دروس مادة التسيير المالي و المحاسبي للفصل الثالث سنة ثالثة ثانوي

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻤﺜ ﹰﻼ‪I 9 − I 10 = A9i ، I 1 − I 2 = A1i :‬‬ ‫‪ .5.3‬ﺤﻴﺎﺓ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪:‬‬‫ﺃ ـ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺴﺩﺩ ﺇﻟﻰ ﻏﺎﻴﺔ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ )‪ :(P‬ﻨﺭﻤﺯ ﻟﻠﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺴﺩﺩ ﻤﻥ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺇﻟﻰ ﻏﺎﻴﺔ‬ ‫ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ )‪ (p‬ﺒـ ) ‪ (R p‬ﻭ ﻫﻭ ﻴﺴﺎﻭﻱ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﻏﺎﻴﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺩﺓ‪.‬‬ ‫‪R p = A1 + A2 +3 +... + Ap‬‬ ‫ﻭ ﺒﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﻓﻌﺎﺕ ﺜﺎﺒﺘﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﺎﺕ ﺘﺸﻜل ﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﻫﻨﺩﺴﻴﺔ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ) ‪(1 + i‬‬ ‫‪R p = A1 + A1(1 + i ) + A1(1 + i )2 + ... + A1(1 + i )p −1‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ ﻴﻌﻁﻴﻨﺎ‪:‬‬ ‫‪Rp‬‬ ‫=‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )p‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪i‬‬‫ﻴﻤﻜﻨﻨﺎ ﺘﻌﺩﻴل ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﺴـﺎﺒﻘﺔ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻋﻼﻗـﺔ ﺃﺼـل ﺍﻟﻘـﺭﺽ ﻭ ﺍﻻﺴـﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻜﻤـﺎ ﻴﻠـﻲ‪:‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪Rp‬‬ ‫‪= V 0 (1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫×‪−1‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )p‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪i‬‬‫ﻭ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭ ﺃﻥ ) ‪(R p‬‬ ‫ﺃ ـ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ )‪:(P‬‬ ‫ﻓﻲ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺭﻤﺯﻨﺎ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺒﺎﻟﺭﻤﺯ ) ‪(V p‬‬ ‫ﺘﻡ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﻓﺈﻥ‪:‬‬ ‫‪V p =V0 − R p‬‬ ‫ﻨﻌﻭﺽ ) ‪ (R p‬ﺒﻘﻴﻤﺘﻪ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪−V 0‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪− 1 × (1 +‬‬ ‫‪i )p‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪(1 + i )n‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪⎡⎢1 −‬‬ ‫‪i‬‬ ‫×‪−1‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )p‬‬ ‫⎤‪− 1‬‬ ‫⎣‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪i‬‬ ‫⎥‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫⎦‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪⎢⎡1 −‬‬ ‫‪(1 + i )p‬‬ ‫⎤‪− 1‬‬ ‫⎣‬ ‫‪(1 + i )n‬‬ ‫⎥‬ ‫‪−‬‬ ‫‪1‬‬ ‫⎦‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪⎡ (1 +‬‬ ‫‪i )n − 1 − (1 + i‬‬ ‫‪)p‬‬ ‫⎤‪− 1‬‬ ‫⎢‬ ‫‪(1 + i )n − 1‬‬ ‫⎥‬ ‫⎣‬ ‫⎦‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪(1 + i )n − (1 + i‬‬ ‫‪)p‬‬ ‫‪(1 + i )n − 1‬‬‫ـ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺩﻓﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺩﺓ ) ‪(n − p‬‬ ‫ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬ ‫‪Vp‬‬ ‫) ‪= a 1 − (1 + i )−(n−p‬‬ ‫‪i‬‬ ‫ﻤﺜﺎل ﺘﻭﻀﻴﺤﻲ)‪:(9‬‬‫ﺘﺤﺼﻠﺕ ﻤﺅﺴﺴﺔ \" ﺴﻠﺴﺒﻴل \" ﻋﻠﻰ ﻗﺭﺽ ﺒﻤﺒﻠﻎ ‪ 100.000 DA‬ﺘﺴ ‪‬ﺩﺩﻩ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ‪ 5‬ﺩﻓﻌـﺎﺕ ﺜﺎﺒﺘـﺔ ﺘـﺩﻓﻊ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺒﻌﺩ ﺴﻨﺔ ﺇﻤﻀﺎﺀ ﻋﻘﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬ ‫ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺭﺽ ‪ %10‬ﺴﻨﻭﻴﹰﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‪ :‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤل ‪:‬‬‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻨﻘﻭﻡ ﺒﺤﺴﺎﺏ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻭ ﻫـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‪.‬‬ ‫‪ .1‬ﺤﺴﺎﺏ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪:‬‬ ‫‪I 1 =V 0 .i‬‬ ‫‪I 1 = 100.000 × 0,1 = 10.000DA‬‬ ‫‪ .2‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ) ‪(A1‬‬ ‫‪V0‬‬ ‫=‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫=‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪0,1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪(1,1)5 −‬‬ ‫‪A1 = 100.000 × 0,1637975=16.379,75DA‬‬ ‫‪ .3‬ﺤﺴﺎﺏ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ) ‪(a‬‬ ‫‪a=I +A‬‬ ‫‪a = 10.000 + 16.379,75 = 26.379,75DA‬‬ ‫ﺃﻭ‪:‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪1−‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)−n‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪a‬‬ ‫=‬ ‫‪100.000 1 −‬‬ ‫‪0,1‬‬ ‫‪(1,1)−5‬‬ ‫‪a = 100.000 × 0,2637975=26.379,75DA‬‬ ‫‪ .4‬ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬‫‪83.620,25 26.379,75 16.379,75 10.000,00‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪1‬‬‫‪65.602,53 26.379,75 18.017,72 8.362,03‬‬ ‫‪83.620,25‬‬ ‫‪2‬‬‫‪45.783,03 26.379,75 19.819,50 6.560,25‬‬ ‫‪65.602,53 3‬‬‫‪23.981,59 26.379,75 21.801,44 4.578,30‬‬ ‫‪45.783,03 4‬‬ ‫‪0,00 26.379,75 23.981,59 2.398,16‬‬ ‫‪23.981,59 5‬‬‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﺴﻁﺭ ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺒﻀﺭﺏ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل )ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺭﺽ( ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺩﺓ ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل ‪ ، %10‬ﻭ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﺎﺕ ﺒﻀﺭﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻘﺩﺍﺭ )‪.(1,1‬‬ ‫ﻤﺜﺎل ﺘﻭﻀﻴﺤﻲ)‪:(10‬‬ ‫‪‬ﻴﺴ ‪‬ﺩﺩ ﻗﺭﺽ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ‪ 15‬ﺩﻓﻌﺔ ﺜﺎﺒﺘﺔ‪ .‬ﻭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﻪ ﺍﺴﺘﺨﻠﺼﻨﺎ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬ ‫ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‪403.924,66 DA :‬‬ ‫ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ ‪378.580,23 DA :‬‬ ‫ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ ‪350.701,36 DA :‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‪:‬‬ ‫ﺃﺤﺴﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫‪ .1‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬ ‫‪ .2‬ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل‪.‬‬ ‫‪ .3‬ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬ ‫‪ .4‬ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺴ ‪‬ﺩﺩ ﻟﻐﺎﻴﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻤﻨﺔ‪.‬‬ ‫‪ .5‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤل‪:‬‬ ‫‪ .1‬ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫ﻨﻌﻠﻡ ﺃﻥ‪ I n −1 − I n = An −1i :‬ﻭ ﻤﻨﻪ‪:‬‬ ‫‪I 6 − I 7 = A6i‬‬ ‫‪I 7 − I 8 = A7i‬‬ ‫‪A6i = 403.924, 66 − 378.580, 23‬‬ ‫‪A7i = 378.580, 23 − 350.701, 36‬‬ ‫)‪A6i = 25.344,43.....................(1‬‬ ‫)‪A7i = 27.878,87.....................(2‬‬ ‫ﺒﻘﺴﻤﺔ )‪ (2‬ﻋﻠﻰ )‪ (1‬ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ‪:‬‬ ‫‪A7i‬‬ ‫=‬ ‫‪27.878,87‬‬ ‫‪A6i‬‬ ‫‪25.344,43‬‬ ‫‪A7 = 1,099999‬‬ ‫‪A6‬‬ ‫‪A 6 (1 + i ) = 1, 099999‬‬ ‫‪A6‬‬ ‫‪(1 + i ) = 1, 099999‬‬ ‫‪i  0,1‬‬ ‫‪i = 10%‬‬ ‫‪ .2‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ )‪ (1‬ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ ‪:‬‬ ‫‪A6i = 25.344,43‬‬ ‫‪A1(1 + i )5 i = 25.344, 43‬‬ ‫‪A1 × (1,1)5 × 0,1 = 25.344, 43‬‬ ‫‪A1 × 0,161051 = 25.344,43‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫=‬ ‫‪25.344, 43‬‬ ‫=‬ ‫‪1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪,9‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪DA‬‬ ‫‪0,161051‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ .3‬ﺤﺴﺎﺏ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ‬ ‫‪V0‬‬ ‫=‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )n‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪V‬‬ ‫=‬ ‫‪157.368, 97‬‬ ‫×‬ ‫‪(1,1)15 −‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪0,1‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪V 0 = 157.368,97 × 31,772481‬‬ ‫‪V0  5.000.000DA‬‬ ‫‪ .4‬ﺤﺴﺎﺏ ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺴ ّﺩﺩ ﻟﻐﺎﻴﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻤﻨﺔ‬ ‫‪Rp‬‬ ‫=‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )p‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪R8‬‬ ‫=‬ ‫‪157.368, 97‬‬ ‫×‬ ‫‪(1,1)8 −‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪0,1‬‬ ‫‪R 8 = 157.368,97 × 11,4358881‬‬ ‫‪R 8 =1.799.653,93DA‬‬ ‫‪ .5‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫‪4.842.631,12‬‬ ‫‪657.368,9‬‬ ‫‪157.368,9‬‬ ‫‪500.000 5.000.000,00 1‬‬ ‫‪0,00‬‬ ‫‪657.368,9‬‬ ‫‪597.608,1 59.760,81‬‬ ‫‪597.608,1 15‬‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺒﻌﺽ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺴﻁﺭ‪:15‬‬ ‫ﺃ ـ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﺨﻴﺭ ‪:‬‬‫‪A15 = A1(1 + i )14‬‬‫‪A15 = 157.368,9(1,1)14 = 597.608,13DA‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺏ ـ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﻨﺔ‪: 15‬‬‫‪V14 = A15‬‬ ‫‪I 15 =V14i‬‬ ‫‪I 15 = 597.608,13 × 0,1=59.760,81DA‬‬ ‫‪ .4‬ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻹﻋﻼﻡ ﺍﻵﻟﻲ‬‫‪ .1‬ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ )ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ( ﻴﻤﺜل ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﺠﺩﻭل ‪. Excel‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ‪:‬‬ ‫ﺃﻋﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﻋﻠﻰ ﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺼﻨﻑ ﻤﻊ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭ ﺍﻟﺼﻴﻎ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻹﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺠﺩﻭل‪.‬‬ ‫‪ .2‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻋﺩﺩﻱ ‪:‬‬ ‫ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ ‪500.000 DA‬‬ ‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺭﺽ‪%8 :‬‬ ‫ﻤﺩﺓ ﺍﻟﻘﺭﺽ ‪ 5 :‬ﺴﻨﻭﺍﺕ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤﻠﻭل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻹﻋﻼﻡ ﺍﻵﻟﻲ‬ ‫ﺨﻁﻭﺍﺕ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺠﺩﻭل ‪:‬‬ ‫‪ .1‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻭﺍﺭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺃﻋﻼﻩ ﻋﻠﻰ ﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺼﻨﻑ‪.‬‬‫‪ .2‬ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺼﻴﻎ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻟﻠﺴﻁﺭ ﺍﻷﻭل ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻭﺍﺭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ .3‬ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺼﻴﻎ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻟﻠﺴﻁﺭ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺜﻡ ﻨﺴﺨﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻷﺴﻁﺭ‪.‬‬ ‫ﺼﻴﻐﺔ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺨﻠﻴﺔ ‪:D5‬‬‫=))‪B2*($B$3/((1+$B$3)^($D$2)-1‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻤﻼﺤﻅﺔ‪ :‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺭﻤﺯ ‪ $‬ﻓﻲ ﺍﻟﺨﻠﻴﺔ ﻤﺜل )‪ ($B$3‬ﻴﻌﻨﻲ ﺃﻥ ‪ Excel‬ﻴﺭﺠﻊ ﺃﻭ ﻴﻘﺭﺃ ﺩﺍﺌﻤﹰﺎ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﻭﺒﺔ‬ ‫ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺨﻠﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻋﻨﺩ ﻨﺴﺦ ﺍﻟﺨﻠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﻜﺎﻥ ﺁﺨﺭ ﻓﺈﻥ ﻋﻨﻭﺍﻥ ﺍﻟﺨﻠﻴﺔ ﻻ ﻴﺘﻐﻴﺭ‪.‬‬ ‫ﺤل ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻌﺩﺩﻱ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ .5‬ﺃﺴﺌﻠﺔ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(1‬‬ ‫ﻗﺭﺽ ﺒﻘﻴﻤﺔ ‪ ، 1.000.000 DA‬ﻴﺴ ‪‬ﺩﺩ ﺒـ ‪ 15‬ﺩﻓﻌﺔ ﺜﺎﺒﺘﺔ ﺒﻤﻌﺩل ‪. %7‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ‪ :‬ﺤﺴﺎﺏ‬ ‫‪ .1‬ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭ‪.‬‬ ‫‪ .2‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺩﺩ ﺇﻟﻰ ﻏﺎﻴﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭﺓ‪.‬‬ ‫‪ .3‬ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺒﺎﻗﻲ ﻟﻠﺘﺴﺩﻴﺩ ﺒﻌﺩ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﻋﺸﺭ‪.‬‬ ‫‪ .4‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﻭﻴﻬﺎ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‪.