Wirtschaftswoche_01_03_2019

SONDERDRUCK: AUS DER WIRTSCHAFTSWOCHE 10 ÜBERREICHT DURCH: VOM 1. MÄRZ 2019 (WWW.WIWO.DE) Krisengewinner Die besten Geldmanager haben auch im Börsenabschwung das Vermögen ihrer Kunden bewahrt. Wie gut, zeigt unser exklusives Ranking. Im Plus war 2018 keiner – das wäre auch höchstens mit Dollar-Anleihen möglich gewesen. 2019 rechnen viele mit steigenden Kursen. Profitieren dürfte dann, wer auf Depots mit höherem Aktienanteil setzt. TEXT HEIKE SCHWERDTFEGER em Herrscher über 36 Milliarden Euro liegt ihren Aktienanteil unterscheiden. Deutschland wie eine Spielzeugeisenbahn zu „Spätestens ab Oktober rauschte alles in die Tiefe, da gab es Füßen. Aus dem 26. Stock des gläsernen Tri- keine Schlupflöcher mehr“, sagt Elmar Peters, Co-Manager D angel-Turms in Deutz schaut Bert Flossbach von Flossbach. Nur wer 2018 auf Aktien verzichtet oder Dol- auf Kölner Dom und Hauptbahnhof, auf den lar-Anleihen gekauft hätte, wäre mit einer positiven Rendite Das Ende derRhein mit der Hohenzollernbrücke, in der belohnt worden. Kein Investmentprofi war zu Jahresbeginn AutoindustrieFerne die Rauchschwaden von Kohlekraftwerken und Lever-2018 pessimistisch genug, um sich dazu durchzuringen. Ge- wonnen hat, wer die Verluste begrenzen konnte, Anleger soll- kusens Industrieanlagen. Der Mitgründer der Vermögensver- ten deshalb die Strategien kennen. Mithilfe der Daten des Ran- waltung Flossbach von Storch (FvS) aber blickt an diesem son- kings können sie abschätzen, wie viel Risiko ein Manager nigen Februartag weiter – Richtung Süden, nach Italien. Die Kurse der Staatsanleihen des Landes sind gefallen, die eingeht. Denn eines ist klar: Wer voll auf Sicherheit setzt, rettet … wie wir sie kennenEU-Kommission schürt die Angst vor einem Durchhänger der im Abschwung zwar sein Geld, gewinnt in besseren Börsen- italienischen Wirtschaft. „Die Gefahr eines Showdowns in zeiten aber wenig. Italien ist groß“, warnt auch Flossbach. Geschäfte mit italieni- schen Anleihen macht er trotzdem – Flossbach ist flexibel, kein Gegen die Masse investieren Dogmatiker. Auch das macht seinen Erfolg aus. Flossbach von Vermögensverwalter Thomas Ritterbusch will vor allem Storch ist im Geldmanager-Ranking der WirtschaftsWoche Abstürze verhindern, „nach oben läuft es von allein“, sagt er. deshalb gleich mit mehreren Depots in den Top-Rängen prä- Ritterbusch von BRW Finanz aus Braunschweig nennt das sent – und dasWiWo_Titel_41_15_Auto_FIN.indd 1 nicht nur in diesem Jahr, sondern schon seit „aktives Zyklusmanagemen3t0“.09:.20D15 a14s:26T:32eam checkt, in welchem 2003 immer wieder. Teil des Börsenzyklus der Markt ist, und handelt dann – auch Im Krisenjahr 2018, als der Dax 18 Prozent verlor, kamen gegen die Masse. „Uns kennt keiner, aber wir sind besser als seine Kunden mit fünf Prozent Verlust davon. Das reicht locker Flossbach“, dieser Satz öffnet den BRW-Managern Türen: Tat- für die Spitzengruppe – ein Plus schaffte in dem schwierigen sächlich schafften sie es schon im vergangenen Jahr bei den Jahr keines der Top-20-Depots der 417 Vermögensverwalter, Depots mit hohem Aktienanteil auf Platz zehn im Ranking. die das Analysehaus MMD aus Arnsberg untersucht hat. Dass sie auch in der Baisse stark sind, beweisen sie jetzt mit MMD durchleuchtete für die WirtschaftsWoche 1330 Portfo- Rang drei bei den offensiven und dem ersten Platz bei den aus- lios über drei Jahre und in drei Risikoklassen, die sich durch gewogenen Portfolios. © Handelsblatt Media Group GmbH & Co. KG. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an [email protected]

Spitzenreiter FOTO: MICHAEL LÖWA FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE FOTO: MICHAEL LÖWA FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE Kerstin Borchardt, Ak Bastian Bosse, Thomas Ritterbusch (vorn) von BRW Finanz haben Cash gehalten und ab Oktober itzenreiter kräftig Aktien gekauft rstin Borchardt, stian Bosse, Thomas terbusch (vorn) von W Finanz haben Cash halten und ab Oktober äftig Aktien gekauft ©‹H+DaQnGdHeOVlEsObDlWaW0ttHMGLDed*iUaRXGSro*uPpE+G m&bRH.&*C$oOO.HK5GHF.KAWHlleYRRUEeHcKhDtOWeHQvo=rXbPeh(aUZltHeUnE.ZZHuLWmHUJEHKrwHQeGrHbU5wHeFiKteWHrgZeHhQeGHnQd6erLHRVeLFcKhEtLeWWHwDeQnQdXeW]nXQSJiVeUHsFiKcWhH#bKitDteQGaHnOVEnODuWtWJzUuRnXgS[email protected] ‹+DQGHOV

