สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 201 ~ Tuesday, February 27, 2007 2 ขว้ั ของการลงทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ ในระยะหลังๆมาน้ี ผมมาสงั เกตหนุ ้ ทอี่ ยใู่ น port ของตวั เองแลว้ ก็เหน็ วา่ หา หนุ ้ ทเ่ี ป็ นหนุ ้ คณุ ภาพดๆี เกรด A แทบจะไมเ่ จอเลย ... สว่ นใหญท่ ี่ ถอื อยกู่ ็จะเป็ นหนุ ้ เกรด B ทคี่ ณุ ภาพตํ่าลงมาหน่อย แตซ่ อื้ เพราะวา่ หนุ ้ มี ราคาถกู pe ของหนุ ้ กจ็ ะอยปู่ ระมาณ 4-7 (ซงึ่ ถอื วา่ ถกู มาก) .... หนุ ้ สว่ น ใหญท่ ผ่ี มถอื อยจู่ ะมโี ครงสรา้ งรายไดม้ าจากงานประมลู ซะเป็ นสว่ นใหญ่ ซงึ่ กจิ การทมี่ รี ายไดจ้ ากงานประมลู สว่ นใหญม่ ักจะมรี ายไดท้ ค่ี าดเดาได ้ ยากใน ระยะยาว เพราะบางครัง้ การประมลู งานแขง่ กนั นัน้ อาจจะเฉอื น ชนะกันเพยี งไมเ่ ทา่ ไหรก่ ็ทํา ใหร้ ายไดน้ ัน้ เพมิ่ ขน้ึ อยา่ งมากหรอื ลดลง อยา่ งมากได ้ ... จากความไมแ่ น่นอนของรายไดน้ ัน้ ผมวา่ pe ทคี่ วรจะ เป็ นอยา่ งมากก็ไมค่ วรเกนิ 8-9 เทา่ นัน้ ลองมายอ้ นกลับไปดู port ของนักลงทนุ อกี กลมุ่ ทล่ี งทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ เหมอื นกนั แตห่ นุ ้ ทถ่ี อื ใน port นัน้ เรยี กไดว้ า่ คณุ ภาพผดิ กบั ของผมลบิ ลบั เลย ... หนุ ้ สว่ นใหญจ่ ะเป็ นหนุ ้ ทม่ี รี ายไดท้ คี่ อ่ นขา้ งมน่ั คง สนิ คา้ หรอื บรกิ ารมตี ราสนิ คา้ เป็ นของตัวเอง เรยี กไดว้ า่ บรษิ ัทเหลา่ นม้ี คี วาม ไดเ้ ปรยี บในเรอ่ื งของความม่ันคงของรายได ้ เพราะลกู คา้ ทซ่ี อื้ นัน้ มคี วาม จงรักพักดใี น Brand ระดับหนง่ึ ไมไ่ ดแ้ ขง่ ขันเพยี งแคร่ าคาเหมอื นกบั พวกสนิ คา้ ทไี่ มม่ ตี รา หรอื กจิ การทมี่ รี ายไดจ้ ากการประมลู เชน่ โรงพยาบาล (บํารุงราษฎ์ เกษมราษฏ์ กรงุ เทพ) ขนมปังฟารเ์ ฮา้ (กนิ กัน มาตงั้ แตเ่ ด็ก) หรอื กลมุ่ Discount store ตา่ งๆ .... แตห่ นุ ้ เหลา่ นจ้ี ัดได ้ วา่ เป็ นหนุ ้ ทมี่ รี าคาถกู ก็พดู ไมไ่ ดเ้ ต็มปากเหมอื นกนั .. เพราะสว่ นใหญ่ แลว้ จะมี pe เกนิ 10 ขน้ึ ไปทัง้ นัน้ .. บางตัวมี pe เพม่ิ ไปถงึ 20 - 30 เลยทเี ดยี ว ถงึ คณุ ภาพดขี นาดไหนผมกซ็ อ้ื ไมค่ อ่ ยลงเทา่ ไหร่ ... รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 202 ~ จากการสังเกตดุ ู style การลงทนุ 2 แบบขา้ งตน้ ผมสรปุ การลงทนุ แบบ เนน้ คณุ คา่ ออกเป็ น 2 ประเภท คอื 1. เนน้ ทห่ี นุ ้ ทมี่ รี าคาถกู แมค้ ณุ ภาพอาจจะไมไ่ ดด้ มี าก 2. เนน้ ทค่ี ณุ ภาพของหนุ ้ กอ่ น เรอ่ื งราคาถกู หรอื แพงนัน้ มาทหี ลัง ผม เองก็ตอบไมไ่ ดเ้ หมอื นกนั วา่ การลงทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ รปู แบบไหน จะใหผ้ ลตอบแทนได ้ ดกี วา่ กนั .. จรงิ ๆแลว้ ถา้ ผมเลอื กได ้ ผมกอ็ าจจะ ซอ้ื หนุ ้ ทมี่ คี ณุ ภาพเกรด A ในราคาทถี่ กู แตย่ อมรับจรงิ ๆครับวา่ ปัจจบุ นั หนุ ้ เกรด A ในตลาดเทา่ ผมพอจะหาไดร้ าคามันก็ไมค่ อ่ ยถกู ซะแลว้ เพราะผมมักจะมกี รอบในใจไวอ้ ยา่ งหนง่ึ เวลาซอ้ื หนุ ้ คอื หนุ ้ ทมี่ รี าคาไม่ แพงไมค่ วรมี pe เกนิ อตั ราการเตบิ โตในอนาคตของบรษิ ัท ดังนัน้ หนุ ้ ทมี่ ี pe 20 หรอื 30 กท็ ําใหผ้ มทําใจซอื้ ยากพอสมควรเพราะผมไมค่ ดิ วา่ บรษิ ัทเหลา่ นจี้ ะสามารถเตบิ โต ไดใ้ นระดับเกนิ 20-30% ไดห้ ลายปี ตดิ ตอ่ กนั นัก จนทําใหผ้ มตอ้ งมานั่งหาหนุ ้ ทมี่ คี ณุ ภาพลดลงมาหน่อย แต่ มรี าคาถกู ในระดับทพ่ี อยอมรับได ้ .... ใน ทนี่ ผี้ มจะแบง่ วเิ คราะหค์ วามเสยี่ งของการลงทนุ ทัง้ 2 รปู แบบโดย แบง่ ความเสย่ี งของการลงทนุ ออกเป็ น 2 สว่ น คอื ความเสยี่ งทร่ี ายได ้ และผลกําไรจะไมเ่ ป็ นไปตามทเ่ี ราคาดการณ์ และ ความเสยี่ งจากการท่ี ตลาดลดระดับ pe ทเี่ หมาะสมของหนุ ้ นัน้ ๆ • การ ลงทนุ แบบเนน้ ราคาถกู คอื จะมคี วามเสยี งทรี่ ายไดแ้ ละกําไร จะไมเ่ ป็ นไปตามทคี่ าดคอ่ นขา้ งสงู เพราะเนอื่ งจากบรษิ ัทไมม่ ี ความม่ันคงในดา้ นรายได ้ และไมม่ อี ํานาจพอทจี่ ะผลักภาระตน้ ทกุ ทเี่ พม่ิ ขนึ้ ไปใหล้ กู คา้ ไดง้ า่ ยๆ ทําใหก้ ําไรทเ่ี ราคาดการณไ์ วอ้ าจจะ แตกตา่ งไปจากทเี่ ราคดิ ไวพ้ อสมควร แต่ ความเสย่ี งจากการที่ ตลาดจะปรับ pe ของหนุ ้ เหลา่ นใี้ หล้ ดลงนัน้ คอ่ นขา้ งตํ่า เพราะหนุ ้ พวกนส้ี ว่ นใหญจ่ ะมี pe อยปู่ ระมาณ 4-7 ซง่ึ ถอื วา่ อยใู่ นระดบั ที่ คอ่ นขา้ งตํา่ อยแู่ ลว้ ตอ่ ใหร้ ายไดแ้ ละกําไรลด pe ของหนุ ้ กม็ ักจะ ไมล่ ดลงมากเทา่ ใด ..... ดังนัน้ หนุ ้ กลมุ่ นจ้ี ะเป็ นทน่ี ่าสนใจมาก ถา้ นักลงทนุ สามารถคาดการณผ์ ลกําไรในอนาคตของบรษิ ัทได ้ แมน่ ยํา เพราะจะสามารถขจัดความเสย่ี งสว่ นแรกออกไปได ้ ในขณะทคี่ วามเสย่ี งสว่ นหลังนัน้ มตี ํา่ อยแู่ ลว้ • การ ลงทนุ แบบเนน้ คณุ ภาพหนุ ้ ความเสยี่ งในดา้ นรายไดแ้ ละกําไร นัน้ คอ่ นขา้ งตํ่ากวา่ เพราะกจิ การมฐี านลกู คา้ ทมี่ ั่นคงมตี ราสนิ คา้ ที่ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 203 ~ ดี แมต้ น้ ทนุ จะเปลยี่ นแปลงไปก็สามารถผลักภาระใหก้ บั ลกู คา้ ได ้ โดยปรมิ าณการขาย ไมล่ ดลงมาก ทําใหค้ าดการณ์อนาคตไดง้ า่ ย กวา่ ... แตว่ า่ ความเสย่ี งจากการทต่ี ลาดปรับคา่ pe ทเ่ี หมาะสม ลดลงนัน้ ผมวา่ ถอื วา่ มคี อ่ นขา้ งสงู .... ถา้ เรามองยอ้ นกลบั ไปใน อดตี คนทตี่ ดิ ตามตลาดหนุ ้ มานานจะพอเห็นวา่ ในแตล่ ะชว่ งเวลา หนุ ้ บางกลมุ่ ตลาดนัน้ จะให ้ pe อยใู่ นระดบั ทสี่ งู มาก แตใ่ นบาง ชว่ งเวลากลับให ้ pe ในหนุ ้ กลมุ่ เดมิ นัน้ ลดตํา่ ลงมาไดเ้ ชน่ กัน ใน อดตี เราอาจจะไดเ้ หน็ หนุ ้ กลมุ่ สอ่ื สาร pe อยทู่ ่ี 15-20 ปัจจบุ นั เขา้ ใจวา่ ลดลงเหลอื 10-15 แลว้ .... เมอื่ ตอนทผี่ มเขา้ ตลาดหนุ ้ ใหมๆ่ หนุ ้ โรงพยาบาลมี pe ไมเ่ กนิ 10 ในขณะทต่ี อนนี้ pe กลมุ่ โรงพยาบาลมี pe เพม่ิ ไปถงึ ระดบั 20 ไดส้ บายๆ หนุ ้ คา้ ปลกี ก็ เชน่ กนั ในอดตี ไมค่ อ่ ยมคี นสนใจ pe อยใู่ นระดับเพยี ง 8-10 เทา่ นัน้ ปัจจบุ นั ก็เห็นวา่ pe กป็ รับเพมิ่ ไปถงึ 20-25 ได ้ .... ผมเอง คาดเดาไมอ่ อกวา่ ตลาดจะปรับ pe ของหนุ ้ กลมุ่ ตา่ งๆเพมิ่ ขนึ้ หรอื ลดลงเทา่ ไหรเ่ วลาใด .. เพราะฉะนัน้ ผมเองจงึ มองวา่ ความเสย่ี งท่ี ตลาดจะปรับ pe ของหนุ ้ เหลา่ นล้ี ดลงวา่ น่ากลัวมาก ... เพราะถา้ เกดิ หนุ ้ โรงพยาบาลหรอื คา้ ปลกึ ทม่ี ี pe อยปู่ ระมาณ 20 ในปัจจบุ ัน ถกู ลดระดับลงมาเหลอื 10 หรอื 15 ผมคงจะเจ็บตัวไมน่ อ้ ย ... สรปุ แลว้ การลงทนุ ทัง้ 2 รปู แบบก็มขี อ้ ดแี ละขอ้ เสยี ในตัวมนั เอง... พวก แรกคาดการณ์กําไรยาก แตโ่ อกาสท่ี pe จะลดนัน้ มไี มม่ าก ในขณะที่ พวกหนุ ้ คณุ ภาพสงู โอกาสทรี่ ายไดห้ รอื กําไรจะลดลงกค็ งยาก แต่ โอกาสที่ pe จะลดลงนัน้ มผี ลกระทบตอ่ ราคาหนุ ้ คอ่ นขา้ งสงู ... นัก ลงทนุ ตอ้ งเลอื กเอาเองครับวา่ จะชอบหนุ ้ แบบไหนมากกวา่ กนั .. สว่ นตัว ผม ณ เวลานเ้ี ลอื กแบบแรกซะสว่ นใหญ่ ... แลว้ รอดผู ลกันครับ วา่ ผลลพั ธจ์ ะเป็ นอยา่ งไร รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 204 ~ Monday, March 19, 2007 สภาพคลอ่ ง สวสั ดคี รับ ... หายหนา้ หายตาไปนาน วนั นไี้ ดโ้ อกาสกลับมา update blog กนั อกี ที ชว่ ง ทผ่ี า่ นมาก็ไมไ่ ดย้ งุ่ มากมายอะไรหรอกครับ ... ออกแนวขเ้ี กยี จซะ มากกวา่ ไมค่ อ่ ยอยากอยหู่ นา้ จอคอมนานๆเทา่ ไหร่ รสู ้ กึ วา่ ตาไมค่ อ่ ยดี สแู ้ สงไมค่ อ่ ยได ้ ก็เลยพาลขเ้ี กยี จ up blog ไปในตวั ดว้ ย เพราะจะเขยี น ซกั ครัง้ บางครัง้ ก็ใชเ้ วลา ตอ้ งรวบรวมความคดิ แถมผมก็ไมใ่ ชค่ น พมิ พด์ ดี เร็วซะดว้ ย วนั นมี้ าพดู เรอ่ื งทโี่ ดยเขา้ กบั ตัวเองครับ .. คอื เรอ่ื งของสภาพคลอ่ ง จะ วา่ ไปเรอื่ งนกี้ เ็ ป็ นเรอื่ งทเี่ กยี่ วขอ้ งกับการลงทนุ อยมู่ ากพอสมควร แต่ ผมไมค่ อ่ ยไดพ้ ดู ถงึ เพราะกอ่ นหนา้ นผี้ มมองวา่ มันไมใ่ ชป่ ัญหาอะไร เทา่ ไหร่ เพราะเวลาเราซอ้ื หนุ ้ เรามองเป็ นการลงทนุ ระยะยาว ไมไ่ ดก้ ะวา่ จะซอื้ ๆขายๆ รายวนั อยแู่ ลว้ เพราฉะนัน้ หนุ ้ ทม่ี สี ภาพคลอ่ งไมม่ ากก็คง ไมใ่ ชป่ ัญหาใหญอ่ ะไรนัก ใชเ้ วลาเกบ็ หนุ ้ 2-3 วนั ใชเ้ วลาปลอ่ ยหนุ ้ 2-3 วนั มันกย็ ังโอเค .... กอ่ นปี 50 ผมเองก็ไมไ่ ดม้ ปี ัญหากบั สภาพคลอ่ งมากนัก เพราะหนุ ้ ทซี่ อื้ ถงึ แมจ้ ะมสี ภาพคลอ่ งนอ้ ย แตก่ ไ็ มไ่ ดถ้ งึ กบั นอ้ ยมากๆ แตม่ าปีนปี้ ัญหานี้ มันกเ็ รม่ิ เกดิ กบั ผมชดั เจนขนึ้ เพราะหลังๆมานห้ี นุ ้ สว่ นใหญท่ ผ่ี มเลน่ มักจะเป็ นหนุ ้ ในตลาด MAI ซงึ่ มขี นาดไมใ่ หญน่ ัก บางตัว Market Cap ไมก่ รี่ อ้ ยลา้ น เลยทําใหก้ ารซอื้ ขายนัน้ คอ่ นขา้ งยาก ทนี ถี้ า้ หนุ ้ ทซ่ี อื้ มาแลว้ กะจะถอื ยาวๆ ผมกไ็ มเ่ ดอื ดรอ้ น แตห่ นุ ้ ทบี่ างทซี อ้ื มาแลว้ เพง่ิ มารู ้ วา่ ตัวเองคดิ ผดิ หรอื ไมก่ เ็ วลาไปเจอหนุ ้ ตัวใหมท่ ดี่ กี วา่ ตัวเดมิ มากๆ จน อยากรบี ขายตัวเดมิ ไปซอ้ื ตัวใหมน่ สี่ .ิ . อยากจะไดอ้ อกใหไ้ ดเ้ ร็วราคาก็ ไหลลงแรง ไอต้ วั ใหมท่ จี่ ะไปซอื้ กด็ ๊ันสภาพคลอ่ งนอ้ ยพอกนั อกี .. จะ ซอื้ ใหไ้ ดเ้ ร็วๆก็ทําราคามันวงิ่ ไปอกี ... www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 205 ~ เลยทําใหผ้ มคงตอ้ งมาปรับ กลยทุ ธต์ ัวเองใหม่ .. ในอดตี ผมจะถอื หนุ ้ อยปู่ ระมาณ 3-4 ตัวใน port เพอื่ จะไดใ้ หม้ เี วลาตดิ ตามขา่ วสารของหนุ ้ เพยี งพอ และยังทําให ้ port มกี าร focus เวลากําไรทจี ะไดเ้ ป็ นเนอื้ เป็ น หนังมากขนึ้ มาวนั นผี้ มหนั มาปรับเป็ นการถอื หนุ ้ เพม่ิ เป็ น 6-7 ตัว เพราะ ปัญหาเรอื่ งสภาพคลอ่ ง และผมเรมิ่ มเี วลามากขนึ้ ในการศกึ ษาหนุ ้ เพราะ เรยี นใกลจ้ ะจบแลว้ เรอื่ ง นเี ป็ นขอ้ พสิ จู นอ์ กี ประการหนงึ่ ของความไดเ้ ปรยี บของนักลงทนุ รายเล็กตอ่ นักลง ทนุ รายใหญไ่ ดช้ ดั เจนเลยครับ .... เพราะยงิ่ port ใหญข่ น้ึ ๆ จํานวนหนุ ้ ทม่ี ใี หเ้ ลอื กลงทนุ ทมี่ อี ยกู่ ล็ ดลง จนทําใหต้ อ้ ง กระจาย port มากขนึ้ ... วันนผี้ มยังไมไ่ ด ้ port ใหญม่ ากๆ จํานวนหนุ ้ ท่ี ซอ้ื ไดก้ ็ลดลงไปไมม่ ากเทา่ ไหร่ แตถ่ า้ เป็ นพวกกองทนุ ใหญๆ่ หลกั รอ้ ย ลา้ นพันลา้ นจะใหม้ าเลน่ หนุ ้ ตลาด mai แบบผมเยอะๆก็คงเหนอื่ ยหน่อย ละครับ .... รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 206 ~ Thursday, March 29, 2007 บรรษทั ภบิ าล เรอ่ื งของความโปรง่ ใสกบั การลงทนุ นจ่ี รงิ ๆแลว้ เป็ นเรอ่ื งทแี่ ยกขายจาก กนั แทบไมไ่ ด ้ เลย การลงทนุ ทดี่ เี ราควรเลอื กลงทนุ ในหนุ ้ ทม่ี ธี รุ กจิ ทดี่ ี มี ผบู ้ รหิ ารทด่ี ี และซอื้ ในราคาทต่ี ํา่ กวา่ มลู คา่ ทค่ี วรจะเป็ น ... จะเหน็ วา่ ปัจจัยทางดา้ นผบู ้ รหิ ารนจ่ี ัดไดว้ า่ เป็ นปัจจัยสําคญั อยา่ งหนง่ึ ใน การ ลงทนุ ใหป้ ระสบความสําเร็จ ... ในแงข่ องความมขี ยัน หรอื ความเกง่ ของผบู ้ รหิ าร หลายๆครัง้ เราพอจะ ตคี วามเอาจากงบการเงนิ ไดบ้ างสว่ น ถา้ บรษิ ัทนัน้ สามารถเตบิ โตได ้ ดกี วา่ อตุ สาหกรรมก็มแี นวโนม้ วา่ ผบู ้ รหิ ารของ บรษิ ัทก็น่าจะมฝี ีมอื อยู่ เหมอื นกนั หรอื ในชว่ งทเ่ี กดิ วกิ ฤตเศรษฐกจิ หรอื เป็ นชว่ งขาลงของ อตุ สาหกรรมนัน้ ๆ การประคงบรษิ ัทไวไ้ มใ่ หเ้ จ็บตัวมาก กถ็ อื ไดว้ า่ เป็ น ความสามารถอยา่ งหนง่ึ ของผบู ้ รหิ าร ... นอกจากเราจะตคี วาม ความสามารถของผบู ้ รหิ ารเอาจากงบการเงนิ แลว้ ยงั คงมอี กี ทางทด่ี กี ็ คอื การหาโอกาสไดพ้ ดู คยุ กบั ผบู ้ รหิ ารดว้ ยตัวเอง ถามคําถามเกยี่ วกบั ธรุ กจิ หรอื เรอ่ื งทเ่ี ราสงสยั และสงั เกตเุ อาจากคําตอบของผบู ้ รหิ ารก็ พอจะบอกไดค้ ร่าวๆเชน่ กนั วา่ ผบู ้ รหิ าร นัน้ มคี วามสามารถแคไ่ หน ... แตส่ ง่ิ สําคญั มากๆ และกเ็ ป็ นสง่ิ ทยี่ ากในการจะรไู ้ ดว้ า่ ผบู ้ รหิ ารนัน้ มคี วาม ซอื่ สตั ยห์ รอื โปร่ง ใสมากนอ้ ยเพยี งใด เพราะงบการเงนิ ทอี่ อกมาเห็นวา่ ดนี ัน้ บางครัง้ มันอาจจะเกดิ จากการทผ่ี บู ้ รหิ ารทไ่ี มใ่ สเป็ นคนทําใหม้ ันดู ดเี กนิ ความ เป็ นจรงิ ๆกไ็ ด ้ หรอื แมแ้ ตก่ ารพดู คยุ กนั ก็อาจจะบอกไดย้ าก มากเชน่ กนั เพราะคนทข่ี โี้ กงเป็ นนสิ ยั นัน้ บางทกี ย็ ากทเี่ ราจะจับทางเคา้ ได ้ เพราะเคา้ ขโี้ กงมาตลอด ความสามารถในการปกปิดกค็ งไมน่ อ้ ยอยู่ แลว้ ลอง มาดผู ลกระทบของการถอื หนุ ้ ทผ่ี บู ้ รหิ ารไมโ่ ปร่งใสกนั ดบู า้ งนะครับ วา่ มันเป็ น แบบไหนไดบ้ า้ ง (ออกตัวกอ่ นวา่ เรอื่ งของความโปรง่ ใส และ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 207 ~ กลโกงในการผองถา่ ยเงนิ น้ี ถอื วา่ เป็ นเรอ่ื งทเ่ี ป็ นจดุ ออ่ นของผม เหมอื นกนั คงเพราะดว้ ยประสบการณ์ทย่ี งั นอ้ ย แตจ่ ะพยายามเลา่ ๆเอา เทา่ ทเ่ี คยไดย้ นิ มา และเคยอา่ นผา่ นๆตามา) - ผบู ้ รหิ ารมกี ารตัง้ บรษิ ัท Trading เพอื่ เป็ นตัวแทนขายสนิ คา้ ใหก้ บั บรษิ ัท กลโกงงา่ ยๆก็คอื การขายสนิ คา้ ใหก้ บั บรษิ ัทดังกลา่ วในราคาตํา่ กวา่ ทค่ี วร แลว้ บรษิ ัท Trading นัน้ ๆกไ็ ดก้ ําไรมากเป็ นพเิ ศษ เงนิ กเ็ ขา้ ผบู ้ รหิ ารไดส้ บายๆ - บรษิ ัททอ่ี าจจะมกี ารซอ้ื สนิ ทรัพยจ์ ากผบู ้ รหิ าร หรอื คนรูจ้ ักของ ผบู ้ รหิ าร (คนเคา้ ก็มักจะบอกวา่ ไมเ่ กยี่ วขอ้ งกนั ) ในราคาทแี่ พงกวา่ ท่ี ควรจะเป็ น - บรษิ ัททสี่ งั่ ผลประกอบการใหข้ าดทนุ ก็ได ้ กําไรก็ได ้ .... ในชว่ งที่ ตอ้ งการใหห้ นุ ้ ขน้ึ ก็สรา้ งขา่ ว และสรา้ งผลประกอบการใหด้ ขี นึ้ โดย อาจจะทําไดโ้ ดยการพยายามรับรรู ้ ายไดใ้ หเ้ ร็วขนึ้ รับรรู ้ ายจา่ ยใหช้ า้ ลง หรอื ใหน้ อ้ ยลง ซง่ึ ก็ไมไ่ ดย้ ากลําบากเกนิ ความสามารถทจี่ ะตกแตง่ ได ้ เพอื่ ดันใหร้ าคาหนุ ้ เพม่ิ สงู ขน้ึ ... พอหนุ ้ ขน้ึ ผบู ้ รหิ ารก็ขายหนุ ้ ออกมา ในทางกลับกนั เมอ่ื ขายหนุ ้ ออกมาไดต้ ามจํานวนทต่ี อ้ งการแลว้ ก็เป็ น ชว่ งของการทบุ หนุ ้ ก็ทําตรงขา้ มกบั เมอื่ กี้ .. คอื ปลอ่ ยขา่ วรา้ ยออกมา ทําใหผ้ ลประกอบการตํา่ ๆ หรอื อาจจะถงึ ขนึ้ ขาดทนุ ซง่ึ วธิ ที ําใหข้ าดทนุ นก่ี ม็ หี ลายสบิ วธิ ี เชน่ การรับรรู ้ ายไดช้ า้ ๆ รับรรู ้ ายจา่ ยใหเ้ ร็วขน้ึ , การตัง้ สํารองหนสี้ ญู , การตัง้ สํารองสนิ คา้ คงเหลอื หมดสภาพ การตงั้ สํารอง คา่ ใชจ้ ่ายทถ่ี กู ฟ้องรอ้ ง ฯลฯ เมอ่ื หนุ ้ ลงไดท้ ี่ ก็เขา้ ไปเก็บหนุ ้ ใหม่ แลว้ ก็ จัดการทํารปู แบบเดมิ ขน้ึ ดันราคาหนุ ้ ใหมอ่ กี รอบ ... แน่นอนวา่ การซอื้ ขายของผบู ้ รหิ ารคงไมใ่ ชช่ อื่ ตัวเองในการซอ้ื ขายแน่นอน เพอ่ื หลกี เลยี่ ง การตอ้ งแจง้ รายการซอ้ื ขาย - จา่ ยเงนิ เดอื นและเงนิ คา่ ตอบแทนตา่ งๆใหต้ ัวเองเยอะ กรณีนรี้ วมถงึ การแจก esop ดว้ ย ฯลฯ วธิ ใี นการผองถา่ ยเงนิ ยังมอี กี มากมาย .. สงิ่ สําคญั คอื เราตอ้ งรใู ้ ห ้ ทันผบู ้ รหิ าร แตก่ ารรูว้ า่ ใครใสไมใ่ สนสี่ ิ ยากเอาการเลย ผมเองก็ยังไมค่ อ่ ยรู ้ เหมอื นกนั .. วธิ ที พ่ี อจะชว่ ยไดก้ ค็ อื รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 208 ~ - อา่ นหนังสอื พมิ พบ์ อ่ ยๆ อาจจะเจอกรณีศกึ ษาบางอยา่ งพอใหเ้ รารูไ้ ด ้ วา่ เคา้ โกงกันอยา่ งไร หรอื พอจะรวู ้ า่ ใครชอื่ อะไรทช่ี อบโกง .. - ถามเอาจากคนอนื่ ๆ ทมี่ ปี ระสบการณม์ านานๆ - หลกี เลยี่ งหนุ ้ ทม่ี โี ครงสรา้ งในการกอ่ ใหเ้ กดิ การโกงไดง้ า่ ย หรอื อาจจะ ลงทนุ ในสดั สว่ นทไ่ี มเ่ ยอะ ถา้ ยังไมช่ วั ร์ เชน่ + หนุ ้ กลมุ่ เกษตร การซอื้ ขายพวกนจี้ ะไมค่ อ่ ยมี bill ทําใหต้ กแตง่ ได ้ งา่ ย (ไมไ่ ดห้ มายถงึ กลมุ่ เกษตรทกุ ตัวนะครับ) + หนุ ้ รับเหมากอ่ สรา้ ง กลมุ่ นเ้ี ป็ นกลมุ่ ทส่ี งั่ กําไรขาดทนุ ไดไ้ มย่ าก เทา่ ไหรน่ ัก เพราะเดมิ ธรุ กจิ พวกนก้ี เ็ ป็ นธรุ กจิ สอี อกเทาๆอยแู่ ลว้ + หนุ ้ ทผี่ บู ้ รหิ ารหลักๆ ไมม่ หี นุ ้ หรอื มใี นสดั สว่ นทไี่ มเ่ ยอะ เพราะ ผบู ้ รหิ ารกลมุ่ นจ้ี ะมแี รงจูงใจในการบรหิ ารงานทค่ี อ่ นขา้ งตํา่ เพราะตอ่ ให ้ บรษิ ัทดี หนุ ้ ขนึ้ ตัวเองก็ไมไ่ ดผ้ ลประโยชนม์ ากนัก สมู ้ าอาศัยรวยเอา จากการผอ่ งถา่ ยเงนิ ออก หรอื เลน่ กลกบั ราคาหนุ ้ ใหข้ นึ้ ลงจะรวยไดง้ า่ ย กวา่ จรงิ ๆ แลว้ เรอื่ งของผบู ้ รหิ ารนผี้ มวา่ ตอ้ งใหค้ นทเ่ี กา๋ ๆ อยใู่ นตลาดนานๆ มาเป็ นคนพดู ผมเขยี นไปอาจจะเป็ นการสอนจรเขใ้ หว้ า่ ยน้ําก็ได ้ .. อยา่ งไรก็ตาม ถา้ พๆ่ี ทา่ นใดเจอผบู ้ รหิ ารทไี่ มค่ อ่ ยน่าไวว้ างใจ และรวู ้ า่ เป็ นหนุ ้ ทผี่ มถอื อยหู่ รอื สนใจอยู่ ก็รบกวนชว่ ยเตอื นกันบา้ งนะครับ ผม เองยังใหมก่ บั เรอ่ื งนอี้ ยู่ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 209 ~ Friday, April 13, 2007 Roadmap สาํ หรบั VI การเดนิ ทางของคนทตี่ อ้ งการจะเป็ น Value Investort ทปี่ ระสบ ความสําเร็จไดน้ ัน้ ผมเชอื่ วา่ ควรจะมกี ารวางแผน ตงั้ เป้ าหมาย และ ตดิ ตามผล .... ในวันนผ้ี มจะลองวาดภาพ Roadmap ของตัวผมเองทัง้ ทผี่ า่ นมาแลว้ และยงั ไปไมถ่ งึ ใหด้ กู ันนะครับ ใน สมยั เรมิ่ ตน้ ใหมๆ่ คงไมใ่ ชผ่ มคนเดยี วทจี่ ะรสู ้ กึ วา่ การลงทนุ แบบ vi นัน้ ยากไมใ่ ชเ่ ลน่ เพราะตอ้ งรเู ้ รอ่ื งมันสารพัดอยา่ ง ไมว่ า่ จะเป็ นบญั ชี ธรุ กจิ การเงนิ ฯลฯ การจะศกึ ษาหนุ ้ แตล่ ะตวั ก็ใชเ้ วลาไมน่ อ้ ย หลายๆ ครัง้ นั่งศกึ ษาหนุ ้ เป็ น 10 ตัวกย็ งั ไมเ่ จอดๆี ซกั ตัว ... อา่ นงบการเงนิ กไ็ ม่ คอ่ ยเป็ น ขอ้ มลู จะหาจากไหน การเทรดหนุ ้ ใหด้ จี ะทําอยา่ งไร ยง่ิ คดิ ก็ยงิ่ กลมุ ้ ... แต่ ผมก็พยายามทจ่ี ะศกึ ษาการลงทนุ แบบ vi ตอ่ ไป แมจ้ ะมเี บอ่ื บา้ ง ทอ้ บา้ ง แตพ่ อมาถงึ จดุ นงึ ก็ไดร้ วู ้ า่ ทเ่ี ราลงทนุ ลงแรงไปมันคมุ ้ คา่ มาก เหลอื เกนิ ... step การศกึ ษาของผมแบบครา่ วๆเป็ นแบบนคี้ รับ 1. เรม่ิ ตน้ จากการศกึ ษาหาความรใู ้ นแนวทางการลงทนุ แบบ vi เพอ่ื ให ้ เขา้ ใจแนวคดิ และวธิ กี ารครา่ วๆ ชว่ งนผี้ มอา่ นหนังสอื เกยี่ วกบั vi แทบ ทกุ เลม่ ทห่ี าได ้ ซงึ่ หนังสอื หลายๆเลม่ ผมกไ็ ดเ้ ขยี นถงึ ไปบา้ งแลว้ เชน่ ตี แตก, one up on wallstreet, วาทะของวอเรนบัฟเฟตต,์ The Warren Buffett Way ฯลฯ เมอ่ื อา่ นหนังสอื พวกนไี้ ปมากจะจะเขา้ ใจแนวคดิ ใน การลงทนุ แบบ vi มากขนึ้ แตส่ งิ่ ทเ่ี ป็ นปัญหาของผมในวนั นัน้ หลังจาก อา่ นหนังสอื vi ไปไดห้ ลายเลม่ กค็ อื ผมยังขาดความสามารถในการอา่ น งบการเงนิ ซงึ่ เป็ นปัจจัยสําคญั อยา่ งหนงึ่ ในเป็ น vi ทด่ี ไี ด ้ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 210 ~ 2. เมอ่ื พบจดุ ออ่ นของตัวเองเรอื่ งของการอา่ นงบการเงนิ ผมก็เลยลอง load งบการเงนิ จากเวปไซต์ www.sec.or.th มาลองฝึกอา่ นดู โดย ชว่ งแรกใชห้ นังสอื ตแี ตกของ ดร. นเิ วศนเ์ ป็ นแนวทาง เพราะในหนังสอื มตี ัวอยา่ งการวเิ คราะหง์ บการเงนิ ใหด้ ู จําไดว้ า่ ตอนแรกผม load งบ การเงนิ ของบรษิ ัทในกลมุ่ หนังสอื สงิ่ พมิ พม์ าอา่ น เชน่ se-ed aprint mati เพอ่ื ทจี่ ะไดล้ องเอามาเปรยี บเทยี บได ้ แตก่ วา่ ทผี่ มจะลองคํานวณ อตั ราสว่ นตา่ งๆตามหนังสอื ตแี ตกได ้ ก็เลน่ เอาเหนอื่ ยเหมอื นกัน เพราะ แตล่ ะงบนกี่ วา่ จะทําเสร็จกก็ นิ เวลาเป็ นวนั เหมอื นกนั ผมเหน็ ทา่ จะไมด่ ี ก็ เลยของไปหาหนังสอื เลม่ อน่ื ๆมาอา่ นดู เผอื่ จะได ้ idea มากขนึ้ ตอนนัน้ ก็เห็นหนังสอื ของ ดร. ภาพร (อา่ นงบการเงนิ ใหเ้ ป็ น) วางอยทู่ ่ี se-ed ก็ เลยลองซอ้ื มาอา่ น แรกๆก็อา่ นเขา้ ใจยากอยบู่ า้ ง แตย่ งิ่ พออา่ นจบไป รอบนงึ แลว้ เรากลบั มาดงู บการเงนิ ใหม่ กเ็ ห็นไดช้ ดั เจนวา่ สามารถทํา ความเขา้ ใจกบั งบไดเ้ ร็วขน้ึ แตก่ ็ยังไมส่ ามารถวเิ คราะหใ์ หท้ ะลปุ รุโปรง่ ไดเ้ ทา่ ทคี่ วร ผมก็เลยไปหาซอ้ื หนังสอื ของดร. ภาพร เลม่ อนื่ ๆมาอา่ นเพม่ิ เตมิ เรอ่ื ยๆ (รสู ้ กึ มอี ยู่ 3-4 เลม่ ) ยงิ่ อา่ นมาเทา่ ไหร่ ยง่ิ ทดลองแกะงบการเงนิ มากขนึ้ เทา่ ไหร่ ความเร็วในการอา่ นงบก็เร็วขน้ึ เทา่ นัน้ ระหวา่ งนผี้ มกย็ ังหา ความรเู ้ พม่ิ เตมิ จากงานสมั มนาของตลาดหลักทรัพย์ ตอนนัน้ ไปเรยี น กบั อ. ธนเดช มหโภไคย ซงึ่ สอนการอา่ นงบไดเ้ ขา้ ใจงา่ ยดมี าก และยงั สอนเรอ่ื งการอา่ นงบกระแสเงนิ สด (ซงึ่ หาอา่ นทไ่ี หนไมค่ อ่ ยไดเ้ ทา่ ไหร่ สว่ นใหญจ่ ะมแี ตห่ นังสอื สอนอา่ นงบดลุ กบั งบกําไรขาดทนุ ) หลังจากผมเรมิ่ อา่ นงบการเงนิ ไดค้ ลอ่ งมากขน้ึ ก็ทําใหผ้ มเลอื กซอ้ื หนุ ้ ที่ มคี ณุ ภาพดี มคี วามปลอดภยั ไดส้ งู ขนึ้ จากการใชง้ บการเงนิ ชว่ ย ซงึ่ งบ การเงนิ ทผ่ี มจะชอบดนู ัน้ ก็คอื งบยอ้ นหลงั ไป 3 ปี (ซง่ึ ใน 56-1 นัน้ จะ รวมตัวเลขยอ้ นหลังให ้ 3 ปีอยแู่ ลว้ ก็ถอื วา่ สะดวกด)ี เพอ่ื ดแู นวโนม้ ของ บรษิ ัท นอกจากนก้ี ็จะ load งบการเงนิ รายไตรมาสของปี ลา่ สดุ ทกุ ไตร มาสมาอา่ นดู เพอ่ื ดแู นวโนม้ บรษิ ัทในระยะสนั้ (เพราะผมเคยเจ็บตัว มาแลว้ กบั หนุ ้ ไก่ ซงึ่ มรี ายไดล้ ดลงทกุ ไตรมาส ผมดแู คง่ บปีเลยคดิ วา่ ดี เพราะรวมรายไดท้ ัง้ ปีมันยังพอใช ้ แตห่ ารไู ้ มว่ า่ ไอท้ รี่ ายไดส้ งู ๆน่ะมนั www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 211 ~ ตอนไตรมาสแรก พอไตรมาสตอ่ ๆมารายไดม้ ันลดลงเรอื่ ยๆ ก็พอจะบอก ไดว้ า่ บรษิ ัทอาจจะกําลังมปี ัญหา) 3. พอเราซอ้ื หนุ ้ มาแลว้ หรอื มหี นุ ้ ทเ่ี ล็งจะซอื้ ไวใ้ นใจแลว้ บางครัง้ เราซอ้ื หนุ ้ มาไมน่ าน หนุ ้ มันวง่ิ ขนึ้ ไปกด็ ใี จ คดิ วา่ ตัวเองเกง่ เลอื กหนุ ้ ไดถ้ กู แต่ พอครัง้ ไหนซอื้ หนุ ้ ป๊ บุ แลว้ มันวงิ่ ลงป๊ับ กค็ ดิ วา่ บรษิ ัทอาจจะมปี ัญหา พาลคดิ ไปเองวา่ ตัวเองเลอื กหนุ ้ ไมด่ ี .... เป็ นอยา่ งนอ้ี ยบู่ อ่ ยๆ สภาพ จติ ใจก็เรม่ิ แย่ อารมณต์ ัวเอง ถกู ราคาหนุ ้ ทว่ี ง่ิ ขนึ้ ลงรายวันพาใหแ้ กวง่ ไป อยตู่ ลอดเวลา คดิ แลว้ กเ็ ลยวา่ ตอ้ งหาทพ่ี ง่ึ ทางใจ ดว้ ยการกลบั ไปอา่ น หนังสอื vi ในขอ้ 1 ใหมอ่ กี รอบใหห้ มด ก็ไดใ้ จความวา่ \"เราไม่ จําเป็ นตอ้ งซอื้ หนุ ้ ไดร้ าคาตํา่ ทสี่ ดุ เสมอไป ขอใหซ้ อ้ื หนุ ้ ไดใ้ นราคาทตี่ ํา่ กวา่ มลู คา่ ก็โอเคแลว้ \" หรอื คําพดู ของ Buffett ทบี่ อกวา่ \"ถา้ ไมส่ ามารถ ทนเหน็ ราคาหนุ ้ ลดลงกวา่ 50% ได ้ ก็อา่ นคดิ ทจ่ี ะเลน่ หนุ ้ \" ทําใหผ้ มคดิ ไดว้ า่ การทรี่ าคาหนุ ้ มันวง่ิ ขนึ้ ลงนัน้ มนั เป็ นเรอ่ื งของ demand (แรงซอื้ หนุ ้ ) และ supply (แรงขายหนุ ้ ) ดังนัน้ การขน้ึ ลงของหนุ ้ ในระยะสนั้ ไมไ่ ดบ้ อกวา่ บรษิ ัทนัน้ มันดหี รอื ไมด่ ี อยา่ งไร คดิ ไดแ้ บบนก้ี ท็ ําใหส้ ภาพ จติ ใจเรม่ิ ดขี นึ้ เวลาหนุ ้ ขน้ึ ก็ไมห่ ยงิ่ ผยองคดิ วา่ ตัวเกง่ หรอื เวลาหนุ ้ ลงก็ ไมม่ าน่ังกลมุ ้ ใจ เอาเวลาไปศกึ ษาตดิ ตามธรุ กจิ ของหนุ ้ ทเี่ ราถอื ดกี วา่ เอา เวลามานั่งดรู าคาหนุ ้ รายวนั หนังสอื ทชี่ ว่ ยใหผ้ มผา่ นจดุ นไ้ี ปไดอ้ กี เลม่ นอกจากหนังสอื vi กค็ อื หนังสอื \"จดิ วทิ ยาการลงทนุ \" ชว่ ยทําใหเ้ ขา้ ใจแนวคดิ ของคนในการ ลงทนุ ไดม้ ากขนึ้ และเคล็ดลบั อยา่ งหนงึ่ ทผี่ มไดม้ าจากการผา่ นพน้ กําแพงนไี้ ปไดก้ ็คอื \"จงลมื ราคาตน้ ทนุ ทเ่ี ราซอื้ หนุ ้ มาใหห้ มด (รวมถงึ ราคาในอดตี ทัง้ หมด)\" เพราะตวั เลขราคาเหลา่ นจี้ ะเป็ นสงิ่ ทท่ี ําใหค้ น เกดิ กบั ดกั ทางจติ วทิ ยาไดง้ า่ ย เชน่ คนสว่ นใหญไ่ มช่ อบขายหนุ ้ ถา้ ราคา หนุ ้ ตํา่ กวา่ ราคาทนุ เพราะจะรสู ้ กึ วา่ ตัวเองขาดทนุ แตส่ ําหรับผมถา้ ผม คดิ วา่ หนุ ้ ตัวดังกลา่ วไมด่ ี และมโี อกาสทรี่ าคาจะตํ่าลงไปอกี ยังไงผมก็ ขาย ราคาทนุ ไมเ่ กยี่ วขอ้ งกบั การตัดสนิ ใจทัง้ สนิ้ ถา้ คดิ ไดแ้ บบนแ้ี ลว้ ผม วา่ เสน้ ทาแหง่ ความสําเร็จก็เขา้ ใกลม้ าอกี ขัน้ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 212 ~ Thursday, April 26, 2007 Roadmap สาํ หรบั VI 2 (ตอ่ ) หลงั จากทเี่ รามคี วามรใู ้ นเรอ่ื งของแนวคดิ การลงทนุ แบบ vi รวมกบั ความรใู ้ นการอา่ นบัญชี หรอื การวเิ คราะหจ์ ากตัวเลข ทา้ ยสดุ ก็คอื เรอื่ ง ของจติ วทิ ยาการลงทนุ ผมกเ็ ชอ่ื วา่ นักลงทนุ ทา่ นนัน้ ๆก็น่าจะมคี วาม พรอ้ มระดบั นงึ ในการลงทนุ ใหต้ ลาด หนุ ้ แลว้ .... 