‬‬ ‫‪ .5‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻋﺸﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(2‬‬ ‫ﻗﺭﺽ ﻴﺴﺩﺩ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ‪ 8‬ﺩﻓﻌﺎﺕ ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﺫﺍ ﻜﺎﻥ‪:‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪182.511 DA :‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪163.273 DA:‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ‪142.111,20 DA :‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‪ :‬ﺤﺴﺎﺏ‬ ‫‪ .1‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬ ‫‪ .2‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬ ‫‪ .3‬ﺃﻨﺠﺯ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(3‬‬‫ﻴﺴ ‪‬ﺩﺩ ﻗﺭﺽ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ‪ 10‬ﺩﻓﻌﺎﺕ ﺜﺎﺒﺘﺔ ﺒﻤﻌﺩل ‪ %8‬ﺴﻨﻭﻴﹰﺎ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻟﺩﻴﻨﺎ ‪ :‬ﻤﺠﻤﻭﻉ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻴﺴﺎﻭﻱ ‪4.370DA‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‪:‬‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‪:‬‬ ‫‪ .1‬ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻷﺨﻴﺭ‪.‬‬ ‫‪ .2‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‪.‬‬ ‫‪ .3‬ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺽ )ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺭﺽ(‪.‬‬ ‫‪ .4‬ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺒﺎﻗﻲ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ -5‬ﺃﺠﻭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‪:‬‬ ‫ﺤل ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(1‬‬ ‫‪ .1‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭ‪.‬‬ ‫‪V0‬‬ ‫=‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1+ i)n -1‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪A‬‬ ‫‪1‬‬ ‫=‬ ‫‪V0‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫‪................‬‬ ‫‪............(1‬‬ ‫)‬ ‫‪i)n‬‬ ‫)‪A10 = A1 (1+i)9 ..............................(2‬‬ ‫ﻨﻌﻭﺽ )‪ (1‬ﻓﻲ )‪ (2‬ﻓﻨﺠﺩ‪:‬‬ ‫‪A10‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫×‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪1‬‬ ‫×‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)9‬‬ ‫‪i )15‬‬ ‫‪A10‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫×‬ ‫‪i × (1 + i )9‬‬ ‫‪(1 + i )15 − 1‬‬ ‫‪A10‬‬ ‫=‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫×‬ ‫‪0,07 × (1,07)9‬‬ ‫‪(1,07)15 − 1‬‬ ‫‪A10 = 1.000.000 × 0,07316079‬‬ ‫‪A10 = 73.160,79DA‬‬ ‫‪ .2‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺩﺩ ﺇﻟﻰ ﻏﺎﻴﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﻌﺎﺸﺭﺓ‬ ‫‪Rp‬‬ ‫=‬ ‫‪(1 + i )p‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪A1 i‬‬ ‫‪A1 = A10 (1 + i )−9‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪R 10‬‬ ‫=‬ ‫‪A10 (1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)−9‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i )10‬‬ ‫‪−1‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪R 10‬‬ ‫=‬ ‫‪A10‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫)‬ ‫‪− (1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)−9‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪R 10‬‬ ‫=‬ ‫× ‪73.160,79‬‬ ‫‪(1, 07) − (1, 07)−9‬‬ ‫‪0, 07‬‬ ‫‪R10 = 73.160,79 × 7,515232‬‬ ‫‪R10 = 549.820,31DA‬‬ ‫‪ .3‬ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺒﺎﻗﻲ ﻟﻠﺘﺴﺩﻴﺩ ﺒﻌﺩ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﻋﺸﺭ‪.‬‬ ‫‪a = Ap (1 + i )n−p +1‬‬ ‫‪a = A10 (1 + i )15−10+1‬‬ ‫‪a = 73.160,79 × (1,07)6 = 109.794,61DA‬‬ ‫‪Vp‬‬ ‫) ‪= a 1 − (1 + i )−(n−p‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪V 12‬‬ ‫=‬ ‫‪a‬‬ ‫‪1−‬‬ ‫‪(1 + i‬‬ ‫) ‪)− (15 −12‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪V 12‬‬ ‫=‬ ‫× ‪109.794, 61‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪(1, 07)−3‬‬ ‫‪0, 07‬‬ ‫‪V12 = 109.794,61× 2,624316‬‬ ‫‪V12 = 288.135,75DA‬‬ ‫‪ .4‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﻭﻴﻬﺎ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‬‫‪V 14‬‬ ‫=‬ ‫‪a‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)−1‬‬ ‫‪i‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪V 14‬‬ ‫=‬ ‫× ‪109.794, 61‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪(1, 07)−1‬‬ ‫‪0, 07‬‬ ‫‪V14 = 102.611,73DA‬‬ ‫ﻭ ﻤﻨﻪ‪:‬‬ ‫‪I 15 =V14i‬‬ ‫‪I 15 = 102.611,73 × 0.07‬‬ ‫‪I 15 = 7.182,82DA‬‬ ‫‪ .5‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ ﻋﺸﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‪.‬‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ)‪:(14‬‬ ‫‪A14 = A10 (1 + i )4‬‬ ‫‪A14 = 73.160,73 × (1,07)4 = 95.898,79DA‬‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ )‪:(14‬‬ ‫‪I 14 = a − A14‬‬ ‫‪I 14 = 109.794,61 − 95.898,79 = 13.895,82‬‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ)‪:(13‬‬ ‫‪I 14 =V 13i‬‬ ‫‪V 13‬‬ ‫=‬ ‫‪I 14‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪V 13‬‬ ‫=‬ ‫‪13.895, 82‬‬ ‫=‬ ‫‪198.511,71DA‬‬ ‫‪0,07‬‬‫اﻟﻘﺮض اﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫اﻟﺪﻓﻌﺔ‬ ‫اﻻﺳﺘﻬﻼك‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة‬ ‫اﻟﻘﺮض اﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻤﺪة‬ ‫ﻥﻬﺎیﺔ اﻟﻤﺪة‬ ‫‪95.898,79‬‬ ‫ﺏﺪایﺔ اﻟﻤﺪة‬ ‫‪13‬‬‫‪102.611,73‬‬ ‫‪109.794,61‬‬ ‫‪13.895,82 198.511,71‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪15‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺤل ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(2‬‬ ‫‪ .1‬ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺭﺽ‬ ‫ﻟﺩﻴﻨﺎ‪:‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪182.511 D A = (V1 ) :‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪163.273 DA = (V 2 ) :‬‬ ‫ـ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪142.111,20 DA = (V 3 ) :‬‬ ‫ﻨﻌﻠﻡ ﺃﻥ ‪:‬‬ ‫‪V1 =V 0 − A1‬‬ ‫‪V 2 =V1 − A2‬‬ ‫‪V 3 =V 2 − A3‬‬ ‫ﻨﻀﻊ ﺍﻟﻔﺭﻕ ‪V 1 −V 2‬‬‫) ‪V1 −V 2 =V1 − (V1 − A2‬‬‫‪V1 −V 2 = A2‬‬‫)‪V1 −V 2 = A1(1 + i ).....................................(1‬‬ ‫ﻨﻀﻊ ﺍﻟﻔﺭﻕ ‪V 2 −V 3‬‬‫) ‪V 2 −V 3 =V 2 − (V 2 − A3‬‬‫‪V 2 −V 3 = A3‬‬‫)‪V 2 −V 3 = A1(1 + i )2 .....................................(2‬‬ ‫ﺒﻘﺴﻤﺔ )‪ (2‬ﻋﻠﻰ )‪ (1‬ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ‪:‬‬ ‫‪V2‬‬ ‫‪−V 3‬‬ ‫=‬ ‫‪A1(1 + i )2‬‬ ‫‪V1‬‬ ‫‪−V 2‬‬ ‫) ‪A1(1 + i‬‬ ‫) ‪V 2 −V 3 = (1 + i‬‬ ‫‪V1 −V 2‬‬ ‫ﻭ ﻤﻨﻪ ﺒﺎﻟﺘﻌﻭﻴﺽ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪163.273 − 142.111,20‬‬ ‫==‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪i‬‬ ‫)‬ ‫‪182.511 − 163.273‬‬ ‫‪21.161,8‬‬ ‫=‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫)‬ ‫‪19.238‬‬ ‫‪(1 + i ) = 1,1‬‬ ‫‪i = 0,1‬‬ ‫‪i = 10%‬‬ ‫‪ .2‬ﺤﺴﺎﺏ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺭﺽ‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ )‪ (1‬ﻨﺴﺘﺨﺭﺝ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل‪:‬‬ ‫) ‪V1 −V 2 = A1(1 + i‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫=‬ ‫‪V1‬‬ ‫‪−V 2‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫)‪+i‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫=‬ ‫‪19.238‬‬ ‫=‬ ‫‪17.489DA‬‬ ‫‪1,1‬‬ ‫ﻨﻌﻠﻡ ﺃﻥ ‪:‬‬ ‫‪V1 =V 0 − A1‬‬ ‫‪182.511 =V0 − 192.380‬‬ ‫‪V 0 = 182.511 + 17.489 = 200.000DA‬‬ ‫‪ .3‬ﺇﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﺴﻁﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﺠﺩﻭل ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﺽ‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﺜﺎﻤﻥ )ﺍﻷﺨﻴﺭ(‪:‬‬ ‫‪A8 = A1(1 + i )7‬‬ ‫‪A8 = 17.489(1,1)7 = 34.081,11DA‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‪:‬‬ ‫‪a = A1(1 + i )8‬‬ ‫‪a = 17.489(1,1)8 = 37.489,22DA‬‬ ‫ـ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪:‬‬ ‫‪I 8 = a − A8‬‬ ‫‪I 8 = 37.489, 22 − 34.081,11 = 3.804,11DA‬‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ‬‫‪0‬‬ ‫‪37.489,22‬‬ ‫‪34.081,11 3.408,11‬‬ ‫‪34.081,11 8‬‬ ‫ﺤل ﺍﻟﺘﻤﺭﻴﻥ)‪:(3‬‬ ‫‪ .1‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻭل ﻭ ﺍﻷﺨﻴﺭ‬ ‫ﻟﺩﻴﻨﺎ‪A10 + A1 = 4.370 :‬‬ ‫‪An = A1(1 + i )n−1‬‬ ‫‪A1(1 + 0,08)9 + A1 = 4.370‬‬ ‫‪A1 ⎣⎡(1,08)9 + 1⎦⎤ = 4.370‬‬ ‫‪4.370‬‬ ‫‪A1 = (1,08)9 + 1‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫=‬ ‫‪4.370,11‬‬ ‫=‬ ‫‪1457,15DA‬‬ ‫‪2,999‬‬ ‫ﻭ ﻤﻨﻪ ‪A10 = 1.457,15(1,08)9 = 2.912,85DA :‬‬ ‫‪ .2‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫) ‪a = An (1 + i‬‬ ‫‪a = 2.912.85 × 1.08 = 3.145,878DA‬‬ ‫‪ .3‬ﺃﺼل ﺍﻟﻘﺭﺹ )ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺭﺽ(‬ ‫‪V0‬‬ ‫=‬ ‫‪a‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪−‬‬ ‫‪(1 +‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪)−n‬‬ ‫‪i‬‬ ‫‪V0‬‬ ‫=‬ ‫‪3.145,878‬‬ ‫‪1-(1,08)-10‬‬ ‫‪0, 08‬‬ ‫‪V0 = 3.145,878 × 6,7100814‬‬ ‫‪V0 = 21.109,09DA‬‬ ‫‪ .4‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ ﺍﻟﺴﺎﺩﺴﺔ‬ ‫‪Vp‬‬ ‫‪=V 0‬‬ ‫‪(1 + i )n − (1 + i‬‬ ‫‪)p‬‬ ‫‪(1 + i )n − 1‬‬ ‫‪V‬‬ ‫‪=V‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+i‬‬ ‫‪)10‬‬ ‫‪− (1 + i‬‬ ‫‪)6‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫‪+i‬‬ ‫‪)10 − 1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪V‬‬ ‫‪6‬‬ ‫=‬ ‫× ‪21109,09‬‬ ‫‪(1,08)10 − (1,08)6‬‬ ‫‪(1,08)10 − 1‬‬ ‫‪V‬‬ ‫‪6‬‬ ‫=‬ ‫× ‪21109,09‬‬ ‫‪0,57205‬‬ ‫=‬ ‫‪10.419,53DA‬‬ ‫‪1,158925‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻤﻲ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‪ :‬ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ )‪ :(18‬ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‬ ‫اﻟﻜﻔﺎءات اﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﺔ ‪:‬‬‫ـ ﻴﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﻴﺎﺭﻱ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻭ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ‪ 10 :‬ﺴﺎﻋﺎﺕ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ‪ :‬ﺍﻟﻜﺘﺏ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ‪:‬‬‫ ﻴﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺒﻌﺩ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴـﺔ ﺍﻟﺼـﺎﻓﻴﺔ ﻭﻓﺘـﺭﺓ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ‪.‬‬ ‫ ﻴﺤﺩﺩ ﻤﺼﺎﺩﺭ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭ ﻴﻨﺠﺯ ﻤﺨﻁﻁ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ ﺍﻟﺩﺭﺱ‬ ‫‪ .1‬ﻋﻤﻭﻤﻴﺎﺕ ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫‪ .2‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪ .3‬ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪ .4‬ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻹﻋﻼﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻭ ﺤﻠﻭﻟﻬﺎ‬ ‫‪ .5‬ﺃﺴﺌﻠﺔ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‬ ‫‪ .6‬ﺃﺠﻭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪.1‬ﻋﻤﻭﻤﻴﺎﺕ ﺤﻭل ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ‬ ‫‪ .1.1‬ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ‬‫ﻴﻬﺩﻑ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﻭﺘﺤﺴﻴﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻓ ‪‬ﻌﺎل‬‫ﻴﺠﺏ ﻭﻀﻊ ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻨﻅﺎﻡ ﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻴﺴﻤﺢ ﻟﻬﺎ ﺒﺎﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻗﻴﺎﺩﺘﻬﺎ ﻨﺤﻭ‬‫ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﻁﺭﺓ ﻤﻥ ﻗﺒﻠﻬﺎ ﻭﻓﻘﺎ ﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻤﺤ ‪‬ﺩﺩﺓ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﺴﻌﻲ ﻻﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫ﺒﺸﻜل ﻋﻘﻼﻨﻲ ﻭﻋﻠﻰ ﺃﻓﻀل ﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ‪.‬‬ ‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻷ ‪‬ﻱ ﻨﺸﺎﻁ ﻜﺎﻥ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻤﺭ ﺒﺎﻟﻤﺭﺍﺤل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺒﺎﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل‬ ‫ﺍﻨﺠﺎﺯ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﻤﻥ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻫﻭ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻟﻸﻓﻌﺎل ﺍﻟﻤﺭﺍﺩ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﺃﻱ ﻤﺎ ﻨﺭﻴﺩ‬‫ﻓﻌﻠﻪ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ ﺃﻱ ﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﻓﻌﻠﻪ‪ .‬ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﻓﻬﻲ ﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل‬‫ﻋﻘﻼﻨﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻭﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﻟﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﺠ‪‬ﻴﺩ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺭﺠﻊ ﺍﻟﺼﺩﻯ ﺨﺼﻭﺼﺎ )‬ ‫‪.