N° 52 Agefi Magazine

BIMESTRIEL No 52 | Septembre 2016 | CHF 5.50 Denis Pittet, Fondation Philanthropia Explique comment la solidarité libérale multiplie les initiatives novatricesRÉGULATION BANCAIREL’urgence de fluidifierDÉMOGRAPHIE DIGITALISATION RISQUEL’Europe Comment Le numériquerecule depuis l’industrie 4.0 favorise les idéeslongtemps dans bouleverse l’ordre économiquementl’indifférence des choses correctes

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SOMMAIRE / 3SEPTEMBRE 2016BIMESTRIEL | JOURNÉE DES BANQUIERS | PHILANTHROPIE 18 ÉDITORIAL 26 Pertinence d’une logique intraitable������������������������������������������������������������� 7 POSITION. L’Association suisse ANTICIPATION. Pourquoi ledes banquiers ne se contente pas de Noël Labelle, rédacteur en chef renouveau réglementairedemander moins de réglementation. permettra de promouvoir PROLOGUE��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8 la croissance de demain. Elle attend une meilleure politique Florence Anglès, réglementaire. CAPITAL Banque Reyl & Cie. La révolution a commencé................................................................................. 16 Martin Hess, ASB. Eric Blanchard, Harold Alexander Consulting 20 JOURNÉE DES BANQUIERS ÉVOLUTION. Comment les Combattons la surréglementation!��������������������������������������������������������������18 exigences de réglementation L’Association suisse des banquiers ne se contente pas de demander moins progressent aussi en Suisse. de réglementation. Elle attend une meilleure politique réglementaire. Manuel Rybach, Credit Suisse. Martin Hess, Association suisse des banquiers Nécessaire architecture innovante����������������������������������������������������������������20 Comment les exigences de réglementation progressent aussi en Suisse. Christine Schmid et Manuel Rybach, Credit Suisse Les diverses intérêts d’un phénomène contesté����������������������������������24 L’enjeu principal pour l’industrie bancaire n’est pas d’alléger les contraintes réglementaires nationales. Mais de favoriser leur convergence et de garantir une fluidité maximale dans leur mise en œuvre. Jean-François Deroche, CA Indosuez Suisse La liberté d’innover en toute sécurité��������������������������������������������������������26 Pourquoi le renouveau réglementaire permettra de promouvoir la croissance de demain. Florence Anglès, Banque Reyl & Cie Subjectifs critères de définition����������������������������������������������������������������������29 Pourquoi la règlementation inappropriée engendre une concurrence déloyale. Renate Wey, Mirabaud & Cie Le droit et les faits��������������������������������������������������������������������������������������������������31 La notion de régulation comporte une profonde dimension institutionnelle. Comme le prouve son application au sein de la CEMAC. Dr Achille Sunkam Kamdem, Université de Buéa FONDAMENTAL � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 34 INTANGIBLE Les précieux conseils d’un parrain����������������������������������������������������������������37 Jean-Paul Oury, expert en influence digitaleAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

* C 250 d 4MATIC Break «Swiss Star», 2143 cm3, 204 ch (150 kW), prix de vente au comptant: CHF 41164.– (valeur du véhicule de CHF 58 735.– moins avantage prix modèle spécial de CHF 11135.–,moins prime Star de CHF 2856.–, moins rabais flotte de 8 % correspondant à CHF 3580.–). 5,1 l/100 km (équivalent-essence: 5,7 l/100 km), 134 g CO2/km (moyenne de toutes les voituresneuves vendues: 139 g CO2/km), catégorie de rendement énergétique: C. Exemple de leasing: durée: 48 mois, kilométrage: 10 000 km/an, taux annuel effectif: 1,92 %, 1er versement plus élevé:CHF 8750.–, versement mensuel à partir du 2e mois: CHF 259.–. Hors assurance des mensualités PPI. Une offre de Mercedes-Benz Financial Services Schweiz AG. Valable chez les partenairesparticipants. Assurance casco complète obligatoire. L’octroi d’un crédit est interdit s’il est susceptible d’entraîner le surendettement du preneur de leasing. Le montant de la prime Star de 6 % estcalculé sur la base du prix catalogue. Le rabais flotte de 8 % se base sur une taille de parc totale de 1 à 7 véhicules; son montant est calculé sur la base du prix catalogue diminué de la prime Star.Cette offre n’est valable que dans le cas d’une utilisation commerciale. La durée minimale est fixée à 6 mois. Offre valable jusqu’au 30.11.2016. Immatriculation jusqu’au 31.3.2017. Modèle illustré:C 250 d 4MATIC Break «Swiss Star» avec options («Swiss Star», peinture métallisée rouge jacinthe designo, extérieur AMG Line, intérieur EXCLUSIVE, pack nuit, régulateur de vitesse et de distanceDISTRONIC PLUS), prix de vente au comptant: CHF 48 649.–, 5,1 l/100 km (équivalent-essence: 5,7 l/100 km), 134 g CO2/km, catégorie de rendement énergétique: C. Recommandation de prix <wm>10CAsNsjY0MDQx0TW2tDQ0NwIAWi56bg8AAAA=</wm>sans engagement. Sous réserve de modifications. <wm>10CFWLywqDMBAAvyhhd80mm-YkYi_VFqr3RTCKILbgpfj1fdx6GJjDTNMktvCjqq99fU8I6JwpYsRAiSNbChx8CrGwAUASCBIB-hN6RsQo_LcYIkKGqN_GgBgkRWcYjIOPkHDBYkHAorcApOV25GXOWullHfY9a6_tY8zrql2n5ZynRdthHo5ly0oILxLQs1Y3-xynN_6-z-O-AAAA</wm>Exclusivité incluse.La Classe C Break «Swiss Star».Jusqu’à 30 % d’avantage prix. La Classe C Break «Swiss Star» séduit par denombreuses options tels que la transmission intégrale 4MATIC, l’Aide auParking Active avec PARKTRONIC, LED Intelligent Light System et l’assistantgrands phares adaptatifs Plus. Laissez-vous convaincre par nos offres flotte.www.mercedes-benz.ch/fleetC 250 d 4MATIC Break avec équipement «Swiss Star» CHF 58 735.–Votre avantage prix CHF 17 571.–Prix de vente au comptant CHF 41164.–modèle spécial «Swiss Star»Leasing à 1,9 % CHF 259.–/mois*Mercedes-Benz Business

SOMMAIRE / 5 42 INSPIRATION 47 Le flâneur objectif���������������������������������������������������������������������������������������������������38 ALTRUISME. La confiance ACTES. Les entreprises disposent et la motivation est nécessaire Marc Riboud, photographe de presse et chef de fil d’un énorme potentiel pourpour faire du don une expérience de l’agence Magnum provoquer un changement social positif. Sans devoir toutefois agréable. Emma Turner, PHILANTHROPIE renoncer à leurs moteurs. Wealth and Investment L’indispensable mue�����������������������������������������������������������������������������������������������40 Oliver Karius, LGT Venture Management, Barclays. Comment la philanthropie multiplie les pistes de réflexion et les initiatives Philanthropy Foundation. novatrices pour évoluer. 43 Denis Pittet, Fondation Philanthropia, Lombard Odier & Cie SA PROGRESSION. La nouvelle loi chinoise sur la philanthropie Les bases solides de l’engagement���������������������������������������������������������������42 promeut une simplification La confiance et la motivation est nécessaire pour faire du don une expérience agréable.administrative pour la création etl’accréditation d’une organisation Emma Turner, Barclays sociale. Marie-Gabrielle Cajoly, Salutaire professionnalisation�������������������������������������������������������������������������43 Responsabilité sociale et La nouvelle loi chinoise sur la philanthropie promeut une simplification administrative pour la création et l’accréditation d’une organisation sociale. philanthropie d’entreprise. Marie-Gabrielle Cajoly, Stratégiste en communication, responsabilité sociale et philanthropie d’entreprise Le capital social de la famille����������������������������������������������������������������������������45 La philanthropie transforme une obligation moraliste traditionnelle en une attitude encourageant la responsabilité de sa vie. Tanja Jegger, Responsable Philanthropie, Credit Suisse La nouvelle priorité stratégique���������������������������������������������������������������������47 Les entreprises disposent d’un énorme potentiel pour provoquer un changement social positif. Sans devoir toutefois renoncer à leurs moteurs. Oliver Karius, LGT Venture Philanthropy Foundation CONVIVIAL Pesante tradition keynésienne������������������������������������������������������������������������49 L’idée de nouveau à la mode ces derniers temps est qu’il suffirait de dépenser pour que la situation économique se redresse. Nathalie Janson, Neoma Business School PERFORMANCE La bonne graduation de l’implication���������������������������������������������������������50 L’obsession est souvent présentée comme élément nécessaire à la réussite. Mais une existence épanouie et des passions variées participent aussi au succès. Larry Legault, Directeur Technique Geneva SeahawksAGEFI magazine est un magazine de l’AGEFI, le quotidien de l’Agence économique et financière à Genève • Administrateur délégué-Rédacteur en chef François Schaller • CEO Agefi SA Olivier Bloch Directeur adjoint, développements Lionel Rouge • Rédacteur en chef Agefi magazine Noël Labelle • Graphisme Sigrid Van Hove • Responsable IT Guy-Marc Aprin • Administration et Finance Patricia Chevalley, Carole Bommottet • Marketing Guillaume Tinsel, Tél. (021) 331 41 06 • Abonnements Tél. (021) 331 41 01 Fax (021) 331 41 10 – [email protected] Publicité Christian Nicollier, Tél. (021) 331 41 32 – [email protected] • Impression Kliemo Printing, Eupen • Direction et administration Route de la Chocolatière 21, Case postale 61, 1026 Echandens-Denges, Tél. (021) 331 41 41 Fax (021) 331 41 10 – e-mail: [email protected] • Vente en kiosque Naville, Genève. Prix: 5,50 fr. (TVA 2,5% incl.) • Photo couverture ©La mécanique des fluides par l’image - Etienne Guyon - Laboratoire de Physique et Mécanique de Milieux Hétérogènes - Université de Rennes. Photo imprimante 3D: ©ReutersAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

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Pertinence d’une logique intraitable ÉDITORIAL / 7Toute période de profondes mutations demande un recul important pour être comprise. Rédacteur en chefCe qui n’empêche pas la réflexion plus immédiate. NOËL LABELLE Depuis 2007, les rentrées se succèdent dans le flou. Ce mois de septembre 2016 ne déroge pas à cette inconfortable règle. Que ce soit à l’échelle économique, sociale, énergétique, géopolitique, l’évolution du monde tel que l’Homme le bâtit est difficile à appréhender. Ce manque de lisi- bilité n’est pas nouveau. Toute période de profondes mutations demande un recul important pour être comprise. Miracle. Par exemple, beaucoup d’observateurs s’interrogent sur la conséquence à long terme de la période actuelle de taux né- gatifs. On le sait, les banques centrales essayent depuis plusieurs mois par tous les moyens de booster la croissance. Même s’il faut en passer par les taux négatifs. La recette est miraculeuse en théo- rie mais non dénuée de risques. Les taux négatifs engendrent une perte de confiance chez de nombreux agents économiques qui voient leur propension à épargner s’élever, soit par peur de l’ave- nir soit par le fait que le rendement de l’épargne devient insuffi- sant pour garantir les besoins futurs mis en péril par la précarité des assureurs-vie et fonds de pension. Par ailleurs, le modèle tra- ditionnel de transformation des banques, de passifs à court terme en actifs à long terme est ébranlé par la réduction de leur marge d’intérêt: les actifs à taux élevé sont remplacés à leur échéance par d’autres actifs à taux faibles, voire négatifs. Les plus-values sur actifs pourront un moment cacher cette moindre rentabilité structurelle mais elle finira par transparaître. Comportement. Vu l’impact favorable de ces taux négatifs sur les finances des Etats, il serait tentant de maintenir cette poli- tique pendant des années. Mais les effets au niveau de la stabilité du système bancaire ne doivent pas être sous-estimés. Comme on l’a vu aux Etats-Unis après la politique monétaire expansion- niste de 2003 et 2004, la réduction des marges pourrait inciter les banques à adopter des comportements plus risqués, soit par un relâchement des conditions de crédit, soit par des investissements à plus long terme dans l’espoir que la hausse des taux soit encore éloignée. Les banques sont donc prises dans un dilemme corné- lien: investir dans des actifs à court terme faiblement rémunérés, leur marge continuant à se réduire et leur substance s’érodant, ou maintenir des actifs à long terme et courir le risque d’importantes pertes lors de la remontée des rendements obligataires. Bref, le choix des directions est complexe car personne ne connaît le bon chemin à prendre. Eclairé. La situation a beau être inédite, elle reste analysable. Et une réflexion basée sur une logique implacable fournit souvent un conseil aussi simple qu’éclairé. Lorsque les Etats émettent des obligations à vingt, trente, cinquante et même cent ans à des taux faibles, et que les investisseurs se ruent dessus, on est en présence d’une situation dangereuse. ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

8 / PROLOGUEINVESTISSEMENT s’agit de prendre la température en ma- retour sur investissement sont davantage tière d’investissements. 45% des jeunes proportionnels.L’approche investisseurs suisses contre 40% des inves- Mais les «millennials» ont généré etgénérationnelle tisseurs suisses plus âgés sont pessimistes génèreront des remaniements impor- quant à la perspective économique pour tants dans la manière dont les prestataires Les millennials ont des attentes l’année à venir. de services financiers conduisent leurs élevées en matière de placement. Les «millennials» sont à l’évidence des affaires, compte tenu du changement en Mais un faible goût pour le risque. investisseurs conservateurs, pourquoi? termes de comportement et d’attentes de Peut-être l’histoire a-t-elle quelque chose cette génération Y et de leurs préférencesCHRISTIAN ZEITLER à y voir. Lorsque les générations «plus en matière de produits et d’outils de âgées» sont arrivées à l’âge d’investir dans placement.Country Head de Legg Mason en Suisse les années 80, à une époque de prise de risque, elles ont été récompensées pour en GOUVERNANCELes investisseurs âgés de moins de 40 ans, avoir pris. Mais les «millennials» sont arri-ou «millennials», ont une approche de vés à l’âge d’investir à un période tumul- Efficacitéplacement différente de celle des 40 ans tueuse – de l’effondrement du dot.com à et engagementet plus. Selon le dernier sondage de Legg la Grande Récession. Ainsi, il se peut queMason sur les placements à l’échelle glo- l’histoire de vie des «millennials» ait déter- Les investisseurs doivent peserbale1, les «millennials» suisses espèrent en miné leur approche conservatrice. pour une conduite responsable desmoyenne un retour sur investissement de Lorsqu’il s’agit des objectifs de place- affaires dans les entreprises qu’ils6,3% par an sur leur portefeuille de pla- ment principaux de la génération Y à financent.cements, tandis que les investisseurs plus l’échelle mondiale, «jouir d’une vie pai-âgés prévoient un retour de 5,7%. Les sible» arrive en première position. Cela STEPHANIE MAIERconclusions du sondage montrent qu’à reflète, en partie au moins, l’horizon del’échelle mondiale, l’écart entre les gé- cette génération en matière de place- Responsable de la Stratégie etnérations est semblable mais les attentes ment. 35% des «millennials» considèrent de la Recherche, Investissementsont bien plus ambitieuses. En moyenne, le placement à long terme à 2 ans ou Responsable, Aviva Investors.les 1267 «millennials» interrogés dans le moins, tandis que seulement 13% l’envi-monde entier attendent un taux de retour sagent à plus de 10 ans. Édictés il y a 40 ans, les Principes direc-annuel de 11,3% contre 10,1% attendus L’approche de placement plutôt à court- teurs de l’OCDE restent l’ensemble depar les 40 ans et plus. terme mais conservatrice de la généra- principes de conduite responsable le plusCe qui suit pourrait surprendre: Globa- tion Y pourrait avoir des incidences sur complet émis par une organisation gou-lement, et en dépit de leurs attentes, les le long terme. Car avec la durée de vie vernementale multilatérale. Applicablesliquidités représentent l’allocation d’ac- de plus en plus longue et tous les coûts aux investisseurs et aux entreprises, cestifs moyenne la plus importante chez les associés, la génération Y pourrait s’expo- principes sont également les seuls à inté-«millennials». ser elle-même au risque d’y être finan- grer un processus de contrôle facilitant la60% des «millennials» suisses et 63% des cièrement mal préparée. En particulier dénonciation et la condamnation des en-plus de 40 ans se disent plus averses au dans la mesure où elle semble avoir un treprises en cas de violation.risque qu’il y a un an. Cette attitude pes- intérêt limité pour les actifs plus axés sur Si les investisseurs institutionnels sont desimiste est également manifeste lorsqu’il la croissance, pour lesquels le risque et le plus en plus sensibles à l’investissement responsable, ils ne connaissent souventALLOCATION D’ACTIFS ALLOCATION D’ACTIFS GÉNÉRATION pas les Principes directeurs de l’OCDE,DES «MILLENNIALS» DÉBUT 2016 40 ANS ET PLUS DÉBUT 2016 de même que leurs conseillers. Cela pour- rait bien changer, même si le processus 4% 24% Liquidités 6% 6% 28% Actions n’est pas assez rapide. Le monde politique 9% Actions 6% Liquidités et le grand public sont plus attentifs aux9% Immobilier 13% Immobilier conditions de travail, aux pratiques envi- Obligations Obligations ronnementales et aux affaires fiscales des17% 19% Actifs non- Actifs non- entreprises, rendant essentiels un renfor- traditionnels traditionnels cement et une plus large connaissance Or/Métaux 15% 26% Or/Métaux des principes directeurs. Le risque de ré- Autres Autres putation lié à des facteurs non financiers 18% va croissant pour les entreprises. Milton Friedman lui-même, économiste chantre(1) Méthodologie: Une méthodologie de sondage quantitatif en ligne a été menée avec 5370 investisseurs du capitalisme libéral, estimait en effetfortunés sur 19 marchés. Les répondants remplissaient les critères suivants: prise de décision individuelle que bénéfices et conscience sociale vontou commune lorsqu’il s’agit d’investissement des ménages avec plus de 200000 dollars d’actifs investis- de pair, assurant que les directions des en-sables. Echantillon principal: Age 40-75 (N= 4103 sondages dûment remplis). Echantillon Millennial: treprises devaient à leurs actionnaires deAge 18-39 (N=1267 sondages dûment remplis). Pour ce sondage, le travail de terrain a été mené entre le «générer le plus d’argent possible tout en3 décembre 2015 et le 8 janvier 2016 par Northstar Research Partners, une entreprise mondiale indé- respectant les règles de base de la société,peSnoduarcne:teLesgpgécMiasliosnée dans la recherche en marketing (wwwSo.unrocer:thLestgagrMhuasbo.cnom). tant légales qu’éthiques»*.AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PROLOGUE / 9 bons gérants pour les entreprises de leur de responsabilisation pour des pratiques portefeuille au bénéfice de leurs clients, commerciales responsables.Aviva Investors joue donc un rôle pré- et de contribuer positivement au progrès Avec les entreprises dans lesquelles nouspondérant pour aider à diffuser les idées économique, environnemental et social. investissons, nous nous engageons for-de l’OCDE et favoriser l’engagement en Dans certains pays, la responsabilité des tement sur de nombreux sujets couvertsfaveur du programme de l’OCDE. L’en- investisseurs en matière de gouvernance par les Principes directeurs, et plus spéci-treprise a lancé le 8 juin un projet pilote est inscrite dans la loi, comme le «UK fiquement sur les cas présentés au PCNvisant à aider les investisseurs institution- Stewardship Code». britannique pour médiation. Dans deuxnels à renforcer collectivement l’applica- Les principes directeurs sont soutenus par cas, Vedanta Resources et SOCO Interna-tion des Principes directeurs de l’OCDE. des Points de contact nationaux (PCN) tional, nous avons publiquement contestéPendant ce pilote, nous parrainerons un créés par les pays adhérents, un méca- leur réponse aux plaintes et fait part deanalyste indépendant, VigeoEIRIS, qui préoccupations plus larges. Dans le cas deeffectuera des recherches et une analyse Environ 330 cas ont été soumis SOCO International, nous avons étendudétaillées sur un échantillon de cas et éla- aux PCN pour médiation en notre engagement pour la protection duborera des recommandations en matière quarante ans de Principes Patrimoine mondial à d’autres compa-d’engagement pour favoriser un engage- directeurs de l’OCDE. gnies minières.ment collaboratif de qualité avec les en- En quarante ans de Principes directeurstreprises. nisme unique de mise en œuvre et de de l’OCDE, environ 330 cas ont étéLes principes directeurs pour les entre- promotion établi par les gouvernements soumis aux PCN pour médiation. Si leprises multinationales de l’Organisation souscrivant aux principes en question. nombre de cas présentés augmente pro-de coopération et de développement éco- Les PCN aident les entreprises et leurs gressivement au fil des années, il semblenomiques (OCDE) sont un élément es- actionnaires à prendre des mesures ap- encore faible.sentiel de notre politique d’engagement propriées pour approfondir le respect des Le bon fonctionnement du réseau deavec les entreprises. Ils visent à accroître Principes directeurs. Ils fournissent une PCN est essentiel pour assurer le res-la contribution des entreprises multina- plateforme de médiation et de concilia- pect des Principes directeurs. Si certainstionales au développement durable. Dans tion pour résoudre les questions pratiques s’engagent réellement, comme le PCNce cadre, il appartient aux investisseurs qui peuvent se présenter avec la mise en britannique, ces bons exemples sont mal-institutionnels de contrôler les critères œuvre des Principes directeurs. Il ne faut heureusement minoritaires, ce qui limiteenvironnementaux et sociaux des entre- pas sous-estimer le rôle de ces PCN. Ils la capacité des investisseurs institution-prises dans lesquelles ils investissent et fournissent l’un des rares mécanismes nels à s’engager réellement à leur tour.d’utiliser leur influence pour promouvoir Nous incitons également les courtiers àune conduite responsable. Plus encore,il est de leur devoir fiduciaire d’agir en Our people make the difference. HEC Lausanne Executive MBA Be one of the few. Focus in Healthcare Management Focus in Management & Corporate Finance > 15 months > Fridays & Saturdays every second week > All courses taught in English > EQUIS and AMBA accreditations & FT ranked NInofvoeEmvbeenrin1g0th foCr orengtaiscttrautsion Tél: 021/692 33 91 [email protected] www.hec.unil.ch/executivemba

