مكتبة المعلم الجزائري

‫‪‬‬ ‫ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮﻱ ﺃﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﺃﻥ ﺗﺘﻮﺍﻓﺮ ﻫﺬﻩ ﺍﳌﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﰲ ﺍﳌﻜﺎﻥ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻌﻤﻞ ﻓﻴﻪ ﺍﳌﻀﺎﺭﺏ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﺧﻼﻝ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ‪ ،‬ﻓﺒﻴﺌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻞ ﺍﳉﻴﺪﺓ ﳍﺎ ﺩﻭﺭ ﻛﺒﲑ ﰲ ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ ‪ .‬ﻭﻫﻲ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﻚ ﻏﺮﻓﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﰲ ﺍﳌﱰﻝ ‪‬ﺎ ﻣﻜﺘﺐ ﺗﻘﻮﻡ ﻓﻴﻪ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ‪ ،‬ﻭﺃﻗﺼﺪ ﻫﻨﺎ ﻋﺪﻡ ﺍﻟﻌﻤﻞ ﰲ ﻣﻜﺎﻥ ﺑﻪ‬ ‫ﺗﻠﻔﺰﻳﻮﻥ ﺃﻭ ﺃﻃﻔﺎﻝ ﺃﻭ ﺇﺯﻋﺎﺝ ﻭﻏﲑﻩ ‪ ،‬ﻓﺎﳌﻜﺎﻥ ﺍﳍﺎﺩﺉ ﻳﺴﺎﻋﺪﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﲣﺎﺫ ﻗﺮﺍﺭﺕ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﲟﺴﺘﻘﺒﻠﻚ ﺍﳌﺎﱄ ‪.‬‬ ‫‪ / ٢‬ﻛﺮﺳﻲ ﻣﺮﻳﺢ ) ﻫﺎﻡ ﺟﺪﹰﺍ ( ‪ .‬ﻓﺎﳌﻀﺎﺭﺏ ﳚﻠﺲ ﺑﺎﻟﺴﺎﻋﺎﺕ ﻳﻮﻣﻴﹰﺎ ﻻ ﻳﺘﺤﺮﻙ ﻓﻤﻦ ﺍﳌﻬﻢ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻜﺮﺳﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﳛﻤﻞ‬ ‫ﺍﳌﻀﺎﺭﺏ ﻣﺮﻳﺢ ﻭﺻﺤﻲ !‬ ‫‪ / ٣‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﺍﻓﺮ ﺟﻬﺎﺯﻱ ﻛﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﻣﺘﺼﻠﲔ ﺑﺎﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ﻣﺮﺗﺒﻄﲔ ﺑﺸﺒﻜﺔ ﻣﱰﻟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺍﳉﻬﺎﺯ ﺍﻟﺬﻱ ﺃﻣﺎﻣﻚ ﳚﺐ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻧﻘﺎﻝ ) ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﻋﺪﻡ ﺍﺯﺩﺣﺎﻡ ﺍﳌﻜﺘﺐ ( ﳐﺼﺺ ﻟﻌﺮﺽ ﺷﺎﺷﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ) ﻣﺒﺎﺷﺮ ﺃﻭ‬ ‫ﻏﲑﻩ ( ﻭﺃﻳﻀﹰﺎ ﻟﺘﺸﻴﻴﻚ ﺍﳌﻨﺘﺪﻳﺎﺕ ﻭﻏﲑﻫﺎ ‪.‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻋﻦ ﳝﻴﻨﻚ ﺟﻬﺎﺯ ﻋﺎﺩﻱ ) ﻣﺎ ﰲ ﻣﺸﻜﻠﺔ ( ﻭﻳﻔﻀﻞ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻣﻊ ﺷﺎﺷﺔ ) ‪ ( LCD‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺳﻼﻣﺔ ﻋﻴﻨﻚ ﻭﻋﺪﻡ‬‫ﺇﺭﻫﺎﻗﻬﺎ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻭﳚﺐ ﻋﻠﻴﻚ ﺍﻟﻀﻐﻂ ﻣﺮﺓ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﺑﺎﳌﺎﻭﺱ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﺯﺭ ﰲ ﺻﻔﺤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻛﻞ‬‫ﺛﻼﺙ ﺩﻗﺎﺋﻖ ﻛﻲ ﻻ ﻳﻨﺘﻬﻲ ﻭﻗﺖ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻡ ﻋﻠﻴﻚ ‪ ،‬ﻭﺑﺬﻟﻚ ﺗﻜﻮﻥ ﺻﻔﺤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻃﻮﺍﻝ ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻭﺟﺎﻫﺰﺓ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ‬ ‫ﺍﻟﺴﺮﻳﻊ ﰲ ﺃﻱ ﳊﻈﺔ ﺃﺭﺩﺕ !‬‫ﻭﺃﻗﻮﻝ ﺟﻬﺎﺯﻳﻦ ‪ .‬ﻷﻧﻪ ﻟﻮ ﻛﺎﻥ ﻋﻨﺪﻙ ﺟﻬﺎﺯ ﻭﺍﺣﺪ ﻭﺷﺎﻫﺪﺕ ﻋﺮﺿﹰﺎ ﻣﻐﺮﻳﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺎﺷﺔ ﻭﺃﺭﺩﺕ ﺍﻟﺘﻘﺎﻃﻪ ‪ ،‬ﻓﺴﺘﺼﻐﺮ ﺍﻟﻨﺎﻓﺬﺓ‬‫ﺍﳋﺎﺻﺔ ﲟﺒﺎﺷﺮ ﻭﻣﻦ ﰒ ﺳﺘﻘﻮﻡ ﺑﺎﺳﺘﻌﺎﺩﺓ ﺷﺎﺷﺔ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﰒ ﺗﺪﺧﻞ ﺍﺳﻢ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻡ ﻭﻛﻠﻤﺔ ﺍﳌﺮﻭﺭ ﻟﺘﻨﻔﺬ ﺍﻷﻣﺮ ﻭﺗﻄﻠﺐ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪،‬‬ ‫ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ ﺗﻌﻮﺩ ﺇﱃ ﺷﺎﺷﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻓﺴﺘﺠﺪ ﺃﻥ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﺳﺘﻐﺮﻗﺖ ﻣﻨﻚ ﺩﻗﻴﻘﺘﲔ ﺑﺪﻭﻥ ﻣﺸﺎﻫﺪﺓ ﺷﺎﺷﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﱵ ﺳﺘﻜﻮﻥ‬ ‫ﻗﺪ ﺗﻐﲑ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﻭﻣﻦ ﰒ ﺗﻜﺘﺸﻒ ﺃﻥ ﺍﻟﻠﺤﻈﺔ ﺍﻟﱵ ﺿﻐﻄﺖ ﻓﻴﻬﺎ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺃﻣﺮ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻟﺬﻟﻚ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺗﻜﺘﺸﻒ ﺃ ﹼﻥ ﻋﺮﺿﹰﺎ‬ ‫ﺁﺧﺮ ﺃﻓﻀﻞ ﻣﻨﻪ ﻗﺪ ﻧﺰﻝ !‬ ‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻮﺍﺟﺪ ﺟﻬﺎﺯﻱ ﻛﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﺃﺳﻬﻞ ﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﻴﺪﻙ ﻋﻠﻰ ﻣﺎﻭﺱ ) ﺍﳉﻬﺎﺯ ﺍﻷﳝﻦ ( ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻃﻠﺐ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻭﻋﻴﻨﻚ ﺗﻜﻮﻥ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺷﺎﺷﺔ ﺍﳉﻬﺎﺯ ﺍﻟﺬﻱ ﺃﻣﺎﻣﻚ ﺍﻟﱵ ‪‬ﺎ ﺍﻟﻄﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﻭﺗﻨﻔﺬ ﻣﺮﺗﺎﺡ ﺍﻟﺒﺎﻝ ﻏﲑ ﻗﻠﻖ ‪ .‬ﻓﺘﻀﻤﻦ ﺃﻧﻚ ﺣﺼﻠﺖ ﻋﻠﻰ ﺃﻓﻀﻞ‬ ‫ﺳﻌﺮ ﰲ ﺍﻟﻠﺤﻈﺔ ﺍﻟﱵ ﻧﹼﻔﺬﺕ ﻓﻴﻬﺎ ‪ .‬ﻭﺧﺴﺎﺭﺓ ﺭﺑﻊ ﺭﻳﺎﻝ ﰲ ﻋﺮﺽ ﺃﻭ ﻃﻠﺐ ﻣﺎ ﳑﻜﻦ ﻳﻔﺮﻕ ﻣﻌﻚ ﻗﻴﻤﺔ ﺷﺎﺷﺔ ﻛﻤﺒﻴﻮﺗﺮ‬ ‫ﺟﺪﻳﺪﺓ !‬ ‫ﺃﻧﺎ ﺃﻋﻤﻞ ﻣﻨﺬ ﻓﺘﺮﺓ ﲜﻬﺎﺯﻱ ﻛﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﻭﻭﺟﺪﺕ ﺃﻥﹼ ﺍﻟﻔﺮﻕ ﻛﺒﲑ ‪ ،‬ﻭﺣﺪﺛﺖ ﻣﺮﺍﺕ ﻋﺪﻳﺪﺓ ﺃﻧﻮﻱ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﻟﻜﻦ ﰲ‬ ‫ﺍﻟﻠﺤﻈﺔ ﺍﻟﱵ ﺃﻭﺩ ﺃﻥ ﺃﻃﻠﺐ ﺃﻣﺮ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪ .‬ﳛﺪﺙ ﺷﻲﺀ ﺳﻠﱯ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺃﻭ ﰲ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻓﺠﺄﺓ ﻓﺄﻏﲑ ﺭﺃﻳﻲ ﻭ ﺃﲪﺪ ﺍﷲ ‪) .‬‬ ‫ﺍﻟﺪﻗﻴﻘﺔ ﺗﻔﺮﻕ ﺻﺪﻗﻮﱐ ( ‪ ..‬ﻓﻼ ﺗﺒﺨﻠﻮﺍ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻔﺴﻜﻢ ﲜﻬﺎﺯ ﺁﺧﺮ !‬ ‫‪ / ٤‬ﺃﹸﻓﻀﻞ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﺷﺘﺮﺍﻙ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ) ‪ ( DSL‬ﺃﻭ ﻋﱪ ﺍﻟﺪﺵ ‪ .‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺳﺮﻋﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻭﺍﻟﺘﺼﻔﺢ ﺍﻟﺴﺮﻳﻊ ‪.‬‬ ‫‪ / ٥‬ﺧﻂ ﻫﺎﺗﻒ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﳍﺎﺗﻒ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻧﻘﻄﺎﻉ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ‪.‬‬ ‫‪ / ٦‬ﺁﻟﺔ ﺣﺎﺳﺒﺔ ﻛﺒﲑﺓ ﻧﺴﺒﻴﺎﹰ ﻗﺮﻳﺒﺔ ﻣﻨﻚ ‪.‬‬ ‫‪ / ٧‬ﺇﺿﺎﺀﺓ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻠﻐﺮﻓﺔ ‪.‬‬ ‫‪- ٥١ -‬‬

‫‪ / ٨‬ﺇﻓﻬﺎﻡ ﺃﻫﻞ ﺍﻟﺒﻴﺖ ﺃﻧﻚ ﻏﲑ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻠﻨﻘﺎﺵ ﻳﻮﻣﻴﹰﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﺎﻋﺔ ) ‪ ١٠‬ﺹ ‪ ١٢ -‬ﺹ ( ﻭﻣﻦ ) ‪ ٠٤,٣٠‬ﻡ ‪ ٠٦,٣٠ -‬ﻡ‬ ‫( ﻓﻬﺬﺍ ﻭﻗﺖ ﻋﻤﻞ ﻭﺍﻹﺯﻋﺎﺝ ﻣﺮﻓﻮﺽ ‪.‬‬ ‫ﻛﻨﺖ ﺃﻧﻮﻱ ﺇﻓﺮﺍﺩ ﻣﻮﺿﻮﻋﹰﺎ ﺧﺎﺻﺎﹰ ﻋﻦ ﺇﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﺍﳌﻀﺎﺭﺏ ﺍﶈﺘﺮﻑ \" ﻟﻠﺮﺑﺢ \" ﰲ ﺃﺿﻴﻖ ﺣﺪﻭﺩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﻫﻲ ﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻷﺳﻬﻢ ﰲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ﲟﻌﺪﻝ ) ‪ ١‬ﺇﱃ ‪ ٢‬ﺭﻳﺎﻝ ( ﻛﺤﺪ ﺃﻗﺼﻰ ‪ ،‬ﻛﻴﻒ ﻧﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﰲ ﻫﺬﻩ ﺍﳊﺎﻟﺔ ؟؟!!‬ ‫ﻭﺍﳌﻮﺿﻮﻉ ﺍﻟﺬﻱ ﻛﻨﺖ ﺳﺄﻓﺮﺩﻩ ﻫﻮ ﺍﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬‫ﳚﺐ ﺃﻭﻻﹰ ‪ ..‬ﺃﻥ ﻳﻀﻊ ﺍﳌﻀﺎﺭﺏ ﺍﶈﺘﺮﻑ ﺍﳌﺘﻔﺮﻍ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﻣﻌﺪﻝ ﺃﺩﱏ ) ‪ ( % ٥‬ﺷﻬﺮﻳﺎﹰ ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎﹰ ﺃﻧﻚ ﺳﺘﺤﻘﻖ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ‬ ‫‪ !!!..‬ﻭﻫﺬﻩ ﻟﻴﺴﺖ ﻓﻘﻂ ﺗﻀﻌﻬﺎ ﰲ ﺭﺃﺳﻚ ﻭﺇﳕﺎ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﱪ ﻣﻠﻒ ﺃﻛﺴﻞ ‪ ،‬ﲝﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﻭﺿﻊ ﺑﺪﺍﻳﺔ ﺍﻟﺮﺻﻴﺪ ﺃﻭﻝ ﺍﻟﺸﻬﺮ ﰒ‬ ‫ﻣﺘﺎﺑﻌﺘﻪ ﰲ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺍﻟﺸﻬﺮ ‪ .‬ﻭﺗﻜﻮﻥ ﻣﺮﺗﺒﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﻤﻮﺩﻱ ﺣﱴ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺃﺷﻬﺮ ﻋﺎﻡ ‪٢٠٠٤‬ﻡ ‪ ،‬ﳏﺪﺩﹰﺍ ﺍﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺭﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ‬ ‫‪ / ٢‬ﻧﺴﺒﺔ ﺍﻟﺮﺑﺢ ) ﺍﳌﻔﺘﺮﺽ ‪ )١٢ x ( %٥ ) . ( %٥‬ﻋﺪﺩ ﺃﺷﻬﺮ ﺍﻟﺴﻨﺔ ( = ‪ %٦٠‬ﺭﺑﺢ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ ‪ ..‬ﺇﺫﻥ ﺭﺑﺢ‬ ‫ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﳑﺘﺎﺯ ﻋﻠﻤﺎﹰ ﺃﻧﻚ ﻭﺿﻌﺖ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺸﻬﺮﻳﺔ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻭﻫﻲ ‪ %٥‬ﺷﻬﺮﻳﹰﺎ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ !!‬ ‫‪ / ٣‬ﳎﻤﻮﻉ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺣﱴ ﺗﺎﺭﳜﻪ ‪.‬‬ ‫ﻫﺬﻩ ﺳﺘﻘﻴﻚ ﺣﺎﻻﺕ ﺍﻟﻄﻤﻊ ﻭﺍﻻﻛﺘﻔﺎﺀ ﺑﺎﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﺳﺘﻌﻄﻴﻚ ﺗﺼﻮﺭﺍﹰ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺎﹰ ﻷﺭﺑﺎﺣﻚ ﺧﻼﻝ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪.‬‬‫ﻧﻘﻄﺔ ﻫﺎﻣﺔ ‪ :‬ﳌﻦ ﺃﺭﺍﺩ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﱵ ﺫﻛﺮ‪‬ﺎ ﻋﻨﺪ ﲢﻘﻴﻘﻚ ﻟﺮﺑﺢ ‪ ٠,٥‬ﺇﱃ ‪ % ١‬ﰲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ﻛﺮﺑﺢ ﻳﻮﻣﻲ ﻓﻌﻠﻴﻚ‬ ‫ﺃﻥ ﺗﻘﻒ ﻭﺗﻐﻠﻖ ﺍﻟﺸﺎﺷﺔ ﻭﺗﻨﺘﻈﺮ ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﱄ ‪.‬‬ ‫‪ ‬‬ ‫ﺗﻨﻘﺴﻢ ﺃﻧﻮﺍﻉ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺇﱃ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺷﺮﺍﺀ‬ ‫‪ / ٢‬ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺑﻴﻊ‬ ‫ﻭﻳﺘﻢ ﻭﺿﻊ ﺍﻷﻣﺮ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺑﺘﺴﻠﺴﻞ ﳏﺪﺩ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﻭﳝﻜﻦ ﺃﻥ ﻧﺸﺒﻪ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ‬ ‫ﺑﺎﻟﻄﺎﺑﻮﺭ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﲝﻴﺚ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻭﺷﺮﻭﻁ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﲢﻜﻢ ﺃﺣﻴﺎﻧﺎ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻄﺎﺑﻮﺭ ‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻢ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺑﺘﺴﻠﺴﻞ ﺗﻨﺎﺯﱄ ﻟﻸﻭﻟﻴﺔ ﻭﻓﹰﻘﺎ ﳌﺎ ﻳﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﻓﻀﻞ‬ ‫‪ -‬ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﺍﻷﺳﺒﻖ ) ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﻮﺍﺭﺩ ﺃﻭ ﹰﻻ ﺻﺎﺩﺭ ﺃﻭ ﹰﻻ ( ‪. FIFO‬‬ ‫ﻧﻼﺣﻆ ﻫﻨﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﻓﻀﻞ ﻫﻮ ﻣﻦ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺎﺕ ﺍﳌﻬﻤﺔ ﻟﺘﻐﻴﲑ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺍﻟﻄﺎﺑﻮﺭ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ‪.