( Feed-back‬‬‫ﻭﺇﺫﺍ ﻁﺒﻘﻨﺎ ﺍﻟﻤﺭﺍﺤل ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ ﺴﺎﺒﻘﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﺒﺎﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‪ ،‬ﻨﺠﺩﻫﺎ ﺘﺴﺘﻤﺩ ﻤﻨﻬﺎ ﻤﺎ ﻴﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ‬ ‫ﺨﺼﺎﺌﺼﻬﺎ ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﻴﻅﻬﺭﻩ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﺴ ﹼﺨﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ‬‫ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼ‬ ‫ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ) ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ (‬ ‫ﺍﻷﺠل‬ ‫اﻷﺟﻞ اﻟﻤﺘﻮﺱﻂ ‪:‬‬ ‫ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪:‬‬ ‫اﻟﻤﺨﻄﻂ‬ ‫‪ :‬ﻤﺨﻁﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺗﻲ‬ ‫ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ‬ ‫) ﺑﺮﻧﺎﻡﺞ اﻟﻌﻤﻞ(‬ ‫ﺍﻻﻨﺠﺎﺯﺍﺕ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ ﻭﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺘﺼﺤﻴﺢ ﺍﻷﺩﺍﺀ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ )‪ (Stratégie‬ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻫﻲ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻫﺎﻤﺔ ﻭﻤﺅﺜﺭﺓ ﺘﺘﺨﺫﻫﺎ ﻫﺫﻩ‬‫ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻟﺘﻌﻅﻴﻡ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤ ‪‬ﻤﺎ ﺘﺘﻴﺤﻪ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻔﺭﺹ‪ ،‬ﻭﻟﻭﻀﻊ ﺃﻓﻀل ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﻟﺤﻤﺎﻴﺘﻬﺎ ﻤ ‪‬ﻤﺎ‬‫ﺘﻔﺭﻀﻪ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻴﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻗﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ‪.‬‬‫ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻜﻤﺎ ﻗﻠﻨﺎ ﺴﺎﺒﻘﺎ ﻓﻬﻭ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﻤﺎ ﺘﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻴﻪ ﻭﻤﺎ ﻴﻤﻜﻨﻬﺎ‬‫ﺘﺤﻘﻴﻘﻪ ﻓﻌﻼ‪ ،‬ﻓﻬﻭ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺨﻁﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺩﻑ ﻤﻌﻴﻥ ﻭﻤﺤﺩﺩ‪ ،‬ﻭﻴﺸﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻔﻴﺫ‬‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻤﺴﺅﻭل ﺨﺎﺹ ﻭﻴﺤ ‪‬ﺩﺩ ﻟﻪ ﺯﻤﻥ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻩ ﻭﺘﺭﺼﺩ ﻟﻪ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ .2.1‬ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﻱ‬‫ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﺓ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﺒ‪‬ﻴﻥ ﺃﻫﻡ ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ‬‫ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻨﻤـﻭﺫﺝ ﻴﻤﺜـل‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭﻱ‬‫ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل‬ ‫)ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﻱ(‬‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﻭﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪ ،‬ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤـﻭﺫﺝ ﻴﻭﻀـﺢ‬‫ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ ﻤﻥ ﺃﺠـل ﺘﺤﻘﻴـﻕ ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬ ‫‪La Gestion‬‬ ‫‪Prévisionnelle‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﻁﺭﺓ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻺﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ ‪.‬‬‫ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺘﻘﺩﻴﺭﻱ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪ ،‬ﻴﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺘﺘﺭﺠﻡ ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﺭﻗﻤﻴﺔ ‪.‬‬ ‫‪(La Gestion‬‬ ‫)‪Budgétaire‬‬‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻜل ﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﺒﺎﻻﻨﺠﺎﺯﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻭﺍﺴﺘﺨﺭﺍﺝ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓـﺎﺕ ﻭﺍﺘﺨـﺎﺫ‬ ‫‪(contrôle‬‬ ‫ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ‪.‬‬ ‫)‪Budgétaire‬‬‫ﺃﺩﺍﺓ ﻟﻠﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴـﺔ‪ ،‬ﻋﺒـﺎﺭﺓ ﻋـﻥ ﺠـﺩﺍﻭل‬ ‫ﻟﻭﺤﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺩﺓ‬‫ﺘﻠﺨﻴﺼﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺩﻻﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﺘﻘﻨﻲ‪،‬‬‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴـﺅﻭل ﺍﻟﻤﻌﻨـﻲ‬ ‫‪Le tableau de bord‬‬‫ﻤﺭﺍﻗﺒﺘﻬﺎ ﺒﺎﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﻟﺘـﺩﺨل ﻓـﻲ ﺍﻟﻭﻗـﺕ‬‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﺒﺴﺭﻋﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﻋﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﻁﺭﺓ ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ .2‬ﻋﻤﻭﻤﻴﺎﺕ ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﺘﺴﻴﻴﺭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻴﺘﻁﹼﻠﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭل ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻗﺎﺩﺭﺍ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﺴﺘﺸﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﻟﺘﺤﻀﻴﺭ ﻟﻠﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻴﺄﺨﺫﻫﺎ ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‪.‬‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺘﻘﺩﻡ ﻟﻠﻤﺴﺅﻭل ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ ﻤﺜل ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬‫ﻭﺠﺩﻭل ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‪ ،‬ﻭﻨﻔﺱ ﺍﻟﺸﻲﺀ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻘﻭﻟﻪ ﻋﻥ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﻭﻗﺕ ﻻﺤﻕ‪ .‬ﻭﻴﺴﻤﺢ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻭﻀﻌﻴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻜﻤﺎ‬‫ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﺠﺯﺌﻴﺔ )ﻤﺜﻼ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ (‪.‬‬ ‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻪ ﺍﻟﻤﺴﻴﺭ ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻭﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻭﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ‪ ،‬ﺭﻏﻡ ﺃﻫﻤﻴﺘﻪ ﻭﻓﺎﺌﺩﺘﻪ ﻭﻀﺭﻭﺭﺘﻪ ﻴﺒﻘﻰ ﻤﻨﻘﻭﺼﺎ ﻟﻌﺩﻡ ﺃﺨﺫﻩ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒل ﺒﻌﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫ﺘﻌﻴﺵ ﻓﻲ ﻭﺍﻗﻊ ﻤﺘﻐﻴﺭ ﻭﻤﺘﻁﻭﺭ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺃﻥ ﺘﺄﺨﺫ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺩﺍﺌﻡ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺒﻌﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻋﻥ‬ ‫ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪ .‬ﻭﻴﻜﻭﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒل ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ ﺫﻜﺭﻨﺎﻫﺎ ﺴﺎﺒﻘﺎ‪ ،‬ﻭﻴﻘﺘﺼﺭ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺨﺘﺼﺭﺓ ﻟﻠﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻲ ﻜﻤﺎ ﺴﻨﺭﻯ‬ ‫ﻻﺤﻘﺎ‪.‬‬ ‫‪ .1.2‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫ﻴﺘﻡ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺭﺒﻁ ﺃﺩﺍﺀ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﺒﺎﻷﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﻥ ﻋﻨﻬﺎ ﻭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺒﻁ ﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫ﻴﻤ ﹼﻜﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺄ ﹼﻜﺩ ﻤﻥ ﻤﺩﻯ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﻷﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﻴﺴﺎﻋﺩﻫﺎ ﻓﻲ ﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‪.‬‬ ‫ﻭ ﻴﻜﻭﻥ ﺘﻘﺴﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﺨﺭﻴﻁﺔ ﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﺘﺒﻴﻥ ﺴﻠﻁﺎﺕ‬ ‫ﻭﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻜﻭﻥ ﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻤﻰ ﺒﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‪،‬‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺒﺄﹼﻨﻪ ﻭﺤﺩﺓ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ ﺃﻭ ﺘﻘﻨﻴﺔ ﻤﻭﺠﻭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻟﻪ ﻫﺩﻑ ﻤﻌﻴﻥ ﻭﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻓﻪ ﺍﻟﻤﺴﻁﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻴﻘﻊ ﺘﺤﺕ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻭﺴﻠﻁﺔ ﺸﺨﺹ ﻤﻌ‪‬ﻴﻥ‪،‬‬ ‫ﻭﹸﺘﺠ ‪‬ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﻤﺘﺸﺎﺒﻬﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻫﻲ‬ ‫ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻭﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺃ ـ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺘﻘﺘﺼﺭ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺃﻭ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ‪،‬‬‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺇﻨﻔﺎﻕ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺒﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﺴﻤﺢ ﻟﻬﺎ ﺒﺘﺠﺎﻭﺯ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟﻬﺎ‬‫ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ‪.‬ﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺼﻴﺎﻨﺔ‪ ،‬ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ‪...‬ﺍﻟﺦ‪.‬‬ ‫ﺏ ـ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬‫ﻴﻌﺭﻑ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺒﺄﻨﻪ ﻭﺤﺩﺓ ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ ﻴﺘﻡ ﺘﻔﻭﻴﺽ ﻤﺩﻴﺭﻫﺎ ﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﻭﺍﺘﺠﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ‬‫ﺘﻨﺸﺄ ﻋﻨﻬﺎ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ‪ .‬ﻭﻴﺘﻤﺘﻊ ﻤﺩﻴﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺒﺴﻠﻁﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ‬‫ﺘﺴﻭﻴﻘﻬﺎ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺒﻴﻌﻬﺎ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻁﻕ ﺍﻟﺠﻐﺭﺍﻓﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻐﻁﻴﻬﺎ ﻨﺸﺎﻁﺎﺕ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪ .‬ﻭﻴﻘﺎﺱ ﻨﺠﺎﺡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬ ‫ﺠـ ـ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫ﻋﺘﺒﺭ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭل ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻭﻟﺭﺌﻴﺴﻪ ﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‬‫ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‪ .‬ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻥ ﺒﻴﻥ ﻁﺭﻕ ﺃﺨﺭﻯ ﻟﻤﻌﺭﻓﺔ ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﻭﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺃ ‪‬ﻥ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﹼﻘﻘﻬﺎ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺘﺴﺎﻴﺭ ﺍﻟﺨﻁﻁ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺔ‪.‬‬ ‫ﺩ ـ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭل ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻲ‬‫ـ ﻴﺴﺎﻫﻡ ﻓﻲ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻌﺒﺭ ﻋﻨﻪ ﺒﺎﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺒﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻊ ﺘﺤﺕ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺘﻪ‪.‬‬ ‫ـ ﻴﻨﻔﺫ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ـ ﻴﺘﺤ ‪‬ﻤل ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫﻩ ﻟﻠﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ‪.‬‬ ‫‪ .2.2‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬‫ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺸﺎﺌﻊ ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺎﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﻟﻺﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺩﺍﺨﻴل ‪ Recettes‬ﻭﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ‪. dépenses‬‬‫ﻏﻴﺭ ﺃ ‪‬ﻥ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﺼﻁﻠﺢ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻴﻘﺼﺩ ﺒﻪ ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﺍﻟﻜﻤﻲ‬‫ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻤل ﺃﺤﺩ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺨﺹ ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻋﺎﺩﺓ ﺘﻜﻭﻥ ﺴﻨﺔ ﺃﻭ ﺃﻗل‬‫‪.‬ﻓﺎﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻫﻲ ﺘﻌﺒﻴﺭ ﻜﻤﻲ ﻋﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻓﻬﻲ ﺨﻁﺔ ﺍﻟﻌﻤل‬ ‫ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒل ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ .3.2‬ﺨﻁﻭﺍﺕ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫ﻴﺘﻡ ﺍﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻋﺒﺭ ﻋﺩﺓ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﻜﻤﺎ ﻴﺒﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬‫‪ .2‬ﺍﻷﻫــﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤــﺔ‪ :‬ﺘﺤــﺩﺩ‬ ‫‪.1Le plan‬اﻟﻤﺨﻄﻂ‪:‬‬‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴـﺅﻭﻟﻴﺔ‬‫ﺒﺤﻴﺙ ﻴﻀﻊ ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﻫﻭ ﺘﻨﺒﺅ ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل ﻴﺤ ‪‬ﺩﺩ ‪:‬‬ ‫ـ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎ ‪‬ﻤﺔ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻤل ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل ‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺘﻨﺠﺯ‬ ‫ـ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻼﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ‬‫‪ .4‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‪ :‬ﻜل ﻤﺭﻜـﺯ‬ ‫‪ .3‬ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل‪ :‬ﻴﺘﻨﺒـﺄ‬‫ﻴﻘ ‪‬ﺩﺭ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ ﻟﺒﺭﻨـﺎﻤﺞ‬ ‫ﻜل ﻤﺭﻜـﺯ ﻤﺴـﺅﻭﻟﻴﺔ ﺒﻤﺘﺎﺒﻌـﺔ‬‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻘـﺎﺩﻡ ﻭﺫﻟـﻙ ﺒﺈﻋـﺩﺍﺩ‬ ‫ﺴﻨﻭﻴﺔ ﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤـل ﻁﻭﻴـل‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻷﺠل ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺘﺠﺎﻨﺴﺔ ﻭ ﺭﻗﻤﻴﺔ‪.