PQO Certificação - Apostila 2017 parte 1

Derivativos - PQOPutOperações e estratégias com Put 49Comprar uma Put (Long Put) Lucro Ex.: Put, Strike 120 Payoff Preço de Equilíbrio = strike Lucro/Perda - prêmio = 120 – 4= 116-4 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Ativo no vencimento 160 In the money Out of the money 50 _________________________ 25 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOVender uma Put (Short Put) Lucro Ex.: Put, Strike 120 Preço de Equilíbrio = strike – prêmio = 120 – 4 = 1164 Ativo no vencimento 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 51 Lucro/Perda ITM OTMProtective Put É uma técnica de investimento para proteger um ativo de uma queda de seu preço Uma posição long no ativo + uma long put Como o prêmio da put foi pago, o potencial de ganho desta posição é um pouco menor do que para o ativo isolado É o custo da proteção contra o risco de perda no ativo 52 _________________________ 26 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOAção + Long 120 Put Lucro Long put Preço de Equilíbrio = preço do Ativo ativo hoje + prêmio Protective put-4 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Preço do Ativo-9 Perda Max = perda no 53 strike + prêmioFixando Conceitos O emissor de uma opção de venda, caso seja exercida, tem: a. A obrigação de comprar. b. A obrigação de vender. c. O direito de comprar. d. O direito de vender. 54 _________________________ 27 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOResposta Resposta A) A obrigação de comprar Todo emissor de opção tem uma obrigação. Se a opção é de venda (direito de vender), a obrigação é de comprar. 55Fixando Conceitos Se o investidor não possuir o ativo objeto, a operação mais arriscada será a: a. Compra de Call. b. Compra de Put. c. Venda de Call. d. Venda de Put. 56 _________________________ 28 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOResposta Resposta C) Venda de call. A venda de uma opção de compra (ou venda a descoberto) tem maior risco por não haver limite de valor para o ativo. 57Fixando ConceitosSe um cliente comprar uma opção de venda por R$ 3 com umpreço de exercício de R$ 32 e uma opção de compra por R$6, com um preço de exercício de $ 42 na mesma hora e namesma ação. Analise as seguintes afirmativas:I. A maior perda que o cliente poderá ter é $9II. Em um preço de mercado de $31, ele perderá $2III. Em um preço de mercado de $45, ele perderá $6Está correto o que se afirma apenas em: 58 a. I e II. b. II e III. c. I e III. d. I, II e III. _________________________ 29 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOResposta Resposta C) I e III A compra das duas opções gera um custo inicial de R$9 (perda máxima). Os ganhos ocorrem se o preço do ativo for menor do que 32 ou maior do que 42. Se S=31, resultado = (32 – 31) [put] – 9 [prêmio] = -8 Se S=45, resultado = (45 – 42) [call] – 9 [prêmio] = -6 59Fixando Conceitos Um investidor lançou uma opção de venda com prêmio de R$ 5 com um preço de exercício de R$ 56. O seu prejuízo máximo será: a. R$ 61,00 b. R$ 51,00 c. R$ 56,00 d. Infinito 60 _________________________ 30 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOResposta Resposta B) R$ 51,00. Ao lançar a opção, o investidor recebe o prêmio de R$5,00. No vencimento, o prejuízo máximo será de R$56, caso o ativo perca todo seu valor. Assim, o resultado final da estratégia será de R$5 – R$56 = - R$51 (prejuízo) 615.6 – Formação do Preço de uma Opção 62 _________________________ 31 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOPrêmio da opção: PrecificaçãoO valor (prêmio) de uma opção pode ser dividido em duas partes:Valor intrínseco (intrinsic value) = preço do ativo - preço de exercício Para uma opção de compra = Max(S – X, 0) Para uma opção de venda = Max(X – S, 0)Valor temporal (time value) = valor real - valor intrínseco Função da probabilidade do valor da opção mudar