‬‬ ‫ﻭﺗﻨﻘﺴﻢ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺇﱃ ﻧﻮﻋﲔ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻋﺎﺩﻳﺔ ﻭﺗﻮﺿﻊ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﲝﺴﺐ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻭﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ‪.‬‬ ‫‪ / ٢‬ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺧﺎﺻﺔ ﻭﺗﻮﺿﻊ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﲝﺴﺐ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪- ٥٢ -‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﻭﺿﻊ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻣﺘﻌﺪﺩﺓ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﳚﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﲢﺪﻳﺪ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﻟﺘﺪﺍﻭﳍﺎ ‪.‬‬ ‫ﻭﲢﺪﺩ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔﹸ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺃﻱ ﺍﻷﻭﺍﻣ ‪‬ﺮ ﺍﻟﱵ ﺳﻴﺘﻢ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ ﻭﺗﺪﺍﻭﳍﺎ ﺃﻭﻻﹰ ‪ ،‬ﰒ ﺍﻟﱵ ﺗﻠﻴﻬﺎ ‪.‬‬‫ﻭﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻣﺘﻌﺪﺩﺓ ﺑﺎﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﻓﻀﻞ ‪ ،‬ﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﰲ ﺗﻠﻚ ﺍﳊﺎﻟﺔ ﺷﺮﻁ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﲢﺪﻳﺪ‬ ‫ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﱵ ﺗﺘﻢ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ ﻭﺗﺪﺍﻭﳍﺎ ‪ .‬ﻭﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻌﺠﺰ ﻧﻈﺎﻡ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻋﻦ ﲢﺪﻳﺪ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﻨﻔﺬ ﺃﻭ ﹰﻻ ‪ ،‬ﻳﻘﻮﻡ ﺍﻟﻨﻈﺎﻡ‬ ‫ﺑﺎﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺍﳌﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﺜﺎﱐ ﻹﻋﻄﺎﺀ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﻭﺫﻟﻚ ﻟﺘﻘﻠﻴﺺ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﳌﻌﺮﻭﺿﺔ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ‪.‬‬ ‫ﺃﻣﺎ ﺍﳌﻌﻴﺎﺭ ﺍﻷﺧﲑ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻓﻬﻮ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ‪ ،‬ﻭﺗﻜﻮﻥ ﻟﻠﺨﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﺍﻷﺳﺒﻖ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻏﲑﻩ ‪.‬‬‫ﻭﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﻛﻌﺎﻣﻞ ﺣﺎﺳﻢ ﻭ‪‬ﺎﺋﻲ ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﳛﻤﻞ ﺩﺍﺋﻤ‪‬ﺎ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺘﻤﻴﺰﺓ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﺑ ‪‬ﺪﺍ‬ ‫ﺃﻣﺮﺍﻥ ﳛﻤﻼﻥ ﻧﻔﺲ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺑﺎﻟﺘﺮﺗﻴﺐ ﺍﻟﺘﻨﺎﺯﱄ ﻟﻸﻭﻟﻮﻳﺔ ﻭﻓﹰﻘﺎ ﳌﺎ ﻳﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﻓﻀﻞ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ‬ ‫‪ -‬ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﺍﻷﺳﺒﻖ‬‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻣﺘﻌﺪﺩﺓ ﺑﻨﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ ،‬ﺗﻜﻮﻥ ﻟﻸﻭﺍﻣﺮ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﰲ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ‬ ‫ﺑﺎﻷﻭﺍﻣﺮ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ ‪.‬‬ ‫ﺯﻣﻦ ﺍﻹﺩﺧﺎﻝ ﻫﻮ ﺍﳌﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﻨﻬﺎﺋﻲ ﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ‪ .‬ﻓﺎﻷﻣﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﳛﻤﻞ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﺍﻷﺳﺒﻖ ﺗﻜﻮﻥ ﻟﻪ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﰲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ‪.‬‬ ‫ﺍﻵﻥ ﺳﻮﻑ ﺍﺑﺪﺃ ﺑﺎﻟﺸﺮﺡ ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ ﻟﻜﻴﻔﻴﺔ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﰲ ﻧﻈﺎﻡ ﺳﺎﻣﺒﺎ ﻣﻊ ﺇﻳﻀﺎﺡ ﻛﻞ ﺑﻨﺪ ﻭﻛﻞ ﺟﺰﺀ ﻣﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷﻭﺍﻣﺮ ‪:‬‬ ‫ﺑﻌﺪ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺍﻟﺪﺧﻮﻝ ﰲ ﻧﻈﺎﻡ ﺳﺎﻣﺒﺎ ‪ ،‬ﺳﻮﻑ ﺗﻈﻬﺮ ﻟﻚ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺍﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻨﻈﺎﻡ ﰲ ﺍﳉﻬﺔ ﺍﻟﻴﻤﲎ ﻭﺗﻜﻮﻥ ﺍﳌﺴﺎﺣﺔ ﺍﻟﻜﱪﻯ‬ ‫ﻟﻌﺮﺽ ﺷﺎﺷﺎﺕ ﺍﻻﺧﺘﻴﺎﺭ ﻭﺍﻹﺩﺧﺎﻝ ‪.‬‬ ‫ﻟﻦ ﺍﺷﺮﺡ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﻧﻈﺎﻡ ﺳﺎﻣﺒﺎ ﻭﺍﳋﺼﺎﺋﺺ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻭﺑﻘﻴﺔ ﺍﻟﺘﻔﺎﺻﻴﻞ ﻭﻟﻜﻦ ﺳﻮﻑ ﺃﺭﻛﺰ ﰲ ﺷﺎﺷﺔ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻭﺍﻟﱵ‬ ‫ﺃﻋﺘﻘﺪ ﺃ‪‬ﺎ ﻣﺸﺎ‪‬ﻪ ﻟﻨﻈﺎﻡ ﺍﻟﺮﺍﺟﺤﻲ ﻭﺍﻟﻔﺮﻧﺴﻲ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﺍﳋﻴﺎﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺍﺕ ‪.‬‬‫ﺑﻌﺪ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺃﻣﺮ ﻣﻦ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺳﻮﻑ ﺗﻈﻬﺮ ﻟﻚ ﺷﺎﺷﺔ ﻭﻛﻤﺎ ﻧﻼﺣﻆ ﻓﺈﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺸﺎﺷﺔ ﲢﺘﻮﻱ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﺍﳋﻴﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﳌﻄﻠﻮﺑﺔ ‪ ،‬ﻭﺗﺸﻤﻞ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ) ﺍﻟﻄﻠﺒﺎﺕ ( ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ) ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ( ﻭﺳﻮﻑ ﺃﻭﺿﺢ ﺍﳊﻘﻮﻝ ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺓ ﰲ ﻫﺬﻩ‬ ‫ﺍﻟﺸﺎﺷﺔ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺭﻗﻢ ﺍﶈﻔﻈﺔ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﳋﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﰲ ﺗﺪﺍﻭﻝ ‪.‬‬ ‫‪ / ٢‬ﺭﻗﻢ ﺍﳊﺴﺎﺏ ﺍﳋﺎﺹ ﺑﻚ ﰲ ﺳﺎﻣﺒﺎ ‪ ،‬ﺍﳌﻘﺼﻮﺭ ﻫﻨﺎ ﺑﺎﳊﺴﺎﺏ ﺍﳌﺨﺼﺺ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﻭﺍﳌﺴﻤﻰ ﺑﺴﺎﻣﺒﺎ ﺗﺪﺍﻭﻝ ‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﻧﻮﻉ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﳌﻄﻠﻮﺑﺔ ) ﺷﺮﺍﺀ – ﺑﻴﻊ ( ‪.‬‬ ‫‪ / ٤‬ﺍﻟﺮﺻﻴﺪ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﳌﺴﻤﻮﺡ ﺑﻪ ﻟﻠﺘﺪﺍﻭﻝ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ ﺍﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺍﳌﺘﺎﺣﺔ ﰲ ﳏﻔﻈﺘﻚ ﻭﳝﻜﻦ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪‬ﺎ ‪.‬‬ ‫‪ / ٥‬ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﺗﻈﻬﺮ ﻛﻤﺎ ﻧﺮﻯ ﻣﻨﺴﺪﻟﺔ ﻭﳝﻜﻦ ﺍﻻﺧﺘﻴﺎﺭ ﻓﻘﻂ ﺑﺪﻭﻥ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺭﻣﺰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.‬‬ ‫‪ / ٦‬ﺷﺮﻁ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ‪:‬‬ ‫‪- ٥٣ -‬‬

‫‪ -‬ﺃﻣﺮ ﻋﺎﺩﻱ ‪ :‬ﻭﻫﻮ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﳌﺨﺼﺺ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺪﺧﻞ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﺑﻌﺪ ﺍﺧﺬ ﺍﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻛﻠﻲ ‪ :‬ﻭﻳﻌﲏ ﺫﻟﻚ ﺃﻧﻪ ﳚﺐ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ﻳﻨﻔﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﳌﻘﺮﺭﺓ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﻭﺟﻮﺩ ﻋﺮﺽ ﻣﻨﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ ‪:‬‬ ‫ﺗﺆﺛﺮ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ ﺍﳌﻠﺤﻘﺔ ﺑﺄﻣﺮ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺍﻷﻣﺮ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫ﻭﻳﺘﻢ ﻭﺿﻊ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ﺍﳋﺎﺻﺔ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺷﺮﻭﻁ ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻨﻔﺼﻠﺔ ﻋﻦ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ‪.‬‬ ‫ﻣﺜﺎﻝ ﺫﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ‪ /‬ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﻃﻠﺐ ﺷﺮﺍﺀ ‪ ١٠٠٠‬ﺳﻬﻢ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻭﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﺮﻭﺿﺔ ‪ ٥٠٠‬ﻓﺈﻧﻪ‬ ‫ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ‪ ٥٠٠‬ﻭﻳﺒﻘﻰ ﻣﻦ ﻃﻠﺐ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪ ٥٠٠‬ﺃﺧﺮﻯ ﺗﻨﺘﻈﺮ ﺃﻱ ﻋﺮﺽ ﻭﻫﻜﺬﺍ ‪ ،‬ﺇﱃ ﺃﻥ ﻳﻜﺘﻤﻞ ﺍﻟﻄﻠﺐ ‪.‬‬ ‫ﺃﻣﺎ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﲢﺪﻳﺪ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻲ ‪ ،‬ﻓﻴﻌﲏ ﺫﻟﻚ ﺍﻧﻪ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﰲ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺃﻭ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻭﻫﻮ ﺷﺮﻁ‬‫ﺧﺎﺹ ﻳﻀﺎﻑ ﺇﱃ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻭﻳﻜﻮﻥ ﻣﻠﺰﻡ ﺑﻪ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ‪ ،‬ﻭﻟﻨﺎ ﺃﻥ ﻧﺮﻯ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ﺑﻨﻔﺲ ﺍﻟﺸﺮﻁ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ‬ ‫ﻣﻦ ﺍﳌﻤﻜﻦ ﺇﻳﻘﺎﻑ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﰲ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺇﺫﺍ ﻭﺻﻞ ﺍﳊﺪ ﺍﻟﺴﻌﺮﻱ ﻟﻸﺩﱏ ﻭﻛﺎﻥ ﻟﻪ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﰲ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺑﻌﺪ ﺍﳊﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﳋﺘﻢ‬ ‫ﺍﻟﺰﻣﲏ ‪.