‬‬‫‪ .5‬ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ‪ :‬ﻭﻫﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻭﺍﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻭﺍﻹﻨﺠﺎﺯﺍﺕ ﻭﺇﺼﻼﺡ ﺍﻟﻬﺎﻡ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻠﺨﺹ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﻲ ‪ 3‬ﻤﺭﺍﺤل ﻫﻲ ‪:‬‬ ‫ﺃ ـ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﻫﻭ ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﺍﻟﺭﻗﻤﻲ ﻟﻜل ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼل ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ )‬ ‫ﺴﻨﺔ‪ ،‬ﺸﻬﺭ ‪ (....‬ﻭﺘﻌﺘﻤﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻲ ﻭﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ) ﺍﻟﺴﻼﺴل‬ ‫ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺩﻴل ﺍﻟﺨﻁﻲ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻤﺜل ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻤﺭﺒﻌﺎﺕ ﺍﻟﺩﻨﻴﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺘ ‪‬ﻡ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻴﺎﺕ( ﺍﻨﻁﻼﻗﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﻭﻤﻥ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ .‬ﻭﺘﺸﻤل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺜﻼﺜﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻭﻫﻲ‪:‬‬ ‫ﺃ‪.1.‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻁﺔ‬‫ﻴﻘﺩﻡ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﻭﺠﻴﻬﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺇﺘﺒﺎﻋﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل )‪5‬‬‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل( ﻭﻴﻀﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺘﺠﺎﻨﺱ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻋﺒﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺇﺘﺒﺎﻋﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺘﺤﺩﺩ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻨﻁﻼﻗﺎ ﻤﻥ ‪:‬‬ ‫ـ ﺍﻟﻭﻀﻌﻴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻟﻭﻀﻌﻴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﺤﻴﻁ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻤﺤﻴﻁﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ﻭﺘﻜﻭﻥ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ‪:‬‬ ‫ﻭﺴﺎﺌل ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‬ ‫ـ ﻤﻨﺘﺞ ﻭﺍﺤﺩ ‪ :‬ﺍﻟﺘﺨﺼﺹ‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺘﻨﺘﺞ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺴﻭﺍﻕ‬ ‫ـ ﻋ ‪‬ﺩﺓ ﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ‪ :‬ﺍﻟﺘﻨﻭﻉ ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺘﺴﻭﻕ ﻓﻴﻬﺎ‬ ‫ـ ﺘﻁﻭﺭ ﺩﺍﺨﻠﻲ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺠﺩﻴﺩ‬‫ـ ﺘﻁﻭﺭ ﺨﺎﺭﺠﻲ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﺍﺀ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ‪.‬‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ـ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ )ﻗﺭﺽ ﺒﻨﻜﻲ (‬ ‫ـ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻗﺭﺽ ﺇﻴﺠﺎﺭﻱ ‪.‬‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻟﺭﻓﻊ ﻤﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺃ‪ .2.‬ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ‬‫ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻜﻤﺎ ﺭﺃﻴﻨﺎ ﺴﺎﺒﻘﺎ‪ ،‬ﻭﻜل ﻤﺭﻜﺯ‬‫ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺸﺎﺭﻙ ﻓﻲ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫﻩ‪ ،‬ﻭﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻤﻨﻁﻠﻕ ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻤ ‪‬ﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﻭﻤﺘﺠﺎﻨﺴﺔ ﻤﻊ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻭﻤﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﺒﻴﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ ﻋﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻤﺼﻨﻔﺔ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺒﺎﻟﻤﺅﺴﺱة‬ ‫ﺃﻤﺜﻠﺔ ﻋﻥ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ‬ ‫ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ـ ﺒﻴﻊ ﻤﻨﺘﺞ ﺠﺩﻴﺩ‬ ‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‬‫ـ ﺍﻟﺭﻓﻊ ﻤﻥ ﺤﺼﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪%10‬‬ ‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺨﻼل ‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ‪.‬‬ ‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻥ‬ ‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ـ ﺍﻻﻨﻁﻼﻕ ﻓﻲ ﻭﺤﺩﺓ ﺇﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ‪.‬‬ ‫ـ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %30‬ﺨﻼل‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ ‪.‬‬ ‫ـ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﺒﺘﺨﻔﻴﺽ ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻌﻁل ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪. %80‬‬‫ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴـﺔ ﺒﻨﺴـﺒﺔ ‪ %50‬ﺨـﻼل ‪5‬‬ ‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ‪.‬‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻺﻨﺘﺎﺝ ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ .3.‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل‬‫ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻤل ﻟﻠﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺤ ‪‬ﺩﺩﻫﺎ ﺒﺤﻴﺙ ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﻤ ‪‬ﺩﺓ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻫﺫﺍ ﻗﺼﻴﺭﺓ )ﺴﻨﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ (‪ ،‬ﻨﺄﺨﺫ ﻤﺜﺎﻻ ﻋﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ‪.‬‬‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻤل ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺭﻓﻊ ﺤﺼﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ـ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﺸﻬﺎﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﻠﻔﺯﻴﻭﻥ ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺒﻴﻌﻪ ﺤﺎﻟﻴﺎ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %9‬ﺨﻼل ـ ﺘﻭﻅﻴﻑ ﺒﺎﻋﺔ ﻤﻤﺜﻠﻴﻥ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ‪.‬‬‫ـ ﺘﺤﻔﻴﺯ ﺍﻟﺒﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﻴﻥ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ‬ ‫‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ ‪.‬‬ ‫ﻤﺒﻴﻌﺎﺘﻬﻡ ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ .4.‬ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺘﻤﺜل ﻤﺎ ﺘﻌ ‪‬ﺩﻩ ﻗﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻤﻥ ﺨ ﹼﻁ ﻋﺎ ‪‬ﻡ ﻟﻠﺴﻠﻭﻙ ﺃﻱ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺘﺤﺩﺩ ﻓﻴﻬﺎ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻴﺩ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﻭﺍﻟﻘﺼﻴﺭ ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ x‬ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺍﻷﺠل‬‫ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻫﻭ ﺍﻟﻭﻀﻌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻓﺘﺭﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻌﺒﺭ ﻋﻨﻬﺎ‬ ‫ﺒﺎﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ) ‪(Quantifié‬‬‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﻭﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺍﻷﺠل ﺘﻀﻊ ﺘﺤﺕ ﺘﺼﺭﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﻗﻭﻯ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻴﺠﺏ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﺤﻴﻁ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻤﻌﻴﻥ‪.‬‬‫ﻤﺜﺎل ‪ :‬ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪ R‬ﺘﻨﺘﺞ ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ ‪ A‬ﻭﺘﺭﻴﺩ ﺘﺼﺩﻴﺭ ﻨﺼﻑ ﺇﻨﺘﺎﺠﻬﺎ ﻟﺩﻭل ﺍﻻﺘﺤﺎﺩ ﺍﻷﻭﺭﻭﺒﻲ ﺨﻼل‬ ‫ﺍﻟﺨﻤﺱ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﺔ ‪.‬‬ ‫ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ‪ :‬ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﺭ‬ ‫‪ 5 :‬ﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬ ‫‪ :‬ﺘﺼﺩﻴﺭ ﻨﺼﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻬﺩﻑ‬ ‫‪ :‬ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻻﺘﻔﺎﻗﻴﺎﺕ ﻤﻊ ﺍﻻﺘﺤﺎﺩ ﺍﻷﻭﺭﻭﺒﻲ ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻴﻁ‬‫ﺨﻁﺔ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺸﺎﻤﻠﺔ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻤﺤﻴﻁﻬﺎ ﻜﻤﺎ ﻴﻭﻀﺢ ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﺴﺘﺸﺭﺍﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﻴﻁ ‪:‬‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ‪:‬‬ ‫‪ x‬ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫‪ x‬ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﻟﻘﻭﺓ‬ ‫‪ x‬ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻀﻌﻑ‬‫‪ x‬ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﻓﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﻤﻜﻨﺔ‬‫ﺒﺎﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻲ‬ ‫‪ x‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻹﻨﺴﺎﻨﻲ ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻘﻨﻲ‬ ‫‪x‬ﻤﺴﺘﻘﺒل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺍﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻤﻨﺔ ﻟﻪ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻭﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪:‬‬‫‪ x‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﻭﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺍﻷﺠل ‪.‬‬ ‫‪ x‬ﻭﻀﻊ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ ‪.‬‬ ‫ﺨﻁﺔ ﺇﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺸﺎﻤﻠﺔ ‪:‬‬‫‪ x‬ﺘﻌﺩﺍﺩ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ) ﺨﻁﺔ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﻥ ‪ ،‬ﺨﻁﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ ،‬ﺨﻁﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ‪(....‬‬ ‫‪ x‬ﺍﻟﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﻤﺭﺍﺤل ﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ) ﺘﻜﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺭﺒﺢ ‪ ،‬ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ( ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﺸﺎﻭﺭ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ‪ ،‬ﺘﻘﻭﻡ ﻗﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ ‪:‬‬‫ـ ﺘﺤﺩﺩ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻨﻁﻼﻗﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺤﺘﻭﻯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻤﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﺴﺎﺒﻘﺎ ﻭﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﺘﻭﻓﺭﺓ ﻓﻌﻠﻴﺎ ‪.‬‬ ‫ـ ﺘﺨﺼﺹ ﻋﺩﺩﺍ ﻤﻌﻴﻨﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ‪.‬‬ ‫ﻤﺜﺎل‪ :‬ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪ R‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻐ ﹼﻁﻲ ‪ %12‬ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ‪:‬‬‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﻁﺔ ﻟﻤﺩﺓ ‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ‪ :‬ﺘﻐﻁﻴﺔ ‪%20‬‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ‬ ‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺨﻼل ﺴﻨﺔ ‪:‬‬‫ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺘﺠﺎﻭﺯ ﻨﺴﺒﺔ ‪ %14‬ﻤﻥ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ‪.‬‬‫ﻗﺴﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‪ :‬ﺒﻴﻊ ‪ 3650‬ﻭﺤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ ‪ A‬ﻭ ‪4350‬‬ ‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ ‪. B‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺔ‬ ‫ﻗﺴﻡ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ‪ :‬ﺇﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭ ﺘﺴﻭﻴﻘﻬﺎ‬ ‫)‪(1+N‬‬‫ﻗﺴﻡ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻥ ‪ :‬ﺸﺭﺍﺀ ‪ 8000‬ﻤﺤﺭﻙ ﻭ‪ 32000‬ﻋﺠﻠﺔ ‪.‬‬ ‫ﺏ‪ .‬ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ )‪(Budgétisation‬‬‫ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻔﺭﻀﻴﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻔﺘﺭﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬‫ﻭﻤﻌﻴﺎﺭ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ) ﻟﻜل ﻭﻅﻴﻔﺔ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ‪ :‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ‪...‬ﺍﻟﺦ ( ﻭﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺴﺏ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ) ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ‪ ،‬ﻤﺭﻜﺯ‬‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪ ،‬ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ( ﺃﻭ ﺤﺴﺏ ﺘﺸﻐﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ) ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼل‪ ،‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ (‪.