Novos instrumentos para o Agronegócio

6 Abre Aspas Agroanalysis Maio de 2009Ivan Wedekin será a liquidez do volume de negócios.Diretor de Commodities da BM&FBovespa Outro fator que contribui para a queda dos negócios é a restrição do crédito. Vi-Novos instrumentos mos a queda das bolsas internacionais,para o agronegócio e aqui no Brasil também enfrentamos uma restrição de crédito, apesar de todopor Bruno Blecher o esforço do governo em injetar recursos para que a economia continue girando.“A AGRICULTURA não quebra, tores fundamentais. Primeiro, a menor No quarto trimestre de 2008, houve uma ela muda de nome”, diz Ivan volatibilidade dos preços agrícolas, espe- forte queda no comércio mundial. A res-Wedekin, com a experiência de quem cialmente do boi gordo, que este ano está trição de crédito afetou a exportação, a produção e o mercado financeiro. Oparticipa ativamente do crescimento do com nível de preço relativamente flat. Os terceiro fator, que está correlacionado a isso, foi o menor volume de arbitragens,agronegócio brasileiro desde os tempos futuros estão sinalizando pouca diferen- como no ocorre no café. Esse contrato tem uma grande liquidez, e uma parteda escola e acompanhou várias crises do ça em relação ao presente, portanto tem importante dela decorre de operações de arbitragem, ou seja, o participante desetor sob diferentes ângulos: como enge- pouco risco de preço no mercado. Se a mercado compra a BM&FBovespa e ven- de a Bolsa de Nova York. Ele negocia onheiro agrônomo, executivo de empresa, volatibilidade é menor, os agentes de diferencial de preço, as chamadas opera- ções de arbitragem, que são importantesprofessor, editor de Agroanalysis e até mercado correm menos risco e fazem para dar liquidez.mesmo no governo, como secretário de menos proteção. Para a Bolsa, quantoPolítica Agrícola do Ministério da Agri- mais “nervoso” estiver o mercado, maiorcultura, entre 2003 e 2006. “Quando oagricultor tem problema de restrição decrédito e fica sem dinheiro para os insu-mos, faz uma parceria com outro produ-No mundotor para plantar sua lavoura”, explica ele. Wedeckin, que hoje dirige a área de com-só existemmodities da BM&FBovespa acredita que osagricultores devem enfrentar problemas“hoje duasno curto prazo, mas “no fritar dos ovos”,a agricultura sai fortalecida desta crise. “É empresaspreciso um solavanco muito grande paraque o setor sinta o tombo”, diz. agrícolas com Nesta entrevista à Agroanalysis, We-dekin fala sobre as ações da BM&Bovespa capital abertopara ampliar o mercado brasileiro de fu-turos agrícolas e oferecer novos instru- em bolsa, umamentos para os produtores rurais.AGROANALYSIS Qual foi o impacto da crise no Brasil, aglobal no mercado de futuros agrícola? SLC, e aIVAN WEDEKIN Houve uma queda de 22% outra nano volume de negócios com commodities Rússia”na CME, a Bolsa de Chicago, que negociasoja, milho e trigo, e em torno de 45%na ICE, a Bolsa de Nova York, onde sãonegociados café, açúcar e algodão, prin-cipalmente. No Brasil, tivemos uma que-da de 35% no volume total de contratosagropecuários negociados, por três fa-

Abre aspas Maio de 2009 Agroanalysis 7AGROANALYSIS Hoje se fala muito na“finan- armazenador, por um posto de gasolina, brasileira é extremamente forte e compe-ceirização” da agricultura brasileira. ou seja, por qualquer empresa que tenha titiva. É preciso ter um solavanco muitoWEDEKIN Essa “financeirização” é um relação comercial com o agricultor, que grande para o setor sentir o tombo.processo entre aspas, primeiro porque a vende para o agricultor ou compra dele,agricultura já está envolvida com o setor e fica com um recebível. Esse lastro pode AGROANALYSIS Qual é a sua expectativafinanceiro brasileiro, seja pela via do cré- ser utilizado na montagem de uma ope- em relação à nova safra?dito, seja pelas aplicações dos produtores. ração estruturada. O CDCA é importante WEDEKIN A agricultura vai estar sempreO que se pretende é ampliar os laços da porque ele é emitido por uma empresa do em meio a paradoxos, sempre há uma va-agricultura dentro do mercado financeiro agronegócio, o que significa que o título riação a se equacionar, que é a questão docomo um todo. Os fundos de investimen- depois será colocado para um investidor crédito. Se bem que a crise mundial co-tos e os investidores estão mais longe da do mercado financeiro. É um título que meçou em setembro do ano passado, exa-agricultura. Os fundos multimercados injeta dinheiro no agronegócio, daí a sua tamente no começo do plantio da safratêm pouca ligação com a agricultura. O importância. Centro-Sul, e a gente viu que a safra foigrande volume de aplicações está em tí- plantada, com uma leve queda de área.tulos públicos e um pouco em ações. A AGROANALYSIS No