até o vencimento 63Fatores Determinantes para oPreço de uma opção Antes do vencimento, existem seis fatores que afetam diretamente o preço de uma opção: 1. O preço corrente do ativo-objeto (S) 2. O preço de exercício (X) 3. O tempo até o vencimento da opção (τ = T - t) 4. A volatilidade do ativo-objeto (s) 5. A taxa de juros livre de risco (r) 6. Os dividendos esperados durante a vida da opção (D) 64 _________________________ 32 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOParidade Put-CallMostra que o valor de uma call europeia pode ser 65deduzido do valor de uma put europeia tendo ambas osmesmos preços de exercício e datas de vencimentoC = P + ST – Xe-rT C = prêmio da call p = prêmio da put ST= preço do ativo-objeto X = preço de exercício r = taxa de juros livre de risco T = prazo para o vencimentoVariação do preço & fatoresdeterminantes Fatores EfeitoDeterminantes Put Call S X τ σ r D 66 _________________________ 33 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO5.7 – Swaps 67Definição Contrato que estabelece a troca de fluxo de caixa e risco entre empresas/investidores Contrato de obrigações recíprocas (vide próx. slide) O valor inicial e a(s) data(s) de vencimento são livremente pactuados entre as partes A liquidação pode ser feita apenas no vencimento ou com ajuste periódico. 68 _________________________ 34 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Tipos de Swap Derivativos - PQO 69 Swap de taxas de juros Swap de moedas Swap de Índices Swap de commoditiesDiagrama de SwapRecebe Fluxo pré-fixado Paga Fixo Fixo FCA1t Recebe Paga Pós Pós FCA2t Parte B Parte A Fluxo Pós-fixado 70 _________________________ 35 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOPrecificação No início as taxas são estabelecidas por equilíbrio financeiro (equivalentes) No vencimento, calcula-se a variação dos indexadores (ativo e passivo) e a liquidação se dá pela diferença dos fluxos: VLt = (VI x FCA1t) — (VI x FCA2t) 71CaracterísticasO swap pode ser considerado uma carteira decontratos a termoContrato a termo pode ser visto como exemplo simplesde swap (única data de vencimento)Swap compete e complementa outros instrumentos degestão de risco, como futuros e opçõesSwap: pode trocar dois fluxos de caixa com taxa pós(exemplo: CDI x IPCA) em várias datas futurasTermo: taxa pré e uma data futura 72 _________________________ 36 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOSwap - ExemploImagine um investidor com uma posição aplicada de US$ 1milhão, nos próximos 30 dias, rendendo 6% a.a.Ele acredita que a variação do CDI, no período consideradoentre a compra e o resgate, será superior à variação dodólarPor isso, assumirá posição comprada no swap de DI contracâmbio trocando a rentabilidade de sua aplicação de dólarpara CDISupondo que no período a variação de dólar foi de 3% e doCDI de 4,5% e que a paridade inicial dólar/real era igual a 1,temos que: 73Swap – Exemplo (cont.)(1) Ganho na aplicação em dólar: R$ 1.000.000,00 x [(0,06/12) + 1] x [1 + 0,03] = R$ 1.035.150,00(2) Resultado do swap em dólar: • Ponta de compra (CDI): R$ 1.000.000,00 x (0,045 + 1) = R$ 1.045.000,00 • Ponta de venda (US$): R$ 1.000.000,00 x [(0,06/12) + 1] x [1 + 0,03] = R$ 1.035.150,00 •Ganho (perda) no swap: R$ 1.045.000,00 - R$ 1.035.150,00 = R$ 9.850,00(3) Retorno total com o swap: (1) + (2) = R$ 1.035.150,00 + R$ 9.850,00 = R$ 1.045.00,00 74 _________________________ 37 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOFixando Conceitos Qual das razões abaixo justifica a utilização de um swap ao invés de um futuro: a. Reduzir o risco de crédito da operação. b. Manter a privacidade da negociação. c. Aumentar a liquidez do contrato. d. Obter um melhor preço. 75Resposta Resposta B) Manter a privacidade da negociação As operações de Swap, via balcão, garantem a privacidade da negociação, diferentemente dos contratos futuros que são registrados em bolsa. 