4. ทักษะทส่ี ําคญั อกี อยา่ งหนง่ึ คอื ทกั ษะในการวเิ คราะหธ์ รุ กจิ มองถงึ แนวโนม้ ของอตุ สาหกรรม ผลกระทบจากปัจจัยแวดลอ้ มตา่ งๆท่ี เปลย่ี นแปลงไป เชน่ เมอื่ เราเห็นวา่ คา่ เงนิ บาทแข็งขนึ้ บรษิ ัทอะไรจะได ้ ประโยชน์ บรษิ ัทอะไรจะเสยี ประโยชน์ เมอื่ เกดิ ภาวะโลกรอ้ นขน้ึ บรษิ ัท่ี ขายเครอื่ งดม่ื และบรษิ ัทขี่ ายแอรก์ ็น่าจะไดป้ ระโยชน์ แรกๆผมเองก็ไม่ คอ่ ยเห็นถงึ ความสัมพันธข์ องปัจจัยแวดลอ้ มตอ่ บรษิ ัทตา่ งๆใน ตลาดหนุ ้ ซกั เทา่ ไหร่ แตย่ ง่ิ ผมน่ังศกึ ษาธรุ กจิ ของบรษิ ัทตา่ งๆมากขนึ้ อา่ นหนังสอื มากขน้ึ ไมว่ า่ จะเป็ น 56-1, annual report, หนังสอื พมิ พ์ หรอื Pocket Book ตา่ งๆ นอกจากการวเิ คราะหค์ วามสมั พันธข์ องปัจจัยแวดลอ้ ม ตอ่ ตัวบรษิ ัท เรา ยงั จะตอ้ งสามารถวเิ คราะหถ์ งึ ความสามารถของบรษิ ัท ขอ้ เดน่ ขอ้ ดอ้ ย ความสามารถในการแขง่ ขนั กบั คแู่ ขง่ เพราะบางครัง้ เราวเิ คราะหป์ ัจจัย ภายนอกไดว้ า่ ธรุ กจิ กลมุ่ ไหนจะไดป้ ระโยชน์ แตก่ ารเลอื กหนุ ้ ในธรุ กจิ นั่นๆ กจ็ ําเป็ นตอ้ งสามารถวเิ คราะหแ์ บบภายในไดเ้ ชน่ กนั .... ในระยะแรกๆของ การลงทนุ ผมเองก็ไมค่ อ่ ยรเู ้ รอ่ื งในแตล่ ะอตุ สาหกรรม เทา่ หร่ .. ในชว่ งแรกๆของการเลน่ หนุ ้ ผม พยายามศกึ ษาธรุ กจิ โฆษณา เนอ่ื งจากสนใจลงทนุ ในบรษิ ัทโฆษณา แรกๆกไ็ มเ่ ขา้ ใจวา่ โครงสรา้ ง รายไดเ้ ป็ นอยา่ งไร ปัจจัยแหง่ ความสําเร็จคอื อะไร แนวโนม้ ของบรษิ ัท เป็ นอยา่ งไร พอศกึ ษาไปเรอื่ ยๆ กย็ ง่ิ มคี วามเขา้ ใจมากขน้ึ ตอ่ มาผมก็หนั มาสนใจกบั หนุ ้ ทเ่ี กยี่ วขอ้ งกบั การผลติ ก็ทําใหร้ วู ้ า่ เราจําเป็ นตอ้ งเขา้ ใจ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 213 ~ วา่ บรษิ ํทนัน้ มกี ารผลติ โดยเนน้ เครอื่ งจักร ทท่ี ันสมยั เป็ น Automatic หรอื วา่ เป็ นการผลติ ทเี่ นน้ การใชแ้ รงงาน ซงึ่ ธรุ กจิ ทงั้ 2 ประเภทกจ็ ะมี ความสามารถในการลดตน้ ทนุ ทแี่ ตกตา่ งกนั และมี Key Success Factor ทแี่ ตกตา่ งกัน ฟังๆดอู าจจะเป็ นเรอ่ื งทเ่ี ขา้ ใจยาก แตย่ งิ่ ผมศกึ ษาการทํา ธรุ กจิ ในอตุ สาหกรรมตา่ งๆกันมากเทา่ ไหร่ ความรขู ้ องผมก็กวา้ งขน้ึ เรอื่ ยๆ ขอบเขตความสามารถก็กวา้ งขนึ้ ทําใหใ้ ชเ้ วลานอ้ ยลงในการทํา ความเขา้ ใจหนุ ้ แตล่ ะตวั เนอื่ งจากการลงทนุ แบบ vi ทดี จี ําเป็ นตอ้ ง เขา้ ใจในธรุ กจิ ทลี่ งทนุ การขยายขอบเขตความรขู ้ องตัวเองออกไป ทํา ใหผ้ มควา้ โอกาสทผ่ี า่ นมาไดม้ ากขนึ้ หนุ ้ ทแี่ ตเ่ ดมิ ไมเ่ คยคดิ จะสนใจ ก็ เขา้ มาอยใู่ นกรอบความสนใจ เมอ่ื มปี ัจจัยอะไรทใ่ี หโ้ อกาสกบั หนุ ้ ตัวนัน้ ๆ ผมก็ซอ้ื หนุ ้ ไดท้ ัน และเร็วกวา่ คนอนื่ ๆ ผลตอบแทนกย็ งิ่ มากขนึ้ ๆ ทักษะในขอ้ นขี้ องผมเองก็ยังคงอยใู่ นวงจํากัด ยังมอี กี หลายธรุ กจิ ทผี่ ม ยงั มองวา่ ยากเกนิ ทผี่ มจะเขา้ ใจ เชน่ การเกษตร แบงค์ อสงั หา ฯลฯ ทํา ใหผ้ มไมส่ ามารถทจี่ ะลงทนุ ในหนุ ้ กลมุ่ นไี้ ด ้ .. แตผ่ มก็หวงั ความยง่ิ ผมใช ้ เวลาอยลู่ งทนุ นานขน้ึ มปี ระสบการณ์มากขน้ึ อา่ นมากขน้ึ ขอบเขต ความรขู ้ องผมก็จะกวา้ งขน้ึ และในอนาคต ตัวเลอื กในการลงทนุ ก็จะมาก ขนึ้ ผลตอบแทนคงจะดขี น้ึ ตามลําดบั ..... ขนั้ ตอนนแี้ มจ้ ะใชเ้ วลานาน มาก เพราะเป็ นการเรยี นรทู ้ ไี่ มม่ ที ส่ี นิ้ สดุ แตผ่ ลเชอ่ื วา่ เป็ นทกั ษะทส่ี ําคัญ ในอนั ดับตน้ ๆของการลงทนุ ใหส้ ําเร็จ 5. ความสามารถในอา่ นคน: หลายๆคนอาจจะงงๆวา่ มันเกยี่ วอะไรกบั การลงทนุ .... ผมเชอื่ วา่ หนุ ้ ทดี่ จี ะตอ้ งประกอบไปดว้ ย 3 ประการหลกั คอื 1. บรษิ ัทอยใู่ นอตุ สาหกรรมทดี่ ี 2. บรษิ ัทมคี วามสามารถในการ แขง่ ขันทดี่ ี 3. บรษิ ัทมผี บู ้ รหิ ารทดี่ ี ทกั ษะในขอ้ ที่ 4 จะสามารถตอบ โจทยข์ อ้ 1 และ 2 ได ้ แตก่ ารทจี่ ะตอบคําถามเรอ่ื งผบู ้ รหิ ารนัน้ ผมวา่ จําเป็ นทจี่ ะตอ้ งอา่ นคนออก ..... สง่ิ ทผ่ี มตอ้ งการสําหรับผบู ้ รหิ ารคอื ความเกง่ ขยนั และซอ่ื สตั ย์ ซง่ึ การตงั้ คําถาม การพดู คยุ หลายๆครัง้ จะ ทําใหเ้ ราพอทจี่ ะสามารถตคี วามไดจ้ ากบคุ คลกิ ลักษณะ และการตอบ คําถาม รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 214 ~ แรกๆ เซน้ ในการอา่ นคนของเราอาจจะไมม่ ากเทา่ ไหร่ แตย่ งิ่ เรามี โอกาสพูดคยุ กบั ผบู ้ รหิ ารหลายๆคน บอ่ ยๆ เราจะเรมิ่ จับทาง และมเี ซน้ ในการอา่ นคนทด่ี ขี นึ้ ได ้ ผบู ้ รหิ ารคนจะชอบโมเ้ กนิ จรงิ บางคนจะชอบ พดู แบบ conservative ไวก้ อ่ น ผบู ้ รหิ ารชอบปิดบงั สงิ่ ทไี่ มด่ เี อาไวใ้ นใจ ไมย่ อมพดู บางคนนกี่ ็เชอื่ คําพดุ เคา้ ไมไ่ ดเ้ ลย เราจําเป็ นทจี่ ะตอ้ งทํา ความเขา้ ใจลกั ษณะของผบู ้ รหิ ารแตล่ ะคน ..... หลายครัง้ เรากต็ อ้ งตัง้ คําถามใหเ้ ห็นขน้ึ วสิ ยั ทศั น์ วธิ กี ารแกป้ ัญหา .. แผนการดําเนนิ การใน อนาคต ซง่ึ จะทําใหเ้ ราทราบไดว้ า่ ผบู ้ รหิ ารนัน้ เกง่ หรอื ขยันหรอื ไม่ อยา่ งไร ... การเสรมิ ความรใู ้ นทกั ษะดา้ นการอา่ นผม สามารถพัฒนาไดด้ ว้ ยการ พดู คยุ กบั ผบู ้ รหิ ารหลายๆทา่ น และตดิ ตามผลงานของเคา้ วา่ เป็ นอยา่ งที่ พดู หรอื ไม่ ฝึกตัง้ คําถามทสี่ ามารถบง่ บอกไดถ้ งึ ความสามารถ หรอื ความ ซอื่ สตั ย์ เชน่ ผมมกั จะชอบถามผบู ้ รหิ ารวา่ เคา้ มปี ัจจัยอะไรทเี่ ป็ นเรอื่ งที่ กงั วลเกย่ี วกบั ธรุ กจิ อยบู่ า้ งหรอื วา่ หรอื มอี ะไรทหี่ ว่ งทําใหน้ อนไมห่ ลับ ... ผบู ้ รหิ ารทซ่ี อ่ื สตั ยจ์ ะมกั จะตอบตรงๆถงึ สงิ่ ทเี่ คา้ เป็ นกงั วลอยู่ ในขณะ ทผ่ี บู ้ รหิ ารทไี่ มค่ อ่ ยซอ่ื เทา่ ไหร่ แมม้ เี รอ่ื งอยู่ กม็ กั จะปิดบังเอาไวไ้ มย่ อม พดู อาจจะตอบวา่ ไมม่ ี หรอื ไมก่ ็เฉไฉไปเรอ่ื งอนื่ เพราะคนสว่ นใหญ่ มักจะไมค่ อ่ ยชอบพูดในเรอื่ งรา้ ยๆ ตอ่ ธรุ กจิ ตวั เอง มักจะพูดแตเ่ รอื่ งดๆี (ไมไ่ ดใ้ ชไ้ ด ้ 100% นะครับ แตเ่ ทา่ ทล่ี องๆดู การใชค้ ําถามนถี้ าม ผบู ้ รหิ ารกจ็ ะไดค้ ําตอบทอ่ี า่ นผบู ้ รหิ ารไดพ้ อสมควร) นอกจากนบ้ี างครัง้ ผบู ้ รหิ ารทตี่ อบถงึ ปัญหาแบบตรงๆ บางครัง้ ผมก็จะเจอผบู ้ รหิ ารทบี่ อกถงึ ปัญหาทกี่ งั วล ขา่ วรา้ ย แตใ่ นขณะเดยี วกนั ก็บอกถงึ ทางแกไ้ ข หรอื แผนการทจี่ ะป้องกันไวด้ ว้ ย ... พวกนผี้ มวา่ มักจะเป็ นผบู ้ รหิ ารทจ่ี ะมี คณุ สมบัตคิ รบทัง้ 3 ขอ้ คอื เกง่ ขยัน และซอื่ สตั ย์ ... นอกจากการพดู คยุ กบั ผบู ้ รหิ ารบอ่ ยๆ แลว้ ผมยังชอบทจ่ี ะหาหนังสอื เกย่ี วกบั จติ วทิ ยาการอา่ นอยเู่ รอ่ื ยๆ ลองไปหาหนังสอื ของ เดวดิ เจไล เบอรแ์ มนมาอา่ นดนู ะครับ .. เหน็ เขยี นไวห้ ลายเลม่ อา่ นๆไปผา่ นๆ บางครัง้ เราสามารถนําความรเู ้ หลา่ นที้ ไี่ ดม้ าใชโ้ ดยไมร่ ตู ้ ัวเลยดว้ ยซํ้า ...... www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 215 ~ โดยสรปุ ทักษะหรอื ความรู ้ ทใ่ี ชใ้ นการลงทนุ ทผี่ มเห็นวา่ มคี วามสําคัญ หลกั ๆมอี ยู่ 5 อยา่ งดังน้ี 1. ความรใู ้ นแนวคดิ และหลักการการลงทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ 2. ทกั ษะในการวเิ คราะหต์ ัวเลข งบดลุ งบการเงนิ งบกระแสเงนิ สด 3. จติ ยาในการลงทนุ 4. ความสามารถในการวเิ คราะหป์ ัจจัยภายนอก ภายใน และความเขา้ ใจ ในอตุ สาหกรรม 5. ความสามารถในการอา่ นคน ทางเดนิ ของการเป็ น vi นัน้ อาจจะดแู ลว้ ยาวนานและยากซะเหลอื ... แตเ่ ชอื่ ผมเถอะครับ .. ลงทนุ ในความรไู ้ มเ่ คยทําใหใ้ ครผดิ หวงั หรอก ครับ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 216 ~ Saturday, May 19, 2007 การเมอื งกบั หนุ้ ในภาวะทป่ี ัญหาการเมอื งคลมุ เครอื แบบนี้ นักลงทนุ หลายๆคนก็คงเซ็ง ไปตามๆกนั ขา่ วดกี ็ไมม่ ใี หเ้ หน็ แถมยังมขี า่ วรา้ ยใหมๆ่ เพมิ่ เขา้ มาเรอื่ ยๆ บางคนอาจจะเวน้ วรรคจากตลาดหนุ ้ ไปชว่ั คราว ประมาณวา่ รอใหป้ ัญหา มนั คลคี่ ลายซะกอ่ นแลว้ คอ่ ยกลบั เขา้ มาใหมก่ ็ยังไมส่ าย ซงึ่ ผมวา่ กเ็ ป็ น ความคดิ ทดี่ เี หมอื นกนั ถา้ เราไมม่ ่นั ใจในตลาดหนุ ้ การถอื เงนิ สดไวก้ เ็ ป็ น ทางเลอื กทดี่ ี แตส่ ําหรับ VI แลว้ ผมวา่ การออกจากตลาดหนุ ้ ใหมภ่ าวะ แบบนไ้ี มใ่ ชเ่ รอ่ื งจําเป็ นเทา่ ไหร่นัก .... เพราะนักลงทนุ เองจะเสยี โอกาส ในการลงทนุ อกี มาก เนอ่ื งจาก 1. เรากย็ ังไมร่ วู ้ า่ เมอ่ื ไหร่ปัญหามันจะ คลคี่ ลาย 2. ในชว่ งแบบนหี้ นุ ้ ดๆี ราคาถกู มใี หเ้ ห็นมากมาย 3. ดอกเบยี้ ก็ มแี นวโนม้ ลดลง ถอนเงนิ ออกไปฝากไวเ้ ฉยๆกไ็ ดผ้ ลตอบแทนนอ้ ย เหลอื เกนิ แตท่ พี่ ดู แบบนี้ ไมใ่ ชจ่ ะบอกวา่ การเมอื งมันไมก่ ระทบอะไรกบั มลู คา่ หนุ ้ นะครับ แนวคดิ หลักทอ่ี ยากจะเขยี นในวันนคี้ อื เราไมต่ อ้ งไปเอาปัญหา การเมอื งมาโยงกบั ราคาหนุ ้ มากนัก วา่ มนั จะขน้ึ หรอื ลง แตเ่ ราควรนํา ปัญหาการเมอื งมาคดิ ดวู า่ มันมผี ลกระทบอยา่ งไรก็ธรุ กจิ ของหนุ ้ ท่ี เราถอื อยู่ ถา้ มันไมม่ ปี ัญหาก็ถอื ตอ่ ไป แตถ่ า้ มนั มปี ัญหาก็อาจจะขายหนุ ้ ออกไปบา้ ง หรอื วา่ ธรุ กจิ ไหนทไี่ มโ่ ดยการเมอื งกระทบ แตร่ าคาไหลลง ไปตามตลาดก็เป็ นโอกาสทดี่ ที อี่ าจจะไดซ้ อ้ื หนุ ้ ราคาถกู ลองมาดตู วั อยา่ งกนั ดกี วา่ ครับ วา่ การเมอื งนัน้ กระทบอยา่ งไรกบั ธรุ กจิ ใน ตลาดหนุ ้ - IT city Q1/50 กําไร 29.6 ลา้ นลงจาก Q1/49 ทก่ี ําไร 36.9 ลา้ น ... การเมอื งทําใหค้ นเรมิ่ ชะลอการใชจ้ ่ายมากขน้ึ สนิ คา้ IT ผมวา่ เป็ นจัดได ้ วา่ เป็ นสนิ คา้ ฟ่ มุ เฟือยไดร้ ะดบั หนง่ึ เพราะบางทเี ราจะซอื้ Notebook ตัว ใหมซ่ กั ตวั อาจจะเพราะเห็นรุน่ ใหมท่ อ่ี ยากได ้ แลว้ เครอื่ งเกา่ มนั ก็เรม่ิ เกา่ แลว้ แตพ่ อเจอปัญหาแบบนคี้ นก็ชะลอออกไปได ้ ยอดขายกําไรก็เลย www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 217 ~ ลดลงอยา่ งทเ่ี ห็น แบบนผี้ มวา่ การเมอื งกระทบธรุ กจิ มาก - โดยปกตเิ มอื่ ประชาชนหยดุ การจับจา่ ยใชส้ อย รัฐมกั จะแกป้ ัญหาดว้ ย การเพม่ิ หรอื เร่งการใชจ้ า่ ยภาครัฐเพอ่ื ไมใ่ หเ้ ศรษฐกจิ มนั แยจ่ นเกนิ ไป แตเ่ นอื่ งจากรัฐบาลชดุ นด้ี เู หมอื นกบั วา่ หนา้ ทห่ี ลกั ของเคา้ ไมใ่ ชก่ าร พัฒนา เศรษฐกจิ ซักเทา่ ไหร่ แตง่ านหลกั คอื การกําจัดทกุ อยา่ งทเ่ี ป็ น ของรัฐบาลทแ่ี ลว้ (หลายๆครัง้ ก็กําจัดโครงการดๆี ทง้ิ ไปมากเหมอื นกนั เห็นแลว้ ก็เสยี ดายแทน) พอหนา้ ทหี่ ลกั คอื การจับผดิ การฉอ้ โกง สง่ิ ท่ี ตามมาก็คอื การลงทนุ ของภาครัฐแทนทจี่ ะเรง่ ลงทนุ เพอื่ มาชว่ ย กลับ กลายเป็ นวา่ หน่วยงานตา่ งๆก็พากนั หยดุ ลงทนุ กนั เป็ นแถวๆ กลวั วา่ ลงทนุ ไปจะโดนเฉ่งเอา เพราะตอนนใี้ ครทําอะไรใหญๆ่ ใหมๆ่ กโ็ ดยจับ ตากันหมด ... หนุ ้ ทก่ี ระทบไดช้ ดั เจนก็เห็นจะเป็ นหนุ ้ ทม่ี รี ายไดห้ ลักจาก การประมลู งานภาค รัฐ ในชว่ งครง่ึ ปีแรกปัญหาอาจจะไมเ่ ห็นจากงบ การเงนิ ได ้ เพราะงานสว่ นใหญย่ ังเป็ นการทคี่ า้ งมาตัง้ แตป่ ีกอ่ น แต่ ในชว่ งครง่ึ ปี หลังอาจจะเหนอื่ ยหน่อย เพราะไมร่ จู ้ ะเอาโครงการทไ่ี หน มาสรา้ งรายได ้ เพราะฉะนัน้ ผมจะพยายามหลกี เลยี่ งหนุ ้ ประเภทนี้ อยา่ งไรกต็ ามผมเชอ่ื วา่ หนุ ้ กลมุ่ นน้ี ่าจะสรา้ งผลงานไดด้ มี ากหลงั จากท่ี การ เมอื งคลคี่ ลายแลว้ เพราะการลงทนุ มันเป็ นเรอ่ื งจําเป็ น ปีนอ้ี นั้ มา นาน ถา้ การเมอื งดขี น้ึ เมอื งไรการลงทนุ คงเพมิ่ ขนึ้ อยา่ งมาก -หนุ ้ ทม่ี รี ายได ้ หลักจากการสง่ ออกผมวา่ ไมน่ ่าจะโดนผลกระทบจาก การเมอื งเทา่ ไหรน่ ัก แตอ่ ยา่ งไรก็ตามตอ้ งระวงั เรอ่ื งของคา่ เงนิ บาทที่ แข็งขนึ้ ดว้ ยเพราะรายไดม้ ัน อาจจะลดไดเ้ หมอื นกนั .. สรปุ แลว้ ผมวา่ ถา้ จะเลน่ หนุ ้ ทสี่ ง่ ออกใหป้ ลอดภัยทัง้ การเมอื งและคา่ เงนิ น่าจะ เป็ นหนุ ้ ท่ี ตอ้ งนําเขา้ วตั ถดุ บิ ในการผลติ เป็ นจํานวนมาก ทเ่ี ห็นชดั เลยกค็ อื พวก กลมุ่ อเิ ล็กทรอนกิ ผลประกอบการ Q1 ออกมาหรหู รากนั เหลอื เกนิ เสยี ดายทผี่ มไมม่ หี นุ ้ กลมุ่ นเี้ ลยซกั กะตัว - หนุ ้ ทไี่ ดผ้ ลประโยชนจ์ ากการลงทนุ ทช่ี ะลอไมไ่ ด ้ ทช่ี ดั สดุ กเ็ ป็ นเรอื่ ง ของการลงทนุ ของพวกไฟฟ้าและปิโตรเคมี การเมอื งจะแยย่ งั ไงไฟฟ้าก็ ยังใชเ้ ยอะอยดู่ ี ถา้ ผลติ ไมท่ ันใชจ้ ะเป็ นเรอ่ื งใหญ่ เพราะงัน้ พวกนชี้ ะลอ ไมไ่ ด ้ หรอื ปิโตรเคมเี องเวลาเคา้ ลงทนุ กนั ทเี ป็ นหลักแสนลา้ น วางแผน กนั มาทหี ลายปี คงไมห่ ยดุ กนั งา่ ยๆแน่ - หนุ ้ ทช่ี ว่ ยลดตน้ ทนุ ใหล้ กู คา้ ได ้ ... ภาวะแบบนต้ี อ้ งรัดเข็มขดั เป็ น รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 218 ~ พเิ ศษ พวกไหนทล่ี ดตน้ ทนุ ใหล้ กู คา้ ไดก้ น็ ่าจะไดป้ ระโยชน์ คง จะเห็นภาพชดั ขน้ึ นะครับ วา่ แมใ้ นภาวะทกี่ ารเมอื งแยๆ่ หนุ ้ ทธ่ี รุ กจิ ดๆี ไมโ่ ดนกระทบหรอื บางทอี าจจะไดป้ ระโยชนเ์ สยี ดว้ ยซ้ํา ก็ยังคงมใี ห ้ ลงทนุ ไดเ้ รอื่ ยๆ เพราะฉะนัน้ ปัญหาการเมอื งสําหรับ VI คงไมใ่ ชอ่ ปุ สรรค ในการลงทนุ ซกั เทา่ ไหร่ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 219 ~ Wednesday, May 30, 2007 เหตผุ ลในการขายหนุ้ ทผี่ า่ นมาเราก็พดู กันถงึ การเลอื กหนุ ้ มาเยอะแลว้ .. วนั นจ้ี ะมาพดู ถงึ เรอื่ ง ของการขายหนุ ้ กนั บา้ ง .. ถา้ เป็ น vi อยแู่ ลว้ ผมวา่ หลายๆคนก็น่าจะเคย ไดย้ นิ เหตผุ ลในการขายหนุ ้ ของ vi ซง่ึ ก็จะออกมาไมต่ า่ งกนั เทา่ ไหรน่ ัก ลองมาดกู ันนะครับวา่ มอี ะไรบา้ ง 1. ขายเมอื่ ราคาหนุ ้ ขน้ึ เกนิ มลู คา่ - ถา้ หนุ ้ ทเี่ ราถอื อยรู่ าคาวงิ่ ขน้ึ ไปมากๆ จนเกนิ มลู คา่ ทเี่ ราคดิ ไวใ้ นใจผมก็อาจจะขายหนุ ้ ออกมาได ้ เพราะ ปรัชญาการลงทนุ แบบ vi จะมคี วามเชอ่ื อยอู่ ยา่ งหนง่ึ วา่ ในระยะยาว ราคาหนุ ้ จะเดนิ หนา้ เขา้ สมู่ ลู คา่ ทเี่ หมาะสมของมนั ดังนัน้ ถา้ ราคาหนุ ้ มัน วง่ิ เกนิ มลู คา่ ไป ระยะยาวราคามันกต็ อ้ งลดลงมาอยใู่ นระดับทเ่ี หมาะสม ..... แตอ่ ยา่ งไรกต็ าม เหตผุ ลในการขายหนุ ้ ก็นก้ี ็มเี รอื่ งหนง่ึ ทต่ี อ้ ง พจิ ารณาไวด้ ๆี .. ก็คอื ถา้ หนุ ้ ทเี่ ราถอื อยนู่ ัน้ มอี นาคตดมี ากๆ เป็ นหนุ ้ เกรด A หรอื เป็ นหนุ ้ super stock การทรี่ าคาหนุ ้ วง่ิ เกนิ มลู คา่ ไปบา้ ง การขายหนุ ้ ทงิ้ ก็อาจจะไมใ่ ชท่ างเลอื กทด่ี นี ักกไ็ ด ้ .. เพราะหนุ ้ ทดี่ มี ากๆ บางครัง้ ก็หาไมไ่ ดง้ า่ ยๆ สมมตวิ า่ เราคดิ ไวแ้ ลว้ วา่ หนุ ้ ตัวนม้ี ี มลู คา่ ประมาณ 10 บาท แลว้ สมมติ ราคามนั พ่งุ ไป 11 บาท บางครัง้ ผมก็ไมอ่ ยากขายเหมอื นกนั เพราะใน เมอ่ื มันเป็ นหนุ ้ ทอ่ี นาคตดมี ากๆ กําไรมกี ารเตบิ โตคอ่ นขา้ งสงู ในอนาคต มลู คา่ ของหนุ ้ มันอาจจะเพม่ิ ขน้ึ อกี ก็ได ้ .. การขายหนุ ้ ทง้ิ ไปที่ 11 บาท อาจจะทําใหเ้ ราเสยี โอกาสในการถอื หนุ ้ ดๆี ในระยะยาวได ้ อยา่ ง warren buffet