KriseDngewinnersenbahn zu Füßen. Aus dem 26. Stock aus Arnsberg unt des gläsernen Triangel-Turms in Deutz die WirtschaftsW schaut Bert Flossbach auf Kölner Dom und in drei Risikok bDTeiieewAfsbbatkehOusrkrttste.eonnWbegGrieeek2la0gdu1um8ftt,.,aaDzlnaseasviGggieetelelrudahnduaasdszebeAurerkhnetaHxitaetknuoelncuhflhdoseihienivemMnze,osaBhnlRaölaetagrrBsneunreRknsnbWicnadhrgbüozH.nuscIckmaheuwWd,PpiuielitnurnKbshgduaawndbhedeaarnenrsnFhk2Veseoi0iernfn1nr,dem8easzcuuökdhfgferlieeieidecnndhReeetinernahn“u–r,REescdarrhhfagaKetsshiucBnrwhnRuäWndwmrge-eaeVnint-odrsatmatdnietidikgslefuSrmaenuaicttKheeetr,r8susct0nihnd).eiden aabu2c0h17hiöncdhesrtKeansssemgeiht oDrtoeltl.aArl-sAdwneelnletwivheoeitnnAmkKtoiöehgnillniecdkhizrgeasefnwtewueeseernk.Be2onr0cu1hna9rddrte.Lcehvneernkvuiseelenms Iitnsdtueisgternied-en „Spätestens a K„HNuöicrchshsettnastl.läePnKrdoeufneidtreireenircfeahnnteddne,nügrdafatbseedndaaamsninealanlssg,cthweorlneli“t.r,twsaaDeugietsfeRrDiAteMtkpetroiibettungssrcamhüb.,int dheörhVedoreremarlleAVmketVriemernluöasgnteetenvielsrvsmeeetrizdwte.anltung da gab es keine Sc „aber wir gehen lieber auf NummFelrossicshbear cuhndvüobnerlSatssoerncdhie(FvS)Aakbtieenribnvliecstkmteannts fdüireÄsnegmstliscohenknoin-ntenCimov-eMrgaanngaengeenr von TleEtXztTenHPEIrKoEzeSnCtHeWdeEnRDanTFdEerGeEnR.“ 2g0e18nisFt BeRbWrumarittnaugr 5w4ePirtoe-r –JaRhircihhrtuPontegnzSiüaldriechnt,igngauct ahusIstpaielileenn. Z. umvBeeriszpiicelhWteerttsoi-der Do zent Aktien ins JParhorzgenestt. aBretestte, inVDodriieaeusesKmseutJzaruhsnregseidnnde, uremsSimtvaooanftfdesnear-nleRcihihseirekunonkgldasfesossnendLsuadnneterdrPedrseinvsaTitnboapdnTkgeMenfpeatlazlltlezerine, rd,eine. sDeiciihenAienlrgaolprleitonhsmdirteeinvi en siven Depot 74 R Erholung seit Januar zu profitiderieen.EIUnt-eKreossmanmt fisnsdieot ndasschüsirntddsoiejuAstniegrts,tdvasosr„neiicnhetsmanDbruenrncehn-kannm“, esangttpMroatfhiiaws ar zu tTaelasmlieAgtk.tVieenr,hdeeißretndaBsöGrseesncwheärfttshemtäwondaegilnlearHuödchheeirndieZtsuaEkliiugenennftkiesaipcnihe- enWmWaelieli,nrdtResrecndhdeinatefBnte.jrae„giDctheirWeineGkrteesiifncaehhrePrruhenasgienbdeeeissMZeytkznllueusrgnlea,ictuehtm,.aMnsaeirxcsi--h dazu stabile Gewinnentwicklung, schaSuehnosiwe sdicohwdans Us nitnerInteahlmieenn isttergSrtoelßle“,stwehat rbneitihamu,cvherFsplrooschsebnaecWhe.rtundteiergVreenzrelun setine- begre Dzunächst ein Jahreamn.HErefrürlsltchdaesrGMüebasencrahg3eä6mftMeenitmllsieaiitrndietePanrlioEegunnroios- chtzeeunhinaAltdneenlm.eMihsecethznlwemrievraeircgwheantlteJearthmtrriotkdetezinndeCesomdmepruTtedoripme-o2Sd0et-rllDaenetepügobtiesern ken sspteoantr,kupenandckAsentnokcdekireeankGtevilsoliiedeennmlgälbetraieaDncnhhae,tngudeaetzrussuehfc.ihanFSlm–lebüiaesßnkeaFmdeahcunlröwhof.gketiseAnleensusisebniUesieeanindlPncetieeoeheSbmrsnnipetreii2osehEB6nltmzM.rieenSffWunolstegoDlmexagcelikiis--tbaeulsdazM,u.eeahrskFtWn4hAelM1eeoirm7innsli,VlassAltibeDbaibrkerakmoerdöcrgegmöhnuumgmnEnedvulantioSerntsoornigvsfkueetunewriSncwdrathe.obrarteelbrAhtiseneccarugrhhtü,e.äcdhnMfihimitseeigMtutdetdrnaiDedams.aRsdAmhuneitrian2clkgg0hyaeöslBueehneeuhtrtncar.WhiueeDtsbniensMetwzseneMiirfrenüftDaera-e, binscehsä DdSteaasirmSinplvearen,sisteiornrsdWAbmeairamrdsunecnMcenhisdoBoagudOuHlfeätrfraestBieuteetgesrp–aenrtntbiaennFInavngGhlAeTodlnspeeisrtthpisilieeadclboxernhfamt(f,gcZeuaemhsanaultrd-n.aafiTEtuh,adurMfamggerlKätnaemeensörnsRszhl-int–mhiRrnweeewoariDrDnirnDeedeuknmUoudtitmtSainDizts-) gepdtudmrDoeuenioiietnrlldcsiguehWiW,inindmnwitadreiirdtKrrlrüslestelcbsacisneherRhcieraneihnTmfseitidansosküeefWposKintsnk-useo:(lRWnnKacTdshäaesioelbncnekhcengu1dlhA3,leiieed3eennrui0slebdcnpgahPsederrilocerisäEmrshbhstrRemdefkaioiunlslsDläbtiritkereocnuophsnomViütghesrribertreemleneeuntrinisztntteduBAeWertrrkeöeeWMirtrirmsiteespJesraneaitcthAhranuhenronenzbe--.esicthenw dDeerpoHtouhmenSztaoaltlsearnnlbeirhüecnkevo, ninSdc–hewruFenlelerdnnledändadiseernRniawcuhicehtMsnceuhxwrikaio-n, ddtieeirksgeSreemnitzeeJa8u0hnd)r.,trsootzndedmevronllsvocmhAounfsscehwitung