‬‬‫‪ / ٧‬ﺃﻗﻞ ﻛﻤﻴﺔ ‪ :‬ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻋﻨﺪ ﲝﺜﻲ ﻋﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺒﻨﺪ ﱂ ﺍﻋﺮﻑ ﺍﳌﻘﺼﻮﺩ ﺑﺄﻗﻞ ﻛﻤﻴﺔ ﰲ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻫﻞ ﻫﻲ ‪ ) :‬ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ‬ ‫ﺃﻭﻝ ﻣﺮﺓ ( ﺃﻭ ) ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻛﻞ ﻣﺮﺓ ( ﺍﻟﱵ ﻇﻬﺮﺕ ﰲ ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻮﻗﻊ ﺗﺪﺍﻭﻝ ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ‬ ‫ﺳﻮﻑ ﺍﺷﺮﺡ ﺍﻻﺛﻨﲔ ﻭﻟﻴﺘﻢ ﺍﻟﻨﻘﺎﺵ ﻓﻴﻬﺎ ﺑﲔ ﺍﳋﱪﺍﺀ ﻹﳚﺎﺩ ﺍﻟﺘﻔﺴﲑ ﺍﻷﻗﺮﺏ ‪:‬‬‫‪ -‬ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﺃﻭﻝ ﻣﺮﺓ ‪ :‬ﻭﻫﻲ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﺨﺼﺼﺔ ﻣﻦ ﺍﻵﻣﺮ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﺍﻷﻣﺮ ﻳﺪﺧﻞ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﳋﺎﺻﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﱵ ﳚﺐ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻓﻴﻬﺎ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻣﻦ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﲝﻴﺚ ﻳﺘﺤﻮﻝ ﺍﻷﻣﺮ ﻣﻦ ﺃﻣﺮ ﳐﺼﺺ ﺇﱃ ﺃﻣﺮ ﻋﺎﺩﻱ ﺑﻌﺪ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻫﺬﺍ‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻁ ‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻢ ﺇﻟﻐﺎﺀ ﺷﺮﻁ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻣﻦ ﺃﻣﺮ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻭﻧﻘﻞ ﺍﻷﻣﺮ ﺇﱃ ﺳﺠﻞ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﺣﺎﳌﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ‬ ‫ﺍﳌﺸﺘﺮﻁ ﻟﻠﻜﻤﻴﺔ ﺃﻭ ﻣﺎ ﻳﺰﻳﺪ ﻋﻦ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺬ ﻛﻞ ﻣﺮﺓ ‪ :‬ﻳﺘﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﺍﶈﺪﺩﺓ ‪ .‬ﻭﺑﻌﺪ ﻛﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻛﻤﻴﺔ‬ ‫ﺃﺧﺮﻯ ﻟﻠﺘﺪﺍﻭﻝ ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ ‪.‬‬ ‫ﻳﺒﻘﻰ ﺷﺮﻁ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﻣﻨﻄﺒﻘﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺧﻼﻝ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ ﺇﱃ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺑﺄﻛﻤﻠﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﺘﺒﻘﻴﺔ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﺍﳌﺸﺘﺮﻁ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﺍﻷﻣﺮ ﺃﻣﺮ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻛﺎﻣﻞ ﻓﻘﻂ ‪.‬‬‫ﻻﺣﻈﻮﺍ ﺍﻟﻔﺮﻕ ﺑﲔ ﺍﻻﺛﻨﲔ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﳌﺨﺼﺺ ﺍﻷﻭﻝ ﻳﺘﻢ ﺇﻟﻐﺎﺀﻩ ﺑﻌﺪ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﺸﺮﻁ ﺍﳌﺨﺼﺺ ﻭﻳﺼﺒﺢ ﺍﻷﻣﺮ ﻋﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺜﺎﱐ ﻳﺒﻘﻰ‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻁ ﻣﻨﻄﺒﻘﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ‪.‬‬ ‫‪ / ٨‬ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ‪ :‬ﻛﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﰲ ﻧﻈﺎﻡ ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﺄﻥ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﻫﻲ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﻏﲑ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻘﻂ ﻟﻠﻮﺳﻴﻂ ﻭ‪/‬ﺃﻭ ﻟﺒﻴﺖ ﺍﻟﻮﺳﺎﻃﺔ ﺍﻟﺬﻱ ﺃﺩﺧﻞ ﺍﻷﻣﺮ ‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻢ ﲤﻴﻴﺰ ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﻏﲑ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺑﺮﻣﺰ ﺧﺎﺹ ﻳﻮﺿﻊ ﲜﺎﻧﺐ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﳌﺜﺎﻝ ‪. ١٠٠٠u :‬‬ ‫‪- ٥٤ -‬‬

‫ﺇﺫﺍ ﰎ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺟﺰﺋ‪‬ﻴﺎ ‪ ،‬ﻭﺗﺒﻘﺖ ﻛﻤﻴﺔ ﻣﻌﻠﻨﺔ ﻣﻜﻮﻧﺔ ﻣﻦ ﻋﺪﺩ ﻣﻦ ﻭﺣﺪﺍﺕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ‪ ،‬ﻻ ﻳﺘﻢ ﺗﻠﻘﺎﺋ‪‬ﻴﺎ‬ ‫ﻧﻘﻞ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻣﻮﺟﻮﺩﺓ ﺑﻨﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ‪ .‬ﻭﻳﺘﻢ ﺫﻟﻚ‬ ‫ﳊﻤﺎﻳﺔ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ‪ .‬ﻓﺈﺫﺍ ﰎ ﻧﻘﻞ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﳚﺐ ﺃﻥ ﺗﺘﻢ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻷﻣﺮ ﺫﻱ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻏﲑ‬ ‫ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ‪.‬‬ ‫ﺇﺫﺍ ﰎ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺟﺰﺋ‪‬ﻴﺎ ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﻠﻘﺎﺋ‪‬ﻴﺎ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻛﻤﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ﺇﺫﺍ ﱂ ﺗﻜﻦ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﺑﻨﻔﺲ‬ ‫ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ .‬ﻭﳝﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﻧﻘﻞ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﻻ ﺗﻜﻮﻥ ﻣﻮﺟﻮﺩﺓ ﲟﺴﺘﻮﻯ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﺴﻌﺮ )‬ ‫ﺗﻜﻮﻥ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﻣﻮﺟﻮﺩﺓ ﻷﻣﺮ ﻭﺍﺣﺪ ﻓﻘﻂ ( ‪.‬‬ ‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﻣﺘﺄﺧﺮﺓ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ‪ ،‬ﳚﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﻗﺒﻞ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﻧﻘﻞ ﻛﻤﻴﺔ‬‫ﺟﺪﻳﺪﺓ ﺇﱃ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪ .‬ﻭﺣﺎﳌﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﻭﻧﻘﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ‪ ،‬ﺗﺘﻢ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺗﺴﻠﺴﻞ ﺍﻷﻣﺮ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ‬ ‫ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﻭﻭﺿﻊ ﺧﺘﻢ ﺯﻣﲏ ﺟﺪﻳﺪ ﻋﻠﻴﻪ ‪.‬‬ ‫ﳚﺐ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﳊﺪ ﺍﻷﺩﱏ ﻹﲨﺎﱄ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻏﲑ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﳌﺌﻮﻳﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻹﲨﺎﻟﻴﺔ = ‪٥٠‬‬ ‫‪ -‬ﺗﻜﻮﻥ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﲟﺜﺎﺑﺔ ﻛﻤﻴﺔ ﻣﻨﻘﻮﻟﺔ ﻋﻨﺪ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺍﻷﻣﺮ ﺍﻷﺻﻠﻲ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻻ ﻳﺆﺩﻱ ﺣﺼﻮﻝ ﺗﻐﻴﲑ ﰲ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺇﱃ ﺗﻐﻴﲑ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻹﲨﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﻣﺮ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺗﻌﻄﻲ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﰲ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺧﺘﻤ‪‬ﺎ ﺯﻣﻨﻴ‪‬ﺎ ﺟﺪﻳ ‪‬ﺪﺍ ﻟﻸﻣﺮ ﻭﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻻ ﻳﺆﺩﻱ ﺧﻔﺾ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﺇﱃ ﻭﺿﻊ ﺧﺘﻢ ﺯﻣﲏ ﺟﺪﻳﺪ ﺃﻭ ﺃﻭﻟﻮﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪.‬‬ ‫‪ / ٩‬ﻧﻮﻉ ﺍﻷﻣﺮ ‪ :‬ﺍﳌﻘﺼﻮﺩ ﻫﻨﺎ ﺑﺎﻟﻨﻮﻉ ﺍﳋﺎﺹ ﺑﺴﻌﺮ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﺮﺽ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻨﻮﻉ ﺍﻷﻣﺮ ﳏﺪﺩ ‪ ،‬ﻣﻌﻨﺎﻩ ﺍﻧﻪ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬ ‫ﳏﺪﺩ ﻭﻳﺪﺧﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﻣﻦ ﺻﺎﺣﺐ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺑﺸﺮﻁ ﻻ ﻳﺘﻌﺪﻯ ‪ %١٠‬ﻣﻦ ﺳﻌﺮ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪.‬‬ ‫ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻧﻮﻉ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺴﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﺳﻮﻑ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻷﻣﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﺃﻣﺎ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻃﻠﺐ ﺷﺮﺍﺀ ﺃﻭ ﻋﺮﺽ ﺑﻴﻊ ﺑﺄﻓﻀﻞ ﻋﺮﺽ‬ ‫ﻣﺘﺎﺡ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﻫﺬﺍ ﻳﺘﻢ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺘﺼﺮﻳﻒ ﻋﺎﺩﺓ ﲝﻴﺚ ﻳﻘﻮﻡ ﺍﻟﺸﺨﺺ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﺑﺴﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﻭﺑﺄﻓﻀﻞ ﻃﻠﺐ‬ ‫ﺷﺮﺍﺀ ﻣﺘﺎﺡ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ‪.‬‬ ‫‪ / ١٠‬ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ :‬ﻭﻫﻮ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﳌﺮﺍﺩ ﲢﺪﻳﺪﻩ ﻟﻠﻄﻠﺐ ﻋﻨﺪ ﺇﺭﺳﺎﻟﻪ ﻟﻠﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫‪ / ١١‬ﺻﻼﺣﻴﺔ ﺍﻷﻣﺮ ‪ :‬ﳝﻜﻦ ﻭﺿﺢ ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ﺍﶈﺪﺩ ﻟﻜﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻭﺃﻣﺮ ﻳﺪﺧﻞ ﰲ ﺳﺠﻞ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻭﻳﺘﻢ ﻭﺿﻊ ﺍﻷﻣﺮ ﰲ ﻃﺎﺑﻮﺭ‬ ‫ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﻛﻤﺎ ﺃﻭﺿﺤﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﺑﺎﳋﺘﻢ ﺍﻟﺰﻣﲏ ﺍﳌﺨﺼﺺ ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ﻭﺍﻟﻮﻗﺖ ﻛﻤﺎ ﺃﻭﺿﺤﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ ‪ ،‬ﻭﺗﻈﻬﺮ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﻣﻨﺴﺪﻟﺔ‬ ‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻔﺘﻮﺣﹰﺎ ﻭﺗﻈﻬﺮ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺃﺧﺮﻯ ﺻﻐﲑﺓ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻐﻠﻘﺎﹰ ‪.‬‬ ‫‪- ٥٥ -‬‬

