Agefi Indices

Octobre 2020 | Supplément du quotidien l’Agefi | N°07 Dossier spécial PAGE 4 à 12 PAGE 8 & 9 «Le taux de conversion de 6% est toujours beaucoup trop élevé!» Mia Mendez Gérante de la caisse de pension, PwC Suisse Roger Ehrensberger Conseiller People & Organisation, PwC Suisse

02 |INDICES |  | Octobre 2020 Éditorial Iplofuarurtéftaairbelirdel’ésqsuaiclirbirfeices U ne année 2019 exception- propre retraite. Les réserves constituées nelle sur les marchés fi- tations en raison d’un taux de conversion une caisse peut-elle alors encore être en pour des prestations de retraite trop éle- nanciers a permis aux trop élevé par rapport à la durée de la vie mesure de garantir sa solidité financière vées de toute évidence, les pertes sur les caisses de pension de à la retraite se poursuit. sans être obligée de trop fortement bais- retraites, doivent redevenir l’exception mieux rémunérer, en ser le taux de conversion? plutôt que la règle. moyenne, les assurés ac- Elle peut conduire à des raisonnements tifs que les retraités. Cette répartition, parfaitement logiques par rapport au Qu’il y ait une réforme de la LPP ou non Maintenir le niveau actuel des rentes de- mise en évidence par une récente étude cadrelégalactueldudeuxièmepilier,mais et quel que soit le modèle qui sortira vient ainsi très difficile. Mais pas impos- de PPCmetrics, est devenue très rare. qui ne correspondent guère à l’esprit de vainqueur des débats parlementaires, sible. La règle de base – moins respectée celui-ci. Intégrer la partie surobligatoire les caisses devront rester créatives pour de nos jours en raison du retard pris par Elle ne doit surtout pas faire oublier dans des plans 1e permet de protéger ces trouver des solutions. Comme le montre les réformes – reste la même: les presta- l’autre mécanisme de redistribution, des avoirs des effets de redistribution. Sortir l’exemple de la caisse de pension PwC, tions des caisses de pension doivent être actifs vers les retraités. Ces dernières une partie des avoirs du surobligatoire les grandes lignes sont toutefois claires. financées. Pour maintenir les rentes, il années, il a dépassé de loin les rémunéra- d’une caisse enveloppante donne toute- Pour respecter le fonctionnement du deu- faut donc relever le montant des cotisa- tions plus intéressantes des comptes d’as- fois mathématiquement moins de levier xième pilier, il faut limiter les redistribu- tions, rallonger leur durée et/ou raccour- surés actifs. La surconsommation de pres- pour compenser des taux de conversion tions pour revenir au système de capitali- cir la durée de la retraite. Afin de rétablir trop élevés du côté obligatoire. Comment sation: chaque assuré actif cotise pour sa l’équilibre financier pour tous les assu- rés, il faut nécessairement faire des sa- crifices. Les caisses et les assurés doivent choisir le moindre mal.  Christian Affolter Journaliste [email protected] Sommaire 06/ Infrastructures: une ouverture 12/ Comment pouvons-nous assurer 16/ Dette émergente moins volatile. pour les caisses de pension. nos retraites? Olivier Parenteau, Maklerzentrum. Aaron Grehan, AVIVA Investors. 03/ LA CHRONIQUE Philippe Barras, UBS Asset Management. 13/ EN DROIT 16/ Pas de retour à la normale. Une question de numéraire. 07/ Le potentiel des logements sociaux. Défaut de congruence: à qui la faute? Geraldine Sundstrom, Pimco. François-Serge Lhabitant. Andrea Astone. BMO Global Asset Management. Dominique Christin, BianchiSchwald. 17/ LEADERSHIP 08/ ENTRETIEN 14/ Mobilisation du capital. Plus de résilience et d’agilité. 03/ OPINION «Les actifs devront payer encore plus pour Natacha Guerdat, Asteria Investment Managers. Daniel Held, PI Management. Taxer les données numériques, farfelu? la génération de transition voulue par les 14/ Un monde post-Covid plus durable. 17/ SOUTENIR LES START-UP – GENILEM François Savary, Prime Partners. partenaires sociaux». Stephen Freedman, Pictet Asset Management. La corde à linge, lessive écologique et locale. Mia Mendez et Roger Ehrensberger, PwC Suisse. 15/ MARCHÉS Par Christophe Barraud. 04/ DOSSIER SPÉCIAL 10/ La prévoyance privée, un enjeu Faut-il craindre la «décadence» des Etats-Unis? 18/ LIVRES Gestion institutionnelle & prévoyance de 10 milliards en Suisse. Philippe Schindler, Heravest SA. Mystifications. Alain Max Guénette. L'impact des approches ESG François Normand, Lemania pension-hub. 15/ L'impact d'une victoire de Biden. 19/ LIVRES sur la gestion du risque 11/ Les limites des plans 1e à petit prix. Kenneth Leech, Western Asset. Contrôler les comportements. Par Alain Max Guénette. des investisseurs institutionnels. Philippe Gay, Banque Lombard Odier & Cie SA. Jean Niklas, BCV. 05/ Diversification géographique dans les placements immobiliers. Christian Waser et Ulrich Braun, Credit Suisse. Prochain numéro: Matières premières, le 13 novembre 2020 Indices est un supplément de L’AGEFI, quotidien de la Nouvelle Abonnements Direction et administration Contributeurs réguliers Agence Économique et Financière SA (021) 331 41 01 – [email protected] Route de la Chocolatière 21, CP 61, CH-1026 Echandens-Denges, Alain-Max Guénette, Daniel Held, François-Serge Lhabitant, Publicité Suisse romande & internationale François Savary, Philippe Schindler, Genilem, Bianchischwald. Président du conseil d’administration Raymond Loretan Christian Nicollier – Tél: +41 79 934 10 57 tél. (021) 331 41 41, fax (021) 331 41 55, www.agefi.com. 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Octobre 2020 | |INDICES |03 La Chronique Une question de numérairedeFrançois-SergeLhabitant L a théorie du Big Bang affirme que notre univers est en expan- les poches des gagnants. Au niveau de la réinvestir leurs gains dans de nouvelles ac- question est donc simple: la hausse du cours sion depuis 13 milliards d’an- richesse globale, pas d’expansion, pas de tions dans l’espoir de répéter leur coup. Le des actions n’est-elle pas en bonne partie le nées. Pour déterminer son fu- contraction, mais une simple redistribution danger, bien sûr, est de voir se développer reflet de la chute de valeur des monnaies tur, deux approches s’opposent. – ce que les économistes appellent «un jeu à une déconnexion entre cours boursiers manipulées par les banques centrales? Le La première soutient que notre somme nulle». Au niveau de la taille des mar- et véritables valeurs fondamentales, marché des actions ne serait-il pas devenu univers va continuer son expansion indéfi- chés de produits dérivés, elle ne cesse d’aug- soit la somme (actualisée) des bénéfices le nouveau numéraire, le nouvel étalon de niment, la seconde que sa dilatation se ralen- menter, mais ce n’est qu’une fiction, puisqu’il futurs des entreprises sous-jacentes. Au valeur? Au lieu de valoriser notre richesse tira par gravité puis s’inversera pour donner ne s’agit que d’un montant notionnel et donc vu de certaines valorisations, on ne doit en dollars, ne faudrait-il pas l’exprimer en une contraction (le Big Crunch) jusqu’à son théorique. Par opposition, la Bourse semble plus parler de finance, mais de religion, nombre équivalent de contrats S&P 500? Ou retour à l’initial. Le futur (lointain) nous dira être partie pour une longue expansion. Ain- voire de secte. en équivalent kilogrammes d’or, pour les laquelle de ces approches était juste. Avec si, en 1979, les marchés actions américains plus prudents? La perspective serait alors une échelle temporelle certes plus réduite, avaient une capitalisation de 1100 milliards Reste un élément important, la valeur de la très différente. la même question peut être posée pour le contre 35.600 milliards aujourd’hui, soit monnaie. Les 100 francs de l’achat initial de monde de la finance. Les marchés sont-ils en un accroissement net de 34.500 milliards. Madame Durand ont-ils la même valeur que Pour en revenir à la cosmologie, plus récem- expansion ou en contraction? Cela dépend. Cette création de richesse est à priori béné- les 300 francs de sa vente? En présence d’in- ment, une troisième hypothèse (le Big Freeze) fique pour les investisseurs en actions. Si flation ou d’une dévaluation de la monnaie, issue de la thermodynamique a vu le jour. Souvent perçus comme complexes et ris- Madame Dupont avait acheté une action 100 l’expansion apparente des cours boursiers Elle suggère que la perpétuelle expansion de qués, les produits dérivés partagent une francs et la revend 300 francs à Monsieur n’est qu’une illusion d’optique. Les cours l’univers conduira à un manque de matière et propriété intéressante: leur utilisation ne Durand, elle a explicitement gagné 200 montent, mais les investisseurs doivent d’énergie, forçant les étoiles et les galaxies à résulte en aucune création ou destruction francs. Monsieur Durand n’a pourtant pas bien regarder dans quelle monnaie leurs tomber lentement et graduellement en ruine. de valeur, mais en un simple transfert de ri- perdu cette somme, puisqu’il détient mainte- actifs sont libellés. D’autant plus qu’histo- Une analogie très déprimante, particulière- chesse. En faisant abstraction des frais, les nant un titre officiellement coté à 300 francs. riquement, l’inflation n’apparaissait que ment si on l’applique aux actions.  pertes d’une contrepartie correspondent S’il trouve un nouvel acheteur à 500 francs, dans la hausse des prix à la consommation. exactement aux gains d’une autre, les l’expansion boursière continuera. On risque Aujourd’hui, elle est monétaire et résulte François-Serge Lhabitant est Professeur de finance perdants remplissent donc simplement même d’avoir un effet euphorisant, Madame de l’usage excessif de la planche à billets à l’EDHEC Business School. L’article ne reflète que Dupont et Monsieur Durand cherchant à et des injections massives de liquidités. La les vues personnelles de l’auteur. Opinion Taxer les données numériques, farfelu?FrançoisSavary,CIO,PrimePartners Avez-vous regardé le do- cumentaire de Netflix «orienter» les messages qui nous par- Les médias sociaux sont par essence un contexte international où la crainte de sur les médias sociaux viennent. Or, il n’y a aucun prix à payer globaux, toute mesure de taxation de- l’émergence d’un Etat «mondial» est au (The Social Dilemma)? Si pour obtenir ces données! Un pan entier vrait donc revêtir un caractère mon- cœur des attaques des multiples défen- tel n’est pas le cas, je ne de l’économie d’aujourd’hui et de demain dial. Dans le climat actuel, marqué da- seurs de la souveraineté nationale à tout peux que vous conseiller se construit sans que les sociétés concer- vantage par le repli sur soi que par la prix, voilà une interrogation qui ne sera de le faire. D’abord, parce ce que ce film nées ne payent pour les «ressources» né- coopération internationale, voilà un pas facile à résoudre. En outre, certains est assez édifiant sur les risques induits cessaires à leur activité. écueil qui paraît peu surmontable. Ce auront beau jeu de défendre qu’une so- par le développement des mammouths qui ne veut pas dire impossible. lution (la taxe des données numériques des médias sociaux. Ensuite, parce que Certains diront que la proposition émise pour le financement global de certains si, comme moi, vous n’êtes pas des spécia- par cet intervenant de The Social Dilem- Admettons donc qu’un accord global se projets) pour combattre l’accumulation listes du domaine, les discours d’anciens ma est totalement farfelue. A relever dégage sur l’imposition d’une telle taxe, de pouvoir excessif des «mammouths» employés, voire d’ex-dirigeants, des so- d’ailleurs que la suggestion exposée se poserait alors la question de savoir des médias sociaux sur nos économies et ciétés concernées sont très éclairants; s’inscrit dans un discours beaucoup plus comment répartir la manne éventuelle nos sociétés ne peut en aucun cas justifier plus encore, les explications fournies large, celui qui consiste à dire que tant qui serait ainsi générée. Quelle répar- de «faciliter» l’émergence d’un gouverne- sont particulièrement didactiques pour que nous n’aurons pas freiné l’expan- tition entre les différents pays? Cette ment mondial; en d’autres termes, le re- comprendre certains défis posés pas les sion de l’activité des médias sociaux par dernière devrait-elle se fonder sur un mède pourrait être pire que le mal. algorithmes «fous» qui sont au cœur de une taxe sur les données, nous serons principe de contribution de chacun aux l’activité de ces structures. Enfin, ce docu- exposés chaque jour un peu plus à leurs recettes fiscales ou sur la base d’une re- Vous l’aurez compris, la piste de la taxa- mentaire a le mérite de mettre en exergue, «méfaits». A chacun son opinion sur les distribution «égalitaire», donc dans un tion des ressources numériques est loin par le biais d’un intervenant particulier, vertus et les vices des médias sociaux et sens plus favorable aux économies les d’être facile à emprunter et les barrières une solution pour «remédier» à l’un des tel n’est pas mon propos. moins contributrices. Un peu des deux? pratiques à sa mise en œuvre ne sont pas défauts des médias sociaux: la taxation Mais alors dans quelle proportion? De simples à surmonter. Faut-il en déduire des données numériques. Revenons à l’idée d’une taxe sur les don- quoi envisager de solides et difficiles qu’il faut renoncer à une telle solution nées numériques en tant que décision discussions entre les gouvernements. et que malheureusement nous ne pou- Ce dernier point m’a tout particulière- «économique». Peut-elle faire sens et com- Soyons optimistes et imaginons que ces vons pas espérer en tirer un «bénéfice ment interpellé, car cette idée m’a effleu- ment s’y prendre? Si on part du principe derniers montreront la bonne volonté né- économique»? Peut-être faut-il répondre ré l’esprit dans le cadre d’une réflexion qu’une taxe sur l’acquisition de données cessaire pour trouver une solution. par l’affirmative à ces questions, tout en sur la révolution de la digitalisation. numériques est une idée qui n’est pas sachant que les mesures purement règle- Cette dernière repose essentiellement farfelue puisqu’elle implique simplement Il faudrait alors se pencher sur le pro- mentaires qui tentent de contenir le pou- sur les données que nous générons cha- que les entreprises concernées payent blème de l’utilisation des recettes ainsi voir croissant des médias sociaux dans cun individuellement; ce qui revient à pour les ressources qu’elles utilisent, il dégagées. Devrait-elle être laissée au libre notre vie de tous les jours sont loin d’avoir dire que nous sommes les fournisseurs faut se demander immédiatement com- choix de chaque gouvernement de déter- démontré une efficacité sans faille. C’est (consentants?) des «matières premières» ment elle pourrait être mise en oeuvre. miner l’usage qu’il souhaite en faire ou la raison pour laquelle, je continue à pen- grâce auxquelles les médias sociaux faudrait-il l’affecter à des projets qui re- ser que la réflexion sur l’idée de taxer les peuvent créer et «instrumentaliser» On en vient donc au problème de l’im- vêtent un intérêt global: aide au dévelop- données numériques mérite d’être pour- les algorithmes dont ils ont besoin pour plantation géographique d’une telle taxe. pement, réduction des disparités de reve- suivie, malgré les difficultés qu’une telle Choix national ou option internationale? nus ou environnement par exemple. Dans solution laisse apparaître. 