am Aktienmarkt adtBenrebanlRaseiigveldiveoeronnnel.uiuKjtänDiohodhenrIirlägneredkMroriLnsaittaefgtuswdrifeüzineeenrimtdkK.eieotnrsimtuednnSe2tcdrr0haLnV0neise3tpvItrmaesimrimreeköbnKumgezsnereeniPbnsrseresvoiwenzIBnerijnwRedatWduhaRlser.teturnrD2.nide0iige--18,dnRpreaaiosnlgifskiad„toibidSekeprleeaemäsrnsteskeD–ieesstdit„aeneaanxenus ssgfS1guuca8enthbweklPotuOBigropökeonrftnlsizoöe“ebercnltehnajanurethifrcrervahenmuetdw.esreÜhcalMobrhree“tren,re,t,szzaasellceghlhretn-asEDfJfileatnmpehodraVGdteriaee,e1sPv,rgT8oeimnentiPeenddörfroeeesgrd--,,einesMve FBrloaussnbscahcwheviognerShtaobrecnhs(icFhv2S0)1a4bkaelars mebilniecenkr tdeasrneeidrnsiteeesneKminussnRodengeninsi-- mCzieton-ftMüpnraonfaJPagherrro. zv„DoennietFAlVlotesersrnblaautcisvhte. dwNaäurvreowenien.rs2ic0ha1el8rleeasmuMf AiAnubkstsiatemünrze ve gDteeienirnetfrüKFargueebHrnsroeulnaadosrsreetaranrg-S,Antwaunarleati1gst9eeadbrnael–vreaoiRthneiercgnhibbDtedtuiaendsssegbLrruSeaFnüniidcnddehaesenwntsz,elsaoiniutnc.afKdskcihuceghnreItdtffeaaBünllailrFeebnniedn-,.ie SevGSpietenrrilaezdttizrmeceghpainertokengsttirhotouieddvlepfeerenprnmDeRiztou–eelminlenadieirnnim-dtAeePFnsebtlls,ueetsilgsehoehsheldrcnngghtgeraewowkfßeofaes-rueVdnfet“r,nhsllu.aeäsgtKitttneeeW“,iz,nweuisälIv.anre„geDvrmtemieseestiiet-r. Ritt dkoiemEmUen-Keoinme vmieirstseilojänhsrlcihchüerRt edciehnAunngs, ztavholerneainbermkeDinuervcehr- mdeenn, tdpersohfailbwmariszcuheJnahvrielsebeSgtiifntunn2ge0n1,8dpieesassucifmhrwiesgteeislimgchänßgieegen- nt da hdeäcnkgteenr PdreorviitsaiolnieenniosdcehreVnerWwiarlttsucnhgaskfot.st„eDnime eGher.f„aDhireeBirnaens- nEuingk,üunmftesiucnhddVaezrumödguerncshezrhuarlitnagnegne.wGieeswenoTnsiennaednm, shieacitnh, weihcerkre t, in Schheohwadt oimwmnserinnuIrtagleiesangti,stdagsrsoHß“o,nworaarrnbteraautucnhgFnliocshstbgaechhe.. ddDdauiiieeeespgPSVoeottewrrsrta“efl,turobetlseeigtostiestehäznbtauietgks.gtaePrKmnerlninmavezuaenetsna-n.DnmMklieieotigttMneehrrnMiEltbferDred,ä-dumAAcenanhrnlateDenlygn,aseCttdrehNinseeM„iofcUdWovlleaoltneasenrrisnktRBMskrtaidcMäneehuikssnDethiirtg,nnu,adagnltemubsgrknedinhea Geschäfte mit itaRlieenntiesnc-hen Anleihen macht er trotzdem Die BeständigenGgm–lAeeaFlkicdclthohmietsmn3sasb9neiatiancmgheeenrhi-sERrterasrfftneol3reknal7xgitnDeibaggeeuipedls,on.etkrFselWioinPRnsidsrliDabstesnaitockczghThomao1kfvpatlov-staRWnioksäensoSnrtecg.o4her„Ae0ncauhd1pucerishsPäsghtsodeeainarmlwbsttfooglrgrksntkieeeeeöaoonnntnlhrntts.mie“e„tnBg.EtiFaenönDiliünogremeßrsrdsienweiAnetenruelezbriinacnseesdbhe,iicntsaknvhecböeeinwchernshkränuaiathtstb,nuzeätsegefnuaekrngsfnzliiw,tagwezWwrdebua:nieiereTWekiiAgsloiveee–.umifiregswnmtelvkenRGeonusnilenrcslsslhisadiekeilnuei,oei.fgbm“ßeeeSUeiswfninnaldDsciuelidhMscinrenecedehndpharsaNtnCehneosniearenrcntragMishlvtsSebieheoarsmeang-mefPsetthtfsiihzeizätntehnatetö--r--t,hnfofsnhieeetm FOTO: MICHAEL LÖWA FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE %2kD–0aaum0sn3rIedeminimdcsaKhm1estr1ieilnnosrieeccwnkhKiejteaurdnh1nfe3urüdrrr2e. dn0ini1em8dS,iipetasilftseüzmdenSABBnefaekJRrgamPrtrDhWkirusesroaupn,hzxnpFsfiearoge1niev8nn–EtoHdalPeVereairnicenrttotrnhzerzPlan,oueslw:uBnncsAthsitarcposydvascpna,eu(hlNvrBesanlooeeo,fnstAfvirt-e,.conihlhNigewalsdrMFaEoueuculnoarrlinesehngnndendetFgegwidmn“izergseVGbü,sslr-eikenn,rcsneeBABirhwia)gr2(g,sue,öbDgamk0ieiuBrsfennöst1isfnncöaM9tneteeedhtü.brgn.nedrreWr„eWe.etrImnizIencntdRe,cteeehbeesRhFirnMsnmdevvtyltb-toeveesatPea,ainisrräsnwcrn(shshwuhGdbbosaa„asieiaauepseanicrercrlttWhksmdu,thPiircttemnBnäe-reaihwrvgrnovAiPizlsnseefTkveiSolitsresa,seoirhFstdsn)„rt)wtnZec,ofa,ngionhmteyifBalee“.rkir,cdgAoiRaelsshiesuneWtaMnrilgsoRgsemmuttbgmiFeeltieetcatittirinnktwepnbvstraleaaol,eekPBjbnäsgäeinFsuniOulRzhetenlaaesofmpnzrgWarttcgsepltguzWsiheenA.ocrbsmnsrhebDeCazwbtstBvrcdeuuhs“iaithorienlt:isaOvsla.nriTnideDcWsRtuvvckrhiaieoenaoeeseaeeltsnnnsrn--ir-ofn,esbagtaukeudruscrgr2h Fonds- Bargeld anteile wFienrgteerpwroebgl:eBmeai