‫‪ ‬‬ ‫‪‬‬‫ﳚﺐ ﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﻳﺮﻳﺪ ﺃﻥ ﻳﺴﻠﻚ ﻣﺴﻠﻚ ﺻﺤﻴﺤﺎﹰ ﰲ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺮﻳﺪ ﺃﻥ ﻳﺘﺎﺟﺮ ﻓﻴﻪ ﻭﻳﺴﺎﻫﻢ ﻓﻴﻪ ﻣﺜﻞ ﻣﻦ ﻳﺬﻫﺐ ﺇﱃ‬ ‫ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻣﺜﻞ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻣﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺍﳌﺘﺤﺪﺓ ﺃﻭ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﺑﺄﻥ ﻳﻘﻮﻡ ﺑﺪﺭﺍﺳﺎﺕ ﻋﺪﻳﺪﺓ ﻳﺘﺤﺘﻢ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻌﻠﻬﺎ ﻟﺘﺠﻨﺐ ﺍﻟﻮﻗﻮﻉ ﰲ ﺍﳋﺴﺎﺋﺮ ﺍﻟﻜﱪﻯ ‪.‬‬ ‫ﻭﳓﻦ ﻫﻨﺎ ﻳﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻴﻨﺎ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺳﻮﻗﻨﺎ ﺭﻏﻢ ﻣﺎ ﻧﻌﺮﻓﻪ ﻋﻨﻪ ﻭﻟﻜﻦ ﳚﺐ ﺃﻥ ﻧﺘﻌﻤﻖ ﰲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﻣﺜﻞ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﻗﻮﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻱ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻧﻀﻤﺎﻡ ﺍﳌﻤﻠﻜﺔ ﳌﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﳊﺎﻟﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ ﻭﺍﻷﻣﻨﻴﺔ ﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻴﺔ ﻭﺍﳋﺎﺭﺟﻴﺔ ﻟﻠﻤﻤﻠﻜﺔ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﺒﺘﺮﻭﻝ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺩﺧﻮﻝ ﺍﻷﺟﺎﻧﺐ ﺇﱃ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻱ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺪﺍﺕ ﰲ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻱ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺋﺪﺓ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪.‬‬ ‫ﻓﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﳊﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﳌﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﻭﺑﺸﻜﻞ ﺩﻗﻴﻖ ﻓﺎﻟﺒﺤﺚ ﻋﻨﻬﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺳﻬﻞ ﺑﺎﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﱃ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻣﻦ ﺑﻌﺾ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﳌﺘﻮﺍﺟﺪﺓ ﺑﺎﳌﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺮﻏﺒﺔ ﺑﺎﳌﺘﺎﺟﺮﺓ ﰲ ﺩﻭﻝ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﺒﺎﻟﺮﺟﻮﻉ ﻟﻠﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺮﲰﻴﺔ‬ ‫ﺍﳌﺘﻮﺍﺟﺪﺓ ﺑﺘﻠﻚ ﺍﻟﺪﻭﻝ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﳌﺎﱄ ‪ :‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﻪ ﻓﻬﻢ ﻭﺗﻔﺴﲑ ﻭﻗﺮﺍﺀﺓ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻭﻳﻬﺪﻑ ﺇﱃ ﲢﺪﻳﺪ ﺍﻟﻌﻮﺍﺋﺪ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻭﻣﺴﺘﻮﻯ‬ ‫ﺍﳌﺨﺎﻃﺮ ﻟﻸﺻﻞ ‪.‬‬ ‫ﺃﺳﺎﻟﻴﺐ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﳌﺎﱄ ‪:‬‬ ‫ﺃﻓﻘﻴﺎ ‪ :‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﺒﻨﻮﺩ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﰲ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺪﺩ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ‪.‬‬ ‫ﺭﺃﺳﻴﺎ ‪ :‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺍﻟﺒﻨﻮﺩ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﰲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺑﺒﻌﻀﻬﺎ ﰲ ﺳﻨﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ‪.‬‬ ‫ﻣﻘﺎﺭﻧﺎﺕ ‪ :‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺍﻟﺒﻨﻮﺩ ﺍﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻣﻊ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﳌﺜﻴﻠﺔ ﳍﺎ ﺑﺎﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻭﻣﻘﺎﺭﻧﺘﻬﺎ ﲟﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ‪.‬‬ ‫ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﳌﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﻧﺴﺐ ﺍﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻧﺴﺐ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻧﺴﺐ ﺍﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻧﺴﺐ ﺍﻷﺳﻬﻢ ) ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﳌﺴﺎﳘﺔ ( ‪.‬‬ ‫‪-‬ﻧﺴﺐ ﺍﻟﻨﻤﻮ‬ ‫‪- ٥٦ -‬‬

‫ﺃﻫﻢ ﺍﻟﻘﻮﺍﺋﻢ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﳌﺮﻛﺰ ﺍﳌﺎﱄ ‪.‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻟﺪﺧﻞ ‪.‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺍﻟﺘﺪﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬ ‫ﺑﻌﺪ ﻛﻞ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﻭﺍﳌﻘﺎﺭﻥ ﻟﻠﻘﻮﺍﺋﻢ ﻭﺍﻟﻨﺴﺐ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺧﻼﻝ ﺳﻨﺔ ﻭﺧﻼﻝ ﻋﺪﺓ ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻭﺑﺎﳌﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﻐﲑﻫﺎ ﻣﻦ‬ ‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﲟﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻣﺎﻟﻴﹰﺎ ﻭﺳﻮﻗﻴﺎﹰ ﻟﻠﻮﺻﻮﻝ ﺇﱃ ﺍﻧﻪ ﻣﻐﺮﻱ ﻟﻠﺸﺮﺍﺀ ) ﺍﻧﺪﺭ ﻓﺎﻟﻴﺪ ( ﺃﻱ ﻣﻘﻴﻢ‬ ‫ﺑﺄﻗﻞ ﳑﺎ ﳚﺐ ﺃﻭ ﻟﻠﺒﻴﻊ ) ﺃﻭﻓﺮ ﻓﺎﻟﻴﺪ ( ﻣﻘﻴﻢ ﺑﺄﻛﺜﺮ ﳑﺎ ﳚﺐ ‪ .‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻋﺪﺓ ﻃﺮﻕ ﻭﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﻞ ﻣﻦ ﺃﺑﺮﺯﻫﺎ‬ ‫ﻭﺃﺳﻬﻠﻬﺎ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻣﹰﺎ ﻣﻜﺮﺭ ﺍﻟﺮﲝﻴﺔ ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﻘﺴﻢ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻗﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﺎﺋﺪ ﺍﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻣﺮﻛﺐ ‪PEG‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﻘﺴﻢ ﻣﻜﺮﺭ ﺍﻟﺮﲝﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺴﺒﺔ ﺍﻟﻨﻤﻮ ﻟﺘﻨﺎﺳﺐ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻨﻤﻮ ﺍﻟﻌﺎﱄ ‪.‬‬‫ﻭﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﳌﺎﱄ ﺟﺰﺀ ﻣﻦ ﺃﺟﺰﺍﺀ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﺃﻭ ﺍﻷﺻﻮﱄ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﺒﺪﺃ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﻣﻦ ﰒ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻭﻣﻦ ﰒ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻭﲢﻠﻴﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﱪ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﳌﺎﱄ ﻭﻣﻦ ﰒ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺳﻮﻗﻴﺎﹰ ﻭﺳﻌﺮﻩ ﺍﻟﻌﺎﺩﻝ ‪.‬‬ ‫ﻭﻫﻮ ﻣﻨﻬﺞ ﻳﻼﺋﻢ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻭﻻ ﻳﻼﺋﻢ ﺍﳌﻀﺎﺭﺑﲔ ﺍﻟﺒﺘﺔ ﻣﻦ ﲡﺮﺑﺔ ﺷﺨﺼﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﻛﺜﲑ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻘﻴﻤﺔ ﲝﺴﺐ‬ ‫ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺑﺄﻛﺜﺮ ﳑﺎ ﳚﺐ ‪.‬‬ ‫ﺃﻣﺎ ﻣﺎ ﻳﻼﺋﻢ ﺍﳌﻀﺎﺭﺑﲔ ‪ -‬ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮﻱ ﺍﻟﻘﺎﺻﺮﺓ ‪ -‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻭﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﻜﺸﻒ ﺍﻟﺘﺠﻤﻴﻊ ﻭﺍﻟﺘﺼﺮﻳﻒ ﻭﺍﲡﺎﻩ ﺍﻟﺴﻬﻢ‬ ‫ﻭﺃﻫﺪﺍﻓﻪ ﺍﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﱪ ﺍﻟﺸﺎﺭﺕ ﻭﺍﳌﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻋﺪﺓ ﻧﻘﺎﻁ ﻟﻠﺴﻮﻕ ﻭﻫﻲ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﲢﺪﻳﺪ ﺍﲡﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﶈﺘﻤﻠﺔ ‪.‬‬ ‫‪ / ٢‬ﺍﲣﺎﺫ ﺍﻟﻘﺮﺍﺭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻷﻧﺴﺐ ‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﻭﲢﺪﻳﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﳌﺴﺘﻬﺪﻓﺔ ‪.‬‬ ‫‪ / ٤‬ﻭﺗﻮﺿﻴﺢ ﺍﳊﺎﻟﺔ ﺍﻟﻨﻔﺴﻴﺔ ﺍﳌﺴﺎﻧﺪﺓ ﻟﻠﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫ﺇﻥ ﺍﳍﺪﻑ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻭﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻭﺍﳌﻘﺎﻭﻣﺔ ﻫﻲ ﳏﺎﻭﻟﺔ ﻓﻨﻴﺔ ﻻﺳﺘﻘﺮﺍﺀ ﺍﲡﺎﻩ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻭﻫﻞ ﻫﻮ ﰲ ﻃﺮﻳﻘﻪ‬ ‫ﻟﻼﺭﺗﻔﺎﻉ ﺃﻭ ﻟﻼﳔﻔﺎﺽ ﻭﻣﻦ ﰒ ﺍﲣﺎﺫ ﺍﻟﻘﺮﺍﺭ ﺍﳌﻨﺎﺳﺐ ﺑﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﳌﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺍﻟﱵ ﺣﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ‪ ،‬ﲢﺪﻳﺪ‬ ‫ﻫﺬﻩ ﺍﳌﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻫﻲ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻣﱴ ﳝﻜﻨﲏ ﺃﻥ ﺍﺷﺘﺮﻱ ﻭﻣﱴ ﺃﺑﻴﻊ ﺑﺮﺑﺢ ﺃﻭ ﻣﱴ ﺃﲣﻠﺺ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﲞﺴﺎﺭﺓ ﺑﺴﻴﻄﺔ ﺑﺪ ﹰﻻ ﻣﻦ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﻠﻖ ﺑﺄﺳﻌﺎﺭ ﻋﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﻭﻣﻦ ﺃﻫﻢ ﺍﳌﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻫﻲ ‪:‬‬ ‫‪ / ١‬ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻭﺍﳌﻘﺎﻭﻣﺔ ‪.‬‬‫‪ / ٢‬ﺍﳌﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﳌﺘﺤﺮﻛﺔ ﻭﻣﻨﻬﺎ ) ﺧﻂ ‪ ٢٠٠‬ﻳﻮﻡ ( ) ﺧﻂ ‪ ٥٠‬ﻳﻮﻡ ( ) ﺧﻂ ‪ ٢١‬ﻳﻮﻡ ( ) ﺧﻂ ‪ ١٤‬ﻳﻮﻡ ( ) ﺧﻂ ‪ ٩‬ﺃﻳﺎﻡ‬ ‫(‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ) ‪. ( RSI‬‬ ‫‪- ٥٧ -‬‬

‫‪ / ٤‬ﺧﻂ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺪﺍﻓﻌﺔ ) ‪. ( momentume‬‬ ‫ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻭﺍﳌﻘﺎﻭﻣﺔ ‪:‬‬‫ﻫﻲ ﺍﳋﻄﻮﻁ ﺍﻟﱵ ﻳﺘﻢ ﺭﲰﻬﺎ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻭﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺍﲡﺎﻫﺎﺕ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻟﻸﺳﻬﻢ ‪ .‬ﻧﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺮﺍﺀ‬ ‫‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ‪ :‬ﺧﻂ ﲡﺎﻭﺯ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺗﻜﻮﻥ ﺭﺩﺓ ﻓﻌﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ﺍﳌﻘﺎﻭﻣﺔ ‪ :‬ﺧﻂ ﲡﺎﻭﺯ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻭﺗﻜﻮﻥ ﺭﺩﺓ ﻓﻌﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺗﻨﺎﺯﻟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺍﳌﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﳌﺘﺤﺮﻛﺔ ‪: MACD‬‬‫ﻭﻫﻮ ﻣﻦ ﺃﻗﺪﻡ ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﺃﻛﺜﺮﻫﺎ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻣﺎﹰ ﻭﻳﻈﻬﺮ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﻣﺮﻭﺭ ﺍﻟﻮﻗﺖ ‪ .‬ﻭﻫﻮ ﻣﺆﺷﺮ ﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬ ‫ﺇﺫﺍ ﺍﺭﺗﻔﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮﻕ ﺍﳌﺘﻮﺳﻂ ﺍﳌﺘﺤﺮﻙ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﳔﻔﺎﺽ ﺇﺫﺍ ﻫﺒﻂ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺃﺳﻔﻠﻪ ‪.‬‬ ‫ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﰲ ﺣﺎﻝ ﺍﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻭﺍﳋﻄﲔ ﻣﺘﺠﻬﲔ ﺇﱃ ﺍﻷﻋﻠﻰ‬ ‫ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﰲ ﺣﺎﻝ ﺍﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻭﺍﳋﻄﲔ ﻣﺘﺠﻬﲔ ﺇﱃ ﺍﻷﺳﻔﻞ‬ ‫ﻷﻥ ﺍﻷﺻﻞ ﻻ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺎﻃﻌﻬﻤﺎ ﺇﱃ ﰲ ﺣﺎﻝ ﺍﻧﻌﻜﺎﺱ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬ ‫ﻭﻣﻦ ﺃﻧﻮﺍﻋﻪ ‪:‬‬ ‫ﺧﻂ ‪ ) ٢٠٠‬ﻭﻫﻮ ﺧﻂ ﺍﻷﻣﺎﻥ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ( ‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ‪ ) ٥٠‬ﻭﻫﻮ ﺧﻂ ﺍﻷﻣﺎﻥ ﻟﻠﻤﻀﺎﺭﺏ ( ‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ‪ ) ٢١‬ﺧﻂ ﺍﻷﻣﺎﻥ ﻟﻠﻤﻀﺎﺭﺏ ﺍﻟﺴﺮﻳﻊ ( ‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ‪ ) ١٣‬ﻟﻠﻬﺎﻣﻮﺭ ( ‪.‬‬‫ﻭﻋﻨﺪ ﻭﺻﻮﻝ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﳋﻂ ‪ ٢٠٠‬ﻣﺜ ﹰﻼ ﻣﻊ ﻛﻤﻴﺔ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻛﺒﲑﺓ ﻓﻬﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﻻﳔﻔﺎﺽ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ .‬ﻭﺍﻥ ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻓﻴﻌﲏ‬ ‫ﻫﺬﺍ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ ﻳﺮﺗﺪ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺛﺎﻧﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﻭﻏﺎﻟﺒﹰﺎ ﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﻫﺬﺍ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﻣﻊ ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﺟﺪﻳﺔ ﻭﺻﺤﺔ ﺍﻟﺘﻮﻗﻌﺎﺕ ﻟﻼﳔﻔﺎﺽ ﺃﻭ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪.‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ‪: RSI‬‬ ‫ﻭﻫﺬﺍ ﻣﺆﺷﺮ ﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻗﺎﻉ ﻭﻗﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ .‬ﻭﳛﺘﻮﻱ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﲔ ﺍﻷﻭﻝ ﻳﻌﺮﻑ ﲞﻂ ‪ ٧٠‬ﻭﺍﻟﺜﺎﱐ ﺧﻂ ‪٣٠‬‬ ‫ﻓﻌﻨﺪ ﲡﺎﻭﺯ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﳋﻂ ‪ ٧٠‬ﺗﻜﻮﻥ ﻫﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺑﻴﻊ ﻟﻮﺻﻮﻝ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻟﻘﻤﺘﻪ ‪ .‬ﺃﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﺍﻗﺘﺮﺏ ﻣﻦ ‪ ٣٠‬ﻧﺰﻭﻻ ﰒ ﺑﺪﺃ ﰲ‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻮﺩ ﻓﻬﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﻟﻮﺻﻮﻝ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻟﻘﺎﻋﻪ ﻭﻫﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺷﺮﺍﺀ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪.‬‬ ‫ﺧﻂ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺪﺍﻓﻌﺔ ) ‪: ( Momentum‬‬‫ﻳﻘﻴﺲ ﻧﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﻐﲑ ﰲ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻭﻳﻜﺘﺸﻒ ﺿﻐﻂ ﺍﳌﺴﺎﺭ ﻭﺃﻱ ﺍﻧﻌﻜﺎﺱ ﳏﺘﻤﻞ ‪ ،‬ﻭﻳﺰﻳﺪ ﺗﺴﺎﺭﻉ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ‬ ‫ﺍﳌﺴﺎﺭ ﻗﻮﻳﺎ ‪ .‬ﻭﻫﻮ ﺃﻳﻀﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﳔﻔﺎﺽ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﻞ ﺇﱃ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﰒ ﻳﻬﺒﻂ ‪ ،‬ﻭﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬ ‫ﻳﺼﻞ ﻟﻠﻘﺎﻉ ﰒ ﻳﺮﺗﻔﻊ ‪.‬‬ ‫ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺃﻫﻢ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻭﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻧﻘﻮﻡ ﺑﺘﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﺎﻣﺔ ﰒ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻗﻄﺎﻉ‬ ‫‪- ٥٨ -‬‬

‫ﻟﻮﺣﺪﻩ ﰒ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺍﳌﺴﺘﻬﺪﻑ ‪ .‬ﻭﺣﺎﻭﻟﺖ ﺟﺎﻫﺪﺍ ﺃﻥ ﻻ ﺍﺩﺧﻞ ﺑﺘﻔﺎﺻﻴﻞ ﺃﻋﻤﻖ ﺧﻮﻓﺎ ﻣﻦ ﺗﺸﺘﻴﺖ ﺍﻷﻓﻜﺎﺭ ﺧﺼﻮﺻﺎ ﳌﻦ‬ ‫ﻫﻮ ﺟﺪﻳﺪ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ‪.‬‬ ‫‪Technical Analysis‬‬ ‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ‪ :‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻫﻮ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﺍﻟﱵ ﺗﺸﻤﻞ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻭﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻼﺕ ) ‪Price‬‬ ‫‪ ( and volume‬ﺑﺎﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ) ‪ ( Charts‬ﺑﻐﺮﺽ ﺗﻮﻗﻊ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻸﺳﻌﺎﺭ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ / ١‬ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﲢﺘﻮﻱ ﻋﻠﻲ ﻛﺎﻓﺔ ﺍﳌﺘﻐﲑﺍﺕ ‪Market Action Discounts‬‬ ‫‪Everything‬‬‫ﺇﻥ ﺍﶈﻠﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻳﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﺃﻱ ﻋﺎﻣﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻮﺍﻣﻞ ﺍﻟﱵ ﻣﻦ ﺍﳌﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﻮﺛﺮ ﰲ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺳﻮﺍﺀً ﻋﺎﻣﻞ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ‪ ،‬ﺳﻴﺎﺳﻲ ﺃﻭ‬ ‫ﻧﻔﺴﻲ ﺃﻭ ﻏﲑ ﺫﻟﻚ ﻓﻬﻮ ﻣﻨﻌﻜﺲ ﰲ ﺳﻌﺮ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﺪﺭﺍﺳﺔ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻫﻲ ﻫﺪﻓﻪ ﺍﻷﻭﻝ ﻭﺍﻟﱵ ﻣﻨﻬﺎ‬ ‫ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ ﺃﻥ ﻳﺘﻮﻗﻊ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻸﺳﻌﺎﺭ ‪ ،‬ﻓﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺗﻌﻜﺲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ﻫﻮ ﺃﺳﺎﺱ ﺍﲡﺎﻩ‬ ‫ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﻓﺈﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻓﻬﺬﺍ ﻳﻌﱪ ﻋﻦ ﻭﺿﻊ ﺻﺤﻲ ﻣﻦ ﺍﻟﻨﺎﺣﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻟﻠﺴﻌﺮ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻜﺲ ﺻﺤﻴﺢ ‪ .‬ﻓﺎﶈﻠﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻳﻬﺘﻢ ﺑﺪﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻳﻌﻜﺲ ﲨﻴﻊ ﺍﳌﺘﻐﲑﺍﺕ ﻓﻬﻮ ﻻ ﻳﻬﺘﻢ‬‫ﺑﺎﻷﺳﺒﺎﺏ ﺍﻟﱵ ﺃﺩﺕ ﺇﱄ ﲢﺮﻙ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺇﳕﺎ ﺍﻫﺘﻤﺎﻣﻪ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﻫﻮ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻭﺍﳌﺘﺎﺟﺮﺓ ﺃﻭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻣﻊ‬ ‫ﻫﺬﺍ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺍﳌﺘﻮﻗﻊ ‪.‬‬ ‫‪ / ٢‬ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺗﺘﺤﺮﻙ ﰲ ﺍﲡﺎﻫﺎﺕ ‪Prices move in trends‬‬ ‫ﻓﻤﻤﺎ ﻻ ﺷﻚ ﻓﻴﻪ ﰲ ﻛﻞ ﺃﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻌﺎﱂ ﺳﻮﺍﺀ ﺃﺳﻮﺍﻕ ﺃﺳﻬﻢ ‪ -‬ﺳﻨﺪﺍﺕ ‪ -‬ﻋﻤﻼﺕ … ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﻮﻕ ﻳﺘﺤﺮﻙ ﰲ ﺍﲡﺎﻩ ﺳﻮﺍﺀ‬ ‫ﺻﻌﻮﺩﻱ ﺃﻭ ﻫﺒﻮﻃﻲ ﺃﻭ ﺗﻮﺍﺯﻥ ) ‪ . ( Upturned - Downtrend or Sideways‬ﻓﻬﺪﻑ‬‫ﺍﶈﻠﻞ ﺍﻟﻔﲏ ﻫﻮ ﲢﺪﻳﺪ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺘﺠﻪ ﺇﻟﻴﻪ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﰲ ﻣﺮﺍﺣﻠﻪ ﺍﻷﻭﱄ ﻭﺍﳌﺘﺎﺟﺮﺓ ﺃﻭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﰲ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﲡﺎﻩ ‪ ،‬ﲟﻌﲏ‬ ‫ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻻﲡﺎﻩ ﺳﻴﺒﺪﺃ ﰲ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩ ﻓﻬﺪﰲ ﻫﻨﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻮ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻭﺍﻟﻌﻜﺲ ﺻﺤﻴﺢ ‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ﻳﻜﺮﺭ ﻧﻔﺴﻪ ‪History repeats itself‬‬ ‫ﻛﻠﻨﺎ ﻧﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﺗﻮﻗﻊ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻞ ﻣﺒﲏ ﻋﻠﻲ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺍﳌﺎﺿﻲ ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻚ ﺳﻮﺍﺀ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﲢﻠﻴﻞ ﻓﲏ ﺃﻭ ﲢﻠﻴﻞ ﺃﺳﺎﺳﻲ ‪ ،‬ﻓﻔﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﳚﺐ ﺃﻥ ﺗﺪﺭﺱ ﻣﻴﺰﺍﻧﻴﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻦ ﺳﻨﻮﺍﺕ ﺳﺎﺑﻘﺔ ﻭﻣﺪﻱ ﺗﻄﻮﺭ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻴﻌﻴﺔ‬ ‫ﻗﺒﻞ ﺃﻥ ﺗﺒﺪﺃ ﰲ ﺑﻨﺎﺀ ﺗﻮﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﻨﻤﻮ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻔﲏ ‪ ،‬ﲢﻠﻴﻞ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻫﻮ ﲢﻠﻴﻞ ﳊﺎﻟﺔ ﺍﻟﻌﺮﺽ‬ ‫ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬ﻭﲢﻠﻴﻞ ﻟﻠﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻨﻔﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺃﺷﻜﺎﻝ ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﳏﺪﺩﺓ ‪ ،Charts Patterns‬ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎﺭ ﺗﻌﲏ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﺴﻮﻕ ﻭﺗﻌﻜﺲ ﺍﲡﺎﻩ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ / ١‬ﺭﺳﻢ ﺍﳋﻂ ﺃﻭ ‪ Line chart‬ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺍﻹﻏﻼﻕ ‪.‬‬ ‫‪- ٥٩ -‬‬