‬‬‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺘﺭﺍﻓﻕ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺘﻘﺩﻴﺭﻴﺔ ﻤﻘﻭﻤﺔ ﻟﻠﻤﺩﺍﺨﻴل ﻭﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻲ ﻤﺎ ﺃﻭ ﻤﺭﻜﺯ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻜﻤﺎ ﺫﻜﺭﻨﺎ ﺴﺎﺒﻘﺎ ‪.‬‬‫ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻔﺭﻭﺽ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻟﻠﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ )ﺴﻨﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ (‪ ،‬ﻟﻜﻥ‬‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺒﺎﺨﺘﻴﺎﺭ ﻤﺩﺓ ﺩﻭﺭﺓ ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﻨﺸﺎﻁﻬﺎ‪ ،‬ﻓﺘﻜﻭﻥ ﺒﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﻟﻠﻤﻭﺴﻡ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻘﺪیﺮات ) اﻟﺘﻨﺒﺆات ﻟﻤﺪة ‪ 3‬ﺳﻨﻮات ( ‪ :‬ﻡﻦ ‪ N+1‬إﻟﻰ ‪N+3‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ) ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ( ﻤﻥ ‪ N+1‬ﺇﻟﻰ ‪N+3‬‬‫اﻟﺪواﻟرﺪةورةم م‪23‬‬ ‫اﻟﺪورة اﻟﻤﻮازﻧﺎﺗﻴﺔ ‪1‬‬ ‫ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ ﺘﻘﺴﻡ ﺇﻟﻰ‬‫ﺍﻟﺜﻼﺜﻲ ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬‫ﺩﻭﺭﺍﺕ ﺠﺯﺌﻴﺔ ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻤﺜل ﺍﻟﺜﻼﺜﻲ‬‫ﺍﻟﺜﻼﺜﻲ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﺜﻼﺜﻲ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺃﻭ ﺍﻟﺸﻬﺭ ‪...‬ﺍﻟﺦ‬ ‫ﺍﻟﺜﻼﺜﻲ ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺠـ‪.‬ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ‬‫ﻫﻲ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‪ ،‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﺒﻤﺎ‬‫ﺘﺤﻘﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‪ ،‬ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﺭﻭﻗﺎﺕ ﻭﺒﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎل ﺘﻌﺩﻴل ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻭﺘﻜﻴﻴﻔﻬﺎ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﻌﻁﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬ ‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻓﺈ ‪‬ﻥ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻴﺔ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺩﻭﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻌﻁﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻌﻁﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺃﺜﻨﺎﺀ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼل ﻟﻠﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻭﺍﺭﻕ ) ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ‬ ‫– ﺍﻻﻨﺠﺎﺯﺍﺕ ( ﻤﻥ ﺃﺠل ﻋﺯل ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﻌﺠﺯ ﻭﺇﺼﻼﺤﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻅﻬﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻼﺤﻘﺔ‪.‬‬ ‫ﺘﺘﻡ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﺎﺒﻊ ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻨﺠﺎﺯﺍﺘﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻭﻴﻘﺎﺭﻨﻬﺎ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﻭﻴﻬﺎ ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺘﻪ ﻭﻴﺤﺴﺏ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﻫﺩﺍﻑ ﻭﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺮق = اﻻﻧﺠﺎزات ‪ -‬اﻟﺘﻘﺪیﺮات‬ ‫ﻭﻴﻘﻭﻡ ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ‪:‬‬ ‫ﺍﻻﻨﺠﺎﺯﺍﺕ‬ ‫ﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻁﺭﻑ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﺭﻜﺯ‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﺭﻕ ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺃﺴﺒﺎﺒﻪ ‪،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﻥ‬‫ﺃﺠل ﺍﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﻟﻼﻗﺘﺭﺍﺏ ﻤﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ‪ .‬ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ﺍﻟﻤﺤﺴﻭﺒﺔ ﻤﻬﻤﺔ ﻭﺘﻤﺜل‬ ‫ﻋﺠﺯﺍ ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﻭﺘﻌﺩﻴل ﻭﺴﺎﺌﻠﻬﺎ‪.‬‬‫ﻭﻫﺫﺍ ﻓﻜل ﻓﺭﻕ ﻤﻬﻡ ﻴﺠﺏ ﺘﻔﺴﻴﺭﻩ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﺩ ﺫﻟﻙ ﺇﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺼﺤﻴﺢ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﻴﺴ ‪‬ﻤﻰ ﻓﻲ ﻋﻠﻡ ﺍﻟﻤﺎﻨﺠﻤﻨﺕ ﺒﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ‪.‬‬‫‪ .4.2‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻭﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻜﻠﻑ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩﻫﺎ ‪ :‬ﻫﻨﺎﻙ ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻋﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩﻫﺎ ﺘﺒﻌﺎ ﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﺒﻴﻥ ﺫﻟﻙ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻜﻠﻑ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩﻫﺎ‬ ‫ﻨﻭﻉ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼل‪:‬‬ ‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻥ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﺎﺕ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫‪ x‬ﻗﺴﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪ x‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ‬‫ﻤﻼﺤﻅﺔ ‪ :‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺒﺩﻻ ﻤﻥ ﻗﺴﻡ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻬﻴﻜل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ‪.‬‬ ‫‪ - 5.2‬ﺘﺩﺭﺝ ﻭﺘﺭﺍﺒﻁ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻜل ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﺴﺅﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺩﻑ ﻤﺤ ‪‬ﺩﺩ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈ ‪‬ﻥ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬ ‫ﻴﺘﻡ ﺒﺸﻜل ﻤﺭﺘﺏ ﻭﻤﻨﻁﻘﻲ ﺫﻟﻙ ﺃ ‪‬ﻥ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﺭﺍﺒﻁ ﺒﻴﻨﻬﺎ‪.‬‬‫ﻭﺍﻟﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻘﺩﺭ ﻟﻠﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻴﺴﺘﺩﻋﻲ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﻗﺩﺭﺓ ﺤﺠﻡ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻨﺠﺎﺯﻩ ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻹﻨﺘﺎﺝ ‪....‬‬‫ﻭ ﻓﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻁﺎﻗﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻘﺼﻭﻯ ﻓﺈﹼﻨﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﻴل ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺠﺩﻴﺩ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬‫ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻜل ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ) ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺃﻭ ﻗﺴﻡ ﺃﻭ ﻤﺼﻠﺤﺔ( ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻟﺩﻴﻪ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬‫ﻟﻼﺴﺘﻐﻼل‪،‬ﺃﺨﻴﺭﺍ ﻓﺈ ‪‬ﻥ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ )ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻀﺎﺕ( ﻭ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ )ﺍﻟﺘﺴﺩﻴﺩﺍﺕ( ﻴﺘﻡ ﻀﻤﺎﻨﻪ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ‪.‬‬ ‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺘﺭﺍﺒﻁ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻠﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺑﺮﻥﺎﻡﺞ ﻋﻤﻞ وﻡﻮازﻥﺔ‬ ‫ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ‪ :‬ﺥﻄﺔ‬ ‫اﻷهﺪاف‬‫اﻻﺱﺘﺜﻤﺎرات‬ ‫إﺱﺘﺮاﺕﻴﺠﻴﺔ‬ ‫ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ‪:‬‬ ‫ﺑﺮاﻡﺞ اﻟﻌﻤﻞ‬ ‫ﻡﻮازﻥـﺔ أﻋﺒﺎء اﻟﺘﻮزﻳﻊ‬ ‫ﺑﺮﻥﺎﻡﺞ اﻟﻌﻤﻞ وﻡﻮازﻥﺔ‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬‫ﻡﻮازﻥﺔ اﻻﺱﺘﻐﻼل‬ ‫ﻡﻮازﻥﺔ أﻋﺒﺎء اﻹﻥﺘﺎج‬ ‫ﺑﺮﻥﺎﻡﺞ وﻡﻮازﻥﺔ اﻹﻥﺘﺎج‬ ‫ﻡﻮازﻥﺔ أﻋﺒﺎء اﻟﺘﻤﻮﻳﻦ‬ ‫ﺑﺮﻥﺎﻡﺞ وﻡﻮازﻥﺔ اﻟﻤﺸﺘﺮﻳﺎت‬ ‫ﻡﻮازﻥﺔ اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‬‫اﻟﻤﻮازﻥﺔ اﻟﺸﺎﻡﻠﺔ‬ ‫ﻡﻴﺰاﻥﻴﺔ ﺕﻘﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﺟﺪول ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﻘﺪﻳﺮي‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻴﺘﻀﺢ ﺃ ‪‬ﻥ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻤﺤ ‪‬ﺩﺩﺓ ﻟﺒﺎﻗﻲ‬‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻓﻬﻲ ﺍﻟﻤﺴﺒﺒﺔ ﻟﺒﺎﻗﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪ .‬ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻓﺈ ‪‬ﻥ‬‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﺠﺯﺌﻴﺔ ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﺸﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺘﻘﺩﻴﻤﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺘﻘﺩﻴﺭﻱ ﻟﻠﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﻭﺠﺩﻭل ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ‪.‬‬‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﻠﺨﺹ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻭﺍﻷﺴﺌﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ‬ ‫ﺨﻼل ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ‪:‬‬ ‫ﺍﻷﺴﺌﻠﺔ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ﻤﻌﻁﻴﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺨﻁﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺒﻴﻌﻬﺎ؟‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ؟‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ـ ﻤﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ؟‬ ‫ﺍﻟﻤﺴ ‪‬ﻭﻗﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ؟‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ـ ﻜﻴﻑ ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ؟‬ ‫ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻟﺔ ؟‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻥ‬ ‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬ ‫ـ ﻤﻥ ﻫﻡ ﺍﻟﻤﻭﻅﻔﻭﻥ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻭﻥ ؟‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﺸﺭﺍﺅﻫﺎ ؟‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫ـ ﻤﻥ ﻋﻨﺩ ﻤﻥ ﻭ ﻤﺘﻰ ؟‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭل ؟‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ـ ﺃﻴﻥ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺨﺯﻴﻥ ؟‬ ‫ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ‬‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻁﻠﺒﻬﺎ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﻌﻤل ﻤﻥ ﻗﺒل ﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ؟‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ؟‬ ‫ـ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻫﺎ‬ ‫ـ ﻜﻴﻑ ﻴﺘﻡ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﺴﺩﻴﺩﺍﺕ ؟‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪.3‬ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫‪ .1.3‬ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ‪ :‬ﻋﻨﺩ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺨﻴﺎﺭﻴﻥ ﻜﻤﺎ‬ ‫ﻴﻭﻀﺤﻪ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪیﺔ‬ ‫ﺝﻤﻊ اﻟﻤﻌﻠﻮﻡﺎت ﺣﻮل‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺮوع‬ ‫اﻟﻤﺸﺮوع‬ ‫ﺗﺤﺪیﺪ ﻡﺮدودیﺔ‬ ‫اﻟﻤﺸﺮوع‬ ‫اﻟﻤﺸﺮوع ذو‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻡﺮدودیﺔ‬ ‫اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻹﻧﻔﺎق‬ ‫ﻧﻌﻢ‬ ‫اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ‬ ‫اﻻﺥﺘﻴﺎر‬‫اﻟﺒﺤﺚ واﺥﺘﻴﺎر ﻃﺮیﻘﺔ‬ ‫اﻟﺘﻤﻮیﻞ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻨﺴﺘﻨﺘﺞ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﻴﻥ ﻭﻫﻤﺎ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪.‬‬ ‫ﺃ ـ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‬‫ﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻜﻭﻥ ﺨﺼﺎﺌﺼﻪ ﻤﺘﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻤﺭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺒﺎﻗﻴﺔ ‪ ،‬ﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﺴﺩﻴﺩ ﻭ ﺍﻟﻤﺩﺍﺨﻴل ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﻤﺅﻤل ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ﺏ ـ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺎﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ﺃﻭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻱ ﺃﻭ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ .‬ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺒﺎﻟﻭﻀﻌﻴﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ )‬‫ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‪ ،‬ﻨﺴﺒﺔ ﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻯ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻓﻊ ﻤﻥ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻬﺎ (‪ .‬ﻭﻴﺘﻌﻠﻕ ﺃﻴﻀﺎ‬‫ﺒﺎﻟﻭﻀﻊ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁ ﺒﺎﻟﻤﺅﺴﺴﺔ )ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻤﻁﺒﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ ﻤﻥ ﻁﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ (‪.‬‬ ‫‪ .2.3‬ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺃ‪ .‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﻭ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﻤﻭﺍﺭﺩ ﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺼﻨﺎﻋﻲ ﺃﻭ ﻤﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺃﻤل ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺤﻘﻕ ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﻯ ﻓﺘﺭﺍﺕ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﺒﻬﺩﻑ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﺍﻏﺘﻨﺎﺌﻬﺎ ‪.‬‬‫ﻭ ﺤﹼﺘﻰ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ‬‫ﻫﺎﻤﺔ ﺒﺸﻜل ﻜﺎﻑ‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺎ ﺘﺄﺜﻴﺭﺍ ﻟﻪ ﻤﺩﻟﻭﻻ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻘﺒل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻌﻜﺱ‪ ،‬ﺘﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻤﺠﺭﺩ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﻋﺎﺩﻱ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ‪.‬‬‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻓﺈ ‪‬ﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﻭ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ )‪ (Décaisser‬ﺤﺎﻟﻴﺎ ﻟﻤﺒﻠﻎ ﻤﻌﻴﻥ ﻋﻠﻰ‬‫ﺃﻤل ﺃﻥ ﺘﺤﻘﻕ ﻻﺤﻘﺎ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻤﻭﺯﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺓ ﺩﻭﺭﺍﺕ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺒﺎﻟﻐﻬﺎ ﺃﻜﺒﺭ ﻭﺘﺯﻴﺩ ﺒﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫‪.‬‬‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻓﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻫﻭ ﺘﻭﻅﻴﻑ ﺃﻤﻭﺍل ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﺠﻬﻴﺯﺍﺕ‬‫ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ) ﺃﺭﺍﻀﻲ‪ ،‬ﻤﺒﺎﻨﻲ‪ ،(..... ،‬ﻭﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻭﺴﺎﺌل ﺇﻨﺘﺎﺝ ﺠﺩﻴﺩﺓ ) ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﺨﺘﺭﺍﻉ‪ ،‬ﻤﻌﺩﺍﺕ‬ ‫‪ (....‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻭﺴﺎﺌل ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺃﻭ ﻭﺴﺎﺌل ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﺘﺴﻴﻴﺭ‪.‬‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻼﺤﻅ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺤﻭل ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻘ ‪‬ﺩﻡ‪:‬‬‫ـ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﻭ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻨﻔﺎﻕ ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺨﺎﺭﺠﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺃﻱ ﺼﺭﻑ ﻤﺒﺎﻟﻎ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ‬‫ﺃﺠل ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻭﺯﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺓ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﻓﺩﻭﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻓﺎﻷﺭﺍﻀﻲ‪،‬‬‫ﺍﻵﻻﺕ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺒﺎﻨﻲ‪ ،‬ﻤﻌﺩﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘل ﺘﺴﺘﻌﻤل ﻤﻥ ﻁﺭﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻟﻌﺩﺓ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺘﺴﺎﻫﻡ ﻓﻲ ﺘﻜﻭﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻋﺩﺓ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ـ ﻻ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﻭﺇﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺘﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﻅﻬﻭﺭ ﻋﺏﺀ ﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﻫﻭ ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ ) ﺤﺴﺎﺏ ‪ 682‬ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ (‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪.‬‬‫ـ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﺒﺫﻟﻙ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺫﻭ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ‪.‬‬‫ـ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻅل ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ‪ :‬ﺫﻜﺭﻨﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﻋﺒﺎﺭﺓ ) ﻋﻠﻰ ﺃﻤل ﺃﻥ ﻴﺤﻘﻕ ﻻﺤﻘﺎ ( ﻭﺘﺸﻴﺭ ﻫﺫﻩ‬‫ﺍﻟﻌﺒﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺤﻘﻴﻘﺔ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻀﻤﻨﻪ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺴﺒﺏ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺨﻁﺭ ﻜﻭﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻴﺘﻡ‬‫ﺍﺴﺘﻌﻤﺎﻟﻪ ﻟﻤﺩﺓ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﻭﺃ ‪‬ﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ‪ .‬ﻭﺴﻨﻘﺘﺼﺭ ﻱ ﺩﺭﺍﺴﺘﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻨﻔﺘﺭﺽ‬ ‫ﻓﻴﻬﺎ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﹼﺘﺎﻡ ﺃﻱ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃ ‪‬ﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘ ‪‬ﻤﺕ ﺒﺩﻭﻥ ﺃ ‪‬ﻱ ﺨﻁﺭ‪.‬‬ ‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺓ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻜل ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻤﻴﻴﺯﻩ ﺒﺎﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬‫ـ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ‪ I0 :‬ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﺜﻤﻥ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﻤﻀﺎﻓﺎ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻤﻠﺤﻘﺔ‪،‬‬‫ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺭﺴﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒل ﻟﻼﺴﺘﺭﺠﺎﻉ ﻓﻴﻀﺎﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ‪ .‬ﺃﻭ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ‬‫ﺃﺨﺭﻯ ﻓﻬﻭ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺭﺴﻡ )‪ (TTC‬ﻤﻁﺭﻭﺤﺎ ﻤﻨﻪ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺭﺴﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻗﺎﺒﻼ‬ ‫ﻟﻼﺴﺘﺭﺠﺎﻉ‪.‬‬‫ـ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺒﺎﻗﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ) ﺍﻟﻌﻤﺭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ ( ‪ VR :‬ﻭﻴﻤﺜل ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻋﻤﺭﻩ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ‪.‬‬‫ـ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ‪ . Tn،............،T1 : (Flux Nets de Trésorerie ) :‬ﻭﻫﻲ‬ ‫ﺘﻤﺜل ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻨﺘﺠﺕ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﻐﻼل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﺭﺓ ) ﺸﻬﺭ ‪ ،‬ﺴﻨﺔ ( ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺍﺨﻴل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﺸﺄ ﻋﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪. Rn ،.......... ، R1 :‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪. Dn ،......... ، D1 :‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ CAF1‬ﺃﻭ ‪T1‬‬ ‫‪= R1 - D1‬‬ ‫‪= R2 – D2‬‬ ‫‪ T2‬ﺃﻭ ‪CAF1‬‬ ‫‪= R3 – D3‬‬ ‫‪ CAF1‬ﺃﻭ ‪T3‬‬ ‫‪....‬‬ ‫‪....‬‬ ‫‪CAFn‬‬ ‫=‪Rn - Dn‬‬ ‫ﺃﻭ ‪Tn‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﻠﺨﺹ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺒﻘﺎﻴﺎ ‪VR‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﺭ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬‫ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺃﻭ ‪CAF‬‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬‫ﻤﻭﺍﺭﺩ ﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ‬ ‫ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﺭ‬ ‫ﻋﻤﻭﻤﺎ ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ‪TTC‬‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﻤﺩﺓ ﺍﻻﻫﺘﻼﻙ‬ ‫ﻤﻁﺭﻭﺤﺎ ﻤﻨﻬﺎ ‪TVA‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ ﻟﻼﺴﺘﺭﺠﺎﻉ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪.3.3‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻌﺩﺓ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻤ‪‬ﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﺃ ‪ .‬ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻌﻭﻴﺽ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺠﺩﻴﺩ‬ ‫ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺎﻟﺘﻬﺎ‪.‬‬ ‫ﺏ ‪.‬ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺙ ﺃﻭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻤﻊ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‪.‬‬ ‫‪. 4.3‬ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ﻨﺘﻁﺭﻕ ﺇﻟﻰ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺫﺍ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﻭﺇﻟﻰ ﻁﺭﻕ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻭﻤﻌﻴﺎﺭ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ .‬ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺃﻭ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ‬ ‫ﺃ‪ .1.‬ﺘﻌﺭﻴﻔﻪ‬‫ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ﺘﻌﺒﺭ ﻨﻅﺭﻴﹰﺎ ﻋﻥ ﻓﺎﺌﺽ ﻨﻘﺩﻱ ﺃﻭ ﺘﺩﻓﻕ ﻨﻘﺩﻱ )‪Cash-‬‬‫‪(flow‬ﻤﺘﺒﻘﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ ﻓﻌﻠﻲ ﺃﻭ ﻤﺤﺘﻤل‪ ،‬ﻴﻤﺜل ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ )‪ (Recettes‬ﻭﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ‬ ‫)‪ (Dépenses‬ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ‪.‬‬‫ﻭ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﻫﻭ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻀﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‬‫ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴ ‪‬ﺩﺩﺓ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪ .‬ﻓﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﺘﺒﻴﻥ ﻤﺩﻯ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺼﺎﺩﺭ ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺘﻤﻜﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﺘﻤﻭﻴل ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺠﺩﻴﺩ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﺎ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ .2.‬ﺤﺴﺎﺒﻪ‬‫ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻅﻬﺎﺭ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺤﺴﺎﺏ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ)‪ (C.A.F‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﺘﺩﻓﻘﺎ ﻨﻘﺩﻴﺎ‬‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ‬ ‫ﺨﺎﺭﺠﺎ ﺃﻭ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﻐﻼل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻗﺩﺭﺓ‬‫ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﺘﺩﻓﻘﺎ ﻨﻘﺩﻴﺎ ﺩﺍﺨﻼ ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ﺒﻌﺩ ﻁﺭﺡ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ) ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪(% 25‬‬‫ﻴﻅﻬﺭ ﻟﻨﺎ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻷﻴﺴﺭ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺸﻐﻴل ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﺴﺘﺒﺩﻟﻬﺎ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ ﺇﺫﺍ ﺍﻓﺘﺭﻀﻨﺎ ﺃ ‪‬ﻥ ﻜل ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﺴﺘﺤﺼل ﻓﻌﻠﻴﺎ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻜل‬ ‫ﺩﻭﺭﺓ ﻤﻥ ﺩﻭﺭﺍﺕ ﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻷﻴﻤﻥ ﺘﻅﻬﺭ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺩﻓﻌﺕ ﻟﻠﺤﻴﺎﺯﺓ ﺃﻭ ﺘﺸـﻐﻴل ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘـﻲ ﻴﻤﻜـﻥ ﺃﻥ‬‫ﻨﺴﺘﺒﺩﻟﻬﺎ ﺒﺩﻭﺭﻫﺎ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺇﺫﺍ ﺍﻓﺘﺭﻀﻨﺎ ﺃﻥ ﻜل ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺴﺘﺴﺩﺩ ﻓﻌﻠﻴﺎ ﺨﻼل ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀـﺎﻓﺔ ﺇﻟـﻰ‬‫ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺤﺴﻭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺘﺴﺘﺩﻋﻲ ﺘـﺩﻓﻘﺎ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺎ ﻜﻤﺎ ﻨﻌﻠﻡ ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻅﻬﺭ ﻓﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻷﻴﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ ﺒﻌﺩ ﻁﺭﺡ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ) ‪ %25‬ﻤﻥ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻗﺒل ﻁﺭﺡ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ(‪.