tsicshcwh;äDcheperoetnsTM„rmkmUKeöeöanoinaigntrnnmsevkhejnektunosfcenithaashnikuseetetntcr,nuchvttuekrKiVksnartotdee,ud,rsrihslinteunhsaeiesfitancartjwnj,chäaühadhtehbetbrelr.eclneelihtrcrvsphedeiwrmnreaüsildnfcrfenhTPNsnmreie–onieblzdraeezdunnbeetc-nesvhs:eWsBrgedöeerirrgeaMwssnelcetnsehnauFoizdnntnlyidoaAezkssgelkseMuhebitnsnraaieJVscdsasnheecher“irh--.,nodnizaeb Die Beständigenn- gien diesVeorrbSialdtzDöefuftnsecthdeeBnunBdReWsb-aMnkanagern Türen: Tatsäch- lichSsoclchhaefRfteenndistieenewsesrcdhenondieimKuvnedregnadnegseVneernmJöaghernsbveeirwdeanl- Platz 1 von 401 Portfolios in der DteerspoCtSsRminit HhofhheemimAakmtieTnauanutesikl aauumf Pslcahtazffzeenh. nWiomlleRnasnie- Risikoklasse „ausgewogen“ BRW Finanz, Braunschweig kauincgh.nDicahsts. sWieeraudcehn iWnedgeirnBdaaisssBeüsrtoaarkmsMinadr,kbtpelwatezisdeens bsiee- jsecthzatumlicihteRnaTnagundurse-iStbäeditcdheennsoffifnednest i–vneenbeunnddemdeEmingearnsgteznu d+DQGHOVBSAFEaieknOmrDtgkiWseeWsunrh0nfwiargHeevGEgoHLlD:eraBict*tteherUianoRsw:nXcAiahScpyws*p,(älNBPecoeh,EtAvee+ornielhNi ngeouuK&rnsodRegnirsej-.kunBn)*(u,DkBsticaM$uhbrOWOaeIHnut,eb5sRsseyH-ivcPaFhnK(hGtaWaeHeirnrtm,YrsBäRainAnUzEkdiSeHeFN)K),,eDbOWeHnQ-=XPBPMmCCae(uilRSSneaUasRRZWetpnrzW--HrAaKGoUAbzgEebubreuregüinZzier“OndTtrdHpsdekt–Liec,WrenetH,nmahrofUxhswJoNbiatiatHnsuikeotdlKtruslureaHebgnrnbnQ2veesdeoG0rwe2znrHtd1nu0UosC8eav1i5ggr,elol7éleeHPraeamnkiFamlbnmsKaeereWtunnredHvnetifneisiePZteentirr.ocrlHsvDesKhir:QencttGaarhasnfrmHsseouoeisQicnlGrsineihtto6teaAtsglsVLilnuHige.dkcednhhgVtregdiLlmoFreüaa„erKnncözDtkgGEuedefleLtieWrlihnc.WeolHghdAahVeemDtwlemtriQssehnauiewnQnat,rieXladnhetdWgbees]laieatnneXet-r-i..QJVUHFK werte problematisch; Depots mit hohen Kosten überprüfen weienietmAksctihewneinrrdeizcehsenneKuuenHdeönc.hBsetsvtoärnCdleémererneticuhntdenK,oglalebgeenn © Handelsblatt Media Group GmbH & Co. KG. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an [email protected] 1.3.2019 / WirtschaftsWoche 10

Risikoklasse „offensiv & flexibel“ (bis zu 100 Prozent Aktien), 586 Portfolios im Ranking (maximal 586 Punkte) 1 Metzler Asset Management, Frankfurt IE00B8KKF339 6,4 –5,4 3,5 –6,7 479,5 LU0186920152 8,0 –6,8 5,5 –7,7 469,0 820 Freie GInEteLrnDationale Sparkasse, Luxemburg 3 BRW Finanz, Braunschweig DE000A1110J4 7,2 –4,1 5,9 –7,5 457,3 4 Spirit Asset Management, Luxemburg LU0326961637 5,2 –7,4 4,5 –8,1 451,3 5 BLI Banque de Luxembourg Investment LU0211340665 6,9 –5,0 6,9 –5,9 443,8 Analysiert wurden 1330 D6IE ERGFEloBsNsbISacShEvDonERStoBrEchS,TKEöNlnGELDMANAGER LU0323578657 5,9 –5,0 7,2 –6,0 Fondsdepots von Banken 427,5 und unabhängigen Vermö- R7ang VHeorpmpöege&nsSvcehruwlatzlt,eMr agdeburg DdaEz0u0g0eh2ö6r0e5n3de5r9 W3e,r9tzuwachs –7,9 5,9Risiko –8,2 G4es2a1m,8t- gensverwaltern, die alle 8 Merck Finck Privatbankiers, München FDoEn0d0s0(IAS0INY)JF18 p4un1k4t,e84 eine Lizenz der Finanzauf- 12in,5Prozent –4,2 Volatilit8ä,t02 Maxim–a9le,r2 sicht haben, um auch ein- 414,0 zelne Depots speziell nach 9 ICM InvestmentBank, Berlin DE000A0MYG12 3 J1a4hr,9e 1 J–a7h,r51 8,4 Ver–lu9s,t03 Kundenwünschen zu ver- 412,0 walten. Sie arbeiten aber 1R0isikoklDars.sHee„lolefrfiecnhs&ivC&o.f, lMexüinbcehle“n(bis zu 100 Prozent AktLieUn0)3, 6558968P23o9rt5folios im Ra2n,2king (max–i6m,7al 586 Pun5,k1te) –6,9 nicht nur für Millionäre 440792,,55 oder besonders mutige 111 DMJeEtzKlearpAitassl,ePt uMllaancahgement, Frankfurt LIEU0003B283K3K5F7363499 63,,43 ––65,,24 63,,53 ––68,,71 349693,,50 Anleger, sondern haben in- 122 BFrVei&e PInVteerrnmaötigoenna,lKeeSmpaprtkeansse, Luxemburg LLUU00138596195202155725 80,,07 ––66,,08 55,,52 ––76,,77 347578,,83 zwischen Fonds, in die je- 133 LBGRTWCFaipniatanlzP, aBrrtanuenrssc, hLwieecihgtenstein LDIE0000109A315121902J64 27,,27 ––94,,31 55,,96 –1–70,,15 437531,,83 dAenralayusciherkt lweiunredSeunm1m33e0n 144 DSpeiurtitscAhseseBtaMnka,nFargaenmkfeunrtt, Luxemburg LLUU00352926791610683337 75,,20 ––77,,34 74,,58 –1–80,,81 437432,,38 Feoinnzdashdleenpoktasnvno. nDBieaFnoknedns 155 FBILVIVB,aMnüqnucehdeenLuxembourg Investment DLUE0020101A304N0A6A6F50 56,,39 ––95,,40 76,,49 –1–50,,49 436278,,35 usinndd uünbaebrhdäinegIiSgIeNngVeenramuöz-u 166 SFploasrskbaascshevUolmn Storch, Köln