76 _________________________ 38 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOFixando Conceitos Um exportador contratou uma operação de swap com os seguintes indexadores:cupom cambial e pré. Neste swap o exportador está: a. Passivo em dólar b. Ativo em dólar c. Passivo em pré d. Ativo em cupom cambial 77Resposta Resposta A) Passivo em dólar Um exportador tem ativos em moeda estrangeira e faz um swap para proteger seus ativos. Desta forma ele precisa ficar passivo no swap na moeda estrangeira e ativo em taxa pré. 78 _________________________ 39 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO 5.8 – Contratos DerivativosNegociados na BM&Fbovespa 79Código de negociação BovespaBM&F 80 _________________________ 40 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO5.9 – Derivativos do Mercado de Ações 81CaracterísticasPrazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 diascorridosOs proventos recebidos são de direito do compradordo termoTermo em dólar tem as mesmas características dotermo normal mas o valor da ação vai ser convertidopara dólaresTermo em pontos é a diferença entre o valor spot e ovalor a termo e essa diferença é negociada 82 _________________________ 41 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO5.10 – Derivativos de Índice de Ações 83Derivativos de índice de açõesContrato futuro de Ibovespa:O futuro de Ibovespa é o principal derivativo de ações.Sua cotação é feita em pontos de índice e osvencimentos ocorrem bimestralmente, nos meses pares.Ibovespa vista = cotação a vista do Ibovespa 84pré = taxa de juros prefixadadu t-T = número de dias úteis entre a operação e ovencimento _________________________ 42 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de índice de açõesNote que, quando se teme uma queda de preços nomercado de ações, é preferível vender contratos futurosde índice a se envolver nos custos de venda dos papéise sua posterior recompra. 855.11 – Derivativos de Taxa de Câmbio 86 _________________________ 43 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de câmbio No Brasil devido a legislação cambial negociamos na BM&F o futuro das taxas de câmbio (o preço), e não a moeda. Não existe troca física entre moedas, apenas ajuste financeiro das operações. 87Derivativos de taxa de câmbio Cálculo do ajuste diário: a. Ajuste no dia da operação (t): AD = (PAt– PO) x M x n b. Ajuste das posições em aberto no dia anterior: AD = (PAt – P A )t-1 x M x n AD(t) = valor do ajuste diário, em R$, em t PA(t) = preço de ajuste em t, em R$/US$1.000 PO = preço da operação, em R$/US$1.000 88 _________________________ 44 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de câmbion = número de contratosM = multiplicador do contrato, estabelecido em 50Note que: 89 Com um aumento da taxa de câmbio (desvalorização cambial), o agente short paga ajuste diário para a contraparte. Com uma queda da taxa de câmbio (valorização cambial), o agente long paga ajuste diário para a contraparte.Derivativos de taxa de câmbio 90 Formação de preço futuro Ft = St (1 +i R$) ^ du / 252 / (1 + i US$ * dc / 360)Onde: iR$ = taxa de juro em R$ iUS$ = taxa de juro em US$ no mercado brasileiro St = preço a vista do US$ du e dc = Dias úteis e corridos respectivamente _________________________ 45 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO5.12 – Derivativos de Taxa de Juros 91Derivativos de taxa de jurosMercado futuro de DI: Taxa de juro acumulada nos depósitos interfinanceiros – DI de um dia de prazo. Usualmente acompanha as oscilações da taxa Selic formada nas operações de curtíssimo prazo com títulos públicos. A cotação do futuro de DI na BM&FBOVESPA é feita em taxa de juro efetiva anual, base 252 dias úteis, com até três casas decimais. Porém, o registro da operação é feito pelo seu preço unitário, conhecido como PU, sendo este expresso com duas casas decimais. 