10 / PROLOGUE Plusieurs éléments expliquent la force de moyenne, ce qui stabilise la classe d’actifs. ce revirement de tendance. Le Brexit et En parallèle, les placements en monnaieencourager les déclarations et évaluations l’aversion au risque pour les instruments forte ont un clair avantage de volatilité eten ce sens auprès des entreprises qu’ils financiers européens qu’il a suscité n’y de rendement total par rapport aux pla-couvrent. sont bien sûr pas étrangers, mais les obli- cements en monnaies locales. Le marchéLes Principes directeurs ressemblent au- gations d’entreprise des pays émergents des obligations d’entreprise en monnaiejourd’hui à une belle voiture de collection gagnent aussi en pertinence et offrent un locale est jeune et volatil. Ces trois der-de quarante ans, avec un moteur sous- rendement intéressant supérieur à celui nières années, les obligations d’entreprisesdimensionné qui n’a jamais eu assez des obligations des pays industrialisés. en monnaie forte affichaient une volatilitéd’essence pour aller assez vite ni assez L’univers des obligations d’entreprise des de 4,7%, contre 10,7% pour celles en mon-loin. Nous devons désormais appliquer pays émergents est déjà aussi vaste que naie locale. La différence de revenu totalune «technologie» d’investissement res- celui des obligations d’entreprise à haut est plus saisissante encore: 3,7% en mon-ponsable moderne pour enfin exiger des rendement dans les marchés développés. naie forte, contre -7,0% en monnaie locale.entreprises dans lesquelles nous investis- Les pays émergents affichent une crois- Un univers de placement large offre desons une conduite responsable. La nécessi- sance économique plus soutenue que les nombreux avantages par rapport à un uni-té d’un leadership en matière de dévelop- pays très développés. Si la contribution vers investment grade et, s’il est bien di-pement durable des entreprises n’a jamais des pays industrialisés à la croissance versifié, jusqu’à 70% d’actions en plus avecété aussi forte. mondiale a chuté l’an dernier, celle des une duration plus faible et des rendements pays émergents a bondi. Le FMI anticipe à l’échéance plus élevés (source: JP Mor-*Source: The New York Times Magazine, sept. une nouvelle hausse d’au moins 5% d’ici gan, mai 2016). 2020, contre un léger repli de près de 2%1970 pour les économies industrialisées. ACTIONS Le marché des obligations d’entrepriseEM CORPORATE BONDS des pays émergents a grandi de 600% ces La réalité des 10 dernières années, tandis qu’il n’a que rendementsPotentiel révélé doublé aux États-Unis. Malgré cette forteà long terme croissance, les obligations d’entreprise des Les conditions actuelles poussent pays émergents restent nettement sous-re- les investisseurs à rechercher des HANNES BOLLER présentées par rapport au volume émis. stratégies différentes. Beaucoup d’entreprises des marchés émer- Portfolio Manager gents sont peu endettées. À tout juste 2,3x, LIOR JASSUR, DBA Fixed Income Stratégie leur taux d’endettement net (Net Debt / Fisch Asset Management EBITDA) est nettement plus faible que Analyste de recherche en titres celui des entreprises américaines. Dans le à revenu fixe, MFSDiversification élevée, volatilité faible et même temps, la dette est mieux rémuné-rendement attrayant avec un risque me- rée sous forme de primes de risque. Tandis que les différents aspects de la crisesurable: les obligations d’entreprise des À quelques exceptions près, la corrélation géopolitique continuent de perturber lesmarchés émergents (Emerging Market entre les intérêts et les primes de risque est marchés mondiaux d’aujourd’hui, ce dif-Corporate Bonds) sont plus attrayantes négative depuis plus de dix ans, à -0,55 en ficile contexte de rendement, dans lequelque leur réputation ne le laisse penser et les investisseurs doivent prendre trois foisregagnent la confiance des investisseurs. RENDEMENT DES INSTRUMENTS FIXED INCOME DANS LE MONDE plus de risques pour obtenir les mêmesDepuis le Brexit, les afflux de capitaux rendements qu’il y a 20 ans, pourrait per-vers les obligations d’entreprise des mar- Nég 0-1 1-2 2-3 3-4 4-5 >5 100% durer pendant des années. Quelques in-chés émergents ont été importants. Si 90% grédients clés – hauts niveaux de la detteces afflux sont restés marginaux pour les 80% publique, faible croissance économique,actions des marchés émergents, ils ont at- 70% données démographiques défavorables etteint un nouveau record le mois dernier 60% taux d’intérêt extrêmement faibles – créentpour les produits Fixed Income de ces 50% une recette pour obtenir des rendementsmarchés: les obligations en monnaie forte 40% moindres. Le problème est qu’il est malai-et en monnaies locales ont enregistré en 30% sé de voir que ces conditions vont changerjuillet 2016 les afflux hebdomadaires les 20% pour le mieux dans un proche avenir.plus élevés depuis le début des enregistre- 10% La volatilité que nous constatons pour-ments en 2004. Les deux tiers des fonds 0% rait certainement être accompagnée deétaient investis en obligations d’entreprise reprises à court terme, créant des oppor-des pays émergents à gestion active. Jun08 Jun09 Jun10 Jun11 Jun12 Jun13 Jun14 Jun15 Jun16 Plus récent tunités de placement. Toutefois, sur leSelon une étude de Barclays, plus d’un long terme, étant donné les forces en jeu,placement à revenu fixe sur deux affiche Source: Barclays, août 2016 la plupart des professionnels de l’inves-aujourd’hui un rendement inférieur à 1% tissement prévoient que les rendements(cf. graphique). La recherche de rendement ENDETTEMENT NET DES ENTREPRISES seront bien inférieurs aux rendementsest une problématique plus actuelle que historiques à long terme annualisés, men-jamais. Avec un rendement à l’échéance Net Leverage EM Corporates Net Leverage US Corporates 3.5de 3,4%, une bonne notation moyenne deA- et une duration de 4,6, le fonds FISCH 3.0Bond EM Corporates Defensive Fund ade quoi séduire. 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Source: BofA ML, mai 2016AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PROLOGUE / 11tionnés par Ibbotson, de 10,1% pour les Depuis la crise financière mondiale, les À présent, la plupart des pays du G7 ont des niveaux de dette élevés accompagnéesactions de grandes sociétés et de 5,3% ratios de dette publique sur PIB affichent de données démographiques défavorables – population vieillissante et recul du tauxpour les obligations d’État à moyen une hausse marquée dans tous les pays de croissance de la main-d’œuvre. Ceci signifie que moins de personnes serontterme. En fait, les estimations actuelles de du G7, à l’exception de l’Allemagne. Une obligées de supporter une charge de la dette toujours croissante. Sans actions au-rendements annualisés sur les quelques dette publique élevée entraîne des pro- dacieuses, cette situation deviendra inte- nable – notamment dans des pays tels queprochaines décennies sont d’environ 7% blèmes sur deux fronts: elle limite les dé- le Japon et l’Allemagne. La résolution de ces questions nécessitepour les actions des grandes sociétés amé- penses publiques dans d’autres domaines, plus de temps de nos jours car les gouver- nements ont moins d’outils à leur dispo-ricaines et de 4% pour les bons du Trésor tels que l’infrastructure et l’éducation, et sition. Avant la crise financière mondiale,à 10 ans, en supposant un taux d’inflation elle crée des contraintes en matière de La croissance économique aux États-Unis et dansde 2%. Et comme la pile de titres de dette gestion du risque en limitant la capacité le monde entier a suivi une tendance baissière surà rendement négatif continue de croître du gouvernement à emprunter davantage les trente dernières années.– plus de 13 billions de dollars au dernier face aux chocs. les gouvernements étaient mieux à même d’utiliser la politique, y compris les réduc-décompte – ces hypothèses de rendement Le contexte de faible croissance, qui em- tions d’impôts, la déréglementation et la réduction des barrières commerciales pourpourraient s’avérer optimistes. C’est une pêche les pays de sortir de leur situation compenser certains des effets des données démographiques défavorables. Face àpilule amère pour les investisseurs et d’endettement, rend difficile la tâche vi- l’augmentation du sentiment protec- tionniste et de la surveillance réglemen-une problématique grandissante pour les sant à réduire la forte dette publique. La taire, un grand nombre de ces leviers ne peuvent plus être tirés.régimes de retraite «sous-capitalisés» et les croissance économique aux États-Unis et Les taux d’intérêt bas ne font qu’alimen- ter cette situation. Dans la plus grandepersonnes qui épargnent en vue de leur dans le monde entier a suivi une tendance partie du monde développé, les taux à long terme s’inscrivent sur la pente des-retraite. Il est de plus en plus évident que à la baisse sur les 30 dernières années et cendante des taux de croissance et des taux d’inflation. Bien que l’assouplisse-les investisseurs de par le monde devront est restée en deçà des attentes. Aux États- ment quantitatif nominal puisse aider le système financier pendant les crises, ilajuster leurs attentes en matière de rende- Unis, la croissance annuelle du PIB, qui n’est guère probable qu’il contribue à aug- menter les taux de croissance de l’écono-ment et leur appétit pour le risque. a atteint 3,2% en moyenne depuis la Se- mie réelle – sauf si ces fonds sont investis de manière productive dans l’économie.Pour quelles raisons voyons-nous un conde Guerre mondiale, se situe désor- Voici un autre écueil associé aux faibles taux. Vu la chute des rendements et l’aug-contexte de faible rendement confirmé mais dans la fourchette de 2 à 2,5%. mentation de la duration des obligations, les investisseurs prennent plus de risquesplutôt que temporaire? Un examen plus Une dette en hausse et la contraction de de taux d’intérêt qu’avant la crise finan- cière mondiale de 2008. Le rendementapprofondi des facteurs qui le créent la croissance ont une incidence directe par unité de duration sur les marchés souverains mondiaux a chuté au coursmontrent leur interdépendance et la forte sur les rendements, mais la relation entre des 10 dernières années. Les investisseurs obtiennent une compensation inférieureprobabilité qu’ils ne disparaîtront pas de les deux est aussi un facteur contributif. pour chaque unité de risque de taux d’intérêt, soit une relation risque/récom-sitôt. La vélocité de la dette – le montant de pense très défavorable. Dans ce contexte de croissance faible et croissance économique de rendements bas, les investisseurs de- vront accepter que les hypothèses du pas-DETTE PUBLIQUE NETTE SUR PIB Dette nette sur PIB (en %) 140 par unité de dette – sé en matière de rendement ne sont plus affiche une tendance Etats-Unis marquée à la baisse. Royaume-Uni 120 Tandis que la croissance Japan du marché des titres de 100 créance, le commerce Italy Germany 80 international accru, France 60 la réglementation et Canada 40 les politiques fiscales accommodantes de 20 même que les données 0 démographiques favo-1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 rables ont initialementSource: Fonds monétaire international, Base de données Perspectives de l'économie mondiale soutenu la croissanceavril 2016. Données janv. 1980 à déc. 2015. du PIB dans la période postérieure à 1980, àDETTE NETTE SUR PIB ET TAUX DE CROISSANCE mesure que la vélocité de cette dette ralentis-120 Moyenne Dette/PIB% Moyenne Taux Moyenne/Taux croissance 3.0 sait, des niveaux su-100 2.7Dette publique sur PIB (%) périeurs de dette ont Taux de croissance du PIB (%)2.52.5 été nécessaires pour80 1.8 2.0 soutenir les niveaux 1.6 de croissance en baisse.60 100 1.5 Partant de niveaux 1.0 bas, la dette contribue40 47 68 0.6 à stimuler la croissance20 35 0.5 économique, mais,0 21 0.0 comme nous l’avons vu, après avoir atteint Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 un certain point, laSource: Fonds monétaire international, Base de données Perspectives de l'économie mondiale dette supplémentaireavril 2016. Données janv. 1980 à déc. 2015. nuit à la croissance.AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

12 / PROLOGUE toutes les difficultés vraiment importantes tion particulière aux cycles de marché et auxquelles vous serez confrontés au cours aux éléments sous-tendant les régimes deréalistes. Ils font essentiellement face à de l’année prochaine se trouvent dès au- marché en vigueur, et nous cherchons,un compromis: accepter une gamme de jourd’hui dans votre portefeuille; si vous autant que faire ce peut, à introduire derisques plus large pour atteindre leurs pouviez réduire certains de ces problèmes la robustesse ou de l’«anti-fragilité» dansobjectifs de rendement ou réduire leurs vraiment importants, vous pourriez alors le portefeuille en vue de contribuer ainsiattentes de rendement pour un ensemble sortir gagnant du jeu du perdant». à l’atténuation des effets potentiels résul-de risques donné. Mais ceci ne signifie pas Dans la gestion du fonds Jupiter Abso- tant des évolutions du régime de marchéqu’ils doivent se livrer à la chasse au ren- lute Return, notre philosophie et notre dominant.dement, ce qui pourrait les exposer à des processus s’inspirent très largement de Dans le jeu du perdant, la mesure de larisques inattendus. l’hypothèse d’Ellis. Nous considérons ainsi réussite implique de comprendre ce enLes hypothèses traditionnelles concernant que nous sommes tout autant des gestion- quoi consiste le rendement ajusté au risqueles catégories d’actifs ne s’avèrent pas tou- naires de risque que des gestionnaires de de tout portefeuille et comment celui-ci ajours correctes. Les investisseurs peuvent fonds: l’exploitation des inefficiences du été atteint (c’est-à-dire de comprendre dansainsi vouloir sortir des sentiers battus, exa- marché nécessite d’éviter de faire des er- quelle mesure la performance a résulté desminer peut-être des stratégies défensives reurs plutôt que de contribuer soi-même à compétences ou de la chance). Dans le casbasées sur les actions, telles que celles à ces inefficiences. du fonds Jupiter Absolute Return, au su-faible volatilité, considérer des stratégies D’une certaine manière, l’article d’Ellis jet duquel nous affirmons disposer d’unaxées sur les résultats ou certaines stra- peut être lu comme comme un plaidoyer avantage potentiel en matière de vente àtégies liées aux titres à revenu fixe, dans en faveur des stratégies de placement pas- découvert de titres individuels, nous pen-leurs efforts pour atteindre leurs objectifs sives, et comme une confortation de l’hy- sons être en mesure d’apporter la preuvede rendement. Pour les investisseurs, cela pothèse de l’efficience des marchés. Sur de cet avantage.implique d’élargir leur palette. Ce faisant, le fond, cependant, cela implique qu’il y Le fonds Jupiter Absolute Return a dé-ils pourraient découvrir des stratégies a toujours un jeu à gagner, et que les inef- gagé un rendement absolu relativementmieux assorties à leurs goûts. ficiences sont là pour être exploitées à la sain depuis le début de l’exercice de mon marge. D’une manière générale, dans lesABSOLUTE RETURN activités de placement, nous estimons que L’exploitation des inefficiences la réussite tient à l’identification d’avan- du marché requiert d’éviterL’hypothèse tages informationnels et comportemen- de faire des erreurs. Plutôticonoclaste taux potentiellement susceptibles de nous que de contribuer soi-même conférer un avantage en matière de pla- à ces inefficiences. L’emporter au jeu du perdant cements. Pour parvenir à tirer parti des peut paraître légitime pour erreurs du marché, nous avons recours à mandat en qualité de gestionnaire du les stratégies de placement à toute une série de modèles quantitatifs et fonds, au mois de septembre 2013; cette rendement absolu. qualitatifs testés de manière empirique. réussite n’a, certes, pas été de tout repos. Nous sommes, avant toute chose, des in- Durant la majeure partie de cette période, JAMES CLUNIE vestisseurs privilégiant une approche as- nous avons poursuivi une stratégie long/ cendante, et nous utilisons des critères short articulée autour de positions longues Gestionnaire du fonds Jupiter quantitatifs afin d’identifier des idées po- en «titres de valeur, obsolètes» et de po- Absolute Return SICAV tentielles de valeurs pour des positions sitions courtes en «titres surévalués, avec et Jupiter Asset Management longues et courtes. un catalyseur», face une anomalie de mar- Ces critères se fondent sur des éléments ché marquée par un élargissement plutôtEn 1975, le Financial Analysts Journal pu- empiriques indiquant ce qui «fonctionne persistant de l’écart de valorisation entrebliait un article de Charles D. Ellis intitulé sur le marché» et mettent en évidence les les titres de «valeur» et les titres de «crois-The Loser’s Game (Le Jeu du Perdant). sociétés satisfaisant ou non les caractéris- sance» durant les années 2014 et 2015.Cet article décisif et quelque peu contro- tiques d’une liste de contrôle. En dépit de l’environnement difficile au-versé marqua l’ensemble du secteur des Nous couplons cela à une analyse fonda- quel était confrontée la stratégie du fonds,placements. Ellis y présentait de manière mentale – généralement par le biais d’une un modèle relativement uniforme a émer-statistique des preuves significatives du «analyse des flux de trésorerie actualisés gé. Dans la plupart des cas, les positionsfait que de la professionnalisation rapide inverses» – afin de comprendre quelles courtes du fond ont ajouté de la valeur, etdes activités de placement boursier avait sont les attentes intégrées dans le cours ce, tant sur les marchés orientés à la haussetransformé le placement institutionnel en des actions. Cela nous aide à identifier les que sur ceux orientés à la baisse. Le faitle faisant devenir un jeu de perdant plutôt actions potentiellement sous-évaluées ou de réaliser des bénéfices sur des positionsqu’un jeu de gagnant. Dans ce nouveau surévaluées. courtes dans un marché orienté à la hausseparadigme, les chances de succès (sur- Enfin, nous essayons, pour chaque action, atteste clairement de l’alpha généré parperformance) allaient essentiellement à de comprendre l’écologie de l’actionnariat les composantes courtes du portefeuille.l’encontre des gestionnaires de placement et d’identifier les intérêts à court terme Dans le contexte du jeu du perdant, celaprofessionnels. qui y sont associés, d’établir s’il existe oui met également en évidence le fait quePour l’emporter dans un tel jeu, il suggé- ou non des opérateurs potentiellement nous avons, en moyenne, su exploiter lesrait que les gestionnaires de portefeuille informés ayant des points de vue opposés erreurs des autres plus que les autres n’ontdevaient prendre «moins de décisions de aux nôtres, et d’identifier le risque de «sor- su exploiter les nôtres.placement, mais meilleures», et il faisait ties massives». Nous accordons une atten-judicieusement observer que «presqueAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PROLOGUE / 13Il existe un vieil adage selon lequel le fait croissance des «liquid alternatives», pro- compte-rendu à leurs investisseurs qu’une fois par mois, et la transparence au niveaude réaliser des placements «est un mara- duits ou stratégies similaires au modèle des positions n’est pas la norme. Les pro- duits alternatifs liquides peuvent assurerthon et non un sprint». Depuis le début des hedge funds, et que l’on retrouve dans la transparence de leurs positions et les gérants de fonds de fonds alternatifs uti-de l’année, le fonds a bénéficié d’une évo- des structures de fonds enregistrés tels que lisent souvent une structure de compte séparée qui peut fournir une transparencelution notable du régime de marché (le les fonds mutuels américains, les UCITS au niveau des positions sur une base quo- tidienne, ou même en temps réel. Cettecomportement spéculatif a été dépassé européens ou les fonds communs de pla- transparence supplémentaire est utile à tous les investisseurs.par l’aversion au risque). J’estime que la cement britanniques, plutôt que dans les Enfin, il est généralement admis que les normes de gouvernance sont plus éle-période dans laquelle nous nous trouvons fonds privés traditionnels. vées pour les fonds enregistrés que pour les fonds spéculatifs privés. Il n’est pasest une période idéale pour disposer d’un Quelle est la raison du succès et de l’avan- toujours clair que les administrateurs de hedge funds sont suffisamment engagés,avantage en matière de vente à découvert tage de ces produits ont plus de fonds de et dans des fonds de fonds traditionnels, les investisseurs ont peu de contrôle surde titres individuels. Néanmoins, les nou- couverture traditionnels? la sélection des courtiers, des adminis- trateurs et des auditeurs au niveau duvelles conditions comporteront invariable- Les actifs des fonds américains alternatifs fonds sous-jacent. Bien que la proportion de membres indépendants de conseil desment de nouveaux risques: de nouveaux enregistrés sont passés de moins de 50 hedge funds s’améliore, ils demeurent une minorité, ce qui n’est pas le cas desécueils existent en effet qui peuvent nous milliards de dollars sous gestion en 2008 conseils d’administration de fonds enre- gistrés qui fournissent un meilleur cadreconduire à faire des erreurs. Pour conti- à plus de 300 milliards de dollars en 2015, de gouvernance dans l’ensemble. Pour les fonds multi-gérant, ils peuvent aider ànuer à l’emporter au jeu du perdant, nous selon le sondage Morningstar et Barron’s. améliorer le suivi des gérants sous-jacents. Les multi-gérants alternatifs utilisant desdevons, par conséquent, demeurer disci- Alors que la croissance a ralenti par rap- comptes séparés peuvent aller plus loin, en ayant un contrôle total sur les actifs et leplinés. Le fait de chercher à éviter les er- port aux taux impressionnants de 2013, choix des fournisseurs de services de leurs gérants sous-jacents.reurs constitue, selon nous, la meilleure l’afflux de capitaux continu dans le secteur Est-il possible de reproduire de véritables stratégies de hedge funds avec de telles exi-façon de mettre toutes les chances de réus- et de nombreux nouveaux fonds sont lan- gences en matière de liquidité et de trans- parence? Nous ne voyons aucune preuvesite de notre côté. cés pour répondre à la demande. En outre, du contraire, sauf pour les stratégies axées sur les parties les moins liquides des mar- la base de données SIMFUND de Strate- chés de crédit, telles que les créances en difficulté, ou celles déployant des niveaux gic Insight révèle une trajectoire similaire très élevés de levier financier. Un produit alternatif liquide multi-stratégies et mul-STRATÉGIE à l’extérieur des États-Unis, indiquant que ti-gérants offrant des rachats quotidiens à la VNI devrait être en mesure d’investirAlternatives le nombre de UCITS européens et de pro- dans une partie conséquente de l’univers duits de fonds communs répondant à la des stratégies de hedge funds disponible, en minimisant le biais de sélection.liquides Loi 40 (U.S. 40-Act mutual fund) a triplé En résumé, les produits alternatifs liquides pour dépasser les 1500 depuis 2008. répondent à bon nombre des aspects les plus problématiques des hedge funds Les hedge funds présentent généralement traditionnels sans sacrifier la dimensionDe nouveaux produits répondent des frais élevées, complexes et variables: de stratégie d’investissement. Ce faisant,à bon nombre des aspects les plus jusqu’à 2% pour les frais de gestion avec ils peuvent non seulement remplacerproblématiques des hedge funds les hedge funds traditionnels, mais aussitraditionnels. une commission de performance de 10- mettre les stratégies de hedge funds en véritable concurrence avec d’autres stra- 20% supplémentaire, sous réserve de tégies de fonds de placements enregistrés spécialisés. conditions telles que les «hurdle rate» et FABIO CASTROVILLARI les «high water marks». En revanche, les Head of Neuberger Berman frais de produits alternatifs liquides sont Switzerland généralement plus faibles car ils sont en concurrence avec d’autres fonds enregis- trés spécialisés. Les commissions de per-Depuis la crise financière, on a assisté à formance sont très difficiles à structurerune révolution silencieuse dans l’univers au sein des règles de fonds communs dedes hedge funds. Le sondage très lu de placement américains, et bien que ce neMorningstar et Barron’s Alternative In- soit pas universellement le cas avec lesvestment Survey sur les investissements produits non-américains, de nombreuxalternatifs des conseillers financiers et ins- prestataire appliquent le même niveau detitutions américaines, recensant les points charges qu’aux États-Unis.de vue de près de 400 investisseurs en Les hedge funds ont également tendance2015, a mis en évidence la phénoménale à autoriser uniquement les rachats men- suels ou trimes-LES RAISONS D’HÉSITER À INVESTIR DANS L’ALTERNATIF triels. En revanche, les fonds communs60% % de répondants Institutions de placement amé-50% Conseillers ricains doivent of-40% frir une liquidité30% quotidienne, tandis20% que les OPCVM sont tenus d’of-10% frir des liquidités0% bi-mensuelles au minimum. Les Frais Manque Bénéfices Manque de Corrélation de liquidité incertains transparence plus élevée*Source: Morningstar & Barron’s, “2014-2015 Alternative Investments Survey of US Institutions hedge funds neand Financial Advisors, july 2015” *sur le marché boursier que prévu font également deAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

14 / PROLOGUE tiques d’hypothèses douteuses comme rendre plus visibles et convaincre les indé- l’astrologie ou l’existence du monstre cis. Or, nous sommes tous indécis sur cer-CONFORMISME du Loch Ness et mesure les avis sur les taines questions au sujet desquelles nous 30 premiers sites consultables sur le ne pouvons que croire par délégation.Les effets net. Dans chaque cas, il montre que si Une bataille se déroule sous nos yeux.pervers on ne prend en compte que les sites qui On assiste au développement d’une prennent position, 70% d’entre eux pré- vision «politiquement correcte» du risque On assiste sur les supports sentent des arguments en faveur de ces qui peut conduire à l’inverse de ce qui est numériques au développement croyances qu’on sait pourtant sans réel recherché. La multiplication des interdic- d’une vision économiquement fondement. J’ai donc voulu tester la chose tions au nom du principe de précaution correcte du risque. sur le thème du glyphosate. Pour ce faire, va à l’encontre d’une gestion raisonnée j’ai entré le terme «glyphosate» dans le du risque, faisant appel au principe de CÉCILE PHILIPPE moteur de recherche Google et consulté responsabilité de chacun. C’est notam- les 30 premiers sites proposés, en élimi- ment le cas lorsque les acteurs écono- Directrice de l’Institut Molinari nant ceux qui correspondaient à des sites miques sont incités à prohiber certaines de vente. Le résultat est étonnant par son substances et à les remplacer par d’autres,Depuis plusieurs mois, la molécule glypho- exactitude. Sur 30 sites consultés, 8 sont sur lesquelles ils ne bénéficient pas dusate fait l’objet d’une grave controverse. neutres, 16 présentent des arguments fa- même recul.Brevetée dans les années 1970 comme vorables à l’interdiction et 6 seulement Alors comment remédier à ce nouveausubstance active de l’herbicide Roundup, offrent des arguments favorables à l’uti- dilemme social qui devient un enjeuce dernier est devenu dans les années 1980 lisation de cette substance. Ainsi, 72% des majeur de nos démocraties digitales?l’un des désherbants les plus vendus au Il est crucial que le monde scientifique,monde. Au cours des dernières décennies, Ce serait une erreur de laisser les les intellectuels mais aussi les produc-le glyphosate a été évalué à de nombreuses discours alarmistes et anxiogènes teurs ou consommateurs prennent leursreprises par diverses instances réglemen- proliférer en renonçant au travail responsabilités. Ce serait une erreur detaires qui ont conclu de façon constante de pédagogie des idées. baisser les bras et de laisser les discoursqu’il représentait un faible risque pour la alarmistes et anxiogènes proliférer, sursanté humaine. Mais la polémique a com- sites qui prennent position dénigrent le Internet ou dans les médias, en renon-mencé en mars 2015 avec une étude du glyphosate. Ils sont liés en général à des çant au travail de pédagogie des idées. CeCentre international de recherche contre organisations ou des personnes qui font n’est pas la peur qui nous protégera dule cancer (CIRC), dépendante de l’Orga- campagne contre les pesticides. Le cas du risque, mais la raison éclairée par le débatnisation mondiale de la santé (OMS), qui glyphosate semble ainsi exemplaire de ce contradictoire.identifiait un risque cancérogène. Certes, que décrit Gérald Bronner, à savoir queune étude plus récente réalisée par ce des rumeurs qui autrefois restaient confi- UNION EUROPÉENNEmême organisme et l’Organisation des nées à de petits groupes, peuvent mainte-Nations Unies pour l’alimentation et nant prendre de l’ampleur. Elles arrivent L’implacablel’agriculture (FAO) a jugé «peu probable» à se diffuser à la vitesse des réseaux sous constatque le glyphosate soit cancérogène «chez les effets d’une part, de la massificationles humains qui y seraient exposés par de la diffusion et de la disponibilité de L’intégration des pays de l’Estl’alimentation». De même l’Agence euro- l’information (la quantité d’informations est le réel échec européen.péenne de sécurité des aliments (EFSA) produites sur les réseaux est devenue Bien plus que le Brexit.juge le risque cancérogène «improbable», incommensurable) et d’autre part, l’accèsmais le doute est là. libre au marché public de l’information. Laboratoire européen d’AnticipationAu final, il est probable que l’homologa- Tout le monde peut s’exprimer sur Politique (LEAP)tion du glyphosate arrivant à expiration Internet. Pour Bronner, ce que l’on trouvefin juin ne soit pas renouvelée. La subs- aujourd’hui sur les réseaux n’est pas Le plus grand échec des trente dernièrestance fait, en effet, l’objet de vastes cam- représentatif de l’opinion publique, mais années de construction européenne estpagnes de dénigrement sur les réseaux seulement de ceux qui s’y expriment bien la politique d’élargissement auxnotamment. Outre des pétitions, une vi- le plus fort. Le bruit des plus motivés à pays du bloc soviétique. Cette politiquedéo contre le glyphosate a rencontré un savoir des militants et des croyants y est essentiellement mue par l’âpreté au gainsuccès phénoménal. Dans sa version fran- assourdissant. Il fait ainsi le constat que sur des entreprises d’Europe de l’Ouest (etçaise, elle a été vue 5,5 millions de fois et les questions des vaccins, des OGM, des au-delà) s’est faite aux dépens de l’inté-a nourri une controverse forte à son sujet. ondes électromagnétiques, les croyances gration politique du continent dans sonDans son ouvrage, «La démocratie des s’expriment dans un silence presque total ensemble et des populations de l’Est encrédules», paru aux éditions PUF en de la part de ceux qui pourraient présen- particulier. Nous avons souvent évoqué2013, Gérald Bronner explique comment ter des arguments contraires mais qui ne les faibles taux de participation aux élec-l’Internet a révolutionné le marché des le font pas, sans doute par manque de mo- tions européennes dans cette région quiidées et comment – notamment sur les tivation et de temps. Et c’est ainsi que cer- était pourtant si avide de rentrer dansquestions scientifiques – il tend à créer taines croyances peuvent l’emporter sur l’UE. Le flanc oriental de l’UE est désor-une société d’hypocondriaques. d’autres. Non parce qu’elles ont prouvé mais un patchwork de pays mus par desPour comprendre le processus à l’œuvre, leur véracité, mais parce qu’elles ont su seil prend quelques exemples embléma-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PROLOGUE / 15 gen se renforce, risquent de se retrouver différente: Bulgarie, Roumanie, Lettonie de l’autre côté du mur que dresse actuel- et Hongrie sont les plus affectés alorsmotivations différentes, intégrés à des de- lement le reste de l’Europe. Une telle évo- qu’ils figurent dans des catégories très dif-grés divers et traversés par des intérêts de lution exclurait de fait ces deux pays, les férentes sur des indicateurs de chômage,toutes natures. Les risques de délitement et renvoyant à une région des Balkans dont de salaires ou de croissance. La Hongriede conflits sont immenses et menacent le le sort a de quoi inquiéter si l’Europe et en particulier doit être très inégalitaireprojet européen, bien plus que l’hypothèse la Russie ne parviennent pas à s’entendre si l’on compare ses plutôt bonnes per-d’une sortie du Royaume-Uni. à nouveau, comme on l’a vu maintes fois. formances économiques à ses risques deLa crise euro-russe de 2014 a créé les condi- On parle toujours de l’axe de disparité grande précarité.tions d’une dislocation de cette région, est-ouest. L’Europe centrale et orientale Tout ceci révèle un échec de convergencedésormais tiraillée entre d’innombrables est en réalité loin d’être homogène. Si l’on économique qui était pourtant la motiva-intérêts et avenirs possibles. La montée regarde les salaires moyens, l’amplitude se tion principale à l’entrée dans l’UE. Cesdes extrêmes-droites, notamment, date de situe entre 350 euros en Bulgarie et 1092 disparités sont tout aussi criantes en Eu-2014, comme par hasard. La conscience euros en Slovénie. La Slovénie se situe au rope occidentale mais la motivation éco-de ces dangers amène notre équipe à an- niveau de salaire des pays les plus pauvres nomique à l’entrée dans l’UE concernaitticiper que les Européens parviendront à d’Europe de l’Ouest (Portugal et Grèce, surtout trois pays (Portugal, Espagne etmettre fin aux sanctions contre la Russie légèrement au-dessus de 1000 euros). En Grèce), alors qu’elle concerne la totalitéà la fin de l’année. Si jamais ils n’y arri- revanche, les bulgares ne reçoivent en des pays d’Europe centrale et orientale.vaient pas, la dislocation de cette région moyenne qu’un tiers de cette somme, soit Le sentiment de déception est donc iné-du monde n’ira pas sans une explosion moins que les Chinois. vitablement beaucoup plus fort dans cesde tensions dans cette région et entre En matière de chômage, l’amplitude pays. On leur a vendu l’intégration enl’Europe et la Russie. Explosion dont le maximale se situe entre la République leur faisant miroiter un profit rapide quidétonateur pourrait bien se situer dans les tchèque (4,5% de taux de chômage) – cor- n’est pas au rendez-vous. La convergenceBalkans d’ailleurs, dont nous ne parlerons économique assortie à l’intégration à lapas dans cet article, mais qui participent On parle toujours de l’axe zone économique commune s’avère êtrebien sûr à l’équation. de disparité est-ouest. L’Europe un mensonge.Dans les faits, regardons la disparité de centrale et orientale est en réalité L’échec d’intégration et la crise euro-russecette zone d’élargissement post-chute loin d’être homogène. ont en outre transformé l’Europe cen-du mur. Certains pays sont membres de trale et orientale en véritable foire d’em-tous les niveaux d’intégration européenne respondant au niveau de l’Allemagne –, poigne. Les intérêts étrangers qui s’y af-(UE, euro, Schengen), à savoir la Slové- et la Croatie (15,1%) – avec la Slovaquie frontent sont bien sûr l’UE, la Russie etnie, l’Estonie, la Lettonie, la Lituanie et la juste avant (10,3%), correspondant à la les États-Unis. Toute l’Europe centrale etSlovaquie. Cette liste révèle une certaine moyenne de la zone euro (incluant les orientale souhaite rester dans l’UE maisaberration à voir figurer les trois pays 20% de chômage espagnol et les 24% de certains voient dans l’Europe une simplebaltes en lieu en place de la Pologne ou chômage grec). extension de l’Amérique dont ils exigentde la République tchèque qui sembleraient Quant à la croissance, l’Europe centrale et la protection (pays baltes, Pologne), tan-des membres complets plus logiques. orientale s’en sort bien dans son ensemble, dis que d’autres réclament que leur par-D’autres pays sont membres de l’UE et ce qui est normal compte tenu du proces- ticipation à l’UE ne les coupe pas de leurde la zone Schengen, mais pas de la zone sus de convergence induit par l’intégration grand voisin russe (Hongrie, Slovaquie,euro: Pologne, République Tchèque, Hon- à la zone économique UE. Néanmoins, on Bulgarie). Les hostilités sont déclenchéesgrie. D’autres ne sont membres que de y distingue de vrais champions de l’UE et les grands puissances jouent de tousl’UE, parfaits membres de seconde zone, comme la Roumanie (3,8%) suivie de la leurs outils d’influence: OTAN en ce quitels que la Roumanie, la Bulgarie et la Pologne et de la Slovaquie (3,6%)… Mais concerne les États-Unis, propagande duCroatie. Certes, il s’agit des derniers arri- aussi des pays plus lents comme la Croatie côté russe… et du côté occidental aussivés, mais les réticences de fond à voir ces (1,6%) – l’Estonie, quant à elle, est seule- puisque l’OTAN passe son temps à par-pays accéder au privilège de la liberté de ment à 1,1% de croissance mais on a vu ler de contre-propagande, et religion desdéplacement (zone Schengen) semblent ci-dessus que ses niveaux de salaires élevés deux côtés également.bien ancrées. Et puis il y a les pays-can- indiquent un niveau de développement de Ce dernier point est particulièrement in-didats, coupés de tout avenir autre qu’eu- type Europe occidentale, en phase de sta- téressant car bien peu observé. En réalité,ropéen, qui se voient indéfiniment pro- bilisation probablement donc. depuis la fin du communisme, le sentimentmettre la prise en compte de leur demande Ces données permettent de constater qu’il religieux, bridé pendant les décenniesd’adhésion, indistinctement mélangés n’existe pas de cohérence dans les atouts soviétiques, a explosé en Russie et dans lesentre membres réellement potentiels et de chacun de ces pays: par exemple la pays d’Europe centrale et orientale. À laaffabulations complètes: pays des Balkans, Roumanie croît plus vite que la Bulgarie manœuvre derrière cet authentique retourUkraine, Turquie, Géorgie… alors que ses niveaux de salaire sont déjà à la foi, on a vu dès le début des annéesNiveaux d’intégration et droits différents bien au-dessus; ou encore la Slovaquie 1990 tout un tas de sectes évangélistes ve-créent un sentiment de castes et de vraies peine avec ses 10,3% de chômage pour des nues d’outre-Atlantique s’installer dans lesinégalités de traitement dans la région. niveaux de salaire pourtant identiques à campagnes de Roumanie et d’ailleurs, avecLes pays qui ont intégré la zone euro cor- ceux de la Pologne qui n’est qu’à 6,8% de beaucoup d’argent et des programmesrespondent aux seigneurs de la région. A chômage… Les pays les plus touchés par sociaux détournant facilement ces oiesl’inverse, la Roumanie (qui est pourtant la pauvreté présentent une liste encore «blanches» de leurs religions historiquesle premier pays à s’être porté candidat à (catholicisme et orthodoxie). ///l’UE, dès 1995) et la Bulgarie, en n’étantpas dans Schengen au moment où Schen-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