LLUU00322333557418628572 51,,97 ––75,,80 67,,72 ––68,,30 436217,,08 gideennstvifeirzwiearletenr. nD,edrieVearll-e 177 HRöocpkpeer&&WScahlzulVtez,rmMöaggdenebsvuergrwaltung, Stuttgart DDEE0000002A600M573W59P7 03,,96 ––87,,19 65,,09 ––88,,72 436146,,88 gelieniechLidzeenr zübdeerr dFrineai nJazahuref- 188 MSKerVcekrmFiöngckenPsrvivearwtbaalntukniegr,sK, aMrülsnrcuhheen LDUE0030208A504Y7JF31786 152,,25 ––94,,12 78,,20 –1–90,,92 436144,,50 sbiecshttehnaPbreonf,isugmibatuAcuhfe- in- 199 IOCbMerIbnavnessctmheeindttB&anCkie,.BVeerrlminögensverw., Kleve DDEE000000AA10MT7Y5GR142 144,,09 ––77,,95 78,,34 ––99,,90 345125,,80 zscehlnluesDs edpaorütsbsepr,ewzieerlleninach 1200 DCor.nHceepllterViechrm&öCgoe.n, sMmüanncahgeenment, Bielefeld DLUE0030605A908Q283A9057 120,,21 ––66,,07 85,,11 –1–62,,79 KguutnedseGnewsüpnüsrcfhüerndzeun vMearr-kt 402,5 winaAltuefns.cShiweuanrbg-eiutnend aAbbe-r 1R1isikoklDaJssEeK„aapuitsagle, wPuolglaecnh“ (maximal 60 Prozent Aktien),L4U00132P3o3r5tf7o6l4io9s im Rankin3g,3(maxima–l64,201 Punkte6) ,3 –8,1 339531,,85 nscichhwtunnugrpfhüarsMenillbioenwäireesen 337328,,58 ohdater– boedseornwdeerrsdmasutbiegsete 112 BBVRW& PFiVnaenrmz,öBgreanu,nKsechmwpeteign DLUE0030509A115T27557N53 50,,77 ––26,,90 35,,72 ––46,,17 337313,,08 AConmlepguert,esropnrodgerranmhmabheant.in- 332724,,83 zwischen Fonds, in die je- 123 LFGimTaCxapVietraml Pöagretnnsebres,raLiteucnhgt,eBnasdteTinölz DLIE0000109A305M294296S4 52,,75 ––59,,23 45,,26 –1–50,,71 332682,,53 d1 enrurazuucrhInkfleoirnmeatSiuomn,mkeein 336171,,05 eRiannzkainhgle-Knrkitaenrinu.mD; ibeeFimonds 134 DMeeutztslechr eAsBsaentkM, Farnaangkefmuretnt, Frankfurt DLUE0050902A701M0Y803U39 27,,02 ––47,,23 27,,38 –1–40,,38 336076,,83 sWinedrtzüubwearcdhisesIiSnIdNjäghernliacuhezu 336024,,85 iKdoesntetnifidzeier rPeonr.tfDoelirosVebre-reits 145 FHIoVnVe,sMtaüsnFcihneannzmanagement, Hamburg DDEE000000AA01JNZALAGF80 25,,32 ––59,,04 37,,14 –1–50,,34 235945,,88 gablegieczhodgeenr;ünbuerrPdortefioJliaohsraeb 293,3 b20esMteilnlioPnreonfisEugriobtVoAluufm- en; 156 SLopmarbkaarsdseOUdlimer & Cie, Genf LLUU00271383554019260862 71,,73 ––67,,18 46,,67 ––68,,36 s2cmholunsastlidcahreüSbcehrw, wanekruenignen 239512,,38 gduesteFsoGndesskpuürrsefsürumdedneMn Marikt-t 167 RVeörcbkuenr&dWVoallkzsVbearnmköOgWenLs, vPeardwearbltournng, Stuttgart DDEE000000AA00JME7LWE0P7 00,,67 ––38,,41 26,,70 ––48,,17 238325,,05 itnelwAuerftscinhwPruonzge-ntu:nJde hAöbh-er 238314,,00 sdciehwVoulnatgiplithäats(eSnchbweawnkieusnegns- 178 SPKictVeetrAmsöseget nMsavnearwgeamlteunntg,,FKraarnlksrfuurhte LLUU00934218534479317926 51,,20 ––39,,21 37,,62 –1–40,,59 238243,,88 hinatten–soitdäte)r, dweestrodhaöshbeer sistet 238222,,55 CdaosmRpisuitkeor,pdraosgsrdaemrmAnhleagte. r 189 ODJbEerKbaapnistcahl,ePidutlla&cChie. Vermögensverw., Kleve DLUE0050503A116T47753R14 44,,04 ––47,,69 47,,93 ––69,,90 238111,,05 237097,,83 Verluste macht, wenn er zu 290 CBoLnI cBeapntqVueerdmeöLguexnesmmbanoaugrgemInevnets,tBmieelnetfseld LDUE0000408A209Q288A0087 100,,12 ––16,,80 38,,51 –1–32,,77 237062,,08 1einnuermzurngInüfnosrtmigaetnioZne, iktpeuinnkt 227934,,88 vRearnkkainugft-;Kriterium; beim 1R0isikoklBaessreen„baeursggBeawnokg,eHna“m(mbuarxgimal 60 Prozent Aktien),D4E00100PAo1rCtf0oUliDo3s im Rankin6g,3(maxima–l64,601 Punkte4) ,5 –8,2 225993,,35 3Wgeibrttzaunw, awcihesvsiienldAjnälhergliecrhiem ––64,,18 sKcohslteecnhtdeesrtePnorFtaflolliinosdbeenrveietrs- 111 BFüRrWst FFiungagnezr, BPrraivuantsbcahnwke, iAgugsburg DLUE0030107A814T47756N83 35,,76 ––52,,89 43,,77 ––75,,07 292,3 agabnggeezongeennd; rneuirJPahorretfnolios ab 122 FFilomsasxbaVcehrmvoöngeSntosrbcehr,aKtuönlng, Bad Tölz LDUE0030203A507M84194S54 55,,55 ––65,,02 54,,52 ––54,,43 229805,,00 2ve0rMloirlelinonheäntteEnu,rowVenonlusmieen; 133 MHyeptzoleVroArasrslebteMrgaBnaagnekm, Bernetg,eFnraznkfurt ADTE0000000A601M1Y103U29 02,,28 ––44,,24 42,,33 ––75,,33 228824,,50 2zummonHaötclihchstekuScrshwgeaknakuufntguennd 144 UHBonSeAsstasestFMinaannazgmeamneangte,mFreanntk, fHuarmt burg DDEE000000AA10JMZ5L1G883 62,,27 ––55,,01 53,,61 ––56,,56 226843,,38 dzuems FToinedfsstkkuurrssevseurmkadueftnhMätit-- 