92 _________________________ 46 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosCálculo do PU:PU = 100.000 / ( 1 + i ) ^ (du/252)Onde:i = taxa de jurosdu = Dias úteis até o vencimento do contratoCom isso, ao negociar um contrato em taxa, gera-se 93um PU em posição contrária ao negociado em pregão: a compra de taxa gera um PU vendido. a venda de taxa gera um PU comprado.Derivativos de taxa de juros 94Cálculo do Ajuste:a) Ajuste no dia da operação (t):b) Ajuste da posição em aberto no dia anterior:Onde:ADt = valor do ajuste diário, em R$, em tPAt = PU de ajuste em tPO = PU da operação _________________________ 47 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosM = valor em R$ de cada ponto de PU (= R$1,00)N = número de contratosPAt–1 = PU de ajuste em t–1DIt–1 = taxa do DI de 1 dia em t–1 Com isso, ao negociarum contrato em taxa, gera-se um PU em posição contráriaao negociado em pregãoSe positivo, o agente vendido em PU (comprado em 95taxa) paga ajuste ao comprado em PUSe negativo, o agente comprado em PU (vendido emtaxa) paga ajuste ao vendido em PUDerivativos de taxa de jurosImportante notar que: 96 _________________________ 48 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosCupom Cambial:Quanto maior o cupom cambial, mais atrativa aentrada de capitais em nossa economia. 97Derivativos de taxa de jurosCupom Cambial Sujo é o cupom calculado com base naPtax do dia anteriorCupom Cambial Limpo é o cupom calculado com base nataxa de câmbio atual 98 _________________________ 49 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosContrato futuro de Cupom Cambial: DDI Tem como objeto de negociação a diferença entre a acumulação das taxas do DI e a variação do dólar.• a compra de taxa gera uma posição vendida em PU• a venda de taxa gera uma posição comprada em PU 99Derivativos de taxa de jurosCálculo dos Ajustes:a) Ajuste no dia da operação (t):b) Ajuste da posição em aberto no dia anterior: 100 _________________________ 50 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosOnde: 101ADt = valor do ajuste diário, em R$, em tPAt = PU de ajuste em tPO = PU da operaçãoM = valor em US$ de cada ponto de PU (= US$0,50)N = número de contratosDOLt-1 = PTAX de venda no dia útil anterior a tDOLt-2 = PTAX de venda, dois dias úteis anteriores a tPAt–1 = PU de ajuste em t–1DIt-1 = taxa do DI de um dia em t–1Derivativos de taxa de jurosOperação de FRA de Cupom Cambial: FRC O participante assume uma posição no vencimento do FRA (que corresponde a uma posição longa em DDI, com vencimento em t2) e, automaticamente, a Bolsa abre uma posição inversa no primeiro vencimento em aberto de DDI (com liquidação em t1). 102 _________________________ 51 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos de taxa de jurosNúmero de contratos do FRA: Ao realizar a operação de FRA, apregoa-se o cupom limpo e o número de contratos desejados(múltiplo de 10) na ponta longa (q2). O número de contratos da ponta curta (q1) é definido segundo o seguinte cálculo: 103Derivativos de taxa de jurosOnde:q1=quantidade preliminar da operação no vencimento curtoq2= quantidade negociada para o FRAcfrc= cupom limpo negociado no FRAn2= número de dias corridos entre a data da operação e adata do vencimento longon1 = número de dias corridos compreendidos entre a datada operação e a data de vencimento do contrato de DDIrelativo ao vencimento curto 104 _________________________ 52 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO5.13 – Derivativos Agropecuários 105Derivativos Agropecuários Soja, milho, açúcar, carne, café e álcool. Produtores podem hedgear seus ativos. Minimizar risco de preço do ativo no vencimento. Usar a posição como garantia de empréstimos. Viabilizar financiamento, como Cédula do Produtor Rural CPR 106 _________________________ 53 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos Agropecuários Precificação: F0 = S0 × [(1+ r + a) / (1 + y)]T F0 Valor