16 / CONVIVIALLa révolution a commencé PAR ÉRIC BLANCHARD Associé-gérant Harold Alexander ConsultingCharnière. Nous vivons une époque charnière. Aux plans La révolution est en marche. Cette industrie 4.0 comme ellepolitique, religieux et économique de nouveaux paradigmes a été baptisée va bouleverser l’ordre des choses. Comme tou-apparaissent en de nombreux «points chauds» de la planète. jours, ceux qui sauront s’adapter prospéreront, les autres…Au plan industriel également les cartes sont sur le point d’être Ceci est vrai à l’échelle des entreprises, mais aussi des Etats.rebattues. Nous sortons de deux décennies qui ont vu l’émer- Les entreprises d’abord. Les sous-traitants d’Adidas en Chinegence puis l’installation d’une nouvelle superpuissance. La n’ont pas souhaité commenter l’annonce de leur donneurChine a joué pendant ce temps le rôle d’usine du monde. De d’ordre. Il est clair qu’une large partie des filières va être tou-nouvelles avancées technologiques peuvent DR chée. Les sous-traitants survivants serontbouleverser cet équilibre récent. vraisemblablement amenés à s’intégrer en-D’abord un sujet devenu incontournable en core davantage avec leurs clients. On ima-quelques années à peine. Les imprimantes gine sans difficultés que la démarche initiée3D. Elles ont déjà commencé à profon- par l’industrie automobile à l’époque loin-dément modifier la géographie de la pro- taine des EDI (Echanges de Données Infor-duction. Les cartes dessinées à partir des matisées) va se généraliser. Les sous-traitantsdistances entre lieux de conception, produc- de ce secteur savent déjà ce qu’il en coûte detion et utilisation sont dépassées. D’abord rester à l’écart du mouvement. Aujourd’hui,cantonnées aux prototypes et à un nombre les nouvelles techniques de l’informationlimité de secteurs (médical, bijouterie…), permettent la création de plateformes allantelle s’étend à l’aérospatiale et l’automobile. dans ce sens. Les PME industrielles qui neProduction. Dans ce dernier secteur, l’auraient pas encore fait devront prendre d’urgence le train des nouvelles méthodesVolkswagen déploie dans le monde ses rendue possibles par l’explosion du digital.usines d’un type nouveau. Certains disent Au-delà de la maîtrise voire de la réductionrévolutionnaires. La plateforme «MQB» des coûts, les démarches de Volkswagen et(pour Matrice Modulaire Transversale) sera L’industrie 4.0 va Adidas se recoupent sur des points fonda-la base de la quasi intégralité des modèles à bouleverser l’ordre des mentaux. Raccourcir le cycle de dévelop-moteur avant du groupe. La refonte des mé- choses. Ceci est vrai à pement et segmenter plus finement pourthodes de production doivent lui permettre l’échelle des entreprises. «coller» aux besoins des clients. Il semblede réduire ses coûts de production de 20% et improbable que cette tendance ne se réper-de développement de 30%. Impressionnant Mais aussi des Etats. cute pas sur les habitudes de consommation.au plan financier. Mais ce n’est pas tout. En Les entreprises B to C seront donc proba-axant son développement sur la modulari- blement aussi touchées par la tendance.té, le groupe allemand pourra plus facilement adapter son D’ailleurs Zara a déjà montré la voie.offre aux particularités régionales. Il pourra se rapprocher desdemandes des clients en augmentant encore ses volumes. Transferts. Au niveau des Nations, certains ne jurent queBref, il fait un énorme bond en avant dans la résolution d’une par les nouvelles techniques de l’information pour relancerquadrature ancienne. Comment concilier les économies liées leur économie. D’autres tablent sur l’industrie. Les deux sontà la production de masse avec une offre marketing segmentée? loin d’être incompatibles. Des transferts vont intervenir àMonsieur Ford doit regarder ceci avec jubilation ! l’échelle de la planète. Nombre d’emplois seront menacés dans les «usines du monde». Ainsi Adidas projette de construire sesRobotisation. Autre nouvelle venant d’Allemagne. Adi- nouvelles unités de production en France, au Royaume-Uni etdas a décidé d’y implanter le prototype de sa nouvelle usine, aux Etats-Unis, pas dans les pays à bas coûts de main-d’œuvre.sa «speed factory». Cette usine sera très largement robotisée. Les créations d’emplois dans les pays industrialisés ne serontL’objectif: réduire le temps de développement d’une nouvelle pas à la hauteur de ceux détruits ailleurs. En revanche, ilschaussure d’un an et demi à quelques jours. Autre objectif: seront nettement plus qualifiés.produire au plus près des clients en fonction de leurs désirs Il y a là largement de quoi remettre en cause les équilibresde personnalisation et des besoins de la distribution. Les coûts économiques du monde que nous connaissons… Ainsi que lesdoivent être comparables à ceux d’une production en Asie. conditions de développement de nos entreprises. ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

JOURNÉE DES BANQUIERS / 17 © ETIENNE GUYON, UNIVERSITÉ DE RENNES L’urgence de fluidifier En voulant prévenir de manière souvent trop dog- matique les risques de crise systémique, le dur- cissement de la réglementation bancaire crée de nouveaux risques de crises financières. Cette si- tuation, qui peut apparaître paradoxale, s’explique aisément. Si nombre de crises récentes sur les mar- chés ont été compliquées à gérer à cause d’une complexité de plus en plus grande des techniques et instruments financiers, c’était parce que l’ingénieur financier avait, par construction et par définition, un temps d’avance sur le régulateur. La réduc- tion de cet écart, jugé trop dangereux par les régulateurs, pas- sait, dans leur esprit, par moins d’innovation et de sophistication sur les marchés financiers. L’idée paraissait sensée. Dans ce do- maine, contrairement à d’autres secteurs de la vie économique, l’innovation a souvent été inutilement complexe et destructrice de richesses et a souvent été détournée de ses objectifs initiaux: la couverture des risques, l’optimisation de la performance des placements financiers (en garantissant tout ou partie du capital). Aujourd’hui, il apparaît pourtant qu’il ne faut surtout pas sup- primer les produits dérivés et certaines techniques financières. Il faut plutôt les rendre plus intelligibles. La simplification des règles permettra l’optimisation des compétences. Et le retour de la confiance envers une industrie indispensable à la croissance économique. ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

18 / JOURNÉE DES BANQUIERSCombattons la surréglementation!L’Association suisse des banquiers ne se contente pas de demander moins de réglementation.Elle attend une meilleure politique réglementaire. MARTIN HESS Membre de la direction de l’Association suisse des banquiersL e choc du franc fort pèse sur blication d’un concept relatif à la politique nécessaire. Pour qu’une réglementation la compétitivité de la Suisse. réglementaire à venir. soit bonne, il faut qu’elle soit adaptée aux Mais ce n’est pas l’unique Une meilleure réglementation relancerait problèmes ou aux difficultés identifiés et facteur. Dans son rapport tout particulièrement le secteur bancaire. qu’elle produise l’effet escompté, mais «Politique de croissance Depuis la crise financière, les voix appelant aussi que, dans sa conception concrète, elle 2016-2019», le Conseil fé- à une réglementation plus stricte se sont ne soit ni excessive ni onéreuse.déral préconise aussi, à juste titre, une fait entendre avec une insistance crois- Or on observe que dans les nouvellesmeilleure réglementation et des mesures sante et, pour les banques, les exigences réglementations, en particulier, les exi-d’allègement administratif en faveur des légales se sont multipliées. Rien d’étonnant gences sont souvent beaucoup trop détail-entreprises pour accroître la productivité. dès lors à ce que, dans le Retail Banking lées. Remplacer des prescriptions basées surL’Association suisse des banquiers amorce 2020 report de Price Watherhouse Coo- des principes par un «micro-management»des pistes à cet égard. per, les coûts liés à la conformité régle- réglementaire n’apporte guère d’amé-Dans un certain nombre de secteurs mentaire occupent la première place. lioration en termes d’efficacité, mais faitexportateurs, la croissance piétine. A en allègrement grimper les coûts.croire diverses enquêtes, notamment le Concrets. Les prescriptions dont l’utili-moniteur SECO de la bureaucratie ou Causes. Se pencher sur les causes estdes études d’Avenir Suisse, les réglemen- té n’est en rien avérée, ou qui n’ont pas ététations ont entraîné en Suisse une forte pensées de manière à limiter les coûts, sont indispensable dès lors que l’on entendhausse des charges administratives et des particulièrement nuisibles. Pour d’autres, résolument remédier au malaise. Les ca-coûts depuis l’an 2000. Les répercussions le régulateur a jugé bon d’intégrer un rences observées dans le processus régle-concrètes sur l’attractivité de la place éco- Swiss finish qui va largement au-delà des mentaire résultent pour l’essentiel de troisnomique suisse s’en font déjà sentir: dans normes internationales et ne correspond causes:le classement international effectué selon à aucune nécessité. A titre d’exemples de  Il n’existe aucun dispositif juridiquel’indicateur «Burden of Government Re- normatif permettant une utilisation uni-gulation» du Forum économique mondial L’objectif prioritaire est plutôt forme de l’arsenal réglementaire et/ou de(World Economic Forum, WEF), la Suisse d’aboutir à une bonne réglemen- contrôle. L’autorité spécialisée en chargea reculé du 11e (2009) au 17e rang (2013), tation. Il s’agit de ne réglementer de la réglementation décide à son gré s’il ytandis qu’elle passait du 11e (2005) au 29e que dans les cas où cela est a lieu d’effectuer des analyses des besoinsrang (2014) selon l’indice «Ease of Doing vraiment nécessaire. ou des analyses d’impact ex ante ou exBusiness» de la Banque mondiale. Tout ré- post, et selon quelles modalités.cemment, le choc du franc est venu révéler ces réglementations excessives, on cite-  Une fois ces analyses effectuées, l’uti-au grand jour ce malaise latent. C’est donc ra parmi bien d’autres le taux d’intérêt lisation des résultats obtenus ne fait passans surprise que l’on assiste aujourd’hui maximal des crédits à la consommation, l’objet de processus normés et contrai-à une surenchère où se côtoient toutes les la reconnaissance des notations bancaires gnants. Elle relève de la libre appréciationsolutions possibles et imaginables pour re- par la FINMA, ou encore les exigences ap- des autorités spécialisées compétentes, dumédier à ces problèmes. plicables à l’émission d’instruments bail-in Conseil fédéral ou du Parlement. Il appa- dans le cadre des dispositions TBTF. raît que les résultats des analyses ex ante,Lourdeurs. L’approche la moins oné- Ces prescriptions ne sont pas toutes notamment, servent souvent davantage de obsolètes. Au vu de la nécessité de remédier justification que d’outil d’optimisation dereuse et la plus efficace consiste à épargner aux carences manifestes de la réglemen- la future réglementation concernée.aux entreprises les tracas administratifs tation bancaire observées avant la crise  Enfin, s’agissant de l’évaluation desinutiles. Aussi l’exigence d’un «frein à la financière, il n’y a donc pas lieu de prôner réglementations, aucun mécanisme ins-réglementation» figure-t-elle en tête de sans nuance une déréglementation. L’ob- titutionnalisé ne permet d’en contrôlerl’agenda politique. Entre 2011 et 2015, on jectif prioritaire est plutôt d’aboutir à une la qualité. Ces évaluations seront-ellesa compté plus de 80 interventions parle- bonne réglementation. En d’autres termes, examinées? Comment? Il n’y a pas dementaires en ce sens. Le Conseil fédéral il s’agit de ne réglementer que dans les cas norme à cet égard, mais des décisions auprend ces préoccupations très au sérieux, où, faute d’alternatives, cela est vraiment cas par cas.à juste titre: dans son rapport «Politique de La conséquence de ces carences est qu’au-croissance 2016-2019», il annonce la pu- jourd’hui, les prescriptions qui ne sont niAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 19Des règles justement adaptées relanceraient toutparticulièrement le secteur bancaire.nécessaires, ni adaptées, ni efficaces, ni peu contrôle est une condition préalable à une au niveau convenu (one in, one out) voirecoûteuses abondent. Il existe certes desinstructions détaillées sur la manière d’uti- bonne politique réglementaire. de les réduire (one in, two out). Commeliser les instruments de réglementationet les résultats des évaluations, mais elles D’autre part, l’analyse d’impact de la ré- c’est déjà l’usage dans certains pays, il y ademeurent sans effet faute d’être contrai-gnantes. glementation doit désormais intégrer des lieu en outre de définir une règle pour lesMécanisme. L’Association suisse des informations numériques sur les coûts di- réglementations à portée internationale. rects de la réglementation. S’y ajoute l’in-  Évaluation ex post: des analysesbanquiers ne se contente pas de deman-der moins de réglementation, elle attend troduction d’une règle de compensation d’impact ex post permettent une «miseune meilleure politique réglementaire: enrègle générale, de nouvelles réglementa- visant à limiter efficacement ces coûts. à l’épreuve» des nouvelles réglemen-tions ne s’imposent qu’en cas de défail-lance ou d’imperfection du marché, ou Cela nécessite que le Parlement, en début tations. Il s’agit là d’évaluer ex post lesen raison des évolutions réglementaires de législature, détermine une formule de impacts identifiés ex ante en impliquant De nouvelles réglementations ne s’imposent qu’en cas de défail- compensation. les branches concernées, ainsi que de créer lance ou d’imperfection du mar- ché. Ou en raison des évolutions les bases requises pour éliminer les effets réglementaires internationales. Niveaux. Tout projet de réglementa- indésirables.internationales. A cet effet, elle a dévelop- tion passe par un dispositif de contrôle àpé un mécanisme spécifique qui s’attaque trois niveaux: Solutions. Les coûts directs de la régle-aux causes précitées de la surréglemen-  Contrôle d’opportunité: au début du mentation supportés par les entreprisestation. Ce mécanisme vient compléter leprocessus législatif actuel de la Confédé- processus réglementaire et en coopération doivent baisser. Si la Suisse entend conser-ration dans ses différentes phases et s’ap-puie sur les bases existantes, notamment avec la branche concernée, l’autorité spé- ver sa position de pointe malgré la concur-les analyses d’impact de la réglementa-tion ou les lignes directrices et principes cialisée détermine quelle est la solution la rence acharnée que se livrent les placesapplicables à la réglementation des mar-chés financiers. Seuls deux éléments du plus opportune au problème identifié. financières, il lui appartient d’améliorer lemécanisme sont nouveaux.  Frein aux coûts de la réglemen- contexte réglementaire de telle sorte queD’une part, il prévoit une autorité de tation: si le contrôle d’opportunité dé-contrôle indépendante – idée désormais bouche sur un mandat de réglementation, Des analyses d’impactsoutenue aussi par le Parlement. Concrè- ex post permettent unetement, cette autorité a pour tâche de vé- un frein aux coûts de la réglementation mise à l’épreuve desrifier si les instruments de réglementation fait en sorte non seulement que la nou- nouvelles réglementations.pertinents dont dispose l’administration velle réglementation soit proportionnéeont été correctement utilisés. Les contrôles et peu coûteuse, mais aussi que l’activitéinterviennent à différents moments prédé-finis du processus réglementaire et, idéale- réglementaire dans son ensemble s’ins-ment, ils représentent une charge de tra-vail limitée. La coopération fonctionnelle crive dans un cadre défini en termes de les coûts directs de la réglementation sup-entre autorités spécialisées et autorité de coûts. Les offices spécialisés tiennent à portés par les entreprises baissent signifi- jour un récapitulatif des hausses et baisses cativement. Il s’agit donc de ne réglemen- de coûts. Cela permet, sur la durée de la ter que dans les cas où, faute d’alternatives, législature, de maintenir les coûts globaux cela est vraiment nécessaire. Le concept de DISPOSITIF DE CONTRÔLE À TROIS NIVEAUX l’Association suisse des ban- quiers pour une bonne régle- mentation vise à systématiser Contrôle l’utilisation des instruments d’opportunité existants et propose par ailleurs des solutions d’amélioration qui ont déjà été testées avec suc- cès. Il est impératif d’exploiter la dynamique qui se fait jour au Evaluation Frein aux coûts sein du gouvernement comme ex post de la du Parlement et de veiller à ce qu’une bonne politique régle- réglementation mentaire jette les bases requises Source: ASB pour maintenir de nombreux emplois en Suisse. ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

20 / JOURNÉE DES BANQUIERSNécessaire architecture innovanteComment les exigences de réglementation progressent aussi en Suisse. CHRISTINE SCHMID, Global Head of Equity and Credit Research, MANUEL RYBACH, Global Head of Public Affairs and Policy, Credit SuisseA l’aune de la réglemen- nécessaire ni indiquée. C’est également à BILANS SIGNIFICATIVEMENT tation, la crise finan- ce constat qu’avait abouti le premier rap- PLUS MINCES cière et de la dette est port d’évaluation du Conseil fédéral en déjà bien surmontée février 2015. Dans l’intervalle, les régula- Le taux d’endettement (leverage ratio) des en Suisse. Depuis l’été teurs internationaux ont convenu qu’il ne grandes banques suisses d’importance 2014, d’importants ja- suffisait pas de minimiser le risque pour systémique Credit Suisse (CS) et UBS nelons ont en effet été atteints. La stabilité les contribuables. C’est à présent l’élimi- saurait être inférieur à la valeur minimaledu système, l’échange automatique de ren- nation pure et simple de ce risque qui de 3% définie par la Banque des Règle-seignements et une nouvelle architecture est visée. Et c’est pour cette raison que le ments Internationaux (BRI). Fin 2015, tantde la réglementation du marché financier groupe d’experts et le Conseil fédéral ont le CS qu’UBS atteignaient et dépassaientsont au centre de toutes les attentions. recommandé d’adopter la norme du CSF nettement ces exigences avec des valeurs pour le TLAC et de l’utiliser comme base de respectivement 4,5% et 4%. La réduc-Stabilité. La Suisse a été l’un des pre- pour le Swiss finish. tion marquée des totaux de bilan des deux En octobre 2015, le Conseil fédéral a fixé grandes banques est également manifeste.miers États à introduire un régime TBTF. les grandes lignes de l’adaptation du ré- Sur la période représentée, le CS a diminuéDans le contexte de la crise financière, les gime TBTF suisse. Celles-ci prévoient en son bilan de 35%, et l’UBS de 59%. À larégulateurs nationaux et internationaux particulier une quote-part non pondérée fin 2015, l’UBS (943 milliards de francs)avaient l’objectif avoué de minimiser le pour le capital destiné à absorber les pertes affichait un bilan légèrement plus élevé querisque qu’une banque d’importance sys- de 10% au total et des exigences pondérées le Credit Suisse (873 milliards de francs).témique doive être sauvée avec l’argent des risques de 28,6% au total. Ainsi, lesdes contribuables. Ce but a été atteint dès exigences suisses liées au capital demeu- respondantes a commencé fin décembre2012 avec l’entrée en vigueur des modifi- reront parmi les plus pointues au niveau 2015 et s’est conclue le 15 février 2016.cations des lois en Suisse. Les deux grandes international. Pour la première fois, un Après évaluation des réponses de cettebanques s’emploient à mettre en œuvre les délai a été fixé pour la réalisation des plans audition et l’audition des commissions dedirectives correspondantes. Elles ont par d’urgence. De ce fait, les deux grandes l’économie et des redevances du Parle-exemple nettement réduit leurs bilans et banques devront mettre en œuvre d’ici fin ment, l’ordonnance définitivement adop-annoncé ou entrepris des adaptations au 2019 les nouvelles exigences en matière tée par le Conseil fédéral est entrée en vi-niveau organisationnel – comme la créa- de capital et la planification d’urgence. gueur au 1er juillet 2016, avec une phasetion d’une entité juridique suisse. Concrètement, ces grandes lignes sont de mise en œuvre qui s’étendra jusqu’à laDans son rapport final de décembre 2014, mises en œuvre par le biais d’une révision fin 2019. D’autres rapports d’évaluationle groupe d’experts «Brunetti II», com- de l’Ordonnance sur les fonds propres sont attendus en février 2017 et 2019.posé de représentants des banques et des (OFR) et de l’Ordonnance sur les banques L’échange automatique de renseignementsautorités, a conclu qu’une adaptation en (OB). L’audition sur les modifications cor- en matière fiscale est un processus régis-profondeur du dispositif TBTF n’était ni sant l’échange de données, comprenant des comptes en banque et des dépôts de titresEXIGENCES PONDÉRÉES DES RISQUES EXIGENCES LIÉES AU RATIO D'ENDETTEMENT de contribuables, entre les autorités fiscalesPLUS STRICTES POUR LE CAPITAL EN SUISSE NETTEMENT PLUS ÉLEVÉES EN SUISSE des pays participants. Il s’agit ce faisant de lutter contre la soustraction d’impôt. EnCET1 AT1 T2 Obl. bail-in 35% Tier 1 Obl. bail-in 12% 2013, les ministres des Finances des 20Cons. des fonds propres 30% principaux pays industriels et émergents 10% (G20) ont mandaté l’Organisation de 25% Coopération et de Développement Écono- 8% mique (OCDE) pour qu’elle élabore une2.5% 14.3% 20% 5.00% 6% norme internationale concernant l’EAR. 15% 4% La même année, la Suisse s’est activement10% 4.3% 10% 3.75% positionnée pour mettre en œuvre cette2.0%1.5% 10.0% 5% norme. Certains États, les «early adopters»,4.5% 0% 3.00% 5.00% 2% 0%TLAC CSF Paramètres CH dès le 01.01.2020 TLAC CSF Paramètres CH dès le 01.01.2020Source: Conseil de stabilité financière, règles «too big to fail» Source: Conseil de stabilité financière, règles «too big to fail»pour la Suisse, Credit Suisse pour la Suisse, Credit SuisseAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 