155 LAolpminbearTdruOsdtiMera&naCgieem, Geenntf, Köln MLUT07701080500196690562 17,,37 ––56,,10 44,,86 ––46,,51 226802,,53 telnw, earutsginewPreorztetnftü: Jrejeheöihneern 166 VHearrbtzu,nRdeVgoelhkrsb&aPnakrOtnWerL,,MPüandcehrbeonrn DDEE000000AA00MJEYLEEJ06 60,,70 ––53,,48 52,,97 ––54,,65 225819,,08 dStieichVtoalgatpilriotäMt (oSnchatw; ankungs- 177 PBiacntekthAaussseStcMhealnhaagmemmeernt&, FSrcahnakttfeurrat, Wien 31,,20 ––43,,28 53,,46 ––66,,20 225796,,80 4inHteänlfstietädte),rdGeesstoamhtöphuenrkitsztahl 188 DFrJeEibKuarpgietarlV, ePrumllaöcghensmanagement ALUT00090401A30479H19S27 04,,74 ––44,,67 44,,49 ––36,,47 225765,,80 dfüarsdRiiesiRkeon, ddiatsesaduesrdArneileJgaehr- ––88,,24 227523,,58 Vreenr,lujesteeinmVaciehrtt,ewl ednenr Peurnzkute 199 BRaLiIfBfeainseqnueCadpeitLaulxMemanbaoguermg eInnvt,eWstmienents LDUE0050503A106N4F7Z3R11 40,,82 ––31,,86 63,,15 –6,8 224596,,85 eauinsedmenunbgeüidnestnigReinsikZoekitepnunn-kt 244,8 vziefrfekranufVt;olatilität und maxi- 1200 BLGeTreCnabpeirtgalBPaanrktn, eHrasm, Lbiuecrghtenstein LAUT00000408728952388018 26,,23 ––86,,60 44,,65 3mgailbetraVne,rwluiset.vHieölcAhnsltepguenrkitm- 224902,,00 zscahhlleicsht tdeiseteAnnFzalhllindedrePnovret-r- DLIE0000008A213C202U2D03 224820,,50 fgoalniogseninendedrrejeiwJaehilrigeenn Kate- 223649,,35 gvoerileo,rethnehoärtetteisnc,hwneinendrsiigester 1R1isikoklFaüsrsset „FduegfgeenrsPivri“v(amtbaaxnikm, aAlu4g0sbPurrogzent Aktien), 343LUP0o3r1tf7o8l4io4s76im8 Ranking (m3,a6ximal 34–35,P8unkte) 4,7 223607,,33 WzuemrtHwöäcrhest1k;urs gekauft und 223591,,88 zQuumellTei:eMfsMtkDu;rsBavFeirnk;auft hät- 112 FAlnodsrsebaaschMveoißnnSetroVrcehrm, Kööglennsmanagem., Hamburg LDUE0030203A507M881W45T7 53,,35 ––26,,08 25,,25 ––73,,01 222569,,03 tSetnan, adu: s3g1e.1w2e.r2t0et18für je einen 221554,,80 Stichtag pro Monat; 123 WHyaprobuVrogrIanrvlbeesrtg, HBaamnkb,uBrgregenz ADTE0000000A601R1H1E3V25 03,,28 ––24,,47 24,,63 ––25,,49 221522,,50 221460,,83 4 Hälfte der Gesamtpunktzahl 134 NUBatSioAnsasle-Bt Manakn,aEgsesmenent, Frankfurt DDEE000000AA01HM4541D853 60,,67 ––35,,12 15,,56 ––37,,34 220444,,83 für die Rendite aus drei Jah- 145 AMlüpninseteTrrläunsdt iMscahneagBeamnkenTth,iKeö&lnCo., Münster MDET070000A000Y1J6M95K23 14,,57 ––35,,07 34,,82 ––35,,57 242,0 ren, je ein Viertel der Punkte 156 CHSaRrtBz,eRraetguenhgrs&gePsaerlltsncehra, Mft,üHnochfheenim DDEE000000AA10JM3Y0E6J76 61,,40 ––25,,86 25,,79 ––26,,59 240,0 aus den beiden Risikokenn- 167 BMaentkzlhearuAssSscehteMlhaanmagmeemre&ntS,cFhraatntekrfau,rWt ien ADTE0000000AA00Y7JMHSR78 30,,12 ––24,,89 51,,45 ––25,,69 239,5 ziffern Volatilität und maxi- 178 FBraenikbhuarguesrSVcheremlhöagmemnsemr a&nSacgheamtteenrta, Wien DATE0000000AA00N7FHZTR51 01,,76 ––34,,74 24,,46 ––46,,20 237,3 maler Verlust. Höchstpunkt- 189 ROadidffoeBisHenF ACaspseittaMl Manaangaegmemenetn,tF, rWanieknfurt DATE0000000A708D59358Q10 40,,86 ––23,,63 26,,16 ––26,,48 zahl ist die Anzahl der Port- 290 LSGKTVCearpmiötaglePnasrvtenrewrsa,ltLuiencgh,tKeanrsltseriunhe LLUI00030288253421252002 02,,23 ––38,,03 24,,62 ––38,,48 folios in der jeweiligen Kate- 1R0isikoklNasosredl„udxeVfeenrmsiövg“e(nmsmaxainmaagle4m0enPtr,oBzreanutnAsckhtwieeni)g, 343LUP1o2r9tf7o7l6io7s90im4 Ranking (m3,a5ximal 34–32,P6unkte) 3,2 –4,4 gorie, theoretisch niedrigster 111 ASynddbreaanskMAe/Siß, nFelernVsebrumrgögensmanagem., Hamburg DDEE0000002A600M583W34T7 –30,,34 ––32,,82 12,,28 ––33,,31 122 WRinargbeulsrtgeiInnv&ePsat,rHtnaemr bVuerrgmögensbetreuung, Essen DDEE000000AA00MRH7EWVN52 30,,42 ––32,,74 22,,65 ––32,,99 Wert wäre 1; 133 NDeautitosncahle-BAapnokt,hEeskseern- und Ärztebank, Düsseldorf DDEE000000AA11HJZ4L4BD95 02,,66 ––33,,28 31,,51 ––34,,45 144 MHoüenrsnteerrlBänadniks,cHheeiBlbarnoknnThie & Co., Münster LDUE0030708A003Y7JM15K33 43,,50 ––33,,78 33,,23 ––34,,70 Quelle: MMD; BaFin; 155 CRSaRiffBeeisreantuCnagpsigteasl eMllasnchagaeftm, Henotfh, Weimien DDEE000000AA10BJ370J6B77 13,,42 ––42,,67 22,,79 ––25,,95 166 MBaentkzlhearuAssLsaemt Mpea,nDaügsesmeeldnotr, fFrankfurt DDEE000000AA00YYJBMNRP87 00,,11 ––32,,99 21,,52 ––24,,94 Stand: 31.12.2018 177 