04 |INDICES |  | Octobre 2020 Dossier spécial Gestion institutionnelle & prévoyance daLla'ipemgpserpionsacvtciheotesndstedisEsusSerGiussrqusure de nombreux investisseurs, obtenant institutionnels ainsi un puissant pouvoir de négociation avec les sociétés investies. La loi sur le CO2, s’il elle Jean Niklas est pourtant absolument primordial, et acceptée par le peuple, doit être géré. Rappelons que dans la pra- Au-delà de son impact ESG, qui est certai- obligera la Finma à mesurer CIO Actions, BCV tique, ce risque correspond au degré de nement le meilleur parmi les différentes les risques climatiques de la non-alignement d’un portefeuille sur son méthodes, l’approche actionnariale a un place financière suisse. LsellLee’autissnrdrvcpléeaeropigsrgtoottèenieursssfevsteeseieuodrmeinnilnfleaedfvènnsuirrtc.reoAedinsvsucnqeerheucaloomebqin?slueeilene’agl.tplaaepgusrnxoce,cosdhnouescétiinaeqtururrxeaonidncuedissaannst benchmark. Ce dernier est représentatif avantage majeur sur le plan du risque. Elle du marché financier sous-jacent, dans le- conserve les titres en portefeuille – condi- E n Suisse, dans la gestion insti- quel le portefeuille est investi. Le risque se tion nécessaire pour pouvoir voter et dia- tutionnelle, l’intégration des mesure en général en termes de tracking loguer – ce qui ne modifie pas leur gestion approches ESG, prenant en error, qui correspond à la déviation atten- prudentielle. La démarche engendre un compte les critères environne- due de performance entre le portefeuille coût, qui concerne le proxy voter et l’adhé- mentaux, sociaux et de gouver- et son benchmark. sion aux initiatives, mais il est en général nance, avance. La thématique assez minime. durable devient, de fait, de plus en plus im- Il est bon aussi de rappeler que le souci portante. D’ailleurs, la loi sur le CO2, s’il elle principal des caisses de pensions au- Les exclusions acceptée par le peuple, obligera la Finma à jourd’hui est leur capacité à délivrer mesurer les risques climatiques de la place les rentes prévues, malgré l’accrois- L’approche par exclusions est en quelque financière suisse. Quant à la régulation euro- sement de la durée de vie de leurs as- sorte l’inverse de l’engagement action- péenne, en plein développement, elle prévoit surés ainsi que la baisse des rende- narial. Elle consiste à exclure du porte- déjà les outils de mesures (taxonomie verte) ments obligataires. Elles ne sont donc feuille les activités ou les sociétés dont le ainsi que des moyens pour mettre en place pas disposées à basculer leur gestion comportement pose problème. En termes une gestion respectant les accords de Paris, dans une approche ESG, si cela a pour ESG, l’impact est faible. La solution, qui sous la forme de benchmarks appropriés. conséquence d’ajouter du risque. Mais consiste à vendre les titres à un autre in- toutes les approches engendrent-elles vestisseur, ne change rien au problème Pourtant ce mouvement vers plus de du- le même niveau de risque? Rappelons traité. En revanche, l’impact peut être très rabilité oublie souvent la question de son tout d'abord que les approches ESG important s’agissant du risque. On peut impact sur la gestion du risque. On aime- peuvent être classées en trois familles: l’estimer grossièrement à un dixième de rait pouvoir résumer simplement «l’ESG les approches d’actionnaires, les exclu- pourcentage de tracking error addition- surperforme», qui plus est en période de sions et l’intégration. nel par pourcentage exclu. Pour une ges- crise. Or la réalité est plus compliquée. tion institutionnelle, cet écart peut deve- D’une part, les données dans ce domaine Approche actionnariale nir énorme, et difficilement supportable, sont encore lacunaires, et, d’autre part, il lorsque des secteurs entiers, comme les est impossible d’obtenir un historique sur Les approches d’actionnaires consistent énergies fossiles, sont exclus. le long terme. Les données carbone des so- à voter systématiquement aux assem- ciétés cotées, par exemple, ne sont dispo- blées générales des sociétés investies, L’intégration nibles que depuis quelques années. voire à entreprendre un engagement actionnarial. Le vote nécessite en géné- La troisième approche se situe entre les Le tracking error en point de mire ral le recours à des proxy voters, des deux premières, que ce soit sur le plan conseillers en droit de vote qui four- ESG ou du risque. L’intégration vise en Pour un investisseur institutionnel, l’as- nissent des recommandations basées général à améliorer un score ESG global pect du risque, en plus de la performance, sur une analyse des points de l’ordre du portefeuille, tout en tenant compte du jour sous l’angle des règles de bonne du risque induit. Cette approche peut se gouvernance. L’engagement actionnarial faire de plusieurs façons: best-in class, qui va plus loin et vise à établir un véritable retient les meilleurs élèves de chaque sec- dialogue avec la société investie sur des teur; par repondération, qui garde tous les sujets liés à la durabilité, notamment le titres, mais repondère chacun d’entre eux climat. Ce dialogue se fait en général par en fonction de leur note ESG; utilisation le biais de grandes initiatives – à l’instar d’indices ESG, qui consiste à changer d’in- de Climate Actions 100+ – qui regroupent dice de référence pour un indice offrant des caractéristiques de risque similaires à l’indice parent, mais avec un profil ESG supérieur. D’un point de vue ESG, on favo- rise les meilleurs et sur le plan du risque, la démarche se fait en tenant compte de l’impact sur le portefeuille. Un mix raisonnable Une stratégie ESG de qualité combine sou- vent les trois familles d’approches. Elle consiste à voter pour les titres investis, à mettre en place une démarche d’engage- ment, à limiter les exclusions aux activités et comportements vraiment probléma- tiques et finalement à viser l’amélioration du score ESG du portefeuille par une ap- proche d’intégration. Mais quelles que soient la stratégie suivie et les approches appliquées, la notion de risque, mesurée par le tracking error, devra toujours faire partie de l’équation. C’est à cette condition que les caisses de pensions pourront in- tégrer durablement ces paramètres dans leur gestion. 

Octobre 2020 | |INDICES |05 Les investisseurs institutionnels suisses continuent de donner une très forte préférence au marché domestique. Les fonds orientés à l’international peuvent cependant apporter des alternatives judicieuses. dDaivnesrsleifsicpalaticoenmgeénotgsraimphmiqoubeiliers Christian Waser Ulrich Braun segment. Aujourd’hui, l’offre destinée aux clients suisses comprend des fonds ou des Responsable Clients institutionnels Responsable Business Development groupes de placement avec des placements Suisse romande, Credit Suisse (Suisse) SA Global Real Estate, immobiliers directs à l’étranger ainsi que Credit Suisse Asset Management (Suisse) SA des solutions multi-gestionnaires. Ces deux approches se combinent parfaitement. L es fonds immobiliers suisses suisses se concentrent à 88% sur la Suisse Covid-19: accent accru sur l’immobilier logistique Dans le commerce en ligne continuent d’être dans les bonnes alors que, dans le cas des actions et obliga- et le commerce multi-canal, grâces des investisseurs. En ef- tions, seulement 34% des investissements Traditionnellement, la plupart des placements une partie de la demande de fet, ils offrent des rendements sont réalisés dans des actions suisses et 41% immobiliers internationaux se concentrent surfaces de vente se déplace de distribution relativement éle- dans des obligations suisses. Cependant, essentiellement sur les secteurs de l’immo- vers les surfaces logistiques. vés, une faible corrélation des la part de l’immobilier étranger n’a ces- bilier commercial, à savoir les bureaux, les rendements avec d’autres d’immobilisations sé d’augmenter dans les dernières statis- surfaces de vente et la logistique. L’immobilier financières ainsi qu’une évolution positive tiques des caisses de pension. résidentiel et les immeubles spéciaux, tels que au cours des dernières années. Ces per- les homes pour personnes âgées ou les data formances ont contribué à ce que les fonds Pourquoi choisir une diversification géographique? centers, sont aujourd’hui considérés comme immobiliers soient devenus une partie inté- une diversification. La pandémie de Covid-19 grante des portefeuilles de placement des in- Le principal argument en faveur de la di- a encore accéléré ce changement structurel au vestisseurs institutionnels suisses. versification géographique dans les place- cours des derniers mois, avec un accent accru ments immobiliers réside dans l’évolution sur l’immobilier logistique. Depuis l’introduction des taux négatifs par différente des marchés suisses et étran- la Banque nationale suisse (BNS) il y a plus gers, qui sont fortement influencés par la Deux grandes tendances en particulier dé- de cinq ans, l’intérêt pour les placements im- situation locale de l’offre et de la demande. clenchent une demande accrue pour l’im- mobiliers a sensiblement augmenté. Les prix Ainsi, l’évolution du marché de l’immobi- mobilier logistique: l’importance croissante des biens immobiliers des fonds immobiliers lier résidentiel à Genève est largement dé- du commerce électronique (e-commerce) suisses n’ont cessé de grimper depuis dé- corrélée du marché de l’immobilier de bu- ainsi que le développement continu de la di- cembre 2014. L’agio moyen -- c’est-à-dire la dif- reau de Sydney, du marché de la logistique vision du travail. Dans le commerce en ligne férence entre le cours de bourse et la valeur aux Pays-Bas ou des maisons de retraite et et le commerce multi-canal, une partie de intrinsèque ou la valeur nette d’inventaire établissements médicalisés aux Etats-Unis. la demande de surfaces de vente se déplace des parts de fonds -- a progressé de plus de 10 En conséquence, l’ajout d’investissements vers les surfaces logistiques. Ce segment, points de pourcentage pour s’établir à 27,5% internationaux à un portefeuille immobi- déjà en forte croissance, a pris une impor- à fin août 2020. Compte tenu des évaluations lier suisse présente de bonnes propriétés tance considérable au cours des derniers relativement élevées et de la pression persis- de diversification. mois en raison des confinements imposés tante sur les placements dans un environne- dans le monde entier. La demande de sur- ment de taux négatifs, la recherche d’alterna- En outre, de nombreux marchés immo- faces de stockage et de surfaces logistiques tives dans le domaine de l’immobilier devient biliers étrangers offrent une très grande augmente non seulement dans le commerce, toujours plus pressante. liquidité, un niveau élevé de transparence mais également dans l’industrie. Dans le et donc de nombreuses opportunités. Les processus de production, la division crois- Caisses de pension suisses toujours transactions immobilières réalisées l’an- sante du travail débouche sur la nécessité fortement tournées vers le marché domestique née dernière dans cinq villes (New York, de transporter de plus en plus de produits Londres, Paris, Hong Kong et Tokyo) ont to- semi-finis et de préproduits. Enfin, après les Tandis que, dans le domaine des place- talisé plus de 100 milliards de dollars. expériences des derniers mois, le stockage ments en titres, les investisseurs acceptent va de nouveau se développer dans l’indus- déjà une approche globale diversifiée, ils Il y a quelques années à peine, il n’existait trie afin de prévenir les difficultés de livrai- privilégient encore, dans le domaine des pratiquement pas de solutions de place- son. D’une manière générale, nous sommes investissements immobiliers, en règle gé- ment permettant aux investisseurs ins- convaincus que le secteur de l’immobilier nérale une forte orientation au marché do- titutionnels suisses d’avoir accès à des logistique devrait progresser plus rapide- mestique dans leur portefeuille. Comme le placements immobiliers à l’étranger. Entre- ment que les autres secteurs de l’immobilier montre l’illustration ci-dessous, les porte- temps, le marché s’est fortement développé à l’avenir et que la demande toujours élevée feuilles immobiliers des caisses de pension pour suivre l’allocation croissante à ce des locataires dépassera l’offre disponible. DIVERSIFICATION INTERNATIONALE Conclusion DES CAISSES DE PENSION SUISSES En raison de leurs propriétés de diversifica- Domestique tion avantageuses, les placements immobi- Etranger liers internationaux sont un bon complément aux portefeuilles des investisseurs institu- Source: statistique des caisses de pension tionnels et privés. En fonction des besoins 2018 de l’OFS, Credit Suisse spécifiques des clients, les fonds immobiliers détenus directement, les solutions multi-ges- tionnaires ou une combinaison des deux sont la solution idéale. Nous nous tenons à votre entière disposition pour en discuter. 

06 |INDICES |  | Octobre 2020 |Dossier spécial Ipnofurarsletsruccatiusrseess: duenepeonusvieornture Les placements en Philippe Barras sistance lors des phases de récession, ligner que la problématique de l’illiquidité infrastructure démontrent puisqu'ils ne sont pas cotés en Bourse. En fait partie intégrante de la gestion d’une Responsable de la clientèle institutionnelle plus, ils offrent une performance qui est caisse de pension et qu’elle ne devrait pas, une bonne résistance en Suisse romande, UBS Asset Management décorrélée des autres catégories d'actifs de ce fait, poser de problème majeur et em- lors des phases de récession, et est protégée en cas de ralentissement pêcher une allocation en infrastructures. puisqu'ils ne sont pas cotés Depuis octobre dernier, les fonds de pension conjoncturel. Finalement, ils permettent helvétiques peuvent investir dans les infrastructures de se prémunir en partie contre une Les coûts d’investissement dans des pro- en Bourse. comme une classe d'actifs distincte, avec une limite possible inflation afin de maintenir le jets de très grande envergure peuvent à 10% du total de leurs placements. pouvoir d’achat des investisseurs insti- être considérés comme élevés. Cependant, tutionnels et de leurs bénéficiaires. les investisseurs doivent garder à l’esprit E vénement rare: le régula- que ce sont des placements non cotés qui teur suisse vient d’autoriser Une stratégie d’investissement direct offrent non seulement une plus grande les caisses de pension à in- stabilité, mais aussi plus de diversification vestir jusqu’à 10% dans les Le principe de base est simple. Le fonds in- au niveau de l'allocation stratégique. infrastructures. Tout porte vestit directement dans l’infrastructure donc à croire qu’il est prêt à opérative, c’est-à-dire sans passer par un L’élaboration du portefeuille donner plus de place, et surtout plus d’im- fonds intermédiaire. Dans les faits, cela portance, à ce type d’investissement. Avec revient à «contourner» tout fonds sous- De manière générale, il est recommandé toutefois une condition primordiale: il doit jacent, ce qui apporte certains avantages de constituer un portefeuille diversifié de s'agir d'investissements sans effet de le- non négligeables lors de l’élaboration fonds d'infrastructure non cotés avec des vier. Sans quoi, les investissements envisa- d’un portefeuille. revenus stables sous forme de distribu- gés seront toujours considérés comme des tion. Concrètement: le portefeuille devrait placements alternatifs. A propos des placements dans l’in- contenir une dizaine d’investissements frastructure, le reproche souvent enten- directs dans les infrastructures, ainsi Tour d’horizon des conséquences de la du, en partie à juste titre, est le rythme qu’une bonne trentaine d’actifs. modification de l’Ordonnance sur la pré- d’investissement parfois (trop) long pour voyance professionnelle vieillesse, survi- certains clients institutionnels. L’inves- La diversification géographique et sec- vants et invalidité (OPP 2). tissement direct dans les infrastructures torielle est aussi recommandée. Les in- peut ainsi pallier ce défaut car, sans fonds vestisseurs seraient bien avisés de pri- Une classe d’actifs nécessaire sous-jacent intermédiaire, le placement vilégier essentiellement les placements est considérablement plus rapide. en Europe et aux Etats-Unis, voire en Tout d’abord, et ce n’est pas le moindre Asie-Pacifique. En ce qui concerne les sec- constat, il est important de relever que les Par ailleurs, le fonds intermédiaire – tou- teurs, la diversification implique de s'en- infrastructures sont une classe d’actifs jours lui – étant évité, les frais de gestion gager dans les domaines de l’énergie et mesurable et tangible pour les investis- sont en conséquence comparativement des utilities, du transport, de la commu- seurs. En effet, il s’agit, dans la grande ma- nettement moins élevés, ce qui sera aussi nication ou encore des infrastructures jorité des cas, de projets à long terme qui apprécié des investisseurs institutionnels publiques et privées (PPP). peuvent même souvent être qualifiés de qui cherchent en permanence à optimiser colossaux et sont basés sur les besoins de leurs coûts de gestion. Enfin, il est conseillé de privilégier une la société actuelle et de l'économie. exposition aux projets déjà existants Les inconvénients de la stratégie (Brownfield), plutôt qu’aux nouveaux Les réseaux d’infrastructure à disposition projets (Greenfield). L’attention doit égale- façonnent le cadre de vie de chacun et per- Les investissements dans les infrastruc- ment être portée sur les fonds primaires mettent au monde moderne de fonction- tures sont une classe d’actifs illiquide. pour l’allocation stratégique et de ma- ner. Une société sans route, sans école, sans Chaque caisse de pension désireuse d’in- nière sélective pour les investissements hôpital, sans distribution d’électricité, et vestir quelques millions dans ce domaine dans les fonds secondaires et les investis- sans traitement de l’eau, pour ne donner doit, en premier lieu, évaluer précisément sements directs.  que quelques exemples, n’est tout simple- sa capacité de risque. Il faut toutefois sou- ment pas concevable. Les infrastructures garantissent le bon fonctionnement des LES TYPES D'INVESTISSEMENT économies dont elles constituent un rouage essentiel. Energie & Utilities: traitement de l'eau, distribution Communication: tours de transmission de télécom- d'eau, distribution de pétrole et de gaz, stockage de pé- munications, réseaux câblés, réseaux en fibre optique, En 2019, les fonds d'infrastructure ont levé trole et de gaz, oléoduc de pétrole et de gaz, production tours de télévision et de radio, centres des données. 104 milliards de dollars à l’échelle mon- d'électricité, transport d'électricité, distribution d'élec- Infrastructures sociales & partenariats publics diale. En pole position, l’Amérique du Nord tricité, énergie renouvelables. et privés: établissements de santé, écoles et uni- avec une collecte de fonds qui ascende à Transport: routes à péage, ponts et tunnels, parking, versités, logements sociaux, bâtiments publics, près de 50 milliards de dollars. L’Europe, ports, ferries, aéroports, lignes ferroviaires. transports publics.  quant à elle, n’est pas en reste, avec des fonds d’infrastructure qui atteignent un LES ARGUMENTS DU CONSEIL FÉDÉRAL peu plus de 40 milliards de dollars sur la Pour justifier la création d’une catégorie de pla- Les sept sages ont ensuite estimé que les placements même année. cement distincte pour les investissements dans directs, en particulier non diversifiés, exigeaient un l'infrastructure, le Conseil fédéral a invoqué plu- devoir de diligence accru. Mais l'introduction d'une Le profil des investisseurs sieurs arguments. Tout d’abord, dans les secteurs nouvelle catégorie de placements ne générerait au- réglementés, comme par exemple l'électricité, cune incitation supplémentaire à l'investissement, Les investisseurs institutionnels, dispo- le gaz ou les réseaux de chauffage, les investis- puisqu'il n'y a pas d'obstacles à y investir via des pla- sant d'un horizon de placement à long sements dans l'infrastructure comportent peu cements alternatifs. Les institutions de prévoyance terme, apprécient d’investir dans des de risques. Mais ils sont très hétérogènes et investiront dans l'infrastructure si les possibilités projets de grande ampleur, entre autre souffrent de ne pas constituer une catégorie de s'avèrent suffisamment intéressantes concluait le parce qu'ils offrent en retour un flux de placements bien définie. Conseil fédéral.  trésorerie stable afin d’apporter de la liquidité régulière pour couvrir les en- gagements récurrents au passif (le paie- ment de rentes, notamment). Ces placements en infrastructure dé- montrent également une bonne ré-