Au cœur del’actualité économique et financière avec Nina dos Santos Du lundi au vendredi dans The Business View à 12h sur CNN International

JOURNÉE DES BANQUIERS / 23Les exigences suisses liées au capital et aux liquiditéssont une référence au niveau international. L’IMPORTANCE DU MARCHÉ gn Account Tax Compliance Act» (FAT- égard. En conséquence, le Département INTÉRIEUR CA) avec les États-Unis. fédéral des finances (DFF) a entamé les travaux pour adapter le droit helvétique Cette figure met en parallèle les résultats Architecture. En raison des efforts aux modifications de l’environnement du bilan de la banque Raiffeisen et de la réglementaire international. Banque cantonale de Zurich (BCZ) et ceux internationaux de réglementation concer- Dans le sillage de ces travaux, l’idée d’une des départements généraux suisses du CS nant la protection des investisseurs et les restructuration complète de l’architec- (Swiss Universal Bank SUB) et de l’UBS produits dérivés négociés «over-the-coun- ture de la réglementation des marchés (UBS Switzerland AG) pour 2007 et 2015. ter» (OTC), la Suisse a également estimé financiers a germé. Le Conseil fédéral a Comme la Swiss Universal Bank et UBS que des mesures devaient être prises en ainsi mandaté le DFF pour qu’il élabore Switzerland AG n’existaient pas encore en la matière. Les recommandations corres- trois nouvelles lois qui devraient prendre 2007, aucun chiffre n’est à disposition pour pondantes du G20 et les règles d’État tiers en partie la relève des anciennes disposi- cette année. La croissance significative dans dans les réglementations correspondantes tions et introduire de nouvelles réglemen- le groupe Raiffeisen et la BCZ est flagrante de l’UE faisaient office de moteurs à cet tations: sur la période observée. En 2015, le groupe  Loi sur l’infrastructure des marchés Raiffeisen n’était que légèrement derrière TOTAL DES ACTIFS ET RATIO financiers (LIMF): dispositions pour les la Swiss Universal Bank en termes de D'ENDETTEMENT BRI, T4 2015 infrastructures des marchés financiers et volumes. Avec 300 milliards de francs, UBS la négociation avec des produits dérivés Switzerland AG disposait en 2015 du bilan 3000 Total de l'actif 2007 Total de l'actif 2015 6% OTC. le plus important des quatre banques.  Loi sur les services financiers (LSFin): 2500 Taux d'endettement 5% règles autour du comportement et desse sont engagés à échanger les premières produits pour des prestations financièresdonnées dès septembre 2017 (première 2000 4% délivrées en Suisse.collecte des données en 2016). La Suisse  Loi sur les établissements financierset divers autres États comme Singapour 1500 3% (LEFin): gestionnaires de fortune soumisse sont eux prononcés pour un échange à des règles de surveillance et adaptationsà partir de 2018 (première collecte des 1000 2% de la Loi sur les banques.données en 2017). La LIMF est la loi la plus avancée. Elle aAfin que la Suisse soit prête pour le pre- 500 1% été adoptée par le Parlement suisse durantmier échange de données en 2018, le Par- sa session d’été 2015 – après avoir été allé-lement helvétique s’est activement occupé 0 0% gée et améliorée en accord avec le secteurdes bases juridiques au deuxième semestre – et est entrée en vigueur le 1er janvier2015, avant de les adopter lors de sa session Credit Suisse Group UBS Group 2016. Simultanément, les ordonnancesd’hiver 2015. Comme aucun référendum correspondantes sur l’infrastructure desn’a été déposé, les bases légales entreront Total des actifs nettement en recul chez UBS et le CS, marchés financiers du DFF et de l’Au-en vigueur en 2017 – à temps pour pou- en milliards de francs; meilleur ratio d'endettement torité fédérale de surveillance des mar-voir échanger pour la première fois des de la BRI (éch. de droite) chés financiers FINMA (respectivementdonnées en 2018, comme prévu. Pour la OIMF et OIMF-FINMA) sont entrées enmise en œuvre de cet EAR, il ne manque Source: Données des entreprises, Credit Suisse vigueur, tout comme l’Ordonnance mo-plus que des accords avec les pays parte- difiée de la Banque nationale (OBN). Lenaires correspondants. Dès 2015, la Suisse LIQUIDITÉS ÉLEVÉES projet LIMF se trouve ainsi à présent dansa signé des accords avec l’UE et l’Australie. sa phase de mise en œuvre.Dans le cadre du mandat de négociation Au sens de Bâle III, dans un scénario de Les deux autres projets – la LSFin et la LE-du Conseil fédéral, des discussions ont été stress, les sorties nettes équivalant à 30 Fin – sont moins avancés. À la lumière desmenées avec d’autres États partenaires à jours doivent être complètement couvertes résultats de la consultation, le Conseil fé-propos de l’introduction de l’EAR. Il est à tout moment par l’actif liquide de haute déral a allégé et adapté les deux projets. Leégalement prévu d’adapter l’accord «Forei- qualité (HQLA) à disposition. Le ratio de gouvernement a transmis les projets rema- liquidité à court terme (LCR), qui doit niés au Parlement le 4 novembre 2015. /// atteindre au moins 100%, le garantit. Cette exigence est d’ores et déjà respectée à l’heure actuelle par le CS, UBS et la BCZ. Le groupe Raiffeisen échoue de peu à la satisfaire avec 95,8%. À l’exception de la BCZ, le rapport entre crédits accordés et dépôts revêt un aspect plus conservateur depuis 2007.AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

24 / JOURNÉE DES BANQUIERSLes divers intérêts d’un phénomène contestéL’enjeu principal pour l’industrie bancaire n’est pas d’alléger les contraintes réglementaires nationales. Mais de favoriserleur convergence et de garantir une fluidité maximale dans leur mise en œuvre. JEAN-FRANÇOIS DEROCHE Chief Executive Officer de CA Indosuez (Switzerland) SADepuis quelques années, © REUTERS Moyen-Orient. Notre métier de gestion on oppose trop souvent de fortune constitue donc un pôle stable, le secteur financier à Le segment de la banque privée raisonnablement risqué et offrant la ga- ses régulateurs. Or, si évolue sur un marché mondial en rantie d’une croissance pérenne. Alors que l’on veut bien envisa- croissance impressionnante dans l’instabilité et la volatilité financière repré- ger cette question de fa- certaines régions du monde telles sentent un souci majeur aujourd’hui, cetçon pragmatique, il apparaît au contraire que l’Asie et le Moyen-Orient. avantage est loin d’être négligeable.que la place financière a besoin et intérêtà coopérer activement avec ses autorités conséquences souvent dévastatrices. Du Avantages. La place financière hel-de supervision, en particulier dans le do- point de vue de ceux qui attendent stabi-maine de la gestion de fortune internatio- lité, garantie et protection, ce changement vétique semble très bien positionnée.nale. Une telle coopération est dans l’in- est donc vécu comme nécessaire et rassu- Presque seule en Europe, la Suisse peuttérêt de nos clients, de nos établissements rant. Même si notre analyse en tant que en effet se targuer de posséder des fi-et des pouvoirs publics eux-mêmes, qui se professionnel du secteur peut parfois nous nances publiques saines et d’avoir mis surtrouveront ainsi en position de force dans conduire à douter de l’impact réel de telle pied des instances de supervision en priseles négociations internationales. ou telle disposition spécifique, l’évolution directe avec les besoins de l’économie. d’ensemble est inévitable et apporte un C’est là une chance que nous ne devonsContraintes. Il est indéniable que la cadre qui sera finalement bénéfique aux pas sous-estimer. Dans un contexte mar- objectifs mentionnés ci-dessus, et perçu qué par la montée en puissance de nou-forte augmentation des exigences régle- comme tel par les clients. Il s’agit donc velles plateformes globales dans la gestionmentaires à laquelle nous assistons depuis d’un paramètre dont l’importance crois- de fortune, cette situation constitue un réelquelques années pèse sur la rentabilité des sante induit des évolutions culturelles avantage concurrentiel pour les établis-banques. Cette évolution a un impact si- auxquelles doit faire face l’industrie. A sements bancaires de la place. L’industriegnificatif sur les orientations stratégiques nous de faire en sorte que notre clien- suisse de la gestion de fortune a d’ailleursdes acteurs du marché de la gestion de for- tèle en soit rassurée et renouvelle donc globalement bien résisté en termes d’actifstune, tant en ce qui concerne l’élaboration sa confiance dans la place Suisse qui offre sous gestion, de revenus et d’emplois. Lades produits financiers, la nature de l’offre par ailleurs de nombreux autres atouts. plupart des groupes d’envergure mon-de services ainsi que sur le choix des mar- Dans le paysage de l’industrie bancaire, diale, dont le nôtre, ont d’ailleurs réaffir-chés cibles. Les plus grands groupes ban- le segment de la banque privée évolue mé leur intention de poursuivre depuis lacaires ont bien évidemment été les pre- sur un marché mondial en croissance ra- Suisse leur croissance dans ce secteur.miers touchés. Mais compte tenu du rôle pide, voire impressionnante dans certaines Une fois affirmé l’engagement à longprééminent de la Suisse dans la gestion de régions du monde telles que l’Asie et le terme auprès des clients, et lorsque nousfortune internationale, ces phénomènes nous imposons des règles particulièrementaffectent tous les acteurs de la place finan- strictes en matière de conformité cela tra-cière helvétique. duit avant tout cette vision durable, le vé-Face à ces contraintes accrues et aux coûts ritable challenge est de ne pas pâtir de dis-supplémentaires qui en résultent, les réac- torsions de concurrence vis-à-vis d’autrestions ne se sont pas fait attendre. Elles ont places ou pays.été d’autant plus vives que l’augmentationdu niveau d’exigence et de la fréquence Nécessaire coopération. C’est làdes contrôles est ressentie au quotidien parl’ensemble des collaborateurs. l’enjeu principal pour éviter que les établis-Les débats autour du renforcement des sements d’un pays donné ne se retrouventréglementations ne doivent toutefois en position de faiblesse ou ne bénéficientpas masquer la réalité. Ce renforcement au contraire d’avantages injustifiés enconstitue une réponse aux crises qui se termes de besoin de capitalisation, détail desuccèdent depuis 2008 (subprimes, dettes reporting, obligations vis-à-vis de la clien-souveraines, chute des matières premières, tèle, capacité d’accès aux marchés, etc.marchés des taux, etc.) et qui ont eu des Pour atteindre cet objectif, il est essen- tiel que les autorités suisses bénéficientAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 25Le nouveau cadre réglementaire représente une chance pourles clients. Dans la mesure où il doit leur garantir une stabilitéde long terme des acteurs bancaires.d’un soutien sans faille de la part du sec- de fortune internationale devient un véri- ne saurait être limité géographiquement.teur financier, et que les échanges s’effec- table enjeu géopolitique. Dans ce cadre, il La plupart des établissements suisses pos-tuent sur une base de transparence et de y a donc un intérêt commun convergeant, sèdent en effet diverses implantations etconfiance réciproque. Plus que jamais, les le secteur bancaire éclairant par ses vues cherchent aujourd’hui un nouvel équi- pratiques le travail du régulateur national, libre entre activités onshore et offshore. Il est essentiel que les et ce dernier s’assurant par ailleurs qu’il y L’enjeu principal pour notre industrie autorités suisses bénéficient a bien équivalence de traitement chez les n’est donc pas d’alléger les contraintes ré- d’un soutien sans faille de autres régulateurs nationaux pour ne pas glementaires nationales, mais de favoriser la part du secteur nancier. créer de distorsion. leur convergence et de garantir une flui- dité maximale dans leur mise en œuvre.négociations internationales portant sur Stabilité. In fine, le débat sur le poids Pour cela, une priorité absolue doit doncla réglementation bancaire et la fiscali- être donnée à la coopération entre régu-té sont l’occasion d’une lutte d’influence de la réglementation doit donc être mis lateurs afin d’assurer des règles en harmo-entre Etats qui cherchent à privilégier en perspective. Tout d’abord parce que nie entre les différents pays. Les banquesleurs places financières domestiques. La le nouveau cadre réglementaire constitue suisses ont leur rôle à jouer dans une aussiréglementation des activités de gestion une chance pour les clients, dans la mesure vaste entreprise. Pour le plus grand béné- où il doit leur garantir une stabilité de long fice de nos clients. /// terme des acteurs bancaires. Mais le débat Discover our story on jsafrasarasin.com YEARS

26 / JOURNÉE DES BANQUIERSLa liberté d’innover en toute sécuritéPourquoi le renouveau réglementaire permettra de promouvoir la croissance de demain. FLORENCE ANGLÈS Responsable des Risques, Banque Reyl & CieL a fin des accords de Bretton mière fois la notion de ratio de solvabilité d’un principe novateur s’appuyant sur Woods en 1971 marque ou ratio Cooke. Cette première ébauche les fondements des règles d’or des deux le début d’un long proces- réglementaire n’est pas parfaite et cer- précédents accords. L’équilibre relatif sus de libéralisation et de tains écueils apparaissent, notamment en abdique au profit de l’équilibre général globalisation financières. Le matière d’étendue des risques couverts. et la réglementation s’enrichit du volet système financier n’a cessé L’accord de Bâle I est alors revisité et macroprudentiel au travers du troisièmede se transformer au gré de l’innovation donne naissance en 2004 à Bâle II articulé chapitre des accords de Bâle, Bâle III. Lespour permettre aux banques d’améliorer autour de trois piliers interdépendants et régulateurs se préparent à la bataille pourleur profitabilité et leur part de marché. complémentaires. promouvoir la stabilité financière globaleL’innovation, source de progrès social, Le ratio Cooke cède la place à un nou- en s’équipant d’outils révolutionnairesn’en demeure pas moins une activité ris- veau ratio de fonds propres: c’est l’ère dédiés (volant contra-cycliques, ratios dequée, qu’il convient de bien savoir gérer du ratio Mc Donough. Ce second accord liquidité…).au risque de nourrir l’instabilité. L’histoire aligne les exigences de fonds propres avecde ces trente dernières années sert de té- les mesures de risque et permet d’ancrer Tournant. La crise de 2008 marque unmoignage des effets néfastes d’une inno- les bonnes pratiques en matière de ges-vation financière débridée. Face à cette tion des risques. Les deux premiers vo- tournant dans l’épopée réglementaire etmenace, un garde-fou s’avère nécessaire: lumes des accords de Bâle repose sur un également un changement de paradigmela réglementation. principe fondateur: un système financier du système financier. La période post-crise, est solide, si ses composants le sont indi- caractérisée par des taux désespérémentPilier. Le système bancaire est un des viduellement. bas, propice à l’effritement des marges C’est l’avènement de la réglementation d’intermédiation et à une quête effrénéepiliers de l’économie réelle: il assure microprudentielle. Pour contourner cette au rendement, connaît également un chocle financement des particuliers et des dernière, les banques usent de toute leur technologique. La technologie, longtempsentreprises. Toutefois, les risques de na- ingéniosité pour mettre au point des pro- considérée comme un fonction support,ture multiple, nichés au cœur de son ac- duits innovants souvent complexes dont devient après 2008 un moteur d’innova-tivité, sont source d’instabilité lorsqu’ils la perception du risque leur échappe et tion financière.sont sous-estimés ou gérés de manière ina- contribue à accroître l’instabilité, jusqu’à Les FinTechs, savant dosage de servicesdaptée. Soucieuses d’instaurer un niveau favoriser l’émergence de crise. C’est le cas financiers et technologie, l’ont bien com-élevé de sécurité, les autorités de contrôle notamment de la titrisation qui a été poin- pris et ont profité d’un environnement denationales et internationales ont dévelop- tée du doigt comme catalyseur de la crise défiance du public, surtout des nouvellespé un cadre réglementaire visant à s’assu- des «subprimes». générations, vis-à-vis des banques pourrer que les banques mettent en place un faire leur apparition sur le terrain sou-dispositif adapté de gestion des risques. Priorité. Cette crise financière pren- vent considéré comme chasse gardée desLes règles prudentielles ont évolué au fur institutions financières. Le passage à l’èreet à mesure des crises financières passées dra une telle ampleur que la puissance digitale sonne ainsi le glas du monopoleafin de tenir compte de l’environnement publique devra intervenir afin de limi- bancaire, les barrières tombent avec l’en-économique et financier en perpétuelle ter son impact sur l’économie réelle et trée sur le marché financier de nouveauxévolution. Depuis 1988, les régulateurs renflouer certains établissements finan- acteurs suscitant convoitise et crainte.n’ont cessé de revoir leurs copies afin de ciers. Le principe fondateur des deux pre- Ce nouvel écosystème financier posetenter de déjouer avec un succès parfois miers accords de Bâle s’écroule comme un défi stratégique non seulement auxmitigé les stratégies de contournement un château de cartes: les institutions banques car il révolutionne leur modèlemises en place par les banques au travers financières peuvent sembler solides alors d’affaires mais également aux autoritésde produits dits innovants. que le système ne l’est pas. Le risque de contrôle: comment s’assurer que laLa trilogie des accords de Bâle témoigne systémique sort de l’ombre et la stabilité réglementation demeure adaptée auxde l’évolution du dispositif prudentiel in- du système financier dans son ensemble nouveaux entrants? Le positionnementternational dont la mission première est devient la priorité. des régulateurs vis-à-vis des FinTechsde promouvoir la stabilité financière et la Les autorités de contrôle décortiquent le est primordial pour permettre de ne pasprotection des créanciers. L’accord de Bâle risque global sous toutes ses dimensions: freiner l’innovation tout en assurant laI, adopté en 1988, introduit pour la pre- transversale et temporelle à la recherche sécurité. L’innovation technologique, por-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 27Le nouvel eldorado pour les FinTechs se trouve à Londres.Favorisé par le rayonnement de la place financière à l’échelleeuropéenne et mondiale.teuse de nouveaux risques souvent opéra- depuis le 9 mai 2016, permet aux entre- «sandbox», destiné aux start-up ne néces- sitant aucune autorisation envisageabletionnels, nécessite la mise en place d’une preneurs de tester des nouvelles idées sans jusqu’au seuil de 200 000 francs de dépôts. Le Conseil fédéral a confirmé, lors degestion adaptée. Une attention toute par- leur appliquer une réglementation stricte. son communiqué du 20 avril 2016, une première exemption concernant les plate-ticulière doit être portée sur la lutte contre Cette initiative bien que propice à l’in- formes de financement participatif. Il a également chargé le Département fédéralla fraude, le risque de blanchiment de ca- novation soulève un certain nombre de des finances d’examiner le besoin de ré- glementation dans ce domaine.pitaux et le financement du terrorisme. questions, dont notamment celle de la Prévention. La réglementation pru-Les récentes avancées au sein de l’Union frontière entre le «sandbox» et la régle- dentielle est souvent critiquée du fait de saeuropéenne vont dans ce sens avec le mentation commune. lourdeur, de son incitation à la contourner ainsi que de son effet retard, les réformesrapport de mai 2016 du Comité des Une autre voie plus nuancée, qui est celle n’intervenant bien souvent qu’après la crise. Les régulateurs ont décidé depuisAffaires Economiques et Monétaires sur privilégiée en France, vise «à adapter la 2008 d’amorcer un virage et de prôner la devise: prévenir plutôt que guérir.les monnaies virtuelles et la proposition réglementation à la taille et aux risques L’innovation financière a également évo- lué, se cantonnant essentiellement sur lesde la Commission européenne du 5 juil- encourus par les acteurs2» afin d’assurer produits complexes jusqu’en 2008, elle porte désormais sur la digitalisation deslet dernier d’intégrer les monnaies vir- la sécurité tout en accompagnant les Fin- activités financières. Les FinTechs ont pénétré ce marché réglementé brisant letuelles dans le dispositif anti-blanchiment. Techs. Concernant la Suisse, terre propice monopole historique des banques. Ce changement de centre de gravité deToutefois, l’approche réglementaire rete- à l’innovation, les travaux réglementaires l’activité financière n’a pas échappé à l’attention des autorités de contrôle quinue n’est pas encore harmonisée et diffé- ont également débuté. ont décidé de les accompagner tout en maintenant un standard de sécurité élevé.rentes voies se dessinent pour accompa- Exigences. Les FinTechs en Suisse Toutefois, les aménagements proposés va- rient d’une juridiction à l’autre alors quegner l’innovation technologique. les FinTechs sont sans frontières et facile- ment délocalisables. ///En Europe, le nouvel eldorado pour les ne sont pas dans un «no man’s land» ré- (1) Financial Conduct AuthorityFinTechs se trouve à Londres favorisé par glementaire, elles sont soumises à des (2) Forum FINTECH du 18 juillet 2016,le rayonnement de sa place financière au exigences en matière de lutte anti-blan- intervention de François Villeroy de Galhau,niveau international. Ce n’est donc pas chiment et à autorisation de la part de la Gouverneur de la Banque de France, Présidentun hasard si le régulateur britannique a FINMA3 en fonction de leur activité. Afin de l’ACPR.revisité ses conditions-cadres avec une de s’assurer que tous les acteurs soient mis (3) Autorité fédérale des marchés financiers.certaine longueur d’avance par rapport sur un même pied d’égalité, le régulateur (4) Circulaire FINMA 2016/7 «Indentificationà ses homologues européens. La FCA1 suisse revoit ses conditions-cadres pruden- par vidéo et en ligne», entrée en vigueur le 18s’est orientée vers une réglementation à tielles. Dans cette optique de neutralité à mars 2016.deux vitesses, en proposant une approche l’égard des technologies, la FINMA a revu (5) Révision de la circulaire FINMA 2009/1spécifique aux FinTechs. Le principe du sa réglementation et fait tomber certains «Règles-cadres pour la gestion de fortune» entrée«sandbox@» ou «bac à sable», en place obstacles en autorisant notamment l’iden- en vigueur le 1er août 2016. tification par vidéoTOP 10 DU CLASSEMENT DU GLOBAL INNOVATION INDEX 2015 et en ligne4 et la pos-10 Danemark sibilité de conclure un mandat de ges-9 Luxembourg tion de fortune sous8 Irlande une forme numé-7 Singapour rique5.6 Finlande La FINMA envisage d’aller plus loin en5 USA défendant la créa-4 Pays-Bas tion d’une nouvelle3 Suède catégorie d’autori-2 Royaume-Uni sation pour les ac- teurs ne menant pas1 Suisse d’opérations spécifi- 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 quement bancairesSource: Global Innovation Index ainsi qu’un champ libre d’autorisation,AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