futuro S0 Valor presente r Taxa de juros a Custo de armazenamento y Convenience yield T Tempo até o vencimento do contrato 107Derivativos AgropecuáriosBase = preço a vista - preço futuroRisco de Base é a variação da BaseA diferença entre o preço à vista e o preço futuro não éconstante no tempo:Reflete os custos de transporte entre o mercado local e oponto de entrega especificado no contrato.Diferenças de qualidade do produto em relação ao objeto denegociação do contrato futuro.O convenience yield está associado ao benefíciorepresentado pela posse de uma commodity.Quanto maior a escassez futura da commodity, maior será essamedida. 108 _________________________ 54 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos Agropecuários Juros projetados até o vencimento do contrato futuro. Condições locais de oferta e demanda, estrutura de mercado. Custos de estocagem. 109Derivativos Agropecuários Operação Ex-Pit Possibilidade de operar contrato a termo com o preço do mercado futuro Produtores podem operar contratos a termo utilizando o preço futuro como referencia para contratos com vencimento e quantidades diferentes das padronizadas na bolsa Preço do Termo = Preço do Futuro +/- Ágio Ágio vária de acordo com o vencimento do Termo, tamanho da operação entre outros 110 _________________________ 55 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQODerivativos Agropecuários Realizando uma operação Ex-Pit: Inicialmente A e B fazem uma operação a termo Em momento que A achar oportuno ele Vende contratos futuros na BM&F 111Derivativos Agropecuários Em momento que B achar oportuno ele Compra contratos futuros na BM&F No dia do vencimento do termo entre A e B, eles revertem suas posições na BM&F e fazem a liquidação do contrato. 112 _________________________ 56 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO 5.14 – Produtos e Serviços daBM&FBovespa para Derivativos de Balcão (iBALCÃO) 113Características Plataforma de registro e gerenciamento de operações via Web Registro Comando Simples – apenas o Participante de Registro PR registra a operação Registro Duplo Comando – dois PRs fazem o registro e após a confirmação (matching) a solicitação é efetuada Podem ser registrados os seguintes contratos Termo de taxa de câmbio Swap 114 _________________________ 57 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQOEventos Qualquer movimentação do derivativo deve ser refletida no iBalcão pelo PR Liquidação Antecipada Correção Anulação Cancelamento Transferência de conta e posição Cessão de direito Brokeragem 115Consultas O participante pode consultar os seguintes relatórios Relatório de movimentação do dia Relatório de posições Relatório de MtM Relatório de Tarifação Arquivo de operações 116 _________________________ 58 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Derivativos - PQO117 _________________________ 59 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOFK PartnersCurso Preparatório PQO Mercado de Renda Fixa 1Tópicos6.2 – O Mercado de Renda Fixa no Brasil6.3 – Títulos Públicos6.4 – Títulos Privados6.5 – Conceito de Duration6.6 – Produtos e Serviços Da BM&FBovespa para o Mercado de Renda Fixa 2 _________________________ 1 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQO6.2. O Mercado de Renda Fixa no Brasil 3Mercado de Renda FixaBrasileiro Refere-se genericamente ao mercado de títulos de crédito O Mercado de Renda Fixa no Brasil é formado principalmente por títulos do governo federal Os títulos do Tesouro Nacional são a principal forma de rolagem da dívida pública brasileira Regulamentação Questões delegadas por lei ao Banco Central e à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) 4 _________________________ 2 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOMercado Primário e Secundário O Tesouro Nacional, através da emissão de papéis (mercado primário) dá o parâmetro para a curva de juros da