WBaanlskehraPusriSvcahtbealhnakmInmveers&t, RSciehzaltetrenra, Wien LAUT00030207A30778H38T55 –11,,60 ––33,,47 22,,64 ––34,,09 188 BOedtdhomBaHnFn ABsasnekt AMGa,nFargaenmkfeunrtt, Frankfurt DDEE000000DA0WDS9058QY08 –00,,61 ––32,,33 32,,60 ––23,,98 199 USKBSVeArsmseötgMenasnvaegrewmaeltnutn, gF,raKnakrlfsurruthe LLUU00939248594511540624 00,,34 ––53,,34 22,,25 ––35,,87 1200 LNaonrddelurxt FVaemrmilyögOefnfiscme,aKnöalgnement, Braunschweig DLUE1020907A716W7Z900S49 33,,51 ––25,,61 33,,27 ––45,,45 11 Sydbank A/S, Flensburg DE0002605334 –0,4 –3,2 1,8 –3,3 12 Ringelstein & Partner Vermögensbetreuung, Essen DE000A0M7WN2 0,4 –3,4 2,5 –3,9 11.33.2019 / DWeirutstschchafetsAWpoocthhee1k0er- und Ärztebank, Düsseldorf DE000A1JZLB9 2,6 –3,8 3,1 –4,5 14 Hoerner Bank, Heilbronn LU0378037153 3,0 –3,8 3,3 –4,0 15 Raiffeisen Capital Management, Wien DE000A0B7JB7 3,2 –4,7 2,9 –5,5 231,8 16 Bankhaus Lampe, Düsseldorf DE000A0YBNP7 0,1 –3,9 2,2 –4,4 229,3 ‹+DQGHO1VE7ODWW0HGWLDa*lsUeRrXSPr*ivPaEtb+a nk&IRnv.e*st,$ROOiHez5lHeFrnKWHYRUEHKDOWHQ=XPLU(0U3Z2H7U3E7Z8H3L8WH5UJHKHQGHU5–H1F,0KWHZHQGH–Q36,7LHVLFKELWWH2D,4QQXW]XQJV–U3H,F9KWH#KDQG2HO1V4EO,D0WWJURXSFRP 18 Bethmann Bank AG, Frankfurt DE000DWS08Y8 –0,1 –3,3 3,0 –3,9 212,0 19 UBS Asset Management, Frankfurt LU0994951464 0,4 –5,4 2,5 –5,7 210,3 20 Landert Family Office, Köln DE000A1WZ0S9 3,1 –5,1 3,7 –5,5 204,3 ©1.3H.2a0n1d9e/lWsbirltastcthMafetsdWiaocGhero1u0p GmbH & Co. KG. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an [email protected]

ihre Strategie präsentierten, habe der nur geseufzt: „Auf diesen in diesem Jahr. Gut ist auch seit Langem die Freie Internatio- Stühlen haben schon viele Magier gesessen.“ Er mache immer nale Sparkasse aus Luxemburg. Bei manchen anderen, sagt gleich klar, dass er nicht zaubern könne, sagt Clément – aber Erdmann, „gibt es oft nur ein Star-Depot, und sie schaffen kei- Vermögen bewahren, und deshalb seien Kunden auch mit 1,4 ne durchgängige Qualität“. Der in der Finanzkrise zu Ruhm Prozent plus in den vergangenen drei Jahren nicht unglücklich. gelangte Luca Pesarini kann schon länger nicht mehr an alte Erfolge anknüpfen. Das von ihm gelenkte Portfolio Ethna Ak- Clément war einst am renommierten Vermögensverwalter tiv liegt mit 128 Gesamtpunkten wieder nur auf den hinteren Sauerborn Trust beteiligt, der von der UBS übernommen wur- Rängen der Kategorie „ausgewogen“. SPSW Capital aus Ham- de. CSR-Mitgesellschafterin Pia Sauerborn hat dort unter der burg, in den vergangenen Jahren mit Nebenwerten sehr erfolg- Ägide ihres späteren Schwiegervaters das Geldmanager-Hand- reich und wiederkehrend unter den Top-Vermögensverwal- werk von der Pike auf gelernt. Die Anlagestrategie lenkt Ulrich tern, schafft es mit dem Portfolio Global Multi Asset Selection Zorn, dessen Vorbild die Deutsche Bundesbank ist: „Als sie mit 337 Gesamtpunkten in der Kategorie „offensiv & flexibel“ noch für die Währung und die Anleihen zuständig war, hat sie auf einen Platz knapp hinter den Top 20. SPSW ist auch in der regelmäßig einen Gewinn an den Bundesfinanzminister über- Königsklasse, in der nur das Fünf-Jahres-Plus zählt, gut plat- wiesen“, sagt Zorn. Den Bundesbank-Erfolg führt er auf deren ziert. Beim Frankfurter Hendrik Leber, dem Top-Performer in antizyklische Investmentstrategie zurück. „Sie haben nicht, der Königsklasse, müssen Anleger starke Nerven haben. Über wie die Europäische Zentralbank, immer und zu Höchstprei- sein Portfolio Acatis Datini Valueflex witzelte Leber, es sei wie sen Staatsanleihen gekauft, sondern dann, wenn die Kurse ge- ein Ferrari, mit dem man bei Vollgas auch mal im Kiesbett lan- sunken waren.“ Nach Bundesbank-Manier kauft CSR länger de. Wenn Leber ungestüm ist, hat er Nachranganleihen der laufende Anleihen immer dann, wenn die Kurse fallen und die Deutschen Bank, Bitcoin und Cannabisaktien im Depot. Renditen steigen. Die Aktienquote erhöhen sie bei fallenden Kursen auf bis zu 30 Prozent. Kleinste Gewinne auf einzelne Flossbach dreht im vollverglasten Turmbau zu Köln seine Positionen machen auf Dauer das Plus. Immer zum Jahresende Runden, geht in sein Einzelbüro, blickt auf seine Computer- setzt CSR aus den Bandbreiten der Marktschätzungen von bildschirme, kommt nach ein paar Sekunden wieder raus. Wie Banken und Fondsgesellschaften die Leitplanken für das neue ein Pfeil schießt seine Frage „wo stehen wir beim Flattener?