28 / JOURNÉE DES BANQUIERSCritères subjectifs de définitionPourquoi les règlementations inappropriées génèrent une concurrence déloyale. RENATE WEY Responsable du département juridique de Mirabaud & Cie SAL’industrie bancaire et finan- dence de la clientèle. Dès lors, les banques tion du for juridique suisse. On constate cière suisse s’est dévelop- helvétiques se retrouvent parfois coincées en effet dans la pratique que la clause du pée au XXe siècle en s’ap- entre deux cadres légaux distincts. for a de moins en moins d’impact, celle-ci puyant sur des lois-cadres, étant imposée de manière unilatérale dans qui laissaient davantage de Problématique Voici un exemple qui les conditions générales. Les conséquences flexibilité aux entreprises, de cette tendance sont importantes pournotamment dans la mise en œuvre dans illustre cette dichotomie: aujourd’hui, le les banques suisses.leurs directives internes. Au fil des an- législateur a choisi d’intégrer MIFID I et Ces dernières peuvent potentiellementnées, il s’est avéré que ces lois-cadres man- MIFID II dans la LSFIN. Contrairement se retrouver devant un juge européenquaient parfois de précision, et qu’elles à nos voisins européens, notre réglemen- qui aura davantage tendance à s’appuyerlaissaient trop de place à la libre interpré- tation ne fait pas les mêmes distinctions sur le droit européen que sur la législa-tation. Cette «liberté» a conduit certaines entre les produits complexes et non com- tion suisse. Prenons encore l’exemple dessociétés à des excès qui ont valu à la Suisse plexes. Par conséquent, dans le cadre d’un fonds de droit luxembourgeois: si ces der-d’être pointée du doigt et de subir des mandat de conseil au sein de la commu- niers ne peuvent être distribués qu’à despressions internationales. nauté européenne, les gestionnaires suisses investisseurs expérimentés, la définition vont toujours se retrouver à cheval entre «d’investisseur qualifié» n’est pas la mêmeLégislation. Aujourd’hui, la situation deux réglementations: l’européenne qui au Luxembourg qu’en Suisse. Les banques s’appliquera au client domicilié à l’étran- sont en permanence confrontées à ces dif-a bien changé. Le Conseil fédéral, le pou- ger et la législation suisse, découlant du férentiations de notions et de terminolo-voir législatif, tout comme la FINMA, for juridique désigné dans le mandat de gie, bien souvent à leur détriment.en tant qu’autorité de surveillance, ont la conseil. Ainsi, en cas de conflit entre le Depuis quelques années, on constatevolonté d’instaurer une règlementation client et sa banque, il y a de fortes chances l’orientation de la FINMA vers une ré-plus détaillée pour répondre aux normes que le client saisisse les juridictions de son glementation et des directives beaucoupeuropéennes et à celles de l’OCDE, tant au pays de domicile et cela malgré la men-niveau organisationnel qu’opérationnel.Cependant, la Suisse a de la peine à accep- DATES IMPORTANTES POUR LA RÉGLEMENTATION SUISSEter telles quelles les règlementations euro-péennes. N’étant pas membre de l’Union 04.11.2015 Adoption du message du Conseil fédéral LSFin et LEFineuropéenne, et attachée à son autonomie, 18.11.2015elle préfère disposer de ses propres textes 25.11.2015 Adoption du message du CF sur l’EAR entre la Suisse et l’Australieet documents légaux. 18.12.2015Si la Confédération s’inspire de ce qui Adoption du message du CF sur l’EAR entre la Suisse et l’UEse fait à l’étranger, elle a tendance à êtreperfectionniste à l’extrême, apportant ain- Approbation de la Loi fédérale sur l’échange international automatiquesi aux nouvelles règlementations un côté de renseignements en matière fiscale (LEAR)«swiss finish». Cela se traduit concrète-ment depuis ces dernières années par une 01.01.2016 Entrée en vigueur de la Loi fédérale sur la mise en œuvre des recommandationsintensification de la règlementation avec du Groupe d’action financière (GAFI) /Entrée en vigueur LIMFla difficulté supplémentaire d’adapter les 20.01.2016règles internationales à l’environnement Ouverture de la procédure de consultation sur EAR entre la Suisse et les dépendances dehelvétique, ce qui rend parfois la tâche très 29.01.2016 la Couronne britanniques (Jersey, Guernesey et Ile de Man) ainsi que l’Islandecomplexe, notamment pour les banques. 05.02.2016 et la NorvègeSi pour les entreprises pures «swiss player» 19.02.2016avec une clientèle locale, ces nouvelles lé- Ouverture de la procédure de consultation sur l’EAR entre la Suisse et le Japongislations sont plus aisément applicables,ce n’est pas le cas pour des établissements Ouverture de la procédure de consultation sur l’EAR entre la Suisse et le Canadadont la clientèle est aussi étrangère.Les critères de définition ne sont pas les Ouverture de la procédure de consultation sur l’EAR entre la Suisse et la Corée du Sudmêmes entre la Suisse et le pays de rési- 09.04.2016 Expiration du délai référendaire de la LEAR 01.01.2017 Entrée en vigueur des bases légales pour la mise en œuvre de l’EAR en Suisse 2018 Premier échange de données sous la LEAR 2018 Entrée en vigueur LSFin et LEFin Source: KPMGAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 29La FINMA bénéficie d’une plus grande autonomie pour élaborerses circulaires que la Confédération lorsqu’il s’agit de produirede nouveaux textes légaux.plus strictes, l’adoption de circulaires plus en 2017 – d’un environnement régle- rait quant à elle la question du besoin dedétaillées, qui, malheureusement, ne cor- mentaire moins contraignant. Si les GFI ressources supplémentaires, notammentrespondent pas toujours à la réalité du sont soumis à la supervision d’organismes l’engagement de personnel qualifié.terrain. Ces circulaires ont dans les faits d’autorégulation (OAR), ils ont le choixpratiquement force de loi, même si elles entre différentes autorités de contrôle. Evolution. Au-delà de la gestion desn’en sont pas. Là où le bât blesse, c’est que Dès lors, un mécanisme de concurrenceles entreprises, notamment les banques, s’instaure entre elles et pousse certains organismes de surveillance, qui procèdentne peuvent participer au processus d’éla- régulateurs à être moins stricts dans l’ap- d’ailleurs à davantage de contrôles que leursboration de ces circulaires que de manière plication et le contrôle des normes; ce qui voisins européens, la Suisse est surtout etlimitée. Par conséquent, elles doivent implique une concurrence déloyale vis-à- encore victime de son passé. Dans certainesparfois composer avec des directives qui vis des gérants de fortune opérant au sein affaires relayées dans la presse, on constateposent des difficultés de mise en œuvre, d’une banque étant, eux, supervisés par la que le régulateur, le procureur et l’opinioncar celles-ci n’ont pas pris en compte des FINMA contrairement aux GFI. Cepen- publique ont tendance à juger la situationspécificités pratiques. à l’aune des règles actuelles. Pourtant, cer-En consultant davantage de profession- Le cadre très strict pose un réel tains dossiers relèvent de la fin des annéesnels de la finance ayant travaillé au sein problème d’égalité de traitement. nonante ou du début des années 2000,d’établissements bancaires suisses, la Notamment vis-à-vis des gestion- époque où les réglementations en vigueurFINMA bénéficierait de leur expérience naires de fortune indépendants. n’étaient pas aussi précises et détaillées,pratique et l’application des circulaires mais à laquelle elles étaient surtout diffé-serait plus aisée pour ses destinataires. dant, lorsqu’un client décide de confier la rentes. S’appuyer sur les standards d’au-La FINMA jouit par ailleurs d’une plus gestion de son patrimoine à un GFI, il de- jourd’hui pour juger des situations passéesgrande autonomie pour élaborer ses circu- vrait pouvoir s’attendre aux mêmes stan- n’est bénéfique ni pour les entrepriseslaires que la Confédération pour instaurer dards et aux mêmes contrôles du respect suisses ni pour l’image de notre pays àde nouveaux textes légaux. Pourtant, les des normes légales que s’il avait déposé ses l’international. Il est très difficile de faireretombées de ces circulaires sont très im- avoirs dans un établissement bancaire en comprendre à l’opinion publique que leportantes pour toutes les entreprises, tant faveur duquel il aurait signé un mandat secteur bancaire a fortement évolué cesles exigences de la FINMA sont poussées. de gestion. quinze dernières années et qu’il est devenuElles vont, par exemple, jusqu’à cadrer beaucoup plus professionnel et davantagele fonctionnement interne des établisse- Option. Dès lors, la question du régu- réglementé.ments, lister les nombreuses tâches à ac- Par ailleurs, la Suisse a fourni de nom-complir, intervenir dans la composition lateur indépendant pour les GFI se pose: breux efforts pour adopter les standardsdu Conseil d’administration et même dans ne devraient-ils pas, à terme, être eux aussi internationaux, en signant notammentleur manière de régler des éventuels dif- soumis à la supervision de la FINMA? Ou les accords FATCA. Pourtant, les profes-férends. Les contraintes imposées par ces alors, les organismes d’autorégulation des sionnels suisses de la gestion de fortunedirectives sont très étendues et ne corres- GFI ne devraient-ils pas être rattachés à sont encore très isolés par rapport à l’accèspondent pas toujours à l’ADN de certaines la FINMA? Si ces pistes de réflexion sont aux marchés européens et internationaux.entreprises et à leur manière de fonction- intéressantes, elles posent cependant deux Lors de ses négociations et de ses ren-ner. Toutefois, les sociétés soumises à la problématiques majeures. D’une part, contres avec les pays voisins, la Suisse n’estFINMA n’ont pas d’autre choix que de se pour entreprendre une telle réorganisa- malheureusement pas reconnue en tantconformer à ces réglementations, décidées tion, il faudrait que la FINMA – qui opère qu’état équivalent aux États européens,presque unilatéralement. depuis Berne – soit prête à déléguer les qui eux bénéficient de cet accès aux mar- contrôles effectifs et la bonne application chés. Cette situation pénalise fortementStandards. Ce cadre très, voire trop, de ses circulaires à des bureaux répartis notre pays. Ce n’est en outre pas non plus dans plusieurs cantons. Cette décentralisa- dans l’intérêt du consommateur-client destrict pose un réel problème d’égalité de tion conduirait probablement à une moins se voir limiter dans le choix de sa banquetraitement, notamment vis-à-vis des ges- bonne surveillance des standards FINMA. et de son gestionnaire de fortune. Unetionnaires de fortune indépendants (GFI) L’option d’une intégration des OAR exis- compétition équitable apporterait unequi bénéficient – et ce malgré les nou- tants au sein de la FINMA à Berne pose- saine et nécessaire «garantie de profession-velles directives qui entreront en vigueur nalisme». ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

30 / JOURNÉE DES BANQUIERSLe droit et les faitsLa notion de régulation comporte une profonde dimension institutionnelle. Comme le prouve son applicationau sein de la Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC).Parfois perçu comme un de régulation comporte une profonde DR ACHILLE SUNKAM KAMDEM concept flou voire incer- dimension institutionnelle. tain ou encore comme un Au regard du dispositif juridique appli- Université de Buéa, Cameroun concept valise, le mot ré- cable à l’activité bancaire dans la CEMAC, gulation fait partie de ces il est incontestable que les autorités légis- quée par une comptabilisation fallacieuse concepts qui font l’objet latives et réglementaires de cette commu- des résultats, les défaillances observéesd’usages multiples dans le domaine ju- nauté ont opté pour un mode commu- dans le dispositif de surveillance ou deridique. Notion polysémique par excel- nautaire de régulation institutionnelle de contrôle du système bancaire.lence, la régulation est susceptible d’ac- l’activité bancaire. Ce choix est légitime Il convient d’ajouter s’agissant de ce der-ceptions diverses. D’abord, elle s’identifie eu égard au contexte ayant prévalu lors nier point que, dans les Etats de la zoneau droit lui-même en ce qu’elle apparaît de l’adoption des textes consacrant cette BEAC, le contrôle de l’activité bancairecomme l’une de ses fonctions essentielles. régulation communautaire. La légitimité était exercé par les autorités nationales: au-Ensuite, la régulation peut être entendue de choix se démontre par l’implémenta- torité monétaire, conseil national du cré-comme une limite imposée dans l’exer- tion de cette régulation communautaire. dit, commission nationale de contrôle descice des pouvoirs et comme rééquilibrage banques, qui proposaient et prononçaientdes rapports de force. Enfin, la régulation Crise. La décision des autorités de la des sanctions. Mais la mise en œuvre deest un moyen dynamique de maintenir les ces sanctions restait limitée car les auto-grands équilibres d’un secteur. CEMAC de mettre en place un mode rités compétentes répugnaient à destituerCe dernier sens dont la considération communautaire de régulation institution- les dirigeants indélicats, à prendre dess’avère plus indiquée pour la présente nelle de l’activité bancaire se justifie par mesures de redressement ou à procéder àréflexion, permet de mettre en évidence un contexte socio-économique et juri- la fermeture des établissements qui méri-l’avènement d’un droit de la régulation. dique particuliers. taient de l’être.Ce droit s’analyse alors comme le droit Le contexte socio-économique est celui dequi prend en charge la construction, la crise bancaire de la fin des années 1980 Régulation. Au-delà des causes, lesla surveillance et le maintien de force et du début des années 1990 dans les Etatsdes grands équilibres de secteurs qui ne de la sous-région de l’Afrique centrale conséquences de la crise bancaire sur lepeuvent engendrer leurs équilibres par avec ses conséquences. En effet, sur les plan socio-économique se sont avéréeseux-mêmes. Il en est notamment ainsi des 40 banques que comptait la CEMAC, neuf dramatiques non seulement pour le finan-secteurs de l’audiovisuel, des télécommu- avaient cessé leurs activités. Sur celles cement de l’économie des Etats membresnications, de l’énergie, des marchés finan- restant en activité, une seule respectait de la CEMAC mais aussi pour les mé-ciers, de la banque, etc. l’ensemble des normes réglementaires en nages qui ont perdu leur épargne, ce qui a vigueur, 14 avaient des équilibres précaires rejailli sur leur bien-être social.Légitimité. S’identifiant par les sec- et 16 étaient totalement insolvables. Ce Au regard de ce qui précède, il apparaît tableau peu reluisant du paysage ban- que la régulation de l’activité bancaire deteurs sur lesquels il s’exerce, le droit de la caire de la zone CEMAC en cette période la fin des années 1980 était défaillante.régulation est «un autre droit», construit montre que le système bancaire de cet Pour y remédier et permettre au systèmesur les cendres de l’Etat providence et qui espace sous-régional manquait manifeste- bancaire de fonctionner désormais de ma-propose une alternative au droit régle- ment de solidité et de stabilité. nière plus saine et plus optimale, les Etatsmentaire jugé désincarné. Il se présente La crise bancaire de la fin des années 1980 membres de la CEMAC ont légitimementd’une part comme l’expression d’un droit et du début des années 1990 trouve son opté pour un mode communautaire depragmatique associant les destinataires explication ou son origine dans les princi- régulation institutionnelle de l’activitéau processus d’élaboration des normes, pales raisons suivantes: l’insuffisante cou- bancaire. La rupture avec le système an-et d’autre part comme un droit flexible verture du risque de défaillance par les térieur de régulation nationale est réelle.marqué par un processus d’adaptation fonds propres et l’exposition des banques C’est à la COBAC que la mission de sur-permanente des normes. Il se caractérise au risque de leur activité, les carences de veillance du système bancaire a désormaiségalement par l’existence d’une autorité gestion qui peuvent consister soit en de été confiée.de régulation, institution nécessaire au simples erreurs de gestion soit en une Au contexte socio-économique légitimantmaintien de l’équilibre du système ou du intention malveillante de dissimuler une le choix d’une régulation par une institu-secteur considéré. C’est dire que la notion gestion peu saine et approximative mas- tion communautaire, s’ajoute le contexte juridique. Avant la crise de la fin des années 1980, le droit bancaire applicable dans les Etats de la sous région de l’Afrique centrale étaitAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 31Le droit de la régulation s’est construit sur les cendresde l’Etat providence. Comme une alternative au droitréglementaire jugé trop conceptuel.essentiellement national, chaque Etat dis- une communauté de monnaie rendaient ture des immobilisations etc.), le règle-posant d’un corps de règles législatives nécessaire l’adoption des textes commu- ment relatif au contrôle interne dans leset réglementaires applicables sur son ter- nautaires applicables à l’activité bancaire. établissements de crédit, le règlementritoire. Au Cameroun notamment, c’est du 04 avril 2003 portant prévention etl’ordonnance du 31 août 1985 relative à Convention. Ainsi, ont été adop- répression du blanchiment des capitaux etl’activité des établissements de crédit qui du financement du terrorisme en Afriquepouvait être considérée comme le texte de tés entre autres textes, la convention du centrale, le règlement du 04 avril 2003base applicable à l’activité bancaire. Dans 17 janvier 1992 portant harmonisation relatif aux systèmes, moyens et incidentsla plupart des Etats de cet espace géo- de la réglementation bancaire dans les de paiement, etc.graphique, certains de ces textes étaient Etats de l’Afrique centrale et son annexe, Le contexte est donc celui d’une commu-hérités de la colonisation et ne corres- le règlement du 15 février 1998 relatif nautarisation du droit bancaire dans lapondaient plus aux réalités du monde au plan comptable des établissements de CEMAC. Vu les défaillances observéesmoderne. Par ailleurs, les objectifs de dé- crédit, les règlements relatifs aux normes dans le système de régulation jadis ap-veloppement intégré des économies des de gestion des établissements de cré- plicable avant la crise, les Etats membresEtats d’une même sous région partageant dit (fonds propres, liquidité, couverture de la CEMAC ont opportunément et ex- des risques, division des risques, couver-« Un monde toujoursplus complexe, exigedes talents de plusen plus sophistiqués. »HRCG – Boutique européenne d’Executive SearchLAUSANNE | GENÈVE | PARIS | MADRID RECRUTEMENT PRIVATE BANKING / WEALTH MANAGEMENT www.hrcg.ch RECRUTEMENT LEGAL / COMPLIANCE / TAX [email protected] RECRUTEMENT HR / COMMUNICATION AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

32 / JOURNÉE DES BANQUIERSL’Etat devient un arbitre du jeu de société négocianten permanence avec les partenaires sociaux pourconstruire les compromis nécessaires.pressément confié l’application de toutes système bancaire de la CEMAC, la CO- tuent au-dessus des considérations ou desces normes à un organe communautaire BAC est l’autorité qui correspond à cette contraintes purement étatiques.indépendant: la Commission Bancaire de description du rôle du régulateur. Elle fixe S’agissant des pouvoirs, les autorités del’Afrique Centrale (COBAC). Il eût d’ail- les règles destinées à assurer et à contrôler régulation sont dotées d’un pouvoir deleurs été incohérent et inefficace de procé- la liquidité et la solvabilité des établisse- décision, de contrôle de la norme qu’ilsder autrement. ments de crédit à l’égard des tiers, et plus édictent et d’un pouvoir de sanction,Il apparaît dès lors que c’est dans un généralement l’équilibre de leur structure toutes prérogatives dont l’absence voueraitcontexte particulièrement mouvant que financière. leur tâche à l’échec. C’est ainsi que lorsques’opère le choix légitime d’un système En ce qui concerne l’indépendance du l’article 1 de l’annexe à la Conventioncommunautaire de régulation institu- régulateur, c’est l’un des critères les plus du 16 octobre 1990 précité dispose quetionnelle de l’activité bancaire dans la centraux de la caractérisation d’un régu- «Il est institué une Commission BancaireCEMAC dont l’implémentation mérite lateur. Elle reflète une conception nou- de l’Afrique Centrale ci-après dénomméed’être présentée. velle de l’Etat postulant un «nouveau «la Commission Bancaire» et en abrégé style d’action publique». Dans les sociétés «COBAC», chargée de veiller au respectRégulation. Dans la CEMAC, l’im- contemporaines en effet, on observe le par les établissements de crédit des dis- recul d’une conception qui érigeait l’Etat positions législatives et réglementairesplémentation de la régulation de l’activité en agent de modernité chargé de la ges- édictées par les Autorités nationales, parbancaire est confiée à une autorité com- tion des secteurs clés de l’économie. L’Etat le Comité ministériel de l’UMAC, par lamunautaire qu’il convient d’identifier devient un arbitre du jeu social renonçant Banque des Etats de l’Afrique Centraleavant de présenter l’opérationnalisation à imposer ses vues, négociant en perma- (BEAC) ou par elle-même et qui leur sontde son rôle. La dénomination d’autorité nence avec les partenaires sociaux pour applicables, et de sanctionner les manque-de régulation n’apparaît pas toujours de construire les compromis nécessaires. ments constatés», c’est incontestablementmanière expresse dans les textes. Toute- Cela s’accompagne de la prolifération en la plénitude des pouvoirs dévolus à unfois, il se dégage de la doctrine quelques marge des structures administratives clas- régulateur qui lui sont ainsi confiés.indices d’identification des autorités en Il apparaît clairement et indéniablementcharge de la régulation d’un secteur d’ac- L’indépendance des autorités au bout de cette analyse que les autori-tivité donné. Ceux-ci reposent sur le re- de régulation apparaît alors tés législatives et réglementaires de lapérage d’un organisme indépendant en comme un critère nécessaire CEMAC ont confié la régulation de l’ac-charge de l’équilibre d’un secteur parti- à l’efficacité de leur rôle. tivité bancaire à la COBAC, organe com-culier. Il en découle que les missions ou munautaire dont l’opérationnalisationle champ d’intervention du régulateur, siques, d’organismes dotés d’une capacité concrète du rôle mérite attention.son indépendance ainsi que ses pouvoirs d’action autonome.constituent les principaux indices d’iden- L’indépendance des autorités de régula- Règlements. La présentation detification. Considérant ces critères, il res- tion apparaît alors comme un critère né-sort de la réglementation bancaire de la cessaire à l’efficacité de leur rôle consistant l’opérationnalisation concrète du rôle deCEMAC que l’autorité de régulation du à organiser les conditions d’un juste équi- la COBAC peut être réalisée autour dessecteur bancaire est la COBAC. libre entre les intérêts sociaux de toute principales missions qui lui sont assignéesS’agissant du champ d’intervention, nature. Cette indépendance est à la fois par la Convention du 16 octobre 1990.l’autorité de régulation a globalement juridique et financière car leurs règles de Ainsi, en tant que régulateur en charge dela charge d’instaurer ou de maintenir fonctionnement les excluent du principe l’édiction des normes adaptées à la spéci-les grands équilibres de secteurs qui ne de subordination et leur accordent une au- ficité bancaire de la CEMAC et en accordpeuvent par leur seule force les créer ou tonomie de gestion financière à l’égard de avec les standards normatifs internatio-les maintenir. Ce faisant, elles doivent l’Etat. Dans cet ordre d’idées, la COBAC naux, la COBAC a depuis sa création«encadrer le développement d’un secteur est véritablement indépendante des Etats adopté de nombreux règlements dontdont elles ont la charge en fixant les règles de la CEMAC puisqu’elle est un organe l’application par les établissements dedu jeu et en arbitrant entre les intérêts en communautaire institué par l’UMAC et crédit contribue à la stabilité du systèmeprésence». De manière plus spécifique, la dont les compétences et les pouvoirs se si- bancaire. Il en est notamment ainsi dans lerégulation bancaire a pour objet d’assurer domaine des normes prudentielles de ges-la solidité du système bancaire. Dans le tion. Son intervention y est sans cesse re-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

JOURNÉE DES BANQUIERS / 33Les autorités de régulation sont dotées CEMAC:d’un pouvoir de décision. De contrôle de organisationla norme qu’ils édictent et d’un pouvoir en pannede sanction. Créée en 1994 et instituant une union monétaire entre six pays membres qui partagent le franc CFA, la Communauténouvelée pour tenir compte de l’évolution MAC, la COBAC dispose d’un pouvoir économique et monétaire de l’Afriquede la matière et des réalités du moment. étendu de contrôle qui englobe le contrôle centrale (CEMAC) semble au plus mal.A titre d’illustration, et pour ne citer de l’accès à la profession et le contrôle de Plusieurs facteurs concourent à la perteque quelques-unes des interventions les l’exercice de l’activité bancaire. Il s’agit là d’influence de l’organisation.plus récentes, au cours de l’année 2010, d’un pouvoir de surveillance des établis- La chute du prix du baril de pétrole ala COBAC a procédé à une importante sements de crédit complété par des outils d’abord cassé la croissance moyenne desréforme de trois normes réglementaires: juridiques destinés à inciter les établisse- États pétroliers membres de l’institution.la norme de couverture des risques, la De près de 5% en 2014, elle chute ànorme de division des risques et la norme Des ambiguïtés subsistent 1,5% en 2016. Les budgets nationauxrelative à la comptabilisation et au traite- et requièrent d’être corrigées sont également profondément affectésment prudentiel des opérations sur titres pour que soit amélioré par les dépenses liées aux électionseffectuées par les établissements de crédit. le fonctionnement du présidentielles où les billets de banqueElle a également, en 2009, adopté le système bancaire. aiguillonnent les bulletins de vote.Règlement COBAC R-2009/03 relatif à L’effort de guerre contre Boko Haraml’organisation et au fonctionnement du ments de crédit à se conformer à la régle- et les mouvements rebelles contribuentFonds de Garantie des Dépôts de l’Afrique mentation bancaire: la mise en garde et également aux coupes sombres desCentrale dont le règlement intérieur a été l’injonction auxquelles s’ajoute la mise dépenses sociales et à la cure d’austéritéfixé par Décision n°01/11-FGD-CD du 21 sous astreinte. La COBAC n’hésite pas des services publics.février 2011. Il convient de souligner que à s’en servir lorsque cela est nécessaire. La CEMAC est par ailleurs la victimel’adoption par la COBAC des textes appli- Ainsi, en 2010, 18 injonctions ont été collatérale des luttes intestines que secables fait très souvent suite à la consulta- adressées aux établissements de crédit aux livrent entre eux ses Etats membres. Alorstion de toutes les parties prenantes pour fins de les amener à respecter la réglemen- que le chef de l’Etat tchadien, Idriss Déby,recueillir leurs observations: Association tation. En 2011 elle en a donné 16. président en exercice de l’Union africaine,Professionnelle des Etablissements de se fait une fierté du lancement du passe-crédit de la CEMAC, Autorités moné- Assainir. En ce qui concerne la sanc- port africain, il ferme sa frontière avec lataires et judiciaires, Secrétaire Permanent Centrafrique.de l’OHADA; ce qui correspond à l’idée tion, expression ultime du pouvoir dis- La libre circulation des personnes, inscriteque la doctrine se fait d’un régulateur ciplinaire de la COBAC, l’année 2011 a dans le traité constitutif de la CEMAC,efficace et légitime. par exemple été marquée par la démission n’est par ailleurs pas en vigueur en d’office d’un dirigeant d’une banque pro- Guinée Équatoriale et au Gabon où leRenseignements. Relativement au noncée sur le fondement de l’article 15 visa est exigé. Les échanges commer- de l’annexe à la convention de 1990. La ciaux sont toujours aussi problématiquescontrôle, l’action concrète de la COBAC COBAC a également exercé son pouvoir et la création d’une compagnie aérienneen vue du maintien de la stabilité du disciplinaire à l’occasion du retrait d’agré- commune, «Air CEMAC», est à l’étudesystème bancaire de la COBAC est indé- ment de la BMBC et de l’IBAC. L’exer- depuis des années.niable. Cette action peut prendre la forme cice de son pouvoir disciplinaire par la Enfin, l’accord de partenariat écono-d’un contrôle sur pièces ou d’un contrôle COBAC la met définitivement au cœur mique avec l’Union européenne est ensur place. Dans le premier cas, il s’agit de de la régulation de l’activité bancaire panne depuis une décennie alors que lecontrôler l’activité et la gestion des éta- puisqu’elle a ainsi la possibilité d’assainir Cameroun a prisblissements de crédit à travers des docu- le système bancaire par une action correc- la liberté de le signer tout seul.ments, informations et renseignements tive destinée à en éviter le déséquilibre. Les importants dysfonctionnementsdont la COBAC aura préalablement Le système bancaire de la CEMAC s’en financiers tels que les scandales desdemandé et reçu communication. Dans trouve stabilisé, légitimant l’option pour placements Madoff de la Banque dele second cas, le contrôle se fait dans les un système communautaire de régulation Developpement des États d’Afriquelocaux de l’établissement bancaire c’est- institutionnelle. Pourtant, des ambiguïtés Centrale (BEAC) ou la gestion calami-à-dire au siège social, dans les agences subsistent et nécessitent d’être corrigées teuse du Camerounais Antoine Ntsimiou succursales et peut être étendu aux afin que soit amélioré le fonctionnement à la présidence de la Commission defiliales. Ainsi, en tant qu’organe de régu- du système bancaire. /// la CEMAC, ont immédiatement étélation de l’activité bancaire dans la CE- étouffés par le turn over des nominations qui bénéficie aux protégés des chefs de l’État.AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

34 / FONDAMENTALPOPULATION «vieux», pour que tout le monde en ait les deux tiers. Et la moitié, si l’on est à un pour un, ce vers quoi se dirigent plu-Le déclin inavoué sieurs pays. Et cela bien sûr s’ajoute aux autres cotisations: chômage, maladie et bientôt dépendance.L’Europe s’efface démographiquement depuis De plus le problème est mal posé car ce n’est pas qu’un pro-longtemps dans l’indifférence de ses populations. blème d’argent, mais surtout de nombre d’individus: si les infirmières prennent leur retraite trop tôt, tout l’argent duYVES MONTENAY monde ne permettra pas d’être soigné. La seule solution est ainsi de reculer l’âge de la retraite, pourPrésident de l’ICEG (Institut Culture, économie et géopolitque) les garder en poste plus longtemps et transformer du même coup en cotisants les vieux les plus jeunes.C’est un sujet plein de pièges, car on emploie des Enfin, un économiste ne peut pas éviter de parler de la pro- termes qui sont affectifs ou idéologiques, ce qui ductivité, d’autant que c’est un argument souvent utilisé par déclenche des réactions éloignées des réalités la CGT: «Certes, il y a «un trou» mais comme la producti-concrètes. Je vais donc tâcher de rester très factuel. vité augmentera, il y aura un surplus et cela permettra de le combler.» Mathématiquement il y a du vrai mais à deuxD’abord de quelle Europe s’agit-il? La grande Europe, qui va conditions préalables: 1. Il faudrait que ce surplus soit intégralement affecté auxde l’Irlande à Vladivostok, en gros le monde blanc eurasia- vieux, donc qu’il n’y ait pas d’augmentation de salaires, ni de nouvelles charges, telles que de nouvelles normes de sécurité.tique non musulman, a un peu plus de 700 millions d’habi- 2. Il faudrait aussi que cette productivité augmente effecti- vement, ce qui est contraire avec l’attitude permanente de latants. L’Union Européenne, avec ses 27 membres, en a envi- CGT de protéger ce qui existe, et notamment les emplois à faible productivité, tout en demandant des augmentationsron 500 millions. Cela dit, il se trouve que les problèmes dont générales. On ne peut invoquer ce surplus dans les réunions relatives aux retraites pour s’opposer aux augmentations denous allons maintenant parler sont en gros les mêmes dans cotisations salariales et l’augmentation de l’âge de départ, tout en combattant la création de ce surplus sur le terrain.les deux Europe. Et cela sans compter les répercussions démographiques des pays où le problème sera encore plus critique que chez nous:Malgré ce grand nombre d’habitants, l’Europe pèse de moins si en France, en Irlande, au Royaume-Uni et dans les autres pays du nord-ouest la situation sera difficile, elle sera catas-en moins lourd. La grande Europe est passée d’environ 22% trophique dans le reste de l’Europe et on peut imaginer des appels à la solidarité européenne, qui diminuerait encorede population de la planète après la deuxième guerre mon- fortement les retraites françaises. Ce serait une injustice de plus, car après avoir supporté lesdiale à environ 10% aujourd’hui et probablement à 5% en dépenses et le temps passé pour élever leurs enfants, les Français et surtout les Françaises, devraient payer en plus2050. L’Union Européenne sera alors à environ 3,5%. pour les enfants que les Allemands ont préféré ne pas avoir. Ce raisonnement vaut aussi entre les familles nombreuses etPourquoi? Ce n’est pas que les Européens meurent plus rapi- les autres: une mère de famille sacrifie souvent sa carrière à ses enfants, donc cotise moins, donc a une retraite plus faibledement qu’ailleurs, au contraire (hors Russie). C’est principa- que celle de ceux qui n’ont pas d’enfants, ont donc une vie confortable et verront leur retraite payée par les enfants deslement du fait d’une fécondité très basse, qui frappe d’ailleurs autres. Or la tendance dans les négociations sur les retraites est ded’autres pays dans le monde, comme le Japon ou la Corée. On supprimer les avantages dont bénéficient les mères de famille en compensation, car cela évite d’augmenter les cotisationsne mesure pas toujours l’importance du phénomène. Rappe- salariales et patronales et diminue la pression à l’augmenta- tion de l’âge de départ.lons qu’à 1,3 enfants par femme on se retrouve en deux gé- Cette situation démographique européenne mène à un rai- sonnement purement mathématique: il faudrait remplacerLa grande Europe nérations à 42% de la popula- les adultes qui ne sont pas nés par des immigrants.est passée d’environ Il y a du vrai dans cette affirmation, mais il y a aussi une22% de population tion initiale ! illusion. En fait on ne connaît pas bien le niveau de l’immi-de la planète après la Cela peut-il être redressé? gration (un solde migratoire de 100 000 personnes pourraitdeuxième guerre mon- Certains pensent qu’il s’agit correspondre à 200 000 entrées et 100 000 sorties de jeunes d’un simple retard des nais- Français), ni quel est son impact économique. sances, et que les femmes Alors que beaucoup de pays, dont les États-Unis, tentent finiront par avoir deux en- de le chiffrer, c’était un sujet tabou en France. Deux étudesdiale à environ 10% fants. Il y a du vrai en Eu- intéressantes sont parues en 2010: celle de Michèle Tribalataujourd’hui et proba- rope orientale, où la fin du (Les Yeux grand fermés. L’immigration en France, Denoël)blement à 5% en 2050. communisme a rendu la vie économique meilleure mais plus incertaine, et où l’onattend une situation plus stable pour avoir des enfants. Maisil y a un moment où le retard est irrattrapable. Par exemple,en Allemagne, où le nombre de moins de 35 ans, et bientôt de45 ans, diminue, donc le nombre de femmes pouvant encoreavoir des enfants, il y aura un moment où il n’y aura plusassez de parents, même si chacun d’entre eux recommence àavoir des enfants.Le vieillissement est rapide, car cette baisse des naissancess’ajoute à l’augmentation de la durée de la vie et au passage à60 ans des générations du baby-boom. Les conséquences sontmultiples. Disons simplement qu’un pays dont une grandepartie de la population a plus de 60 à 70 ans ne réagit pasgéopolitiquement comme un pays jeune.Je vais me borner ici à un des problèmes liés à ce vieillisse-ment: les retraites.Ce problème est dramatiquement sous-évalué: si la propor-tion cotisants-retraités est de deux pour un, cela veut direque chaque cotisant doit donner un tiers de son revenu à unAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

FONDAMENTAL / 35et celle de Jean-Paul Gourevitch (L’immigration, ça coûte ou presse vont de 800 000 à 2 millions; en fait on n’en sait rien). Dans un deuxième temps sont apparues des difficultés du côté du patronat, car siça rapporte?, Larousse). On peut en discuter tel ou tel point, les réfugiés sont relativement qualifiés (il faut être assez riche pour payer les passeurs à chaque frontière), mais incapables de lire les caractèresmais elles ont le mérite de lancer le débat. latins. A signaler également des difficultés du côté des politiques, dont les électeurs sont sensibles au décalage culturel, notamment s’agissant dePersonnellement, je suis influencé par mon expérience de musulmans.chef d’entreprise, qui me montre qu’il est de l’intérêt géné-ral de chercher hors de France une personne n’existant paschez nous. Je pense par exemple aux entreprises de soins auxpersonnes âgées qui recrutent des Africaines qui remplissentleur tâche à merveille, tant techniquement qu’humainement,ou aux nourrices qui permettent à des femmes qualifiées de ÉVOLUTIONcontinuer leur carrière. La barbarie met tous les hommes au même niveauJ’ai pris deux exemples de fonctions généralement peu di-plômées, mais c’est bien entendu encore plus vrai s’agissantpar exemple de programmeurs tunisiens. Mais je sais qu’àcôté de cet exemple positif, et de bien d’autres, il y en a qui Tous les âges sont enchaînés par une suite de causes et d’effets qui lient l’état du monde à tous ceux qui l’ontle sont moins. Notons que, sur le plan linguistique, la France précédé.est avantagée par rapport à l’Allemagne par son réservoir defrancophones d’outre-mer.Le débat sur ces questions est très difficile, car les mots sont ANNE ROBERT JACQUES TURGOTchargés de connotations qui diffèrent selon les opinions poli- Économiste français (1727-1781)tiques ou l’expérience de chacun. J’aime dire: «l’immigrationça n’existe pas» de manière à faire prendre conscience qu’il L’univers connu, si j’ose ainsi parler, l’univers com- merçant, l’univers politique s’était agrandi par less’agit de questions individuelles, des meilleures aux pires, et conquêtes d’Alexandre; les dissensions de ses succes-que le grand inconvénient de la politique actuelle est qu’elle Un pays dont une est régie par des décisions grande partie de la population a plus de automatiques et collectives. seurs commençaient à présenter un spectacle plus vaste, et 60 à 70 ans ne réagit Par exemple les traités inter- pas géopolitiquement nationaux qui nous obligent dans ces chocs et ces balancements des grandes Puissances, au regroupement familial, au titre duquel rentrent la les petites villes de la Grèce situées au milieu d’elles, souvent majorité des immigrants. En le théâtre de leurs combats, en proie aux ravages de tous les partis, ne sentirent plus que leur faiblesse. L’éloquence ne fut comme un pays jeune. tant qu’ancien employeur, plus le ressort de la politique. Dès lors avilie dans l’ombre des j’ai tendance à penser que les écoles par des déclamations puériles, elle perdit son éclat avec son pouvoir. patrons sont les mieux placés Cependant, déjà depuis plusieurs siècles, Rome dans l’Italie,pour choisir individuellement chaque candidat, veiller à son comme dans un monde à part, marchait par une suite conti-insertion puis à son assimilation et à en être responsable en nuelle de triomphes à la conquête de l’univers; victorieusecas de dérapage, comme ça se fait dans certains pays. Autre- de Carthage, elle parut soudain au milieu des nations. Lesment dit à question individuelle, réponse individuelle. peuples tremblèrent et furent soumis. Les Romains, conqué-L’Europe s’efface démographiquement depuis longtemps rants de la Grèce, connurent un nouvel empire, celui de l’es-dans l’indifférence de ses populations. Néanmoins une prise prit et du savoir; leur rudesse austère s’apprivoisa: Athènesde conscience a eu lieu depuis une dizaine d’années, par trouva des disciples dans sesexemple en Allemagne, mais qui n’a pas encore de succès vainqueurs, et bientôt desnotable. émules. Cicéron déploya auComme en même temps certains pays, dont la Chine mais Capitole et sur la tribune auxaussi beaucoup d’autres, retrouvent une place économique harangues une éloquence pui-qu’ils avaient perdue depuis deux siècles du fait de leur re- sée dans les leçons des Grecs,tard sur Occident et d’initiatives politiques désastreuses, cet et dont ses maîtres asserviseffacement devient sensible et le thème de la décadence, ne connaissaient plus que lesvoire de la disparition, de l’Occident est revenu. Certains règles. La langue latine adou-cherchent le salut dans l’immigration, et une alliance étrange cie, enrichie, poliça l’Afrique,s’est créée entre patrons pragmatiques et extrême-gauche l’Espagne et les Gaules. Lesidéaliste. L’épreuve de la crise des migrants est trop récente limites de l’univers éclairé sepour en tirer les conclusions pratiques, mais les années qui confondirent avec celles de laviennent vont obliger les politiques à se repencher sur la puissance Romaine, et deuxquestion de l’assimilation, qui a été écartée par notre gouver- langues rivales, le grec et le la-nement et les idéalistes de Bruxelles au profit d’un multicul- tin, le partagèrent entre elles.turalisme mal réfléchi. Anne Robert Jacques Les lois de Rome faites pour Turgot: «Depuis ce temps gouverner une ville, succom-Note Juillet 2016: la situation démographique de l’Allemagne, la pression jusqu’à la chute de l’Em- bèrent sous le poids du mondedu patronat de ce pays manquant de bras, le tout combiné aux principesgénéreux d’Angela Merkel, ont mené l’Allemagne à accepter environ pire, je ne vois plus qu’une entier. La liberté Romaine1 million de réfugiés en 2015 et début 2016 (les chiffres lancés dans la décadence générale où tout s’éteignit dans des flots de se précipite.» sang. Octave recueillit enfinAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

36 / FONDAMENTALseul le fruit des discordes civiles. Usurpateur cruel, prince voisâtes leur férocité; vous seule avez perpétué l’intelligence de la langue latine abolie; vous seule nous avez transmis àmodéré, il donna à la terre des jours tranquilles. Sa protection travers tant de siècles l’esprit, si j’ose ainsi parler, de tant de grands hommes confié à cette langue, et la conservation duéclairée anima tous les arts. L’Italie eut un Homère moins trésor des connaissances humaines prêt à se dissiper est un de vos bienfaits. Mais la plaie du genre humain était tropfécond que le premier, mais plus sage, plus égal, aussi har- profonde: il fallait des siècles pour la guérir. Si Rome n’avait été conquise que par un seul peuple, le chef serait devenumonieux, peut-être plus parfait. Le sublime, la raison et les romain, et sa nation aurait été absorbée dans l’empire avec sa langue: on aurait vu ce que l’histoire du monde présente,grâces s’unirent pour former Horace. Le goût se perfectionna plus d’une fois, le spectacle d’un peuple policé envahi par des barbares qui leur communique ses mœurs, son langage,dans tous les genres. ses connaissances, et les force de ne faire avec lui qu’un seul peuple. Cicéron, Virgile auraient soutenu la langue latine,La connaissance de la nature et de la vérité est infinie comme comme Homère, Platon, Démosthène avaient défendu la leur contre la puissance romaine. Mais trop de peuples, trop de ra-elles. Les arts, dont l’objet est de nous plaire, sont bornés vages se succédèrent; trop de couches de barbarie furent don- nées coup sur coup, avant que les premières eussent le tempscomme nous. Le temps fait sans cesse éclore de nouvelles dé- de disparaître et de céder à la force des sciences romaines. Les conquérants trop nombreux, trop uniquement livrés à lacouvertes dans les sciences; mais la poésie, la peinture, la mu- guerre, furent pendant plusieurs siècles trop occupés de leurs dissensions: le génie des romains s’éteignit, et leur langue sesique, ont un point fixe, que le génie des langues, l’imitation perdit, confondue avec les langues germaniques. C’est une suite du mélange de deux langues, qu’il s’en formede la nature, la sensibilité limitée de nos organes déterminent; une nouvelle différente de chacune d’elles; mais il se passe bien du temps avant qu’elles puissent se confondre d’unequ’elles atteignent à pas lents et qu’elles ne peuvent passer. manière assez intime. La mémoire flottante entre les deux se détermine au hasard pour les expressions de l’une ou deLes grands hommes du siècle d’Auguste y arrivèrent et sont l’autre: l’analogie, c’est-à-dire l’art de former les conjugaisons, les déclinaisons, d’exprimer les rapports des objets, d’arrangerencore nos modèles. les expressions dans le discours, n’a plus de règles fixes. Les idées se lient d’une manière confuse: plus d’harmonie, plusDepuis ce temps jusqu’à la chute de l’Empire, je ne vois plus de clarté dans le langage. Versez deux liqueurs dans le même vase: vous les verrez se troubler, s’obscurcir, et ne reprendrequ’une décadence générale où tout se précipite. Les hommes la transparence qu’elles avaient séparément, que lorsque le temps aura rendu leur mélange plus intime et plus homogène.ne s’élèvent-ils donc que pour tomber? Mille causes se réu- Ainsi, jusqu’à ce qu’une longue suite de siècles ait achevé de donner au nouveau langage sa couleur propre et uniforme, lanissent pour dépraver de plus en plus le goût. La tyrannie, poésie, l’éloquence, le goût disparaissent presque entièrement. Ainsi, de nouvelles langues naissaient en Europe, et dans lequi abaisse les esprits au-dessous de tout ce qui est grand; le chaos de leur première formation, l’ignorance et la grossière- té dominaient partout.luxe aveugle, qui, né de la vanité et jugeant moins les ou- Déplorable empire des Césars, faut-il que de nouveaux mal- heurs poursuivent encore jusqu’aux restes échappés à ton Bientôt l’Empire vrages de l’art comme des naufrage? Faut-il que la barbarie détruise à la fois tous les abandonné aux asiles des arts? Et toi, Grèce aussi, tes honneurs sont donc caprices d’une milice objets de goût que comme éclipsés? Le Nord enfin paraît s’être épuisé, et de nouveaux insolente devient des signes d’opulence, est orages se forment dans le Midi, contre les seules provinces la proie d’une foule aussi contraire à leur per- qui ne gémissent point encore sous un joug étranger. de tyrans. fection qu’un amour éclairé L’étendard d’un faux prophète réunit les pâtres errants dans de la magnificence lui est les déserts de l’Arabie: en moins d’un siècle la Syrie, la Perse, favorable; l’ardeur pour les l’Égypte, l’Afrique sont couvertes par le torrent fougueux choses nouvelles dans ceux qui embrasse dans ses ravages depuis les frontières de l’Inde jusqu’à l’Océan Atlantique et aux Pyrénées. L’Empire Grec, qui n’ayant point assez de resserré dans des bornes étroites, dévasté au midi par les Sarrazins, et depuis par les Turcs; au nord par les Bulgares; génie pour en inventer, n’ont désolé au dedans par les factions et par l’instabilité de son trône, tombe dans un état de faiblesse et de langueur, et laque trop souvent assez d’esprit pour gâter les anciennes; l’imi- culture des lettres et des arts cesse d’occuper des hommes avilis dans une lâche indolence. ///tation des fautes des grands auteurs, et même l’imitation dé- Extrait du discours «Sur les progrès successifs de l’Esprit humain» (1750).placée de leurs beautés. Les écrivains se multiplient dans lesprovinces et corrompent la langue. Je ne sais quels restes del’ancienne philosophie grecque mêlée avec une foule d’allé-gories vaines, avec les prestiges de la magie, s’emparent desesprits, étouffent la saine physique qui commençait à naîtredans les écrits de Sénèque et de Pline l’Ancien.Bientôt l’Empire, abandonné aux caprices d’une milice inso-lente, devient la proie d’une foule de tyrans qui, en se l’ar-rachant les uns aux autres, promènent dans les provincesla désolation et le ravage. La discipline militaire s’anéantit.Les barbares du Nord pénètrent de tous côtés. Les peuplesse précipitent sur les peuples: les villes deviennent désertes,les campagnes incultes, et l’Empire d’Occident affaibli par letransport de toutes les forces à Constantinople, ruiné en dé-tail par tant de ravages redoublés, s’affaisse enfin tout à coup,et laisse les Bourguignons, les Goths, les Francs se disputerses vastes débris, et fonder des royaumes dans les diversescontrées de l’Europe.Serait-ce dans ce sanctuaire que je passerais sous silence cettenouvelle lumière, qui, tandis que l’Empire marchait à saruine, s’était répandue sur l’univers, lumière plus précieusemille fois que celle des lettres et de la philosophie. Religionsainte! pourrais-je oublier les mœurs perfectionnées, lesténèbres de l’idolâtrie enfin dissipées, les hommes éclairés surla Divinité! Dans la ruine presque totale des lettres, vous seuleformiez encore des écrivains qu’animait le désir d’instruireles fidèles ou de repousser les attaques des ennemis de la Foi;et quand l’Europe fut la proie des barbares, vous seule appri-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

INTANGIBLE / 37Les précieux conseils d’un parrain PAR JEAN-PAUL OURY Expert en stratégie et influence digitaleRéflexion. Quoi de mieux qu’un bon livre de conseils sur partager à la fois son avis d’entrepreneur et de business angell’entrepreneuriat pour aborder la rentrée. Il existe trois catégo- sur chacune de ces entreprises. L’ouvrage, truffé d’études deries d’ouvrages sur la création d’entreprises. Les témoignages cas, est une source d’inspiration fiable où chaque entrepreneurd’entrepreneurs qui vous expliquent a posteriori que la voie peut picorer. On se délectera de la méthodologie que nous pro-qu’ils ont suivie était la seule possible et que vous n’avez pas pose l’auteur pour réussir son entreprise et des questions qu’ild’autres solutions que de les imiter si vous voulez réussir. nous oblige à nous poser. La première de toute qui revientLes ouvrages de consultants ou de coachs souvent comme un leitmotiv est: «quelle estqui vous proposent un best-of de bons la vérité importante à laquelle vous tenezconseils. Enfin, il y a les essais qui exposent et avec laquelle peu de gens sont d’accord?»la création d’entreprise sous la forme thèse- Et aussi «devons-nous avoir une foi aveugleantithèse-synthèse. dans la technologie comme cela s’est produitApproche. Zéro to one, l’ouvrage de dans les années 1990?», «les entreprises qui réussissent sont celles qui échappent à laPeter Thiel, réussit à faire la synthèse entre concurrence pour créer un monopole?»ces trois typologies. On y trouve à la fois des Principes. La méthodologie se résume enbons conseils, des «trucs pratiques», maisaussi le parcours et le témoignage d’un en- sept grands principes: être propriétaire d’unetrepreneur qui a réussi et enfin une vraie technologie innovante, lancer son produitapproche philosophique avec une vision qui au moment opportun, réussir à construireoblige le créateur d’entreprise à une interro- une vraie équipe, mettre le paquet sur la dis-gation profonde sur le sens à donner à son tribution (ne jamais croire qu’une technolo-«entreprise». Tout au long de cet ouvrage, Quelle est la vérité gie se vendra d’elle-même), réfléchir au longl’auteur partage son témoignage de serial en- importante à laquelle terme de l’entreprise, se ménager des secretstrepreneur, mais également celui de ses amis vous tenez et avec (il ne faut pas tout dire de l’entreprise et deco-entrepreneurs. Et quelles personnalités ! laquelle peu de gens ses produits). Il montre au travers de l’étude sont d’accord?Peter Thiel est, ne l’oublions-pas, le «parrain de cas de Tesla Motors l’efficacité de chacunde la mafia Paypal». A la fois créateur du pre- de ces principes, ce qui est un gage de succèsmier organisme de payement via Internet à étant donné que c’est l’une des seules entre-la fin des années 1990, ce juriste de forma- prises américaines à avoir réussi dans le sec-tion, a été l’organisateur d’un véritable vivier de start-up qui teur des green technologies. Petit plus de l’ouvrage, l’auteuront vu le jour en amont de la bulle Internet. Paypal fut vendu explique dans un long chapitre pourquoi ces dernières onten 2002 à Ebay pour 1,5 milliard de dollars. A la suite de cela, toutes échoué. L’humour n’étant pas absent de l’ouvrage, unechacun de ses membres fondateurs a réussi à s’illustrer d’une des raisons données est que les fondateurs de ces entreprisesmanière exceptionnelle. Le plus brillant d’entre-eux, Elon ressemblent généralement plus à des chasseurs de primes enMusk a fondé Space-X et co-fondé Tesla Motors. Reid Hoff- costumes qu’à des star-uper en t-shirt comme on en trouveman a co-fondé Linkedin; Steve Chen, Chad Hurley et Jawed dans la Valley. Enfin, l’auteur a truffé son texte de référencesKarim ont fondé Youtube; David Sacks a co-fondé Yammer; littéraires et philosophiques – de Platon à Ayn Rand en pas-Jeremy Stoppelman et Russel Simmons ont fondé Yelp; quant sant par Tolstoï – il n’est donc pas seulement un ouvrage surà Thiel, lui-même, il a fondé Palantir. Aujourd’hui, chacune comment créer votre futur start-up mais également un guidede ces entreprises – dont il a financé l’amorçage – est valorisée sur comment imaginer le futur. «Notre tâche aujourd’hui està plus d’un milliard de dollars. N’oublions-pas que Peter fut de trouver des manière uniques (singular ways) de créer del’un des premiers investisseurs de Facebook en 2004 et qu’il nouveaux objets qui rendront le futur non seulement diffé-est un partenaire de Founders Fund, un des ventures capital rent, mais également meilleur – aller de 0 à 1. Le premier pasles plus puissants de la Silicon Valley, qui a investi dans des essentiel est de penser par soi-même. Il nous suffit pour celaentreprises comme Airbnb, par exemple. Enfin il a lancé une de regarder le monde comme s’il était nouveau, aussi frais etfondation, la Thiel Fellowship, qui invite les jeunes à sortir étrange qu’il est apparu à nos ancêtres la première fois. Ainsi,des sentiers battus de l’environnement scolaire pour prendre nous serons en mesure à la fois de re-créer et de le préserverdes initiatives et penser par eux-mêmes. L’auteur nous fait pour l’avenir.» ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

38 / INSPIRATIONMarc Riboud, «La Fille à la fleur», 1967. Magnum

INSPIRATION / 39Le flâneur objectifMarc Riboud est décédé fin août. Il était l’un des plus célèbres photographes de presse et le chef de fil de l’agence Magnum.Maître du noir et qui prend un taxi à côté de Notre-Dame». tu ne me feras pas de mal, on est du même blanc, grand repor- Riboud s’embarque rapidement pour âge, on ne va pas se taper dessus». Elle ter d’une actualité un voyage planétaire. Il ira en Inde, en disait des choses qui lui sortait du cœur, qu’il traitait avec Chine communiste – qu’il est en 1957 c’était fantastique. Avec une fleur, seule- sensibilité, Marc l’un des premiers Européens à par- ment», détaillait le photographe en 2009. Riboud expliquait courir. Il se rend ensuite au Japon, où Le contraste entre les soldats, tous habil-qu’il photographiait «comme un musicien il trouve le sujet de son premier livre, lés de la même façon, fusils aux poings,chantonne». Né le 24 juin 1923 près de «Women of Japan». et le sourire calme de la jeune fille rendLyon dans une famille bourgeoise, Marc En 1960, après trois mois en URSS, il la scène très intense. Marc Riboud captureRiboud est le cinquième d’une fratrie couvre les indépendances en Algérie et alors l’instant. Son cliché symbolisera l’op-de sept enfants parmi lesquels Antoine en Afrique subsaharienne. Entre 1968 et position à la guerre du Vietnam avant deRiboud, fondateur du géant agroalimen- 1969, il effectue des reportages au Sud devenir un hymne à la non-violence.taire français Danone, décédé en 2002. ainsi qu’au Nord Vietnam, où il est l’un «Les circonstances font que j’étais là au des rares photographes à pouvoir entrer. bon moment. J’avais marché toute la jour-Maquis. Le père de Marc Riboud, ban- Dans les années 1980-1990, il retourne régulièrement en Asie, particulièrement Marc Riboud est l’auteurquier, est un homme de culture. Lorsque en Chine dont il photographiera les muta- de clichés restés dans l’histoire.son fils a 14 ans, il lui offre un Vest Pocket tions pendant quarante ans. Cette passion Comme «la fille à la fleur»Kodak. C’est ainsi que le jeune Marc dé- pour l’Asie lui a permis d’être le témoin devant des soldats américainsmarre la photographie. En 1944, il prend attentif de l’émergence d’un monde mul- lors d’une marche contrele maquis dans le Vercors, importante base tipolaire. la guerre au Vietnam.de la Résistance française. Après-guerre,il suit des études d’ingénieur puis travaille Humanité. Au cours de ses voyages, née depuis très tôt le matin. J’avais apprisen usine avant de se consacrer entièrement qu’il y avait une manifestation énorme àà la photographie. il saisit les paysages dans des plans larges Washington suivie par une autre manif ’ nimbés de brumes et les habitants dans des à Berlin. J’ai suivi le mouvement toutePassion. En 1953, il intègre à Paris la scènes ou des portraits drôles et tendres, la journée. Il y avait près d’un million de imprégnés d’une profonde humanité. On manifestants qui se sont séparés en petitesprestigieuse agence Magnum, à l’invitation éprouve face aux photographies de Marc troupes. Alors qu’il ne restait presque plusde ses fondateurs Henri Cartier-Bresson et Riboud l’émerveillement de l’auteur. Elles personne, la nuit tombait, j’ai eu la chanceRobert Capa, alors que paraît dans Life sa célèbrent l’être, la vie, la paix. d’être le seul à avoir cette scène», expli-célèbre photo du «Peintre de la Tour Eiffel», En novembre 1963, il est à La Havane quait-t-il; avec la modestie des grands ar-un ouvrier en équilibre sur la célèbre avec Jean Daniel, grand reporter à l’Ex- tistes.structure métallique parisienne. Ce cliché, press, pour photographier Fidel Castro.«c’est la naissance du grand photographe On est un an après la crise des missiles de Prix. Président de Magnum de 1974 àMarc Riboud. Il vient de rencontrer Hen- Cuba et un jour avant l’assassinat de Johnri Cartier-Bresson et Robert Capa, qui F. Kennedy à Dallas. 1976, il quitte l’agence en 1979 parce qu’ilsont ses parrains, et il décide d’aller pho- «n’aime pas la compétition pour la gloire»tographier la tour Eiffel, explique Alain Paix. Avec «la Fille à la fleur», il laisse qui s’y développe, confie-t-il. Les photo-Genestar, directeur de la publication du graphies de Marc Riboud ont été publiéesmagazine de photojournalisme Polka. derrière lui l’un des plus célèbre hymne dans de nombreux magazines comme Life,Marc Riboud ne se rend pas à la tour Eiffel à la paix. Prise le 21 octobre 1967 à Geo, National Geographic, Paris-Match oupar hasard. Il sait qu’il y a des travaux. Il Washington, sa photographie immortalise Stern. Récipiendaire de plusieurs prix etphotographie ce peintre. Il a juste pris une une jeune militante contre la guerre au auteur d’une quinzaine d’ouvrages, il a étépellicule. Il prend une douzaine de photos Vietnam devant le Pentagone. Alors que très souvent exposé dans des galeries etet cette photo fait la couverture de Life.» Il la nuit tombe et que les manifestants paci- des musées, en France, à Londres et Newrelève que Marc Riboud prenait également fistes rentrent chez eux, Jane Rose Kasmir York. ///.des «photos drôles, mais toujours avec s’approche des soldats américains, et op-poésie», «des scènes insolites. (...) C’est le pose à leurs baïonnettes une simple fleur.cas de cette photo avec cette bonne sœur «Elle leur disait, «je ne te fais pas de mal,AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