economia brasileira – curva Selic A taxa Selic, então, é a taxa livre de risco da economia brasileira O mercado financeiro, através da negociação destes papéis (mercado secundário) realiza a curva CDI 5Conceitos Básicos 6 Título Obrigação legal assumida entre um investidor (recebedor) e um emissor (devedor) Valor de Face (também Par Value ou Principal Value) Valor que o emissor retorna ao credor no vencimento da dívida Base para cálculo dos juros Pode diferir do valor investido (também chamado principal – não confundir com principal value) para a aquisição do ativo Juros ou Cupom Pagamentos periódicos feitos ao credor Maturidade ou Vencimento Prazo final da obrigação _________________________ 3 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOForma de Pagamento de Juros Título Préfixados Paga juros fixos periódicos e taxa de juros conhecida antecipadamente Título Pós-fixados Paga juros periódicos fixados em função de alguma taxa de mercado (flutuante) conhecida postecipadamente 7Outras Características Título Zero Cupom Não paga juros periódicos e é negociado com deságio Indexados Valor do principal é corrigido de acordo com algum índice (IGP-M, Dólar) Amortizados Parte do principal é paga antes da data de vencimento Categorias não excludentes. 8 _________________________ 4 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOClassificação por Emissor Títulos públicos Tesouro Prefixado, Tesouro IPCA e Tesouro Selic; Títulos privados emitidos por instituições financeiras: DI, CDB e Letras Financeiras; Títulos privados emitidos por instituições não financeiras: Debêntures, notas promissórias. 9Processo de Precificação de 10títulos de RF Estimar o fluxo de caixa da vida do título Cupom de pagamentos (juros) Retorno principal Determinar a taxa de desconto apropriada Baseada no risco (incerteza) de recebimento do fluxo de caixa estimado Calcular e somar o valor presente dos fluxos de caixa estimados Multiplicando o fluxo de caixa de um título pelos fatores apropriados de desconto _________________________ 5 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOPrecificação de títulos de RFModelo de avaliação baseados no conceito de valor presentede fluxos de caixa futurosVP = ___C1____ +___C___ + ...+ _Cn_+ _P_(1 + k)1 (1 + k)2 (1 + k)nonde: 11 VP = valor do investimento hoje Cn = fluxo de caixa para o período n k = taxa de descontos baseada no tipo de título e no nível de risco do investimento n = número de fluxos de caixa a serem avaliadosExemplo de Precificação Qual será o valor de negociação de uma LTN comprada com 63 dias úteis a decorrer até a data de vencimento e cotada a uma taxa de juros de mercado de 21% ao ano.PU = 1000 = 953,462589(1 + 0,21)63/252 12 _________________________ 6 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Ágio & Deságio Mercado de Renda Fixa - PQO 13 Ágio (prêmio): YTM < taxa do cupom do título Preço de mercado > valor nominal Deságio (desconto) YTM > taxa do cupom do título Preço de mercado < valor nominal Par YTM = taxa do cupom do título Preço de mercado = valor nominalRelação Taxa Cupom & Taxa deRendimento Título negociado com ágio (prêmio) Taxa do cupom > Taxa de Rendimento Título negociado com deságio (desconto) Taxa do cupom < Taxa de Rendimento Título negociado ao par (valor de face) Taxa do cupom = Taxa de Rendimento 14 _________________________ 7 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOTítulos Públicos X PrivadosTítulos públicos 15 Devedor é o Tesouro de algum paísTítulos privados ou corporativos Devedores são quaisquer agentes econômicos privadosMercado Primário: emissão inicialMercado Secundário: (re)venda de títulosPreços são formados: Taxas de juros praticadas Liquidez Risco de crédito – governos representam sempre o menor risco possívelFormação De PreçosTítulos Públicos X PrivadosTaxa de juros de um título de dívida = Juros básico (TLR) + prêmio de riscos (liquidez, crédito,…) específicos de cada títulor (%) Título Privado spread Título Público (benchmark) tempo (t) 16 _________________________ 8 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOFixando Conceitos Se um título paga 5% de cupom e a taxa de rendimento é de 6,5%, este título: a. Será vendido com desconto. b. Será vendido com prêmio. c. Será vendido a par. d. Será resgatado prematuramente. 