‫‪ ) / ٢‬ﺍﻟﺒﻠﻜﺎﺕ ( ﺃﻭ ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ‪ Valume bar chart‬ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺍﻻﻓﺘﺘﺎﺡ ﻭﺃﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺍﻗﻞ ﺳﻌﺮ‬ ‫ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ ‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﺭﺳﻢ ﺍﻟﺸﻤﻮﻉ ﻭﻳﺒﲔ ﺃﻳﻀﺎ ﺳﻌﺮ ﺍﻻﻓﺘﺘﺎﺡ ﻭﺃﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺍﻗﻞ ﺳﻌﺮ ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﺃﻭﻻ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﳌﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪Average Moving‬‬ ‫‪ / ١‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٣‬ﻳﻮﻡ ‪ .‬ﺍﻟﻠﻮﻥ ﺍﻟﺒﲏ ﺍﻟﻔﺎﺗﺢ‬ ‫‪ / ٢‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٥٠‬ﻳﻮﻡ ‪ .‬ﺍﻟﻠﻮﻥ ﺍﻷﺯﺭﻕ‬ ‫‪ / ٣‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٢٠٠‬ﻳﻮﻡ ‪.‬ﺍﻟﻠﻮﻥ ﺍﻟﻮﺭﺩﻱ‬ ‫‪‬‬‫ﺍﳌﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻫﻲ ﻣﺆﺷﺮ ﻟﻪ ﺷﻌﺒﻴﺔ ﻛﺒﲑﺓ ﺑﲔ ﺍﳌﺘﺪﺍﻭﻟﲔ ﻓﺤﺮﻛﺔ ﺍﳌﺘﻮﺳﻂ ﻳﻌﻄﻲ ﺗﻔﺴﲑ ﳊﺮﻛﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﲝﺮﻛﺔ ﺍﳌﺘﻮﺳﻂ‬ ‫ﻧﻔﺴﻪ ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﳌﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺗﻌﻄﻲ ﺍﳌﺘﺪﺍﻭﻝ ﺭﺅﻳﺔ ﻭﺍﺿﺤﺔ ﻋﻦ ﺍﲡﺎﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻣﺪ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﰲ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻞ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ / ١‬ﺇﺫﺍ ﻧﺰﻟﺖ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﻋﻦ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٣‬ﻳﻮﻡ ﻣﻊ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻋﺎﱄ ﺧﻼﻝ ﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﻳﻮﻣﲔ ﺍﺧﺮﺝ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ =‬ ‫ﻟﺘﻘﻠﻴﺺ ﺍﳋﺴﺎﺭﺓ ‪. stop lose‬‬‫‪ / ٢‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﻼﻣﺲ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻮﺍﺯﻱ ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ٤‬ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٣‬ﻳﻮﻡ ﻳﻌﲏ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺘﺠﻪ ﺇﱃ‬ ‫ﺍﻻﺳﺘﻘﺮﺍﺭ = ﳝﻜﻨﻚ ﺍﻟﺸﻌﻮﺭ ﺑﺎﻷﻣﺎﻥ ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺘﺬﺑﺬﺏ ﻳﻜﻮﻥ ﺻﻐﲑ ﰲ ﻫﺬﻩ ﺍﳊﺎﻟﺔ ﻭﺍﳌﻜﺎﺳﺐ ﺻﻐﲑﻩ ‪.‬‬ ‫‪ / ٣‬ﺇﺫﺍ ﺍﺭﺗﻔﻊ ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻮﻕ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٣‬ﳌﺪﺓ ﻳﻮﻣﲔ ﻣﺘﺘﺎﻟﲔ ﻣﺆﺷﺮ ﺷﺮﺍﺀ ﻗﻮﻱ ﻻﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﻨﺘﻈﺮ ﻗﻔﺰﺍﺕ ﻗﻮﻳﻪ ‪.‬‬‫‪ / ٤‬ﺇﺫﺍ ﻧﺰﻝ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺆﺷﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﲢﺖ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٥٠‬ﺧﻼﻝ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪ ٦‬ﺃﻳﺎﻡ ﻓﻬﺬﻩ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﳔﻔﺎﺽ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻐﺮﻱ ﻳﻌﲏ‬ ‫ﺍﻗﺘﻨﺎﺹ ﺍﻟﻔﺮﺹ ﺃﻗﺼﺪ ﺍﻟﺪﺧﻮﻝ ﺑﺮﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ ﻛﺎﻣﻞ ‪ --‬ﺑﺸﺮﻁ ﺃﻥ ﻻ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺆﺛﺮﺍﺕ ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﺍﺣﺘﻼﻝ ﺃﻭ ﻛﺎﺭﺛﺔ‬ ‫ﻏﲑ ﻋﺎﺩﻳﻪ == ﺍﻟﺘﺬﺑﺬﺏ ﻋﺎﱄ ﻭﺍﳋﺎﻃﺮ ﻛﺒﲑﻩ ﻭﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻛﺒﲑﻩ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ‪.‬‬ ‫‪ / ٥‬ﺇﺫﺍ ﻧﺰﻝ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺸﻜﻞ ﺗﺪﺭﳚﻲ ﺇﱃ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٥٠‬ﻳﻮﻡ ﻓﻬﺬﺍ ﻳﻌﲏ ﺭﻛﻮﺩ ﻓﻴﺤﺒﺬ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺣﱴ ﻳﺮﺟﻊ ﻣﺆﺷﺮ‬ ‫ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺻﻌﻮﺩﺍ ﻟﻴﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻌﻪ ﻣﺮﻩ ﺃﺧﺮﻯ ﻋﻨﺪﻫﺎ ﳚﺐ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪.‬‬ ‫‪ / ٦‬ﺇﺫﺍ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٨‬ﻳﻮﻡ ﻣﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٥٠‬ﺑﺸﻜﻞ ﺗﺼﺎﻋﺪﻱ ﻓﻬﺬﻩ ﻧﻘﻄﺔ ﺷﺮﺍﺀ ‪.‬‬ ‫‪ / ٧‬ﺇﺫﺍ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ١٨‬ﻳﻮﻡ ﻣﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ ٥٠‬ﺑﺸﻜﻞ ﺗﻨﺎﺯﱄ ﻓﻬﺬﻩ ﻧﻘﻄﺔ ﺑﻴﻊ ‪.‬‬ ‫‪ ‬‬ ‫ﻭﺳﻨﻀﺮﺏ ﻣﺜﺎﻻﹰ ﻋﻤﻠﻴﹰﺎ ﰲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ ‪.‬‬‫ﺍﺷﺘﺮﻯ ) ﺻﻌﻔﻖ ﺍﳌﻨﺘﺸﻲ ( ‪ ١٠٠٠‬ﺳﻬﻢ ﺻﺪﻕ ﺑﺴﻌﺮ ‪ ١٧٥‬ﺭﻳﺎﻝ ‪ ..‬ﻭﺍﻧﺘﻈﺮ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳋﻴﺎﻟﻴﺔ ‪ ..‬ﻓﻬﻮﻯ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺇﱃ ‪١٦٠‬‬ ‫ﺭﻳﺎﻝ ‪ ..‬ﻭﺑﺬﻟﻚ ﺃﺻﻴﺐ ﺃﺧﻮﻧﺎ ) ﺻﻌﻔﻖ ( ﺑﺎﻛﺘﺌﺎﺏ ﺷﺪﻳﺪ ﻭﺇﺣﺒﺎﻁ ﻏﲑ ﳏﺪﻭﺩ ‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﰲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ ﺃﺣﺐ ﺃﻥ ﺃﻧﻮﻩ ﺑﺄﻥ ﺍﻷﺥ ) ﺻﻌﻔﻖ ( ﺃﺧﻄﺄ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ‪ ..‬ﻭﻋﺪﻡ ﺇﻳﻘﺎﻓﻪ ﻟﻠﺨﺴﺎﺭﺓ ﲝﺠﺔ ﺇﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺳﲑﺗﺪ‬ ‫‪- ٦٠ -‬‬

‫ﻣﺮﻩ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ..‬ﻭﺳﻴﺼﻞ ﺇﱃ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﺍﺷﺘﺮﻯ ﺑﻪ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ ..‬ﻭﺭﲟﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻋﺘﻘﺎﺩﻩ ﰲ ﳏﻠﻪ ﻭﺭﲟﺎ ﻻ ‪.‬‬ ‫ﻭﲟﺎ ﺇﻧﻨﺎ ﳓﺐ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻗﻌﻴﺔ ﻭﻟﻴﺴﺖ ﻣﺒﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻓﺘﺮﺍﺿﺎﺕ ﺭﲟﺎ ﺗﺘﺤﻘﻖ ﻭﺭﲟﺎ ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ ‪ ،‬ﻓﻠﺬﻟﻚ‬ ‫ﳚﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺥ ) ﺻﻌﻔﻖ ( ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﻳﺸﺘﺮﻱ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ ..‬ﻳﻀﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ) ﺃﻣﺮ ﺑﻴﻊ ( ﺑﻔﺮﻕ ‪ ٤ – ٢‬ﺭﻳﺎﻝ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪.‬‬‫ﻭﺇﺫﺍ ﱂ ﻳﺼﻞ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺇﱃ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺬﻱ ﺣﺪﺩﺗﻪ ‪ ..‬ﻭﺑﺪﺃ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺑﺎﳍﺒﻮﻁ ﻓﻴﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻀﻊ ﺃﻣﺮ ﺑﻴﻊ ﻓﻮﺭﻱ ﺑـﻨﺎﻗﺺ ‪١‬‬ ‫– ‪ ٢‬ﺭﻳﺎﻝ ‪ ..‬ﻭﻻ ﲤﲏ ﻧﻔﺴﻚ ﺑﻮﺳﺎﻭﺱ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ‪.‬‬‫ﻓﺈﻳﻘﺎﻑ ﺍﳋﺴﺎﺭﺓ ﺃﻫﻢ ﻧﻘﻄﻪ ﰲ ﻫﺬﻩ ﺍﻵﻟﻴﺔ ‪ ..‬ﻷﻧﻚ ﺇﻥ ﱂ ﺗﻮﻗﻔﻬﺎ ﻓﺴﺘﻀﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺴﻚ ﻓﺮﺻﺎﹰ ﻋﺪﻳﺪﺓ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ..‬ﻭﻳﻄﻠﻖ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ) ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻔﺮﺻﺔ ﺍﻟﺒﺪﻳﻠﺔ ( ‪.‬‬ ‫ﻭﻧﻌﻮﺩ ﳌﻮﺿﻮﻉ ﺍﻷﺥ ) ﺻﻌﻔﻖ ﺍﳌﻨﺘﺸﻲ ( ‪‬‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺪﺓ ﻃﺮﻕ ‪:‬‬‫) ‪ ( ١‬ﺑﻴﻊ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺑﺄﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻣﻊ ﺍﻟﺘﺬﺑﺬﺏ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﳛﺼﻞ ﰲ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻭﳏﺎﻭﻟﺔ ﺍﺻﻄﻴﺎﺩ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺑﻨﺎﻗﺺ ﺭﻳﺎﻝ ﺃﻭ‬‫ﺭﻳﺎﻟﲔ ‪ ..‬ﻭﺗﻜﺮﺍﺭ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻳﻮﻣﻴﹰﺎ ﺇﱃ ﺃﻥ ﺗﺼﻞ ﺇﱃ ﺭﺃﲰﺎﻟﻚ ‪ ..‬ﻭﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻚ ﺍﳌﻮﺍﺻﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻜﺎﺳﺐ‬ ‫ﺟﻴﺪﺓ ﰲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪.‬‬ ‫) ‪ ( ٢‬ﺑﻴﻊ ﻧﺼﻒ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﳌﻀﺎﺭﺑﺔ ﺑﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﰲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻟﺘﻌﻮﻳﺾ ﺧﺴﺎﺭﺗﻚ ﰲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪.‬‬ ‫) ‪ ( ٣‬ﺑﻴﻊ ﻧﺼﻒ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺇﱃ ﺃﻥ ﻳﻬﺒﻂ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺇﱃ ﺃﺩﱏ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻟﻪ ﻭﺗﺸﺘﺮﻳﻪ ﻟﺘﻌﺪﻝ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺸﺮﺍﺀ ‪.‬‬ ‫) ‪ ( ٤‬ﺑﻴﻊ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﻻﲡﺎﻩ ﺇﱃ ﺳﻬﻢ ﺁﺧﺮ ﶈﺎﻭﻟﺔ ﺗﻌﻮﻳﺾ ﺍﳋﺴﺎﺭﺓ ‪.‬‬ ‫ﻭﺃﻧﺎ ﺷﺨﺼﻴﹰﺎ ﺃﻧﺼﺢ ﺃﺧﻴﻨﺎ ﺍﳊﺒﻴﺐ ) ﺻﻌﻔﻖ ﺍﳌﻨﺘﺸﻲ ( ﺑﺎﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺭﻗﻢ ) ‪. ( ١‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬‫‪- ٦١ -‬‬

‫‪    ‬‬ ‫‪ :   ‬ﺃﻣﺮ ﻟﺒﻴﻊ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﺘﻮﻓﺮﺓ ﺑﺴﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻷﻓﻀﻞ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﺃﻣﺮ ﻟﺸﺮﺍﺀ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﳌﺘﻮﻓﺮﺓ ﺑﺄﻓﻀﻞ ﺳﻌﺮ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﻹﻧﺸﺎﺀ ﺃﻣﺮ ﻣﻘﺎﺑﻞ ) ﻣﻄﺎﺑﻖ ( ﻷﻣﺮ ﺣﺎﱄ ﻣﻮﺟﻮﺩ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﻫﻮ ﺃﻣﺮ ﺑﺪﻭﻥ ﺳﻌﺮ ﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻓﻮﺭﹰﺍ ﺑﺎﻟﺴﻌﺮ ﺍﳊﺎﱄ ﺍﻷﻓﻀﻞ ﺍﳌﺘﻮﻓﺮ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬ﻭﻳﺼﺒﺢ ﺃﻣﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬ ‫ﺃﻣﺮﹰﺍ ﳏﺪﺩ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺣﺎﳌﺎ ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎﺏ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪.‬ﻭﻳﻘﻮﻡ ﻧﻈﺎﻡ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺗﻠﻘﺎﺋﻴﹰﺎ ﺑﺈﺻﺪﺍﺭ ﺳﻌﺮ ﳏﺪﺩ ﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ‬ ‫ﺍﳌﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﳊﻤﺎﻳﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﶈﺪﺩﺓ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻫﻮ ﺃﻣﺮ ﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺷﺮﺍﺀ ﻋﺪﺩ ﳏﺪﺩ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺑﺴﻌﺮ ﳏﺪﺩ ﺃﻭ ﺃﻓﻀﻞ ﻣﻨﻪ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻫﻮ ﺃﻣﺮ ﻣﺸﺎﺑﻪ ﻷﻣﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺃﻧﻪ ﻳﺘﻢ ﺇﺩﺧﺎﻟﻪ ﺑﺪﻭﻥ ﺳﻌﺮ ﳏﺪﺩ ‪ ،‬ﻭﻳﺼﺒﺢ ﺃﻣﺮﹰﺍ ﳏﺪﺩ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬ ‫ﺣﺎﳌﺎ ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎﺏ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪.‬ﻭﺍﻟﻔﺮﻕ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﻫﻮ ﺃﻧﻪ ﻻ ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﲪﺎﻳﺔ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﻟﻸﻣﺮ ﻏﲑ ﺍﳌﺴﻌﺮ ‪.‬‬‫‪ :     ‬ﻭﻫﻮ ﺍﳉﺰﺀ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻹﲨﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﻣﺮ ﺍﻟﱵ ﻻ ﺗﻈﻬﺮ ﰲ ﺷﺎﺷﺎﺕ ﺍﻟﻮﺳﻄﺎﺀ ‪.