40 / Structurante- PHILANTHROPIE - évolutionL’indispensable mueComment la philanthropie multiplie les pistes de réflexion et les initiatives novatrices pour évoluer.L a mise en œuvre de projets philanthropiques trouve et le résultat attendu avant d’effectuer une en Suisse un cadre souvent donation. En outre, dans l’environnement considéré comme idéal. économique actuel, marqué par le recul Avenir Suisse le souligne des budgets de l’Etat, la complémentarité des interventions privées et publiques doit dans son rapport 2015 s’intensifier. Le rapprochement entre lesconsacré aux fondations. Le «think-tank » parties prenantes que sont l’Etat, les can-estime que la Suisse est un modèle philan- tons, les acteurs sur le terrain et les philan-thropique hybride lié tant aux conditions thropes est devenu indispensable.cadre qu’au dynamisme des donateurs Complémentarité. A titre d’illus-qui permet un développement durable decette activité. tration, le soutien apporté par la Fonda- tion Philanthropia au Collectif d’associa-Modèle. La Suisse se situe ainsi à mi-che- tions pour l’action sociale (Capas) s’inscrit,min entre le modèle européen classique, où à Genève, dans cette tendance. Ce dernierles dons sont légués à la postérité pour le rassemble trente-cinq organisations debien public, et le modèle anglo-saxon, em- tailles différentes, intervenant toutes danspreint d’une forte tradition d’engagement Les fondations suisses s’avèrentcitoyen dans un cadre juridique souple. La de plus en plus conscientes devitalité de la philanthropie suisse se vérifie leur rôle et de la contribution qu’elles apportent à la sociétéégalement dans la pratique vécue au quoti- au sens large du terme.dien des conseils de fondation. Elle ouvrede nouvelles perspectives qui méritent in-térêt et respect.En premier lieu, les fondations suisses,organisées au sein d’associations faîtières l’action sociale associative et touchanttelles que SwissFoundation ou ProFonds, des publics différenciés, en situation des’avèrent de plus en plus conscientes de précarité. Le Capas coordonne la collecteleur rôle et de la contribution qu’elles ap- de données auprès de ses membres afin deportent à la société au sens large du terme. pouvoir attester de leur valeur ajoutée etLes plus professionnalisées d’entre elles déterminer au mieux la manière de com-sont également sensibles à la nécessité de pléter l’action menée par les organismesmesurer l’impact de leur soutien et de défi- étatiques. L’encouragement de la me-nir précisément les besoins de leurs bénéfi- sure de l’impact du travail réalisé par lesciaires. Il est ainsi devenu important pour associations et la réalisation d’un échangel’ensemble des fondations de comprendre constructif avec l’Etat représentent pourde manière spécifique le projet à soutenir les fondations un moyen de contribuer àAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PHILANTHROPIE / 41 DENIS PITTET Président de la Fondation Philanthropia (fondation abritante liée à la banque Lombard Odier & Cie SA) et membre de plusieurs fondations d’utilité publique ayant leur siège en Suisse.une société plus inclusive et plus efficace NOUVEL ENGAGEMENT pia a, en particulier, fixé comme conditiondans sa prise en charge des personnes À VERSAILLES à son engagement financier l’apport d’unen difficulté. mécénat tiers additionnel. Plus impor-La première expérience de lancement La Fondation Philanthropia a annoncé tant encore, la Fondation a exigé dans sad’un «social impact bond» ou obligation à en juin poursuivre son partenariat avec le convention concernant la restaurationimpact social à Berne en 2015 – finance- château du Roi Soleil. Exécutant la volonté complète du Bassin de Latone, la valori-ment privé d’un programme social public – d’un donateur passionné par ce lieu et sation et la formation d’apprentis dans lesillustre également cette recherche de nou- ayant entretenu, dans les années 60, une métiers d’art afin d’assurer la relève et laveaux outils d’interventions de la part des véritable amitié avec le Conservateur en pérennité de ces métiers d’antan offrantfondations. L’objectif était en l’occurrence chef, elle va financer la «renaissance» un savoir-faire inégalé (marbriers, doreurs,de veiller à l’intégration rapide et durable de la Chapelle Royale pour un coût estimé fontainiers, tailleurs de pierre, etc.). Lessur le marché du travail de réfugiés. à 11 millions d’euros. appels d’offres du Château de Versailles Après le Bassin de Latone et le Grand comportent désormais systématiquementCrédibilité. Interlocuteur privilégié, Trianon, Philanthropia a souhaité partici- une incitation à la formation de jeunes per à la restauration de l’un des derniers dans ces métiers spécifiques et simultané-le monde des fondations philanthropiques «grands malades» de Versailles: la Chapelle ment le statut de fontainier a depuis étésuisses est conscient que sa crédibilité, Royale, soit l’ultime construction d’enver- reconnu par le Ministère de la Culture.comme acteur, dépend de sa profession- gure entreprise par Louis XIV avant sa mort.nalisation, de sa rigueur en termes de Le chantier – l’un des plus ambitieux Dialogue. Cette recherche d’impact du-gouvernance, mais aussi de la qualité des depuis celui de la Galerie des Glaces –rapports entretenus avec les organisations devrait démarrer en 2017 et durer 36 mois. rable est de notre responsabilité sociale debénéficiaires et les autorités de surveil- Philanthropia a réitéré à cette occasion mécène, dans un paysage philanthropique son exigence en termes de promotion des en pleine transformation. Elle suppose Une fondation donatrice métiers d’art et a invité d’autres donateurs un dialogue ouvert avec nos partenaires, a parfois le privilège et même à soutenir son engagement. Cette approche source précieuse d’enseignement. Nous le devoir de prendre des risques de co-financement et de valorisation des nous devons de comprendre, en tant que pour l’intérêt commun. artisans ayant fait ses preuves. fondation abritante, les valeurs de chacun des donateurs afin de répondre au mieuxlance. A cette fin, une version mise à jour gramme pilote de suivi médico-psycho- à leurs attentes.du Swiss Foundations Code a été publiée logique pour adolescents atteints du can- Concrètement, notre Conseil de fondationen 2015. Cet outil d’autorégulation est un cer. La réussite de ce programme permet accompagne ainsi la volonté d’un dona-guide précieux et d’une lecture aisée. Ses aujourd’hui à l’Institut Curie à Paris, de teur pour des projets très hétérogènes, quiprincipes et recommandations sont appli- reprendre totalement à sa charge ce pro- vont de la lutte contre l’exclusion en lan-cables à tous les types de fondations, quelle jet. Cette illustration vécue démontre que çant des bouées d’espoir à des personnesque soit leur taille. On y aborde notam- grâce à l’intervention ponctuelle, en l’es- en situation de détresse à la recherche inment les thèmes importants, tels que l’or- pèce trois ans, d’un mécène privé, un pro- vitro encourageant les chercheurs à déve-ganisation et la composition d’un conseil gramme novateur va se poursuivre au sein lopper des moyens de recherche efficacesde fondation, la gestion des conflits d’inté- d’une organisation prestigieuse via des et substitutifs à l’expérimentation animale.rêts, la stratégie de placement, la politique financements publics. La fondation offre ainsi à ses donateurs unde distribution, la sélection des projets, la Dans le cadre d’une contribution philan- cadre juridique, financier et philanthro-transparence, etc. thropique d’impact pérenne, ainsi que de pique pour un projet sur mesure dans tous la collaboration public-privé, l’expérience les champs de l’engagement citoyen.Risques. A travers ses activités, une menée par la Fondation Philanthropia Le monde des fondations est en mutation avec l’établissement public du Château profonde et la multiplicité des initiativesfondation donatrice a parfois le privilège, de Versailles est exemplaire. en témoigne. Une constante demeure tou-voire le devoir, de prendre des risques En effet, à l’occasion de plusieurs restaura- tefois, à savoir, comme le disait Sir Wins-pour l’intérêt commun. A titre d’exemple, tions à Versailles, la Fondation Philanthro- ton Churchill: «On gagne sa vie avec cela Fondation Philanthropia avait décidé il que l’on reçoit, mais on la bâtit avec ce quey a quelques années de soutenir un pro- l’on donne». ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

42 / PHILANTHROPIELes bases solides de l’engagementLa confiance et la motivation est nécessaire pour faire du don une expérience agréable. EMMA TURNER Head of Client Philanthropy, Wealth and Investment Management, BarclaysL es débuts dans la donation  Pendant combien de temps ai-je l’inten- et pensez en toute objectivité à ce que vous semblent parfois semés tion de donner? aimeriez savoir sur elle et ses activités. d’embûches. Avec l’abon-  Suis-je prêt(e) à suivre une formation Par exemple, comment votre argent sera- dance d’informations dispo- ou des ateliers sur le don? t-il dépensé? L’organisation publie-t-elle nibles, il peut être difficile Le fait de réfléchir à ces questions, peut- des détails de son financement et de l’uti- de savoir par où commen- être en vous référant à d’autres personnes lisation de ses fonds? Est-elle bien gérée?cer, surtout la première fois, quand il s’agit qui ont eu la même démarche, vous aide- (qu’est-ce qui permettrait de le savoir?) Sade réfléchir à ce que cela représente pour ra à mettre de l’ordre dans vos idées et à gestion financière est-elle solide?soi-même et à l’impact que cela aura. définir quelques principes généraux.Les questions qui suivent font partie des Savoir exactement ce que vous voulez QUELLE ŒUVRE CORRESPONDquestions essentielles que je demande aux accomplir vous aidera à mesurer ce que À VOS CENTRES D’INTÉRÊT?clients avant de commencer, sachant que représente pour vous un don réussi.mieux on planifie ses dons au départ, plus Selon le dictionnaire, réussir signifie Si vous savez quelle cause vous voulezon a de chances d’atteindre ses objectifs. «obtenir le résultat visé»; voilà une bonne soutenir, trouvez dans ce domaine l’orga-Supposons que vous ayez décidé un ma- définition de la philanthropie. Mais cette nisation qui correspond le mieux à vos ob-tin d’entreprendre le projet de don cari- signification peut varier grandement selon jectifs de donateur. Cela peut vouloir diretatif que vous aviez en tête depuis long- les personnes et le niveau d’implication que vous ne répondrez pas ou ne donnereztemps. Ou peut-être avez-vous découvert souhaité dans leur aventure. pas à la première œuvre qui vous contac-une cause particulière qui vous intéresse Le don de bienfaisance doit être une tera. Aussi, ne prenez pas pour acquis quevraiment, ou qui vous est chère et qui a, relation à double sens entre le donateur et toutes les œuvres visent le même niveauselon vous, un grand besoin de soutien, ou l’œuvre caritative. C’est pourquoi il est de d’impact. Cherchez des preuves de chan-à laquelle vous voulez vraiment apporter plus en plus important que l’œuvre rende gement positif apporté par l’œuvre.votre contribution. Quels aspects faut- compte à ses donateurs de la manière dontil prendre en compte lorsque vous vous elle dépense leur argent, et surtout, de COMPRENEZ-VOUS LA RAISON D’ÊTREapprêtez à faire un don? ce qu’elle accomplit. Cela nécessite une DE L’ŒUVRE?Toute l’expérience accumulée par les connaissance mutuelle, et si nécessaire, ildonateurs nous démontre qu’il est mieux ne faut pas hésiter à poser des questions Sur le site Web de l’œuvre, sa missionde passer d’abord par une période de pour s’assurer que l’organisation fait bien et sa raison d’être sont-elles clairementréflexion, de questionnement personnel ce qu’elle dit et qu’elle gère correcte- exposées? A-t-elle une «théorie du chan-et de recherche. Voici quelques questions ment ses affaires au quotidien. Passer du gement» établie? Autrement dit, est-elleà se poser pour commencer: temps à bien choisir son œuvre au début capable de décrire la manière dont elle Qu’est-ce que je veux accomplir ou devrait vous éviter de mauvaises surprises pense atteindre son objectif ? Et cet objec-changer? par la suite, et vous aide aussi à définir le tif est-il en phase avec votre intérêt pour Cette initiative est-elle de mon seul fait, niveau d’implication qui rendra votre don le don? Cherchez des éléments prouvantou est-ce que je veux impliquer d’autres utile et épanouissant. Voici les principaux que l’œuvre mesure correctement et régu-personnes (conjoint, membres de la aspects qui, à mes yeux, doivent être pris lièrement l’effet de ses actions et qu’elle estfamille, collègues, amis, etc.)? en compte lorsque vous décidez de faire capable de le montrer aux autres. Jusqu’où je veux m’impliquer concrète- un don à une œuvre.ment? TOUJOURS CONSULTER LES COMPTES Quel montant d’argent ai-je l’intention NE PAS S’ARRÊTER À L’ÉMOTION DE L’ŒUVREde donner tous les ans, ou au moins audébut? Rappelez-vous que la plupart des cam- La gestion financière est un aspect impor- Outre l’argent, quelles autres ressources pagnes de levée de fonds auprès des par- tant à prendre en compte en vue d’un donet compétences, qui pourraient intéresser ticuliers tablent sur les émotions qu’elles à une œuvre caritative, mais il devientune œuvre caritative ou sociale, puis-je ap- provoquent, qui vous font réagir en raison primordial si vous donnez des sommesporter ou transmettre? de votre vécu ou de votre intérêt pour la importantes. Il faut vous poser les ques- À quel point est-ce que je veux faire cause en question. Avant de décider si vous tions suivantes: a-t-elle déposé des comptesbouger les choses? allez donner et combien, essayez de vous auprès de l’autorité de surveillance des renseigner un peu plus sur l’organisation organisations de bienfaisance, et sont-ils à jour? Ses levées de fonds progressent-elles d’année en année? Ses sources de finan-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

PHILANTHROPIE / 43 Salutaire professionnalisation La nouvelle loi chinoise sur la philanthropie promeut une simplification administrative pour la création et l’accréditation d’une organisation sociale. MARIE-GABRIELLE CAJOLYcement sont-elles diversifiées? (il ne faut Stratégiste en communication,pas qu’elle dépende d’un ou deux dona- responsabilité sociale et philanthropie d’entrepriseteurs seulement) Dispose-t-elle de réservessuffisantes pour couvrir ses activités Qui avait entendu par- dédient des fonds et des efforts substan-pendant 6 mois au cas où elle ne pourrait ler de Gensheng Niu tiels à des causes variées (éducation, aidepas lever de fonds ou générer de revenus? avant juin 2016? Tout sociale, accès à la santé, aide d’urgence enOu au contraire, a-t-elle des réserves si investisseur, chercheur situation de catastrophes naturelles, etc.).importantes qu’elles pourraient dissuader ou media intéressé par En tête des industries donatrices viennentles gens de lui donner de l’argent? la Chine et l’industrie l’immobilier et la construction; deux sec- laitière. En Suisse plus particulièrement, teurs dans lesquels se sont bâties quelquesLES RENSEIGNEMENTS PERSONNELS QUE Nestlé et Emmi qui ne cessent de capter unes des plus grandes fortunes chinoisesVOUS FOURNIREZ SERONT-ILS PROTÉGÉS? en Chine une part croissante de consom- de ces quinze dernières années. En tête mateurs de produits laitiers devenus mé- des causes bénéficiaires vient l’éducation.Pour beaucoup, la mauvaise gestion des fiants à l’égard de la production domes- Selon cette étude, les philanthropes chinoisrenseignements personnels suffit à les tique depuis le scandale du lait contaminé ont en moyenne 54 ans, connaissent unedissuader de donner, alors faites le néces- à la mélanine en 2008. Mais au-delà? ascension économique et sociale fulgu-saire en vérifiant la politique de l’œuvre La renommée de ce magnat chinois des rante, et concentrent leurs dons dansen matière de protection des données. Par produits laitiers a changé d’échelle lors- leur province d’origine. Les provinces deexemple, l’organisation a-t-elle mis en qu’il a rejoint en juin 2016 la liste des la côte sud-est du pays affichent la plus dix-sept nouvelles personnalités à signer grande concentration de philanthropes Le don de bienfaisance doit le «Giving Pledge» (Promesse de Don) du chinois; la province Guangdong détenant toujours être une relation à couple Gates et de Warren Buffett cette le palmarès de la philanthropie du pays double sens entre le donateur année. Lancé en 2010, le «Giving Pledge» pour le nombre de donateurs comme pour et l’œuvre caritative. compte à ce jour 154 personnes de 16 pays le montant total des donations. différents. Chaque signature est un geste Un constat s’impose: la philanthro-place un système qui vous permet de de- personnel d’ordre privé qui n’engage que pie chinoise privée se professionnalise.mander à ne pas recevoir de propositions son auteur (et sa fortune). Il n’en reste pas D’abord, ces hommes3 d’affaires philan-commerciales de sa part? Si vous acceptez moins que celui de Gensheng Niu, en tant thropes se dotent de structures et de res-d’être contacté(e), pouvez-vous choisir le que premier signataire chinois, fait entrer sources humaines dédiées pour orchestrermoyen de contact utilisé par la suite? Est- la Chine de plein pied dans cette initiative leurs dons. Que ce soit à travers l’entrepriseil facile de savoir ce que l’organisation philanthropique mondiale. Si l’on tient qu’ils dirigent, une fondation ou la Fonda-fera/ne fera pas de vos renseignements si compte que la Chine est le deuxième pays tion Chinoise de Bienfaisance, leur activi-vous les fournissez? Vous trouverez peut- au monde après les Etats-Unis à compter té philanthropique dispose d’une structureêtre des informations sur sa politique de le plus grand nombre de milliardaires1, on à part entière et se concentre sur une ouconfidentialité sur son site Web, dans ses peut raisonnablement penser que la phi- plusieurs causes clairement identifiées.conditions générales ou dans une éven- lanthropie chinoise privée a de l’avenir. Ensuite, à l’instar des grandes familles phi-tuelle section FAQ. Sinon, vous pouvez lanthropes occidentales, cette générationchoisir de les contacter par e-mail ou par Visage. Autodidacte, il bâtissait son d’industriels chinois fait de la philanthro-téléphone pour leur demander comment pie une composante de sa stratégie d’af-vos données seront utilisées. groupe Mengniu Dairy en 1999, le met- faires. En 2014, cinq mois avant la miseTout donateur devrait pouvoir trou- tait en bourse en 2003 et créait dans la en bourse de leur groupe Alibaba (géantver du plaisir à donner, et ce de manière foulée en 2004 la Fondation Lao Niu chinois du commerce en ligne) ses co-fon-efficace. Commencer par prendre le temps, consacrée à l’éducation et la protection de dateurs Jack Ma et Joseph Tsai créaientplanifier votre approche du don caritatif et l’environnement. En 2005, il faisait don des trusts caritatifs dotés d’un total desélectionner la bonne œuvre devrait vous à sa fondation de l’intégralité des actions cinquante millions de dollars en actions.éviter de mauvaises surprises par la suite. qu’il détenait au sein de son groupe indus- Selon Forbes, ces trusts avaient atteint dé-Cela vous aidera aussi à faire un don utile triel. Pionnier donc, mais pas seul parmi but 2016 une valeur de 3,5 milliards deet épanouissant. /// ses paires. Le Centre Ash de la Harvard dollars. Enfin, la philanthropie chinoise Kennedy School publiait en 2015 des sta- gagne en visibilité. Les médias se font écho tistiques éloquentes sur le «top 100» des d’engagements tels que ceux de Gensheng philanthropes chinois. Représentants de Niu ou Jack Ma, le milieu académique en groupes industriels divers et puissants2, ilsAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

44 / PHILANTHROPIELa philanthropie chinoise d’entreprise est en pleine croissance.Toute embryonnaire qu’elle soit.fait un objet de recherche, et les organisa- tisées dans le pays. Culturellement encore, budgétaire pour les organisations philan-tions philanthropiques chinoises publient il paraît inadéquat à beaucoup de se dire thropiques7. Enfin, elle renforce l’objectifplus fréquemment qu’avant des rapports ostensiblement riche. Or, la logique du de transparence en rendant obligatoiresur leurs activités. Nomenclatures, classe- «Giving Pledge» est précisément fondée la publication de rapports d’activité etments, forums et analyses sont mis place sur ce postulat: les plus fortunés redistri- rapports financiers, en organisant unepar des observatoires tant chinois qu’occi- buent aux plus démunis. publication d’informations croisée (par lesdentaux; parfois conjointement. Bien que Enfin et surtout, un cadre réglementaire acteurs philanthropiques d’une part et lesles critères de comparaison restent hété- encourageant a longtemps fait défaut, autorités administratives locales d’autrerogènes, ces données précieuses révèlent poussant notamment bon nombre d’en- part) et en durcissant les dispositionsune tendance économique et sociale qui trepreneurs à se tourner vers Hong-Kong anti-fraude. Restent les failles pointéess’affirme: la philanthropie privée chinoise pour établir leur structure philanthro- par nombre d’observateurs. Le cadreest en pleine croissance. pique. La complexité du processus d’en- réglementaire demeure complexe, la su- registrement et d’accréditation en tant pervision des autorités forte, l’autonomiePerception. 2008 fut une année char- qu’organisation non gouvernementale des organisations sociales faible, ainsi que les moyens financiers et humains mis ànière. L’élan de solidarité nationale qui Cette génération d’industriels leur disposition8.suivit le séisme au Sichuan propulsa les chinois fait de la philanthropie On ne peut néanmoins occulter le signaldons caritatifs à la hausse pour plusieurs une composante de sa stratégie politique fort et encourageant envoyé parannées. L’agence de presse Xinhua annon- d’affaires. les plus hautes instances du pays: la nou-çait pour 2015 un montant total de dons velle loi sur la philanthropie a été adoptéede 100 milliards de yuans (1,54 milliards (ONG) et la nécessité pour toute ONG le même jour, 16 mars 2016, que le 13ede dollars) contre moins de 10 milliards en d’être parrainée par une «unité d’enre- plan quinquennal qui couvre la période2006. Néanmoins, toute croissante qu’elle gistrement» (organisation officielle) fut 2016-2020. Cela n’en fait-il pas l’un dessoit, la philanthropie chinoise reste em- et reste un facteur qui limite l’opération- points cardinaux des objectifs de dévelop-bryonnaire. En 2015, le «World Giving nalité de ces organisations. Trois types de pement social du pays? ///Index» (indice mondial de la générosité) statuts co-existent: les associations (shehuide l’association britannique «Charities tuanti), les organismes à but non lucratif (1) 251 milliardaires recensés en Chine contre 540Aid Foundation» (CAF) classait la Chine (minban feiqiye danwei) et les fondationsen avant-dernière position. Certains élé- (jijinhui). En 2015, 600 000 organisations aux Etats-Unis selon la liste des milliardaires duments structurels – d’ordre social, culturel sociales étaient officiellement recenséeset réglementaire – peuvent expliquer cette alors que l’estimation de leur nombre réel monde 2016 publiée par Forbes.situation. D’un point de vue socio-démo- atteint 1 million. C’est précisément surgraphique, l’apparition d’une classe d’en- ce volet administratif que la législation (2) Immobilier, construction, électroménager, bienstrepreneurs fortunés est récente en Chine chinoise a connu une belle avancée auet ses membres sont encore jeunes. Or, les printemps 2016. de consommation, automobile, high-tech, énergie,études sociologiques montrent que la vo-lonté philanthropique s’accomplit le plus Développement. Adoptée en tourisme, etc.souvent à un certain stade d’avancementdans la vie quand l’âge et les réalisations mars dernier à plus de 92% de voix par (3) Peu de parité encore dans ce domaine; le «toppassées incitent à réfléchir à l’héritage so- l’Assemblée Nationale du Peuple, la nou-cial que l’on veut léguer à la société civile. velle loi sur la philanthropie (cishan fa) est 100» reste majoritairement masculin.Par ailleurs, la philanthropie suscite une le fruit de délibérations de plus de dix ans.certaine suspicion dans l’opinion publique Elle promeut une simplification adminis- (4) L’ONG n’a plus besoin de parrainage.chinoise. Plusieurs malheureux scandales trative pour la création et l’accréditationliés à la transparence et à la traçabilité des d’une organisation sociale4. Elle facilite (5) Toute ONG créée depuis deux ans peut leverdons ont amoindri la crédibilité et la ré- les collectes de fonds5. Elle offre aux do-putation d’organisations caritatives parmi nateurs un allègement fiscal6. Elle permet elle-même des fonds.les plus réputées dans le monde et de per- une plus grande flexibilité dans la gestionsonnalités chinoises parmi les plus média- (6) L’allègement fiscal va jusqu’à une réduction, voire suppression, des droits de douane à l’im- portation et de la TVA pour les bailleurs de fonds étrangers. (7) L’obligation d’engager annuellement 70% des fonds collectés l’année précédente passe à 70% du revenu moyen disponible au cours des trois précé- dentes années. (8) La loi finale fixe un plafond de dépenses admi- nistratives à 10% (versus 15% initialement prévus dans le projet de loi).AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