Seminário Perspecti-agricultura precisa se aproximar mais do vas da Safra 2009/2010, promovido pela AGROANALYSIS Muitos agricultores tira-mercado de capitais, que pode ser uma BM&FBovespa, ficou a impressão de que ram dinheiro do próprio bolso parafonte de financiamento para o crescimen- a crise não foi tão grave no setor agríco- plantar.to do setor. Veja que no mundo só exis- la. Qual é a sua avaliação? WEDEKIN O agricultor, principalmente dotem duas empresas agrícolas com capital WEDEKIN A agricultura não é uma ilha, Centro-Oeste, que vinha alavancando,aberto em bolsa, uma no Brasil, a SLC, e é um arquipélago. É um somatório de usando o seu caixa para ampliar a áreaoutra na Rússia. A SLC captou recursos uma grande colcha de retalhos. A queda plantada de 2003 para cá, interrompeudo mercado para financiar o seu processo da área plantada na safra 2008/2009 foi esse processo e concentrou o foco no cus-de produção agrícola. Ela planta cerca de muito pequena. A queda só não foi maior teio para explorar aquela área que já es-200 mil hectares no Brasil. Quando o go- porque nessa colcha de retalhos há regi- tava aberta. Mas a comercialização nestaverno criou os novos títulos do agronegó- ões que estão em melhores condições. Em safra está correndo melhor do que se es-cio foi com o objetivo de fazer essa ponte condições normais de clima, a agricultura perava. Os preços agrícolas, especialmen-com o investidor do mercado financeiro, de São Paulo, do Paraná, do Rio Grande te da soja, geraram um puxão importantede modo a fornecer capital de giro para o do Sul e de Santa Catarina, mais próxi- de caixa para os produtores. Temos infor-funcionamento não apenas da agricultu- ma dos portos, com mais infra-estrutura mações do setor de insumos que há paga-ra, mas do agronegócio como um todo. e que têm uma agricultura diversificada, mentos antecipados de dívidas e compras sofreria bem menos. Mas tivemos este antecipadas. Não acredito que teremosAGROANALYSIS Aliás, o senhor participou ano problemas climáticos no Paraná, Rio diminuição no ritmo de crescimento noativamente da criação desses novos títu- Grande do Sul, em Santa Catarina e Mato plantio de 2009/2010, até porque há umalos. Qual é a sua avaliação hoje? Grosso do Sul. Se essa quebra de produ- consciência clara do governo de que éWEDEKIN Houve um forte crescimento, ção não foi compensada por um aumento preciso usar todos os mecanismos paraespecialmente em 2008. Eles começaram de preço, o agricultor perdeu caixa. Mas garantir uma boa safra.a funcionar em 2005, e em 2007 já atin- aquele que não sofreu nada vai ter ren-giram a marca de R$ 6 bilhões, saltando tabilidade. Outra coisa que ao longo do AGROANALYSIS A Bolsa está preparandopara R$ 38 bilhões em 2008. No período tempo a gente comprova como verdadeira um novo contrato de álcool. Como vaide janeiro a abril deste ano, o valor chegou é que a agricultura não quebra, ela muda funcionar?a R$ 12 bilhões. Eu gostaria que o Certi- de nome. O agricultor que tem restrição WEDEKIN Todo mundo com quem a Bol-ficado de Direitos Creditórios do Agro- de crédito e fica sem dinheiro para com- sa conversa, do governo ao setor privado,negócio (CDCA), tivesse um desenvolvi- prar insumos, mas tem uma terra boa, faz defende a importância de termos ummento maior. É um título que pode ser uma parceria com outro produtor e plan- contrato futuro de álcool no Brasil, por-emitido por qualquer empresa do agro- ta sua lavoura.Vimos isso em várias crises. que é um setor muito importante para anegócio, exceto pelo produtor rural. Em As áreas marginais, de menor fertilidade economia, para o agronegócio e tambémtoda essa indústria de títulos, o produtor ou mal localizadas, eventualmente são re- para os consumidores. Mas a experiên-rural é a fonte, a origem dos lastros que tiradas do processo produtivo. Enquanto cia recente não tem sido muito boa. Emvão ser utilizados para emitir esses títulos, setor agregado, alguns agricultores vão 2007, a Bolsa lançou um contrato de ál-e um deles é o CDCA. Ele pode ser emiti- bem ou relativamente bem, outros vão cool anidro, voltado para exportação. Emdo por uma empresa de insumos, por um mal, e no “fritar dos ovos”, a agricultura 2006/2007, a exportação de etanol era