Dossier spécial |Octobre 2020 | |INDICES |07 Le potentiel des logements sociaux L'attractivité des logements sociaux Andrea Astone en raison de la crise financière mondiale, La solidité du crédit ont contribué à renforcer son image de Le manque de logements abordables est du secteur et l'inélasticité Directeur, BMO Global Asset Management source crédible de diversification. un problème mondial qui ne se limite de la demande, notamment pas aux marchés en développement, en raison de la crise L'investissement d'impact en Pour les investisseurs qui recherchent des avec des problèmes sérieux qui se posent financière mondiale, matière de logement est deve- solutions concrètes en matière de durabilité, également dans les zones à forte densité ont contribué à renforcer nu très intéressant pour les en plus des rendements financiers, l'inves- urbaine. La demande pour ce type de lo- son image de source investisseurs institutionnels tissement immobilier peut présenter des gement est considérable, car ils profitent crédible de diversification. en raison des caractéristiques avantages sociaux et environnementaux non seulement à ceux qui y résident, financières attrayantes et des importants. Sur le plan social, le logement mais aussi à la communauté dans son effets environnementaux et sociaux posi- représente un outil essentiel pour les villes ensemble. Une pénurie de logements so- tifs. Néanmoins, une évaluation crédible qui cherchent à se développer pour faire ciaux a un impact direct sur la capacité de l'impact est nécessaire pour éviter face à la croissance, à la mobilité et au vieil- des employeurs à recruter. Les travail- l’écoblanchiment et maximiser les retom- lissement des populations. Sur le plan envi- leurs à faible revenu, par exemple, sont bées positives des investissements réalisés. ronnemental, le développement et l'exploi- essentiels à la prospérité d'une ville - la tation de logements offrent la possibilité de crise liée au Covid-19 est un rappel très Historiquement, les fonds d'investisse- générer des changements environnemen- fort de l'importance de ces travailleurs ment d'impact s'apparentaient davantage taux à long terme grâce à une conception pour le fonctionnement de la société. à des fonds de capital-investissement. avant-gardiste qui permet de créer des loge- Bien qu'ils aient un fort impact, ces fonds ments efficients sur le plan opérationnel, de Mesurer l'impact étaient fréquemment confrontés à des réduire l'empreinte carbone et d'offrir des problèmes de liquidité, détournant ainsi avantages sociaux tels que la réduction de La transparence, la compréhension de un grand nombre d'investisseurs. En ce la précarité énergétique. Pour que les inves- l'impact des investissements et la capaci- qui concerne l’immobilier, avec des taux tissements immobiliers aient un impact cré- té à le mesurer de manière cohérente sont d'intérêt bas, le secteur a généralement dible, les investisseurs doivent tenir compte des facteurs essentiels pour garantir que été considéré comme un moyen de diver- de ces deux aspects. les investisseurs et les parties prenantes sifier le risque pour les portefeuilles de appréhendent correctement la nature fonds de pension et d'assurance-vie. Les Enfin, le mythe selon lequel pour obtenir un de ces investissements. Les accusations logements locatifs à long terme peuvent impact de qualité le rendement financier doit d’écoblanchiment peuvent être extrême- constituer un bon moyen de diversifica- être un facteur secondaire s'est révélé faux. ment préjudiciables à la réputation d'un tion, car ils sont moins corrélés à d'autres La mise à disposition de logements bien gérés fonds et au secteur dans son ensemble. Il classes d'actifs immobiliers plus cycli- et abordables offre des avantages sociaux est donc primordial que des évaluations ques. La solidité du crédit du secteur et évidents, au même titre que les bénéfices of- d'impact approfondies soient réalisées et l'inélasticité de la demande, notamment ferts par les nouveaux logements en matière communiquées aux investisseurs. Elles ne de performance pour le propriétaire et le lo- peuvent se limiter à un seul indicateur, du cataire, réduisant ainsi les coûts et offrant à fait qu’un investissement peut être leader l'investisseur un retour sur investissement. dans certains domaines, mais n'atteindre que des normes minimales dans d'autres.  Les temps changent. Ensemble, nous pouvons défier les traditions et transformer l’avenir de l’investissement. invesco.com/changement Publié en Suisse par Invesco Asset Management (Schweiz) AG, Talacker 34, CH-8001 Zurich. [EMEA7333/2019]

08 |INDICES |  | Octobre 2020 |Dossier spécial Mia Mendez et Roger Ehrensberger tion d’un taux de conversion plus bas, les choses se présentent différemment. de«neLectsoraraencsptiiltfuissondpeovvuorruollnuategppéaanyréerration Peut-être aussi à cause du danger d’une hausse des retraits sous forme de capital si le taux de conversion baisse fortement? MM: Cela ne change rien au problème que quelqu’un doit assumer le risque de lon- gévité. J’ai de sérieux doutes par rapport à la capacité d’un individu de le gérer mieux que sa caisse de pension. A 85 ans, le retraité n’aura peut-être plus suffisam- ment de moyens pour placer son argent. Je préconise une solution mixte en cas de retrait de capital. Le principe de ne pas mettre tous les œufs dans le même panier s’applique aussi à la prévoyance. les partenaires sociaux» RE: Le danger, c’est que ces gens-là fi- nissent par avoir besoin de prestations complémentaires. Ce danger-là limite-t-il la marge de manœuvre politique? RE: Je dirais que oui, c’est l’une des rai- sons pour lesquelles la politique ne peut L a caisse de pensions PwC va pas se permettre de proposer un taux de très loin dans la minimisation conversion correct du point de vue actua- des effets de répartition entre riel. Il faut assurer que les rentiers ne dé- les assurés actifs et les retrai- pendent pas de l’Etat. tés. Comme l’expliquent sa gérante Mia Mendez (MM) et MM: Cependant, chacune des caisses doit le conseiller dans le domaine People & Or- elle-même déterminer le degré de redistri- ganisation Roger Ehrensberger (RE) dans bution qu’elle accepte, et à quels niveaux. notre entretien, cela passe aussi par une Quelles sont les mesures que la caisse participation des retraités aux risques de pensions PwC a déjà prises? de la caisse. La caisse va même jusqu’à MM: Il y en a toute une série. Nous avons aug- imposer une prolongation de la durée de cotisation pour compenser au moins menté les cotisations, augmenté l’âge de dé- une partie de l’espérance de vie accrue. part à la retraite, obtenu des contributions Les mécanismes mis en place ont pris des de l’employeur, et introduit des rentes ga- années d’avance sur la réforme LPP des ranties. J’aimerais souligner que de grands partenaires sociaux actuellement discu- employeurs peuvent soutenir de telles me- tée. Sa gérante Mia Mendez, également sures. Mais souvent, elles sont prises au sein membre du Comité de l’ASIP, s’y oppose même des caisses de pension, ce qui signifie vigoureusement, notamment en raison que les jeunes ont été mis à contribution. de la surcompensation prévue. GMÉIRAAMNETNEDDEEZL,A CAISSE DE PENSION DE PWC SUISSE RCOONGSEERILELHERRPEENOSPBLEER&GOERRG,ANISATION DE PWC SUISSE Est-il possible d’innover avec le cadre légal actuel? MM: Nous avons introduit un modèle de bo- Vous vous insurgez contre la surcompensation 7 ans. Une transition aussi longue ne se Pour vous, il n’y a donc pas de limite en-dessous de nus, qui met le rendement généré face au que prévoit la réforme LPP des partenaires sociaux. pratique qu’au sein de caisses qui ne sont laquelle le taux de conversion ne peut pas tomber, rendement nécessaire pour le financement Pouvez-vous expliquer? pas à 100% de droit privé. face à cette réalité mathématique? de la prévoyance. Ce modèle-là inclut aussi MM: Selon nos estimations, seulement 15% MM: Je défends l’idée de déterminer le taux les retraités, dont la partie bonus peut donc des assurés se trouvent dans une caisse Que pensez-vous du taux de conversion de 6% de conversion de manière correcte du point varier à la hausse ou à la baisse. Ils sont ainsi qui n’assure que le minimum LPP, sans proposé par la réforme? de vue actuariel, en tenant compte d’un petit mis à contribution lors d’une mauvaise an- avoir de partie surobligatoire. Un autre MM: Il est toujours beaucoup trop élevé! peu de rendement. Il est préférable d’avoir née. Une autre spécialité de notre caisse est 15% est proche de ce régime-là. Mais une un âge de départ à la retraite en fonction de grande partie des autres caisses, enve- loppantes, a déjà introduit des réformes, C’est de la poudre aux yeux des assurés. un taux légèrement trop bas que trop élevé. l’année de naissance. Ainsi, un collabora- comme par exemple d’épargner jusqu’à L’espérance de vie à la retraite a augmen- Au cas contraire, avec le régime actuel, ce teur né en 1975 doit travailler 9 mois au-delà l’âge de 65 ans pour les deux sexes. Chez té, à 23 ans en moyenne pour les hommes sont toujours les mêmes qui doivent porter del’âgeréglementairede65ans.Pendantces nous, depuis 2004 déjà, plus personne et même à 25 ans pour les femmes. Ces re- le fardeau, aussi en cas d’assainissements: 9 mois, lui-même et l’employeur continuent n’a pris sa retraite en bénéficiant d’un traites-là doivent pouvoir être financées l’employeur et les assurés actifs. Il n’y a decotiser.Parconséquent,lecapitalépargné taux de conversion de 6,8%. Par rapport en ayant recours à des placements sûrs. qu’une alternative à un taux de conversion s’accroît, tandis que le temps de sa consom- à cela, il est incompréhensible que les 15 Mais les obligations de la Confédération ne plus bas: travailler plus longtemps. mation se rétrécit légèrement. Il en résulte prochaines années arrivant à la retraite rapportent plus rien. En faisant un calcul une rente en francs identique à quelqu’un devraient bénéficier d’un supplément de tout simple, à un rendement zéro, le taux RE: Du point de vue purement technique, qui est parti à la retraite en 2019 à 65 ans.  rente. Le deuxième pilier fonctionne se- de conversion pour 25 ans de retraite de- il n’y a en effet aucune limite vers le bas. lon le système de la capitalisation, qu’il vrait être de 4%. Mais au niveau politique, de l’accepta- Propos recueillis par Christian Affolter faut conserver et développer encore. Il ne faut pas avoir recours à des subvention- nements croisés pour des compensations qu’une grande partie des caisses ont déjà «NOUS DÉFENDONS LA PROPOSITION DE RÉFORME DE L’ASIP»mis en place. La réforme intègrerait un composant AVS dans la LPP. Et je connais les politiciens: après la période de 15 ans, ils ne vont pas arrêter les compensations, Quelle est l’alternative des caisses, qui ont déjà des taux de conversion plus réformes sur ce plan-là. Par exemple, je ne peux mais chercher à trouver une solution à la réforme des partenaires sociaux? bas, doive payer pour la minorité qui ne les a pas en- absolument pas comprendre pourquoi une femme pour les poursuivre. MM: Nous défendons la proposition de réforme core adaptés. de 45 ans sans enfants ne soit plus obligée d’aller de l’ASIP. Elle veut compenser la baisse du taux de Que pensez-vous de la déduction de coordination travailler grâce à sa rente de veuve après le décès Il y a donc une surcompensation? conversion par des réserves établies en respectant au vu des emplois à temps partiel toujours de son mari. Cela montre aussi que les femmes ne MM: Cela est clairement le cas pour la ma- la directive DTA 4. C’est d’autant plus juste que les plus nombreux? sont pas toujours défavorisées par les inégalités jorité des assurés, qui doivent épargner assurés actifs ont déjà renoncé une première fois à MM: Il faut introduire une déduction propor- de traitement! plus déjà aujourd’hui. Les actifs devront cet argent, lors de la constitution des réserves. La tionnelle au taux d’occupation de l’employé, ce RE: La déduction de coordination ne favorise ni payer encore plus pour cette génération proposition de l’ASIP permet simplement d’utiliser que nous avons d’ailleurs déjà fait. Ce serait un la transparence, ni la compréhension de la pré- de transition. J’insiste aussi sur le fait que les réserves conformément à la raison pour laquelle énorme progrès en faveur des femmes. Au vu des voyance professionnelle. Une déduction propor- la durée de la compensation de 15 ans est elles ont été constituées. Il n’y a même pas besoin énormes changements au sein de la société, il ne tionnelle est déjà répandue, et son abandon total très longue, très inhabituelle. Ces pro- d’avoir recours à des prélèvements supplémen- faut pas s’arrêter là. Il y aurait un grand besoin de simplifierait les choses.  grammes durent normalement entre 5 et taires. Cette proposition évite aussi qu’une majorité