PHILANTHROPIE / 45Le capital social de la familleLa philanthropie transforme une obligation moraliste traditionnelle en une attitude encourageant la responsabilité de sa vie. TANJA JEGGER Responsable Philanthropie, Credit SuisseA ujourd’hui plus que Ce phénomène s’explique notamment par main et social dans le processus de planifi- jamais, on observe dans le fait que l’implication d’une famille dans cation patrimoniale (voir encadré). le monde entier les ré- une structure philanthropique procure un percussions de la haine, premier cadre neutre satisfaisant différents Signification. Des familles très for- de l’exploitation et de points de vue et encourageant une com- la violence sur des in- munication empathique. Cette expérience tunées dans le monde entier ont de plusnocents et sur l’environnement. Mais au aide les membres de la famille à apprécier en plus tendance à redéfinir la notion delieu de déprimer face à tout ce que nous la valeur de solides principes de gouver- patrimoine de façon à y inclure non seu-voyons et entendons, nous pouvons nous nance et des processus qui y sont liés lors- lement le capital financier mais aussi leposer la question suivante: «Qu’est-ce qu’il s’agit de résoudre les problèmes de capital social. Le capital social correspondque la bonté et comment pouvons-nous famille et de succession qui surviennent au bien-être des membres de la famille etcontribuer à son éclosion?» inévitablement. à leur façon d’interagir avec le monde parJiddu Krishnamurti a déclaré: «La bonté le biais du bénévolat et d’autres activitésne peut fleurir que dans la liberté. Elle ne Rôle. Les familles fortunées réalisent philanthropiques. Les familles convain-peut pas s’épanouir sous l’effet de la per- cues que leurs membres sont leurs atoutssuasion sous quelque forme que ce soit, ni donc de plus en plus combien il est im- les plus précieux investissent de plus ende la contrainte, et elle n’est pas le résultat portant de bien définir le rôle de leur plus dans leur bien-être. Cet investisse-d’une récompense. La bonté se manifeste conseiller principal, qui doit s’éloigner des ment peut prendre la forme d’un plan dedans le comportement, et ce comporte- schémas de rendement financier à court développement du capital humain, quiment se fonde sur la sensibilité. L’essence terme, fondé sur des transactions, pour se met notamment l’accent sur la connais-même de la bonté réside dans un esprit qui concentrer de manière plus stratégique sur sance de soi, la confiance en soi, la for-n’est pas en conflit.» la préservation du patrimoine au fil des mation, l’intelligence émotionnelle et laSur la base de ce concept de la bonté, la générations. communication effective.philanthropie transforme l’obligation mo- Ce rôle exige notamment un leadership Les fondements du capital social sont lesraliste traditionnelle de «tendre la main à éclairé en matière de succession et de pla- valeurs de la famille: celle-ci peut déciderautrui» en une attitude qui consiste à «lui nification successorale, ainsi que l’aptitude de rédiger une charte de ses valeurs pourprêter main forte», à l’encourager à assu- à intégrer le développement du capital hu- mettre en évidence les convictions et lemer la responsabilité de sa vie. comportement qui permettront d’assurerCet article explique le rôle que peut jouer CAS PRATIQUE 1 l’unité en son sein au fil des générations,la philanthropie dans le développement indépendamment du lieu géographique.d’une nouvelle culture de la planification Pour l’anniversaire de leur père, deux fils De manière générale, la personne à l’ori-patrimoniale permettant de faire fructifier décident de faire à celui-ci un cadeau gine de la fortune familiale devra étudierle capital social d’une famille à l’aide d’une surprise: une charte des valeurs familiales. les trois points suivants:stratégie qui favorise l’éclosion de la bon- L’un des membres de la famille réalise une  Déterminer l’identité de la famille:té dans le monde et prépare la génération présentation artistique du document et définir la vision et les valeurs de la famille,suivante à assumer la responsabilité du pa- chaque membre en reçoit une copie pour ainsi que son objectif et la façon de mesu-trimoine. célébrer l’événement. Les valeurs recen- rer le succès.La première étape du développement de sées dans le cadre de la discussion sont  Apporter une contribution à la société:cette nouvelle culture consiste à définir ou consignées dans l’acte de mission d’une par les choix de style de vie, le bénévo-à redéfinir le rôle du conseiller principal fondation de famille et mises en œuvre sur lat, le soutien d’investissements à impactd’une famille, ainsi que la signification de la base d’une politique et d’un programme social et/ou environnemental, et/ou lapatrimoine et de capital social. de subventionnement. création d’une fondation caritative.Les patrimoines familiaux ne survivent  Objectifs en matière de succession: des-pas à trois générations dans la majeure La gouvernance et la philanthropie cendants, entreprise familiale et autres ac-partie des cas. Les familles qui passent ce familiales renforcent la capacité à préserver, tifs, contribution à la société (voir encadré).cap ont, pour la plupart, mis en place un à augmenter et à transmettre le patri- Stratégie philanthropique: une fondation asolide cadre de gouvernance et se sont en- moine au fil des générations et des cycles été mise en place pour soutenir la préven-gagées dans la philanthropie. économiques. tion de la toxicomanie et des problèmes de dépendances, ainsi que le rétablissementAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

46 / PHILANTHROPIELes placements à impact offrent aux investisseursdes rendements stables. Tout en exerçant un impact positifsur la société et l’environnement.des personnes, des familles et des commu- PHILANTHROPIE ET CADRE DE PLACEMENT DURABLE tamment lesnautés qui en souffrent. membres de laLa philanthropie stratégique offre uncadre permettant d’intégrer les valeurs de Donation Philanthropie Placement à impact Investissement durable Placements jeune génération,la famille et le développement du capital traditionnels souhaitent parsocial dans le processus de planificationpatrimoniale. L’objectif principal L’objectif principal L’objectif principal consiste ailleurs combiner consiste à exercer un consiste à exercer un à dégager des rendements rendement finan-Développement. Une fondation impact social et impact social et financiers et à exercer un cier et placements environnemental au environnemental tout impact au moyen de à impact social etbien gérée non seulement encourage moyen d’une philantropie en dégageant des placements individuels et environnemental.les membres de la famille à développer stratégique rendements financiers de solutions de portefeuille La même ten-le sens des responsabilités à l’égard du qui remplissent les critèrespatrimoine familial et leur propre indé- d’ordre environnemental,pendance financière, mais elle constitue social et de gouvervance.également pour les générations futuresun instrument leur permettant de définir Impact social et Impact social et environnemental dance s’observeleurs centres d’intérêt et de découvrir leur environnemental dans le cas desutilité. Ils peuvent décider de participer au + fondations carita-comité philanthropique mis en place par Source: Credit Suisse AG tives, portée parla Constitution familiale, superviser les ac- Rendements financiers le droit suisse detivités entrant dans le cadre de la respon-sabilité sociale de l’entreprise familiale ou la fondation mo- CAS PRATIQUE 2: encore s’assurer qu’un nombre croissant difié en 2015, qui encourage l’alignement comment les valeurs de la famille déterminent la de membres de la nouvelle génération de la stratégie de placement sur la mis- stratégie philanthropique gèrent la fondation caritative de la famille. sion de la fondation et la prise en compte Valeurs de la famille • Unité familiale: pour assurer le bien-être Une fondation privée ou un programme de critères de durabilité. Cette tendance de tous les membres de la famille et parta- ger les informations et les expériences caritatif ne permettent pas seulement à la transparaît dans les chiffres du marché des • Développement personnel: pour assurer la santé physique, mentale et spirituelle famille d’aider à résoudre financièrement placements durables en Suisse, qui a dé- Stratégie philanthropique: une fondation a été mise en place pour soutenir la préven- des problèmes d’ordre général ou commu- passé les 190 milliards de francs en 2015. tion de la toxicomanie et des problèmes de dépendances, ainsi que le rétablissement nautaire, mais aussi: Le Credit Suisse soutient à cet effet le dé- des personnes, des familles et des commu- nautés qui en souffrent.  de favoriser les relations intergénéra- veloppement durable en proposant des La philanthropie stratégique offre un cadre tionnelles, contrôles de portefeuille et des solutions permettant d’intégrer les valeurs de la famille et le développement du capital  d’encourager la pratique du mentoring, de portefeuille sur mesure qui répondent social dans le processus de planification patrimoniale.  de développer les pratiques durables au aux critères de durabilité définis par les sein de l’entreprise familiale, clients.  de mettre en place une stratégie d’inves- Les placements à impact offrent aux in- tissement durable pour les portefeuilles de vestisseurs des rendements stables et per- placement de la famille. mettent de diversifier les portefeuilles, car La gestion d’une fondation privée ou d’un ils sont en grande partie décorrélés des programme de subventionnement effi- marchés de capitaux tout en exerçant un cace est complexe mais, avec une gouver- impact positif sur la société et l’environ- nance adéquate, il est possible d’apporter nement. Dans le domaine des placements une contribution durable et d’encourager à impact, la microfinance (qui permet à les générations suivantes à transmettre des personnes à très faibles revenus et à la conviction selon laquelle faire le bien des micro-entrepreneurs exclus du sys- contribue au bien-être. tème bancaire traditionnel d’accéder à de véritables services financiers) est l’un Cadre. Les familles qui s’engagent dans des sous-secteurs les plus développés et la philanthropie recourent souvent au les plus matures. Actuellement, le Credit cadre annexé ci-dessous pour déterminer Suisse constate un intérêt croissant pour si elles souhaitent aligner leurs décisions de nouveaux sous-secteurs tels que l’édu- de placement sur leurs valeurs philanthro- cation, l’agriculture équitable et la protec- piques, et dans quelle mesure. tion de la nature, et propose des produits Un nombre croissant de familles, no- novateurs en rapport avec ces thèmes.» ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

PHILANTHROPIE / 47Nouvelle priorité stratégiqueLes entreprises disposent d’un énorme potentiel pour provoquer un changement social positif. Sans devoir toutefois renoncerà leurs moteurs. OLIVER KARIUS Gérant de LGT Venture Philanthropy FoundationL e bénéfice est le salaire à minimiser les risques sociaux et écolo- Face aux sérieux problèmes sociaux de d’une bonne gestion. Tout giques qui menacent leurs activités. Les notre époque, les entreprises mondiales du moins, en théorie. Mais CSIS font aussi du développement du- prennent de plus en plus conscience quand dans la pratique, la rable un instrument permettant de créer qu’elles doivent elles-mêmes constituer recherche du profit de cer- une valeur ajoutée sociétale. une partie de la solution: d’une part pour tains se fait au détriment du évaluer le risque que cela représente pourreste de la société et de la nature en dé- Impact. Ce résultat s’appuie sur une leur cœur de métier et leur marque, ain-truisant les réseaux sociaux ou en exploi- si que pour garantir le succès futur detant les ressources naturelles, la facture est étude de UN Global Compact et Accen- leurs affaires; d’autre part parce que lalourde pour la plupart des individus. 1% ture, selon laquelle la durabilité fait partie demande de l’importante classe socialede la population mondiale a en effet plus des priorités stratégiquement importantes composée de personnes à faibles revenusde biens que les autres 99% réunis. Des pour 90% des PDG sondés afin de garan- permet de créer une valeur ajoutée so-milliards d’humains vivent en dessous du tir le succès futur de leur entreprise. Les ciale sans devoir renoncer aux objectifsseuil de pauvreté. Des marchés financiers dirigeants sont de plus en plus convaincus financiers. L’intégration des CSIS dansqui s’effondrent, des scandales au sujet que l’impact social et les bénéfices peuvent la stratégie de développement durable dedu dumping salarial ou des versements faire l’objet d’un engagement global si les l’entreprise apporte de nombreux avan-de bonus d’un niveau record éveillent CSIS sont intégrées dans la stratégie d’en- tages: les CSIS sont considérées commealors la suspicion générale: le secteur pri- treprise. Lafarge (aujourd’hui LafargeHol- une source d’innovation, entraînent desvé devient l’un des principaux moteurs cim), l’un des plus importants fabricants partenariats stratégiques et la conquête dedes crises mondiales qui se transforment nouveaux marchés, permettent une trèsen problèmes sociaux et écologiques sans Les dirigeants sont convaincus grande efficacité de la chaîne de créationprécédent. Mais le secteur privé peut-il que l’impact social et les de valeur, attirent les collaborateurs hau-aussi contribuer aux solutions de ces pro- bénéfices peuvent faire l’objet tement qualifiés et renforcent la valeur deblèmes? d’un engagement global. la marque à long terme.Il le peut, et même très bien. Les entre-prises disposent d’un énorme potentiel de matériaux de construction au monde, Modèles. En fonction de la manièrepour provoquer un changement social po- a lancé par exemple le «Affordable Hou-sitif, sans devoir toutefois renoncer à leurs sing Program». Lafarge a développé et dont une entreprise intègre les CSIS dansmoteurs, croissance et profit. Des entre- produit des modèles de maison pour des le cœur de métier, trois concepts doiventprises comme Lafarge, Allianz ou encore personnes à faibles revenus. Désormais, être différenciés: dans le modèle «Inclu-Danone montrent que cela est possible: en plus de 250.000 personnes bénéficient de sive Business», les CSIS sont pleinementeffet, elles ont intégré les fameuses «corpo- ce programme dans vingt pays différents. intégrées dans le cœur de métier. La mo-rate social impact strategies» (CSIS, straté- La demande est impressionnante: dans tivation visant à créer un bénéfice socialgies d’impact social des entreprises) à leur le monde entier, quatre milliards de per- est mise en pratique à chaque phase destratégie de développement durable. Ces sonnes vivent sans logement fixe. Elles la création de valeur et touche toutes lesentreprises optent pour des concepts d’in- font le plus souvent partie de la classe parties prenantes – depuis les fournis-vestissement qui permettent de coupler les de revenus inférieurs qui mène une lutte seurs de matières premières jusqu’auxactivités clés avec l’objectif de création de quotidienne pour pouvoir subvenir à ses clients, en passant par le personnel com-valeur ajoutée sociale. L’année passée, la autres besoins de base, comme les soins mercial. Cette stratégie utilise la valeurLGT Venture Philanthropy Foundation médicaux ou l’accès à l’électricité «propre». ajoutée sociale comme une approche pouret l’Association European Venture Phi- Ce qui leur manque, c’est une offre de pro- conquérir de nouveaux marchés et élargirlanthropy ont mené leurs recherches dans duits et services qui leur parle et qui cor- la gamme de produits. Allianz développel’étude commune «Corporate Social Im- responde à leur faible pouvoir d’achat. par exemple, au sein de sa stratégie «In-pact Strategies – New Paths for Collabo- Tendances. Les entreprises font partie de clusive Business», des produits d’assu-rative Growth». Cette étude indique que la société et sont donc directement concer- rance adaptés à la classe moyenne crois-pour un nombre croissant d’entreprises, nées par les tendances sociales. Alors que sante dans les pays en développement.le développement durable ne consiste pas la classe moyenne diminue, le fossé entre Rien qu’en Indonésie, il existe un marchéuniquement à prendre des mesures visant riches et pauvres se creuse de plus en plus. de plus de 74 millions de personnes – ce chiffre devrait passer à 140 millions d’iciAGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016 

48 / PHILANTHROPIELes investisseurs Impact opèrent en tant qu’intermédiairesentre le secteur privé et le secteur social.2020. De grandes entreprises mondiales ce modèle stratégique se révèle si prospère feuille de modèles d’affaires très efficaces et d’un savoir-faire culturel et régional,comme Allianz ou Lafarge font partie des du point de vue commercial qu’il est re- permettent de remédier à ces difficultés. Les investisseurs Impact opèrent en tantpionnières de ces CSIS. pris dans l’activité principale. La Syngenta qu’intermédiaires entre le secteur privé et le secteur social, alors que les entreprisesL’approche «Corporate Impact Ventu- Foundation soutient par exemple le déve- soutiennent le travail des investisseurs Impact, elles qui disposent de niveaux dering» est moins proche du cœur de mé- loppement d’assurances pertes de récoltes capital élevés, d’un savoir-faire technique et de systèmes de production et de distri-tier. Dans cette CSIS, les entreprises in- en raison de périodes de sécheresse ou de bution établis provenant de leur activité principale.vestissent, directement ou par le biais de pluie – un modèle dont pourrait profiter Tous ont la même motivation, indépen- damment de l’approche choisie par l’en-fonds, dans des modèles d’affaires inno- Syngenta, la maison-mère, qui est l’un des treprise dans le cadre de sa stratégie de développement durable: créer de la valeurvants qui offrent des produits provenant leaders de l’exploitation agricole dans le ajoutée, non seulement pour les associés, mais aussi pour la société et la nature.de leur propre secteur industriel aux pays monde entier. Rien qu’en Afrique, la de- Comme elles prennent le sujet très au sé- rieux, plus de 1800 entreprises répartiesen développement. Ainsi, adidas a lancé mande du marché correspond à 75% de la dans 50 pays sont certifiées du label «B Corporation». L’éditeur est l’organisationen 2011 le fonds Hydra Ventures par le population, lesquels subviennent à leurs à but non lucratif «B Lab», qui soumet la création de valeur sociale et écologiquebiais duquel l’entreprise développe et cofi- besoins en étant de petits exploitants. des entreprises candidates à des critères de contrôle stricts et accorde une impor-nance de nouvelles marques du secteur de Développement. Les CSIS se rap- tance particulière à la transparence et à lal’habillement. traçabilité. En plus du certificat «B-Corp», 17 Sustainable Development Goals, que portent principalement à des marchés les Etats-Unis ont adoptés en septembre 2015, sont également devenus des guidesMétier. En ce qui concerne l’approche dans des pays émergents et en dévelop- importants pour les entreprises afin de«Strategically Aligned Corporate Foun- pement – c’est-à-dire dans les régions du définir leur propre stratégie de développe- ment durable.dations», les entreprises créent une fon- monde où il y a de grands marchés pas Pionniers. Les entreprises qui utilisentdation qui leur permet d’investir dans des encore conquis, mais précisément là où les CSIS ne sont encore que minoritaires.modèles prometteurs mais pas encore ar- beaucoup d’entreprises, opérant au niveau De grands acteurs mondiaux, comme La- farge ou Allianz, sont considérés commerivés à maturité. Cette CSIS est détachée international mais orientées sur les pays pionniers en la matière. Ils marquent une avancée importante aux yeux d’autresdu cœur de métier direct car elle nécessite industrialisés, ont du mal à pénétrer. Il leur entreprises. Les CSIS ne créent pas seule- ment une valeur ajoutée sociale et durable.beaucoup de patience et une grande tolé- manque en effet des réseaux locaux et un Elles doivent aussi devenir une priorité dans l’esprit des dirigeants pour qu’ils serance aux risques. Dans le meilleur des cas, accès aux modèles d’affaires innovants qui positionnent sur des marchés à forte crois- sance et qu’ils garantissent leurs avantagesPOSITIONNEMENT DES CORPORATE SOCIAL correspondent aux concurrentiels sur le long terme. ///IMPACT STRATEGIES marchés régionaux. A cela s’ajoutent des Corporate Social Impact Strategies «problèmes de traduc- tion», par exempleDistinct At arms length Corporate Strategically aligned lorsqu’un PDG oc- Foundation cidental entame des négociations avec des entrepreneurs sociaux en Afrique, en Asie ouIntegration Corporate philanthropy Corporate Impact Venturing en Inde. Connected La coopération des organisations dites Venture Philanthro-Integrated Inclusive Business py ou les investis- seurs Impact, qui CSR soutiennent les en- treprises sociales dans Risk mitigation Value creation les pays émergents et en développement Motivation et qui disposent parSource: Etude Corporate Social Impact Strategies – New Paths for Collaborative Growth là même de réseaux locaux, d’un porte-AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

CONVIVIAL / 49Pesante tradition keynésienneL’idée de nouveau à la mode ces derniers temps est qu’il suffirait de dépenser pour que la situation économiquese redresse. NATHALIE JANSON Professeur associé Neoma Business SchoolTurbulences. Depuis le début de DR le secteur privé, brimé par le poids desl’année 2016, avec le retour des tur- règles et des réglementations, qu’ellesbulences sur les marchés et l’incertitude concernent l’activité elle-même ou biensur la croissance mondiale, les appels du le marché du travail. Évidemment, ilpied pour des politiques fiscales expan- n’est pas heureux d’appeler austéritésives se multiplient. C’est l’OCDE qui a budgétaire les politiques qui ont commedonné le ton en février lors de la publi- objectif de libérer l’activité privée et decation de ses perspectives économiques contenir la dépense publique.intermédiaires. Selon l’OCDE, «la poli- Problèmes. Faire le choix d’aug-tique monétaire s’est révélée insuffisantepour stimuler la demande et engendrer menter encore les dépenses publiquesune croissance satisfaisante…. des me- est problématique car le choix des dé-sures de politique budgétaire plus éner- penses est arbitraire et n’a pas l’objectifgiques, conjuguées à une relance des de répondre à la maximisation du profit.réformes structurelles, s’imposent pour Au-delà des problèmes de corruption etsoutenir la croissance… Dans la me- de connivence, le fait est qu’une adminis-sure où les administrations publiques tration ne peut pas identifier l’utilisationde nombreux pays peuvent aujourd’hui optimale des ressources en l’absence deemprunter à long terme à des taux d’in- prix, de profits ou de pertes. Leur exis-térêt très bas, il est possible de mener des Keynes: «Le débat sur les tence est un indicateur clef pour déter-politiques budgétaires expansionnistes dépenses publiques n’est jamais miner si le projet mené est viable. C’estdestinées à renforcer la demande, tout clairement posé. Difficile ainsi qu’une entreprise sait si ses choixen préservant la viabilité des finances alors de défendre l’idée que sont bons ou pas. Si les pertes persistent, la réduction des dépenses estpubliques». L’Allemagne est particuliè- pourtant porteuse d’espoir!» l’entreprise devra forcément réviser sonrement montrée du doigt puisque c’est projet initial afin qu’il puisse trouverl’un des rares pays au sein de l’Union son marché. De tels mécanismes sontmonétaire à avoir rétabli l’équilibre de absents dans l’affectation des dépensesses finances publiques malgré la crise. publiques et il est impossible pour l’ad- ministration de se mettre dans des conditions de marché pourUrgent. Voilà un bel aveu d’impuissance ! Après des milliers éprouver son processus décisionnel.de milliards de liquidités injectées, la croissance n’est toujours La question de l’efficacité de la dépense publique n’est pas cen-pas au rendez-vous. Il serait donc urgent que la politique bud- sée concerner toutes les dépenses publiques comme celle de lagétaire revienne sur le devant de la scène surtout qu’elle peut défense ou de la sécurité des individus. Mais l’idée défenduele faire à moindre frais, les taux d’intérêt étant durablement par les avocats de la dépense publique n’est évidemment pasinstallés autour de 0. C’est une opportunité unique offerte aux de cantonner son augmentation aux domaines dits régaliens.États, plus besoin de se sentir coupable d’accumuler des défi- Fidèle à Keynes, l’idée de nouveau à la mode ces dernierscits et de compromettre le bien-être des générations futures, temps est qu’il suffirait de dépenser pour que la magie opère!les taux d’intérêt 0, voire négatifs dans certains cas, plaidenten faveur de la dépense publique sans douleur. Un véritable Confusion. Les vieux démons reviennent parce quepousse-au-crime quand on connaît la propension naturelle des la confusion règne. Il est vrai que la situation économiquegouvernements européens – la France en tête – à augmenter actuelle est sans précédent dans l’histoire. Les banques cen-les dépenses publiques. trales n’ont jamais injecté autant de liquidités, l’inflationLa stagnation observée n’est pas le résultat d’une insuffisance visible n’a jamais été aussi faible, le contexte économique estde la demande. La preuve en est qu’en dépit de taux d’inté- toujours au ralenti et la menace gronde du côté de la Chine.rêts historiquement bas, voire négatifs, la reprise du crédit Les autorités en charge semblent désorientées. Les messagesdans le secteur privé est lente. Le problème – aggravé par une sont brouillés. Le débat sur les dépenses publiques n’est jamaispolitique monétaire qui a perdu le sens de la mesure – est clairement posé et il reste ainsi difficile de défendre l’idée queailleurs. Il est dans l’absence de perspectives de profit dans la réduction des dépenses est pourtant porteuse d’espoir ! ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016

50 / PERFORMANCELa bonne graduation de l’implicationL’obsession est souvent présentée comme élément nécessaire à la réussite. Mais une existence épanouie et des passionsvariées participent aussi au succès. LARRY LEGAULT Directeur Technique Geneva SeahawksObsession. La réussite requiert un DR de la NFC. Grant est le seul homme àinvestissement important en temps, en être introniser dans le temple de renom-énergie et en concentration. Et parce mée de la NFL, en tant que coach, etque presque tous les champs d’activité de la Canadian Football League (CFL)sont assujettis à une compétition gran- en tant que joueur et coach. Grant étaitdissante, il faut aujourd’hui être très un homme de tempérament calme, pas-bon et très investi pour accéder aux sionné des sports de plein air et de vie àsommets d’une discipline. Les entrai- la campagne. Fin observateur du com-neurs professionnels de football amé- portement humain, il préférait en géné-ricain sont réputés pour être des bour- ral des joueurs matures et expérimen-reaux de travail. Certains n’hésitent pas tés. Il leur faisait preuve de confianceà dormir dans leur bureau pour s’offrir dans sa gestion en leur accordant plusune bonne semaine de 100 heures. Tout de responsabilités, jusque dans la pla-est mis en œuvre pour trouver le détail nification des camps d’entrainement.permettant la victoire. Et ce n’est pas la Ses Vikings commençaient leur prépa-recherche d’un équilibre personnel qui ration plus tard (plus de vacances) queva gâcher tout ça ! Quoique... leurs confrères avec l’entente tacite queBurnout. Dick Vermeil était le plus tout le monde se présenterait au mieux de sa forme physique. Ces adjoints bé-jeune head coach dans la NFL en 1976. néficiaient également de la philosophieNommé à la barre des Philadelphia Bud Grant a su diriger les de leur patron qui plaçait une impor-Eagles après douze saisons chez les Minnesota Vikings vers les tance marquée sur la famille. Pas ques-universitaires, Vermeil a attaqué son sommets de la NFL. Sans tion que ses adjoints restent tard au bu-travail avec son ardeur habituelle. Il jamais sacrifier sa vie privée reau, ils devaient être capables de faireavait hérité de son père garagiste d’une ou l’équilibre de ses joueurs. leur travail dans la journée, point. Ceéthique de travail obsessionnelle. En seu- leadership équilibré a permis à Grantlement cinq saisons, il a pris les Eagles d’amasser une fiche de 168 victoiresdu bas fond de la ligue et les a menés à contre 108 défaites en treize saisonsune présence au Super Bowl en 1980. Mais peu de temps après NFL et d’atteindre quatre fois le Super Bowl. Sans jamais leVermeil annonçait sa retraite du coaching et, malgré lui, gagner, pour autant.devint une figure emblématique du burnout professionnel. Libre. Lors de ces mêmes années, l’équipe dominante deTrop, c’est trop. Même pour un passionné.Et pourtant… l’époque fut pilotée par Chuck Noll. Ancien joueur profession-En 1997, après quinze ans passés en tant que commentateur nel, Noll a gravi les échelons pour devenir head coach des Stee-sportif à la télévision, Vermeil est revenu en NFL. Un peu lers de Pittsburg en 1969 et a remporté quatre Super Bowlsà la surprise générale, il a accepté d’entraîner les Rams de entre 1974 et 1980. Noll était un phénomène rare dans ces pro-St-Louis. A 61 ans, il était toujours le même homme: drivé, fessions qui valorisent une approche monomaniaque. En plusobsédé et déterminé. Mais il était devenu capable de lâcher d’être pilote d’avion, c’était un connaisseur en vin, un cuisinierprise et de faire confiance à ses adjoints. Cette nouvelle ma- avéré, un plongeur accompli et l’un des chefs de l’orchestre sym-turité lui a permis de faire huit saisons additionnelles avec les phonique de Pittsburg. Bref, un polymathe. Un homme d’espritRams et les Kansas City Chiefs. Et, surtout, de remporter le universel, un peu sur le modèle imaginé à la Renaissance. EnSuper Bowl avec les Rams en 1999. tant que leader, Noll avait peu de règlements mais ceux en placeMais pourquoi citer en exemple des bourreaux de travail étaient systématiquement appliqués, quelle que soit la réputa-qui sont, disons-le, presque déséquilibrés? Pourquoi pas, au tion du joueur. Il a su également créer un environnement oùcontraire, tirer sa révérence à ceux qui réussissent au plus haut ses athlètes ne craignaient pas l’échec et pouvaient donc évoluerniveau de leur discipline tout en menant une existence équili- librement à la hauteur de leurs capacités. En homme réfléchi,brée? Vermeil commençait sa carrière dans la NFL quand Bud il gardait sur son bureau cette citation du Pape Jean XXIII:Grant et les Vikings de Minnesota dominait la division ouest «Voir tout. Ignorer beaucoup. Progresser un peu.» ///AGEFI MAGAZINE | JOURNÉE DES BANQUIERS | SEPTEMBRE 2016