17Resposta Resposta A) Será vendido com desconto Se as taxas no mercado estão altas, o valor do título cairá, sendo vendido com deságio. 18 _________________________ 9 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQO6.3 – Títulos Públicos 19Títulos Públicos 20 Emissor Tesouro Nacional Objetivo Cobertura de déficits do Tesouro Nacional, rolagem da dívida pública federal e troca de dívidas renegociadas Escriturais, nominativos e negociáveis Principais Títulos Públicos Federais LTN LFT NTN-B e NTN-B Principal NTN-F _________________________ 10 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOLetra do Tesouro Nacional –LTN Características Pré-fixado Negociados com desconto sobre o valor de face Valor Nominal: R$1.000,00 Não atualizado (fixo) No Tesouro Direto = Tesouro Prefixado 21Letra Financeira do Tesouro –LFT Características Pós-fixado Zero Cupom Valor de face é indexado pela SELIC Valor Nominal: R$1.000,00 No Tesouro Direto = Tesouro Selic 22 _________________________ 11 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOCaracterísticas NTNsTítulo Características Denominação noNTN-C Tesouro Direto Pós-fixado, juros semestraisNTN-F Valor Nominal: R$1.000,00 Tesouro IPCA+ com Atualizado pelo IGP-M Juros SemestraisNTN-B Pré-fixado, juros semestrais Tesouro IPCA+ comNTN-D Valor Nominal: R$1.000,00 Juros Semestrais Não atualizado (fixo) ATENÇÃO - 23 Pós-fixado, juros semestrais TÓPICO DE Valor Nominal: R$1.000,00 Atualizado pelo IPC-A PROVA Pós-fixado, juros semestrais Valor Nominal: R$1.000,00 Atualizado pelo Dólar PTAXNTN-B Principal Como o título NTN-B, sua rentabilidade também é vinculada à variação do IPCA, acrescida de uma taxa de juros definida no momento da compra. Não há o pagamento do cupom de juros O investidor recebe o valor nominal na data de vencimento do título. No Tesouro Direto = Tesouro IPCA+ 24 _________________________ 12 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOPrecificação de Títulos PúblicosO preço unitário de uma LTN, com vencimento em 31dias úteis (37 dias corridos) e taxa anual de 18,87% será: PU = 1000 / (1,1887)31/252 = R$ 978,959939O preço unitário de uma LFT, cotada em mercado comdeságio de 0,60% sobre a taxa Selic anualizada,negociada com 63 dias úteis a decorrer até o vencimento.A variação da SELIC desde o lançamento do título é de10%.PU = 1000 (1 + 0,10) = 1.098,356160(1+0,006)63/252 25Resumo 26 _________________________ 13 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOFixando Conceitos Um investidor que queira se proteger do risco de inflação, deve adquirir: a. NTN-B b. NTN-D c. LTN d. NTN-F 27Resposta Resposta A) NTN-B O valor nominal do título na data-base é atualizado pela variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), desde a data-base de emissão, e paga juros semestralmente. 28 _________________________ 14 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.

Mercado de Renda Fixa - PQOFixando Conceitos Um investidor deseja investir em Títulos do Tesouro, prefixados e que paga juros semestrais. Em qual título ele deveria investir: a. LFT b. LTN c. NTN-C d. NTN-F 29Resposta Resposta D) NTN-F NTN-F é um título prefixado, sendo a rentabilidade do título definida pelo deságio sobre seu valor nominal quando de seu lançamento. Ele paga juros semestralmente com ajuste de prazo no primeiro período de fluência quando couber. 30 _________________________ 15 ©2017 FK PartnersTodos os direitos reservados – É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio.