PROYECTO CARACAS BORRADOR 18 JUNIO

ESTRÍCTAMENTE CONFIDENCIAL UN REPORTEPROYECTO CARACASFACTIBILIDAD ECONÓMICA14 JUNIO 2017 BORRADOR- SUJETO A CAMBIOS

UN REPORTEPREÁMBULOEste documento ha sido preparado por DLB a solicitud y en representación de la Parte Dominicana del ProyectoCaracas (página 4), como sus consultores, para determinar la factibilidad económica del Proyecto.Este documento contiene declaraciones prospectivas o proyecciones “forward looking statements” que vienen deinformaciones, asunciones y expectativas, las cuales contienen elementos de juicios subjetivos acerca de eventos oresultados futuros. Las declaraciones prospectivas se presentan de buena fe y tienen una base razonable en elmomento en que se hacen. Sin embargo, tales declaraciones están sujetas a varios riesgos e incertidumbres, algunosde los cuales están fuera del control de las Partes Participantes en el Proyecto Caracas. Esto puede ocasionar que losresultados reales difieran materialmente de aquellos representados en las declaraciones prospectivas, por lo que nohay seguridad de que dichas proyecciones se materialicen.En la preparación de este documento, DLB ha descansado mayormente en informaciones y material provistos por lasPartes Participantes en el Proyecto Caracas, sin que haya hecho ninguna investigación independiente para verificarlo,por lo que no asume ninguna responsabilidad por la integridad, exactitud o razonabilidad de dichas informaciones omaterial. A cualesquiera terceras personas que pudieran tomar una decisión que les obligue sobre la base de lasrepresentaciones en este documento, se les aconseja buscar previamente consejeros financieros independientes queles puedan asesorar.Este documento no tiene como propósito recoger toda la información que puede ser requerida para evaluar unainversión en el Proyecto Caracas y, en particular, solo debe utilizarse como uno de los varios factores que para talpotencial inversión debe considerarse. Más aún, este documento pudiera no contener toda la información que pudieserazonablemente requerirse y esperarse con el propósito de hacer una evaluación informada de: 2

UN REPORTE ▪ Los derechos intrínsecos de las acciones y títulos de capital que pudieran emitirse de la compañía que resulte del Proyecto Caracas ▪ Los activos, pasivos, posición financiera, estado de resultados y prospectos de la compañía que resulte del Proyecto Caracas, incluyendo los activos y pasivos contingentes, que pudiera finalmente requerir el Proyecto Caracas ▪ Los méritos de suscribir o comprar acciones y otros títulos de la compañía que resulte del Proyecto Caracas y los riesgos envueltos en tal inversiónNo se debe deducir del contenido de este documento que DLB este proveyendo ningún tipo de asesoría legal,impositiva o contable.Las representaciones hechas en este documento no se deben interpretar como una oferta para comprar ni venderacciones u otros títulos en ninguna jurisdicción de la compañía que resulte del Proyecto Caracas.DLB y sus consultores expresamente se descargan de toda responsabilidad que se relacione con el uso del todo oparte de este documento y excluyen toda demanda, cualquiera que sea su motivo (incluyendo negligencia) porcualquier pérdida o daño que cualquier persona o entidad sufra como resultado del uso del todo o cualquier parte deeste documento, o como resultado de cualquier error u omisión en el mismo.DLB y sus consultores no asumen ninguna obligación de actualizar o revisar parte alguna de este documento, aunquehayan ocurrido cambios en eventos y condiciones o circunstancias sobre los cuales este documento se basa. 3

UN REPORTEPROYECTO CARACAS Y PARTICIPANTESEl Proyecto Caracas consiste en la inversión para la instalación de una fábrica de cables de aluminio en la RepúblicaDominicana, presentado por la Parte Venezolana a la Parte Dominicana. Se estima que el Proyecto requerirá unainversión de dieciséis millones de dólares americanos, con una relación 60/40 de deuda a patrimonio.Las maquinarias y equipo del Proyecto tendrán una capacidad de producción 24,000 TM de cables de aluminio por año,radicadas en 2.5 hectáreas de terrenos, y un área de construcción de 10,000M2 con futura expansión de 5,000M2.La fábrica producirá los siguientes conductores eléctricos: ▪ Conductor de Aluminio (AAC) ▪ Conductor de Aleación de Aluminio (AAAC) ▪ Conductor de Aleación de Aluminio Reforzado (ACAR) ▪ Conductor de Aluminio de Acero Reforzado (ACSR) ▪ Alambres de Construcción (BW)Se espera que el 85% de la producción anual se exporte a mercados de América del Sur, Centro América y el Caribe, yNorteamérica, en tanto que el 15% sea vendida en la República Dominicana.En el Proyecto participan una Parte Venezolana y una Parte Dominicana en el capital accionario de una entidaddominicana, en una proporción de 60/40, respectivamente, a ser organizada para esos propósitos, la cual sería laentidad operativa. Las partes han previsto que la fábrica sea operada por la Parte Venezolana, mientras que la ParteDominicana tendrá la distribución exclusiva de los productos en la República Dominicana.El siguiente es el programa de ejecución del proyecto: 4

UN REPORTECronograma del Proyecto Meses Inicio Final 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 06/17Aprobación proyecto 1 09/17 07/17Selección lugar 8 10/17 10/17Financiamiento 11 05/17 05/18Ingeniería y construcción 6 05/18 03/18Compra y recepción equipos 1 10/18 10/18Instalación equipos 11/18Arranque plantaParte VenezolanaSural Dominicana, S. R. L., filial de Sural de Venezuela, representada por Alfredo Riviere Villamizar y Nicolás Mangieri,empresarios venezolanos líderes de reconocidas empresas en el área de la manufactura de cables y conductores deelectricidad, transformación del aluminio, construcción de obras civiles y eléctricas, quienes han trabajado en el diseñoy planificación del Proyecto.Parte DominicanaM. G. Electrocable Dominicana, S.R.L., representada por Maxy Gerardo Montilla Sierra, Carlos Alberto Báez Andújar yNelson Tomás Valverde Curiel, empresarios dominicanos con amplia experiencia en la importación y venta demateriales eléctricos de mediana y alta tensión y obras de rehabilitación de redes en la República Dominicana.5

UN REPORTEUNA MIRADA A LA ECONOMÍAEl desempeño económico de los países es un impulsor importante de la demanda de los productos del Proyecto. Lasiguiente tabla es una mirada rápida a la perspectiva económica de los países donde las Partes esperan mercadear losproductos del Proyecto.República Dominicana Billones US$ 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022PIB %Inflación % 72.2 76.9 81.7 86.6 91.8 97.3 103.2Exportaciones 1.7 4.3 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 7.1 1.4 2.5 2.6 3.3 3.1 4.8Centroamérica Billones US$ 242.5 253.3 269.1 286.6 305.6 326.3 348.4PIB % 2.0 3.8 3.9 3.9 3.9 3.8 3.8Inflación %Exportaciones 10.9 46.5 45.8 29.9 30.5 31.4 33.0México Billones US$ 1,046.0 987.3 1,032.4 1,094.6 1,153.3 1,217.8 1,284.0PIB % 3.4 4.6 3.1 3.0 3.0 3.0 3.0Inflación % 0.1 7.1 8.1 7.5 6.2 6.4 6.2ExportacionesEEUU y Canadá Billones US$ 20,098.3 21,017.4 22,008.2 22,958.8 23,846.4 24,734.1 25,673.1PIB % 1.8 2.2Inflación % 0.5 2.4 2.4 2.3 2.1 2.1 2.2Exportaciones 3.5 4.1 3.9 3.1 3.2 Fuente: FMI – Informe sobre perspectivas de la economía mundial 6

UN REPORTEA M B I E N T E R E G U L ATO R I O - I M P O S I T I VOLas Partes esperan exportar alrededor del 80% de su producción y vender el resto en el mercado dominicano. Comoes un Proyecto mayormente para exportación, las Partes clasificaran para instalarse en una de las zonas francasexistentes. También esperan aprovechar la desgravación arancelaria y otros beneficios del mercado común conCentroamérica y Estados Unidos que ofrece el DR-CAFTA.En términos generales, la clasificación en zona franca daría las siguientes ventajas: ▪ Exoneración de los derechos e impuestos de importación de maquinarias y equipos ▪ Exoneración de los derechos e impuestos de importación de materia prima e insumos de producción ▪ Exoneración de impuestos de organización y registro de la entidad ▪ Impuesto sobre la renta a tasa ceroLas ventajas de zonas francas sólo incluyen las operaciones de zonas francas como tales, y no se extienden a losaccionistas, empleados y proveedores generales de bienes y servicios quienes tienen que cumplir con sus obligacionestributarias normales. Estas ventajas estarían vigentes durante los veinte años (período máximo a conceder) dehorizonte de clasificación de zona franca.El régimen impositivo en cuanto se refiere a impuesto sobre la renta de la operación quedaría como sigue: ▪ Horizonte de exoneración de veinte años: • Tasa cero al impuesto sobre la renta sobre la ganancia de exportación • 3.5% de las ventas como impuesto sobre la renta sobre las ventas locales ▪ Después del horizonte de exoneración de veinte años: • Tasa vigente de impuesto sobre la renta (corrientemente 27% de la ganancia imponible)7