Dossier spécial |Octobre 2020 | |INDICES |09 «EN 2019, NOUS AVONS PU INDIVIDUALISATION RÉMUNÉRER LES COMPTES DE LA PRÉVOYANCE DES ACTIFS DE 9%» La minimisation des risques de longévité de trouver la meilleure caisse de pension par rapport Quels sont les avantages d’un taux de peut-elle passer par des plans 1e? à leur profil et à leurs besoins? conversion correct du point de vue actuariel? RE: J’aimerais d’abord souligner que ces plans ne RE: Il y a le danger d’une baisse du niveau de pres- MM: Nous n’avons pas besoin d’argent pour financer des pertes sur les retraites. prévoient, à quelques exceptions près, que le re- tations. Environ 70% des plans de prévoyance La répartition des rendements sur tous les assurés, actifs et retraités, se fait de trait du capital. Il ne s’agit pas nécessairement actuels sont clairement supérieurs au strict mi- manière beaucoup plus équitable. En 2019, nous avons pu rémunérer les comptes d’obtenir un meilleur rendement, mais ces plans nimum. Le seul choix individuel dans le cadre d’un des actifs de 9%! Il y a aussi d’autres caisses qui ont des taux corrects. permettent de mieux définir une stratégie de pla- plan 1e est celui de la stratégie de placement. Si le RE: Elles conservent cependant des taux de conversion fixes, qui souvent restent cement selon le profil de risque personnel. Je rap- choix de la caisse était totalement libre, il y a un gravés dans le marbre après le départ à la retraite, ne connaissent aucun modèle de pelle que la caisse de pension doit toujours trouver risque que les employeurs ne paient que le mini- bonus. C’est là que se situe notre innovation, de ne pas avoir des rentes gelées pour un bon compromis entre les besoins des jeunes mum, le partenariat social ne fonctionnerait plus les retraités. Notre modèle ne peut s’appliquer qu’à des caisses très enveloppantes. actifs, capables de prendre plus de risques de pla- de la même manière. Ce serait anéantir des déve- MM: Les modèles pour faire participer les retraités également restent souvent cement, et les assurés proches de la retraite. Au- loppements au niveau des entreprises, des sec- dans les tiroirs. Ils ne peuvent pas être mis en œuvre en raison notamment de jourd’hui, des plans 1e ne sont possibles qu’à partir teurs, des spécificités régionales qui ont été faits taux de conversion trop élevés. d’un salaire brut de 127.980 francs. Ces plans sont au cours de plusieurs décennies. Finalement, je Les taux techniques n’ont eux aussi évolué encore relativement récents, et n’ont pris leur es- pense qu’au niveau politique, cela n’aurait guère qu’à la baisse ces dernières années. Pourquoi? sor qu’après plusieurs adaptations d’ordonnances. de chances de passer. MM: Le facteur chance est très important dans le calcul du rendement attendu. MM: Il est désormais clair que les risques d’un plan MM: Nous offrons déjà un bon nombre de possibili- Les prestataires que vous pouvez contacter à ce sujet vous donnent des rensei- 1e sont pris en charge par l’assuré, avec le problème tés. Les collaborateurs peuvent aussi choisir entre gnements très différents. Les conseillers par exemple aiment bien calculer avec de la réalisation des pertes en cas de changement plusieurs plans d’épargne, ce qui peut les inciter à des attentes exigeantes, à 2 – 2,5%. Pour notre part, nous préférons, même avec d’employeur. épargner plus. une part en actions de 40%, calculer avec le taux sans risque et un petit supplé- RE: Le fait qu’il n’y ait plus de redistribution, la trans- RE: Il serait possible d’aller vers un système an- ment, soit un rendement attendu de 1,7%. parence qui en résulte sont très appréciés. Des dis- glo-saxon, des incitations pour les collaborateurs RE: C’est une boule de cristal. Nous devons supposer que les taux resteront bas à cussions sont en cours au niveau politique pour lais- pour cotiser encore plus, de manière paritaire avec long terme. Le taux technique est une estimation importante dans le cadre de la ser un délai de 2 ans, permettant de dissoudre ou de l’employeur. Dans le cadre actuel, ce n’est pas simple constitution de réserves. Mais cela ne reste qu’une estimation. transférer un plan 1e au moment le plus approprié. à mettre en œuvre, puisque cela n’est possible que MM: C’est plus simple de distribuer l’argent dont nous disposons que de faire ren- Organiser le deuxième pilier au niveau individuel dans le cadre de rachats d’années de cotisations. trer de l’argent qui manque. Des estimations modestes nous permettent d’être plutôt que celui de l’entreprise, ne serait-ce pas une Cela ne peut marcher qu’à condition de pouvoir ver- plus généreux que la moyenne lors d’une bonne année. autre solution à ce problème? ser de l’argent dans une caisse de pensions financiè- MM: Je n’adhère pas au libre choix de la caisse de pen- rement solide, qui peut garantir que l’assuré bénéfi- sions par l’assuré. Les assurés ne s’informent pas suf- cie de cette épargne supplémentaire en minimisant fisamment. Comment pourraient-ils être en mesure la redistribution.  Participez à des solutions de prévoyance avec une part d’actions de 75%. Participez dès maintenant sur fondationplacement.ch/prevoyance Des opportunités de placement attrayantes dans l‘environnement de taux actuel : avec la solution de prévoyance Swisscanto LPP 3 Portfolio 75, vous profitez de meilleures opportunités de rendement grâce à une part d‘actions de 75%. Nos gestionnaires de portefeuilles garantissent une analyse continue des marchés financiers et disposent d‘une grande expertise ainsi que d‘une longue expérience sur les marchés financiers leur permettant d‘effectuer des décisions de placement tactiques. Ces informations sont publiées à titre exclusivement publicitaire et ne constituent ni un conseil en placement, ni une offre. Les seules sources d’information faisant foi pour les placements sont les statuts, les règlements, les directives de placement ainsi que les prospectus éventuels de Swisscanto Fondation de placement ou de Swisscanto Fondation de placement Avant. Ces documents peuvent être obtenus gratuitement auprès de Swisscanto Fondations de placement, Bahnhofstrasse 9, 8001 Zurich. Les informations contenues dans ces documents ont été regroupées avec le plus grand soin par les éditeurs. Les informations et les opinions proviennent de sources fiables. En dépit d’une approche professionnelle, les éditeurs ne peuvent pas garantir l’exactitude, l’exhaustivité et l’actualité des indications fournies. Ils déclinent donc expressément toute responsabilité quant aux décisions d’investissement fondées sur le présent document.

10 |INDICES |  | Octobre 2020 |Dossier spécial Ldae p10rémvoillyiaanrdcseepnriSvuéies,suen enjeu Des milliers d’épargnants François Normand de la prévoyance vieillesse la plaçant en prévoyance privée afin de trouver, vont avoir besoin très vite même comme leur première préoccupa- en collaboration avec leurs clients, la de wealth managers pour les Directeur de la plateforme de prévoyance, tion lors de divers sondages d’opinion. solution de libre passage qui sera la conseiller dans le cadre du Lemania pension-hub A l’aune des résultats des votations ces plus adaptée. Analyser les fondations placement de leur épargne de dernières années sur le sujet, le be- sur le marché, leurs offres, les pro- Avec les sorties de l’épargne des caisses de pensions soin en épargne issue de la prévoyance duits financiers qu’elles proposent, prévoyance privée. en direction d’institutions de libre passage, professionnelle n’a cessé de croître ou leurs coûts, seront des conseils à les wealth managers ont un rôle clé dans la gestion surtout d’ailleurs pour les millenials. haute valeur ajoutée qui pourront en de fortune de ces avoirs. Ces derniers ont pris conscience de la toute transparence être monétisés en- dérive inéluctable entre la prévoyance vers les personnes concernées par une D ans le contexte de la étatique (1er et 2e pilier obligatoire) et transition professionnelle. Quant aux crise sanitaire que nous la prévoyance privée (2e pilier «su- asset managers au bénéfice d’une auto- traversons, les flux fi- robligatoire» et 3a). Entre un système risation pour la gestion collective, ces nanciers dans la pré- «surobligatoire» qui autorise ou même derniers peuvent en plus du conseil en voyance professionnelle valorise une certaine flexibilité quant prévoyance monétiser leurs expertises qui étaient déjà devenus aux prestations risque et d’épargne et en gestion de fortune en étant intégrés plus nombreux ces dernières années un système de prévoyance étatique où dans l’offre de produits pour la capi- s’accélèrent toujours plus et cette ten- la marge de manœuvre est réduite à talisation des avoirs de prévoyance. dance ne va malheureusement pas néant, il est évident que ce phénomène Dans le contexte de la crise sanitaire s’inverser. Non seulement le proces- de polarisation va continuer malgré la et de l’abandon de certains modèles sus de constitution d’une épargne de réussite à l’époque de l’articulation du d’affaire trop complexes et coûteux, la prévoyance dans le 2e pilier basé sur système de prévoyance vieillesse au- gestion institutionnelle fait à nouveau quarante années de cotisation au sein tour de trois piliers. Cette tendance a valoir ses atouts en liaison également du même employeur est bel et bien été initiée depuis déjà de nombreuses avec l’entrée en vigueur de la LSFin. révolu pour la majorité d’entre nous années avec la diminution inéluctable mais surtout le maintien de l’épargne du nombre de caisses de pensions: ces Les gérants de fortune institutionnelle, de prévoyance en libre passage de- dernières ne cessent de diminuer tan- en fonction de leur activité sur le mar- vient un besoin de plus en plus fré- dis que le nombre d’assurés dans le 2e ché suisse et de leurs agréments, ont quent. Cette tendance se confirme pilier augmente sans discontinuité. donc un rôle à jouer envers leurs clients déjà avec les récentes statistiques de pour les accompagner et les conseiller l’agence d’informations financières Fort de ce constat, à savoir d’une part pendant cette période d’instabilité dans AWP qui ont recensé environ 6000 le nombre de cotisants à la prévoyance un monde du travail en pleine mutation. postes déjà supprimés depuis le dé- professionnelle en constante hausse et En prenant une extrapolation des ré- but la crise en mars 2020 et ce malgré d’autre part le besoin accru de conseil centes statistiques relatives à l’emploi, les mesures de chômage partiel mises face à des situations de perte d’emploi du- on peut estimer à quelques 10 milliards en place par beaucoup d’entreprises rant cette période incertaine de la pandé- la valorisation de l’épargne en libre en Suisse. Il n’y a ainsi malheureuse- mie, le rôle du conseiller financier n’aura passage qui devra continuer à être pla- ment absolument aucun doute que ce jamais été aussi important sous l’angle cée sur les marchés financiers par des nombre augmentera encore fortement des placements. Faire prendre conscience gérants d’actifs. En effet, avec 50.000 d’ici les prochains mois. à ses clients non seulement de leur capa- suppressions d’emploi en Suisse, un cité d’épargne dans la prévoyance mais nombre qui paraît encore faible étant Une perte d’emploi pour une personne surtout du rôle de la capitalisation pour donné la situation actuelle, et un avoir active professionnellement a pour co- faire fructifier leur épargne placée en de prévoyance moyen en libre passage rollaire de provoquer à court terme une libre passage est l’enjeu stratégique pour de 200.000 francs par épargnant, l’esti- sortie de l’épargne accumulée auprès le modèle des Wealth Managers actifs sur mation des flux financiers qui sortiront de sa caisse de pensions. Dans cette si- le marché suisse. des caisses de pensions vers des insti- tuation, le recours à une institution de tutions de libre passage avoisinerait libre passage s’impose sous l’angle légal Dans le cadre de la gestion patrimo- les 10 milliards de francs suisses. Par et réglementaire. niale liée à la prévoyance privée, les corollaires, des milliers d’épargnants wealth managers peuvent proposer vont avoir très vite besoin de wealth Le bénéficiaire de cette épargne se re- différentes solutions pour accom- managers pour les conseiller dans le trouve alors bien souvent isolé dans pagner au mieux leurs clients. Ils cadre du placement de leur épargne de un contexte qu’il ne maîtrise pas. Sans peuvent soit se focaliser sur le conseil prévoyance privée.  possibilité de versement anticipé, trop jeune pour sortir son épargne du cir- ILLUSTRATIONS DES DIFFÉRENTS CAS POUVANT MODIFIER LE PROCESSUS D’ÉPARGNE cuit de la prévoyance professionnelle, l’épargnant a non seulement perdu MAINTIEN DE L’ÉPARGNE EN LIBRE PASSAGE: UNE TENDANCE SOCIÉTALE toute couverture de risque quant au dé- cès ou à l’invalidité, mais en plus il n’a plus la possibilité de cotiser pour son épargne vieillesse, pendant une durée incertaine qui peut être plus ou moins longue. Les conseillers financiers tels que les wealth managers actifs dans la prévoyance privée ont dès lors un rôle fondamental pour conseiller le béné- ficiaire sous l’angle des placements de cette épargne accumulée. Cette épargne peut être d’ailleurs très importante, en fonction de l’âge de la personne et du plan de prévoyance appliqué par les caisses de pensions précédentes. Avant la pandémie, les Suisses s’intéres- saient déjà toujours plus à la thématique Source: fondation lemania de libre passage.

Dossier spécial |Octobre 2020 | |INDICES |11 Les limites des plans 1e à petit prix Philippe Gay dès lors que ces derniers sont en mesure sur-obligatoire, dans laquelle l’assuré a l’op- Un banquier s'occupera du de prendre les bonnes décisions de stra- portunité -pour ne pas dire l’obligation- de de- suivi de chaque employé Responsable de l’offre suisse, tégie de gestion avant d’en assumer les venir acteur de sa prévoyance. assuré, en fonction de sa Banque Lombard Odier & Cie SA risques. L’architecture d‘un plan 1e doit situation personnelle et de donc intégrer un prestataire professionnel Malheureusement, les solutions bon mar- son horizon temps propre. Ll1eeosrpscoqouuûr'tislseedsnevciagsedasrgeteiso,unln’espmelraponlnodtyeesuupprrépnvoeordtyoéaisntcppeaarsslueorusobablsliiesgruaqrtéuoseir.e de conseils financiers et patrimoniaux qui ché n’incluent pas la mise à disposition s’occupera de chaque employé assuré. pour chaque assuré d’un gestionnaire de F orce est de constater que l’employé patrimoine privé; elles implémentent des assuré éligible à un plan 1e est pu- La responsabilité fiduciaire du gestionnaire plans de prévoyance très standardisés et rement et simplement absent du de patrimoine privé est engagée: il assurera le fournissent des programmes de gestion processus de sélection des parte- suivi de chaque employé assuré, en fonction de d’actifs LPP via des fonds non transparents. naires 1e. Un paradoxe: depuis le sa situation personnelle globale (par exemple changement de loi en 2019, c’est l’as- ses avoirs LPP et son patrimoine libre) et de son Avec un tarif minimal, l’assuré n’aura pas suré seul qui assume les résultats économiques horizon de temps propre. Il en résulte un accès accès à un banquier attitré ni à ses avoirs (positifsetnégatifs)delagestiondesesavoirsLPP total à son conseiller personnel et à ses avoirs LPP en tout temps; sans ce support pourtant sur-obligatoire mise sur pied par son employeur. LPP, en toute transparence et en tout temps. indispensable, l’assuré ne pourra pas savoir si la composante majeure de sa planification Pour l’employeur, qui n’est plus solidaire de Forts de nos expériences, nous exhortons de retraite est adéquatement alignée à ses l’évolution économique des avoirs 1e de ses em- les employeurs à valoriser deux partenaires besoins personnels. Les mini prix sont ici ployés assurés, cette réflexion est, par mécon- incontournables quand ils optent pour un synonymes de maxi risques pour l’assuré. naissance, mûe par la pression sur les coûts, hé- suivi personnalisé pour leurs hauts-cadres ritage du monde des assurances de personnes. via un plan 1e: la fondation 1e et le gestion- Si l’employeur n’assume plus aucune soli- L’entrepreneur va donc privilégier la solution naire de patrimoine privé, en charge des darité sur le résultat global de la gestion des à bas coût conseillée par son courtier, ignorant avoirs de prévoyance de chaque assuré. avoirs LPP sur-obligatoires 1e, un plan 1e que cela n’aura aucun impact sur les charges de réussi se doit d’inclure un accès total et com- l’entreprise. En effet, c’est l’employé assuré au Dans ce processus complexe de choix des par- plet pour tout assuré à un banquier privé dé- plan 1e qui assumera l’intégralité des coûts liés tenaires, il est usuel que l’employeur recourt dié, en tout temps. à la gestion de ses avoirs. aux services d’un expert en prévoyance et/ou d’un courtier en prévoyance. Ce mandataire Dans un contexte de caisse sur-obligatoire res- La mise sur pied d’un plan doit pourtant va alors apporter un conseil en fonction des ponsable et durable, l’employeur et le courtier créer une valeur ajoutée pour les assurés stricts intérêts de son mandant, avec pour cri- opteront pour le modèle que nous appelons tère objectif d’aide à la décision le plus évident: de nos vœux afin de garantir la meilleure or- le prix. Certaines solutions dites low cost, is- ganisation aux assurés, d’autant plus que ces sues d’un monde mutualiste et institutionnel, derniers assumeront les coûts induits de la sont pourtant aux antipodes de la prévoyance gestion personnalisée dont ils bénéficieront. 

12 |INDICES |  | Octobre 2020 |Dossier spécial Caossmumreernntopsoruevtornaist-enso?us Il existe des mesures Olivier Parenteau en œuvre, qui pourraient contribuer à décident d’avoir des enfants a un âge avan- politiquement moins sécuriser les pensions de retraite – et à cé doivent en assumer la responsabilité tout controversées, et plus Membre de la direction, atteindre un certain capital de vieillesse. comme le font des parents plus jeunes. faciles à mettre en œuvre, Maklerzentrum qui pourraient contribuer à Restreindre les retraits anticipés de capital Cependant, les travailleurs salariés ayant sécuriser les pensions Le système des retraites peut être renforcé à un double salaire et des enfants doivent l’aide de différentes mesures. Les plus importantes La première chose à revoir, ce sont les être soutenus davantage en ce qui concerne de retraite. représentent des ajustements apportés aux retraits anticipés de capital. Les verse- la prise en charge des enfants, pour le bien paramètres institutionnels tels que les taux de ments de capital réduisent en effet le de l’économie, et le sujet mérite que l’on y conversion et le versement anticipé du capital afin flux des rentes de vieillesse à vie et par consacre un grand débat de fond. De plus, de pouvoir répondre aux évolutions de la réalité. À conséquent la sécurité financière des per- les cotisations concernant les personnes long terme, il ne sera pas possible d’éviter de devoir sonnes concernées. Il faut les limiter de actives sans enfants devraient être aug- de sacrifier un certain nombre de «vaches sacrées». façon drastique. Les avoirs de vieillesse mentées, dans un esprit de solidarité et ne doivent pas pouvoir servir à financer dans le sens d’un pacte intergénérationnel. L es enquêtes le montrent: de- le départ (risqué) dans une activité pro- puis plusieurs années, la pré- fessionnelle indépendante, et les retraits Que peuvent faire les employeurs? voyance vieillesse est le sujet anticipés de type EPL (encouragement à de préoccupation principal la propriété du logement), qui jouissent Un problème de plus dans les institutions de des Suisses – et ce, à juste titre. d’une grande popularité, devraient être prévoyance professionnelle: la redistribu- Selon l’Office fédéral des sta- limités à la partie surobligatoire ou à un tion telle qu’elle est pratiquée aujourd’hui. tistiques, les deux tiers de la population montant équivalent au maximum à 25% Contrairement à ce qui se passe dans la suisse possèdent un actif net inférieur à du capital de prévoyance. machine à redistribution qu’est l’AVS, 100.000 francs; un quart ne dispose même l’idée directrice du 2e pilier prévoit que les d’aucune fortune. Et à peine la moitié des La Constitution fédérale prévoit l’encoura- assurés accumulent individuellement un Suisses s’attendent à ce que les avoirs de gement à la propriété du logement. Or, cher- avoir qui financera les prestations dont ils vieillesse qu’ils auront accumulés auprès cher à atteindre cet objectif à l’aide de fonds bénéficieront après la retraite (principe de des institutions de prévoyance leur per- de prévoyance n’est pas un véritable encou- la couverture du capital). Or, nombreuses mettront de jouir d’un train de vie confor- ragement à la propriété du logement, car sont les caisses de pension qui doivent table une fois qu’ils seront à la retraite. celasefait audétrimentdesrentesouduver- procéder à une redistribution en puisant sement de capital lors de la survenance d’un dans la partie surobligatoire afin de pou- Cette situation a plusieurs causes. L’évolu- cas de prévoyance. Un vrai encouragement voir tenir leurs promesses de retraites. Le tion démographique et une espérance de pourrait se faire par le biais de l’épargne-lo- taux de conversion de 6,8%, fixé par la loi vie accrue mettent les institutions de pré- gement, en bénéficiant d’avantages fiscaux, dans le régime obligatoire de la prévoyance voyance et les fonds de pension durement ce qui constitue un modèle que le canton de professionnelle, a pour effet de résulter en à l’épreuve. Les taux d’intérêts, d’un ni- Bâle-Campagne a déjà appliqué avec succès. de nouvelles rentes trop élevées – celles-ci veau historiquement bas, compromettent bénéficiant alors d’un subventionnement fortement le rendement des caisses de Les personnes qui optent pour un versement croisé de la part des assurés actifs. pension, qui en raison des dispositions partiel ou complet du capital de prévoyance réglementaires sont tenues d’avoir une doivent être conscientes de la responsabilité C’est pourquoi, en Suisse, plusieurs mil- forte proportion de placements à taux fixe. qu’elles doivent alors assumer en vue du fi- liards de francs provenant des avoirs de Le marché des capitaux en tant que «troi- nancement du reste de leur vie. Par ailleurs, prévoyances sont redistribués chaque an- sième cotisant» ne fournit plus les contri- il est choquant que la perception d’un capi- née au détriment des personnes actives. butions nécessaires. Pour des motifs poli- tal unique, au moment de la retraite, béné- Avec une solution 1e, on pourrait séparer tiques, les taux de conversion n’ont pas été ficie d’un taux d’imposition moindre que les parts de salaire se situant au-delà de baissés durant une période trop longue, et les rentes de vieillesse elles-mêmes. Il s’agit 127.980 francs des outils d’épargne LPP ils sont encore à un niveau bien trop élevé. là d’une incitation fiscale malvenue, car obligatoires et les mettre ainsi à l’abri des elle se fait au détriment de la collectivité. Il mesures de redistribution. De plus, en Sacrifier des vaches sacrées convient donc de supprimer cette mesure. choisissant une stratégie de placement indi- viduelle, les assurés de type 1e pourraient Il semble que le régulateur et de nom- Renforcer les incitations en faveur du pilier 3a participer dans une plus large mesure aux breux acteurs du monde politique re- évolutions des marchés boursiers. Les solu- fusent de regarder la réalité en face. Étant donné que l’AVS est mûre pour subir tions 1e vont toutefois aussi de pair avec une Les réformes consensuelles prévues ne un assainissement et qu’à long terme, le 2e plus grande responsabilité personnelle, vont pas assez loin. La Commission LPP pilier n’est pas en mesure de remplir ses car les éventuelles pertes sur placements a recommandé fin août au Conseil fédé- promesses de rentes avec les paramètres sont également à la charge des assurés. ral de faire passer le taux d’intérêt mi- actuels, le 3e pilier est amené à jouer un rôle nimum, situé actuellement à 1%, à 0,75% de plus en plus important dans la couver- Pour les employeurs, les outils 1e offrent dans la prévoyance professionnelle de ture des déficits de prévoyance. Il faut ren- aussi des avantages. Leur obligation se li- 2021. L'Association suisse des institu- forcer les incitations fiscales à l’épargne mite au paiement des contributions sociales tions de prévoyance (ASIP) demande un dans le 3e pilier. En outre, il faut que les à la caisse de pension. Le risque d’assainis- abaissement à 0,5%, alors que l’associa- personnes concernées puissent, à partir sement disparaît puisque ce sont les assu- tion suisse d'assurances (ASA) propose de l’âge de 18 ans, exploiter pleinement le rés qui supportent le risque de placement. même 0,25%. Le fait est qu’au vu du mar- potentiel d’épargne tout au long des 46, res- Ceci conduit à une diminution des obliga- ché des placements, le taux de 0,75% pré- pectivement 47 ans jusqu'à la retraite – et tions de la caisse de pension. Sans oublier conisé par la Commission LPP est nette- donc pouvoir aussi verser rétroactivement le fait que les employeurs qui proposent à ment trop élevé. des contributions sur un compte 3a, jusqu'à leurs salariés une solution de prévoyance la date de leur 18e anniversaire. intéressante grâce à un plan 1e augmentent Il faut que l’on réalise enfin que les leur attractivité sur le marché du travail. vaches sacrées, telles que l’âge de la re- Les rentes de veuf et de veuve recèlent égale- traite, le taux d’intérêt minimum et le ment un potentiel d’optimisation. Ces rentes Et pour terminer, il incombe au régula- taux de conversion sur le capital obliga- ne devraient être versées que jusqu'au mo- teur de s’attaquer enfin aux problèmes des toire, doivent être conduites à l’abattoir ment où les enfants atteignent l’âge de 18 ans, institutions de prévoyance. Il doit adapter afin de pouvoir assurer des pensions éventuellement avec une solution conciliante les directives rigides concernant les pla- pour les générations plus jeunes. Mais il pour le conjoint survivant de plus de 55 ans cements OPP 2 qui datent en partie d’une existe des mesures politiquement moins lorsqu’il n’a pas exercé d’activité profession- époque où les rendements des obligations controversées, et plus faciles à mettre nelle. Au titre de la responsabilité indivi- fédérales n’étaient pas négatifs et où une duelle accrue, on mentionnera également la obligation fédérale à 10 ans pouvait même pension de retraite pour les enfants. Elle doit rapporter 4% à 5% par année.  être supprimée. En effet, les personnes qui

Octobre 2020 | |INDICES |13 En droit Défaut de congruence: à qui la faute?DominiqueChristin,Avocat,BianchiSchwald D ans un arrêt du 25 juin 2020 (4A_494/2019), le Tri- sion n’avait cependant fait l’objet ni de ré- Après avoir retiré sa demande à l’en- Cette affaire contient à mon avis un bunal fédéral s’est penché serves, ni de provisions. contre de l’experte, puis été déboutée enseignement intéressant sur le fond, sur la responsabilité du gé- par le tribunal de première instance, la dont les conseils de fondations et les rant-courtier d’une caisse La caisse de pension s’est alors retour- caisse de pension a obtenu gain de cause courtiers en assurance devraient de pension et de son ex- née contre son gérant administratif et en seconde instance puis au Tribunal fé- prendre bonne note. La stratégie en perte en prévoyance pour défaut de cou- comptable, ainsi que contre son experte déral, le gérant-courtier étant condamné matière de réassurance doit absolu- verture des risques décès et invalidité. en prévoyance. Le premier avait en effet à l’indemniser pour le dommage subi. ment être discutée et décidée, tant au Une grande partie de l’arrêt concerne des Rappelons qu’une institution de pré- Le gérant-courtier a fait aspects de procédures liés à la charge de La décision devrait être voyance peut décider de ne pas assumer valoir que la stratégie de l’allégation et au fardeau de la preuve. Le protocolée dans les délibérations elle-même la totalité des risques et opter réassurance de la Fondation gérant-courtier a en effet fait valoir que pour une réassurance complète ou par- était floue et qu’elle n’avait pas la stratégie de la fondation en matière de du conseil de fondation et la tielle. La première stratégie implique clairement signifié son choix de réassurance était floue et que la Fonda- stratégie choisie devrait figurer une congruence totale entre les risques tion ne lui avait pas clairement signifié expressément dans le mandat couverts par le règlement de prévoyance congruence totale. son choix de congruence totale. Ce moyen et ceux couverts par le contrat d’assu- de défense a finalement été écarté car dif- avec le gérant-courtier. rance. Mais une caisse de pension peut été mandaté pour solliciter des offres férents éléments du dossier pouvaient opter pour une congruence partielle, d’assurance et négocier les contrats au- corroborer l’affirmation de la caisse se- niveau du conseil de fondation qu’avec auquel cas elle constituera des réserves près des assureurs pour le compte de la lon laquelle il avait toujours été question le gérant-courtier. La décision devrait financières appropriées pour les risques fondation. Quant à l’experte, elle avait d’une congruence totale. être protocolée dans les délibérations non couverts. constaté dans son attestation que la fon- du conseil de fondation et la stratégie dation était entièrement réassurée pour Le courtier avait par ailleurs fait valoir choisie devrait figurer expressément Dans cette affaire il est apparu qu’une le risque invalidité et décès, de sorte que le lien de causalité adéquate condui- dans le mandat avec le gérant-courtier. partie des prestations dues par l’insti- qu’aucune mesure de sécurité supplé- sant à sa responsabilité pour dommages En l’espèce, cette précaution aurait tution de prévoyance à une assurée de- mentaire n’était nécessaire. et intérêts avait été interrompu par sans doute évité à la fondation six ans venue invalide n’était pas couverte par la faute de l’experte, qui avait indiqué de procédure judiciaire.  le contrat de réassurance. Le montant par erreur dans son attestation que les restant à la charge de la caisse de pen- risques étaient entièrement réassurés. Cet argument a également été écarté. Confier son argent l’esprit libre. Avec e-gestion de patrimoine. Le placement facile. postfinance.ch/gestiondepatrimoine Publicité

