MANA 802 Módulo 6

Presupuesto de Capital y Costo de Capital Módulo 6

Objetivos Entender los fundamentos del presupuesto de capital Calcular el presupuesto de capital y el flujo de efectivo Costo de capital Estructura de capital

Concepto  El término capital se refiere a los activos fijos que se usan para la producción, mientras que presupuesto es un plan que presenta en forma detallada los flujos de entrada y salida correspondientes a algún periodo futuro.

Qué es un presupuesto de Capital  El presupuesto de capital es un esbozo de Es el proceso de planeación y los gastos planeados sobre activos fijos y la administración de las preparación del presupuesto de capital inversiones a largo plazo de la alude a la totalidad del proceso referente empresa. al análisis de los proyectos, así como a la decisión de si deberían incluirse dentro del presupuesto de capital.

Importancia del presupuesto de Capital  Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de los activos como la calidad de los activos comprobados.  Una empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se neceisten

Para qué lo necesitamos Elaboración de propuestas Los presupuestos de capital se realizan en todos niveles de una organización Revisión y análisis y son revisadas por especialistas en finanzas. Las propuestas que requieren Toma de decisiones grandes desembolsos son revisadas con mayor cuidado que las menos costosas. Implementación Seguimiento Los especialistas financieros realizan revisiones y análisis minuciosos para evaluar las ventajas de cada propuesta de inversión. Las empresas por lo general tienen un presupuesto económico que limita las posibles inversiones futuras. Por lo reglar el consejo directivo debe autorizar estos gastos. Después de la autorización se realizan los desembolsos y se implementan los proyectos. Es necesario supervisar los resultados de cada proyecto, comparando los costos y beneficios reales con los planeados. Si estos difieren es necesario tomar medidas de acción

INVERSIÓN EN Desembolso de efectivo del que se espera la CAPITAL generación de flujos de efectivo futuro durante más de un año. Se distingue de un gasto operativo normal, toda vez que se estima un ingreso de efectivo durante los siguientes periodos.

Desembolsos como inversiones de capital La adquisición de El reemplazo de un Los programas de Las inversiones en un nuevo equipo, activo de capital. investigación y existencias e inmueble o edificio. desarrollo. inventarios. Las inversiones en La evaluación de Proyectos de La inversión en educación y fusiones y seguridad y/o exploración y capacitación. explotación. adquisiciones. protección ambiental. Los dos mas utilizados son: La reposicion de equipo o edificios y los nuevos productos y ampliacion de productps existentes.

Clasificación de los proyectos  Proyectos independientes.  Proyectos mutuamente excluyentes.  Proyectos de reemplazo o mantenimiento del negocio.  Proyectos de reemplazo o reducción de costos.  Proyectos de expansión de productos existentes.  Proyectos de expansión hacia nuevos productos.  Proyectos de seguridad y/o protección ambiental.  Proyectos contingentes, etc.

Proceso de elaboración del presupuesto de capital  Un proyecto de inversión puede ser expresado en la forma de distribución de probabilidades de los flujos de efectivo posible ➢ La generación de la propuesta de proyectos de inversion ➢ Costo del Proyecto ➢ Estimación de los flujos de operaciones ➢ La evaluación de flujos de efectivo ➢ Estimación del grado de riesgo ➢ Costo de capital aprobado ➢ Valuar el VPN valor presente neto La selección de un proyecto de inversión puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa.

Evaluación del presupuesto de capital  Calcular inversión inicial; es el total de los Calcular la inversión inicial los recursos que se comprometen en determinado recursos son desembolsos en efectivo momento para lograr un mayor poder de compra. que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia.  Calcular los flujos de caja; este concepto es Calcular los flujos de caja- el concepto empleado para medir los resultados de la de utilidad depende de la subjetividad actividad de las empresas o de un proyectoes el de los contadores en cuanto a los de la utilidad más que el flujo de efectivo que ajustes que al final de cada periodo se genera. efectúen en la empresa.  Calcular el valor de recuperación; este se mide por el valor agregado de mercado MVA y el valor económico agregado EVA y el valor de caja agregado VCA

Tres técnicas para evaluar la asignación de recursos Tiempo de Valor Presente Neto Tasa Interna de recuperación de la (VPN): Rendimiento (TIR): inversión: • Toma en cuenta el • Es la tasa de valor del dinero en el rendimiento mínima • Tiempo requerido tiempo de los aceptable que el para que la inversión inversionistas. Si el proyecto debe inicial sea VPN es mayor a cero cubrir. Si la TIR es recuperada en un el proyecto se mayor al costo del proyecto. El periodo acepta, en su capital (TAR) el puede ser menor o defecto es proyecto es igual al máximo rechazado. aceptado, en su aceptable y defecto es entonces el proyecto rechazado es aceptado, en su defecto es rechazado.

El Valor Actual Neto (VAN):  Es la ganancia neta del proyecto, es decir, una contribución neta al valor de la empresa, que se da siempre y cuando los ingresos descontados son superiores a la erogación de efectivo inicial.  En otras palabras, es el flujo de tesorería descontado a una tasa apropiada (costo de oportunidad), más cualquier flujo de efectivo inmediato, en el caso de una inversión en activos es negativo.  La fórmula de cálculo:  VAN= - C0+ Cn [1/ (1+r)t ], desde t igual a uno hasta n años. (1)  Donde: VAN= Valor Actual Neto,  C0= total invertido en el proyecto en el año 0  Cn= Saldo del flujo neto de caja en el año t  t= Año del flujo neto de caja  r= Costo de oportunidad del capital, n= Tiempo total de vida útil económica.