UN REPORTE En cualquier caso, la distribución de dividendos que no sea en acciones está sujeta a un impuesto del 10%E L P L A N E S T R AT É G I C O D E N E G O C I O SExpectativas EstratégicasLa meta del Proyecto es elaborar conductores de aluminio para líneas de distribución y transmisión del sector eléctricoen Centro América, el Caribe, incluyendo Republica Dominicana, y Norteamérica, y “building wire” en Norteamérica. Losproductos a fabricar estarán dirigidos a usuarios finales, distribuidores de materiales eléctricos, contratistas encargadosde la construcción de líneas de distribución y transmisión y cableado doméstico.El proyecto empleará en su fábrica tecnología de última generación, tecnología avanzada y alta eficiencia y cumplirácon las normas internacionales de calidad en el diseño del proceso productivo, con el aval de los más de cuarenta añosde experiencia clase mundial del Grupo Sural, lo cual junto a su ubicación estratégica en la Republica Dominicana,permitirá lograr competitivamente: ▪ Menores requerimientos de mano de obra y mejor selección del equipo laboral y productivo ▪ Reducción de costo lo cual permitirá una mejor propuesta de precios de sus productos ▪ Acceso conveniente vía marítima de su materia prima ▪ Reducción en el tiempo de entrega de sus productos a través del Puerto Multimodal ▪ Acceso favorable de los productos a los mercados del DR-CAFTA ▪ Y todo lo anterior le permitirá competir ventajosamente con los productores chinos y de la región, obteniendo altos márgenes de gananciaPlan Estratégico de Negocios 8

UN REPORTELa expresión económico-financiera de las expectativas estratégicas representa las proyecciones financieras del PlanEstratégico de Negocios, las cuales se incluyen más adelante. Los siguientes son los fundamentos para lasasunciones usadas en las proyecciones.Bases y Asunciones Nivel Macro ▪ La República Dominicana mantendrá un crecimiento económico no menos favorable del crecimiento económico proyectado de alrededor de un 5.0% promedio de su PIB de los próximos cinco años y la consiguiente sostenibilidad social ▪ Los países de los principales mercados de exportación mantendrán igualmente un crecimiento económico no menos favorable del crecimiento económico proyectado de alrededor de un 3.8% para América Central y México y 2.0% para Norteamérica promedio de su PIB de los próximo cinco años y la consiguiente sostenibilidad social ▪ La experiencia y habilidad de la Parte Venezolana para ejecutar las expectativas estratégicas sustentada en su larga experiencia en producción y penetración de los mercados de exportación ▪ La experiencia y habilidad de la Parte Dominicana en lograr y mantener la proporción de ventas en el mercado local, sustentado en su experiencia en dicho mercadoBases y Asunciones a Nivel de cada Elemento ▪ Informaciones provistas a DLB por las Partes Venezolana y Dominicana - PV y PD ▪ Informaciones extraídas por DLB de una entidad extranjera seleccionada según criterio de DLB como representativa de la industria – EER1 ▪ Informaciones extraídas por DLB de otras fuentes – OF Excepto para la asunción de elementos elaborada por las Partes Venezolana y Dominicana, fue decisión de DLB, teniendo en cuenta las expectativas estratégicas, y siguiendo su mejor criterio en las circunstancias, identificar los demás elementos de las demás fuentes que se tomaron como asunción. 9