‬ﻭﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ‬ ‫ﻫﺬﺍ ﺿﺮﻭﺭﻳﺎ ﻋﻨﺪ ﻭﺟﻮﺩ ﺃﻣﺮ ﻳﺘﻀﻤﻦ ﺑﻴﻊ ﺃﻭ ﺷﺮﺍﺀ ﻛﻤﻴﺎﺕ ﻛﺒﲑﺓ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﺇﺧﻔﺎﺀ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ‬‫ﰲ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﻜﺒﲑﺓ ﻳﺴﻤﺢ ﺑﺘﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﺍﳌﻌﻠﻨﺔ ﻣﻦ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺎﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﺎﺋﺪﺓ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬ﺃﻣﺎ ﺇﻥ ﰎ ﻋﺮﺽ ﻛﺎﻣﻞ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻜﺒﲑﺓ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺳﻠﺒﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﲡﺎﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫‪ :    ‬ﻭﻫﻨﺎ ﳚﺐ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﲨﻴﻊ ﻛﻤﻴﺔ ﺍﻷﻣﺮ ‪ ،‬ﻭﺇﻻ ﻓﻴﺘﻢ ﺇﻟﻐﺎﺀ ﺍﻷﻣﺮ ‪.‬‬‫‪ :     ‬ﻳﺘﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﺍﶈﺪﺩﺓ ‪.‬ﻭﺑﻌﺪ ﻛﻞ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻳﺘﻢ ﻇﻬﻮﺭ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ ‪.‬‬ ‫‪ :     ‬ﻭﻫﻲ ﺃﻗﻞ ﻛﻤﻴﺔ ﻳﺘﻮﺟﺐ ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ ﺃﻭﻻ ﻗﺒﻞ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﻣﺮ ‪.‬‬‫‪-------------------------------------------------------------‬‬ ‫‪ : ‬ﻧﻈﺎﻡ ﻣﺮﻥ ﺟﺪﹰﺍ ‪.‬ﻓﻴﻤﻜﻦ ﻟﻸﻭﺍﻣﺮ ﺃﻥ ﺗﺒﻘﻰ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﳌﺪﺓ ﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ) ﺻﺎﳊﺔ ﺣﱴ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺍﻟﻴﻮﻡ ( ‪ ،‬ﻭﳝﻜﻦ‬ ‫ﻟﻸﻭﺍﻣﺮ ﺃﻥ ﺗﺒﻘﻰ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﳌﺪﺓ ﺃﺳﺒﻮﻉ ) ﺻﺎﳊﺔ ﺣﱴ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺍﻷﺳﺒﻮﻉ ( ‪ ،‬ﻭﳝﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺒﻘﻰ ﰲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﳌﺪﺓ ‪ ٣٠‬ﻳﻮﻣﹰﺎ )‬ ‫ﺻﺎﳊﺔ ﺣﱴ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺍﻟﺸﻬﺮ ( ‪ ،‬ﺃﻭ ﺣﱴ ‪‬ﺎﻳﺔ ﺗﺎﺭﻳﺦ ﻣﻌﲔ ‪.‬ﻭﳝﻜﻦ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺃﻥ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮﺍ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻹﻟﻐﺎﺀ‪ ،‬ﻭﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﻮﻉ ﻣﻦ ﺍﻷﻭﺍﻣﺮ ﳚﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬﻩ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬ﺃﻭ ﺟﺰﺋﻴﺎ ﺣﺎﳌﺎ ﻳﺪﺧﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬ﻭﺇﺫﺍ ﱂ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‬ ‫ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﻓﺈﻥ ﺍﻷﻣﺮ ﻳﻠﻐﻰ ﺗﻠﻘﺎﺋﻴﹰﺎ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﻫﻮ ﺳـﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻟﻠﺴــﻬﻢ ﻛﻤـﺎ ﰲ ﺍﻟﺘﺎﺭﻳـﺦ ﺍﳌﻮﺿـﺢ ‪.‬‬ ‫ﺗﺮﺍﻭﺡ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ ٥٢‬ﺃﺳﺒﻮﻉ‬ ‫ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﱏ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺁﺧﺮ ‪ ٥٢‬ﺃﺳﺒﻮﻉ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﳌﺘﺪﺍﻭﻟﺔ ﺧﻼﻝ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﺗﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻭﲢﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﰲ ﺗﺎﺭﻳﺦ ﻣﻌﲔ × ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪- ٦٢ -‬‬

‫‪ :  ‬ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﻋﺪﺩ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﱵ ﰎ ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﱵ ﰎ ﺗﺪﺍﻭﳍﺎ ‪.‬‬‫‪-------------------------------------------------------------‬‬ ‫‪ : ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﻧﺴﱯ ﳊﺴﺎﺳﻴﺔ ﻋﺎﺋﺪ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺇﱃ ﻋﺎﺋﺪ ﺇﲨﺎﱄ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ ) ،‬ﻣﺆﺷﺮ ﺍﳌﺮﻛﺰ ﺍﻟﻮﻃﲏ ﻭﻗﻴﻤﺘﻪ ‪ ، ( ١‬ﻓﺈﺫﺍ‬ ‫ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﺒﻴﺘﺎ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ) ‪ ( ١‬ﻓﻬﺬﺍ ﻳﻌﲏ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺬﺑﺬﺏ ﻭﻟﻪ ﻋﻼﻗﺔ ﺇﳚﺎﺑﻴﺔ ﺑﺈﲨﺎﱄ ﺳﻮﻕ‬ ‫ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪.‬ﻭﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﺒﻴﺘﺎ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ) ‪ ( ١‬ﻓﻬﺬﺍ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺃﻛﺜﺮ ﺛﺒﺎﺗﺎ ﻋﻦ ﺍﳌﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺫﻭ ﻋﻼﻗﺔ‬‫ﺑﺴﻴﻄﺔ ﺑﺈﲨﺎﱄ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬ﺃﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺑﻴﺘﺎ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺻﻔﺮ )‪ (٠‬ﻓﺈﻥ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺄﺩﺍﺀ ﺇﲨﺎﱄ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬ ‫ﺃﻣﺜﻠﺔ ‪ :‬ﺑﻴﺘﺎ ) ‪ ( ١,٥‬ﺗﻌﲏ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻳﺘﺤﺮﻙ ‪ %٥٠‬ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﰲ ﻧﻔﺲ ﺍﻻﲡﺎﻩ ‪.‬ﺑﻴﺘﺎ ) ‪ ( ٠,٥‬ﺗﻌﲏ ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻳﺘﺤﺮﻙ ‪ %٥٠‬ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﰲ ﻧﻔﺲ ﺍﻻﲡﺎﻩ ‪.‬ﺑﻴﺘﺎ ) ‪ ( -١‬ﺗﻌﲏ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻳﺘﺤﺮﻙ ‪ %١٠٠‬ﻋﻜﺲ‬ ‫ﺍﲡﺎﻩ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺍﻭﺡ ﺍﳌﺒﻠﻎ ﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﺪﻓﻌﻪ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺭﻳﺎﻝ ﻭﺍﺣﺪ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ‬ ‫ﻭﻳﺴﺎﻋﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺟﺎﺫﺑﻴﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ‪.‬ﳝﺜﻞ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﺇﻏﻼﻕ ÷ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺍﳌﻤﺘﺪﺓ ﻵﺧﺮ ‪ ٤‬ﺃﺭﺑﺎﻉ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪.‬ﳝﺜﻞ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﺇﻏﻼﻕ ÷ ﺍﻟﺪﺧﻞ ﺍﳌﻤﺘﺪ ﻵﺧﺮ ‪ ٤‬ﺃﺭﺑﺎﻉ ‪.‬‬ ‫‪ :    ‬ﻣﻌﺪﻝ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﱃ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﻳﺸﲑ ﺇﱃ ﺩﻻﺋﻞ ﺍﻟﻨﻤﻮ ﺍﳌﺘﻮﻗﻊ ﻟﻠﺴﻬﻢ‬ ‫‪.‬ﳝﺜﻞ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﺇﻏﻼﻕ ÷ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪.‬‬‫‪ :    ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﻣﺘﺪﺍﻭﻝ ﻟﻠﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ ﺇﱃ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪.‬ﳝﺜﻞ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﺇﻏﻼﻕ‬ ‫÷ ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﳌﻤﺘﺪ ﻵﺧﺮ ‪ ٤‬ﺃﺭﺑﺎﻉ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﺍﻟﻌﺎﺋﺪ ﺍﳊﺎﱄ ﻟﻠﻤﺴﺎﳘﲔ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﻮﺯﻋﺔ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪.‬ﲤﺜﻞ ) ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﻮﺯﻋﺔ ÷ ﺳﻌﺮ‬ ‫ﺍﻹﻏﻼﻕ ( × ‪. ١٠٠‬‬ ‫‪ :  ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﻟﺪﺧﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ‪.‬ﳝﺜﻞ ﺍﻟﺪﺧﻞ ﻗﺒﻞ ﺧﺼﻢ ﺍﻟﻔﻮﺍﺋﺪ ﻭﺍﻟﺰﻛﺎﺓ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﳝﺜﻞ ﺩﺧﻞ ﺍﳌﻨﺸـﺄﺓ ﻣﻦ ﻧﺸـﺎﻃﻬﺎ ﺍﻷﺳـﺎﺳـﻲ ‪.‬ﻭﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺑﻴﻊ ﺍﻟﺒﻀﺎﺋﻊ ﻭﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﳌﻨﺘﺠﺔ ﺑﻐﺮﺽ ﻛﺴﺐ‬ ‫ﺍﻟﺮﺑﺢ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﲤﺜﻞ ﺍﳌﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻟﱵ ﺗﺘﻜﺒﺪﻫﺎ ﺍﳌﻨﺸﺂﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﳑﺎﺭﺳﺔ ﻧﺸـﺎﻃﻬﺎ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ‬ ‫ﻭﻳﺴﺘﺨﺮﺝ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﺭﻭﺍﺗﺐ ﻭﻣﺰﺍﻳﺎ ﺍﳌﻮﻇﻔﲔ ‪ +‬ﻣﺼﺎﺭﻳﻒ ﺇﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﻋﺎﻣﺔ ‪ +‬ﻣﺼﺎﺭﻳﻒ ﺑﻴﻊ ﻭﺗﺴﻮﻳﻖ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﺇﻳﺮﺍﺩ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ﻧﺎﻗﺼﹰﺎ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ﻗﺒﻞ ﺧﺼﻢ ﺍﳌﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻮﻳﻘﻴﺔ ﻭﳛﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬ ‫ﺇﻳﺮﺍﺩ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ‪ -‬ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ‪.‬‬ ‫‪ :    ‬ﻭﻫﻲ ﻣﺒﺎﻟﻎ ﺗ‪‬ﺤ ‪‬ﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ﻟﺘﻜﻮﻳﻦ ﺍﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﻛﺎﰲ‬ ‫ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﺧﺴﺎﺋﺮ ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﰲ ﳏﻔﻈﺔ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﳌﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ ‪.‬‬ ‫‪- ٦٣ -‬‬