เองก็น่าจะใชห้ ลักการนเ้ี หมอื นกนั คอื หนุ ้ ทแ่ี กคดิ วา่ ดมี ากๆ ใน ระยะยาว ราคาจะขน้ึ ลงแคไ่ หนแกกไ็ มย่ อมขาย เพราะฉะนัน้ วธิ ที ผ่ี มใชใ้ นการ ประเมนิ มลู คา่ หนุ ้ ทยี่ ังไมเ่ คยพดู ถงึ ใน Blog นี้ ก็คอื การประเมนิ ออกมาเป็ นชว่ ง ... ยกตวั อยา่ งใหเ้ ห็นชดั เชน่ หนุ ้ snc ในปีนผ้ี มคาดวา่ eps ของเคา้ จะอยทู่ ปี่ ระมาณ 1.1 บาทตอ่ หนุ ้ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 220 ~ และให ้ pe ไวป้ ระมาณ 9 เทา่ .. ดังนัน้ ราคาเหมาะสมกน็ ่าจะอยทู่ ่ี 9.9 แตอ่ ยา่ งไรก็ตาม ผมก็คดิ วา่ ถา้ หนุ ้ snc วง่ิ เกนิ 10 ขนึ้ ไป ผมเองก็คงจะ ยงั ไมข่ าย เพราะเชอื่ วา่ ในปี หนา้ และปี ตอ่ ๆไป snc ก็น่าจะทํา eps ได ้ สงู ขน้ึ กวา่ ในปี นอ้ี กี ไดม้ าก ... สําหรับหนุ ้ snc ผมใหช้ ว่ ง pe ทเ่ี หมาะสม ประมาณ 9-12 เทา่ (ดจู ากการเตบิ โตในระดับทสี่ งู อยา่ งตอ่ เนอ่ื ง) ตัวเลข 9 เทา่ ผมจะใชเ้ ป็ นจดุ กําหนดในการเขา้ ซอื้ คอื ถา้ ราคาหนุ ้ ยังตํา่ กวา่ 9 เทา่ โอกาสทร่ี าคาหนุ ้ จะขนึ้ ไดอ้ กี ก็มสี งู ... แตเ่ มอ่ื ผมซอื้ หนุ ้ เขา้ มาแลว้ ผมจะยังไมต่ ดั สนิ ใจขายหนุ ้ จนกวา่ หนุ ้ จะมี pe เกนิ 12 เทา่ ... โดยสรปุ pe ชว่ งลา่ งผมใชเ้ ป็ นจดุ เขา้ ซอ้ื ในขณะท่ี pe ชว่ งบนผมใช ้ เป็ นจดุ ขายหนุ ้ ...... หนุ ้ ทดี่ มี ากๆ pe บนของผมกอ็ าจจะกวา้ งหน่อย เชน่ 9-12 เทา่ แตพ่ วกหนุ ้ ตหี วั เขา้ บา้ นทไี่ มใ่ ชห่ นุ ้ คณุ ภาพดเี ทา่ ไหร่ pe บนของผมก็จะแคบๆ เชน่ 7-8 เทา่ 2. ขายเมอ่ื เจอหนุ ้ ตัวใหมท่ ดี่ กี วา่ - หลายๆครัง้ ผมกจ็ ําเป็ นตอ้ งขายหนุ ้ ที่ ผมถอื ไวอ้ ยแู่ มร้ าคาหนุ ้ จะยังไมถ่ งึ เป้ า หมาย เมอ่ื เจอหนุ ้ ตัวใหมท่ ดี่ กี วา่ ทงั้ นเี้ พราะปกตผิ มมกั จะถอื หนุ ้ เต็ม port อยปู่ ระจํา เงนิ สดทม่ี อี ยกู่ ็กนั เอาไวใ้ ชจ้ า่ ยประจําทัว่ ไป ถา้ อยากไดห้ นุ ้ ตัวใหม่ ก็ตอ้ งขายตัวเกา่ ทงิ้ ... โดยการตัดสนิ ใจท่ัวไปกจ็ ะใช ้ % upside ของหนุ ้ เปรยี บเทยี บกันในการ ตัดสนิ ใจ เชน่ หนุ ้ เดมิ ราคา 10 บาท เป้ าหมายอยทู่ ี่ 12 บาท % upside 20% ในขณะทห่ี นุ ้ ตวั ใหมร่ าคา 10 บาท แตเ่ ป้าหมายอยทู่ ี่ 14 บาท ซงึ่ มี % upside อยู่ 40% แบบนผี้ มก็จะขายหนุ ้ ตัวเกา่ ทงิ้ เพราะเชอื่ วา่ การ ถอื หนุ ้ ตัวใหมจ่ ะใหผ้ ลตอบแทนทดี่ กี วา่ ... แตอ่ ยา่ งไรก็ตามการ ตัดสนิ ใจเปลย่ี นตัวนัน้ ผมจะตอ้ งมคี วามมนั่ ใจพอสมควร วา่ ตัวใหมจ่ ะให ้ ผลตอบแทนทดี่ กี วา่ ได ้ เพราะปกตแิ ลว้ หนุ ้ ทเ่ี ราถอื อยมู่ านาน ศกึ ษามา นาน เราจะมคี วามเขา้ ใจตัวธรุ กจิ ทมี่ ากกวา่ หนุ ้ ตัวใหมท่ อี่ าจจะมกี าร คาดการณ์ผดิ พลาดไดม้ ากกวา่ 3. ขายหนุ ้ เมอ่ื รตู ้ ัววา่ ตวั เองคดิ ผดิ - ไมใ่ ชท่ กุ ครัง้ ทผ่ี มจะเลอื กหนุ ้ ได ้ ถกู ตอ้ งเสมอไป มที ค่ี าดการณผ์ ดิ ก็เยอะ เราอาจจะคดิ วา่ หนุ ้ ดี กําไรดี ราคาไมแ่ พง แตเ่ มอื่ เวลาผา่ นไป เมอ่ื เรามขี อ้ มลู เพมิ่ มากขนึ้ เราอาจจะ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 221 ~ เพงิ่ มารตู ้ ัวทหี ลังวา่ หนุ ้ ทค่ี ดิ วา่ ดนี ัน้ ไมไ่ ดด้ อี ยา่ งทคี่ ดิ ... กรณีนผ้ี มก็จะ ขายหนุ ้ ทงิ้ โดยทไ่ี มค่ อ่ ยเกยี่ งราคาเทา่ ไหร่ เพราะการถอื หนุ ้ ทค่ี ณุ ภาพ ตํา่ นัน้ มคี วามเสยี่ งอยคู่ อ่ นขา้ งมาก แตข่ อ้ ยกเวน้ กย็ ังพอมอี ยบู่ า้ ง สําหรับเหตผุ ลขอ้ น้ี .. เชน่ มหี นุ ้ อยตู่ ัว หนงึ่ ผมคดิ ไวแ้ ลว้ วา่ eps น่าจะไดซ้ กั 2 บาท แตผ่ ลทอี่ อกมากลับได ้ eps แค่ 1.6 บาท .... ถา้ ตราบใดทธี่ รุ กจิ ยังดดู มี อี นาคตอยู่ และราคาหนุ ้ เทยี บกบั eps 1.6 บาทยังไมแ่ พง ผมก็อาจจะไมข่ ายหนุ ้ ทง้ิ ก็ได ้ vi สว่ นใหญท่ ผี่ มรจู ้ ักกจ็ ะมเี หตผุ ลในการขายหนุ ้ 3 ขอ้ ขา้ งตน้ ท่ี คลา้ ยๆกัน ... แตส่ ําหรับผมยงั มอี กี เหตผุ ลหนง่ึ ทใี่ ชใ้ นการขายหนุ ้ อยู่ ดว้ ย 4. ขายหนุ ้ เมอื่ รสู ้ กึ วา่ ถอื แลว้ ไมส่ บายใจ - หนุ ้ บางตัวเราคดิ วา่ มันน่าจะดี กเ็ ลยตัดสนิ ใจซอื้ ไป .... แตจ่ รงิ ๆแลว้ เราอาจจะไมไ่ ดร้ ูจ้ ักธรุ กจิ เคา้ มาก เทา่ ไหรน่ ัก หรอื ตวั ผบู ้ รหิ ารอาจจะมปี ระวตั ทิ ไี่ มค่ อ่ ยดเี ทา่ ไหร่ ทําให ้ ความม่ันใจในตัวหนุ ้ นัน้ มนี อ้ ย ผมจะมวี ธิ ปี ฏบิ ัตอิ ยู่ 2 ทาง คอื .. 1. หา ขอ้ มลู หนุ ้ ตัวนเี้ พม่ิ เพอื่ เพมิ่ ความมั่นใจใหต้ ัวเองวา่ วเิ คราะหไ์ มผ่ ดิ 2. ถา้ หาขอ้ มลู ไมไ่ ด ้ หรอื ไดไ้ มพ่ อทจ่ี ะทําใหเ้ กดิ ความมั่นใจในการถอื หนุ ้ นัน้ ได ้ ผมก็จะขายหนุ ้ ทงิ้ โดยไมแ่ ครว์ า่ จะขาดทนุ มากแคไ่ หน หลายๆครัง้ ผมเอง ขายหนุ ้ เพราะรสู ้ กึ แปลกๆ กบั ตัวผบู ้ รหิ าร หรอื อนาคต ของธรุ กจิ ทงั้ ๆทกี่ ็ไมส่ ามารถบอกไดว้ า่ เหตผุ ลนัน้ คอื อะไร .. เพราะ บางครัง้ สญั ญาณมันก็ชว่ ยเราไดเ้ หมอื นกนั .. อกี อยา่ งผมยดื มั่นวา่ ผมรัก ในการลงทนุ เพราะฉะนัน้ การลงทนุ จะตอ้ งไมท่ ําใหเ้ ราเครยี ด ถา้ รสู ้ กึ เครยี ดหรอื ไมส่ บายใจ สขู ้ ายหนุ ้ ทง้ิ ไปดกี วา่ ถงึ แมจ้ ะรวู ้ า่ อาจจะตอ้ งขาย หมกู เ็ ถอะ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 222 ~ บทวเิ คราะหจ์ ากโบรกเกอร์ วนั นจี้ ะมาเลา่ กนั เรอ่ื งของบทวเิ คราะหท์ ม่ี าจากโบรกเกอรต์ า่ งๆนะครับ ซง่ึ เป็ นแหลง่ ขอ้ มลู ทด่ี อี ยา่ งหนงึ่ ทผ่ี มมกั จะใชช้ ว่ ยในการตดั สนิ ใจอยู่ เป็ น ประจํา สําหรับคนทไี่ มร่ วู ้ า่ จะหาบทวเิ คราะหไ์ ดท้ ไี่ หนก็ลองเขา้ ไป ทเ่ี วป www.settrade.com > พมิ พช์ อ่ื ทส่ี นใจลงไป > แลว้ click ท่ี Analyst Concensus ดกู จ็ ะมรี วมบทวเิ คราะหจ์ ากโบรกตา่ งๆให ้ พอสมควร แลว้ แตว่ า่ หนุ ้ ตัวไหนเป็ นทน่ี ยิ มมากเทา่ ไหร่ (น่าเสยี ดายที่ หนุ ้ ทผี่ มชอบเลน่ สว่ นใหญม่ ักจะมบี ทวเิ คราะหใ์ หเ้ ลอื กนอ้ ย หรอื บางตัว กไ็ มม่ เี ลย) บทวเิ คราะหแ์ บง่ ไดอ้ อกเป็ นหลายประเภท เชน่ บทวเิ คราะหร์ ายวนั บท วเิ คราะหเ์ ทคนคิ บทวเิ คราะหร์ ายอตุ สาหกรรม และบทวเิ คราะหร์ ายตัว ซงึ่ สว่ นใหญแ่ ลว้ ทผ่ี มชอบอา่ นจรงิ ๆก็จะมบี ทวเิ คราะหอ์ ตุ สาหกรรมกบั บท วเิ คราะหห์ นุ ้ รายตวั เทา่ นัน้ ...(รายวนั ก็มอี า่ นบา้ ง สว่ นบทวเิ คราะห์ ทางเทคนคิ นไี่ มค่ ดิ จะเปิดเลย) เวลาทม่ี คี นแนะนําหนุ ้ ตัวใหมๆ่ ใหผ้ มรูจ้ ัก หรอื ไปอา่ นเจอจากเวปบอรด์ ผมกจ็ ะทําการศกึ ษาหนุ ้ ใหล้ ะเอยี ดขน้ึ จาก 56-1 และงบการเงนิ จนพอ เขา้ ใจธรุ กจิ แลว้ หลังจากนัน้ สง่ิ สําคญั ทผี่ มจะทํากอ่ นซอ้ื หนุ ้ คอื ตอ้ ง ประมาณการรายไดแ้ ละกําไรใน อนาคตออกมาใหไ้ ด ้ ซง่ึ กม็ กั จะไดจ้ าก ขา่ วทผ่ี บู ้ รหิ ารใหส้ ัมภาษณ์ คาดการณ์เอาเอง และหลายๆครัง้ ก็จะได ้ จากบทวเิ คราะห์ ซง่ึ บทวเิ คราะหน์ เี่ วลาอา่ น อา่ นไปเชอ่ื เคา้ 100% นะครับ เพราะเทา่ ท่ี ผมอา่ นมาก็มกี ารคาดการณผ์ ดิ อยบู่ อ่ ยพอดเู หมอื นกนั ทนี เี้ ราจะรไู ้ ด ้ อยา่ งไรวา่ เราจะเชอ่ื บทวเิ คราะหไ์ ดม้ ากนอ้ ยแคไ่ หน? ผมมวี ธิ งี า่ ยๆครับ คอื ลองหาบทวเิ คราะหห์ ลายๆโบรกมาดู ถา้ ตัวเลขรายไดส้ ว่ นใหญท่ ่ี วเิ คราะหอ์ อกมาคอ่ นขา้ งใกลเ้ คยี งกนั หลายๆโบรก แบบนเ้ี ป็ นไปไดส้ งู วา่ นักวเิ คราะหเ์ หลา่ นไ้ี ดส้ มั ภาษณ์ผบู ้ รหิ ารเหมอื นๆกนั ทําใหป้ ระมาณ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 223 ~ ออกมาไดใ้ กลเ้ คยี งกนั กรณแี บบนผ้ี มจะเชอื่ ตัวเลขรายไดจ้ ากบท วเิ คราะหด์ ังกลา่ วพอสมควร ผมจะขอสรปุ หลกั การในการใชป้ ระโยชนจ์ ากบทวเิ คราะหห์ นุ ้ รายตัวเป็ น ขอ้ ๆนะครับ • ถา้ การคาดการณ์รายไดข้ องหลายสํานักคอ่ นขา้ งใกลเ้ คยี งกนั โอกาสถกู ก็สงู • อยา่ เชอื่ การคาดการณร์ ายไดใ้ นอนาคตเกนิ กวา่ 1 ปีขน้ึ ไป เทา่ ท่ี ดสู ว่ นใหญโ่ บรกจะคาดการณ์ไวต้ า่ งกนั มาก และโอกาสผดิ มักจะ สงู กวา่ โอกาสถกู • ตัว เลขคา่ ใชจ้ ่ายหรอื ผลกําไร จะใหด้ กี ็ไมค่ วรเชอื่ มากเทา่ ไหร่ ให ้ พยายามคดิ ดว้ ยตัวเองจะดกี วา่ โดยคดิ แบบ Conservative ไวก้ อ่ น เพอื่ ความปลอดภัย (คดิ คา่ ใชจ้ า่ ยใหเ้ ยอะไวก้ อ่ น คดิ กําไรใหต้ ํา่ ) • ราคาเป้าหมายของหนุ ้ ในบทวเิ คราะหเ์ ป็ นขอ้ มลู ท่ี \"ไมค่ วรให้ ความสนใจ\" มาก เป็ นทสี่ ดุ ความน่าเชอื่ ถอื ตํา่ เอามากๆ เพราะ วธิ กี ารประเมนิ มลู คา่ หนุ ้ นัน้ อยา่ งทเ่ี คยบอกไปวา่ มอี ยหู่ ลายวธิ ี แต่ ละวธิ กี ม็ ขี อ้ ดขี อ้ เสยี ของตัวมนั เอง การใชว้ ธิ ที ต่ี า่ งกนั อาจจะให ้ คา่ ทต่ี า่ งกนั เป็ นจํานวนมากได ้ ปกตผิ มมักจะใช ้ pe ในการประเมนิ มลู คา่ หนุ ้ แลว้ คดิ ออกมาเป็ นชว่ งราคาทเ่ี หมาะสมเชน่ หนุ ้ a ควรมี pe 8-10 ประมาณกําไรตอ่ หนุ ้ ได ้ 5 บาท เป้ าหมายกจ็ ะอยทู่ ่ี 40- 50 บาท เวลาเขา้ ซอื้ ผมจะใชร้ าคา 40 เป็ นฐาน คอิ ราคาหนุ ้ ตอ้ ง ตํา่ กวา่ 40 พอสมควร (โดยทั่วไปก็จะเอา 1.3 หาร ซงึ่ ไดป้ ระมาณ 30.7 บาท ถา้ ราคาแพงกวา่ นผี้ มก็ไมซ่ อื้ ) แตถ่ า้ ซอื้ หนุ ้ มาแลว้ หนุ ้ มนั ขนึ้ ไปเกนิ 40 ผมจะยังไมข่ ายหนุ ้ ออกไป โดยจะเปลยี่ น เป้าหมายเป็ น 50 บาท ถา้ เกนิ 50 ก็จะขาย • ขอ้ สงั เกตอุ กี อยา่ งของราคาเป้าหมายในบทวเิ คราะหน์ ัน้ มักจะมี Bias (ลําเอยี ง) จากนักวเิ คราะหค์ อ่ นขา้ งสงู ถา้ หนุ ้ ตัวไหนไมเ่ ป็ น ทส่ี นใจเป้ าหมายก็มักจะตํา่ แตถ่ า้ หนุ ้ ตัวไหนราคาเรม่ิ วง่ิ คนเรมิ่ มา สนใจกันมากขนึ้ นักวเิ คราะหม์ ักจะถกู กระแสความนยิ มในหนุ ้ ตวั นัน้ ทําใหต้ อ้ งปรับเป้าหมายเพมิ่ ขนึ้ เสมอ ซงึ่ จรงิ ๆแลว้ นักวเิ คราะห์ ทดี่ จี ะตอ้ งไมใ่ ชอ้ ารมณ์ของตลาดมามสี ว่ นในการวิ เคราะห์ ชว่ งที่ หนุ ้ KH อยแู่ ถวๆ 4 บาท ตอนนัน้ เป้ าหมายสว่ นใหญข่ องบท วเิ คราะหก์ ็จะอยทู่ ่ี 4.5 พอหนุ ้ วงิ่ เกนิ 4.5 เคา้ กป็ รับเป้าเป็ น 5 บาท พอหนุ ้ เกนิ 5 บาทก็ปรับเป็ น 5.6 พอหนุ ้ ทะลุ 6 บาท ก็ปรับเป็ น 7 รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 224 ~ เป็ น 8 วนแบบนไ้ี ปเรอ่ื ยๆ ผมก็ไมเ่ ขา้ ใจวา่ ใชช่ ว่ งเวลาไมถ่ งึ ครง่ึ ปี ทําไมมลู คา่ บรษิ ัทมันเปลยี่ นแปลงไดเ้ ร็วขนาดนัน้ ปกตมิ ลู คา่ ของ บรษิ ัทนัน้ มกั จะเป็ นตัวเลขทไ่ี มค่ วรจะผันผวนอยา่ งรวดเร็ว แตค่ วร จะแปลเปลย่ี นไปตามแนวโนม้ ธรุ กจิ และความสามารถของบรษิ ัท เพราะฉะนัน้ ตัวเลขทเี่ ชอื่ ถอื ไดน้ อ้ ยทสี่ ดุ ในบทวเิ คราะหก์ ค็ อื ราคา เป้าหมาย นเ่ี อง • บท วเิ คราะหข์ องบางโบรกกน็ ่าเชอ่ื ถอื ได ้ บางโบรกกจ็ ะออกแนว มวั่ ๆซะเยอะ หรอื หลายๆครัง้ ความน่าเชอ่ื ของบทวเิ คราะหก์ จ็ ะ ขน้ึ อยกู่ บั ตัวนักวเิ คราะห์ ดว้ ย บางคนก็เกง่ บางคนก็หว่ ย แตจ่ ะให ้ บอกวา่ ทไ่ี หนดี ทไี่ หนหว่ ย ผมคงไมข่ อพดู ดกี วา่ เพราะเดย๋ี วเกดิ เคา้ มาอา่ นเวปผมขนึ้ มา ผมจะโดนดา่ แมเ่ อาได ้ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 225 ~ Friday, June 08, 2007 บทวเิ คราะหจ์ ากโบรกเกอร์ 2 พอดมี าอา่ นเจอกระทขู ้ องคณุ Ryuga ถกู ใจมากๆ เลยอยากใหไ้ ดล้ อง อา่ นกัน .. $$$ รวมหนุ ้ โบรก \"ดเี หลอื เกนิ \" $$$ http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=25762&start =0 เจตนา ของกระทนู ้ ไี้ มไ่ ดต้ อ้ งการมาจับผดิ นักวเิ คราะห์ แตต่ อ้ งการแสดง ใหเ้ ห็นวา่ นักวเิ คราะหก์ เ็ ป็ นคนธรรมดาคนหนง่ึ ทผี่ ดิ พลาดได ้ ถา้ ทาย แมน่ บอ่ ยๆ ก็คงไมต่ อ้ งมานั่งเป็ นนักวเิ คราะหแ์ ลว้ ไปเลน่ หนุ ้ เองกําไร ดกี วา่ เยอะ เอามาเตอื นสตคิ นทอี่ า่ นบทวเิ คราะหแ์ ลว้ ชอบดรู าคา เป้าหมายในการซอื้ ขายหนุ ้ วา่ ใหร้ ะวงั ตัวไวด้ ว้ ย .. ปล. การใชบ้ ทวเิ คราะหใ์ หด้ ที ส่ี ดุ คอื เลอื กใชเ้ ฉพาะ Fact เทา่ นัน้ พวก ทเี่ ป็ นความคดิ เห็นสว่ นของนักวเิ คราะหใ์ หฟ้ ังหไู วห้ ู ถงึ แมห้ ลายๆโบรก จะเขยี นออกมาเหมอื นกนั ก็อยา่ เพงิ่ คดิ วา่ โอกาสเป็ นไปไดจ้ ะสงู เพราะ เทา่ ทผี่ มรู ้ หลายๆครัง้ นักวเิ คราะหก์ ็ลอกการบา้ นกนั บา้ ง ... สมยั เรยี น ผมกท็ ําอยบู่ อ่ ยๆ :) รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 226 ~ Sunday, June 10, 2007 CEO ของ Warren Buffett วนั นมี้ หี นังสอื มาแนะนํากนั ครับ ... ชอ่ื หนังสอื คอื \"ซอี โี อของวอเรน บฟั เฟต\"์ โดย Robert P.Miles เป็ นหนังสอื ทแ่ี ปลมาจากหนังสอื ของ ฝร่ังเคา.. มอี ยู่ 2 เลม่ (แตเ่ พงิ่ ออกมาเลม่ เดยี ว) และเป็ นหนังสอื เลม่ เดยี วท่ี Warren Buffett แนะนําใน Annual report ของบรษิ ัทเบรกิ ไชร์ สงั เกตดุ นู ะครับวา่ หนังสอื ทเี่ กย่ี วกบั buffett นัน้ มอี อกมาเยอะมาก ซงึ่ สว่ นใหญก่ จ็ ะออกมาแนวคลา้ ยๆกนั คอื เป็ นการพดู ถงึ แนวทางการลงทนุ ของ buffet และหนุ ้ ท่ี buffet ถอื ขอ้ มลู สว่ นใหญท่ ใ่ี ชใ้ นการเขยี น หนังสอื ก็จะมาจาก Annual report ของเบรกิ ไชร์ ดังนัน้ หนังสอื แนวนี้ ผมวา่ สําหรับคนทไี่ มม่ เี วลามาก อาจจะเลอื กอา่ นสกั 1-2 