14 |INDICES |  | Octobre 2020 Impact: le capital comme moteur La mesure des progrès Natacha Guerdat aspects, évalué par les éléments ESG, on Notre thèse d’impact est qu’il existe des op- réalisés et leur contribution à ne capture pas la contribution complète portunités ayant un impact positif dans le l’amélioration de la situation Managing Director, d’une société, notamment celui des pro- domaine des actifs liquides. Il s’agit de saisir Asteria Investment Managers duits et services qu’elles proposent. une opportunité d’investissement qui crée permettra de montrer la (Groupe REYL) ou créera délibérément un impact positif réelle intention de produire En privilégiant les flux de capitaux vers et permettra de soutenir le développement de l’impact tout en proposant L es investisseurs et les déci- des entreprises proposant des solutions d’une économie plus durable et inclusive. deurs politiques sont confron- à des problématiques liées au dévelop- un rendement financier. tés à un défi commun: comment pement durables et à l’inverse au dé- Les classes d’actifs action et obligataire identifier, classer et mesurer triment de celles qui y contribuent, les permettent de proposer une diversifica- systématiquement les activités actionnaires peuvent être acteur du tion dans l’allocation d’actifs, mais éga- des entreprises vertes dans changement et participer au développe- lement de proposer une diversification divers secteurs, chaînes d’approvisionne- ment de solutions. dans les impacts proposés. Un fonds ac- ment et classes d’actifs pour mobiliser les tions dédié à la lutte contre le changement investissements à grande échelle? En effet, un nombre croissant d’entre- climatique proposera ainsi de soutenir prises offrent des biens et des services le développement et la croissance des Le secteur financier s’emploie active- dont l’impact est excessivement positif. activités d’une entreprises proposant, ment à proposer des solutions permet- Il peut s’agir de produits tel que des com- par exemple, une meilleure efficacité tant aux investisseurs de contribuer, au posants intervenant dans la chaîne de énergétique ou la production d'énergies travers de leur capital, à rendre notre valeur des technologies liées aux éner- propres. En complément une allocation système économique plus durable. L’ob- gies renouvelables comme les éoliennes dans les obligations vertes dont le pro- jectif: répondre à une série de défis ou des sources de carburants alterna- duit doit être utilisé exclusivement pour comme la lutte contre les inégalités ou le tifs comme l’hydrogène. Sont également des projets bénéfiques pour l’environne- changement climatique. Autrement dit concernés des technologies permettant ment, permet à des entreprises existantes on entre sur le territoire de la finance à le diagnostic facilité, dont l’améliora- de financer une transition vers cette éco- impact positif. tion à l’accès aux soins est avérée. nomie moins intensive en carbone. L’investissement à impact nécessite d’identi- Iànltaerngteioéncnhaellilteé et mesurabilité La sincérité de la démarche du gérant ap- fier des tendances, de capturer les nouveaux paraît dans la mise en place d’un cadre de systèmes de production et de consommation Lorsque les Nations Unies estiment que mesures d’impact transparentes. Les ob- tout en sélectionnant les sociétés ou les pro- des investissements à hauteur de 5-7 jectifs sont clairement définis à l'avance, jets profitables. trillions de dollars par année doivent que ce soit au niveau de la sélection des so- être alloués pour développer une écono- ciétés ou des projets éligibles dans le por- Les opérations d’une entreprise comme mie durable et inclusive, selon les ODD, tefeuille. La mesure des progrès réalisés l’utilisation des ressources ou la gestion il serait préjudiciable de soustraire de et leur contribution à l’amélioration de la de la chaîne d’approvisionnement ont un l’équation les quelques 84.000 milliards situation permettra de montrer la réelle impact indirect. En se focalisant sur ces de dollars de capitalisation issus des intention de produire de l’impact tout en quelques 41.000 sociétés cotées. proposant un rendement financier.  Un monde post-Covid plus durable Il a fallu un blocage sans Stephen Freedman duits forestiers a diminué de plus de 8%. les niveaux d'avant-crise à mesure que précédent de nos économies La question est maintenant de savoir si le les dispositifs de confinement s'atténuent pour retarder seulement de Senior Product Specialist, monde peut continuer à suivre cette tra- – comme c'est déjà le cas en Chine – les quelques semaines le jour du Pictet Asset Management jectoire durablement. gouvernements locaux et nationaux ne veulent pas négliger les enseignements dépassement. L e 22 août dernier était le jour du La pandémie nous a mis en garde contre positifs de la crise. Mais la pollution at- dépassement, la date du calen- un certain nombre de problèmes envi- mosphérique n'est qu'un des nombreux drier où l'homme a épuisé les ronnementaux qui, s'ils ne sont pas maî- problèmes d’environnement urgents que ressources naturelles mises à trisés, pourraient soit aggraver la crise la pandémie a révélé. disposition par la planète pour sanitaire actuelle, soit même semer les une année. Pour le reste de graines de futures épidémies. La biodiversité en est un autre. De nom- l'année 2020, l'humanité va créer une dette breuses études scientifiques – dont la plus environnementale. Nous allons consommer Prenons l'exemple de la pollution atmos- récente a été menée par des chercheurs de au-delà de ce que la terre peut naturellement phérique, qui, selon les estimations, tue l'University College London – montrent reconstituer en douze mois et donc puiser sept millions de personnes chaque année. que la perte de biodiversité augmente le dans les ressources des futures générations. Les chercheurs ont découvert que la pol- risque de pandémie. Nous pensons que lution de l'air pourrait avoir aggravé l'im- la sauvegarde de la biodiversité sera au Tout aussi inquiétant, nous continuerons pact de la pandémie. Plusieurs études ont centre du débat public sur la question des de produire en même temps des déchets établi un lien entre les niveaux élevés de futures pandémies et de l’amélioration de tels que du CO2. particules dans l'air et les taux élevés de la santé de tous. mortalité due au coronavirus. La jour du dépassement est calculée tous Une transformation économique les ans depuis les années 1970 par le Global Cependant, l'expérience de la pandémie plus radicale est nécessaire Footprint Network (GFN), un groupe de re- montre tout aussi clairement à quelle cherche à but non lucratif. Depuis, le dépas- vitesse la pollution de l'air peut être ré- Il a fallu un blocage sans précédent de nos sement se produit plus tôt chaque année. duite. L'arrêt du trafic routier et aérien économies pour retarder seulement de ainsi que la fermeture d'usines ont en- quelques semaines le jour du dépassement. Cette année, la tendance s'est inversée. traîné une amélioration spectaculaire de Cela révèle l'ampleur du problème environ- Grâce aux confinements induits par la Co- la qualité de l'air. En Chine, les concentra- nemental auquel nous sommes confrontés. vid-19, l'empreinte écologique de l'huma- tions de particules fines, connues sous le nité a considérablement diminué. Le GFN nom de PM2,5, ont diminué de près d'un Freiner l'activité économique n'est claire- estime que l'empreinte carbone mondiale, tiers au début du mois de mars par rap- ment pas une solution viable, la solution a diminué de près de 15% par rapport à port à l'année précédente. est plutôt dans une transformation auda- l'année dernière, tandis que celle des pro- cieuse de nos structures économiques. Ce Bien qu'il soit fort possible que la pollu- défi nécessite une approche participative tion augmente rapidement pour atteindre nous impliquant tous: gouvernements, entreprises et particuliers. 

Octobre 2020 | |INDICES |15 Marchés L’histoire enseigne que les Etats-Unis crédible de gagner et/ou fournir des ont déjà connu deux précédents trau- preuves pratiques d'irrégularités. Dans Philippe Schindler, matisants au cours des 150 dernières tous les cas, selon les Etats, un recomp- CIO, Heravest SA années, en 1876 et en 2000. Lors de l'élec- tage ne peut avoir lieu que si la marge tion Hayes-Tilden, la crise n'a été réglée de gain n'est pas supérieure à 0,1% ou Fldaaeu«stdE-étilcacatrsda-eiUnnndcirese»? que deux jours avant l'inauguration de 0,5% des scores. À titre d’exemple, dans Dans son récent best-seller fin janvier 1877! Un compromis de toute le différend de 2000 entre Gore et Bush, intitulé «La société déca- constater que les Etats-Unis répondent dernière minute a évité deux cérémonies le Safe Harbor a fonctionné, malgré à la dente», R. Douthat stig- aux critères ci-dessus. Pire, la société d’inauguration simultanées, par deux fois un recomptage contesté et une lutte matise les sociétés riches nord-américaine génère une violence différents commandants en chef, exi- sans précédent entre les cours suprêmes et puissantes qui cessent endogène croissante. Pour preuve, le dé- geant chacun l’allégeance des généraux Fédérale et de Floride. de progresser. Nos démo- bat télévisé entre Trump et Biden, qui de l’armée. Depuis lors, la ratification du craties occidentales, pourtant si compé- illustre non seulement l’agressivité des 20e amendement de la Constitution, en Quelles pourraient être les implications tentes en matière technologique, seraient prétendants, mais aussi – et surtout - les 1933, a mis fin à nombre d’ambiguïtés et pour les marchés financiers? En règle gé- gangrénées par l'épuisement culturel, le dérives de la société américaine. En effet, a imposé le début d’un nouveau mandat nérale, le manque de visibilité est néga- déclin démographique et généreraient depuis trois ans, le nombre d'Américains présidentiel au 20 janvier à midi. En 2000, tif. Force est de constater que la dernière stagnation économique et impasse poli- qui pensent qu’il est justifié d'utiliser la la confrontation Bush-Gore a été d'une péripétie (mais pas l’ultime?) de Trump tique. Pour l’auteur, ce malaise civilisa- violence – en politique - est passé de 8% ampleur et d'une durée bien inférieures. – son infection à la Covid – rajoute une tionnel serait appelé à durer. Ce constat à plus de 33%! Les élections de novembre dose d'incertitude. Mais là, les risques est terriblement amer. Mais force est de prochain s’annoncent particulièrement Certes, les risques existent que les États- électoraux semblent anticipés par de passionnantes et la fin d’année délicate. Unis connaissent une nouvelle élection nombreux acteurs. En effet, la consoli- contestée. Mais probablement pas au-de- dation de Wall Street ces dernières se- là de la date-limite du «Safe Harbor», le maines en est le signe. La prudence des 14 décembre. En effet, la constitution est investisseurs se confirme sur le marché limpide. Ce n'est pas le gouvernement des dérivés, où le niveau élevé de la VIX fédéral qui organise les élections, mais contraste de façon inhabituelle avec les ce sont les États. En ce fameux «Safe sommets récents du S&P. Les investis- Harbor Day», chaque État nommera ses seurs (institutionnels) se sont protégés électeurs au Collège électoral. Faute de en achetant des options à la baisse. De quoi, le Congrès prendrait choisirait les même, ils surpondèrent les liquidités électeurs des Etats. Le 6 janvier 2021, le (cf. les entrées massives dans les fonds Congrès américain certifiera le Collège monétaires) et sont très lourdement in- électoral tel que finalisé le 8 décembre. vestis en obligations d'État américaines Voilà pour la théorie. En pratique, les à 10 ans. En clair, il ne faut pas sures- résultats devraient être serrés dans timer le risque électoral américain: il certains Etats clés: Arizona, Floride, faudrait beaucoup de surprises, drama- Michigan, Caroline du Nord, Pennsyl- tiques, pour faire dérailler les marchés vanie et Wisconsin. En règle générale, financiers. La reprise économique et les Etats régissent les recomptages de fa- l'endiguement de la pandémie devraient çon relativement restrictive. Les candi- continuer d’être les facteurs majeurs de dats doivent soit démontrer leur chance la tendance des marchés financiers.  L'impact d'une victoire de Biden Kenneth Leech concernant le dernier plan d'aide écono- tration dirigée par Biden, par rapport à un Il est peu probable que la mique pourrait être un signe avant-cou- second mandat de Trump. Si les démocrates politique de la Réserve CIO, Western Asset reur de la réaffirmation par les membres parviennent à adopter plus facilement des fédérale (Fed) soit affectée du Congrès de considérations partisanes. lois fiscales, les écarts devraient s'élargir par les élections dans un Les élections américaines vues Il est peu probable que la politique de la dans tous les domaines en raison des pré- avenir proche. par les investisseurs obligataires Réserve fédérale (Fed) soit affectée par occupations générales concernant la baisse les élections dans un avenir proche. Dans de la croissance due à l'augmentation des L' élection présidentielle améri- ses déclarations officielles à la suite des ré- impôts. Toutefois, l'impact d'un éventuel caine de 2020 pourrait avoir centes réunions du Comité fédéral du mar- d’un programme de Biden sera probable- des conséquences importantes ché ouvert (FOMC), ainsi que dans les com- ment plus favorable pour le marché obliga- pour les investisseurs obliga- mentaires de Jerome Powell, président de taire municipal exonéré d'impôts. taires. Au-delà de la course à la Fed, et d'autres gouverneurs de la Fed, la la Maison Blanche, un change- Fed a fermement affirmé son intention de Infrastructure ment de majorité au Sénat et à la Chambre maintenir une politique monétaire modé- des représentants au cours de ce cycle rée dans un avenir immédiat. Les deux candidats étant favorables à des électoral pourrait également avoir des ré- dépenses d’infrastructure importantes, on percussions importantes sur l'avenir de Fiscalité pourrait s’attendre à ce que des secteurs tels l'économie américaine et sur le panorama que les industries de base et de la construc- des investissements. Si M. Biden était élu, il serait favorable à tion bénéficient de l'un ou l'autre des résul- une augmentation de l'impôt sur les socié- tats présidentiels. Toutefois, étant donné Ces derniers mois ont été marqués par tés à 28%. En plus de l'augmentation de l'im- que certains aspects du plan d'infrastruc- un extraordinaire degré de bipartisme pôt sur les sociétés, il imposerait un impôt ture de M. Biden soient intrinsèquement dans l'élaboration de la politique fiscale. minimum de 15% sur les bénéfices - une liés à ses objectifs en matière d'énergie L'ampleur et la gravité de l'urgence éco- mesure qui limiterait la capacité des entre- propre, même une mise en œuvre partielle nomique provoquée par le Covid-19 ont prises à réduire leur facture fiscale. En ce de sa proposition d'infrastructure pour- conduit à un rassemblement inhabituel où qui concerne les taux d'imposition sur le rait avoir un impact négatif sur le secteur les républicains et les démocrates se sont revenu des particuliers, M. Biden est favo- de l’énergie traditionnel. Les démocrates unis pour agir efficacement. Les mesures rable à la réintroduction du taux d'imposi- pourraient également procéder à une budgétaires extraordinaires publiées en tion maximal de 39,6% pour les personnes coupe dans l'industrie de la défense. mars et avril ont été adoptées avec un sou- qui gagnent plus de 400 000 dollars par tien quasi universel et ont constitué une an, contre 37% actuellement. Bien que le Compte tenu de l'incertitude, il est conseillé bouée de sauvetage importante pour l'éco- président Trump n'ait pas encore proposé de positionner les portefeuilles avec pru- nomie américaine. Toutefois, la péren- de changements à la politique fiscale, de dence afin qu'ils puissent résister à de nou- nité de ce bipartisme n'est certainement futures hausses d'impôts pourraient être velles fluctuations du marché. Néanmoins, pas garantie et l'échec des négociations inévitables étant donné la gravité du ralen- nous nous efforçons également de rester tissement économique causé par le Covid suffisamment flexibles pour saisir les op- et le niveau record actuel du déficit budgé- portunités qui se présentent, en particulier taire américain. Hormis cela, les impôts de- dans les secteurs les plus susceptibles d'être vraient être plus élevés sous une adminis- influencés par les résultats des élections. 

16 |INDICES |  | Octobre 2020 Dette émergente moins volatile Certains émetteurs Aaron Grehan de la dette. Enfin, nombre d’entre eux sont Bien que de telles politiques puissent être «investment grade», plus faibles sur le plan structurel. Des pré- favorables à court terme à la DME, elles y compris la Chine, ont Deputy Head of Emerging Market Debt and occupations ont surgi en ce qui concerne la pourraient avoir des conséquences fu- une plus grande capacité Portfolio Manager, EM Hard Currency, viabilité de la dette alors que les Etats pour- nestes inattendues. à intervenir sur le plan AVIVA Investors. raient devoir emprunter davantage. réglementaire et sont Un autre facteur permettant aux inves- L a crise du coronavirus a déclen- Contrairement au revenu fixe des marchés tisseurs de jauger la résilience en DME considérés comme ché un choc mondial en matière développés, dans lesquels les obligations est la qualification ESG d’un émetteur. Les étant plus sûrs. d’approvisionnement et de de- «investment grade» et à haut rendement facteurs environnementaux et de gouver- mande, mais les pays émergents forment des marchés distincts, la DME nance ont pendant longtemps été impor- en ont souffert rapidement et de combine les deux. Certes, cela permet aux tants. Historiquement, l’aspect social a été à manière disproportionnée. Les investisseurs de passer plus facilement de la la traîne, mais la crise du coronavirus a mis spreads sur la dette des marchés émergents défense à l’attaque, mais la définition de l’al- en évidence son importance pour analyser (DME) en devise forte par rapport aux bons location d’actifs correcte nécessite une par- dans quelle mesure les Etats et entreprises du Trésor étasunien ont plus que doublé et faite compréhension des principes «bottom protègent individus et communautés. les liquidités se sont évaporées. Grâce aux ef- up» et «top down». forts sans précédent des banques centrales Pour protéger ses portefeuilles, il est notam- et agences multilatérales, les rendements En tout temps, mais particulièrement au- ment possible de recourir à des garanties ont vite retrouvé des couleurs. Mais dans ce jourd’hui, les investisseurs ont besoin de «investment grade». Dans le domaine du haut qui reste un environnement difficile, com- trouver un équilibre entre un positionne- rendement, des pays affichant une dette et des ment les investisseurs devraient-ils évaluer ment pour la croissance et une préparation à besoins en financement externe moindres, la résilience des émetteurs DME? des conditions se détériorant. Les économies par exemple la Côte d’Ivoire, le Paraguay et la émergentes tendent à être davantage impac- République dominicaine, pourraient s’avérer L’univers DME n’a pas été créé de manière tées par des facteurs sur lesquels elles n’ont résilients. Les pays dans lesquels les coûts des égale.Lecoronavirusacreusélefosséentreles pas de contrôle, et les répercussions néga- risques semblent mal évalués, par exemple le pays «investment grade» et ceux à haut rende- tives des décisions réglementaires peuvent Pakistan, ont eux aussi du potentiel. ment. Certains émetteurs «investment grade», prendre de l’ampleur. La Réserve fédérale y compris la Chine, ont une plus grande capa- étasunienne, par exemple, a une marge de Historiquement, les reculs significatifs de la cité à intervenir sur le plan réglementaire et manœuvre nettement plus importante pour DME ont été suivis par des phases de perfor- sont considérés comme étant plus sûrs. procéder à un assouplissement quantitatif mance élevée. Et traditionnellement, un re- et baisser les taux pour soutenir l’économie gain d’intérêt en faveur de la DME attire les Les pays à haut rendement tendent à avoir que la banque centrale de Turquie. investisseurs en quête d’opportunités stra- une puissance de feu moindre pour stimu- tégiques, qui refluent face à des turbulences. ler leurs économies. De plus, ils présentent Ceci dit, bon nombre de marchés émer- Une option plus durable pourrait être de en général des déficits budgétaires plus im- gents commencent à suivre les traces de privilégier une allocation structurelle en portants et affichent des coûts plus élevés la Réserve fédérale et lancent des pro- matière de DME, basée sur un processus grammes d’assouplissement quantitatif. d’investissement dynamique et résilient.  Pas de retour à la normale Selon les estimations, Geraldine Sundstrom contournable qu'auparavant pour ceux en téger leur main-d'œuvre de la concurrence le trafic Internet a mesure d'y accéder, qu'il s'agisse des achats étrangère et à raccourcir leurs chaînes Responsable de l'allocation d'actifs pour en ligne, du télétravail ou encore des vi- d'approvisionnement, ce qui pourrait ali- augmenté de 40 % depuis l'Europe, Gérante du fonds PIMCO GIS Dynamic déoconférences. Selon les estimations, le menter la tendance à la baisse du commerce le début de l'année dans les Multi-Asset Fund, Pimco. trafic Internet a augmenté de 40% depuis le international et à la démondialisation. Des début de l'année dans les principales écono- échanges moins soutenus entre les deux principales économies. D ébut 2020, nous avions mies, en particulier dans des secteurs tels premières économies mondiales pour- identifié six grands fac- que le commerce de détail, l'éducation, la raient en outre intensifier la lutte pour la teurs susceptibles de per- santé, les loisirs et les divertissements. Un domination technologique, accélérant la turber les économies et grand fournisseur américain de services course à l'innovation dans des domaines les marchés mondiaux au de télétravail a ainsi vu l'utilisation de sa tels que la 5G ou la robotisation des services cours des trois à cinq pro- plateforme multipliée par 22 en Chine sur (médicaux notamment). chaines années: la montée en puissance les trois premiers mois de l'année, tandis de la Chine, le populisme, le vieillisse- que le nombre de téléchargements de l'ap- Chaque zone géographique et chaque sec- ment démographique, la technologie, la plication de vidéoconférence Zoom a bondi teur comporteront leur lot de gagnants vulnérabilité des marchés financiers et le de 141% entre février et mars. Cette crise et de perdants de la disruption. La dy- changement climatique. Depuis, malgré a accéléré l'intégration de la technologie namique récente du marché donne déjà l'ampleur des mesures déployées pour dans nos vies quotidiennes. quelques indices. y faire face, la pandémie de Covid-19 a potentiellement amplifié et accéléré cer- Montée en puissance de la Chine: Le plan straté- La demande de soins de santé et de tech- taines de ces tendances. gique de la Chine, baptisé «Made in China nologie semble dopée par la crise, tandis 2025», a pour ambition d'axer davantage que l'industrie manufacturière tradi- Conséquence de la dégradation générali- l'économie du pays sur des activités manu- tionnelle, les établissements financiers et sée des fondamentaux et du renforcement facturières et tertiaires à plus forte valeur l'énergie ont été durement touchés. de forces disruptives de long terme déjà ajoutée. Au moyen de plusieurs centaines bien présentes avant la crise, le virus pour- de milliards de yuans d'investissements Bien que les gouvernements aient com- rait avoir des répercussions durables. publics dans des secteurs tels que la robo- mencé à assouplir les mesures de confine- tique, les technologies de l'information, les ment, la reprise financière, économique et Concentrons-nous sur deux facteurs, à véhicules électriques et l'apprentissage au- sanitaire ne se fera probablement pas sans savoir la technologie et la montée en puis- tomatique, la Chine entend se défaire de son heurts. Dans ce contexte, les investisseurs sance de la Chine. image d'«usine du monde» et gagner en au- doivent envisager que la meilleure façon tosuffisance. Un objectif tout à fait compré- d'atteindre leurs objectifs financiers a peut- Technologie: La moitié de l'humanité envi- hensible puisque le commerce mondial n'a être sensiblement changé, les gagnants de ron a été soumise à des mesures de confi- cessé de reculer depuis la crise financière la disruption se partageant une part de plus nement à divers degrés. Dans ce contexte, de 2007-2008 et que les tensions sino-amé- en plus importante du gâteau, au détriment la technologie est devenue encore plus in- ricaines ont récemment refait surface. Pé- des perdants. Il est par conséquent crucial kin comme Washington cherchent à pro- de savoir faire la distinction. 

Octobre 2020 | |INDICES |17 Leadership Plus de résilience et d’agilitéDanielHeld,directeur,PIManagement B eaucoup a été écrit sur les Etre résilient, c'est plus que se montrer stoïque exigences d’un monde global, la résilience (rester sereins, positiver et et appliquer des mesures difficiles pour sens et permettra de valoriser les sa- complexe et digital, souvent saisir les opportunités) et de l’agilité (ca- son organisation. C’est prendre du recul et nommé Vuca1. La croissance pacité à trouver des solutions concrètes, à de la hauteur, apprécier les opportunités et voir-faire, les talents et les idées. continue de la dernière dé- faire évoluer les produits, le business mo- les risques à leur juste valeur, dépasser ses cennie en avait atténué l’im- dèle, l’organisation et les postures, pour peurs, faire preuve de courage managérial Nous pouvons aussi conseiller d’évaluer pact. La crise du Covid-19 rend à nouveau le que le monde de demain soit plus perfor- pour s’engager dans le changement, dans monde très incertain, mais différemment. mant et plus durable). La réalité confirme l’innovation et les projets pour l’avenir, et de développer la résilience et l’agilité Malgré la menace considérable qui pèse ce que nous savions déjà: la résilience et pour affirmer aussi sa différence. sur l’économie mondiale, et particulière- l’agilité sont tendanciellement en régres- au niveau de l’état d’esprit et des compor- ment sur certains secteurs d’activité, à la- sion dans nos sociétés – par manque d’ex- Etre agile, ce n’est pas changer de cap et quelle s’ajoute la menace climatique, nous position et d’entraînement pour la pre- s’adapter; c’est savoir remettre en ques- tements des leaders et des équipes4, et de ne voyons cette fois guère de remise en mière, par besoin de maîtrise de tous les tion ses modèles - d’affaires, d’organisa- question des pratiques de leadership, d’or- risques pour la seconde - ce qui se traduit tion, de relations clients, d’innovation et laisser cette dynamique humaine influen- ganisation et d’innovation - hormis pour le aujourd’hui par une aspiration profonde de leadership - pour créer plus de valeur home-office. Pourquoi? à retrouver au plus vite de la sérénité, ses sans mettre plus de pression. C’est re- cer et porter la stratégie de l’entreprise.  habitudes, du confort, donc à se rassurer mettre le client au centre, comprendre Nous avons, dans de précédents articles2, avec le connu. ses besoins, développer du partenariat, 1) «Volatile ; Uncertain ; Complex; Ambiguous» montré en quoi cette crise donnait l’occa- créer de la valeur décisive, focaliser l’or- 2) A lire sur www.piman.ch, Publications ; 2 articles Agefi Acteurs sion de mettre en œuvre les changements Ceci est probablement encore plus dan- ganisation sur une réponse pertinente et notamment (mars et avril 20). dont nous avons besoin, profitant de per- gereux que le virus: parce qu’il pourrait durable à ces besoins. L’essentiel de l’agili- 3) La même remarque s’applique au système de santé, qui cées dans la digitalisation et dans l’évolu- conduire les entreprises à devenir plus té, ce ne sont donc pas les méthodes dites se conforte dans la lutte contre la maladie sans proposer de tion des mentalités - notamment en ma- lourdes, plus prudentes, plus conserva- agiles qu’on cherche à nous imposer. C’est développer les fondements de la vraie santé, qui s’appelle tière de responsabilisation et de contrôle. trices, au lieu de saisir l’occasion d’en- bien plus de garder la promesse clients au notamment renforcement du système immunitaire. Nous recommandons encore et toujours gager des changements de posture et de centre et de développer des démarches 4) Un outil de mesure spécifique, lié à Wave et à près de 15 ans de vivement d’utiliser cette opportunité culture plus profonds, plus pérennes, et processus qui permettent de la tenir. collecte de données scientifiques, est disponible actuellement pour pour repenser les projets d’entreprise, permettant de mieux intégrer les défis Ceux-ci s’inspireront évidemment des évaluer les potentiels individuels et collectifs en matière de résilience le leadership, les manières de travailler. d’une haute performance durable avec méthodes agiles, mais seront intégrés à et d’agilité et affiner les plans d’action en la matière. PIMAN, partenaire Donc de démontrer, en période trouble, de ceux du bien-être et de la croissance des un projet d’entreprise qui donnera du Saville Assessment – la référence mondiale pour l’évaluation des talents individus et des équipes3. - est spécialisé sur ces sujets. Plus d’informations sur www.piman.ch. Daniel Held, Dr. Sc. Econ., est dirigeant fondateur de PI Manage- ment, Empowering for change, spécialisé dans l’évaluation, le développement, le leadership de talents et l’accompagnement du changement. Partenaire international Saville Assessment. Enseignant en haute école et auteur de plus de 250 articles RH, Leadership et Changement. piman.ch – [email protected] Soutenir les start-up – Genilem La cordeParCamilleAndres à linge, lessive écologique et locale Produire local ! C’est l’une des nombreuses exigences Comment Genilem vous a-t-elle aidée? d’Anne-Julie Beroud, qui a fondé La corde à linge, Basée au Petit-Lancy, La corde à linge occupe Je me suis lancée dans l’entrepreneuriat pour ment les financer puisque nous ne voulons lessive écologique et genevoise. Un critère en passe quatre personnes à temps partiel en plus de allier mes convictions écologiques et sociales, pas prendre de crédits de banques qui ne de devenir un modèle d’affaires. sa fondatrice. La fabrication est assurée dans or, dans le développement durable l’aspect rentrent pas dans nos valeurs… des ateliers protégés par des personnes à économique est déterminant aussi. Genilem E n 2016, alors qu’elle re- l’AI, au moyen d’une ancienne mélangeuse à me rend attentive à ces aspects, aux coûts. De À plus long terme, j’aimerais encore amé- cherche une lessive écolo- lait adaptée sur mesure. La livraison se fait à plus, avant, je fonctionnais sur un an. Avec liorer notre lessive et poursuivre le travail gique Anne-Julie Beroud ré- vélo, un système d’achat en vrac a été mis en Genilem, j’ai appris à avoir un regard sur de recherche avec la Haute école de chimie alise qu’aucun produit suisse place, et les barriques vides sont récupérées trois ans, ce qui m’a beaucoup aidé. de Fribourg pour imaginer d’autres pro- n’est disponible sur les étals et rechargées. L’entreprise compte 32 points duits, par exemple pour la vaisselle. des magasins. Elle se lance de vente aujourd’hui. Cette formule ultra Comment imaginez-vous dans une création maison, qui fait florès locale lui permet d’assurer une production le développement de votre entreprise? Quels sont les défis d’une entrepreneure sociale ? dans les réseaux écologistes. à flux tendu, qui oscille selon la demande de J’aimerais implanter des microsites de Ce qui me questionne c’est notre système L’éducatrice sociale décide de tenter l’aven- 800 (lors de congés) à 2000 litres par mois production comme le nôtre dans d’autres économique, le capitalisme, où tout est ture de l’entrepreneuriat. Pour parfaire sa (juste avant le confinement). Outre les fonds villes, pour assurer une petite production dicté par le profit. Je pensais que je pour- formule de lessive, elle se tourne vers les personnels de la fondatrice, et un emprunt, locale à la demande. Nous avons commen- rais fonctionner autrement. Une part de étudiants de l’école de chimie de Fribourg, l’entreprise a obtenu ses financements par cé à livrer d’autres cantons depuis peu, et moi se donne d’autant plus que je crois qui posent les bases de son actuel produit. crowdfunding, et grâce au prix de dévelop- comme nous ne pouvons pas le faire en tri- qu’un changement est possible. Mais j’ai Pour atteindre sa formule magique, elle pement durable de la ville de Genève (20 000 porteur, cela pose la question des camions. parfois envie de baisser les bras. Même noue un partenariat avec l’entreprise Idéal francs). Depuis un an, ses ventes lui per- Dès que nous aurons atteint une masse de mes clients les plus «écolos» sont ancrés chimique. En 2019, l’équilibre est trouvé: mettent de se financer. consommateurs critique, j’aimerais déve- dans cette logique. Or, tant que le profit il mêle savon de Marseille et de Genève (à lopper ces sites locaux. Reste à savoir com- domine les échanges, un changement fon- base d’huile de tournesol), carbonate, bicar- Quel impact a eu la pandémie sur votre entreprise? damental ne pourra pas avoir lieu.  bonate, et un liant. «Pas de colorant, pas de Anne-Julie Beroud: Nos ateliers ont fermé parfum, pas de conservateur ni d’huile de puis rouvert rapidement pour produire palme: le combat c’était de trouver un liant du désinfectant pour les mains. Finale- sans huile de palme ni dérivé de pétrole.» À ment produire très localement nous a la déception de l’entrepreneure écologique, sauvés, nous avons pu continuer à tour- le seul produit qui respecte tous ces critères ner ensuite! La fermeture des frontières comporte… de la noix de coco. «Sans cela, on m’a beaucoup interpellée, puisque carbo- aurait eu un produit 100 % européen!». Pour nate, bicarbonate, et savons de Marseille autant, Anne-Julie Beroud n’estime pas restent produits en France. La mondiali- avoir fini de développer sa lessive: «C’est un sation montre notre dépendance et m’a processus continu.» encore davantage donné envie de pro- duire hyper-localement.