‫‪ : ‬ﺣﺬﻑ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺗﺪﺭﳚﻴﺎ ﻭﺑﺼﻮﺭﺓ ﻣﻨﺘﻈﻤﺔ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺍﳌﺒﺎﱐ ﻭﺍﳌﻌﺪﺍﺕ ﻭﺫﻟﻚ ﺑﺘﺨﺼﺺ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻋﻤﺮﻫﺎ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻛﻲ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﻫﻮ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺍﻟﻨﻬﺎﺋﻲ ﻗﺒﻞ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ‪ ،‬ﻭﳝﺜﻞ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺰﻛﺎﺓ ﻧﺎﻗﺼﹰﺎ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﺰﻛﺎﺓ ﺍﳌﺴﺘﺤﻖ ‪.‬‬‫‪ :     ‬ﳝﺜﻞ ﻧﻘﺪ ﰲ ﺍﳋﺰﻳﻨﺔ‪ ،‬ﺃﺭﺻﺪﺓ ﻟﺪﻯ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ‪ ،‬ﺍﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺪ ) ﻟﻠﺒﻨﻮﻙ ( ﻭﻣﺒﺎﻟﻎ‬ ‫ﲢﺖ ﺍﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﻭﲤﺜﻞ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺰﺭﺍﻋﻴﺔ ﻭﻗﺮﻭﺽ ﺍﻹﳚﺎﺭ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﲤﺜﻞ ﺳﻨﺪﺍﺕ ﻭﺃﻭﺭﺍﻕ ﻣﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﻭﺃﺳﻬﻢ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﺗـﻤﺜـﻞ ﺍﳌـﻮﺟـــﻮﺩﺍﺕ ﺍﳌﺘــﺪﺍﻭﻟﺔ ‪ +‬ﺍﳌﺨــــــﺰﻭﻥ ‪ +‬ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ‪+‬‬ ‫ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ‪ +‬ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ) ﻟﻠﺒﻨﻮﻙ ( ﲤﺜﻞ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ﻟﻠﺒﻨﻚ ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻭﺍﺭﺩ ﰲ ﺍﳌﻴﺰﺍﻧﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﺃﻭ ﺭﺑﻊ ﺳﻨﻮﻳﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﲤﺜﻞ ﺇﲨﺎﱄ ﻭﺩﺍﺋﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻟﺪﻯ ﺍﻟﺒﻨﻚ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺇﻣﺎ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻭﺩﺍﺋﻊ ﺁﺟﻠﺔ ﺃﻭ ﲢﺖ ﺍﻟﻄﻠﺐ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﲤﺜﻞ ﺇﲨﺎﱄ ﺃﺭﺻﺪﺓ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﶈﻠﻴﺔ ﻭﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﺪﻯ ﺍﻟﺒﻨﻚ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﻭﻫﻮ ﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﺴﺘﺤﻖ ﻟﻠﺪﺍﺋﻨﲔ ﳉﻤﻴﻊ ﻓﺌﺎ‪‬ﻢ ﻭﺗﺸﻤﻞ ﺍﻟﺪﻳﻮﻥ ﺍﻟﻘﺼﲑﺓ ﺍﻷﺟﻞ ﻭﺍﻟﱵ‬ ‫ﺗﺴﺘﻨﻔﺬ ﺧﻼﻝ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﳌﺼﺮﺡ ‪‬ﺎ ﰲ ﻋﻘﺪ ﺗﺄﺳﻴﺲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ )ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻭﺍﳌﻜﺘﺘﺐ ‪‬ﺎ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﺍﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺍﳋﺎﺹ ﻭﺍﳌﻜﻮﻥ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﳌﺎ ﻳﻨﺺ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﻨﻈﺎﻡ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺒﻨﻚ ﻣﻦ ﺍﳌﺒﺎﻟﻎ‬ ‫ﺍﶈﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ‪.‬‬‫‪ :  ‬ﲤﺜﻞ ﺍﳌﻮﺍﺭﺩ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮﺓ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ﻣﺜﻞ ﺭﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ ﺍﳌﺪﻓﻮﻉ ﻭ ﺍﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺎﺕ ﻭ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﺘﺒﻘﺎﺓ‬ ‫‪ :   ‬ﻳﻘﻴﺲ ﻫﺬﺍ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺮﲝﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻭﻳﺴﺘﻌﻤﻠﻪ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬ ‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻭﰲ ﲣﻤﲔ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﺔ ﻭﲢﺪﻳﺪ ﻓﺮﺹ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺮﺍﺟﻪ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪ : ‬ﳝﺜﻞ ﻧﺴﺒﺔ ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺇﱃ ﺇﲨﺎﱄ ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﻣﻘﻴﺎﺱ ﲢﻠﻴﻠﻲ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ‬ ‫ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ﻭﲢﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ ) :‬ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ÷ ﳎﻤﻮﻉ ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ( × ‪١٠٠‬‬ ‫‪ : ‬ﳝﺜﻞ ﻧﺴﺒﺔ ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺇﱃ ﺣﻘـﻮﻕ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ‪ .‬ﻭﻫﺬﺍ ﺍﳌﻘﻴﺎﺱ ﻳﻮﺿﺢ ﻋﺎﺋﺪ ﺍﻟﺮﺑﺢ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺍﳌﺒﺎﻟﻎ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮﺓ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ﻭﻳﺴﺘﺨﺮﺝ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ ) :‬ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ÷ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ( × ‪١٠٠‬‬ ‫‪ :‬ﺗﺸﲑ ﺇﱃ ﻧﺴـﺒﺔ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﳌﻤﻮﻟـﺔ ﺑﻮﺍﺳــﻄﺔ ﺍﻟﻮﺩﺍﺋـﻊ ‪ ،‬ﻭﻫـﻲ ﻣﻘﻴـﺎﺱ‬ ‫ﻟﻠﺴﻴﻮﻟﺔ ﻭﺗﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﰲ ﺗﻘﺪﱘ ﻗﺮﻭﺽ ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﻭﲢﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ ) :‬ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ÷ ﻭﺩﺍﺋﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ( × ‪١٠٠‬‬ ‫‪ :   ‬ﳝﺜﻞ ﻧﺴﺒﺔ ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺇﱃ ﺇﻳﺮﺍﺩ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻭﲢﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ ) :‬ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ÷ ﺇﻳﺮﺍﺩ‬ ‫ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ( × ‪١٠٠‬‬ ‫‪ : ‬ﺗﺸﲑ ﺇﱃ ﺍﻟﺪﺧﻞ ﻟﻠﻤﻮﻇﻒ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ‪ .‬ﲤﺜﻞ ﺍﻟﺪﺧﻞ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﳌﻮﻇﻔﲔ‬ ‫‪- ٦٤ -‬‬

‫‪ :  ‬ﺗﺸﲑ ﺇﱃ ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻟﻠﻤﻮﻇﻒ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ‪.‬ﲤﺜﻞ ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﳌﻮﻇﻔﲔ‬ ‫‪ :  ‬ﺗﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ ﺻﺎﰲ ﺍﳌﻮﺟﻮﺩﺍﺕ ﻭﻳﺘﻢ ﺍﺣﺘﺴﺎ‪‬ﺎ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﳎﻤﻮﻉ ﺣﻘﻮﻕ‬ ‫ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻳﻘﻴﺲ ﻫﺬﺍ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺮﲝﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻭﻳﺴﺘﻌﻤﻠﻪ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬ ‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻭﰲ ﲣﻤﲔ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﺴﺘﻘﺒﻠﺔ ﻭﲢﺪﻳﺪ ﻓﺮﺹ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺮﺍﺟﻪ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﺻﺎﰲ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺰﻛﺎﺓ ÷ ﻋﺪﺩ‬ ‫ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﺻﺎﰲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ‪ +‬ﺍﳌﺒﺎﻟﻎ ﺍﳌﺨﺼﺼﺔ ﻟﻼﺳﺘﻬﻼﻙ ﻭﺍﻹﻃﻔﺎﺀ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻫﻮ ﺣﺼﺔ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﻮﺯﻋﺔ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﺍﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮﹰﺍ ﻭﻳﺘﻢ ﺍﺣﺘﺴﺎ‪‬ﺎ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬ ‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﳌﻮﺯﻋﺔ ÷ ﻋﺪﺩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﺗـﺪﻝ ﻋﻠـﻰ ﻧﺴـﺒﺔ ﺍﻷﺭﺑـﺎﺡ ﺍﻟﱵ ﻭﺯﻋﺘﻬﺎ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ﻣﻦ ﺻﺎﰲ ﺃﺭﺑﺎﺣﻬﺎ ﻭﺗﺴﺘﺨﺮﺝ‬ ‫ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ ) :‬ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺍﳌﻮﺯﻉ ﻟﻠﺴﻬﻢ ÷ ﺍﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻢ ( × ‪١٠٠‬‬ ‫‪ :   ‬ﻫﻮ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﻧـﻰ ﺳﻌﺮ ﰎ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺑﻪ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﻌﺎﻡ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺍﻭﺡ ﺍﳌﺒﻠﻎ ﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﺪﻓﻌﻪ ﺍﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺭﻳﺎﻝ ﻭﺍﺣﺪ‬ ‫ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﻳﺴﺎﻋﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﳌﺆﺷﺮ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺟﺎﺫﺑﻴﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ .‬ﳝﺜﻞ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﱏ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ÷ ﺃﺭﺑﺎﺡ‬ ‫ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ .‬ﳝﺜﻞ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﱏ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ÷ ﺍﻟﺪﺧﻞ ﺍﳌﻤﺘﺪ ‪.‬‬ ‫‪ :    ‬ﻣﻌﺪﻝ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﱃ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﻳﺸﲑ ﺇﱃ ﺩﻻﺋﻞ ﺍﻟﻨﻤﻮ‬ ‫ﺍﳌﺘﻮﻗﻊ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪ .‬ﳝﺜﻞ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﱏ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ÷ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ‪.‬‬‫‪ :    ‬ﻣﻘﻴﺎﺱ ﻣﺘﺪﺍﻭﻝ ﻟﻠﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ ﺇﱃ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ .‬ﳝﺜﻞ‬ ‫ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺩﱏ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ÷ ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﺍﻹﻳﺮﺍﺩ ﻣﻦ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﳋﺪﻣﺎﺕ ﺍﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺇﻗﺮﺍﺽ ﺍﻟﻨﻘﻮﺩ ﻭﻏﲑ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‬ ‫ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﱵ ﺗﻘﻮﻡ ‪‬ﺎ ﺑﻐﺮﺽ ﻛﺴﺐ ﺍﻟﺮﺑﺢ ‪.‬‬ ‫‪ :   ‬ﳝﺜﻞ ﺍﳌﺒﻠﻎ ﺍﻟﺒﺎﻗﻲ ﻣﻦ ﺇﻳﺮﺍﺩ ﺍﳌﺒﻴﻌﺎﺕ ﺑﻌﺪ ﻃﺮﺡ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻭﺍﳌﺼﺎﺭﻳﻒ ﻭﳛﺴﺐ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ ‪ :‬ﳎﻤﻮﻉ‬ ‫ﺍﻹﻳﺮﺍﺩﺍﺕ ‪ -‬ﳎﻤﻮﻉ ﺍﳌﺼﺎﺭﻳﻒ ‪.‬‬ ‫‪ :  ‬ﻫﻲ ﺗﻮﺯﻳﻌﺎﺕ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﳌﺴﺎﳘﲔ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ ‪.‬‬ ‫‪ :     ‬ﲤﺜﻞ ﺃﺭﺻﺪﺓ ﻟﺪﻯ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ‪.‬‬‫‪ :  ‬ﳝﺜﻞ ﻣﺎ ﻧﺺ ﻋﻠﻴﻪ ﻧﻈﺎﻡ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺴﻌﻮﺩﻱ ﻋﻠﻰ ﲢﻮﻳﻞ ﻣﺎ ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ ‪ %٢٥‬ﻣﻦ‬ ‫ﺻﺎﰲ ﺩﺧﻞ ﻛﻞ ﺳﻨﺔ ﻟﻼﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺍﻟﻨﻈﺎﻣﻲ ﺇﱃ ﺃﻥ ﻳﺼﺒﺢ ﻣﺴﺎﻭﻳﹰﺎ ﻟﺮﺃﺱ ﺍﳌﺎﻝ ﺍﳌﺪﻓﻮﻉ ‪.‬‬ ‫‪- ٦٥ -‬‬