8 Abre aspas Agroanalysis Maio de 2009considerada a bola da vez no setor sucro- teve o melhor desempenho entre todos os trato de opção flexível de soja para o mer- cado de balcão. Nós já temos contratos dealcooleiro. Esse contrato não alcançou a contratos lançados pela Bolsa, superando opções de milho, de boi, de soja e de café, que são opções sobre o contrato futuroliquidez que se imaginava. Resoluções do a marca de 8.000 contratos em aberto em negociadas em pregão da Bolsa. No caso da soja, o contrato de opção de balcãogoverno determinam, por exemplo, que o seis meses. O contrato de boi, o mais ne- será lançado numa parceria com o Banco do Brasil. O BB vai ter mais flexibilidadeprodutor de álcool só pode vender e en- gociado da Bolsa, gastou 16 meses para para oferecer alternativas de opções aos agricultores. Como o Banco do Brasil vaitregar o combustível para um distribui- alcançar essa marca e o contrato de milho vender uma opção para o produtor, ele vai correr um risco do preço, e para evitá-dor ou exportador. Há um engessamen- com entrega física levou cerca de cinco lo, ele vai fazer posições no mercado de futuro, para passar esse risco para tercei-to da comercialização física. Não estou anos para alcançar 8.000 contratos. Hoje ros. Vamos fazer a ponte entre o agricul- tor e outros agentes de mercado. A opçãoquestionando se isso é positivo ou nega- o milho financeiro tem mais posições em é flexível, porque ela é mais simples. Sua vantagem é que o agricultor não ganha-tivo, mas a restrição à comercialização fí- aberto do que o contrato de soja. O milho rá uma posição no futuro, caso ele exerça uma opção. Por exemplo, se o agricultorsica exerce um impacto importante sobre é um produto super importante e é muito compra uma opção a US$ 25 a saca de soja na referência Porto de Paranaguá, eleo futuro. Se uma usina compra álcool na estudado. Há muitas informações sobre o compra o direito de vender a US$ 25. Se lá no momento perto do exercício o pre-Bolsa porque acha que o preço vai subir, ço da soja estiver a US$ 23 é vantajoso para o agricultor exercer a opção, exercere outra vende porque acha que o preço o direito e se garantir de que vai vender,vai cair, se elas entrarem no processo de não a US$ 23 do preço do mercado, masliquidação por entrega física, a Bolsa não a US$ 25 contratados na opção. Ao fa- zer isso, esse exercício sobre uma opçãoA agriculturapode deixar esse contrato ser liquidado, de pregão, ele ganhará automaticamente uma posição no mercado futuro. Para terporque de acordo com a resolução da uma posição no mercado de futuros, ele precisa depositar a margem de garantia ebrasileiraANP, uma usina não pode receber álco- estar sujeito ao ajuste diário. Isto torna a operação mais complexa para o agricul-ol combustível. Isso acabou trancando a tor, demanda capital de giro e um geren- ciamento da posição. E é mais difícil ope-“é forte eliquidez no mercado físico. A Bolsa está racionalmente para o Banco do Brasil. Nodiscutindo com o setor de álcool uma competitiva. caso de um exercício de uma opção flexí-forma de utilizar a experiência de sucesso vel, o agricultor vai exercer a US$ 25, mas como o preço do futuro está a US$ 23, eleobtida no boi e no milho. A idéia é lan- É preciso um vai ter o equivalente a US$ 2,00 credita-çar um contrato de álcool hidratado em dos na sua conta e matou a operação. Ou seja, ele não vai ganhar posição no futuroreais com liquidação financeira por indi- solavanco e está liquidado ali com diferença. Ele secador de preço. Veja o exemplo do boi: se garantiu com os US$ 25,00, que é o obje- tivo da política de sustentação do preçoos participantes do mercado ficam até o muito grande para o produtor. Se esse agricultor fez umencerramento do contrato, até o último bom negócio, obviamente o banco vai receber o dinheiro com mais facilidade edia de negociação, eles ficam com posi- para o setor menos risco.ções em aberto. E essa posição em aberto,no último dia de negociação, é encerrada sentir opela média de preços do indicador Esalq/BM&F dos últimos cinco dias. Nesse con- tombo”trato não há possibilidade de entrega físi-ca. Assim aquelas duas usinas que eu citeipoderiam comprar e vender, tal qual osbancos e os fundos de investimento queconhecem o mercado de álcool, sem cair mercado de milho, assim como se temna entrega física. Elas escapam, portanto, sobre o mercado de álcool. Um dos ob-das restrições que o governo coloca à co- jetivos da chamada “financeirização” damercialização do produto. agricultura é ter contratos que possam ser utilizados por mais participantes do mer-AGROANALYSIS E o novo contrato do mi- cado. Contratos com liquidação financei-lho? Está funcionando bem? ra podem de escapar de certas regulações,WEDEKIN Ele começou a ser negociado que eventualmente são necessárias, e con-em setembro de 2008. O contrato antigo viver com a confusão tributária do país.de milho foi extinto em maio, ou seja, desetembro de 2008 até maio, os dois con- AGROANALYSIS O senhor anunciou tam-tratos conviveram paralelamente. Em bém um novo contrato para a soja.maio, o contrato antigo foi encerrado. WEDEKIN Estamos trabalhando e vamosO contrato de milho financeiro é o que implantar no segundo semestre um con-