‬‬ ‫ﻭﻤ ‪‬ﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ﺒﻁﺭﻴﻘﺘﻴﻥ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ‪:‬‬ ‫ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ) ‪ = (CAF‬ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ‬ ‫‪ +‬ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ) ‪ )= ( CAF‬ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ ﻻﺴﺘﻐﻼل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ(‬ ‫‪) -‬ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ ﻻﺴﺘﻐﻼل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ +‬ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ(‬ ‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺠﺩﻭل ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ) ‪ (TN‬ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ‪:‬‬‫‪543‬‬ ‫‪21‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺭﻗﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺃﻭ ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ‬ ‫‪1‬‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫‪2‬‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‬ ‫ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻙ‬ ‫‪3‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻗﺒل ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‪ /‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫‪4‬‬ ‫ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫‪5‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺃﻭ ‪CAF‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪ -‬ﻡﺠﻤﻮع اﻷﻋﺒﺎء = ) ‪(3+2‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻗﺒل ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ = ) ‪(4-1‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ = ) ‪( 0.25 × 5‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ = )‪( 6 – 5‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻨﺤﺴﺏ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ‪:CAF‬‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ‪ :‬ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ ﺭﻗﻡ ‪ + 3‬ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ ﺭﻗﻡ ‪7‬‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪ :‬ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ ﺭﻗﻡ ‪) – 1‬ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ ﺭﻗﻡ ‪ + 2‬ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ ﺭﻗﻡ‪( 6‬‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺃ ‪‬ﻱ ﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻴﻜﻭﻥ ﺫﻭ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺃﻱ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻘﺒﻭﻻ ﺇﺫﺍ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﻨﺎ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴـل ﺍﻟـﺫﺍﺘﻲ‬ ‫‪ CAF‬ﺇﺫﺍ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺸﺭﻁ ‪:‬‬ ‫‪ > I0‬ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ‪CAF‬‬‫ﺃﻭ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻷﺼﻠﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ (3.‬ﺘﻤﺭﻴﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‬‫ﺘﺭﻴﺩ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﺠﻨﻭﺏ ﻟﻠﻤﺒﺎﻨﻲ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ B‬ﺒﻤﺒﻠـﻎ ‪ 12000000‬ﺨـﺎﺭﺝ ﺍﻟﺭﺴـﻡ‬‫ﻭﺍﻟﺭﺴﻡ ﻗﺎﺒل ﻟﻼﺴﺘﺭﺠﺎﻉ‪ ،‬ﻴﺘﻡ ﺍﻫﺘﻼﻜﻪ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻘﺴﻁ ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‪ ،‬ﺤﺴـﺒﺕ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﺔ ﺍﻟﻘﺴـﻁ ﺍﻟﺴـﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻼﻙ ﻓﻜﺎﻥ ‪.2400000‬‬‫ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺘﺸﻐﻴل ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺩﻓﻊ ﺃﻋﺒﺎﺀ ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ ﻜﻤﺎ ﻴﺘﻭﻗﻊ ﻨﻭﺍﺘﺞ ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ ﻤﻥ ﺘﺸﻐﻴل ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ اﻟﺠﺪول اﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ‪1‬‬‫‪4800000‬‬ ‫‪4800000‬‬ ‫‪4800000‬‬ ‫‪4800000‬‬ ‫‪4800000‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ‬‫‪1200000‬‬ ‫‪1200000‬‬ ‫‪1200000‬‬ ‫‪1200000‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻀﺔ‬ ‫‪1200000‬‬ ‫ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺩﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬‫‪ (1‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ B‬ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻠﻡ ﺃ ‪‬ﻥ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫‪. % 25‬‬ ‫‪ (2‬ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺤﺴﺎﺏ ‪ CAF‬ﺒﻁﺭﻴﻘﺘﻴﻥ‪.‬‬‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ × ‪106‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫ﺍﻟﺤل ‪:‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪4800‬‬ ‫‪4800‬‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪B‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3 21‬‬ ‫ﺍﻟﻨــــﻭﺍﺘﺞ ‪4800 4800 4800‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪ 2‬ﺍﻷﻋﺒــــﺎﺀ ‪1200 1200 1200 1200‬‬ ‫‪12‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺩﺩﺓ‬ ‫‪18‬‬ ‫‪2400‬‬ ‫‪ 3‬ﻤﺨﺼﺼــﺎﺕ ‪2400 2400 2400 2400‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪3600‬‬ ‫‪3600‬‬ ‫‪3600‬‬ ‫‪3600‬‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻼﻙ‬ ‫‪ 4‬ﻤﺠﻤــــﻭﻉ ‪3600‬‬ ‫‪4.5‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫‪5‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪300‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫‪6‬‬ ‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫‪ 7‬ﺍﻟﻨﺘﻴﺠـــــﺔ ‪900 900 900 900 900‬‬ ‫ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﻜل ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺒﺎﻟﺩﻴﻨﺎﺭ ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭﻱ × ‪ 103‬ﻤﺎ ﻋﺩﺍ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﻓﻬﻭ ‪106‬‬ ‫‪ .2‬ﺤﺴﺎﺏ ‪ CAF‬ﺒﻁﺭﻴﻘﺘﻴﻥ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ‪ :‬ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻁﺭﺡ‬ ‫‪x‬‬ ‫‪( 1500000 + 6000000 ) - 24000000 = CAF‬‬ ‫‪7500000 - 24000000 = CAF‬‬ ‫‪. 16500000 = CAF‬‬ ‫ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪ :‬ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺠﻤﻊ‬ ‫‪12000000 + 4500000 = CAF‬‬ ‫‪16500000 = CAF‬‬ ‫ﺏ‪.‬ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ) ‪(VAN‬‬ ‫ﺏ‪ .1.‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ) ‪(VAN‬‬‫ﺘﺭﺍﻋﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺩﻴﻨﺎﺭ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﻟﻪ ﻗﻴﻤﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺩﻴﻨﺎﺭ ﻴﻘﺒﺽ ﺒﻌﺩ ﺴﻨﺔ ﺃﻭ ﻋﺩﺓ‬‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻤﺜﻼ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺩﻴﻨﺎﺭ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻅﻴﻔﻪ ﻭﺍﺴﺘﺭﺠﺎﻉ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﻴﻨﺎﺭ ﻤﻊ ﻓﻭﺍﺌﺩﻩ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴـﺔ ﺍﻟﺴـﻨﺔ ﺃﻭ ﻓﺘـﺭﺓ‬‫ﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻑ‪ ،‬ﻭﺘﻁﺒﻴﻘﺎ ﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ )‪ (VAN‬ﻓﻲ ﺍﻟـﺯﻤﻥ‬‫ﺼﻔﺭ ﺒﺄﻨﻬﺎ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﺘﺞ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﻐﻼل ﺍﻟﻤﺸـﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺃﻱ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ ﻟﻪ ) ‪.( I0‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺏ‪ .2.‬ﺤﺴﺎﺏ ‪VAN‬‬ ‫ﻴﺘﻡ ﺤﺴﺎﺏ ‪ VAN‬ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫‪VAN=∑Tp (1+t)-p+VR (1+t)-n- I0‬‬‫ﺘﺼـﺒﺢ‬ ‫‪VR=0‬‬ ‫ﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﻡ‪ (1‬ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﺎﻗﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻓﺘﺭﺓ ﻋﻤﺭﻩ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ ﺃﻱ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪VAN=∑Tp (1+t)-p - I0‬‬‫ﻡ‪ (2‬ﻴﺴﻤﻰ ﺍﻟﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ (1+t)-p‬ﺒﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺨﺼﻡ ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﻤﺜل ‪ p‬ﺭﺘﺒﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﻭﺘﺄﺨﺫ ‪ p‬ﺍﻟﻘﻴﻡ ﻤﻥ ‪ 1‬ﺤﺘـﻰ ‪n‬‬ ‫ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺤﺘﻰ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ‪.‬‬ ‫ﻡ‪ (3‬ﻗﺒل ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺤﺴﺎﺏ ‪ VAN‬ﻴﺠﺏ ﺤﺴﺎﺏ ‪ CAF‬ﺒﺎﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺭﺃﻴﻨﺎﻫﺎ ﺴﺎﺒﻘﺎ ‪.‬‬ ‫ﺏ‪ .3.‬ﺘﻔﺴﻴﺭ ‪VAN‬‬ ‫ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺫﻭ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ‪ VAN‬ﻤﻭﺠﺒﺔ ﺃﻱ ‪:‬‬ ‫‪VAN > 0‬‬‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻜل ﻤﺸﺭﻭﻉ ﻟﻴﺱ ﻟﻪ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻱ ﻟﻪ ‪ VAN‬ﺴﺎﻟﺒﺔ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺭﻓﻭﻀﺎ ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﺒـﻴﻥ‬ ‫ﻋﺩﺓ ﻤﺸﺎﺭﻴﻊ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻓﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺏ‪ .4.‬ﺘﻤﺭﻴﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‬‫ﻗﺩﻤﺕ ﻟﻙ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ‪ A‬ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ‪ B‬ﺍﻟﺫﻱ ﻜﺎﻨـﺕ ﺘﻜﻠﻔـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﻋﻠﻴﻪ ‪. 380000‬‬ ‫ﺃ ‪‬ﻤﺎ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﻓﻴﺒﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ‪3 2 1‬‬‫‪128000‬‬ ‫‪120000‬‬ ‫‪117000 144000 126000‬‬ ‫‪CAFn‬‬ ‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺨﺼﻡ ‪. % 10‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ‪:‬‬‫ﺤﺩﺩ ﺒﻤﻌﺩل ﺨﺼﻡ ‪ % 10‬ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ B‬ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼـﺎﻓﻴﺔ‬ ‫)‪.(VAN‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤل ‪:‬‬ ‫ﻟﻴﺱ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﺎﻗﻴﺔ ﺃﻱ ‪ VR=0‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻨﺴﺘﻌﻤل ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ‫‪ VAN=∑Tp (1+t)-p - I0‬ﻤﻊ ﻤﻼﺤﻅﺔ ﺃ ‪‬ﻥ ‪ CAFP =Tp‬ﺒﺎﻟﺘﻌﻭﻴﺽ‬‫‪VAN= CAF1 (1+t)-1+ CAF2 (1+t)-2+‬‬ ‫‪CAF3 (1+t)-3+‬‬‫‪CAF4(1+t)-4+ CAF5 (1+t)-5 - I0‬‬‫‪VAN= CAF1 (1.1)-1+ CAF2 (1.1)-2+ CAF3 (1.1)-3+‬‬ ‫‪CAF4(1.1)-4+ CAF5‬‬‫‪(1.1)-5 - I0‬‬‫‪VAN= 126000 (0.909) + 144000 (0.826) + 117000 (0.751) + 120000(0.683) +‬‬‫‪128000 (0.621) – 380000‬‬‫‪VAN= 114534+ 119008+ 87904+ 81962+ 79478 - 380000‬‬‫‪VAN=570789 – 380000 = 190789‬‬ ‫ﺇﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻪ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﻤﻭﺠﺒﺔ ﺘﺴﺎﻭﻱ ‪.190789 DA‬‬ ‫ﺠـ‪ .‬ﻁﺭﻴﻘﺔ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ) ‪(DR‬‬‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ )‪ (Délai de Récupération‬ﺃﻭ)‪ (Pay- back‬ﺒﺸﻜﻠﻴﻥ‬ ‫ﻤﺨﺘﻠﻔﻴﻥ‪ ،‬ﺇ ‪‬ﻤﺎ ﺒﺩﻭﻥ ﺘﺤﻴﻴﻥ ﻭﻫﻭ ﺍﻷﺼل ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺃﻭ ﺒﺎﻟﺘﺤﻴﻴﻥ‪.‬‬ ‫ﺠـ‪ .1.‬ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺒﺩﻭﻥ ﺘﺤﻴﻴﻥ ‪:‬‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺃﻥ ﻴﺼﺒﺢ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺘـﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ ﺍﻟﺼـﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ﻤﺴﺎﻭﻴﺎ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪.I0‬‬ ‫ﺇﺫﺍ ﺭﻤﺯﻨﺎ ﻟﻠﻤﺩﺓ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻟﻠﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﺸﺭﻁ ﺒﺎﻟﺭﻤﺯ ‪ K‬ﻨﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ ﻨﻜﺘﺏ ‪:‬‬ ‫‪I0 = T1+ T2+ T3+ T4+ …………+TK‬‬‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺒﺴﻴﻁﺔ ﻭﻻ ﺘﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻭﻋﻨﺩ ﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﻋﺩﺓ‬ ‫ﻤﺸﺎﺭﻴﻊ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺩﺓ ﺍﺴﺘﺭﺠﺎﻋﻪ ﺍﻷﻗل‪.‬‬ ‫ﺠـ‪ .2.‬ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺒﺎﻟﺘﺤﻴﻴﻥ ‪:‬‬‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﺍﻟﺘﺤﻴﻴﻥ ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ ‪ .‬ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻓﻲ‬ ‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺩﺓ ‪ n‬ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﺤﻘﻕ ﻋﻨﺩﻫﺎ ﺍﻟﺸﺭﻁ‪:‬‬ ‫‪VAN=0‬‬ ‫ﺃﻱ ‪:‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪∑Tp (1+t)-p+VR (1+t)-n- I0=0‬‬ ‫ﺃﻭ ‪:‬‬ ‫‪∑Tp (1+t)-p+VR (1+t)-n = I0‬‬‫ﻨﺒﺤﺙ ﻋﻥ ‪ n‬ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﺤﻘﻕ ﻋﻨﺩﻫﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺭﻁ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺠﻤﻊ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ ﺍﻟﺼـﺎﻓﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺘﺭﺍﻜﻤﺔ ﺤﺘﻰ ﻨﺼل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻐﻁﻲ ﻓﻴﻬﺎ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻷﺼﻠﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪، I0‬‬‫ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺘﻘﻊ ﺒﻴﻥ ﺩﻭﺭﺘﻴﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻻﺴﺘﻜﻤﺎل ﺍﻟﺨﻁﻲ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺤﺴﺎﺏ ﺃﺠﺯﺍﺀ ﺍﻟﺴﻨﺔ‬‫ﺍﻟﻤﻜﻤﻠﺔ ﻟﻠﻤﺩﺓ ﺍﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ) ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺭﺠﻭﻉ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﻓﻲ ﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻴﺎﺕ ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺜﺎﻨﻭﻱ‬ ‫ـ ﺩﺭﻭﺱ ﺍﻹﺤﺼﺎﺀ (‪.‬‬ ‫ﺠـ‪ .3 .‬ﺘﻤﺭﻴﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ ‪:‬‬‫ﻤﺅﺴﺴﺔ ‪ R‬ﺘﺭﻴﺩ ﺸﺭﺍﺀ ﺸﺎﺤﻨﺔ ﺒﻤﺒﻠﻎ ‪ ، 3000000‬ﺘﻁﺒﻕ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻻﻫﺘﻼﻜﺎﺕ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺎﺤﻨﺔ ﻟﻤﺩﺓ ‪ 4‬ﺴﻨﻭﺍﺕ‪.