18 |INDICES |  | Octobre 2020 |Livres par Alain Max Guénette Mystifications Les anthropologues et les écrivains de science-fiction poursuivent à tout prix une même quête d’altérité radicale L’autre-mental: Figures de l’anthropologue Alain Max Guénette anthropologiques qui introduisent la fic- Il en est ainsi encore de Carlos Castaneda en écrivain de science-fiction tion dans la pensée objectivée des autres! (1950-1975) qui invente une pensée psyché- Pierre Déléage Ancien professeur de la HE-Arc, délique qu’il prête à un Yaqui imaginaire! membre de la HES-SO. Les anthropologues et les écrivains de Castaneda a réussi à mystifier jusqu’à ses Éditions La découverte, science-fiction ne poursuivent-ils pas au meilleurs collègues en écrivant de véri- O n dit des anthropologues, fond une même quête, celle de l’altérité radi- tables fictions sans aucuns liens avec la 192 pages, 25 francs écrit d’entrée l’auteur de cale, questionne-t-il? «Certes, argumente-t-il, réalité de ses «terrains», ses ouvrages cet essai, qu’ils sont par vo- tandis que les seconds recourent à la fic- s’étant vendus comme des petits pains. Sa- ISBN 978-2-348-05891-2 cation des spécialistes du tion pour figurer le monde vertigineux des cré Carlos Castaneda, si l’on ose dire, qui relativisme et que, étudiant aliens peuplant leur esprit, les premiers se a utilisé tous les subterfuges de l’écriture les langues, les mythes, les recommandent de la science pour décrire fictionnelle et fait passer ses écrits pour rituels de sociétés au mode de vie le plus des sociétés autres qui, aussi étranges et stu- des travaux scientifiques, bernant la ma- éloigné possible du leur, ils sont souvent à péfiantes que nous soient donné à voir leurs jorité de ses collègues et de ses lecteurs la recherche d’une forme de pensée incon- mœurs et leurs mentalités, n’en sont pas en trahissant la sacrosainte «confiance» nue, véritablement «autre», à la fois étrange moins réelles. Cette frontière des genres, il accordée aux ethnographes sur laquelle et saisissante. Notre auteur ajoute qu’il ar- arrive pourtant que certains anthropolo- repose l’anthropologie. Parmi nos impos- rive que certains anthropologues fassent gues la franchissent: escamotant les modes teurs, n’oubliant pas Eduardo Viveiros de un pas de plus, de sorte que, au lieu de dé- de pensée des cultures qu’ils se proposent Castro (1975-2000) qui invente une pensée crire les modes de pensée des sociétés qu’il d’étudier, ils y projettent alors leur propre multinaturaliste qu’il prétend être dérivée se proposent d’étudier, ils décident pure- imaginaire métaphysique.» des traditions amérindiennes. ment et simplement de les inventer. «Même si toute science Pierre Déléage exprime son point de vue Pierre Déléage met en scène des anthro- est nécessairement imprégnée ainsi: «Plutôt que de lecteurs de philo- pologues, en fait une généalogie d’an- de fiction, il arrive que certains sophes à la mode, nous avons besoin d’an- thropologues qui ne s’en sont pas tenus anthropologues, plutôt que de thropologues qui connaissent la linguis- à un travail descriptif, mais ont fait part décrire les modes de pensée tique, élaborent des textes, assument le de beaucoup d’imagination fictionnelle, des sociétés qu’il se proposent travail compliqué de transposition d’un romançant forcément leurs travaux sup- discours oral en un texte traduit et écrit. posément scientifiques. L’auteur prétend d’étudier, décident Si ensuite on souhaite être créatif, on le que, même si toute science est nécessaire- de les inventer.» fait un peu avant, un peu après, sur les ment est toujours imprégnée de fiction, côtés: on peut faire tout ce qu’on veut, certains anthropologues ont tout de même Il en est ainsi de Lucien Lévy-Bruhl (1900- mais on ne mélange pas. C’est précisé- poussé l’aspect fictionnel trop loin. C’est 1925) qui invente une pensée prélogique qu’il ment ce que je reproche aux anthropolo- pourquoi il développe dans son opus une attribue aux sociétés dites primitives. Alors gues de la généalogie de L’Autre-mental. «archéologie de la subjectivité spéculative qu’un anthropologue devrait commencer Certes ils ont été créatifs, mais il aurait ou science-fictionnelle» d’anthropologues par rendre la parole aux chamanes, autre- fallu placer cette créativité ailleurs: pas qui ont introduit de la fiction dans la pen- ment dit, devrait être attentif aux subtilités dans la bouche des Amérindiens. Je suis sée objectivée des autres – en l’occurrence de son discours et prendre toutes les précau- très attaché à cette approche critique et d’individus de peuplades lointaines –, al- tions nécessaires pour que ce discours puisse j’essaie d’y convertir les étudiants; pour lant jusqu’à dénaturer cette pensée, voire être réellement entendu, insiste Déléage, le moment, de toute évidence, c’est un même carrément la trahir. beaucoup trop d’entre eux aujourd’hui, échec, mais je ne désespère pas!» (Cf. re- n’hésitent pas à mettre des énoncés philoso- vue en ligne Ballast). Déléage a ainsi décidé de convoquer les phiques parisiens dans leur bouche, à l’ins- travaux de quatre anthropologues, et non tar précisément de Lévy-Bruhl. Comme une L’ouvrage recensé dont le titre est inspiré les moindres – dont il dénonce les excès – sorte de colonisation mentale. Il en est de d’un titre Philip K. Dick intéressera les Lucien Lévy-Bruhl, Benjamin Lee Whorf, mêmeconcernantBenjaminLeeWhorf(1925- anthropologues tout comme les lecteurs Carlos Castaneda, et Eduardo Viveiros de 1950), un ingénieur de formation qui invente de science-fiction qui ont sans doute lu Castro –, et de mettre en parallèle leurs une pensée de l’événement qu’il considère l’auteur américain. Déléage expose «le travaux et les romans du fameux auteur comme immanente à la langue des Hopis. brouillage des niveaux de réalité dans de science-fiction Philip K. Dick, pour mon- lequel excelle celui-ci pour faire réson- trer combien leurs travaux ressortissent ner son oeuvre avec les fabulations théo- tous du genre fictionnel. Pour le dire sau- riques de cette école de pensée anthro- vagement, P. Déléage rejette les approches pologique informelle» avec quatre de ses représentants. Une réflexion sur les rela- tions entre science et fiction.  Passés singuliers: le «je» La place des femmes: Libre d’obéir: Le management, Observatoire du bénévolat en dans l’écriture de l’histoire une difficile conquête du nazisme à aujourd’hui Suisse 2020 Enzo Traverso de l’espace public Johann Chapoutot Markus Lamprecht, Adrian Michelle Perrot Fischer, Hanspeter Stamm (Dir.) Éditions Lux, Éditions Gallimard, 240 pages, 27 francs (Collaboration de Jean Brun) 168 pages, 26 francs Éditions Seismo, ISBN 978-2-895-96333-2 Éditions Textuel, 176 pages, 60 francs ISBN 978-2-072-78924-3 148 pages, 18 francs ISBN 978-2-845-97811-9 ISBN 978-2-88351-095-1 L’histoire s’écrit de plus en plus à la première Le nazisme a été la matrice du management personne, des historiens ne se contentant plus Dans ce livre magnifiquement illustré, l’auteure moderne, défend l’auteur. Avec son organisation L’Observatoire du bénévolat cherche à comprendre de reconstituer et interpréter le passé, mais décide de suivre les femmes dans la cité, hiérarchique du travail par définition d’objectifs, pourquoi, dans un monde dominé par les échanges ressentant désormais le besoin de se raconter aux prises avec une citoyenneté politique le producteur, pour les atteindre, demeurant monétaires, certaines personnes s’engagent sans eux-mêmes. L’auteur analyse ce nouveau genre qu’on leur interdit, mais qu’elles investissent libre de choisir les moyens à appliquer. La gestion être rémunérées pour le bien commun, favorisant hybride et interroge ce tournant subjectiviste à la progressivement. Michelle Perrot éclaire la des hommes à l’allemande enseignée depuis la ainsi la cohésion et la vitalité de la société. La fois créatif et empreint d’ambigüité. saisissante partition des rôles dans la cité, de la dernière guerre mondiale expliquée. Société suisse d’utilité publique (SSUP) publie fin du XVIIIe à la première moitié du XXe siècle. régulièrement son enquête.

Livres par Alain Max Guénette |Octobre 2020 | |INDICES |19 Contrôler les comportements Professeur honoraire de psychopathologie Quelle est votre lecture de la question Roland Gori clinique et psychanalyste, Roland Gori est du diagnostic de l’hyperactivité? la santé ou du bien-être. C’est ce que Fou- l’auteur de nombreux ouvrages, dont: Ce diagnostic a été élaboré dans les années cault appelle une «biopolitique des popu- Professeur honoraire de psychopathologie «La santé totalitaire. Essai sur la médicalisation 1960/70 par le psychiatre Léon Heisenberg lations». Je rappelle qu’il suffit de changer clinique et psychanalyste de l’existence» (2005) et «Exilés de l’intime. La qui a déclaré à la fin de sa vie qu’il avait la nomenclature psychiatrique pour faire 1943: naissance à Marseille. médecine et la psychiatrie au service du nouvel peut-être un peu forcé la dose, que c’était bondir le nombre de personnes atteintes 1983: fondation du Centre interrégional de recherches en ordre économique» (2008) avec Marie José Del le type même de «maladie fabriquée» (sic)! de maladies. L’homosexualité a cessé psychopathologie clinique. Volgo, 2008); «La fabrique des imposteurs» Il avouait ainsi avoir inventé un symp- d’être une maladie lorsqu’on l’a sortie de la 2008: création du mouvement «Appel des appels». (2013) et «L’individu ingouvernable» (2015). Il tôme renvoyant à une manière de repérer liste des troubles du comportement sexuel. 2009: professeur émérite de l’Université Aix-Marseille. montre dans «Homo Drogus» (2019) que, face des comportements, de les dépister, de les Dans le cas de la dépression, on a pu re- 2020: «Et si l’Effondrement avait déjà eu lieu», éd. LLL. aux problèmes existentiels et sociaux, notre contrôler et de les normaliser. marquer qu’entre 1979 et 1996, en France, société privilégie la solution chimique. le diagnostic de dépression avait été mul- Homo Drogus Il suffit de se référer au DSM 4 (qua- tiplié par sept! Cela ne veut pas dire qu’il Roland Gori, Hélène Fresnel Qu’abordez-vous dans votre ouvrage? trième version de la source officielle des y a sept fois plus de déprimés, mais que, La question de la surconsommation de définitions des maladies mentales) pour pour différentes raisons, on porte sept fois Éditions Harpercollins, médicaments. Comment se fait-il, par constater que sur les 9 items permet- plus souvent ce diagnostic. On a baissé le 102 pages, 24 francs exemple, que l’on soit passé de 200 mille tant de poser le diagnostic de ce trouble seuil de tolérance aux affects tristes et pa- ISBN 979-1-033-90309-3 boîtes de «ritaline» au début de ce siècle, de la suractivité et de l’attention, si l’on ralysants, on a modifié les critères et bien à plus de 800 mille il y a deux ans? Aux valide 6 items du sous-type «trouble de souvent changé les praticiens qui le posent États-Unis, dix millions de personnes l’attention» ou du sous-type «trouble de (médecins non-psychiatres). consomment ce type de produit! En la suractivité», il s’agit des mêmes items Allemagne les diagnostics de trouble que ceux qui permettent le diagnostic Ainsi, on cherche de plus en plus «la pe- de l’hyperactivité et de l’attention ont des effets caractéristiques produits par tite bête» si j’ose dire dans les troubles explosé de plus de 300%! Cette surcons- l’usage d’internet: le papillonnage et la du comportement, de sorte qu’une ano- ommation obéit-elle à une nécessité compulsion à aller sur le net. Ce trouble malie («anomalia» voulant dire: qui n’est thérapeutique de prise en charge de de la suractivité ressemble beaucoup à pas plat, qui a des trous, des bosses…), patients? Ou évite-t-elle de se poser la l’agitation que peut produire la compul- autrement dit une difficulté, devient une question de savoir pourquoi nous avons sion des adolescents ou des adultes qui pathologie. On est dans une pathologisa- multiplié ce type de diagnostics? Le consultent internet, avec notamment tion des comportements pour les surveil- philosophe Michel Foucault prétendait le passage d’une forme d’intelligence ler, les contrôler et les prendre en charge que les diagnostics en psychiatrie té- séquentielle à une forme d’intelligence par des prothèses médicamenteuses. moignaient des valeurs d’une société, simultanée. Ces troubles du comporte- Ce à quoi, dit en passant, s’ajoutent au- de ses normes. Dans la modernité, la ment sont plus révélateurs de notre ma- jourd’hui les prothèses numériques – re- psychiatrie a participé au quadrillage nière de vivre ensemble, que de patholo- connaissance faciale notamment. Nous des populations, elle n’a pas encore de gies médicales. sommes entrés dans l’ère des sociétés de marqueurs scientifiquement établis contrôle et l’industrie du médicament y pour justifier ses diagnostics. On est On assiste, selon vous, à une forme trouve son compte. Ce faisant, nous ou- ainsi passé à une nomenclature d’une de médicalisation de l’existence? blions ce que le soin veut dire, souci et centaine de troubles du comportement Effectivement! Face à une crise d’autorité empathie pour la souffrance d’autrui. en 1952 à près de 400 en 2013. Les seuils du politique, les gouvernements, pour as- Chaque société a la pathologie qu’elle mé- de tolérance ont changé. seoir leur pouvoir de contrôle et de nor- rite et la société qui lui convient.  malisation des individus, le font au nom de Propos recueillis par Alain Max et Marius Guénette La société du débordement L a revue économique et sociale Du vide au trop plein: la société débordée reparaît après un temps d’ar- des non-spécialistes. Le dossier «Du vide à différentes perspectives disciplinaires et Fabien De Geuser, Alain Max Guénette (Dir.) rêt de près de deux années. au trop-plein» correspond à sa manière. artistiques et de suggérer un format court Fondée en 1943, elle n’avait eu pour multiplier les perspectives. Éditions SEES, Revue économique et sociale, sept.-oct., de cesse jusque-là de livrer L’origine de ce projet était de faire un livre quatre numéros par an. Elle sur le paradoxe entre une société débordée On trouvera des textes de spécialistes en 210 pages, 29 francs redémarre en gardant le positionnement (dans tous les sens du terme) et des percep- physique, sociologie, économie, ergonomie, qui est le sien, soit une revue ayant un tions de vide (existentiels, sociaux...). Fina- psychiatrie ou littérature. Le propos est ISSN 0035-2772 (pour commander: [email protected]) double public d’universitaires et de prati- lement les aller-retour éditoriaux nous ont libre, mais porte toujours sur la manière ciens des mondes de l’économie et du so- convaincus de faire plutôt quelque chose dont les thèmes du plein, du trop, du vide ou cial, livrant aux lecteurs et lectrices des de plus ouvert sur le rapport entre le plein du pas assez orientent les analyses.  articles de qualité compréhensibles par et le trop d’un côté et le vide ou l’insuffi- sant de l’autre et surtout de proposer cela Par Alain Max Guénette Le génocide voilé: Oh, Simone! Penser, aimer, lutter Quand les cantines se mettent COVID-19 : Le regard Enquête historique avec Simone de Beauvoir à table: Commensalité et des sciences sociales Tidiane N’Diaye Julia Korbik identité sociale. Fiorenza Gamba, Géraldine Comoretto, Anne Marco Nardone, Toni Ricciardi, Éditions Gallimard, coll. Folio, [Traduction de Julie Tirard] Lhuissier, Aurélie Maurice Sandro Cattacin (Dir.) 320 pages, 14 francs Éditions La ville brûle, ISBN 978-2-072-71849-6 286 pages, 32 francs Éditions Quae, 160 pages, 43 francs Éditions Seismo, 336 pages, 38 francs ISBN 978-2-360-12098-7 ISBN 978-2-7592-3114-0 ISBN 978-2-88351-098-2 Cette étude éclaire un drame passé à peu près inaperçu: la traite des Noirs d’Afrique par le monde Redécouvrir la philosophe, ne plus la réduire au rôle Présentant les résultats d’un ensemble d’enquêtes Les sciences sociales analysent les défis que pose arabo-musulman. Cette traite a été minimisée de compagne de Sartre, ne plus la voir uniquement empiriques, cet ouvrage met l’accent sur une le COVID-19 en les insérant dans les dynamiques malgré quelque dix-sept millions de victimes comme cette «Grande Dame Féministe» dont la dimension rarement étudiée des repas pris de nos sociétés. Ce livre décrypte comment les pendant plus de treize siècles, rappelle l’auteur qui pensée serait hors d’atteinte. Voici ce que propose en collectivité: leur fonction sociale. Il met en individus, les organisations et les communautés met au jour les raisons d’une volonté commune de l’auteure de cet ouvrage: penser, lire, apprendre, évidence l’expérience commune de ces repas font face, souffrent et réagissent au COVID-19. «voiler» ce véritable génocide. aimer et rire avec Simone de Beauvoir, une femme partagés dans les constructions identitaires, quel 27 chercheur·ses s’y penchent et proposent un résolument moderne. que soit l’âge ou l’origine des convives. ensemble d’éclairages inédits.

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