UN REPORTEAsunciones Parámetro Supuesto FuenteElemento Días ventas 10 EEREfectivo operaciónCuentas cobrar comerciales Días ventas 15 exportaciones OF Días ventas 30 locales OFInventariosGastos prepagados Días costo ventas 58 EER Días costo ventas 5 EERActivos fijos Edificaciones Dólares Inversión inicial requerida OF Maquinarias y equipos de PV producción Dólares Inversión inicial requerida OF Transporte Dólares Inversión inicial requerida OF Muebles y equipos Dólares Inversión inicial requerida PV Otros activos Dólares Inversión inicial requerida EERCuentas pagar proveedores Días costo ventas 39 EERGastos pendientes pago Días costo ventas 11 PV y PDPréstamos largo plazo Dólares Financiamiento inicial requerido PV y PD Inversión Partes Venezolana yInversión inicial Dólares Dominicana PV y PD Código TributarioVentas Dólares y volúmenes Exportaciones y localesImpuesto ventas Ventas locales 3.50% PD PDCosto producción Costo y volumen Plan producciónCosto personal producción Dólares Encuesta de SalariosCosto personal administrativo Dólares Encuesta de Salarios10

UN REPORTEAlquiler Dólares Alquiler zona franca PDGastos generales y administrativos 3.61 veces costo personal Plan producción PV producción Código TributarioDepreciación Porcentaje de los activos fijos 5% edificaciones,15% equipos y 25% PV y PD 10% transporteIntereses Préstamos largo plazo Código Tributario Ganancias Código Tributario (a partirImpuesto sobre la renta Ganancias 10% año 2038) Vigencia exoneración a zonas 27% francas Al concluir periodo exoneración de 20 añosE S T RU C T U R A TA S A D E D E S C U E N TODLB determinó la tasa de descuento siguiendo el método Promedio Ponderado del Costo de Capital (WACC), bajo lassiguientes premisas: ▪ Tasa mínima de retorno que las Partes demandan del Proyecto - Igual a la tasa de retorno de un proyecto similar en Estados Unidos más una prima por el riesgo país ▪ Prima riesgo país – Igual al exceso del retorno de los bonos del país sobre los bonos de tesorería de Estados Unidos, según sean ambos a corto o largo plazo ▪ Costo de la deuda- Igual al costo de una deuda en el mercado financiero formal dominicano ▪ Ponderación deuda/capital- Igual 60/40 ▪ Impuestos- Igual al 10% de las ganancias antes de impuesto de cada cierre fiscal • Aunque sólo el pago de dividendos que no sean en acciones está gravado con el 10%, DLB considera las ganancias tienen vocación de convertirse en estos dividendos11

UN REPORTE• Aunque la ley estipula el 3.5% de ventas locales deben pagarse como impuesto sobre la renta equivalente, DLB considera económicamente como un impuesto sobre ventas Costo ponderado de capital -% Corto Plazo Largo Plazo Tasa libre riesgo EEUU1 2.7 2.7 Retorno mercado valores EEUU, ponderada beta apalancada proyecto 2 14.7 13.1 Riesgo país3 2.5 3.4 Costo capital de las partes Proporción al costo ponderado4 19.9 19.2 40.0 40.0 Costo deuda, neta de impuesta4 Proporción al costo ponderado4 9.0 7.3 60.0 60.0 Costo ponderado del capital 13.4 12.0(1) U.S. Department of the Treasury(2) Damodaran, Total Beta by Industry(3) Dirección General de Crédito Público(4) PV y PDPROYECCIONES FINANCIERASLas proyecciones financieras a continuación deben entenderse, además, con las siguientes observaciones:12

UN REPORTE▪ En su presentación prevalen los Estándares Internacionales de Información Financiera (IFRS), siempre que estos Estándares no oscurezcan o dejen de contribuir al propósito básico de las proyecciones reflejar la mayor expresión de contenido económico▪ El dólar americano es la moneda funcional de las proyecciones y su traducción a peso dominicano no es lineal. Por tanto, existen algunos elementos (como impuestos y dividendos), cuya determinación es sobre la base en peso dominicano, por lo cual los valores serian diferentes de los que resultarían de hacer una traducción línea o de haberse usado el peso como moneda funcional. DLB estima que esta distorsión no es material en la determinación de la factibilidad económica del ProyectoEstado Ganancia - miles US$ 2019 2020 2021 2022 2023Ventas 55,278 73,532 74,248 74,964 75,681Costo ventas 42,918 56,619 56,978 57,496 58,016Margen bruto 12,360 16,913 17,270 17,469 17,665Costo operación 6,525 6,496 6,476 6,459 6,442EBITDA 5,834 10,417 10,794 11,010 11,223 2,255Depreciación 3,579 2,255 2,255 2,255 2,255Ganancia antes interés e impuestos 8,162 8,539 8,755 8,968 990Interés deuda 1,246 1,025 1,012 998Impuestos 2,589 259 666 685 706Ganancia después interés e impuestos 7,264 2,589 6,657 6,848 7,058Dividendos asumidos 7,058 2,596 6,639 6,848Ganancia retenida negocio 205 4,061 210 21013