Criterio de Decisión  VAN>0, se debe aceptar, ya que los flujos de efectivos descontados son superiores al costo inicial de la inversión, hay ganancia.  VAN<0, se debe rechazar ya que los flujos de efectivos descontados son inferiores al costo inicial de la inversión, existe pérdida.  VAN= 0, es indiferente, ya que los flujos de efectivos descontados son iguales al costo inicial de la inversión.

La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) o tasa de retorno  Criterio que se usa para evaluar las propuestas de inversión mediante la aplicación de la tasa de rendimiento sobre un activo, la cual se calcula encontrando la tasa de descuento que iguala el valor actual de los flujos futuros de entrada de efectivo al costo de la inversión, o lo que es lo mismo, aquella tasa que hace cero la ecuación del VAN. Por lo que tasa es interna de la empresa (para ese proyecto), diferente al costo de oportunidad, que es del mercado. Se puede encontrar este valor de varias formas, el más usado es el de prueba y error.  Matemáticamente sería:  VAN= - C0+ Cn [1/ (1+TIR)] = 0 (2)  Existe otra fórmula para calcular la TIR que se alcanza el valor más rápido, aunque es necesario aclarar que estos cálculos en la realidad empresarial se hacen de forma automatizados para todos los criterios.  Matemáticamente sería:  TIR= r1 + [(VANr1 / VANr1- VANr2)] * (r2-r1) (3)  Donde: r1>r2,

Criterio de Decisión  TIR > r, se debe aceptar ya que el rendimiento interno del proyecto es superior al rendimiento de los proyectos de riesgo similar que se encuentran en el mercado.  TIR < r, se debe rechazar ya que el rendimiento interno del proyecto es superior al rendimiento de los proyectos de riesgo similar que se encuentran en el mercado.  TIR=r, es indiferente, ya que al ser las dos tasas iguales la ganancia se hace cero.  La TIR es un criterio alternativo y complementario al VAN, ya que además de ser otro juicio que ayuda a tomar las decisiones de inversión, conduce a la misma decisión que éste.

Costos de Capital  El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser explicito o implícito  Este es el costo en el que incurre una empresa para financiar sus proyectos de inversión a través de los recursos financieros propios

Tipo de costo de capital Costo de capital • es la tasa de rendimiento requerida sobre las accionario inversiones de los accionistas de la empresa Costo de deuda • tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones de los acreedores de una compañía Costo de acciones • tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones preferenciales de los accionistas preferenciales de la compañía

 De dónde obtenemos los fondos  Decisiones de financiamiento  Recursos ajenos  Recursos propios  Cómo retribuimos las fuentes  Costo de capital  Cuantifica la retribución de las fuentes de financiamiento  Sirve como criterio racional para decidir la aceptación o rechazo las alternativas de inversión  A dónde aplicamos esos fondos  Decisiones de inversión  Activos corrientes  Activos no corrientes

Importancia del  El gerente financiero teniendo una costo de capital alternativa de fuentes de fondos debe mantener una aceptable liquidez a fin de poder cumplir con los compromisos inmediatos y determinar una correcta estructura de financiamiento  La magnitud del costo de capital nos va a dar la medida de la bondad de las decisiones tomadas en este aspecto  Si el gerente financiero se enfoca hacia la aplicación de las inversiones deben generar el rendimiento adecuado

Usos del costo de capital Para decidir entre fuentes alternativas de financiamiento Para escoger la estructura financiera apropiada Calcular la tasa interna de rendimiento minima para aceptar o rechazar una propuesta de inversión

Costo de Oportunidad El costo de oportunidad es la rentabilidad del uso alternativo al que se ha renunciado  Expectativa  Lo que se esta dejando de ganar en otra alternativa de inversión  Proyectos alternativos con sus respectivas tasas de rentabilidad para poder comparar  Realidad  Difícil tener una cartera de proyectos  Difícil encontrar un proyecto alternativo con una tasa de rentabilidad identificada  Costo de oportunidad seria invertirlo en un deposito a plazo fijo en un banco

Estructura de Capital Se denomina así a la forma en que se encuentra financiada la empresa, en que porcentaje los accionistas con capital propio y cual es el porcentaje de la deuda.  El objetivo del Gerente Financiero es maximizar el valor de mercado de la empresa  Al conseguir ese objetivo, habrá maximizado el valor del capital aportado por los accionistas  Dicho objetivo tiene que ver como se encuentra financiada la empresa cual es su estructura de capital.

Estructura de Capital óptima para la empresa  Cuando una empresa tiene un buen nivel de ventas  El endeudamiento es positivo  Pero si continúa adquiriendo mas deuda  Crecen los compromisos por cargo de intereses y amortizaciones de capital  La empresa entonces corre el riesgo de no cumplir con los compromisos

Conclusión  Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se necesiten. La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran están disponibles.

¡Felicitaciones ha revisado el resumen teórico del tema de esta semana! Recuerde que para construir exitosamente su aprendizaje es importante que: Repase cuantas veces requiera la información contenida en la carpeta de módulos (incluye esta presentación). Lea el material de referencia para aclarar dudas. Desarrolle todas las actividades según consta en las instrucciones. Envíe las tareas en la fecha indicada a través de la plataforma educativa. Participe activamente en las sesiones colaborativas.