เลม่ ก็เพยี งพอ แลว้ ในขณะทเ่ี ลม่ นคี้ อ่ นขา้ งจะมาแปลกกวา่ เพอื่ น คอื จะเขยี นถงึ ผบู ้ รหิ ารของบรษิ ัทท่ี buffett เขา้ ซอื้ หนุ ้ โดยการไปสมั ภาษณผ์ บู ้ รหิ าร เหลา่ น้ี ... อา่ นแลว้ คณุ จะไดร้ คู ้ รับวา่ ผบู ้ รหิ ารแบบไหนทที่ ําให ้ buffett ตดั สนิ ใจ ซอื้ หนุ ้ เหลา่ นัน้ ซงึ่ ผมวา่ เรานํามาประยกุ ตใ์ ชใ้ นการเลอื กซอื้ หนุ ้ ไดเ้ ยอะ เหมอื นกนั เราจะไดร้ วู ้ า่ ผบู ้ รหิ ารทร่ี ักงาน กบั ผบู ้ รหิ ารทรี่ ักเงนิ นัน้ ตา่ งกนั มากนอ้ ยแคไ่ หน .. นอกจากนหี้ นังสอื เลม่ นยี้ งั พดู ถงึ คนทอ่ี าจจะมา บรหิ ารบรษิ ัทเบรกิ ไชร์ หลงั จากที่ buffett เสยี ชวี ติ ลง ปล. อยา่ งทเ่ี คยบอกครับวา่ ผบู ้ รหิ ารนจี่ ัดวา่ เป็ นปัจจัยสําคัญมากๆ อยา่ ง หนง่ึ ในเลอื กหนุ ้ เพราะฉะนัน้ ผมถอื วา่ หนังสอื เลม่ นผี้ มใหค้ ําแนะนําวา่ \"Strong Buy\" ครับ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 227 ~ Wednesday, June 20, 2007 เงอื่ นไขในการเลอื กหนุ้ วนั นผี้ มเอาบทความทผ่ี มเขยี นใหก้ บั เอกสารในงานสมั มนาประจําปีของ เวป thaivi มาลงนะครับ แมเ้ นอ้ื หาบางสว่ นอาจจะมซี ้ํากับทเ่ี คยเขยี นไป แลว้ บา้ ง แตก่ น็ ่าจะมปี ระโยชนอ์ ยพู่ อสมควร เนอ่ื งจากทางเวปขอใหผ้ ม เขยี นหลักการในการเลอื กหนุ ้ ทน่ี ที้ ผี่ า่ นมาจรงิ ๆผมเองก็ไมไ่ ดถ้ งึ กบั มี หลกั การอะไรมากมาย กเ็ ลยเพงิ่ มาน่ังคดิ ทบทวนดเู อาเองวา่ ทผี่ า่ นมา นัน้ เราเลอื กหนุ ้ อยา่ งไร แลว้ จงึ รวมออกมาเป็ นประเด็นหลักๆ ตาม บทความขา้ งลา่ งนค้ี รับ .. ไปอา่ นกันเลยดกี วา่ ____________________________ การลงทนุ แบบ VI ทั่วไปถา้ มกี ารทําการบา้ นมามากพอ ผลตอบแทน โดยรวมของพอรท์ ในระยะยาวก็น่าจะสามารถชนะตลาดไดไ้ มย่ ากนัก ปกตผิ มจะตัง้ เป้ าหมายในการทํากําไรใหไ้ ดป้ ีละประมาณ 15% ซง่ึ การ กําหนดเป้ าหมายเอาไวก้ เ็ พอ่ื ใหเ้ ราเกดิ ความกระตนื รอื รน้ ในการคน้ หา หนุ ้ แตเ่ ราก็ไมค่ วรทจี่ ะตัง้ เป้ าหมายใหส้ งู จนเกนิ ไป เพราะยงิ่ กําหนด เป้าหมายไวส้ งู มากๆ เชน่ กําไรปีละ 50-100% ตอ่ ปี จะทําใหพ้ ฤตกิ รรม ในการเลอื กหนุ ้ ของเรานั่นเปลย่ี นแปลงไป มแี นวโนม้ ทจี่ ะเลน่ หนุ ้ ทม่ี ี ความเสยี่ งสงู มากขน้ึ เป็ นพเิ ศษ ซง่ึ ผมเองก็เกดิ เหตกุ ารณเ์ ชน่ นอี้ ยบู่ า้ ง เหมอื นกนั โดยเฉพาะเมอ่ื ปี 49 เป็ นปี ทผี่ มทําผลตอบแทนไดส้ งู มากๆ ในชว่ งตน้ ปี 50 กเ็ ลยหวงั วา่ จะทําไดใ้ นระดับเดยี วกัน พอเจอหนุ ้ ทค่ี ดิ วา่ ดมี ี PE ตํา่ กเ็ ลยรบี ตะครบุ โดยไมไ่ ดม้ องใหล้ กึ วา่ บรษิ ัทมขี อ้ เสยี อน่ื ๆอยู่ หลายอยา่ ง สดุ ทา้ ยกต็ อ้ งมาเจ็บตัว ยังดที ก่ี ลับตวั ทันได ้ กเ็ ลยไมเ่ จ็บตัว มากนัก ดังนัน้ จดุ เรม่ิ ตน้ ในการเลอื กหนุ ้ ทผ่ี มเห็นวา่ มคี วามสําคัญอนั ดับแรกกค็ อื การท่ี มที ศั นะคตทิ ถ่ี กู ตอ้ งในการลงทนุ โดยการตัง้ เป้ าหมาย ผลตอบแทนใหอ้ ยใู่ นระดับทเ่ี หมาะสม ในกรอบเวลาทเี่ หมาะสม โดย การกําหนดเป้ าหมายก็ควรจะมองในระยะยาวเชน่ กําไร 10-12% ใน 1 ปี รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 228 ~ ไมใ่ ชห่ วงั กําไร 10% ตอ่ เดอื น เพอ่ื ทจี่ ะเป็ นกรอบคดิ อยา่ งหนง่ึ ในการ เลอื กหนุ ้ ไมใ่ หเ้ ราสมุ่ เสยี่ งจนเกนิ ไป และเนน้ ผลตอบแทนในระยะยาว เป็ นหลัก ในการคัดเลอื กหนุ ้ แตล่ ะตัวผมจะเรมิ่ ตน้ จากการดคู ณุ ภาพของหนุ ้ กอ่ น เป็ นอันดบั แรก แลว้ จงึ มาดเู รอื่ งของราคาทหี ลัง ถา้ เจอหนุ ้ ทมี่ แี นวโนม้ ไมค่ อ่ ยดี กําไรมที ที า่ วา่ จะลดลงในระยะยาว อาจจะเนอื่ งมาจากภาวะ อตุ สาหกรรมอยใู่ นชว่ งขาลง หรอื อาจจะเนอ่ื งมาจากบรษิ ัทไดส้ ญู เสยี ความสามารถในการแขง่ ขัน เชน่ มคี แู่ ขง่ รายใหมเ่ ขา้ มาในธรุ กจิ หรอื เกดิ การแขง่ ขนั ตัดราคาอยา่ งรนุ แรง หนุ ้ ทคี่ ณุ ภาพตํา่ ๆแบบนตี้ อ่ ใหเ้ หน็ วา่ ราคาถกู แคไ่ หน เชน่ PE อาจจะแค่ 2-3 เทา่ ผมกไ็ มค่ ดิ ทจ่ี ะซอ้ื เพราะ ถา้ บรษิ ัทมกี ําไรลดลงไปเรอ่ื ยๆ เพราะ PE ทเี่ ราเหน็ วา่ ตํา่ ในปัจจบุ นั อาจจะเพม่ิ ขนึ้ จนกลายเป็ นหนุ ้ ทแี่ พงไปเลยกไ็ ด ้ สําหรับหนุ ้ ทด่ี นี ัน้ ผมคดิ วา่ มเี งอ่ื นไขหลักอยู่ 3 ประการ คอื เป็ นหนุ ้ ทอี่ ยู่ ในอตุ สาหกรรมทดี่ ี มคี วามสามารถในการการแขง่ ขนั สงู และสดุ ทา้ ย ตอ้ งมผี บู ้ รหิ ารทด่ี ี ซง่ึ บรษิ ัททผ่ี มจะสนใจลงทนุ นัน้ จะตอ้ งผา่ นเงอื่ นไข 2 ประการเป็ นอยา่ งนอ้ ย เชน่ • อตุ สาหกรรมทมี่ ี แนวโนม้ ดแี ละมผี บู ้ รหิ ารทด่ี ี ถงึ แมค้ วามสามารถ ในการแขง่ ไมไ่ ดส้ งู มาก แตก่ ม็ โี อกาสสงู ทบี่ รษิ ัทนัน้ จะสามารถ เตบิ โตควบคไู่ ปกบั อตุ สาหกรรมได ้ • บรษิ ัท มคี วามสามารถในการแขง่ ขนั ทสี่ งู และมผี บู ้ รหิ ารทดี่ ี ถงึ แม ้ จะอยใู่ นอตุ สาหกรรมทไ่ี มด่ ี แตด่ ว้ ยความไดเ้ ปรยี บในการแขง่ ขัน บวกกบั ความสามารถของผบู ้ รหิ ารกม็ โี อกาสท่ี บรษิ ัทนัน้ จะ สามารถแยง่ สว่ นแบง่ ทางการคา้ มาจากคแู่ ขง่ ได ้ แมภ้ าพรวมของ อตุ สาหกรรมจะแยล่ งแตร่ ายไดแ้ ละกําไรของบรษิ ัทอาจจะเพม่ิ ขน้ึ ก็ ได ้ • บรษิ ัททอี่ ยใู่ น อตุ สาหกรรมทดี่ แี ละมคี วามสามารถในการแขง่ ขนั ทส่ี งู แมผ้ บู ้ รหิ ารอาจจะไมเ่ กง่ มากแตบ่ รษิ ัทกส็ ามารถสรา้ งกําไร ใหเ้ ตบิ โตไดไ้ มย่ าก นัก เราอาจจะเห็นไดใ้ นหนุ ้ กลมุ่ อตุ สาหกรรม ทกี่ ําลงั รอ้ นแรงมากๆ เวลาอตุ สาหกรรมเป็ นขาขนึ้ พวกหนุ ้ ทมี่ ี ตําแหน่งทางการตลาดทดี่ มี ที รัพยากรที่ เพยี งพอกม็ กั จะดขี น้ึ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 229 ~ เกอื บทกุ ตัว ตัวอยา่ งทเี่ ห็นไดช้ ดั ก็คอื หนุ ้ กลมุ่ เรอื กําไรดขี น้ึ กนั ทกุ รายแมผ้ บู ้ รหิ ารบางทา่ นอาจจะไมไ่ ดเ้ กง่ มากมายอะไร แตถ่ า้ ใครสามารถคน้ หาหนุ ้ ทม่ี จี ดุ แข็งครบเครอื่ งทัง้ 3 ดา้ นก็อาจจะ เรยี กวา่ เป็ น Super stock ได ้ โอกาสทจี่ ะทํากําไรนัน้ อยไู่ มไ่ กลเกนิ เออ้ื มแลว้ ละครับ เมอื่ เราเลอื กหนุ ้ ทมี่ คี ณุ ภาพดพี อควรตามเงอ่ื นไขขา้ งตน้ ไดแ้ ลว้ เราจงึ มาดรู าคาเป็ นเงอื่ นไขขอ้ สดุ ทา้ ย วธิ กี ารประเมนิ ความถกู แพงของราคา หนุ ้ กม็ อี ยหู่ ลายวธิ ี ผมจะไมข่ อพดู ถงึ ในทนี่ ล้ี ะกัน เพราะเรอ่ื งมันจะยาว จนเกนิ ไป ถา้ ใครสนใจอา่ นเพม่ิ เตมิ ลองเขา้ ไปตดิ ตามอา่ นไดท้ ก่ี ระทู ้ ตระแกรงรอ่ นในเวป http://www.thaivi.com/ ซง่ึ มเี ขยี นไวค้ รบถว้ น แลว้ ดงั นัน้ ในทน่ี ผี้ มจะพดู ถงึ เฉพาะวธิ หี ลกั ทผี่ มใชใ้ นการประเมนิ ความถกู แพงของหนุ ้ ซงึ่ ไดแ้ กก่ ารดจู าก PE จากการประมวลคณุ ภาพของหนุ ้ โดยใชเ้ งอ่ื นไข 3 ขา้ งตน้ ยง่ิ หนุ ้ มี คณุ ภาพสงู มากเทา่ ใด PE ทเ่ี หมาะสมของหนุ ้ จะสงู มากขน้ึ เทา่ นัน้ ซงึ่ ท่วั ๆไปผมมักจะกําหนด PE ทเี่ หมาะสมอยใู่ นกรอบประมาณ 6-10 เทา่ การกําหนดระดบั PE ทเ่ี หมาะสมนัน้ เป็ นศาสตรท์ ใ่ี ชศ้ ลิ ปะคอ่ นขา้ งมาก เพราะไมม่ สี ตู รตายตัววา่ หนุ ้ แบบไหนควรมี PE เทา่ ไหร่ นักลงทนุ จะตอ้ ง ตรวจสอบคณุ ภาพของหนุ ้ ใหค้ รบทกุ ดา้ นและประมวลผลจากขอ้ มลู ทมี่ ี อยอู่ อกมาเป็ นตัวเลข PE เพยี งตัวเดยี ว ชว่ งแรกๆของการลงทนุ อาจจะมี ปัญหาในการประมาณคา่ PE บา้ ง แตถ่ า้ ลองศกึ ษาหนุ ้ หลายๆ ประเภท อา่ นบทวเิ คราะหแ์ ละตดิ ตามผลประกอบการอยเู่ รอ่ื ยๆ เซน้ สใ์ นเรอ่ื งการ กําหนด PE ทเี่ หมาะสมจะเกดิ ขนึ้ มาเอง อยา่ งไรกต็ ามบางครัง้ หนุ ้ ท่ี PE เกนิ 10 บางตัวผมกก็ ลา้ ลงทนุ ถา้ ผมม่นั ใจจรงิ ๆวา่ บรษิ ัทมจี ดุ เดน่ ทัง้ 3 ดา้ นอยา่ งโดดเดน่ มากๆ หลงั จากกําหนด PE ทเ่ี หมาะสมของหนุ ้ ได ้ หนา้ ทตี่ อ่ ไปของนักลงทนุ ก็ คอื การประมาณผลกําไรของบรษิ ัทลว่ งหนา้ วา่ บรษิ ัทจะ มี กําไรตอ่ หนุ ้ ทงั้ ปีประมาณเทา่ ไหร่ เชน่ ถา้ ประมาณออกมาวา่ หนุ ้ ควรจะมี EPS ประมาณ 1 บาท ในขณะท่ี PE ควรจะอยทู่ ่ี 8 เทา่ ราคาเป้าหมายก็อยทู่ ี่ ประมาณ 8 บาท อยา่ งไรกต็ ามการประมาณ EPS ในอนาคตไมใ่ ชเ่ รอื่ ง รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 230 ~ งา่ ยนัก จําเป็ นทจี่ ะตอ้ งมกี ารสมมตติ ัวเลขหลายๆตัว ถา้ เรามขี อ้ มลู ใน การประเมนิ มากโอกาสถกู ก็มาก แตถ่ า้ เมอ่ื ใดทเ่ี รามคี วามมัน่ ใจในการ คาดการณต์ ํา่ ทางทด่ี กี ค็ วรจะประมาณให ้ EPS นัน้ ตํา่ ไวก้ วา่ ทเี่ ราคดิ ไว ้ กอ่ น เพอื่ ใหร้ าคาหนุ ้ ทคี่ ดิ ไดน้ ัน้ ไมส่ งู จนเกนิ ไป จะเหน็ วา่ หลักการในการเลอื กหนุ ้ และกําหนดราคาเป้าหมายของผมนัน้ ไมไ่ ดม้ อี ะไรซบั ซอ้ นมากนัก การบา้ นทนี่ ักลงทนุ ตอ้ งทําคอื การหา ขอ้ มลู บรษิ ัทใหม้ ากเพยี งพอทจี่ ะวเิ คราะห์ คณุ ภาพของบรษิ ัทได ้ เพอื่ กําหนด PE ทค่ี วรจะเป็ นใหเ้ หมาะสม และคาดการณ์ EPS ใหใ้ กลเ้ คยี ง กบั กบั ความป็ นจรงิ มากทสี่ ดุ อาจจะฟังดวู า่ ทัง้ ยากและตอ้ งใชเ้ วลามาก แตส่ ง่ิ เหลา่ นแี้ หละครับทจี่ ะทําให ้ นักลงทนุ แบบ VI สามารถสรา้ งผล ตอบชนะตลาดตดิ ตอ่ กนั ไดอ้ ยา่ งย่ังยนื ขอ้ ควรระวงั ในการใชบ้ ทความ • หนุ ้ ทเี่ หมาะสมในการลงทนุ จําเป็ นจะตอ้ งมี Good Governance ถา้ ขาดขอ้ นไ้ี ป หนุ ้ ดรี าคาถกู แคไ่ หนก็ไมค่ วรเสยี่ งลงทนุ • EPS ทใ่ี ชใ้ นการประเมนิ มลู คา่ หนุ ้ ควรเป็ นกําไรทหี่ กั กําไรพเิ ศษท่ี เกดิ เพยี งชว่ั คราวออกไปใหห้ มด เพอ่ื ไมใ่ หเ้ กดิ การคาดการณ์ EPS ทสี่ งู เกนิ จรงิ เชน่ กําไรจากการขายสนิ ทรัพย์ กําไรจากการ กลบั รายการหนส้ี ญู หรอื กําไรจากคา่ เงนิ ทางทด่ี นี ักลงทนุ ควรฝึก อา่ นงบกระแสเงนิ สดควบคไู่ ปกบั การดงู บกําไรขาดทนุ ดว้ ย เพอ่ื ใช ้ ในตรวจสอบคณุ ภาพของกําไร • การ ประเมนิ มลู คา่ หนุ ้ ดว้ ย PE มขี อ้ เสยี คอื เป็ นการใชว้ จิ ารณาณ สว่ นตัวคอ่ นขา้ งมาก ดงั นัน้ ถา้ จะใหป้ ลอดภยั สําหรับนักลงทนุ ท่ี ชอบมองโลกในแงด่ ี ควรพยายามกําหนดคา่ ใหต้ ํา่ กวา่ ทตี่ ัวเองคดิ จะปลอดภยั กวา่ • หา้ ม ลมื Margin of Safety เด็ดขาด การซอื้ หนุ ้ ควรจะเลอื กหนุ ้ ที่ มรี าคาตํา่ กวา่ มลู คา่ ทเ่ี หมาะสมพอสมควร เพอื่ ลดโอกาสขาดทนุ ในกรณที เี่ ราวเิ คราะหผ์ ดิ พลาด ปกตผิ มจะซอ้ื หนุ ้ ทม่ี โี อกาสสรา้ ง กําไรใหผ้ มไดอ้ ยา่ งตํา่ 30% ถา้ ไดต้ ํา่ กวา่ นี้ ถอื เงนิ สดไวก้ ็ไม่ เสยี หายครับ • หลัก การขา้ งตน้ เป็ นวธิ ที ผ่ี เู ้ ขยี นใชเ้ ป็ นการสว่ นตัว และเชอ่ื วา่ ได ้ ผลตอบแทนทน่ี ่าพอใจระดับหนง่ึ แตไ่ มไ่ ดย้ นื ยันวา่ จะเป็ นวธิ กี าร ลงทนุ ทด่ี ที สี่ ดุ รปู แบบการลงทนุ ทด่ี นี ัน้ นักลงทนุ ควรจะพยายาม www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 231 ~ ทดลองดว้ ยตัวเองจนเจอการลงทนุ ทเ่ี หมาะสมกบั ลักษณะนสิ ยั ของตัวเอง และควรทําการบา้ นเยอะๆ สงั่ สมประสบการณ์เพอ่ื เพม่ิ ความสามารถในการเลอื กหนุ ้ ใหม้ ากขนึ้ เรอ่ื ยๆ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 232 ~ Tuesday, July 17, 2007 ความถนดั สว่ นตวั อมู ้ ารว่ มๆเดอื นครบ้ ... จรงิ ๆไมใ่ ชอ่ ะไรหรอก.. อยากโฆษณา DVD Thaivi นานหน่อยๆ (ขอ้ อา้ งของคนขเี้ กยี จ) กลบั มาเขา้ เรอื่ งกันเลย ดกี วา่ ครับ ... ผมเชอื่ วา่ ทกุ คนนม่ี คี วามถนัดแตกตา่ งกนั ไป .. บางคนก็เรยี นเกง่ บาง คนทํางานเกง่ อกี สว่ นหนงึ่ เลน่ กฬี าเกง่ หรอื เรยี กรวมๆวา่ พรสวรรค์ ถา้ เราสามารถหาพรสวรรคข์ องตัวเองเจอได ้ แลว้ มงุ่ เนน้ ทางนัน้ ใหเ้ กง่ ไป เลย ผมวา่ โอกาสประสบความสําเร็จนสี่ งู มาก การลงทนุ ผมวา่ กม็ สี ว่ นคลา้ ยๆกันอยพู่ อสมควร แตล่ ะคนนัน้ มกี ลมุ่ ธรุ กจิ ทถี่ นัดแตกตา่ งกนั ไป บางคนเป็ นหมอกเ็ ขา้ ใจโรงพยาบาลดหี น่อย คน จบวศิ วะกอ็ าจจะถนัดลงทนุ ในหนุ ้ ทเี่ ป็ นอสงั หา หรอื วา่ พวกสายการผลติ .. หรอื บางคนเองมอี าชพี แบบหนงึ่ แตอ่ าจจะมคี วามเขา้ ใจธรุ กจิ ทต่ี า่ ง จากสายตัวเอง ก็ได ้ ขนึ้ อยกู่ บั วา่ ความรทู ้ ส่ี ง่ั สมมานัน้ สว่ นใหญเ่ ป็ นแนว ไหน ผมเองก็คน้ พบวา่ ตัวเองสว่ นใหญจ่ ะลงทนุ ไดด้ กี บั หนุ ้ ทเี่ ป็ นพวก ผลติ แนววศิ วะ เชน่ พวกหนุ ้ รับเหมา หนุ ้ รับจา้ งผลติ เป็ น 2 กลมุ่ ทผ่ี ม เชยี วชาญนส่ี ดุ ซง่ึ ก็โชคดซี ะดว้ ยทหี่ นุ ้ พวกนใ้ี นตลาดมใี หเ้ ลอื กเลน่ เยอะ มาก ผมวา่ เกนิ ครงึ่ ได ้ พอผมรวู ้ า่ ความถนัดของผมคอื หนุ ้ 2 ประเภทนี้ .. เลยทําใหก้ าร screen หนุ ้ ของผมนัน้ งา่ ยขน้ึ มาก เพราะหนุ ้ ทงั้ ตลาดมกี วา่ 400 ตัว การทจ่ี ะมา นั่งไลด่ ทู ลี ะตัวก็จะเป็ นการเสยี เวลา เวลาดหู นุ ้ สว่ นใหญ่ ถา้ เป็ นกลมุ่ นอก ทผี่ มถนัดผมกจ็ ะตัดทงิ้ ออกไปกอ่ นเลย (จะหนั มาสนใจกรณีทม่ี คี นบอก วา่ มันดจี รงิ ๆ หรอื มันเห็นเดน่ ชดั วา่ ดมี ากๆ) หนุ ้ กลมุ่ ทผ่ี มไมย่ งุ่ เลยคอื กลมุ่ เกษตร กลมุ่ การเงนิ กลมุ่ ธนาคาร กลมุ่ อสงั หา ฯลฯ นอกจากจะ สามารถลดจํานวนหนุ ้ ไดแ้ ลว้ ก็ยังลดเวลาในการอา่ นขอ้ มลู หาความรู ้ ดว้ ย .. เพราะปกตใิ น 1 วนั ผมจะตอ้ งอา่ นหนังสอื พมิ พใ์ หจ้ บ 1 เลม่ ถา้ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 233 ~ ตอ้ งมานั่งอา่ นทกุ ขา่ วกเ็ สยี เวลาพอสมควร ผมจะกเ็ ลกิ เฉพาะขา่ วทมี่ ัน น่าจะมผี ลกระทบกับหนุ ้ 2 กลมุ่ ทผี่ มถนัดเทา่ นัน้ อยา่ งเชน่ ขา่ ววันนี้ \"แบรนดร์ ังนกร่วมวนั แมด่ นั ยอด\" ผมจะหนั มาอา่ นกต็ อ่ เมอื่ มเี วลาเหลอื จรงิ ๆ หรอื ขา่ วอสงั หาทเี่ ห็นอยตู่ ามหนา้ หนังสอื พมิ พส์ ว่ นใหญ่ ผมก็ไม่ คอ่ ยอา่ นเทา่ ไหร่ เพราะรสู ้ กึ วา่ อา่ นไปกค็ งไมไ่ ดน้ ํามาใช ้ (จรงิ ๆกอ่ นหนา้ นผี้ มพยายามทําความเขา้ ใจธรุ กจิ อสงั หามานานพอสมควร แตอ่ า่ น เทา่ ไหรก่ ็ยงั รสู ้ กึ วา่ มนั ยากเกนิ ความสามารถจรงิ ๆ หลังจากพยายาม มารว่ มปี ผมก็หมดความอดทน เอาเวลาไปอา่ นความรใู ้ นแนวทางทเี่ รา ถนัดใหม้ ันเจาะลกึ เพม่ิ ขนึ้ ดกี วา่ ) ขอ้ ดขี องการกําหนดกรอบความถนัดสว่ นตัวนอกจากจะทําใหไ้ มต่ อ้ ง เสยี เวลาไปตดิ ตามสงิ่ ทเี่ ราไมถ่ นัด และเหลอื เวลามา focus กบั ธรุ กจิ ที่ เราถนัด หนุ ้ ทเี่ ราถนัดไดเ้ ต็มที่ ยังทํา ใหต้ วั เองไมห่ ลงไปลงทนุ ในหนุ ้ ที่ ตวั เองไมม่ คี วามเขา้ ใจเพยี งพอ .. ซงึ่ เป็ นหลักสําคัญของการลงทนุ แบบ เนน้ คณุ คา่ ผมลองมาน่ังสงั เกตตุ ัวเองดู เมอ่ื ไหรก่ ต็ ามทเี่ ลน่ หนุ ้ นอกเหนอื จาก 2 กลมุ่ นี้ ผมมักจะไดผ้ ลตอบแทนทไ่ี มด่ เี ทา่ ไหร่ และไม่ คอ่ ยมคี วามสบายใจในการลงทนุ เทา่ ทค่ี วร หนุ ้ บางทหี นุ ้ ขนาดใหญบ่ างตัวทถี่ งึ อยใู่ นกรอบความถนัดของผม ถา้ ผม มเี วลาไมน่ านบางทผี มก็อาจจะไมส่ นใจก็ได ้ .. เพราะหนุ ้ ตวั ใหญๆ่ นัน้ มักจะมธี รุ กจิ เยอะแยะเต็มไปหมด มบี รษิ ัทยอ่ ยหลายสบิ .. ผมเคยพดู กบั พคี่ นนงึ ทปี่ รกึ ษาหนุ ้ ตัวใหญก่ บั ผมวา่ \"ผมขเี้ กยี จดตู ัวนแ้ี หละพ่ี .. กวา่ จะวเิ คราะหต์ ัวนเ้ี สร็จ ผมเอาเวลาไปวเิ คราะหห์ นุ ้ ตัวเล็กๆงา่ ยได ้ 5 ตัวเลย\" ........... เพราะฉะนัน้ แลว้ วา่ การกําหนดกรอบการลงทนุ นเ่ี ป็ นเรอื่ งสําคัญเอามากๆ ถา้ ใครกรอบใหญก่ ็ไดเ้ ปรยี บ เพราะจะมหี นุ ้ ใหเ้ ลอื กเยอะหน่อย ถา้ ใครมี กรอบเล็กก็ไมใ่ ชว่ า่ จะเสยี เปรยี บจะทเี ดยี ว เพราะจะไดเ้ ปรยี บในเรอ่ื ง ของการ focus ศกึ ษาความถนัดของตัวเองใหล้ กึ ยง่ิ ขน้ึ นอกเสยี จากวา่ จะถนัดในธรุ กจิ ทม่ี ันหาหนุ ้ ในตลาดไมไ่ ดเ้ ลยเชน่ ถนัดธรุ กจิ ประกนั ชวี ติ .. ซงึ่ ในตลาดมใี หเ้ ลอื กอยแู่ คต่ ัวเดยี ว .. แบบนคี้ งตอ้ งเจยี ดเวลาไป รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 234 ~ ขยายกรอบความรูต้ วั เองใหม้ ากขน้ึ บา้ ง โดยสรปุ แลว้ ถา้ ใครมเี วลาจํากดั ใหเ้ ลอื กลงทนุ เฉพาะในกรอบความ ถนัดของตัวเองจะดที ส่ี ดุ แต่ ถา้ ใครมเี วลาเหลอื คณุ มี 2 ทางเลอื กครับ คอื เจาะความถนัดของ ตัวเองใหล้ กึ ยง่ิ ขน้ึ ไปอกี (กรณที ห่ี นุ ้ ทอ่ี ยภู่ ายในกรอบของเรานัน้ มมี าก พอ) หรอื อา่ นหนังสอื อา่ นขา่ วเยอะๆ เพอ่ื ขยายกรอบความถนัดใน กวา้ งขน้ึ (กรณีทห่ี นุ ้ ทม่ี ใี นกรอบความถนัดเดมิ ของเรานัน้ มนี อ้ ย จนเกนิ ไป) วนั นอ้ี าจจะเขยี นงงๆไปหน่อยนะครับ เพราะเขยี นไปทําอยา่ งอนื่ ไป หลายๆอยา่ งพรอ้ มๆกนั ปล. ภาษาลงทนุ แบบฝรั่งเทๆ่ เคา้ เรยี กไอค้ วามถนัดสว่ นตวั วา่ Circle of Competence ครับ เผอื่ ไปอา่ นเจอจากทอี่ นื่ จะไดเ้ ขา้ ใจตรงกนั www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 235 ~ Saturday, July 21, 2007 P/E P/BV และ ROE ถา้ ใครไดล้ งทนุ ในแนว VI มานานระดับหนงึ่ หรอื ไดอ้ า่ นหนังสอื ที่ เกยี่ วกบั แนวทางการลงทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ ทัง้ ของไทยและ ของฝร่ัง น่าจะคนุ ้ เคยกบั อตั ราสว่ น 3 ตัวทเี่ ขยี นไวท้ ชี่ อื่ เรอื่ งในวนั น้ี ... ยังไง สําหรับคนทอี่ าจจะยงั เป็ นมอื ใหมผ่ มจะขอทบทวนความหมายของ อตั ราสว่ นทัง้ 3 ตัวอกี รอบนะครัย P/E - ยอ่ มาจาก Price/Earning per Share ถา้ สมมตวิ า่ กําไรของ บรษิ ัทไมเ่ ตบิ โตเลย P/E จะหมายถงึ ระยะเวลาคนื ทนุ เชน่ P/E 5 เทา่ หมายถงึ ระยะเวลาลงทนุ 5 ปี ... P/E นย่ี งิ่ ตํา่ ยงิ่ ดคี รับ P/BV - ยอ่ มาจาก Price/Book Value ซงึ่ Book Value นจี่ รงิ ๆกค็ ดิ มา จากสว่ นของผถู ้ อื หนุ ้ (Equity) หารดว้ ยจํานวนหนุ ้ ... ยงิ่ เราซอ้ื หนุ ้ ไดต้ ํา่ กวา่ BV มากเทา่ ไหร่ (P/BV ตํา่ ) ก็หมายความวา่ เราสามารถซอ้ื หนุ ้ ได ้ ในราคาตํา่ กวา่ มลู คา่ ทางบญั ชขี องบรษิ ัท ซงึ่ ตามตําราทั่วๆไปกจ็ ะบอก วา่ P/BV ยง่ิ ตํา่ ยง่ิ ดี ตวั เลขมาตราฐานทม่ี ักจะใชเ้ ป็ นฐานกค็ อื เลข 1 เทา่ ROE - ยอ่ มาจาก Return on Equity หรอื กําไรสทุ ธหิ ารดว้ ยสว่ นของผู ้ ถอื หนุ ้ เป็ นอตั ราสว่ นที่ Buffett นัน้ ใหค้ วามสําคญั คอ่ นขา้ งมาก ความหมายของ ROE นัน้ เป็ นตัวทบ่ี ง่ บอกวา่ เงนิ ทบี่ รษิ ัทนัน้ เกบ็ เอาไว ้ ทกุ บาทนัน้ บรษิ ัทสามารถ นําไปทําใหง้ อกเงยไดใ้ นอตั ราผลตอบแทน เทา่ ไหร่ ... เพราะฉะนัน้ ROE ยง่ิ สงู ก็ยง่ิ ดี ตวั เลขมาตราฐานทม่ี ักจะใช ้ กนั คอื ความสงู กวา่ 12-15% อยา่ งตอ่ เนอื่ งหลายๆปี ท่ี กลา่ วไปขา้ งตน้ ก็เป็ นสง่ิ ทห่ี นังสอื ทัว่ ๆไปใหค้ วามหมายไว ้ แตไ่ มค่ อ่ ย มใี ครพดู ถงึ ความสมั พันธข์ อง Ratio ทงั้ 3 ตัวนซี้ ักเทา่ ไหร่ .. ผมจะลอง ผกู สตู รใหด้ กู นั นะครับ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 236 ~ P/E = Price/EPS = Price/(Net Profit/Number of Share) P/BV = P/BV = Price/(Equity/Number of Share) ROE = Return/Equity = (Net Profit/Equity) ลองเอาผกู กนั ดนู ะครับ จะได ้ P/BV = P/E x ROE จากทห่ี นังสอื ทั่วไปบอกวา่ หนุ ้ ทด่ี จี ะตอ้ งมี P/E ตํา่ P/BV ตํา่ ROE สงู ลองมาใสใ่ นสตู รจะเหน็ วา่ มันมคี วามขัดแยง้ กันอยพู่ อสมควร 1. สมมตวิ า่ ใหห้ นุ ้ ตัวหนง่ึ มี P/E คงทท่ี ี่ 10 เทา่ ถา้ ROE เทา่ กบั 5% หรอื 0.05 จะได ้ P/BV 0.5 ก็จะเห็นวา่ P/E หนุ ้ ตัวนอ้ี ยใู่ นระดบั กลางๆ ไมส่ งู ไมต่ ํา่ ไป P/BV ก็ตํา่ เพยี ง 0.5 กถ็ อื วา่ ถกู มาก แต่ ROE ที่ 5% นัน้ จรงิ ๆแลว้ ถอื วา่ ตํ่ามาก 2. สมมตใิ หห้ นุ ้ อกี ตวั หนงึ่ มี P/E เทา่ กบั 10 เหมอื นกนั ROE 20% P/BV จะเทา่ กบั 2 ซงึ่ จะเหน็ วา่ ถา้ มองจาก P/BV นัน้ อาจจะมองวา่ หนุ ้ ราคาไมถ่ กู แลว้ เพราะแพงกวา่ มลู คา่ ทางบญั ชถี งึ 1 เทา่ แตถ่ า้ มองใน แงข่ อง ROE ทสี่ งู ถงึ 20% ก็จะเหน็ วา่ หนุ ้ ตัวนม้ี คี ณุ ภาพดมี ากๆตวั หนง่ึ แลว้ ปัญหาก็คอื เราจะเลอื กซอื้ หนุ ้ ตัวไหนดเี บอร์ 1 หรอื เบอร์ 2 เพราะ จากสตู รขา้ งตน้ จะเห็นวา่ P/BV ตํา่ กบั ROE สงู นัน้ มักจะไมม่ าดว้ ยกนั ... เราจะตอ้ งเลอื กอยา่ งใดอยา่ งหนงึ่ ในมมุ มองของผม สว่ นใหญก่ าร ลงทนุ ทผ่ี า่ นมาทท่ี ําใหผ้ มประสบความสําเร็จอยซู่ ้ําๆคอื หนุ ้ ประเภท 2 ท่ี มี ROE สงู แมจ้ ะมี P/BV สงู ... เพราะฉะนัน้ เวลาลงทนุ จรงิ ๆ ผมแทบจะ ไมไ่ ดม้ อง P/BV เลยครับ สว่ นใหญก่ จ็ ะมอง P/E ROE และอนาคตของ บรษิ ัทซะมากกวา่ ซง่ึ ตอนนมี้ าดหู นุ ้ ใน Port ของผม 4 ตัวกเ็ ป็ นหนุ ้ ทมี่ ี P/BV อยใู่ นระดบั 3-4 เทา่ ทงั้ นัน้ (มเี พยี งตัวเดยี วที่ P/BV ประมาณ 1 เทา่ หน่อยๆ) และ ROE ประมาณ 30-40% สาเหตุ ทผี่ มเลอื กหนุ ้ ทมี่ ี ROE สงู มากกวา่ หนุ ้ ทม่ี ี P/BV ตํา่ เพราะการ ลงทนุ แบบเนน้ คณุ คา่ นัน้ กแ็ บง่ ออกเป็ น 2 แนวหลักๆคอื แนวเกรแฮมที่ เนน้ หนุ ้ ทร่ี าคาถกู เพยี งอยา่ งเดยี ว ซงึ่ จะเนน้ การซอ้ื หนุ ้ ท่ี P/BV ตํา่ P/E ตํา่ และแนวท่ี 2 คอื แนว Buffett ทเี่ นน้ หนุ ้ ทมี่ คี ณุ ภาพสงู ราคาเหมาะสม www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 237 ~ คอื ซอ้ื ทม่ี ี ROE สงู อยา่ งตอ่ เนอ่ื งและมแี นวโนม้ จะดตี อ่ ไป ในขณะท่ี P/E ก็ไมแ่ พงมากเกนิ ไป การลงทนุ ทัง้ 2 แนวนัน้ ถา้ จรงิ ๆแลว้ ผมวา่ ใชไ้ ดด้ ที ัง้ คู่ แตจ่ ากผลงานของทัง้ บัฟเฟตเทยี บกบั เกรแฮมก็จะเหน็ วา่ แมเ้ กรแฮมจะทําผลงานไดด้ ี แต่ Buffett นัน้ ทําผลงานไดด้ กี วา่ มาก ... แลว้ เมอ่ื ไหรเ่ ราถงึ จะควรซอ้ื หนุ ้ ทม่ี ี ROE ตํา่ และมี P/BV ตํา่ ? -- 1. เมอื่ นักลงทนุ เป็ นนักลงทนุ ทอี่ าจจะไมม่ คี วามรหู ้ รอื ไมม่ เี วลาตดิ ตาม ขา่ วสาร การลงทนุ อยา่ งตอ่ เนอื่ ง การลงทนุ ในหนุ ้ ทมี่ ี P/E และ P/BV ตํา่ หลายๆตวั (ผมวา่ อยา่ งตํา่ ตอ้ ง 10 ตวั ) เนอ่ื งจากเป็ นการลงทนุ ทม่ี ี การพสิ จู นม์ าระดบั หนงึ่ แลว้ วา่ ใหผ้ ลตอบแทนทช่ี นะ ตลาดได ้ แต่ สําหรับคนทมี่ คี วามรใู ้ นดา้ นการลงทนุ ดา้ นธรุ กจิ และตอ้ งการ ผลตอบแทนทส่ี งู กวา่ ผมวา่ การซอ้ื หนุ ้ P/BV ตํา่ คงไมใ่ ชค่ ําตอบทด่ี ี เทา่ ไหร่ 2. เมอ่ื เราเจอหนุ ้ ทมี่ พี นื้ ฐานเปลยี่ นแปลงในทางทดี่ ขี นึ้ อยา่ งชดั เจน สมมตมิ หี นุ ้ ตัวหนงึ่ ในอดตี อาจจะมผี ลกําไรทไ่ี มค่ อ่ ยดที ําใหม้ คี า่ ROE ตํา่ อยนู่ าน คา่ P/BV แตถ่ า้ เรามขี อ้ มลู เพยี งพอวา่ บรษิ ัทมพี น้ื ฐานที่ เปลย่ี นไปเชน่ มกี ารลงทนุ ใน โครงการบางอยา่ งทไี่ ดผ้ ลดมี ากและ สามารถสรา้ งกําไรในอนาคตไดเ้ ป็ นกอบเป็ นกํา ซงึ่ ROE ในอนาคตจะ เพมิ่ สงู ขน้ึ ถา้ เรามโี อกาสไดเ้ จอหนุ ้ แบบนโ้ี อกาสทจ่ี ะกําไรหลายๆ เทา่ ตว้ นัน้ มสี งู มาก หนุ ้ พวกนเ้ี หน็ ไดบ้ อ่ ยๆในกลมุ่ ธรุ กจิ วฏั จักร ทอี่ ยู่ ในชว่ งตํา่ สดุ ของ Cycle และกําลังมแี นวโนม้ ทด่ี ี ในอดตี ก็จะเห็นหนุ ้ เรอื เมอ่ื หลายๆปี กอ่ นมี ROE ตํา่ มากๆ P/BV กต็ ํา่ มากๆเชน่ กนั จนคา่ ระวาง เพม่ิ ขนึ้ ROE ก็เพม่ิ ขนึ้ สงู ถงึ ระดับ 100% ใครไดซ้ อ้ื หนุ ้ พวกนไ้ี วล้ งทนุ ระยะยาวจนปัจจบุ นั น่าจะทํากําไรไดห้ ลาย 10 เทา่ ภายในระยะเวลาไม่ นานมากนัก จรงิ ๆแลว้ คา่ ROE นย่ี งั มคี วามหมายลกึ ๆทส่ี ามารถเขยี นไดอ้ กี เยอะเลย .. ยังไงผมจะเก็บเอาไวต้ อ่ ในคราวหนา้ ละกนั นะครับ .. รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 238 ~ Monday, July 30, 2007 ROE (ตอ่ ) เมอื่ บรษิ ัทใดๆ กต็ ามทําธรุ กจิ มกี ําไร บรษิ ัทมที างเลอื กหลักอยู่ 4 ทาง ในการจัดสรรเงนิ ดังกลา่ ว ไดแ้ ก่ 1. เกบ็ เงนิ ไวล้ งทนุ ตอ่ - ถา้ บรษิ ัทมแี ผนในการลงทนุ และคดิ วา่ การเกบ็ กําไรเอาไวล้ งทนุ ตอ่ จะทําใหบ้ รษิ ัท มกี ําไรในอนาคตทด่ี ขี น้ึ ก็เป็ น ทางเลอื กทดี่ ี 2. เกบ็ เงนิ ไวจ้ ่ายคนื หนี้ - ถา้ บรษิ ัทมหี นสี้ นิ มากเกนิ ไป หรอื ภาระ ดอกเบยี้ สงู ซง่ึ ทําใหบ้ รษิ ัทความเสย่ี งมาก บรษิ ัทกค็ วรเก็บเงนิ บางสว่ น ไวจ้ ่ายคนื หนสี้ นิ เพอ่ื ลดภาระดอกเบยี้ และลดความ เสยี่ ง 3. จา่ ยออกมาเป็ นเงนิ ปันผล - ถา้ บรษิ ัทไมม่ แี ผนในการใชเ้ งนิ ลงทนุ การจา่ ยเงนิ สดคนื ออกมาใหก้ บั ผถู ้ อื หนุ ้ กเ็ ป็ นทางเลอื กทดี่ ี เพราะการท่ี บรษิ ัทเก็บเงนิ สดไวก้ บั บรษิ ัทมากๆ โดยเอาเงนิ ไปฝากธนาคารจะให ้ ผลตอบแทนทต่ี ํ่า สจู ้ า่ ยออกมาเป็ นเงนิ ปันผล แลว้ ใหผ้ ถู ้ อื หนุ ้ เอาเงนิ ไป ลงทนุ ตอ่ เองจะดกี วา่ 4. ซอ้ื หนุ ้ คนื - กรณที บ่ี รษิ ัทมเี งนิ สดเหลอื และไมม่ แี ผนในการลงทนุ พรอ้ มกบั การทร่ี าคาหนุ ้ ของบรษิ ัทนัน้ มมี ลู คา่ ตํา่ กวา่ มลู คา่ ทแี่ ทจ้ รงิ บรษิ ัทนัน้ อาจจะกําไรทเ่ี หลอื มาซอ้ื หนุ ้ ของบรษิ ัทคนื เพอ่ื ทําใหจ้ ํานวน หนุ ้ นอ้ ยลง กําไรตอ่ หนุ ้ ก็จะดขี น้ึ รวมถงึ ปันผลในอนาคตกจ็ ะสงู ขน้ึ เพราะ ตวั หารนอ้ ยลง ทางเลอื กทัง้ 4 วธิ นี ัน้ สามารถแสดงถงึ วธิ กี ารบรหิ ารจัดการกบั เงนิ ของ บรษิ ัทไดเ้ ป็ นอยา่ งดี และทางเลอื กทัง้ 4 นัน้ กม็ ผี ลกระทบกบั คา่ ROE โดยแสดงเป็ นตัวอยา่ งไดด้ ังน้ี บรษิ ัท A - อยใู่ นธรุ กจิ ทมี่ กี ารเตบิ โตอยา่ งตอ่ เนอื่ ง บรษิ ัทเหน็ วา่ การเกบ็ ผลกําไรไวล้ งทนุ ตอ่ จะใหผ้ ลตอบแทนทด่ี กี วา่ บรษิ ัทจงึ ไมจ่ า่ ยเงนิ ปัน ผลออกมาและเก็บเงนิ ไปลงทนุ ทัง้ หมด ถา้ เราดจู าก ROE จะเห็นวา่ คา่ E จะเพมิ่ ขน้ึ เรอ่ื ยๆเพราะบรษิ ัทกําไรจะไปทําให ้ E เพม่ิ ขนึ้ (เพราะ บรษิ ัทไมไ่ ดจ้ ่ายเป็ นเงนิ ปันผลออกมา) แตใ่ นขณะเดยี วกันเมอื่ บรษิ ัท www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 239 ~ ลงทนุ เพม่ิ ขนึ้ รายไดก้ ็เพมิ่ ขนึ้ กําไร (Return) กเ็ พมิ่ ขน้ึ เพราะฉะนัน้ ROE ของบรษิ ัท A จะยังคงสงู ตอ่ ไป ตราบใดก็ตามทบี่ รษิ ัท A สามารถ นําไปลงทนุ ไดอ้ ยา่ งเหมาะสม (สงู กวา่ คา่ ROE เดมิ ของบรษิ ัท) หนุ ้ A จะถอื วา่ เป็ นหนุ ้ Growth Stock ทนี่ ่าลงทนุ ตัวหนงึ่ บรษิ ัท B - อยใู่ นธรุ กจิ ทผ่ี า่ นชว่ งลงทนุ ครัง้ ใหญม่ าไมน่ าน ในอดตี บรษิ ัทตอ้ งลงทนุ ขยายกําลังการผลติ ครัง้ ใหญเ่ พอ่ื ใหส้ อดคลอ้ งกบั ความ ตอ้ งการสนิ คา้ ของบรษิ ัทจนทําใหใ้ นชว่ งหลายปี ทผ่ี า่ นมาบรษิ ัท ตอ้ งกหู ้ นยี้ มื สน้ิ เป็ นจํานวนมากทําใหอ้ ตั ราสว่ น D/E ของบรษิ ัทเพมิ่ สงู ขนึ้ ถงึ 2.5 เทา่ บรษิ ัทเหน็ วา่ การมหี นสี้ นิ มากจะทําใหค้ วามเสยี งของ บรษิ ัทนัน้ สงู เกนิ ไป บรษิ ัทจงึ เกบ็ ผลกําไรไวค้ นื หนสี้ นิ้ เพอ่ื ลด D/E ลง ใหอ้ ยใู่ นระดับทยี่ อมรับได ้ จะเหน็ วา่ ทางเลอื กนท้ี ําใหค้ า่ E เพมิ่ ขน้ึ (เพราะกําไรแลว้ ไมจ่ า่ ยออกมาเป็ นปันผล) แตอ่ ยา่ งไรก็ ท่ัวไปเมอ่ื บรษิ ัทมกี ารลงทนุ ครัง้ ใหญแ่ นวโนม้ รายไดข้ องบรษิ ัทมักจะอยใู่ น ชว่ ง ขาขนึ้ (ถา้ บรษิ ัทคาดการณถ์ กู ) ทําใหก้ ําไรมแี นวโนม้ เพมิ่ ขน้ึ คา่ ROE ก็ จะคงอยใู่ นระดับสงู การคนื หนก้ี จ็ ะทําใหบ้ รษิ ัทนัน้ มผี ลตอบแทนทดี่ ใี น ระดบั ความเสยี่ งทลี่ ดลงได ้ บรษิ ัท B นัน้ จะเห็นตวั อยา่ งไดช้ ดั เจนจาก หนุ ้ cycle ในชว่ งตอ้ นๆของวงจรขาขน้ึ บรษิ ัทจะลงทนุ เป็ นจํานวนมาก แลว้ คอ่ ยมาคนื หนที้ หี ลัง ถา้ ทกุ อยา่ งเป็ นไปตามทค่ี าดหนุ ้ B ก็น่าลงทนุ ไมน่ อ้ ยเหมอื นกัน บรษิ ัท C - อยใู่ นธรุ กจิ ทอ่ี ม่ิ ตัวแลว้ แทบไมม่ กี ารเตบิ โต รายไดแ้ ละ กําไรคงทม่ี าหลายปี แตใ่ นขณะเดยี วกนั เมอ่ื บรษิ ัทไมเ่ ห็นการเตบิ โต บรษิ ัทจงึ ไมจ่ ําเป็ นตอ้ งลงทนุ เพม่ิ เตมิ ทําใหส้ ามารถจา่ ยปันผลได ้ 100% ถงึ แมว้ า่ กําไรจะไมเ่ พม่ิ (R คงท)่ี แตค่ า่ E กไ็ มเ่ พมิ่ ขน้ึ ดว้ ย เชน่ กนั (ไดก้ ําไรมาเทา่ ไหรก่ ็จา่ ยปันผลหมด จงึ ไมม่ สี ะสมเป็ นกําไร) คา่ ROE กจ็ ะคงทตี่ อ่ ไป ถา้ ROE ของบรษิ ัทอยใู่ นระดับสงู อยา่ งตอ่ เนอื่ ง เชน่ 15% ตดิ ตอ่ กนั นานๆ หนุ ้ C จะจัดไดว้ า่ เป็ นหนุ ้ ปันผลทน่ี ่าลงทนุ อกี ตัวหนงึ่ บรษิ ัท D - เหมอื นกบั บรษิ ัท C ทกุ ประการ แตเ่ นอื่ งจากผบู ้ รหิ ารเห็นวา่ รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 240 ~ หนุ ้ D ในกระดานนัน้ มรี าคาถกู มาก แทนทบ่ี รษิ ัทจะจา่ ยออกมาเป็ นเงนิ ปันผล บรษิ ัทจงึ ซอ้ื หนุ ้ คนื จากตลาดแทน การซอื้ หนุ ้ คนื นัน้ ทําใหส้ ว่ น ทนุ นัน้ ลดลง (คา่ E ลดลง) ถา้ บรษิ ัทซอ้ื หนุ ้ คนื ทกุ ปีโดยใชเ้ งนิ เทา่ กบั กําไรทที่ ําไดใ้ นแตล่ ะปีคา่ E จะคงทไี่ ปเรอื่ ยๆ ถงึ แมค้ า่ R จะไมเ่ พมิ่ ขนึ้ แต่ ROE ของบรษิ ัทจะยงั คงอยใู่ นระดับเดมิ ไดต้ อ่ ไป ถา้ หนุ ้ ทงั้ 4 ตวั นัน้ มคี า่ ROE ทสี่ งู อยแู่ ลว้ และบรษิ ัทสามารถใช ้ ทางเลอื กทัง้ 4 ในการบรษิ ัทเงนิ เพอื่ ทําใหค้ า่ ROE ไมล่ ดตํา่ ลงจากเดมิ ได ้ หนุ ้ ทัง้ 4 ตวั นัน้ จะจัดไดว้ า่ เป็ นหนุ ้ ทนี่ ่าลงทนุ ไดท้ ัง้ หมด วนั น้ี ดเู รอ่ื งจะคอ่ นขา้ งซบั ซอ้ นหน่อยนะครับ ผมพยายามหาทางอธบิ าย ใหง้ า่ ยแลว้ กย็ ังทําไดเ้ ต็มทแ่ี คน่ ี้ ถา้ ใหพ้ ดู ใหฟ้ ังอาจจะเขา้ ใจงา่ ยกวา่ พมิ พเ์ องมนั ชา้ เอาวา่ ถา้ ใครสงสยั สว่ นไหนลองถามๆกนั มาดนู ะครับ ROE กบั D/E มแี ถมใหอ้ กี หน่อย เกย่ี วกบั ความสมั พันธข์ อง ROE กบั D/E ซงึ่ คงหา อา่ นจากหนังสอื ทั่วไปไมไ่ ดน้ ะครับ เพราะผมคดิ ของผมเอง ... ปกติ ผมจะชอบลงทนุ ในหนุ ้ ทม่ี คี า่ ROE อยใู่ นระดบั สงู อยา่ งตอ่ เนอื่ ง เพราะอยา่ งทกี่ ลา่ วไปวา่ คา่ ROE ทสี่ งู สมํา่ เสมอนัน้ แสดงใหเ้ หน็ วา่ บรษิ ัทใชเ้ งนิ ไดอ้ ยา่ งเหมาะสม แตอ่ ยา่ งไรกต็ ามอาจจะมบี างบรษิ ัทที่ สามารถทําใหค้ า่ ROE นัน้ สงู ไดโ้ ดยการกเู ้ งนิ มาลงทนุ เยอะๆ การกเู ้ งนิ เยอะขนึ้ จะทําใหค้ า่ D/E (dept/equity) สงู ซง่ึ คา่ D/E นแ้ี สดงถงึ ความ เสย่ี งทางการเงนิ ของบรษิ ัท เมอ่ื เขา้ มาลงทนุ หลายๆคนคงจะไดย้ นิ ที่ เคา้ บอกกนั วา่ \"High Risk High Return\" กนั ใชไ่ หมครับ ในการ วเิ คราะหบ์ รษิ ัทเองผมกใ็ หค้ วามสําคัญกบั ประโยคนเี้ ชน่ กัน คอื ถา้ บรษิ ัท มคี า่ D/E ทสี่ งู บรษิ ัทกค็ วรจะมคี า่ ROE ทเี่ พมิ่ สงู ขนึ้ ดว้ ย แตถ่ า้ ผมไป เจอบรษิ ัทไหนทม่ี แี นวโนม้ คา่ D/E สงู ขน้ึ เรอ่ื ยๆ แลว้ ROE นัน้ ไม่ เพม่ิ ขน้ึ (อาจจะคงทหี่ รอื ลดลง) ผมจะถอื วา่ เป็ นหนุ ้ ทค่ี วรระวัง เพราะคา่ D/E ทส่ี งู แสดงวา่ High Risk ถา้ ROE ไมเ่ พมิ่ ขนึ้ แสดงวา่ Low www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 241 ~ Return หนุ ้ แบบนหี้ ลกี เลยี่ งไวด้ กี วา่ แตใ่ นทางกลบั กันถา้ เจอหนุ ้ ท่ี D/E ลดลงแต่ ROE เพม่ิ ขนึ้ แบบนต้ี อ้ งรบี ตระครบุ เอาไวเ้ พราะเราจะไดห้ นุ ้ Low Risk High Return มาประดับ Port ปล. คา่ ROE ในแตล่ ะปีอาจจะผันผวนไดพ้ อสมควร เพราะฉะนัน้ เราไม่ ควรใหค้ า่ ROE รายปีมาหลอกเราได ้ ควรจะตรวจสอบยอ้ นหลังไป หลายๆปีเพอื่ ใหเ้ ห็นแนวโนม้ ของมนั จะไดน้ ํามาใชไ้ ดถ้ กู ตอ้ ง รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 242 ~ Wednesday, September 05, 2007 โครงสรา้ งผถู้ อื หนุ้ โครงสรา้ งของผถู ้ อื หนุ ้ นับเป็ นอกี ปัจจัยหนงึ่ ทผี่ มชอบดเู มอ่ื คดิ ทจี่ ะ ลงทนุ ใน หนุ ้ ซง่ึ การดโู ครงสรา้ งของผถู ้ อื หนุ ้ ก็หาดไู ดง้ า่ ยๆจากทัง้ เวป set หรอื วา่ settrade หนุ ้ ทผ่ี มชอบลงทนุ ดว้ ยเป็ นระยะเวลานานสว่ นใหญม่ ักจะมโี ครงสรา้ งท่ี คลา้ ยๆกนั คอื ผบู ้ รหิ ารหลักของบรษิ ัทนัน้ เป็ นผถู ้ อื หนุ ้ รายใหญ่ ซง่ึ ถอื หนุ ้ อยา่ งมนี ัยสําคญั คําวา่ นัยสําคญั ในทนี่ อ้ี าจจะดจู ากสดั สว่ นในการถอื หนุ ้ เชน่ ถา้ ผบู ้ รหิ ารถอื หนุ ้ อยซู่ ัก 50% แบบนแ้ี สดงวา่ ผบู ้ รหิ ารนัน้ รว่ มหวั จม ทา้ ยไปกบั เรา กจิ การดหี นุ ้ ขนึ้ เคา้ ก็รวยกบั เรา กจิ การแยห่ นุ ้ ลงเคา้ กจ็ น ลงกบั เรา เพราะฉะนัน้ การทผ่ี บู ้ รหิ ารถอื หนุ ้ อยเู่ ยอะๆจะทําใหเ้ คา้ มี Motivation ในการทํางานสงู กวา่ บรษิ ัททผ่ี บู ้ รหิ ารรับเพยี งเงนิ เดอื น อยา่ งเดยี ว นอกจากสดั สว่ นการถอื หนุ ้ เยอะๆแลว้ ยังมอี กี อยา่ งทค่ี วรดถู อื ถงึ แมว้ า่ ผบู ้ รหิ าร ถอื หนุ ้ อยเู่ ยอะๆกจ็ รงิ ๆ แตถ่ า้ หนุ ้ นัน้ มขี นาดเล็กเทยี บกบั กจิ การ อน่ื ๆของเคา้ แลว้ การถอื หนุ ้ เยอะก็อาจจะเรยี กไดว้ า่ ไมม่ นี ัยสําคัญกไ็ ด ้ เชน่ ผบู ้ รหิ ารชอื่ ดงั ทม่ี ธี รุ กจิ นอกเหนอื จากหนุ ้ ดังกลา่ วอยู่ เคา้ อาจจะมี ทรัพยส์ นิ อน่ื ๆอยเู่ ป็ นหลักหลายหมนื่ ลา้ น เพราะฉะนัน้ การถอื หนุ ้ 50% ของหนุ ้ ทม่ี ี Market Cap หลกั พันลา้ นอาจจะไมม่ คี วามสําคัญตอ่ เคา้ ก็ ได ้ ตัวอยา่ งทเี่ ห็นไดช้ ดั เจนกค็ อื หนุ ้ BJC ทมี่ บี รษิ ัท TCC ซงึ่ เป็ นของ คณุ เจรญิ ถอื หนุ ้ อยเู่ ยอะถงึ 50% แตค่ ดิ เป็ นเงนิ แลว้ เทยี บอะไรไมไ่ ดเ้ ลย กบั ทรัพยห์ นุ ้ ThaiBev ทเ่ี คา้ มอี ยใู่ นตลาดสงิ คโปร์ นอกจากผบู ้ รหิ ารรายหลกั จะถอื หนุ ้ ในบรษิ ัทแลว้ ถา้ ผบู ้ รหิ ารทา่ นๆอน่ื ๆ ในบรษิ ัทก็ถอื หนุ ้ กันเยอะๆนผ่ี มยงิ่ ชอบเขา้ ไปใหญ่ แนวคดิ ก็คลา้ ยๆกัน คอื ถา้ ผบู ้ รหิ ารหลายๆทา่ นในบรษิ ัทมหี นุ ้ อยู่ การทํางานคงมี ประสทิ ธภิ าพดกี วา่ ตัวอยา่ งของหนุ ้ ประเภทนที้ เ่ี ห็นไดช้ ดั คอื ticon และ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 243 ~ snc (ไมไ่ ดอ้ อกมาเชยี รห์ นุ ้ นะครับ ตัวอยา่ งทผ่ี มยกอาจจะวนเวยี นอยู่ ไมก่ ตี่ ัว เพราะผมเจาะลกึ ขอ้ มลู จรงิ ๆกเ็ ฉพาะหนุ ้ ทผ่ี มถอื หนุ ้ เคยถอื เทา่ นัน้ ) อยา่ ง ticon นที่ ัง้ ผบู ้ รหิ ารใหญผ่ บู ้ รหิ ารรองกถ็ อื อยเู่ ยอะ สว่ น snc นจี่ ะเห็นชอ่ื คณุ สมชยั ผบู ้ รหิ ารใหญถ่ อื อยเู่ ยอะ และผถู ้ อื หนุ ้ ใหญท่ ี่ ชอ่ื เป็ นญปี่ ่ นุ ทงั้ หลายทเ่ี ห็นอยกุ่ ็เป็ นผบู ้ รหิ ารกนั ทัง้ นัน้ นอกจากนย้ี งั มี ผบู ้ รหิ ารคนไทยทา่ นอา่ นๆอกี หลายทา่ น ถอื หนุ ้ ทางออ้ มผา่ นทางบรษิ ัท snc holding ทถี่ อื หนุ ้ snc อยปู่ ระมาณ 50% หนุ ้ ทค่ี วรจะหลกี เลยี งคอื หนุ ้ ทม่ี ชี อ่ งวา่ งใหผ้ บู ้ รหิ ารโกงไดง้ า่ ยๆ เชน่ หนุ ้ รับเหมาะกอ่ สรา้ ง หนุ ้ ประมลู งาน หนุ ้ เกษตร ฯลฯ ทมี่ ผี บู ้ รหิ ารถอื หนุ ้ อยู่ ในสดั สว่ นทนี่ อ้ ย หรอื ไมไ่ ดถ้ อื หนุ ้ เพราะหนุ ้ พวกนผ้ี บู ้ รหิ ารจะมแี รงจงู ใจ ในการผอ่ งถา่ ยมากเป็ นพเิ ศษ เพราะถงึ บรษิ ํทกําไรดหี นุ ้ ขนึ้ ผบู ้ รหิ ารก็ ไมไ่ ดร้ วยดว้ ย สเู ้ อาเงนิ ออกจากบรษิ ัทดว้ ยวธิ ตี า่ งๆทนี่ ักลงทนุ อาจจะจับ ไมไ่ ด ้ แบบนจี้ ะทําใหร้ วยไดง้ า่ ยกวา่ แตส่ ําหรับหนุ ้ ทมี่ ผี บู ้ รหิ ารถอื อยเู่ ป็ นสดั สว่ นทนี่ อ้ ย กไ็ มไ่ ดห้ มายความวา่ ผมจะไมส่ นใจซอ้ื เลย ถา้ ปัจจัยขอ้ ดดี า้ นอนื่ ๆนัน้ ดพี อผมก็คงจะยกเวน้ เรอ่ื งการถอื หนุ ้ ไปไดบ้ า้ ง .... รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 244 ~ Tuesday, September 11, 2007 ตาํ นานแอร์ ในชว่ งนมี้ หี นุ ้ อยตู่ ัวหนง่ึ ทผ่ี มตดิ ตามมานาน และถอื อยเู่ ป็ นจํานวนมาก รวมถงึ มคี นทร่ี จู ้ ักหลายคนซอ้ื หนุ ้ นไี้ วพ้ อสมควร ราคากําลงั ไหลลงอยา่ ง น่าตกใจ มคี นโทรมาถามผมดว้ ยความเป็ นกงั วลอยา่ งมาก พอดกี บั พี่ ปรัชญาไดต้ งั้ กระทใู ้ นเวป thaivi ไวใ้ หร้ ว่ มเขยี นตํานานแอร์ เพราะ ตอนนก้ี ลายเป็ นหนุ ้ ทม่ี กี ารพดู คยุ กนั อยา่ งมาในเวป ผมเลยถอื โอกาส รว่ มเขยี นตํานานดว้ ย พรอ้ มไปกบั การอธบิ ายใหเ้ ขา้ ใจถงึ หนุ ้ ตัวนม้ี ากขน้ึ เพอื่ ใหค้ นทอ่ี าจจะยังกงั วลกบั ราคาทล่ี ดลงอยา่ งมากนัน้ สบายใจขนึ้ แลว้ ได ้ เขา้ ใจธรุ กจิ ของหนุ ้ ตวั นมี้ ากขนึ้ ************************************ มาขอร่วมเขยี นตํานานแอรด์ ว้ ยคนครับ วนั ทผ่ี มรจู ้ ักหนุ ้ snc ครัง้ แรกคอื ทง่ี าน oppday ครับ ชว่ งนัน้ snc เพง่ิ เขา้ ตลาดมาไดไ้ มน่ านนัก น่าจะเขา้ มาปลายๆปี 47 งาน oppday ทมี่ า น่าจะเป็ นชว่ งตน้ ปี 48 ซงึ่ เป็ นงานแถลงผลประกอบการรายปีครัง้ แรก ของ snc ที่ oppday วนั นัน้ ถา้ จําไมผ่ ดิ มลี งุ ขวดและพพ่ี ไี ปน่ังฟังดว้ ย ... ปกติ เวลาผมจะซอ้ื หนุ ้ ซกั ตัวผมจะตอ้ งทําการบา้ นมากอ่ นอยา่ งดี อา่ น 56-1 อา่ นงบการเงนิ อา่ นขา่ วทเ่ี กยี่ วขอ้ งกบั บรษิ ัทมาพอสมควร แลว้ จงึ ตดั สนิ ใจซอื้ แตส่ ําหรับ snc กลบั แปลกไป คอื ผมไดฟ้ ังคณุ สามติ ตแ์ ละ คณุ สมชยั พดู เพยี งครัง้ เดยี ว จรงิ ๆแกยังพดู ไมท่ ันจบดว้ ยซ้ํา ผมรบี เดนิ ออกไปนอนหอ้ งแลว้ ซอ้ื หนุ ้ snc ทนั ที เหตผุ ลหลักๆทซ่ี อื้ ในตอนนัน้ น่าจะเป็ น - เป้าหมายการเตบิ โตของบรษิ ัททคี่ อ่ นขา้ งสงู - เหตผุ ลในการเตบิ โตของเคา้ ก็ฟังดแู ลว้ น่าเชอื่ ถอื และเป็ นไปได ้ คอื บรษิ ัทมขี อ้ ไดเ้ ปรยี บตรงทว่ี า่ มตี น้ ทนุ การผลติ ตํ่ากวา่ ลกู คา้ และไมม่ ี คแู่ ขง่ โดยตรง วันนัน้ ยงั จําไดแ้ มน่ ครับวา่ มคี นถามวา่ คแู่ ขง่ ของ snc คอื www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 245 ~ ใคร คณุ สมชยั กต็ อบวา่ คแู่ ขง่ คอื ลกู คา้ เพราะเราจะตอ้ งทํางานใหม้ ี คณุ ภาพทัดเทยี มกบั ลกู คา้ ในขณะทม่ี ตี น้ ทนุ ทตี่ ํ่า กวา่ เพอื่ จะใหล้ กู คา้ นัน้ ยกสายการผลติ มาให ้ snc - ฐานะทางการเงนิ ดี - ชอบการตอบคําถามของผบู ้ รหิ าร - และทสี่ ําคญั คอื ชอบการบรหิ ารคนของ snc ไมว่ า่ จะเป็ นเรอื่ งการดงึ คน เกง่ ๆเขา้ มาทํางาน และการสรา้ งพนักงานจากภายในดว้ ยโครงการ mini MD (แซว woody วา่ ไมใ่ ช่ mini MBA นะครับ) ผมซอื้ หนุ ้ snc ไปไดจ้ ํานวนหนง่ึ ราคาน่าจะอยปู่ ระมาณ 3.30-3.40 แลว้ ผมก็รอวันไปประชมุ ผถู ้ อื หนุ ้ เพราะยังมคี ําถามอกี มากมายทอี่ ยากรู ้ เพม่ิ เตมิ เกย่ี วกบั snc วนั ทไี่ ปประชมุ ก็ตอ้ งถอื วา่ มคี นเยอะพอสมควร เพราะปกตหิ นุ ้ ใหมๆ่ ทข่ี นาดไมใ่ หญม่ าก ไมน่ ่าจะมคี นเขา้ มาเยอะขนาด น้ี เอ.. หรอื วา่ จะเป็ นหนา้ มา้ ของบรษิ ัทกไ็ มท่ ราบเหมอื นกนั แตว่ นั นัน้ มี โอกาสไดร้ จู ้ ักทา่ นผถู ้ อื หนุ ้ snc รายใหญท่ า่ นหนง่ึ จําไมไ่ ดว้ า่ ตอนนัน้ มี อยกู่ ล่ี า้ นหนุ ้ แตต่ อนนที้ า่ นมอี ยปู่ ระมาณ 3.4 ลา้ นหนุ ้ ในงานประชมุ ผถู ้ อื หนุ ้ วนั นัน้ เกอื บผมยงิ คําถามไมห่ ยดุ เลย เพราะอยากรู ้ เรอื่ งเกยี่ วกบั snc มายงิ่ ขนึ้ จนทา่ นประธาน ตอนนัน้ คณุ สมชยั ยังไมไ่ ด ้ เป็ นประธาน แตเ่ ป็ นพช่ี ายแก ตงิ ผมวา่ ใหค้ นอนื่ เคา้ ถามบา้ ง (คําถามวนั นัน้ ประมาณ 90% เป็ นของผม) แมจ้ ะเขนิ ๆอยบู่ า้ ง แตก่ ค็ มุ ้ คา่ ทไี่ ดร้ ูจ้ ัก หนุ ้ snc มากยง่ิ ขนึ้ วนั นัน้ คําตอบทท่ี ําใหผ้ มสบายใจมากๆอยา่ งนงึ ของ snc ก็คอื เรอื่ งตน้ ทนุ และการเปิดเผยตน้ ทนุ ใหก้ บั ลกู คา้ ทําใหก้ ารปรับ ราคาสนิ คา้ นัน้ สามารถผลักภาระไปใหล้ กู คา้ ไดเ้ กอื บ 100% ไมว่ า่ ทองแดงจะขนึ้ หรอื ลง ไมว่ า่ จะเงนิ จะเป็ นอยา่ งไร snc ก็ไมไ่ ดม้ คี วาม เสยี่ งอยา่ งมนี ัยสําคัญ จากขอ้ มลู นท้ี ําใหผ้ มเห็นวา่ นอกจากบรษิ ัทจะมี ตน้ ทนุ ตํา่ กวา่ ลกู คา้ มคี วามแข็งแกรง่ ทางการตลาดแลว้ ยงั ยนื ยนั ใหเ้ ห็น วา่ อํานาจการตอ่ รองของลกู คา้ ตอ่ snc นัน้ ไมไ่ ดส้ งู มากอยา่ งธรุ กจิ oem ทวั่ ๆไป รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 246 ~ หลงั จากประชมุ ในครัง้ นัน้ ผมไดอ้ อกมาคยุ กบั คณุ สมชยั เพม่ิ เตมิ ซงึ่ คณุ สมชยั ใหก้ ารตอ้ นรับอยา่ งดมี ากๆ ตอบคําถามทกุ คําถามไดเ้ คลยี ร์ ซงึ่ ขอ้ มลู สว่ นใหญท่ ผ่ี มไดจ้ ากคณุ สมชยั ในวันนัน้ ผมเอาไปใสไ่ วใ้ น 100 คน 100 หนุ ้ ในหนา้ แรกๆแลว้ ลองไปตามอา่ นกนั ได ้ เมอื่ ไดค้ ําตอบเป็ นทนี่ ่าพอใจแลว้ ผมก็ซอื้ หนุ ้ snc เพม่ิ ขน้ึ เรอื่ ยๆ จนเป็ น อนั ดบั 1 ของ port ... เวลาผา่ นไปแตล่ ะไตรมาศ เป็ นเวลาหลายไตรมาศ snc ก็ยงั คงทําผล กําไรไดเ้ ป็ นอยา่ งดี และมาตอบคําถามในงาน oppday อยา่ งตอ่ เนอื่ ง ทําใหผ้ มเขา้ ใจธรุ กจิ ของ snc มากขนึ้ เรอ่ื ยๆ ยงิ่ ผมรจู ้ ัก snc มากขนึ้ เทา่ ไหร่ กย็ ง่ิ ชอบหนุ ้ ตวั นม้ี ากขน้ึ เทา่ นัน้ หลังจากนัน้ หนุ ้ ก็เพมิ่ สงู ขน้ึ ไป เรอ่ื ยๆ 3.3 3.5 3.8 4 4.5 5.0 5.5 6.0 เมอื่ ถงึ จดุ หนงึ่ ผมก็ขายหนุ ้ ออกไป ราคาเทา่ ไหรจ่ ําไมไ่ ด ้ ไมใ่ ชเ่ พราะวา่ บรษิ ัทไมด่ ี แตเ่ พราะไป เจอหนุ ้ ตวั ใหมท่ รี่ าคาถกู กวา่ มากๆ ในปี 49 ผมทํากําไรจากหนุ ้ ไดส้ งู มากๆจากหนุ ้ ตวั อนื่ ๆ ในขณะท่ี snc กลับมรี าคาทไ่ี มค่ อ่ ยจะไปไหนเทา่ ไหร่ วนเวยี นอยแู่ ถวๆ 6-7 บาท บาง ชว่ งกม็ ลี ดลงไปเหลอื 5 บาทตน้ ๆบา้ ง ทงั้ นส้ี าเหตนุ ่าจะมาจากการทค่ี น เหน็ GPM ของบรษิ ัทลดลงเรอื่ ยๆ และเรม่ิ เห็นวา่ snc เองก็คงเป็ น บรษิ ัท oem ทวั่ ๆไปทไี่ มม่ ไี ดค้ วามแข็งแกร่งอะไรมาก ทําใหอ้ ตั ราสว่ น ในการทํากําไรนัน้ ลดลงตํ่าเรอื่ ยๆ บวกกบั การที่ snc มกี ารลงทนุ ซอื้ โรงงานใหมจ่ ากระยอง ลงทนุ เครอื่ งจักรผลติ metal sheet หรอื ทโ่ี ดย คนเรยี กกนั วา่ \"เหล็กมหาภัย\" ยงิ่ มาฉุดผลกําไรของ snc ไมใ่ หเ้ ตบิ โต อยา่ งทค่ี วรจะเป็ น คนหลายๆคนอาจจะมองวา่ ไมด่ แี ลว้ แตใ่ นความคดิ ของผม จากการทต่ี ดิ ตามมานานผมกลับเหน็ วา่ นเ่ี ป็ นโอกาสซอื้ อนั ดี ผม จงึ ขายหนุ ้ ตัวอน่ื ๆออกไปหลังจากไดก้ ําไรมาเยอะ กลับมาซอ้ื snc อกี ครัง้ แถวๆราคา 7 บาทอยา่ งมนี ัยสําคัญ ทงั้ นเี้ นอ่ื งจากผมสามารถตอบ คําถามของ GPM ทลี่ ดลงนัน้ ไดว้ า่ มา จากสาเหตอุ ะไร ซง่ึ แน่นอนวา่ เหตผุ ลนัน้ ทําใหผ้ มมนั่ ใจวา่ snc นัน้ มี www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 247 ~ อํานาจตอ่ รองแตกตา่ งจาก oem ท่ัวๆไป เพราะ - การท่ี GPM นัน้ ลดลงเพราะวา่ ทองแดงมรี าคาขน้ึ มากจากปี 48 -49 ขนึ้ มาประมาณ 1 เทา่ ทนี ลี้ องใชส้ มมตฐิ านท่ี snc เคยบอกไวว้ า่ เคา้ สามารถผลกั ภาระไปใหล้ กู คา้ ได ้ สมมตวิ า่ ตน้ ทนุ ทอ่ 1 ชน้ิ เทา่ กบั 8 บาท snc ขายใหล้ กู คา้ 10 บาทไดก้ ําไร 2 บาทหรอื GPM 20% แลว้ ราคาทองแดงเพม่ิ ขนึ้ มากทําใหต้ น้ ทนุ snc เพมิ่ เป็ น 10 บาท snc จงึ ผลกั ภาระไปใหล้ กู คา้ แลว้ ขายเป็ น 12 บาท ก็ยังกําไร 2 บาท เหมอื นเดมิ แตว่ า่ GPM ลดเหลอื 16.7% ซง่ึ ทําให ้ GPM ลดลง คนก็ ตกใจ - การขาดทนุ ของ Metal Sheet นัน้ คนกก็ ลัวเพราะเห็นวา่ จะ Break even มาหลายรอบก็ยังไม่ Break ซะที แตผ่ มเขา้ ใจเพราะวา่ บรษิ ัทมี การลงทนุ เครอื่ งจักรตัวนเี้ พม่ิ เยอะมากๆ เพราะมี order มากกวา่ ทคี่ ดิ ไว ้ แตแ่ รก บวกกบั การทต่ี ัดคา่ เสอ่ื มเครอื่ งจักรตวั นสี้ งู มาก (เพอ่ื ผลประโยชนท์ างภาษี) ปกตอิ ายกุ ารใชง้ านเครอ่ื งจักรอยไู่ ดเ้ กนิ 10 ปี แต่ snc ตดั เพยี ง 5 ปี ทําใหต้ วั เลขทเี่ หน็ นัน้ ยงิ่ มผี ลขาดทนุ มากขน้ึ แต่ มนั กลับทําใหผ้ มเห็นวา่ บรษิ ัทนไี้ มไ่ ดม้ องถงึ ตัวเลขระยะสนั้ วา่ จะใหก้ ําไร มาก แตย่ อมขาดทนุ ในวนั น้ี (ตัดคา่ เสอื่ มสงู ) เพอื่ ใหเ้ สยี ภาษีนอ้ ยทสี่ ดุ และเป็ นผลประโยชนใ์ นระยะยาวกบั บรษิ ัทมากทสี่ ดุ - การลงทนุ อยา่ งหนักนัน้ มคี นกงั วลพอควร เพราะเหน็ คา่ เสอ่ื มคา่ ใชจ้ า่ ย เพม่ิ มากขนึ้ ในขณะทร่ี ายไดย้ ังไมเ่ ขา้ มา แตค่ ณุ สมชยั บอกพวกเราวา่ \"แกกําลังเอากงุ ้ ไปตกมังกร\" เราตอ้ งยอมเสยี สละของดๆี ในวนั นี้ (ผล กําไร) เพอ่ื ใหไ้ ดข้ องทด่ี กี วา่ มากๆ ในวนั ขา้ งหนา้ และผมกเ็ ชอ่ื แก ในชว่ งตน้ ปี 50 หนุ ้ snc ก็ยังคงไมไ่ ปไหนไกลมาก ยังวนเวยี นอยแู่ ถวๆ 7 บาทอยู่ ผมเชอื่ วา่ มผี ถู ้ อื หนุ ้ จํานวนมากเหนอ่ื นหน่ายกบั ราคาหนุ ้ ทไี่ ม่ ไปไหนมาเกอื บ 1 ปี แตผ่ มวา่ เวลามันคงใกลม้ าถงึ แลว้ แหละ หลังจาก oppday แถลงผล Q1 คณุ สมชยั เรมิ่ พดู ใหเ้ ราเห็นถงึ แผนทแี่ ก วางเอาไวต้ ัง้ แตป่ ีกอ่ น ทแ่ี กลงทนุ มาเยอะๆ ยอมขาดทนุ มาพักใหญ่ และแผนนัน้ ก็ชดั เจนมากขน้ึ วา่ แกพรอ้ มแลว้ ทจี่ ะเป็ นผปู ้ ระกอบแอรท์ มี่ ี ตน้ ทนุ ตํา่ กวา่ ลกู คา้ เพราะมี economy of scale เพราะผลติ ชนิ้ สว่ น รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 248 ~ ดว้ ยตัวเอง เพราะมคี า่ admin ทตี่ ํา่ กวา่ การจะซอ้ื ชนิ้ สว่ นมาจากหลายๆ ทแี่ ลว้ เสยี คา่ admin หลายๆรอบ ... ราคาหนุ ้ กเ็ รมิ่ ไตจ่ าก 7 บาทเป็ น 8 บาท 9 บาท 10 11 12 13 ในเวลาไมน่ าน วนั ทไี่ ป visit บรษิ ัททรี่ ะยองเป็ นวนั เสารท์ ่ี 14 ก.ค. 50 ผถู ้ อื หนุ ้ และผทู ้ ่ี สนใจรวมถงึ นักวเิ คราะหจ์ ํานวนมากไดไ้ ปชมการทํางานของ บรษิ ัทดว้ ย ตาตวั เอง ผมวา่ หลายๆคนคงทง่ึ ในระบบการทํางาน การจัดงานโรงงาน ทเ่ี รยี บรอ้ ย พนักงานทขี่ ยันขันแข็ง การตอ้ นรับทอ่ี บอนุ่ และผบุ ้ รหิ ารชนั้ ยอดจากวงการแอรแ์ ละวงการใกลเ้ คยี งที่ คณุ สมชยั ไปจบี มาใหช้ ว่ ย snc ผมกค็ นหนงึ่ ละทปี่ ระทบั ใจเป็ นอยา่ งมาก วนั นัน้ ยังมคี นแซวๆคณุ สมชยั อยเู่ ลยวา่ เมอ่ื วาน (วนั ศกุ ร์ 13) หนุ ้ snc วง่ิ มาถงึ 13 บาท .... แบบนวี้ งสยั วนั จันทรท์ ี่ 16 คงจะกลายเป็ น 16 บาท แหงๆ๋ .. ผมเห็นคนพดู ตดิ ตลกไป แตก่ ็ยังแอบคดิ อยใู่ นใจวา่ มันอาจจะ เป็ นจรงิ ก็ได ้ เพราะหลังจากไดไ้ ปดโู รงงานดว้ ยตัวเอง ไดไ้ ปฟัง vision ของคณุ สมชยั กท็ ําใหม้ น่ั ใจกันมากขนึ้ เปิดมาวันจันทรผ์ มตัง้ ใจวา่ จะ ซอื้ เพมิ่ เลยบอกมารเ์ กต็ ตงิ้ ไปวา่ ซอื้ เพมิ่ ราคาไมเ่ กนิ 13.5 บาทเอาหมด ... แตก่ ลายเป็ นวา่ หนุ ้ เปิดมาราคา 13.6 แลว้ ไมน่ านนักก็วงิ่ เพมิ่ สงู ขน้ึ ไปเรอ่ื ยๆ เห็นแลว้ ยังแอบเสยี ดาย หนุ ้ วงิ่ ไปสงู ถงึ ประมาณ 18 บาท ... ในขณะทช่ี ว่ งหลงั ๆเรม่ิ หยอ่ ยลงมา บา้ ง เพราะคณุ สมชยั hint ใหน้ ักลงทนุ พอรวู ้ า่ บรษิ ัทอาจจะตอ้ งเพมิ่ ทนุ เพอื่ เอามารองรับกับแผนธรุ กจิ กา้ วกระโดดของแก ... ผมเองกเ็ ตรยี ม เงนิ เอาไวจ้ ํานวนนงึ เพอื่ รองรับกบั การเพม่ิ ทนุ .... ผมคดิ ไวว้ า่ บรษิ ัท น่าจะเพม่ิ ทนุ ประมาณ 500 ลา้ นบาท แตอ่ ยา่ งไรก็ตามผมกย็ งั คดิ วา่ ตอ่ ใหเ้ พม่ิ ทนุ ขนาดนัน้ แลว้ ราคาเป้ าหมายของ snc มนั กย็ งั ยั่วยวนผมให ้ ถอื หนุ ้ ตอ่ ไปอยดู่ ี และพรอ้ มทจี่ ะควกั กระเป๋ าเพมิ่ ทนุ ไปดว้ ย แลว้ เมอื่ วันจันทรท์ ี่ 3 ก.ย. ทเี่ พงิ่ ผา่ นไปไมน่ าน snc กป็ ระกาศเพมิ่ ทนุ แบบ PO คอื ขายประชาชนทั่วไป 100 ลา้ นหนุ ้ ซง่ึ น่าจะตเี ป็ นเงนิ ได ้ www.yoyoway.com
สนั ติ สงิ หวงั ชา ~ 249 ~ ประมาณ 1000 ลา้ นกวา่ บาท ... :shock: ผมเองกย็ งั ตกใจพอสมควร เพราะจํานวนมากกวา่ ทผ่ี มคดิ เอาไวต้ ัง้ 1 เทา่ ตวั ... คําถามในใจกเ็ รมิ่ เกดิ ขนึ้ มากเรอ่ื ยๆ เอ...ทําไมเพมิ่ ทนุ มากขนาดนัน้ เอ.. หนุ ้ จะโดน dilute ขนาดไหนเนยี่ ทําไมไมเ่ พมิ่ ทนุ แบบ RO อยา่ งนอ้ ยผู ้ ถอื หนุ ้ กม็ สี ทิ ธไิ ดซ้ อื้ ... คดิ ไปตา่ งๆนาๆ วนั นัน้ โทรศพั ทผ์ มแทบไหม ้ เพราะคนโทรมาปรกึ ษาเยอะมากๆ (ขอโทษทา่ นทอี่ าจจะมไ่ ดโ้ ทรกลับ ดว้ ยครับ ผมเจ็บคนจรงิ ๆ) แลว้ ก็มี โอกาสไดข้ อ้ มลู เพม่ิ เตมิ จากเพอื่ นๆพๆ่ี ทไ่ี ดโ้ ทรไปถามบรษิ ัทถงึ เรอ่ื งเพมิ่ ทนุ กท็ ําใหผ้ มสบายใจมากยงิ่ ขน้ึ วา่ การเพม่ิ ทนุ นัน้ มแี ผนงาน รองรับอยา่ งดี ทกุ อยา่ ง รวมถงึ ไดร้ ับคําตอบทจี่ รงิ ใจจากคณุ สมชยั วา่ ทําไมไมท่ ํา RO ... แกตอบผมตรงๆวา่ \"แกมแี ผนใชเ้ งนิ จํานวนมาก .. อยากไดม้ ากกวา่ พันลา้ น และแกไมม่ ตี งั คเ์ พมิ่ ทนุ มากขนาดนัน้ \" วนั นรี้ าคาหนุ ้ snc ไหลลงมาลกึ เรอื่ ยๆ เหลอื ประมาณ 12 บาทจาก สงู สดุ 18 บาท หรอื คดิ เป็ นประมาณ 1 floor พอดบิ พอดี ... เป้าหมาย หนุ ้ snc ของผมนัน้ ลดลงจากทคี่ ดิ ไวต้ อนแรกเพราะการเพมิ่ ทนุ จํานวน มากกวา่ ทผี่ มคดิ ทําให ้ เกดิ การ dilute มาก .. แตแ่ ลว้ เมอ่ื สตสิ ตังเรม่ิ กลบั คนื มา สมองมันก็เรมิ่ ทํางานอยา่ งเต็มหนา้ ทที่ คี่ วรจะเป็ น .... คดิ แลว้ ผมวา่ ราคาหนุ ้ ทลี่ งมามากขนาดนคี้ งเป็ นเหตผุ ลทคี่ นหลายๆคนคดิ วา่ จะขาย ไปกอ่ นแลว้ คอ่ ยไปซอื้ คนื ทร่ี าคาตํา่ กวา่ เพราะ PO มแี นวโนม้ ทจี่ ะราคาตํ่ากวา่ ตลาด .. ยงิ่ ขายกย็ งิ่ ลง ยงิ่ ลงราคา PO ในใจกย็ ง่ิ ลด เมอ่ื ราคา PO ลดราคาก็ลงไปอกี ... คนยงิ่ กลัวยงิ่ ขาย แตผ่ มมานั่งคดิ วา่ เหตกุ ารณน์ คี้ ลา้ ยๆกบั snc เมอื่ ตอนปี 49 ทร่ี าคาหนุ ้ ไมไ่ ปไหน เพราะ คนกลัว แตจ่ รงิ ๆแลว้ พน้ื ฐานของบรษิ ัทยงั ไมไ่ ดเ้ ปลยี่ นไปในทางไมด่ ี จรงิ ๆแลว้ อาจจะดขี นึ้ กวา่ เดมิ มากก็ได ้ ... แตก่ ารเจ็บในวนั นกี้ เ็ พอื่ การ เตบิ โตในวันขา้ งหนา้ .... ในวนั นัน้ คณุ สมชยั บอกวา่ \"ผมเอากงุ ้ ไปตกมงั กร\" กงุ ้ โยนลงไปแลว้ มงั กรตดิ เบ็ดแลว้ ... ตอนนค้ี งกําลังเยอ่ กบั มงั กรอยกู่ ็มเี จ็บตัวบา้ ง ก็ตอ้ ง รวบรวมโดย พรี ์ บญุ ชนะววิ ฒั น์ https://www.facebook.com/WizardKidTrader
YOYO'S WAYS ~ 250 ~ รอเวลาพสิ จู นก์ นั ตอ่ ไป .. แตด่ เู หมอื นวา่ เป้าหมายตอ่ ไปของแกคงไมใ่ ช่ แคม่ งั กรแลว้ ผมก็ยงั นกึ ไมอ่ อกเหมอื นกนั วา่ อะไรมันจะใหญก่ วา่ มังกร อกี ก็ตอ้ งรอคดิ ตามกนั เรอื่ ยๆ หนังเรอ่ื งนยี้ งั ไมจ่ บงา่ ย ... ผมยงั ตดิ ตาม อยอู่ ยา่ งดี เพราะชอบตวั พระเอกทมี่ กี ารพัฒนาการเพม่ิ ขน้ึ มาเรอื่ ยๆ แม ้ บางชว่ งของหนังจะมเี ศรา้ เคลา้ นํ้าตาบา้ ง ... แตใ่ นความเหน็ ผมก็ยังเชอื่ วา่ สดุ ทา้ ยแลว้ หนังเรอื่ งนจี้ ะจบลงอยา่ ง Happy Ending www.yoyoway.com
Search
Read the Text Version
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15
- 16
- 17
- 18
- 19
- 20
- 21
- 22
- 23
- 24
- 25
- 26
- 27
- 28
- 29
- 30
- 31
- 32
- 33
- 34
- 35
- 36
- 37
- 38
- 39
- 40
- 41
- 42
- 43
- 44
- 45
- 46
- 47
- 48
- 49
- 50
- 51
- 52
- 53
- 54
- 55
- 56
- 57
- 58
- 59
- 60
- 61
- 62
- 63
- 64
- 65
- 66
- 67
- 68
- 69
- 70
- 71
- 72
- 73
- 74
- 75
- 76
- 77
- 78
- 79
- 80
- 81
- 82
- 83
- 84
- 85
- 86
- 87
- 88
- 89
- 90
- 91
- 92
- 93
- 94
- 95
- 96
- 97
- 98
- 99
- 100
- 101
- 102
- 103
- 104
- 105
- 106
- 107
- 108
- 109
- 110
- 111
- 112
- 113
- 114
- 115
- 116
- 117
- 118
- 119
- 120
- 121
- 122
- 123
- 124
- 125
- 126
- 127
- 128
- 129
- 130
- 131
- 132
- 133
- 134
- 135
- 136
- 137
- 138
- 139
- 140
- 141
- 142
- 143
- 144
- 145
- 146
- 147
- 148
- 149
- 150
- 151
- 152
- 153
- 154
- 155
- 156
- 157
- 158
- 159
- 160
- 161
- 162
- 163
- 164
- 165
- 166
- 167
- 168
- 169
- 170
- 171
- 172
- 173
- 174
- 175
- 176
- 177
- 178
- 179
- 180
- 181
- 182
- 183
- 184
- 185
- 186
- 187
- 188
- 189
- 190
- 191
- 192
- 193
- 194
- 195
- 196
- 197
- 198
- 199
- 200
- 201
- 202
- 203
- 204
- 205
- 206
- 207
- 208
- 209
- 210
- 211
- 212
- 213
- 214
- 215
- 216
- 217
- 218
- 219
- 220
- 221
- 222
- 223
- 224
- 225
- 226
- 227
- 228
- 229
- 230
- 231
- 232
- 233
- 234
- 235
- 236
- 237
- 238
- 239
- 240
- 241
- 242
- 243
- 244
- 245
- 246
- 247
- 248
- 249
- 250
- 251
- 252
- 253
- 254
- 255
- 256
- 257
- 258
- 259
- 260
- 261
- 262
- 263
- 264
- 265
- 266
- 267
- 268
- 269
- 270
- 271
- 272
- 273
- 274
- 275
- 276
- 277
- 278
- 279
- 280
- 281
- 282
- 283
- 284
- 285
- 286
- 287
- 288
- 289
- 290
- 291
- 292
- 293
- 294
- 295
- 296
- 297
- 298
- 299
- 300
- 301
- 302
- 303
- 304
- 305
- 306
- 307
- 308
- 309
- 310
- 311
- 312
- 313
- 314
- 315
- 316
- 317
- 318
- 319
- 320
- 321
- 322
- 323
- 324
- 325
- 326
- 327
- 328
- 329
- 330
- 331
- 332
- 333
- 334
- 335
- 336
- 337
- 338
- 339
- 340
- 341
- 342
- 343
- 344
- 345
- 346
- 347
- 348
- 349
- 350
- 351
- 352
- 353
- 354
- 355
- 356
- 357
- 358
- 359
- 360
- 361
- 362
- 363
- 364
- 365
- 366
- 367
- 368
- 369
- 370
- 371
- 372
- 373
- 374
- 375
- 376
- 377
- 378
- 379
- 380
- 381
- 382
- 383
- 384
- 385
- 386
- 387
- 388
- 389
- 390
- 391
- 392
- 393
- 394
- 395
- 396
- 397
- 398
- 399
- 400