“ Jahr fest. 2019 liegt die Höchstpunktzahl aus den Prognosen durch den Raum. Jeder der sechs Anleihespezialisten, die er beim Dax bei 13400 Punkten, die niedrigste Prognose bei 8300. direkt vor seinem Büro platziert hat, weiß, was gemeint ist. Bei 13400 Punkten hätte ihr Depot keine Aktien mehr, bei „Flattener“ heißt es, wenn eine Zinskurve flacher wird, sich 8300 die maximal möglichen 30 Prozent. Dank niedriger Kurs- kurz- und langfristiger Zins annähern. Flossbach und Peters schwankungen und einem geringen maximalen Verlust holt spekulieren bei italienischen Staatsanleihen auf hohem Ni- CSR schon zum vierten Mal in Folge einen Platz unter den bes- veau, ohne sich von Italiens Bonität abhängig zu machen: Soll- ten sieben der Kategorie „defensiv“. ten die Sorgen um Italien zunehmen, hoffen sie, mit einer Wet- te auf fallende Kurse bei Anleihen mit kurzer Laufzeit Gewinn Wie Flossbach rechnen auch die Hofheimer langfristig mit zu machen. niedrigen Zinsen, aber auch mit niedrigen Aktienrenditen. Die Angst ist groß, dass bei einer Zinswende im Euro-Land hoch Die Antwort eines Mitarbeiters überzeugt Flossbach nicht, verschuldete Länder wie Italien oder Frankreich ihre Zinszah- der blitzschnell im Kopf mitgerechnet hat. Kurz wird es unru- lungen nicht mehr stemmen können und daran die Euro-Zone hig, Kollegen springen ein. Der Chef ist schon wieder weg, aber zerbricht. „Steigende Renditen sind eine Wunschvorstellung die Mitarbeiter bleiben wachsam. Irgendwo taucht er bald der Branche“, sagt Clément. Und da der Ertrag aus Aktien im- wieder auf. mer von der Rendite aus Anleihen abhänge, rechnet Clément mit nicht viel mehr als drei Prozent aus Aktien. „Niemand will Auch Flossbach sagt, ein Vermögensverwalter müsse „in das hören“, sagt er, „denn viele Fonds müssten dann ihre Ver- Risiken denken und die Performance zunächst beiseiteschie- waltungskosten senken.“ CSR kassiert 0,5 Prozent pro Jahr. ben“. Bei den aktuellen Bedrohungen für die Märkte – Brexit, Das ist günstig, und deshalb muss gespart werden. 20 Kilome- Handelskrieg, Konjunkturunsicherheit, Europawahl – will er ter von den Frankfurter Banktürmen entfernt sind zwei Büro- nicht von Problemen bei einzelnen Aktien erwischt werden, er etagen noch erschwinglich – und es bleibt Platz für Bücherre- streut deshalb jetzt über mehr Titel, kaufte Papiere aus krisen- gale, Tischkicker und ein Trainingsgerät für Skifahrer. festen Branchen mit hohen Dividendenrenditen: Nahrung, Mitarbeiterzufriedenheit lassen sich eben auch kleinere Geld- Pharma, Tabak. Flossbach glaubt aber auch, dass „Anleger vie- manager – CSR lenkt 1,6 Milliarden Euro – etwas kosten. le Risiken schon vorweggenommen“ haben. Wenn sich, was sich zuletzt andeutete, die USA und China im Zollstreit eini- Bitcoin und Cannabis gen, könnten die Börsen dann glatt weiterlaufen. Man freut sich Wichtig für Anleger ist langfristige Verlässlichkeit. Fonds, über jede Entspannung am Markt, ohne wirklich entspannt zu die ein Jahr ganz oben liegen und im Folgejahr abstürzen, sein. Denn über allem, und das ist das langfristige Risiko, hängt braucht kein Mensch – hier wird offensichtlich, dass der Mana- die in Köln bestens analysierte Schuldenblase. Zu der kann El- ger zu riskante Wetten eingegangen ist. „Manche Häuser lie- mar Peters eindrucksvolle Charts präsentieren, die zeigen, wie fern durchgängig Qualität“, sagt MMD-Chef Erdmann. Bei sich die durch Notenbanken aufgeblähte Geldmenge von der DJE Kapital aus Pullach etwa bringen Jens und Jan Ehrhardt Wirtschaftsleistung entfernt. Wegen dieser Schuldenblase ihre Portfolios in Vergleichen immer wieder nach vorn – auch packt Flossbach den Kunden seit jeher noch Gold ins Depot – „als Versicherung gegen die Risiken im Finanzsystem“. n © Handelsblatt Media Group GmbH & Co. KG. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an [email protected]