‬‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ‪. %25‬‬‫ﺍﻟﻨﻭﺍﺘﺞ ﻭﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﺍﻟﺸﺎﺤﻨﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﺴﺘﻐﻼﻟﻲ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﻴﺒﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬‫‪4321‬‬‫‪1575000‬‬ ‫‪1575000‬‬ ‫‪1530000‬‬ ‫‪1380000‬‬ ‫ﺭﻗﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل‬ ‫‪690000‬‬ ‫‪690000‬‬ ‫‪660000‬‬ ‫‪600000‬‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺩﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ‪:‬‬ ‫ﺍﺤﺴﺏ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻟﻠﺸﺎﺤﻨﺔ ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤل‪:‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪321‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‬‫‪1575000‬‬ ‫ﺭﻗﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل‬ ‫‪690000‬‬ ‫‪1575000 1530000 1380000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪750000‬‬ ‫ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺩﺩﺓ‬ ‫‪2‬‬‫‪1440000‬‬ ‫‪690000‬‬ ‫‪660000‬‬ ‫‪600000‬‬ ‫ﻤﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻼﻙ‬ ‫‪3‬‬ ‫‪135000‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪750000‬‬ ‫‪750000‬‬ ‫‪750000‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ‬ ‫‪5‬‬ ‫‪33750‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫‪6‬‬ ‫‪101250‬‬ ‫‪1440000 1410000 1350000‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪851250‬‬ ‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‪/‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫‪8‬‬ ‫‪135000‬‬ ‫‪120000‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬ ‫‪(7+3 ) CAF‬‬ ‫‪33750‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫‪7500‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬ ‫‪101250‬‬ ‫‪90000‬‬ ‫‪22500‬‬ ‫‪851250‬‬ ‫‪840000‬‬ ‫‪772500‬‬ ‫‪3315000‬‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ‪ CAF‬ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ ‪. I0‬‬ ‫ﻨﺤﺩﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ‪ ،‬ﻨﺤﺴﺏ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ ﺍﻟﻤﺘﺭﺍﻜﻤﺔ‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‬‫‪3315000‬‬ ‫‪2463750‬‬ ‫‪1612500‬‬ ‫‪772500‬‬ ‫‪ CAF‬ﺍﻟﻤﺘﺭﺍﻜﻤﺔ‬‫ﻴﻼﺤﻅ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﺴﺘﺭﺠﻊ ‪ I0‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺎﻭﻱ ‪ 3000000‬ﺨﻼل ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺭﺍﺒﻌﺔ ‪ ،‬ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺘﻜـﻭﻥ ﻓﺘـﺭﺓ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺠﺎﻉ ‪ 3‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻭﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﺭﺍﺒﻌﺔ ﻴﺘﻡ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻻﺴﺘﻜﻤﺎل ﺍﻟﺨﻁـﻲ‬ ‫ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬ ‫‪3315000 ...............................‬‬ ‫‪2463750‬‬ ‫‪851250‬‬ ‫‪3000000‬‬ ‫‪536250‬‬ ‫ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪360× ) 851250÷ 536250(DR = 3+‬‬ ‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ‪ + 227‬ﻴﻭﻤﺎ‬ ‫‪DR = 3‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪.4‬ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪:‬‬ ‫‪ .1.4‬ﻁﺭﻕ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﺓ ﻁﺭﻕ ﻤﻤﻜﻨﺔ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ‪:‬‬ ‫ﺃ‪.‬ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ‪) :‬ﺭﻓﻊ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ(‬‫ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻫﻲ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻓﺘﺭﺍﻀﻴﺔ ﺘﻤﺜل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ ﻤﻘﻴﻤﺔ ﺒﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺘﻭﻅﻴﻑ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﻤﻜﺎﻓﺊ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬ ‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ﻤﻥ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻤﻘﺭﻀﻴﻥ ﻜﺎﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻟﺴﻨﺩﻱ )‪ (Obligataire‬ﻭﻫﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻨﻭﻉ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻴﻜﺘﺘﺏ ﻓﻴﻪ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺠـ‪ .‬ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻱ \"‪Le Crédit Bail \"Leasing Immobilier‬‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ )ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﻨﻘﻭﻻﺕ ﻜﺎﻵﻻﺕ‬‫ﻭﻤﺨﺘﻠﻑ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻌﺘﺎﺩ ﺍﻷﺨﺭﻯ ( ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻴﺠﺎﺭ ﺘﻨﺘﻬﻲ ﺒﺘﻤﻠﻙ ﺍﻟﻤﺴﺘﺄﺠﺭ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻌﻘﺩ‪ .‬ﺇ ‪‬ﻥ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺄﺠﺭﺓ ﻫﻲ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺃﻗﺴﺎﻁ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ ﻓﻲ ﻜل ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫) ﺸﻬﺭ‪ ،‬ﺜﻼﺜﻲ ‪ ،‬ﺴﻨﺔ ( ﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻱ ‪.‬‬‫ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺎ ﺯﺍﻟﺕ ﺤﺩﻴﺜﺔ ﺍﻻﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻓﻲ ﺒﻼﺩﻨﺎ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺘﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ‬‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ ﻓﻘﻁ ﺩﻭﻥ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﻘﻭﻟﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺜل ﺒﻨﻙ‬‫ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﻟﻠﺘﻭﻓﻴﺭ ﻭﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁ )‪ ،(CNEP Banque‬ﻏﻴﺭ ﺃ ‪‬ﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻺﻴﺠﺎﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻨﻘل ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺭﺍﺕ ‪...‬ﺍﻟﺦ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫‪.‬‬ ‫‪ .2.4‬ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺎ‬‫ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻓﺈﹼﻨﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻱ ﺃﻥ ﺘﻬﺘﻡ ﺃﻴﻀﺎ ﺒﻤﺼﺎﺩﺭ ﺘﻤﻭﻴل‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺭﺃﻴﻨﺎ ﺃﹼﻨﻬﺎ ﻤﺘﻨﻭﻋﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻲ ﺘﺨﺘﺎﺭ ﺇﺤﺩﻯ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺃﻥ ﺘﺄﺨﺫ ﺒﻌﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻋﺩﺓ‬ ‫ﻋﻭﺍﻤل ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻗﺩﺭﺓ ﺘﻤﻭﻴل ﺫﺍﺘﻲ ﻤﺘﺭﺍﻜﻤﺔ ﺘﻜﻔﻲ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ‪.‬‬‫‪ -‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‪ ،‬ﻭﻭﺠﻭﺩ ﻋﺭﻭﺽ ﻜﺎﻓﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻤﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﻭﺘﻤﻠﻙ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬ ‫ﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﻜﺎﻓﻴﺔ ﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪ ،‬ﻭﻋﺩﻡ ﺒﻠﻭﻏﻬﺎ ﻋﺘﺒﺔ ﺍﻗﺘﺭﺍﺽ ﻗﺼﻭﻯ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻻ ﺘﺘﺠﺎﻭﺯﻫﺎ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺨﻁﺭ ﺍﻟﺘﺨﻠﻲ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﺩﻴﻡ ﻟﻪ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫‪ -‬ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺃ‪ .‬ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺘﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺭﺤﻠﺘﻴﻥ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬‫ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻬﺎ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺤﺩ ﺫﺍﺘﻪ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻟﻸﻤﻭﺍل‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ‪ .‬ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﻤﺼﺩﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻫل ﻫﻲ ﺨﺎﺼﺔ ﺃﻡ ﻤﻘﺘﺭﻀﺔ ‪.‬‬‫ﻓﺎﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻋﻥ ﻤﺼﺩﺭ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ ﻭﺘﺴﻤﺢ ﺒﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻤﺎ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﺩﺭﺴﻨﺎﻩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﻘﺭﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ‪ :‬ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬‫ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻜﻭﻥ ﺒﺈﻀﺎﻓﺔ ﺍﻷﻋﺒﺎﺀ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺨﺘﻴﺭﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪.‬‬‫ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻻ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﻓﻘﻁ ﺒﺎﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﻟﻜﻥ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺃﻴﻀﺎ ﺒﺎﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﻔﻭﺍﺌﺩ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﺔ ‪.‬‬ ‫ﺍﻨﻁﻼﻗﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻌﻤﺎل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻭﺘﺤﺴﺏ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪VAN de financement = ∑ T . de financement actualisés – montant du‬‬ ‫‪financement‬‬ ‫ﺃﻱ ‪:‬‬‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻭﻴل = ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻨﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺘﻤﻭﻴل ‪-‬‬ ‫ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺘﻤﺭﻴﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‬‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺘﻜﻠﻔﺘﻪ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ . 100000‬ﺤﺴﺒﺕ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺘـﻪ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ ﻓﺒﻠﻐـﺕ‬‫‪ 34475‬ﺒﻤﻌﺩل ﺨﺼﻡ ‪. %10‬ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺘﻤﻭﻴل ‪ %70‬ﻤـﻥ ﻗﻴﻤـﺔ ﻫـﺫﺍ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻗﺭﺽ ﺒﻨﻜﻲ ﻴﺒﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪:‬‬‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ‪2 1‬‬‫‪21200‬‬ ‫‪22400‬‬ ‫‪23600‬‬ ‫‪24800‬‬ ‫‪T. net‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ‪:‬‬ ‫ﺤ ‪‬ﺩﺩ ﺇﻥ ﻜﺎﻥ ﺘﻤﻭﻴل ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻟﻪ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻹﺭﺴﺎل ‪3‬‬ ‫‪ 3‬ﺜﺎﻨﻭﻱ ﺘﺴﻴﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤل ‪:‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻭﻴل = ∑ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻨﺔ ‪ -‬ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ‪.‬‬ ‫‪ x‬ﺍﻟﻘﺭﺽ ﻴﺒﻠﻎ ‪ %70‬ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻷﺼﻠﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪.‬‬ ‫ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ) ﺍﻟﻘﺭﺽ ( = ‪. 70000 = 0.7 × 100000‬‬ ‫‪ VAN‬ﻟﻠﺘﻤﻭﻴل ‪:‬‬ ‫‪x‬‬‫‪VAN= T1 (1.1)-1+ T2 (1.1)-2+ T3 (1.1)-3+ T4(1.1)-4+ - I0‬‬‫‪VAN= 24800 (0.909) + 23600 (0.826) + 22400 (0.751) + 21200(0.683) +‬‬‫‪128000 (0.621) – 70000‬‬‫‪VAN= 22545.45+ 19504.13+ 16829.45+ 14479.89 - 70000‬‬‫‪VAN= 73358.92 – 70000 = 3358.92‬‬ ‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻤﻭﺠﺒﺔ ‪ ،‬ﺇﺫﻥ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻤﻘﺒﻭﻟﺔ ‪.‬‬ ‫ﺏ‪ .‬ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﺒﻴﻥ ﻋﺩﺓ ﻁﺭﻕ ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺒﻌﺩ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﺴﺘﻌﻤﺎل ﺇﺤﺩﻯ ﻁﺭﻕ ﺍﻟﻤﺩﺭﻭﺴﺔ ﺴﺎﺒﻘﺎ )‪(VAN،DR،CAF‬‬ ‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺃﻥ ﺘﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺨﺘﺎﺭﻫﺎ ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻴﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺔ ‪.‬‬‫ﺇ ‪‬ﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻭﻴل ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻨﻁﻼﻗﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ‬ ‫ﺘﻤﻭﻴل ﻤﺎ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ ‪:‬‬ ‫‪ -‬ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺩﺍﺨﻠﺔ ) ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ(‬‫ﻭ ﺘﺘﻤﺜل ﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻤﺜل ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‪ ،‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺭﺽ ‪،‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺽ ﺍﻹﻴﺠﺎﺭﻱ ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺨﺎﺭﺠﺔ ) ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ (‬‫ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺜل ﺘﺴﺩﻴﺩ ﺍﻟﻘﺭﺽ‪ ،‬ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‪ ،‬ﺍﻹﻴﺠﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺩﺩ ‪.‬‬ ‫ـ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