UN REPORTEBalance General - miles US$ 2019 2020 2021 2022 2023Inversión capital trabajo 1,522 2,020 2,045 2,065 2,084Efectivo operación 2,626 3,491 3,528 3,562 3,596Cuentas cobrar comerciales 6,820 8,972 9,054 9,136 9,219InventariosGastos prepagados 588 773 781 788 795Activos capital trabajo 11,557 15,257 15,407 15,550 15,694Cuentas pagar proveedoresGastos pendientes pago 4,586 6,033 6,088 6,143 6,199 1,293 1,702 1,717 1,733 1,748FACTIBILIDAD ECONÓMICA DEL PROYECTOEntre las opciones estratégicas de inversión en un proyecto como el Proyecto Caracas, la decisión de la ParteDominicana -o cualquier otro inversionista- de invertir, desde el punto de vista estrictamente económico, depende de siel retorno económico del Proyecto es mayor que el retorno económico de la inversión en las demás opcionesestratégicas que le están disponibles. El retorno económico viene dado por el exceso (déficit en caso contrario), delretorno del Proyecto sobre la tasa de descuento. De ese modo cuando el retorno económico excede la tasa dedescuento expresa que el Proyecto es económicamente factible.14

UN REPORTEFactibilidad Económica del Proyecto Escenario Base (miles US$) 19.0 Valor creado 19,025 Rentabilidad 19,025 del proyecto 16,500 Prestamo 9,900 largo plazo Capital invertido Inversión 6,600 inicial Valor del proyecto Valor del proyecto 35,525 35,52515

UN REPORTEGanancia Económica y Flujo Libre Caja – Valor Presente (miles US$) 4,000 3,000 2,000 Miles 1,000 0 2024 2029 2034 2035 2036 2037 2039 2019 (1,000) ‘ (2,000) VP Ganancia Económica VP Flujo Libre Caja16

UN REPORTE Valores Nominales US$ Miles 2019 2020 2021 2022 2023 1,276 4,886 4,631 4,819 5,002 Ganancia económica -1,674 5,934 7,691 7,897 8,090 Flujo libre de cajaImpacto Valor Proyecto Variación Asunciones – miles US$ Valor Proyecto 35,525 Aumenta Impacto Valor 100 pb 694 Ventas mercado local 100 pb Tasa de descuento 5 días -4,661 Ciclo operación caja -131 Ventas mercado local Disminuye Impacto Valor Tasa de descuento 100 pb -694 Ciclo operación caja 100 pb 5 días 4,661 13117

UN REPORTE18

UN REPORTEDLB CONSULTING Y CPA SOLUTIONSDLB se esfuerza en lograr la excelencia de cada proyecto, desarrollando soluciones clase mundial con puntualidad,mientras capitaliza su profundo entendimiento de la cultura de negocios y mercado dominicanos. Esto es algo nuestraclientela valora grandemente, y nos motiva a asegurar que nuestro trabajo innovador no solo promueve la creación devalor y el crecimiento económico, sino que también responde verdaderamente a las necesidades específicas denuestros clientes DLB ofrece una sólida experiencia en fusiones y adquisiciones y disposición de negocios, valuación,planes estratégicos para la creación de valor, compensación ejecutiva, reestructuración de negocios, representaciónaccionaria y asesoría en impuesto sobre la renta. DLB fue fundada en 2006 por Freddy Pérez y Carlos Diloné, quienesambos traen a DLB considerable experiencia de firmas Big Four en consultoría y auditoría, habiendo ocupado Freddypor más de 15 años en una de estas firmas las posiciones de socio principal en la República Dominicana y socioejecutivo regional.CPA Solutions es una división hermana de DLB agregando una oferta innovadora con la inclusión de informaciónfinanciera y operacional bajo el concepto DLB-CPA/Consultant-Centric/CloudTM, piedra angular de 3C Solutions y 2FSolution (tercerización de la función gerencia financiera), tercerización de la función de auditoría interna basada enriesgo, análisis operacional y financiero (Due Diligence), asesoría sobre la aplicación de los estándares internacionalesde contabilidad y asistencia en comunicación con auditores externos. 19